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我国股票指数期货
的设计大致是这样设想，以上海综合指数为例，假设期货指数大约是1650.00点，期货合约可能规定每1点相当于100元的变化，因此一张期货合约的面值大约为165000元，假定期货和现货指数的行情同步变化16.5个点(相当于 1%的变化幅度)，则期货合约产生1650元的浮动盈利或亏损。实际上，在买卖期货合约时，双方并不需要收付如上金额，而是要求各自拿出一定的保证金限额，交给结算机构。典型情况为合约面值的5%，即每张合约缴纳8250元的保证金。两相比较，l%的行情变化引起的期货浮动盈亏就相当于最低保证金的20%，市场波动放大了20倍。
股指期货交易方式将为市场带来新的交易机会。
第一，正因为股指期货交易具有巨大的杠杆效应，极大地增强了资金使用的便利性和灵活性，从而相对平淡的行情也能够为股指期货带来较大的变化，交易机会将明显增多。
第二，借助股票指数期货，投资者可以直接投资股票指数。在国内股市个股行情始终存在被人为操纵的可能，如果投资者既打算投资股票市场，又要排除那些非市场因素影响，那么股指期货就是最佳的替代手段。
股票交易手续费和印花税的收取额，高出目前的商品期货手续费十倍左右。股票指数期货交易不可能收取如此高的交易费用，具有交易成本优势。
第三，个股市场流动性一般不太好，对头寸巨大的大户投资者来说，当他们从看多转为看空时，很难在满意的价位及时卖出足够的份额。在这样情况下，卖空股指期货至少可以部分地锁定盈利，从而达到保值和规避风险的目的。反过来，也可以替代性地建立股市多头头寸。即,当投资者股指期货能有效地防范“冲击成本”。
第四，股指期货提供了一个流动性极佳的卖空工具。
国内股市没有卖空机制，目前现货市场只能先买后卖，使得所有人都希望市场上涨，至少市场上涨对所有人都没有坏处，而当股票市场整体下跌时，投资者要么忍痛割爱，要么束手无策，根本没法赚到下跌的钱。
有了股指期货后，广大股票投资者就不再那么被动。如果投资者判断股市大盘将下跌，影响到自己持有的股票，投资者就可卖出一定量的股指期货进行保值。另外，股票大市不好时，股票现货上极少有赚钱机会了，这时就可利用股指期货的卖空机制，进行卖空操作以搏取差价利润。这样，股市无论好淡，投资者都有了捕捉赢利的机会。
第五，在股指期货和现货之间套利将成为极好的低风险投资方法。
期货和现货价格之间通常存在相对稳定的差价关系。一旦期货和现货的差价由于何种原因出现了严重偏高的情况，则可以卖出期货指数，同时买进一组股票现货来模拟现货指数。只要期货和现货的买卖手续费加上这组股票模拟指数的偏差度低于上述差价的偏离程度，则投资者必定能够从上述不合理的差价中获取无风险的套利收益，因为期货价格随时可能回到正常水平，至少在到期日必定回到现货价格。当然，由于股票不能卖空，相反的情况无法套利。事实上，套利交易的存在保证了股指期货和现货指数之间的相对稳定的关系。 | 
发表于 2006-9-1 19:37
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