头寸管理的一些疑问和反思

mting

头寸管理的一些疑问和反思

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：mting 浏览：8551 回复：47

头寸管理一直是一个头痛的问题，需要想想，头寸管理的真正意义是什么？

首先是趋势向上的时候向上加码：
1、为什么不选择一次性满仓操作，而需要进行加码的过程？加码的实质是什么？
反思：风险和收益是挂钩的，因此，加码意味着准备减少盈利空间来换取可能造成的亏损。
因为没有人可以达到非常高的盈利率，大多数人长期而言盈利的概率不会高于50%，就因为风险的存在导致我们愿意用一部分收益去减少部分风险。
假设一次操作，你的预期收益空间是30%，止损区间（固定比例）在8%。那么满仓操作下，盈亏比是30：8。假设按固定比例（10%）分三次加码，则盈亏比是：30：8。
非常有趣的实验，固定比例加码使你减少满仓亏损的同时，也同等比例减少了你的盈利。当然这只是一次单个的操作，如果多次操作还要考虑盈利概率的问题。
可见加码有这么一个问题：向上加码只有顺金字塔（一次比一次买得少）才能增加你的盈亏比。而倒金字塔反而会降低你的盈亏比。
因此，显然顺金字塔加码存在一个平衡的问题，如何在盈利最大化和亏损最小化之间达到平衡。

2、加码的实质是什么？
反思：仔细想想其实第二次以上的加码行为是有点不合逻辑的。假设当你买入一支股票A，第二次准备买入的时候，你的逻辑应该是：没有其他股票的盈利预期大于A可能的盈利空间（盈利预期减去买入价）。否则你应该去购买其他股票而不是继续购入A。我的意思是：每一次加码其实都是一次重新的投资行为，只不过是对同一只股票。那么这么思考的话，加码有可能只是我们拿前面的盈利来作为后面承担风险的行为（感觉却非常好）。
所以，加码应该是一次对股票（或同一只）的重新操作，需要操作的理由。不管是你通过前期操作更加熟悉该股，还是说你没有其他更好的选择，或者说该股再次符合你买入的条件了。

3、加码就没有其他实际意义吗？
反思：有，最大的意义来自对于心态的调和作用。避免在盈利未到来之前承受满仓亏损的心理恐惧和失落。
你减少盈利来降低心理对于风险的承受能力。

再次是趋势向下的止损问题。

首先要坚决反对双倍资金止损法则，引用赌场赌大小压双倍筹码的例子是很可笑的。因为里面有两个约束：
1、只要你继续玩。
2、你的本金（筹码）不是无限的，你最后一次压上的筹码（本金）就是决定你命运的关键，而这并没有任何保险。
其次，大多数投资者都不应该选择向下不停摊成本的方法，除非你有很严密的计划和好的心理能力。（反弹解套后离开，但是很多人是不会离开的）

向下采用固定比例+技术条件确认的方法，逐步减仓+紧急完全减仓结合的方法会比较好，主要是心态调整方面的优势，即通过逐步减仓的方式减少一次性操作可能对心态带来的冲击。

头寸管理的另一层含义是资金管理。不过我把资金管理与头寸管理区分开，一个是战略层面的原则，一个是战术层面的原则。

欢迎讨论！

fm1168

真的是好文
你的逻辑应该是：没有其他股票的盈利预期大于A可能的盈利空间（盈利预期减去买入价）。
当中我觉得当中还牵涉到一个人的交易系统的问题
如你预测目标位
和简单的利用道势不断利用反向小趋势加码对自己的头寸管理是截然不同的

post_deleted

江苏常熟老李

原帖由 mting 于 2006-9-1 18:42 发表
头寸管理一直是一个头痛的问题，需要想想，头寸管理的真正意义是什么？

首先是趋势向上的时候向上加码：
1、为什么不选择一次性满仓操作，而需要进行加码的过程？加码的实质是什么？
反思：风险和收益是挂钩 ...

头寸管理的另一层含义是资金管理。不过我把资金管理与头寸管理区分开，一个是战略层面的原则，一个是战术层面的原则
战略层面的原则，战术层面的原则  说得好

richwood

兄弟
真正用在个股上,什么时候加码呢?
我简单认为突破关键点,建仓.站稳关键点加仓.
投资收益真的可以预期吗.有量化的标准比如30% 50%的吗.
那这个投资太不艺术了.我也不喜欢.
以中粮地为例.
如果你是12.16那周起动点建仓,再第二周观望,第三周加仓.之后预到股改收益达到50%
这个可以很好的预测吗.不太可能.之后三周调整后,大涨70%多.任何投资报告能说出来吗.
价格是最有力的工具.即使我没赚到全部的钱,只要按照方法操作,稳定获利,心理还是非常开心.

cosmos135

股市充满了不确定性，低位趋势不明显，一旦判断正确收益最大；中断趋势确立，收益良好；末段趋势明显，但是风险随时降临。好像大部分人在行情初期犹豫，中段频繁做短线，末段持股信心最坚决。说明大部分人是看不清行情的，包括我。
    我觉得要做好头寸管理首先要认识自我，适合做什么级别的行情，然后选择合适的工具，形成自己的操作系统，当然包括头寸管理。比如第一次介入的买点、箱体中的箱顶、突破后的追仓、可容忍的回调幅度等，由于行情的不确定性决定了对操作的把握程度，也就形成了通过调整仓位来调整可承受风险的模式。
    头寸管理是一个动态的操作过程。

mting

原帖由 richwood 于 2006-9-1 23:34 发表
兄弟
真正用在个股上,什么时候加码呢?
我简单认为突破关键点,建仓.站稳关键点加仓.
投资收益真的可以预期吗.有量化的标准比如30% 50%的吗.
那这个投资太不艺术了.我也不喜欢.
以中粮地为例.
如果你是12.16那 ...

投资收益是不能预期的，但是你必须要有一个预期，就如同股指是不能预期的，但是你必须要有一个预期的判断一样。
我不同意不要去预测市场的观点，准确点说应该是：不要让预测决定你的操作。预测市场是必须的！但是预测不代表市场走向，你的预测也不会一成不变，而是跟随市场改变。
空间的说法其实是有的，我很赞同“安全边际”的说法，就是说你无法精确预测一个空间的大小，但是如果空间足够大（小），那么即使你错误，获得也很可观。
我跟踪了很多机构重仓的股票，空间的预测是可行的，但是绝对不精确，也不会固定不变，会随着大盘，随着机构的好恶而变化。
当然，还有很多边缘化、市场化的股票（完全没有机构进入的）是很难预测空间的，因为可能被坐庄、或者完全是散户在做。

我的意思是，很多人在加码的时候从来没有想到这是又一次的投资行为，加码随心所欲。这个观点可能需要扭转下。也有很多人倒金字塔加码，低处犹豫仓位小，高处反而乐观仓位大，结果赚了指数不赚钱。我也常常有这个困扰。

兄弟迷livermore，我自从看了奥尼尔的股票买卖法则后，现在床头只放这本书了。虽然里面的法则不是都赞同，不过逻辑差不多了。以前迷老巴差点害了自己，呵呵。学习而不照搬才是正道。

mting

原帖由 cosmos135 于 2006-9-2 00:47 发表
股市充满了不确定性，低位趋势不明显，一旦判断正确收益最大；中断趋势确立，收益良好；末段趋势明显，但是风险随时降临。好像大部分人在行情初期犹豫，中段频繁做短线，末段持股信心最坚决。说明大部分人是看不清 ...

说的对，不管如何资金管理、头寸管理，首先建立在正确把握趋势的基础上，否则都是没有作用的。
资金管理解决什么级别行情投入什么级别的资金问题。
头寸管理解决各个“买点”如何加码，各个“卖点”如何减仓的问题。

买点和卖点仁者见仁，但是基本规则是一样的：
1、向上顺金字塔加码，向下倒金字塔减仓。否则效果就反而不如一次性满仓操作。
2、每一次向上加码都应该视做一次独立的买入操作，慎重评估。
3、第一次买入最关键，如果第一次失败，则后续加仓应该慎重。

mting

原帖由 richwood 于 2006-9-1 23:34 发表
兄弟
真正用在个股上,什么时候加码呢?
我简单认为突破关键点,建仓.站稳关键点加仓.
投资收益真的可以预期吗.有量化的标准比如30% 50%的吗.
那这个投资太不艺术了.我也不喜欢.
以中粮地为例.
如果你是12.16那 ...

兄弟常常提到：关键点，说实在话，不太理解这个概念。股票有关键点吗？是自己认可还是市场认可？
投资已经证明了，既不是科学化的，也不是纯粹艺术性的。
livermore当年只是从报价机上看价格就能预测走势的能力在今天已经不太可能了。
科学性在于股票来源于企业，企业是稳定客观存在的。
艺术性在于市场短期来说从来就不可能反映企业的真正价值（如果反映了，则股票市场存在无意义）。

以为股票就是能预测它的盈利、继而预测到企业的PE，PEG什么的，继而用行业（国外）PE或者DCF，FCFE来预测企业的真正“价值”的看法是绝对错误的！包括机构都是在玩一种“游戏”。
反过来，如果以为股票就是一个完全虚幻的代码的看法也是不对的。

还是那个观点，价格围绕价值，但几乎从来没有等于价值过。

忽视基本分析或者忽视技术分析，都要犯错误。

Az

学习 学习

richwood

原帖由 mting 于 2006-9-2 10:00 发表


兄弟常常提到：关键点，说实在话，不太理解这个概念。股票有关键点吗？是自己认可还是市场认可？
投资已经证明了，既不是科学化的，也不是纯粹艺术性的。
livermore当年只是从报价机上看价格就能预测走势的 ...

:P
关键点正是投机与投资最大的不同．
关键点的确定因人而异各不相同，但杰西的作法精华正是关键点的运用．
别看现在电脑绘图，但在关键价格上的不同表现，将演变为完全不同的走势情况．
关键点是对于交易心理有重要感觉的点位，同时也是趋势暂停启动的位置．可能我在理论总结上，
还不能完整描述出来．
我想说，关键点的介入就是大盘运行良好时，强势板块龙头个股，启动位置．也是投机者必须能确认的重大投机机会的能力．

richwood

600456 4.19日
600220 5.8日
600315 4.23日
这些都是投机者应该掌握的龙头股,有板块联动的龙头个股.
还有兄弟买的农产品.投机者永远不恐高,杰西买股,都是追涨,追空.不逆势操作.
越理性不按市场意愿操作的投资者,损失越大.因为一旦头寸出现亏损,最终人性会让他失去原有的理性与冷静.只有市场印证了你的想法,你才会理性的投资.

liuming393

头寸管理学问挺大

richwood

第一笔交易就必须慎重.
第二笔交易,第一笔不获利不出手.
设置保护性止损.
不在投资过程中,计算利润.(数钱玩)

量价背离

加码是对前期决策行为的资金性质的信心再确认的过程，似乎可以不作为又一次的买卖来界定。

和风一起吹

学习了

systj

学习

BB2000

我的理解：资金管理其实是与趋势研判密切相关的。为何这么说，因为任何长期上涨趋势必然是由若干中期上涨趋势构成，同样道理，中期趋势也应该是由若干短期趋势构成。
对于较大规模的资金来说，除非短中长期趋势均向上，才可能出现满仓，这话怎么理解呢？说的简单些，你的总资金的20%只是用于短线操作，你的总资金的40%用于中线持股，另外40%用于长线持股。
对于较少资金来说，一般只需要考虑短中期趋势，若均向上才可能出现满仓。即你的总资金的40%只是用于短线操作，你的总资金的60%用于中线持股。（具体资金分配比例个人自己确定）。
至于你如何建仓、加仓，以及如何减仓、清仓，这其实是你的操作策略问题，如果楼主有兴趣，我们可以继续交流。

mting

原帖由 richwood 于 2006-9-2 14:34 发表

:P
关键点正是投机与投资最大的不同．
关键点的确定因人而异各不相同，但杰西的作法精华正是关键点的运用．
别看现在电脑绘图，但在关键价格上的不同表现，将演变为完全不同的走势情况．
关键点是对于交易心 ...

他当时那个时代，只有报价机上滴滴声传出的股票价格，也许还有间断延迟，没有k线，没有图表，绝大多数人都和他一样看着单调的数字来决定自己的买卖，另外，更没有多少人去关心公司基本情况。
这种情况下，他对某些价格点位的感觉发挥出了作用。但是要注意，感觉这个东西，有时候会突然溜走的。这就是为什么livermore最后越亏越多，直至破产的原因。
时代不同了，环境情况不同了，仅此而已。

市场会承认关键点一说吗？值得商榷。

richwood

他不是靠感觉的.他会记录趋势,完全是趋势投机的方法.
关键点可以看成新高或新短突破等等．
而且我最近越来越觉得,变化的奇妙.
资金仓位控制和不失去部位.明知会跌还是持股不动相信自己的判断
千人千法，万人万法，不变的是市场．变的总是人心．