2005年09月06日周二相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

十一五中国经济：突破增长极限勾勒崛起姿态  

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    “十一五”期间面临重大的挑战有：一是资源环境的压力日益严峻；二是盲目投资和低水平扩张的体制根源日益明显；三是区域协调发展的挑战，现在欠发达区域的发展动力不足；四是从外部环境来看，不确定性因素增加

    “十一五”规划是指导未来5年中国经济的社会发展及对未来15年也将产生深远影响的纲领性文件。

    8月28日，《第一财经日报》邀请国务院、国家发改委、清华大学、人民大学的有关专家进行座谈，就读者普遍关心的“十一五”期间的经济增长方式、产业结构、“三农”、城市化、区域发展、和谐社会以及政府职能转变等有关问题进行了讨论。

    第一篇：“十一五”规划历史长河中的三个“第一次尝试”

    主持人：“十一五”规划是我国在社会主义市场经济条件下、经济全球化进程中全面建设小康社会的新的中长期规划。“十一五”时期与既往相比，有哪些新的特点？

    常修泽：站在一个历史长河高度来看正在制定的我国“十一五”规划，我认为有三个鲜明的特色，准确地说是三个“第一次尝试”：第一，“十一五”规划是在国家提出到2020年全面建设小康社会以及确定了“四位一体”的新现代化目标这一大背景下着手制定的。这给正在制定的我国“十一五”规划提出了新的命题。第二，“十一五”规划是国家确定了新的科学发展观之后的第一个五年规划。第三，“十一五”规划是在中国加入世贸组织之后，全面参与经济全球化之后的第一个五年规划。

    卢中原：从宏观上讲，“十一五”规划的起点是“四新”，即：新的增长态势、新的增长空间、新的增长动力和新的发展理念。所谓新态势，是指中国经济在“十五”期间扭转了长期低迷的通货紧缩态势，转向新一轮上升通道。所谓新空间，是指“十五”期间，中国消费结构、产业结构升级和城市化进程迅猛。从社会领域看，社会流动和分层加快。剧烈的经济社会结构变化，扩大了发展空间。新动力来自社会主义市场经济体制初步建立几年来，改革的进一步深化，为未来发展奠定了新的体制基础。新理念意味着科学发展观。

    在“十一五”期间也面临了一些极为突出的挑战，其尖锐性也是以前的五年计划所没有的。面临重大的挑战有：一是资源环境的压力日益严峻；二是盲目投资和低水平扩张的体制根源日益明显，投资体制、财税体制、土地管理体制和政府管理体制，如果在这期间没有突破性进展的话，这方面问题就会反复出现；三是区域协调发展的挑战，现在欠发达区域的发展动力不足，而国家的整合能力也尚待完善；四是从外部环境来看，不确定性因素增加。可以说中国发展周期和世界性震荡会越来越多地搅合在一起。

    李善同：“十一五”规划和“十五”计划有很大的不同。首先安全问题比原来有很大不一样，“9·11事件”和SARS爆发给我们提出了深刻的国家安全问题。其次，WTO过渡时期要结束，竞争和挑战会更加突出。再者，从国内来看，资源约束比过去更强，收入分配矛盾更应值得关注。增长成本上升逼迫增长方式必须转变，要非常重视科技动力。这些都需要通过改革理顺关系。而改革最主要内容是实现政府的职能转变和机构重新设置。总之，“十一五”时期既是黄金机遇期又是矛盾突出期，很多政策正处于十字路口，我们要谨慎细致处理。

    第二篇：经济增长方式在“四位一体”中去把握

    主持人：经济发展的速度与效率、质量、资源的持续性和环境的承受力的关系，本质上乃是经济增长的结构协调和平衡问题，一句话，也就是经济增长方式的选择问题。那么“十一五”期间，我国的经济增长方式应该选择什么样的路径？

    常修泽：经济增长方式是中国经济社会发展中根本性问题。1994年制定“九五”计划时，就提出了经济增长方式从粗放型向集约型转变。但是10年来，经济增长方式没有取得根本性转变，重速度、重数量；轻质量、轻效益的情况依然严峻。

    因此“十一五”期间的经济增长方式转换，一定要突破传统狭隘的发展思维方式，把经济增长方式转变放在“四位一体”(经济发展、社会发展、人与自然关系的和谐发展、人自身的全面发展)中去把握，赋予经济增长以新的含义。

    因为“十一五”期间，资源、环境的约束相当严重，原来的那种粗放型的经济增长方式已难以为继，这是根本性原因。二是推动新型工业与经济现代化的需要。三是中国在未来新时期所面临的外部竞争压力，也要求我们必须转变经济增长的方式。

    我国已经进入WTO的后过渡期，逐步与国际融合到一起，就有一个怎么样提高经济竞争力的问题。加上世界范围内的新技术革命崛起，这两个潮流同时涌来，给中国经济带来极大的压力，要提高本国的核心竞争力，必须转变增长方式。

    至于“十一五”期间，如何推进这些规划？我看主要是抓住5条：一是必须切实推进技术创新，提高经济增长的技术含量。二是必须推进我国经济结构和产业结构的战略调整。三是发展循环经济，建设节约型社会，实现可持续性发展。四是推进体制改革，特别是微观的产权体制改革和宏观的管理改革。五是要走出去，坚持“走出去”的发展战略，利用国际与国内资源，开拓国内和国际市场。

    卢中原：国务院发展研究中心对中国未来经济发展的前景进行了预测：2006年到2010年，中国经济将持续保持快速增长，年均经济增长速度将保持在8%左右；2010年到2020年，中国经济增长速度会有所放缓，年均经济增长速度将保持7%左右。

    “十一五”是在“十五”经济实现较高增长的平台上进入的，怎样使这个稳定增长态势延续下去，这是一个值得认真研究的问题。由于经济增长本身是有波动的，只要波幅不跳出高限和低限就可以，那高限和低限是多少，按照改革开放趋势线来看，低限是8%，高限是10%。

    第三篇：产业结构调整现代服务业将是未来十年的一个“亮点”

    主持人：产业结构不合理是中国经济增长快，而就业压力改善不明显的原因之一。产业结构不合理突出表现在经营粗放，某些行业和领域建设过度扩张，高耗能、高耗材、高污染、低效益等比较普遍。解决这一问题的难点在哪里？

    李善同：改革开放以来，我国出现了三轮以高增长行业推动经济进入高增长周期的过程，形成了结构变化推动经济增长的格局。目前，产业结构调整中还存在着很多矛盾，现代服务业发展滞后和城市化水平低是造成三次产业结构失衡的主要原因。

    主持人：“十一五”期间我国产业结构变动的趋势如何？

    常修泽：我国的服务业蕴涵着很大的发展潜能，这期间要大力发展现代服务业。现代服务业将是未来十年乃至更长时期我国经济和社会发展的一个“亮点”。

    李善同：“十一五”期间，我国第二产业的比重可能维持在现有水平甚至有小幅上升，第三产业比重加快上升的情况大约出现在2010年前后。

    “十一五”以及到2020年，第一产业在财政收入中的比重将持续下降；第二产业比重在“十一五”期间还有可能上升，在2010年前后出现高位(54%左右)后，将开始下降；第三产业比重在“十一五”期间基本稳定，2010年之后可能出现明显增加。至于现代服务业的发展要形成大的气候，可能发生在“十一五”末期或“十二五”初期。

    卢中原：由于新一轮重化工业加快发展的形成机制主要源自于居民消费结构升级等内生因素，因此重化工业快速发展的情况，有可能持续较长的时间。

    主持人：“十一五”期间应该为产业结构调整确定什么样的目标和具体要求？

    李善同：鉴于当前第三产业过于依赖“生活型”服务业的低质量结构，“十一五”时期应将加快发展金融、保险、咨询、物流等知识型服务业或“生产型”服务业，致力于服务业的结构升级和增强服务业的竞争力，以此作为调整第三次产业结构的突破口。

    首先，要从转变经济增长方式和进一步增强国际竞争力的高度，明确服务业发展在“十一五”期间的战略定位，制定现代服务业的发展规划。第二，把握住服务业国际转移的新机遇。第三，推进事业单位改革和积极发展非公有制服务企业，改变当前因事业单位改革滞后，而造成大量服务业“体制内”循环的现状；改变当前服务业(尤其是知识型服务业)领域非公有制经济的发展远远落后于工业的现状，以提高行业的活力和竞争力。

    李善同：形成与我国经济增长阶段相适应的资源节约型国民经济体系，走新型工业化道路，在新一轮结构调整中显得更加重要和紧迫。

    主持人：“十一五”期间，应如何推进由制造业大国向制造业强国的转变？

    李善同：未来若干年，将是产业地区结构大变动的时期。“十一五”产业发展规划应从过去的总量规划(事实上总量规划往往出现大偏差)转向产业地区结构规划，以地区的环境容量、基础设施条件等为约束变量，以形成地区间的合理分工、优化布局结构为目标，制定产业发展地区规划，并建立相应的管理手段。

    第四篇：“三农”问题“十一五”期间机遇与挑战并存

    主持人：长期以来，“三农”问题一直是制约中国现代化进程的关键性问题。目前我国农业现代化举步维艰、农民收入增长困难重重、农村社会事业发展任务艰巨。“十一五”时期农业和农村发展面临哪些主要机遇？

    李善同：第一，我国的食品需求将持续增长。第二，未来20年，如果发展战略和政策选择得当，工业化和城镇化快速发展将为解决”三农”问题提供难得机遇。第三，我国已经进入工业反哺农业的发展阶段，工业的发展初步具备了支持和保护农业的能力和条件。

    主持人：这些机遇对“三农”问题的解决会起到什么样的作用？

    温铁军：“三农”问题从来都是宏观问题，不是微观问题。我认为未来若干年“三农”问题大趋势不会变化，随着人口增长，城市顶多扩张为3亿市民，但同时又会有大量新人口在农村出现。“十一五”时期，6亿人口在农村的状况不会有大的改变。农业产值的增长速度将维持在15%甚至可能还会再下降，即使加大机械化都没用，小农经济将继续维持。

    主持人：“十一五”期间，应该就解决“三农”问题确立什么样的目标？

    卢中原：“十一五”期间农业、农村经济发展的总体思路是：在确保国家粮食安全的基础上，推进农业结构的战略性调整，提高农业综合效益和竞争力；加快农村剩余劳动力向非农产业和城镇转移的步伐，切实打破城乡二元结构，形成城市对农村发展的带动机制；调整国民收入分配政策和国家财政支出结构，建立对农业的支持和保护体系，让公共服务更多地深入农村、惠及农民；通过深化改革，为农业和农村经济的发展增添新的动力和活力。

    在“三农”问题上，我们特别要在国家政策和制度建设上加大支持力度。首先，财政支农支出的增长幅度要继续高于财政经常性收入的增长幅度。政府新增财力的使用要大幅度向“三农”倾斜。按照建立公共财政体制的要求，调整财政支农资金的使用方向，逐步减少对流通环节的补贴，建立对农民收入的直接补贴制度。其次，从体制和法律上建立保护农民土地权益的长效机制。最后，从根本上巩固税费改革成果，防止农民负担反弹，必须推进农村基层政权体制的改革。

    第五篇：区域协调发展鼓励资源向优势区域集中，推进“地区互动”

    主持人：据悉，去年年初，26位院士曾联名写信，说20多年前，我们主要是开发沿海；10多年前，我们主要是开发西部；到了现在，又要开发东北。这26位院士指出，中国的经济开发必须有一个远景的规划。“十一五”期间，区域发展面临着哪些新的机遇和挑战？

    卢中原：区域协调发展问题是国家“十一五”面临的一大挑战。这些年，国家逐步明确了四大区域发展战略：东部率先实现现代化、中部崛起、东北振兴和西部大开发。随着市场经济和对外开放的深入，生产要素会更加自由地流动，而这个流动依据的是投资回报率和专业化分工。生产要素的自由流动会将各个区域间的发展差距进一步拉大，我个人认为，在未来的一二十年之内很难使差距明显缩小。

    主持人：目前在区域协调发展上存在哪些问题？

    李善同：倾斜性的区域政策是导致东部与中西部差距扩大的重要原因之一。从总体上看，在上世纪90年代中期之前，沿海地区较中西部地区得到了更多的制度创新方面的鼓励和对外开放方面的政策优惠，包括财税、投资、外资外贸等，这些投资显著改善了沿海地区的投资环境，降低了企业的投资和运营成本，提高了投资回报率，吸引了境外资本要素在相对较短的时间内向沿海地区大量聚集，从而产生了巨大的聚集效应。

    主持人：那么，国家在“十一五”期间，该如何实施区域协调发展的战略呢？

    李善同：在新的历史时期，地区协调发展战略应当是：以科学发展观和“五个统筹”的发展要求，以建立和谐社会和最终实现共同富裕为目标，以市场配置资源为基础性手段，适当发挥政府尤其是中央政府的作用，促进地区之间形成合理的产业分工格局以及地区之间的良性互动，推动地区经济的普遍繁荣和社会的共同进步。

    在“十一五”期间或者更长时期内，要实施两项综合性战略：第一，进一步鼓励资源向优势区域集中，提高优势区域的综合实力和国际竞争力，增强优势区域带动周边地区发展的能力。第二是“地区互动”或扩大和深化地区合作战略。

    卢中原：在区域协调发展中，要努力创造一个公平的条件和机会。“十一五”时期，国家要进一步增加对中西部地区义务教育、公共卫生设施建设、农村卫生服务网络建设等方面的资金投入，并逐步建立新型的社会事业发展的财政支持体系，为逐步缩小地区间社会发展差距创造制度条件。

    第六篇：构建和谐社会：建立市场经济条件下的利益均衡机制

    主持人：据了解，“解决社会不公”问题是编制“十一五”规划的出发点，也是构建和谐社会的着力点。“十一五”期间如何在解决社会不公问题方面实现突破？

    孙立平：构建“和谐”社会的关键点是要弄明白目前社会矛盾和冲突的基本原因是什么？就是基于利益基础上的冲突。90年代以来，中国社会不公正问题的最基本背景就是社会力量的失衡。正是在这样的背景下，“系统性不公正”开始出现。

    主持人：在未来的若干年里，构建和谐社会的关键点在哪里？

    孙立平：关键是要建立市场经济条件下的利益均衡机制。在谈到这个问题时，先说两个大背景：一是市场经济需要与之相配套的利益均衡机制；二是进入耐用消费品时代的前提条件。

    中国目前已进入耐用消费品时代，和美国上世纪30年代经济大萧条时的状况很相似。美国经济在大萧条的阴影下，解决问题的三个基本条件就是社会保障、城市化以及贫富悬殊的缓解。而中国是在没有创造这些条件的情况下强行进入耐用消费品时代的，于是就形成了目前的经济增长模式。我们新的发展模式必须以扩大需求为基础，否则别的无从谈起，包括技工荒。

    卢中原：社会和谐程度要得到较大提高，还要看政策的重点放在哪里。现在急切要做的就是政策的着力点应该围绕“低素质人口该怎么解决”的问题上，比如贫困地区的受教育问题、基本的医疗卫生体系、救助体系等等。

    第七篇：转变政府职能：形成多中心的社会关键在于政府转型

    主持人：温家宝总理在24日召开的国务院常务会议上就指出，政府不该管的事要坚决交给企业、中介组织和市场；政府该管的事一定要管好。目前在政府职能转变问题上存在哪些问题？

    常修泽：政府机制改革相当滞后，存在政府职能严重错位、缺位、越位的问题，四个方面的关系(政府与企业、政府与市场、政府与事业单位、政府与社会)都没有理顺。

    温铁军：要让企业家承担社会责任，政府如何从代表资本转向代表社会，这是政府改革的真正内涵。

    孙立平：这几十年，我们一直生活在只有一个中心的社会当中，改革前是以阶级斗争为中心，改革后是以经济建设为中心，总而言之整个社会都在忙活一件事，社会很难和谐。改革就是应将我们带入一个多中心的时代：市场、企业仍然是以经济建设为中心，忙着经济的事情；而政府以社会公平、社会公正和公共服务为中心，忙着社会的事。而要形成这个多中心的社会，关键在于政府转型。

    主持人：“十一五”期间，应该为政府职能转变确定什么样的目标和具体要求？

    常修泽：我们今天正处在政府体制改革的前夜，一方面要对政府内部的矛盾进行整体性分析，另外要走出去，开阔视野，学习当今世界先进国家的经验。

    比如很多北欧国家的政府在进行服务定位时，把解决就业问题明确列为政府公共服务的首位任务。而为了实现这一任务，在财力等方面去扩大就业。而在安排扩大就业的时候，把收入分配作为服务的重点。这些国家一些好的机制，我们可以研究借鉴，比如税收和财政支出的调节机制、政府的廉政机制等。

    第八篇：“十一五”期间改革三大特点

    记者：“十一五”规划正在制定中，很多人都关注“十一五”期间的改革趋势。你是国内研究经济体制改革的著名专家，你认为在这个期间经济体制改革有哪些重要特点？

    常修泽：一是深度市场化；二是注重人性化；三是参与全球化。

    记者：你为什么提出参与和应对经济全球化的新体制？跟现在贸易摩擦有关系吗？

    常修泽：中国加入世贸组织，标志着由此走上了一条现代市场经济的“不归之路”，有鉴于此，需要积极、主动地改革国内现有的体制，并尽可能增加新体制的应变性。现在的问题，不是开放过度需要收缩的问题，而是需要进一步扩大开放的问题。但是，要研究进一步扩大开放后中国面临的新情况和新问题。我的想法是，从进一步扩大开放和维护国家权益的战略高度来推进“十一五”期间的经济体制改革。

    记者：你为什么提出“深度市场化”的概念呢？

    常修泽：我认为我国前阶段的经济体制改革虽然取得了不小的进展，但是，推进的速度、力度、深度和协调度远远不够。

    速度不够是指有些改革进展缓慢，推进之艰难超出预计，以至于改革处于“胶着”和滞后状态；力度不够是指对于计划经济体制的核心部分，比如，垄断性行业等，进行体制性攻坚的力度不够，尤其是对在改革进程中遇到的既得利益集团的阻挠和干扰缺乏突破力，有的地方甚至出现旧体制的复归现象；深度不够是指有些改革尚属浅层改革，无论是农村土地制度还是国企特别是央企的产权制度，无论是政府管理制度还是社会分配制度等，都还存在一些深层的问题没有解决，或者说没有取得实质性的突破；协调度不够是指在不同领域、不同地区、不同行业之间缺乏协调和平衡，整个社会缺乏改革的协调机制。因此，“十一五”期间，中国经济体制改革要抓住这个关键时期，使改革本身向“深度市场化”推进。

    记者：那该向哪些方面深入推进？

    常修泽：我认为深度市场化的战车应该驶向以下几个方面：一是向微观经济主体本身推进。重点是对国有企业、国有商业银行和国有事业单位的改革。二是向生产要素市场推进。在“十一五”期间，应该向资本市场、土地市场、劳动力市场、技术市场和管理市场推进，克服严重存在的“要素双轨制”的问题。三是向政府自身管理体制推进。“十一五”期间的中心点是推进政府职能的转换。四是向社会管理和政治体制推进。

    为了更好的进行深化改革，我建议需要对前一段的改革模式进行反思。需要按照“深度市场化”的要求来设计新的更符合现代市场经济规律的市场经济体制模式。

    记者：深度市场化的问题你解释得很深刻，但是对于改革中要注重人性化，可能很多人不能理解，你为什么会提出这样的观点？

    常修泽：现在国家强调以人为本、全面协调可持续的发展，这一新的发展观和改革观极大地开阔了我们改革的眼界，使我们从人本的角度来审视和构思改革的战略问题。也就是改革应该有更大的人文关怀，更加注重人性化。人性化的体制改革，必须考虑民生的问题，也就是“民生类制度创新”，包括就业制度、收入分配制度、社会保障制度，以及医疗卫生和教育制度等，同民生息息相关。人性化改革内容相当宽泛，我们的视野应该放得更宽。

高兴得很

保险机构重兵进驻17只股票  

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    从2月份获得直接入市的资格开始,不过短短数月时间,保险机构在股票投资上已经有了不小的动作。聚源数据对上市公司半年报信息的统计显示,截至6月30日,保险机构已经现身17只股票的十大流通股股东之列。

    这17只股票分别是:中金岭南、格力电器、鲁泰A、山东海化、厦门港务、泸天化、G金牛、锡业股份、浦发银行、云天化、兰花科创、福田汽车、天士力、光明乳业、三爱富、大商股份和东方集团。

    统计显示,保险机构持有这17只股票的总市值按昨日收盘价计算达到了7.52亿元。其中,持仓量最大的是浦发银行,平安人寿保险的两个账户合计持有4529.75万股,市值达到了3.88亿元。

    业内人士指出,半年报中显示出来的只是保险机构持仓的冰山一角,因为还有很多股票,如G长电等,保险机构未能进入十大流通股股东之列,但持仓量并不小。据保险业权威人士估计,目前保险机构直接入市的资金总量当在70亿左右。

    绩优品种受青睐

    作为资金量巨大的机构投资者,保险机构在选股上有着怎样的思路?从这17只股票中,我们或许可以窥见一斑。

    绩优品种无疑是保险机构的首选。这17家公司大多有着相当不错的业绩,半年报平均每股收益达到了0.26元。其中最高的云天化半年报业绩达到了0.5742元,最低的东方集团也有0.092元。可见,业绩是保险机构选股的首要标准。

    从行业分布来看,矿产资源类、化工类、消费类、交通运输类股票占据了绝大部分,这些行业在上半年表现都相当突出。矿产资源类股票,如中金岭南、锡业股份、G金牛、兰花科创等行业景气度较高；化工类,如山东海化、云天化、泸天化、三爱富则从产品涨价中获益不少；消费类和交通运输类,如格力电器、厦门港务、天士力、光明乳业则由于较好的抗周期性受到青睐。

    从股价结构上来看,保险机构偏爱中高价股票。17家公司的昨日收盘时的平均股价为7.87元,其中股价最高的大商股份达到了13.91元,远远高于沪深股市平均价。但是,如果考虑到业绩因素,这些股票的平均动态市盈率却只有15倍,远远低于两市平均市盈率。

    保险与基金共舞

    另一个值得关注的现象是,从这17只股票来看,保险机构的选股思路与基金有着非常高的重合度,它们选中的股票,往往也是基金的重仓股。

    半年报信息显示,在保险机构进驻的17只股票中,无一例外地同时有基金的身影出现。例如,浦发银行的前十大流通股股东中,除了平安人寿的两个账户以外,其余全部都被基金占据；福田汽车、山东海化、云天化等大多数股票也同样如此。

    17只股票中,保险机构与基金持仓重合度最低的当数厦门港务,十大流通股股东里基金只占据了两席。但厦门港务也是17只股票中保险机构持有最少的股票,仅新华人寿持有63万股而已。

    中国人寿唱主角

    与中国人寿在保险业界巨无霸的地位相匹配,此次在半年报中亮相的保险机构也以中国人寿为主。在17只股票里,中国人寿就占据了15只。平安人寿和新华人寿则分别亮相一次。

    中国人寿的分红险账户出现得尤其频繁。在中金岭南、格力电器、鲁泰等14只股票中,中国人寿都是以分红帐户进入前十大流通股股东名单,只有在G金牛和福田汽车中,才出现了"中国人寿股份有限公司"和"中国人寿--传统--普通保险产品"的账户。

    平安人寿的两个账户则同时出现在浦发银行中,其中,传统险账户持有2560.12万股,分红险帐户持有1879.63万股,分列第二大和第三大流通股股东。

    新华人寿在厦门港务中惊鸿一瞥,与中国人寿和平安人寿数亿元的持仓量相比,它400多万元的持仓几乎可以忽略。

goodluck333888

今日三大证券报标题新闻
   
    ●中国滞留欧盟海关纺织品全部放行 薄熙来和欧盟贸易代表曼德尔森5日晚
间在北京签署纪要
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集金额32亿元,今起在上证所转让
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    ●存在15项重大隐患之一煤矿必须立即停产 国务院发布关于预防煤矿生产安
全事故的特别规定
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    ●国泰君安"君得利一号"将发行

goodluck333888

股改全面铺开发令指日可待
    业界透露，两交易所的具体操作指引和国资委的有关通知将在本周发布
    【本报9月5日北京电】（深圳商报驻京记者宋华）随着股改管理办法正式颁
布，股改全面推开如箭在弦上。业界人士透露，两个交易所的具体操作指引将由证
监会在本周颁布，国资委关于做好国有控股上市公司股改相关问题的通知预计也在
本周颁布。这意味着股改的全面推开将在本周发令。
    江苏天鼎秦洪分析，股改在本周全面铺开将激发市场抢权热情，上证指数重
上1200点将是意料中事，但上升空间不大，大致在1250点至1300点之间。
    股改全面推开指日可待
    消息人士透露，股改进程正积极推进中，灵魂文件《管理办法》的出台使涉
及各方都在加快推进步伐。基于《管理办法》将股改监督指导权由下放到沪
深证券易所的精神，本周内，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结
算公司将联合发布股改操作指引，为进行股权分置改革的上市公司办理相关业务提
供服务，并对有关当事人履行承诺义务以及股改完成后非流通股股东出售股份实施
持续监督。此外，国资委的相关指引预计也将在本周发布。由于涉及国资委指引的
上市公司是两市上市公司的一部分，相关指引事关股东之间利益，因而即使国资委
的股改指引本周不发，仍会发布交易所指引。
    沪深两市哪些股票将成“先头部队”？业界分析，深圳中小板企业和上海本
地股公司各有优势，均有望成为股改先头部队，预计将随着指引的颁布率先推出股
改方案。对于坊间流传的多个即将推出股改方案的上市公司版本，记者多方采访仍
未能得到确实消息。
    至于管理层如何把握股改全面推开之后的节奏，也是业界关心的问题。
    可能激发市场“抢权”热情
    对于股改全面推开后对市场可能产生的影响，江苏天鼎秦洪认为，沪指将重
上1200点，但受未来扩容压力，市场上升空间有限。
    他分析，股改在本周全面铺开，会激发市场抢权的热情。主要体现在两方面
，一是含B股、H股的抢权热潮，至少在上海本地小盘股中可能会继续活跃。二是基
金重仓股的抢权，因为基金重仓股目前估值合理，相应的含权预期更为强烈。如此
就使得市场具备了冲关的动力。而且从周一盘面来看，沪综指已轻松地收在“6·
8”行情以来的最高收盘点位，午市后也是单边盘升，惯性的力量也能够将沪综指
推到1200点上方。但另一方面，在上市公司业绩增速滑落和隐扩容的压力下，市场
向上空间并不大，大致在1250点至1300点。他建议，投资者在目前点位可以继续持
有，但到1250点尤其是切入到1250点至1300点的压力位后，应考虑退出。
    北京首放认为，正式发布上市公司股改管理办法，标志着股改真正进
入全面铺开阶段。鉴于前期两批试点股已经掀起相当高的股改题材炒作热潮，可以
预见，一旦股改全面铺开，势将引发更大级别的股改行情。由于管理层对股改上市
公司作出系列新规定，并且股改将大面积铺开，类似以往那种提前炒作并且股改消
息兑现后股价“见光死”的现象应该逐渐减少，机会将更多地体现在股改方案明朗
之后。因此，对于股改潜力最大的中小板和两市本地股以及辽宁、山东、广东等地
方板块，投资者应给予重点关注。

高兴得很

昨日大盘继续攀升的势头，上证大盘以1189.06点开盘，上午时分基本保持调整的状态，下午开盘后在多方的推动下，大盘股指振荡盘升，至尾市以高点1196.22点报收，上涨7.37点成交119亿。

    昨日盘面有一个特点就是大盘指标股昨日基本上是"按兵不动"，尤其是中国石化昨日调整，盘中放量跌破30日均线的支撑，对市场人气影响较大。中国石化尾市虽有所反弹，但是调整之势已现，后期走势不容乐观;中国联通高开低走，有一阴吞三阳的架式，虽下方有半年线的支撑尾市有所反弹，但是短期来看调整压力仍然不小。所以说昨日的阳线是在权重指标股不作为情况下的一根阳线。

    昨日盘面活跃的主要有以下三个板块:

    一是网络科技股的活跃。海虹控股又是充当网络科技股龙头的角色，海虹控股盘中一度放量上涨，其它网络科技股纷纷跟风，网络科技股的活跃很好的激发了市场的人气。

    二是上海本地股的活跃。上海本地股在龙头氯碱化工涨停的示范作用下纷纷大幅反弹，其中轮胎橡胶涨停;凤凰股份，上海永久，陆家嘴等个股均有较大的升幅。值得投资者注意的是上海本地小盘股由于累计涨幅已大，后市继续大幅上涨的可能性比较小，投资者不要盲目追高，要注意其中的风险。

    三是股改受益板块昨日继续呈现出活跃的态势。龙头股岁宝热电不该强者本色，昨日盘中一度大涨5%，尾市虽有回落，但是仍然没有跌破5日均线的支撑，显示出板块龙头的风范。对于股改受益板块，建议投资者利用容维软件进行波段操作，逢回调积极介入!

    随着大盘再次逼近1200点的整数关口，调整的压力也是越来越大，投资者要注意大盘短期调整风险，热点方面注意新能源板块，股改收益板块和网络科技板块。

    因此，股市淘金投资者若不能吸引新的中小散户大量入场，其最终格局很可能就是相互搏杀。对于市场而言，这将意味着题材股股价将经历激烈震荡，这也构成了未来市场再次下跌的隐性巨大杀伤力。

花落问旁人

开利财经新闻0906

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招商晨会

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最有看头版面.顶!

高兴得很

最优秀的投资者:自信的成本




　　自信对于交易来讲非常重要，然而做到自信却非常困难。市场有句名言：计划你的交易，交易你的计划。但是，由于市场的不确定性，计划你的交易相对容易，而在交易你的计划时，却常常会因为未来的不确定性而使你
的交易计划难以执行。计划你的交易时，你充满了信心，而执行计划时，信心往往会输给市场的不确定性。

　　如何才能自信呢？

　　使自己自信的方法很多，我们经常可以看到或听到别人教你如何自信。然而你可能还是难以真正的做到自信。不知道有多少人跟我说：如果我能坚持自己的交易计划的话，我将获得如何伟大的成就，而目前却还在痛苦中挣扎。也许事实上他如果真的坚持的话确实能够给他带来成功，但他为什么会不坚持呢？他为什么会不坚持执行能够给他带来巨大成功的计划呢？他为什么会不相信能够给他带来巨大成功的计划呢？这就象中国建立新中国一样，除了有美好的规划，还需要艰苦的努力和付出。而不能坚持自己交易计划的人只有好计划，却并没有预想自己要付出多大的代价和努力去实现它。执行交易计划需要巨大的付出，需要很大的成本，只有你做出努力和准备付出才能真正执行交易计划，这是被很多投资者所忽略的一个不起眼却非常关键的细节问题。

　　自信才能执行交易计划。自信来自于确定性，而市场总是处于不确定性之中。所以，做到自信需要成本，需要付出成本来排除不确定性的干扰而使自己自信起来。

　　自信的成本分两种或者两个阶段，一个就是尽可能的排除不确定性，增加确定性，从而使自己自信。这种成本主要表现为市场分析和判断以及市场状况评估。有不少人看不起市场分析，认为会做的人就不写市场分析，而写市场分析的人都不会做真正的交易。对于个人自己做交易来讲也许如此，然而如果你要进行规模稍大的交易，就一定需要市场分析的报告以增强交易的可靠性。做一份有价值的市场分析报告的难度并不比交易获利的难度低多少，只不过由于市面上大多数分析文章都比较肤浅或者写一篇应付工作需要的分析文章基本上都是没有经过慎重、仔细、深入、全面、客观的程序而做出来，以致于给我们的感觉就是分析报告毫无价值。对于绝大多数投资者来讲，可以说都没有看过有价值的分析报告。确实，有价值的分析报告要么是自己用，要么就是处于商业范畴，一般人很难看到。做一份有价值的市场分析报告需要付出巨大的努力，它需要收集大量的信息，对信息进行处理，寻找出影响市场的主要因素，并对这个因素进行全面的评估，同时要对可能发生的情况做预先的处理准备，对意外情况做防范的准备等，这是建立自信的基础。除此之外，你还需要建立自己的交易体系，针对不同的品种建立不同的交易体系，通过交易体系来运用分析报告，这也绝不是简单的事情。

　　以上只是建立自信的基础，也就是说通过这种努力增强了确定性，减少了不确定性，但还远不能达到完全的自信，只是自信成本的一部分。另一部分自信的成本就是止损。止损既是交易获利的成本，也是建立自信的成本。我们说止损是成本，而不说亏损是成本，就因为止损跟亏损有着本质的区别。亏损代表你错了，而止损仅说明你的获利成本增加了。因为止损是自己计划之内可能发生的事情，是自己基本上可以控制和接受的，而亏损则完全是自己意料之外的事情，是自己无法控制和难以承受的。通过市场分析只能增强确定性，而无法做到确定性，也就是说还存在一定程度的不确定性，这一部分不确定性就需要止损来弥补。

　　不自信是因为怕亏损而只想盈利，然而我们始终都难以做到能够确保确定性的存在，所以你就始终无法自信。当你准备为可以接受的、可控的不利情况付出代价的时候，你自然就能够自信起来。因为你已经准备把止损来应付不利情况，在这样的状况下，你就敢大胆进场去搏市场利润，你的自信自然就来了。当你达到这种状态时，你就真正达到了艺高（市场分析）人胆大（做好了止损的准备）的状态。

　　市场上有两种投资者，一种比较倾向于通过市场分析来排除市场的不确定性，通过市场分析来寻找未来的方向，如果这种分析无法达到完全的确定性，就不愿意进场交易，结果可能错过很多机会。另一种就是纯粹通过技术手段进行交易，结果就是止损成本巨大，使交易难以持续，自信心下降。这两种人都只付出了自信成本的一方面。也许并不是他们不想付出两方面的成本，而是因为限于自身的情况他无法做到两方面兼顾。比如企业就可能缺乏技术性的人才，而个人又难以做到大量信息的整理。只有大的专业投资机构，才能两者兼备。这也可以解释为什么专业投资机构的交易结果比一般投资者要好。因为一般投资者根本没有财力付出这么大的成本。

　　通过以上分析，大家可以发现，要建立自信是需要付出多么大的成本，大家可以看看自己是否有能力付出如此巨大的成本而建立自信心去交易你的计划。

　　"计划你的交易，交易你的计划"这句话没错，但要真正做到，却需要巨大的成本，而不是简单的事情。所以，亏不起的人就不适合做交易。

　　再次强调：建立自信首先需要减少市场的不确定性，并准备付出止损成本，两者缺一不可。一个个体，要做到以上两点难度巨大，而一个机构，通过不同的分工，可以把压力分散给不同的执行人，从而减少自信的天敌--情绪--的干扰。要建立全面持续的自信，确实需要一个组织来实现，通过分工建立这个组织的自信，而非个体的自信。如果你个人能够做到全面持续的自信，那么你一定是最优秀的投资者。我对成功的个人投资者的尊重永远大于对机构投资者的尊重的原因就是因为如此。

高兴得很

外资借道QFII参与股改？  

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    日前，中国正式发布了《上市公司股权分置改革管理办法》，对于含H股、B股的A股上市公司的股权分置改革问题，依然延续了征求意见稿中的表述，即由A股市场相关股东协商解决。有业内人士指出，尽管该条款加大了H股、B股股东获得对价的难度，但并未完全将其排除在对价名单之外，对于外资来说，仍可借道QFII买入相关A股达到围魏救赵的目的。

    市场传闻惹争议

    上月末，香港《成报》报道，一些外资大行正试图通过QFII买入某上市公司具有投票权的A股，以争取在股权分置改革相关股东会议中赢得主动。对此消息的真实性，业内人士有着不同的看法，某券商在询问相关外资大行后就得到了否定的答案，不过，也有不少券商研究员认为，不排除这一可能性。

    西南证券研究员周兴政就表示，就具体个案而言，该消息的真实性还有待三季度报告或者股改时才能得以确认，但就外资借道QFII买入A股以获得投票权这一操作手法来说，可能性还是比较大的。他进一步分析认为，目前不少QFII机构本身就是H股市场的大鳄，在H股市场具有相当的话语权，如果能迫使一家A股上市公司向H股股东支付对价，就可以形成强烈示范效应，从而在H股市场获得意外之喜。

    杠杆效应明显

    实际上，对于许多“A+H”公司来说，H股的发行量远远大于流通A股的数量，投票权的杠杆作用明显。数据显示，在31家“A+H”公司中，仅有中兴通讯和经纬纺机两家公司流通A股数量超过H股。其中，宁沪高速可流通H股数量高达12.22亿股，而流通A股仅有1.5亿股，H股是流通A股的8.14倍。此外，华能国际、兖州煤业、仪征化纤的这一比率也都在6倍以上。

    而从流通A股的绝对数额来看，不少“A+H”公司也是名副其实的小盘股，如洛阳玻璃流通A股仅有5000万股，南京熊猫不过5800万股，广州药业、新华制药、北人股份、东方电机、交大科技流通A股也都在1亿股以下。

    世纪证券研究员万文宇认为，“A+H”公司的上述杠杆效应将为外资借道QFII行使表决权提供较大的吸引力，尽管目前A股股价整体高出H股一截，但考虑对价的因素，买入一些具有长期投资价值的A股仍不失为一个进退皆宜的选择。

    数据显示，目前在31家“A+H”公司中，A股相对于H股溢价幅度小于25%的个股就有11只之多，其中，海螺水泥昨日H股股价就已高出A股，青岛啤酒A股也仅高出H股3.3%，考虑对价因素，显然买入A股更为合算。

    股价接轨公司面临难题

    此前，市场在H股股东是否应该获得对价的问题上存在一定争议，但大部分观点都倾向于只向A股股东支付对价。不过，对于上述A股、H股股价已经接轨的公司来说，如何支付对价仍是一个不得不面对的问题。

    周兴政认为，不可否认，香港股市中H股公司的股权结构是市场估值一直处于偏低水平的重要原因之一，对于多数“A+H”公司来说，由于H股股价低于A股，令H股股东可以获得低于A股股东的持股成本，也可看作是针对其股权结构风险的一种补偿。而股改后，此类公司的A股股价会因除权大幅下降，H股和A股之间的比价结构可能发生巨大变化，这种变化可能令相当数量的投资资金由H股市场流向A股。

    申银万国证券研究员施恒新也表示，对于A股、H股股价已经接轨的公司来说，如果对H股股东不补偿，A股的除权有可能令H股股价受到一定冲击。

    QFII增持，“意在沛公”？

    在前两批股改试点公司的投票中，仅有两家机构投资者投了反对票，其中之一就是拥有高达8亿美元投资额度的瑞银，该QFII位列G长电十大流通股的第九席，其持有的3087.22万股中，有2600.99万股投了赞成票，另486.23万股投了反对票。由此可见，具有私募性质的QFII在股改投票中更多的要听命委托人的意见。这也使得“A+H”公司的股改投票结果有着更多的变数。

    半年报显示，共有4家“A+H”公司的A股十大流通股股东中出现了QFII的身影，其中，H股股价已赶超A股的海螺水泥前十大流通股股东中就有4家QFII，持有海螺水泥流通A股4017.46万股，占其流通A股的20.09%，而位列A股第一大流通股股东的花旗环球所持有的2036.53万股中，有1315.05万股是在第二季度增持的。此外，4家QFII持有兖州煤业的流通A股也占到其流通股的19.10%，花旗环球二季度同样大幅增持415万股，目前，其A股股价也仅仅高出H股10.25%。当然，对于上述增持行为的具体目的，还有待进一步观察。

    业内人士指出，如果外资大行的努力最终奏效，这将是在不违反现行政策的基础上，H股股东争取自身权益的一种新途径，符合市场化的原则。

高兴得很

半年报显示 机构调整B股投资策略  

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    深沪两市B股公司的半年报已披露完毕，对比这些公司半年报和一季报中前十大流通股股东的变化情况可以看出，在多数个股上，机构投资者进行了较大幅度的调仓。

    机构重仓30多只B股

    据统计，截至上半年末，在深沪两市110家B股公司中，有30多家公司前十大流通股股东中的B股股东持股数占流通B股总量的比例在20%以上。其中，*ST华发前十大流通股股东中B股股东合计持有4103万股，占流通盘的比例高达73%；此外，还有华新B、海欣B、深中冠B、瓦轴B等6家公司的这一比例超过50%。

    从持有人结构看，万科B、中集B、杭汽轮B、振华B、伊泰B等绩优股仍然是机构扎堆。而另有一些公司则“一股独大”，如瓦轴B，仅是AKTIEBOLAGET SKF一家机构就持有6500万股，占B股流通盘的50%；深基地B的一家机构投资者持有5118万股，占流通盘的46%；深中冠B流通盘仅为6942万股，但一家名为Style-Success Limited的机构就持有2447万股，占比达35%。

    中集B遭大幅减持

    今年二季度，以中集B为代表的一批绩优B股，在此前累积了较大涨幅以后开始步入调整。但由于其中大多数个股披露的前十大流通股股东包括A、B股，因此仅根据B股股东的进出情况，还较难判断机构持股是增还是减。

    但是从中集B前十大B股流通股股东持股变化情况看，中集B在今年二季度遭到了机构较大幅度的减持。今年一季度，中集B前十大流通股股东合计持有32570万股。但在4月下旬实施了10转增10的分配方案后，截至6月30日，中集B前十大流通股股东合计只持有59156万股。也就是说，考虑10转增10的因素，中集B二季度末前十大流通股股东持股数较一季度末明显减少。

    比如，一家名为Profit Crown Assets Limited的机构，一季度末持有中集B3400万股，而在获得10转增10以后，其在二季度末持股数反而降至2884万股。还有一家名为GT PRC Fund的机构，一季度末以持有1242万股在中集B前十大流通股股东中排行第四，但在半年报中已不见了踪影。

    机构分歧明显

    今年二季度，虽然总体上B股前十大流通股股东持股量变化不是很大，但在一些个股上，机构投资者的投资策略表现出明显的分歧。

    分歧主要表现在晨鸣B、长安B、张裕B、杭汽轮B等此前已有较大涨幅的个股上。如晨鸣B，一家名为Nikkociti TB S/A RE的机构一季度末还持有1000万股，但二季度末已退出“前十”，而DBS Vickers（HK） LTD A/C Clients持股则由984万股增至3670万股。再如长安B，在两家机构合计增持1500万股的同时，国泰君安香港公司则大幅减持从而退出“前十”。还如张裕B、杭汽轮B，国泰君安香港公司对这两只个股都有所减持，而其他机构却有所增持。

    值得一提的是，部分业绩较差的个股得到了一些机构的追捧。比如，京东方B上半年每股亏损0.68元，但其前十大流通股股东中持有B股数量则由一季度末的19370万股增至21840万股，增加了2000多万股；ST珠江B上半年每股亏损0.05元，但Citrine Capital Limited在二季度大举增持了400多万股；鄂绒B上半年每股收益仅为0.07元，但前十大流通股股东中持有B股数量则由一季度末的4060万股增至4906万股，增加了800多万股，其中Toyo Securities Asia Limited就从1776万股增至2057万股。另外，像深赛格B、一致B、ST东海B等业绩较差的个股，也都有机构投资者增持。