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发表于 2006-9-17 14:48
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关于黄海股份的回复
很长，请耐心看。
黄海股份2006-02-21董事会决议公告
青岛黄海橡胶股份有限公司于2006年2月18日召开二届十六次董事会，会议审议通过《公司董事会关于中车汽修(集团)总公司与中国化工装备总公司收购事宜致全体股东的报告书》。
收购人--中车汽修（集团）总公司、中国化工装备总公司通过与青岛市人民政府国有资产监督管理委员会签署《产权转让协议》，从而分别持有公司控股股东--青岛黄海橡胶集团有限责任公司90%和10%的产权。此次受让后，收购人合计间接持有公司121,929,360股国有法人股，占公司总股本的56.45%，成为公司实际控制人。
黄海股份2006-02-06股东股权转让的提示性公告
根据2005年2月1日青岛市人民政府与中国化工集团公司所签关于青岛黄海橡胶集团有限责任公司与中国化工集团公司实施全面战略合作的有关协议，中国化工集团公司下属中车汽修(集团)总公司、中国化工装备总公司与青岛市人民政府国有资产监督管理委员会于2006年1月16日签署了关于青岛黄海橡胶集团有限责任公司的《产权转让协议》，同日青岛市国有企业改革领导小组办公室下发了有关文件，同意将青岛市人民政府国有资产监督管理委员会持有的青岛黄海橡胶集团有限责任公司持有的黄海集团90%国有产权转让给中车集团转让价格为1552万元，将10%国有产权转让给装备公司，转让价格为173万元。
2006年1月19日在青岛市工商行政管理局办理完毕股东变更登记手续。中车集团、装备公司正式成为黄海集团的股东，分别持有黄海集团90%、10%的股权。
通过此种方式，中车汽修(集团)总公司、中国化工装备总公司已经成为青岛黄海橡胶股份有限公司(下称：公司)的实际控制人，拟通过青岛黄海橡胶集团有限责任公司对公司行使与其股份份额相对应的股东权利。
【2005-08-26】关联交易公告
公布2005年半年报,上午停牌一小时
黄海股份公布2005年半年报：每股收益0.0064元，每股收益（扣除）0.0058元，加权平均每股收益0.0064元，加权平均每股收益（扣除）0.0058元，每股净资产2.77元，调整后每股净资产2.77元，净资产收益率0.23%，加权平均净资产收益率0.23%，扣除非经常性损益后净利润1250228.55元，主营业务收入306393396.92元，净利润1382480.85元，股东权益598472525.27元。
青岛黄海橡胶股份有限公司根据与第一大股东青岛黄海橡胶集团有限责任公司(代表国家持有公司56.45%的股份，下称：集团公司)于2003年8月25日订立的《供货协议》确定的原则，拟重新修订签署《供货协议》(原协议相应终止)。集团公司按要求向公司提供其所需要的足够数量的胶布、内胎、垫带等生产经营所需的配套产品或半成品，同时公司按集团公司要求提供其所需的钢胶布、胶囊、胶片等半成品。协议有效期为三年。
公司按照与集团公司于2003年8月25日订立的《胶料加工承揽合同》所确定的原则，拟与公司控股子公司青岛密炼胶有限责任公司(注册资本为10000万元，公司控股比例为40%，下称：密炼胶公司)重新修订签署《胶料加工承揽合同》(原协议相应终止)。公司委托密炼胶公司加工其生产所需的混炼胶料，但委托加工混炼胶所需的原材料(包括专用原材料和通用原材料)全部由公司自行采购。
公司根据与集团公司于2003年8月25日订立的《综合服务协议》，拟重新修订签署《综合服务协议》(原协议相应终止)。集团公司向公司提供职工技术培训、医疗、住房(单身宿舍)维修和管理、厂区绿化、卫生清理、道路养护、食堂、浴室、招待所、保安、消防、班车、动力供应和通讯服务等内容的各项服务。协议有效期为三年。
公司拟终止与青岛橡胶(集团)进出口有限公司于2003年8月25日签订的《进口代理协议》。
上述事项均属于关联交易。
【2003-10-28】
刊登董事会公告,上午停牌一小时
黄海股份董事会公告
公司于2003年10月24日公布《2003年第三季度季度报告》后，陆续接到股东质询，对公司年初披露的2003年年度经营指标及其本次调整的合理性提出质疑。
公司董事会对股东关注非常重视，经认真核实与慎重研究，现对有关事宜予以公告。详见2003年10月28日的《中国证券报》和《上海证券报》。
【2003-10-24】
公布2003年三季报,上午停牌一小时
黄海股份公布2003年三季报：净利润2755.28万元,股东权益57073.41万元，每股收益0.128元,每股净资产2.64元,净资产收益率4.83%。
续聘山东汇德会计师事务所有限公司担任公司财务审计机构；续聘山东琴岛律师事务所担任公司法律咨询机构。
青岛黄海橡胶集团有限责任公司
公司前身为青岛第二橡胶厂，始建于1933年。1994年根据青岛市人民政府青政发[1994]114号文，以青岛第二橡胶厂为核心组建青岛橡胶集团公司，后于1997年2月根据青岛市经济委员会青经企[1996]566号文改制为青岛橡胶（集团）有限责任公司，2001年10月根据青岛市人民政府青政发[2000]149号文，变更为青岛黄海橡胶集团有限责任公司，为国有独资企业。
中国化工集团公司是由蓝星集团及昊华化工等多家企业合并而成的国有大型企业，目前拥有8家上市公司。“蓝星系”一向在资本市场长袖善舞，中国化工集团继承其衣钵，在收编地方企业上屡有动作。中车集团是中国最大的汽修连锁企业，现已在全国建成“中车汽修”连锁店200多家，中车集团还是中国最大的国有轮胎企业。
黄海股份要想摆脱困境，谈何容易？中国轮胎市场上的生产企业分为三大方阵。第一方阵是世界轮胎前三强(法国米其林、美国固特异、日本普利司通)在中国的独资和合资企业；第二方阵是由国际轮胎企业中排名前十位的企业(除三巨头之外)在中国的合资或独资公司以及少数国内强势企业（如三角、双钱、朝阳）组成；第三方阵则是遍布各地的国内中小企业，它们凭借低廉的价格，还暂时占领着一部分农村和城市周边市场，但这些企业无一例外都处于被合资兼并或被挤垮的边缘。
☆主营构成☆ ◇港澳资讯600579 更新日期：2006-08-24◇ 灵通V4.0
【2006年中期概况】
┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜项目名称 ｜主营业务 ｜主营业务 ｜主营业务利｜毛利率(% ｜
｜ ｜收入(万元)｜成本(万元)｜润(万元) ｜ ｜
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜汽车轮胎（全钢胎）(产品｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜) ｜38217.64 ｜36263.47 ｜1954.18 ｜5.11 ｜
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
【2006年一季度概况】
┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜项目名称 ｜主营业务 ｜主营业务 ｜主营业务利｜毛利率(%)｜
｜ ｜收入(万元)｜成本(万元)｜润(万元) ｜ ｜
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜汽车轮胎(产品) ｜15290.04 ｜14954.32 ｜335.72 ｜2.20 ｜
└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【2005年度概况】
┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜项目名称 ｜主营业务 ｜主营业务 ｜主营业务利｜毛利率(%)｜
｜ ｜收入(万元)｜成本(万元)｜润(万元) ｜ ｜
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜汽车轮胎——全钢载重子｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜午胎(产品) ｜61656.27 ｜59433.29 ｜2222.97 ｜3.31 ｜
└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【2005年中期概况】
┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜项目名称 ｜主营业务 ｜主营业务 ｜主营业务利｜毛利率(%)｜
｜ ｜收入(万元)｜成本(万元)｜润(万元) ｜ ｜
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜汽车轮胎（全钢胎）(产品｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜) ｜30639.34 ｜26641.46 ｜3997.88 ｜13.05 ｜
└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【2005年一季度概况】
┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜项目名称 ｜主营业务 ｜主营业务 ｜主营业务利｜毛利率(%)｜
｜ ｜收入(万元)｜成本(万元)｜润(万元) ｜ ｜
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜全钢载重子午线轮胎(行业｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜) ｜12139.14 ｜10385.63 ｜1753.51 ｜14.45 ｜
└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【历年简要财务指标】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜每股指标(单位) ｜2006-06-30｜2006-03-31｜2005-12-31｜2005-09-30｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜每股收益(元) ｜0.0023 ｜-0.0850 ｜-0.4250 ｜0.0090 ｜
｜主营业务收入(万元)｜38217.64 ｜15290.04 ｜61656.27 ｜49178.84 ｜
｜主营业务利润(万元)｜1693.42 ｜269.10 ｜2040.08 ｜5802.68 ｜
｜投资收益(万元) ｜163.10 ｜37.09 ｜1.04 ｜- ｜
｜净利润(万元) ｜49.85 ｜-1834.94 ｜-9180.13 ｜191.59 ｜
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【利润构成与盈利能力】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标(单位) ｜2006-06-30｜2005-12-31｜2004-12-31｜2003-12-31｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜主营业务收入(万元)｜38217.64 ｜61656.27 ｜53166.60 ｜63585.45 ｜
｜主营业务利润(万元)｜1693.42 ｜2040.08 ｜7007.01 ｜14063.86 ｜
｜经营费用(万元) ｜1414.72 ｜2638.44 ｜1654.65 ｜2074.36 ｜
｜管理费用(万元) ｜887.76 ｜6888.09 ｜1789.13 ｜4684.58 ｜
｜财务费用(万元) ｜2010.29 ｜3869.24 ｜1324.85 ｜1375.21 ｜
｜三项费用增长率(%) ｜6.51 ｜180.91 ｜-41.37 ｜2.01 ｜
｜营业利润(万元) ｜-111.41 ｜-9189.09 ｜2440.33 ｜5995.82 ｜
｜投资收益(万元) ｜163.10 ｜1.04 ｜-43.80 ｜3.76 ｜
｜补贴收入(万元) ｜- ｜- ｜- ｜- ｜
｜营业外收支 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜净额(万元) ｜-1.85 ｜7.92 ｜-52.49 ｜-174.17 ｜
｜利润总额(万元) ｜49.85 ｜-9180.13 ｜2344.05 ｜5825.42 ｜
｜所得税(万元) ｜- ｜- ｜845.94 ｜2029.06 ｜
｜净利润(万元) ｜49.85 ｜-9180.13 ｜1498.10 ｜3796.36 ｜
｜销售毛利率(%) ｜5.11 ｜3.61 ｜13.18 ｜22.21 ｜
｜主营业务利润率(%) ｜4.43 ｜3.31 ｜13.18 ｜22.12 ｜
｜净资产收益率(%) ｜0.00 ｜-18.30 ｜2.51 ｜6.53 ｜
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
大致的说，黄海在管理费用上确实做了文章，通过加大管理费用[具体是通过生产线快速折旧来完成的]导致亏损，然后低价转让；但是不能排除的确发生亏损的可能[因为毛利率下降比较大]，然后新控制人决定借此机会一次亏够，以后可以轻装上阵，同时也为可能的重组做好铺垫。
值得指出的是，我们并不清楚主营业务成本里面含了哪些内容，没有足够的依据来判断该数字的注水程度如何，简单的就今年可以分离的数据来说，我们可以得到下表
项目名称 主营业务收入(万元) 主营业务成本(万元) 主营业务利润(万元) 毛利率(%
汽车轮胎（全钢胎）中报 38217.64 36263.47 1954.18 5.11%
汽车轮胎(产品)一季度 15290.04 14954.32 335.72 2.20%
汽车轮胎(产品)二季度 22927.6 21309.15 1618.46 7.60%
就是说即使在原料价格尚未回落的情况下，毛利率还是可以达到7.6%的，那么产品并不是卖不出去是可以确认的了，或者我们可以推论在重组的过程中，因为某些我们并不清楚的原因导致了或部分导致了停工。这可能是但也仅仅是可能是比较重要的一个原因。在一季度报告里，公司对亏损的原因解释说因70万套全钢丝载重子午胎项目预先转入固定造成导致费用、折旧大幅上升，加之春节假期工作日减少，产能未达预期，以及各种原材料价格持续走高。但费用、折旧按理是按年度摊销的，就惯例而言，不该存在每月都要摊销一次的情况，何况二季度又没有提到这个理由了。我认为这个理由的真实性是值得谈论的。而春节假期工作日减少，产能未达预期可以解释收入减少的情况，但不能解释成本没有同等减少的现象，很明显的，如果按二季度同等材料价格的情况下的毛利率，一季度的成本应该是在14200左右，即应该降低950万元，这是一个很大的数字，要知道2005一年的主营毛利也不过2222万元。我们无法从现有的公开信息中找到令人信服的解释。
联系到【2003-10-28】的那个公告，我们似乎更应该对这个公司的数字保持一份警惕。它是有前科的。
这个公司的报表不是属于标准无保留意见的那类，我的看法是属于持保留意见或无法表示意见才对。至于山东汇德会计师事务所有限公司对该公司的报表审计后给出标准无保留意见的意见，我个人不予评论。 |
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发表于 2006-9-17 11:21