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来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：可叹
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影响股市的两个途径
一是通过对进出口商品与服务价格的影响，从而影响相关行业和上市公司的竞争力和经营业绩，间接影响股市的变化。
本质上说，汇率的变动就是货币换算比例的变动，或者是价值表现的变动。一旦本币升值，意味着本币资产或债务如果以外币表示的话将是增加的，反过来，外币资产或债务如果以本币表示则是下降的。那么，对于那些具有外币债务和本币资产较多的行业是受益的，相反对于具有本币债务和外币资产较多的行业是不利的。对于外贸依存度较高的行业来说，人民币升值，进口将会增加，出口则相应受到抑制。
进口量大于出口量的行业有：电子设备、机械化学产品、初级金属产品、化学和合金产品、光学摄像产品、橡胶塑料、交通设备、纸浆、木材。人民币升值将对经营这些商品的行业有利。
出口量大于进口量的行业有：服装纺织、鞋帽、蔬菜、牲畜动物、饮料饮品、皮毛、羽绒、石材、水泥。人民币升值将对经营这些商品的行业构成不利影响。
二是通过非直接贸易的资本流出入影响行业经营或资金供给，进而影响股市。
汇率升值，会带来资本市场效应，使大量外来资金投到股票和债券市场上去，有利于市场资金的扩容，活跃股票市场，增强市场信心。中长期内在技术面上是一个极大的利好消息。通过直接投资或者游资的形式进入各行业，形成投机资本作为影响股市运行的另一条途径，往往会脱离实际经济运行，形成虚拟的经济效应。因此，资金密集型行业将蕴藏较好的投资机会。
看好行业 ——— 用汇量大、风险中性、预期良好、外来资金直接支持
第一， 非贸易的资源垄断性行业。
房地产行业：升值预期将全面提升国内地产资产价值，尤其是经济活跃地带的地产将获得较大增值，相关上市公司尤其是具有大量这类土地储备的上市公司将从中受益。但从长期来看，则需警惕房地产泡沫及其与股市形成的连带效应。
基础设施类行业：从中长期的角度看，由于机场、港口、铁路、高速公路等基础设施、基础产业具有资源有限、垄断性或建设周期较长而供给弹性较小的特点，在升值预期下所吸引流入的资金势必会看好这些行业的投资价值。
第二，整机或关键设备或关键技术需依赖国际进口的行业。
航空运输业：我国航空运输业，目前正进入规模快速扩张期，前景长期看好。航空业作为用汇量较大的行业，随着国内航空业的不断扩容，对外飞机的需求将不断上升，而对于外汇的支付将在人民币升值的前提下，降低成本，因此，在长期内这一行业是值得重点关注的。
技术进口依赖型的高科技类行业。由于我国在关键科技知识产权上还不具有优势，因此科技类行业的公司，在中期内还将保持着大量进口的势头，同时由于这类行业内的公司大多是使用外汇的大户，在汇率升值的前提下，该科技类的行业能保持自己在成本方面的优势。
第三，经营货币和资本业务的资金密集型行业。
证券行业：升值预期下，证券市场的向好将为证券公司的经纪业务、资产管理业务、投行业务以及自营投资业务的稳步增长提供积极的支持；此外，作为证券行业发展的“晴雨表”，证券市场的向好将在该类上市公司上得到放大反映。
银行业：人民币升值预期的增强将主要得益于国内金融体系改革的启动，金融体系稳定性的增强将提高其对国际国内资金的吸引力，大量资金流入国内银行体系，将对银行业务的发展产生积极影响。同时，金融体系改革的启动，证券市场的向好，也为银行业下一步的混业经营提供了想象空间。
中性行业 ———升值下能节约成本，但受国际价格影响显著、受国内瓶颈约束突出
钢铁行业：钢铁行业是我国的支柱性产业，处在产业链的中游，长期以来，我国钢铁行业一直保持着世界产量第一的水平。从进出口的比重来看，我国钢材的进出口逆差，虽在短期内不能得到改善，但随着我国钢材质量的不断提高和品种的多样化，在中长期内我国的钢铁行业将保持均衡发展，所以，对钢铁行业应保持中性态度。
汽车行业：汽车行业属于交通工具类行业，与航空类行业有所不同。随着人民币的升值，汽车进口将出现较大幅度的增长，供给的增加会带动国内汽车市场价格的下降；虽然国内的生产商通过进口原料降低了成本，随着行业内生产者的不断增多，必然会带来大幅的降价行为，影响汽车行业的整体业绩。
造纸业：造纸业的产业链条是：林木→纸浆→造纸→纸制品。由于我国造纸行业的几个主要链条上的品种都得到了贸易保护，相对于其它行业，国内造纸在最近5年受国际市场的影响较小，成长环境相对稳定。但由于我国林业资源匮乏，造纸原料严重依赖国际市场，进口量较大，原料受国际价格的影响较大；国内方面，能源、水、电、运输紧张的局面短期内得不到缓解，加大整个行业的成本。中期内造纸行业的业绩将存在较大不确定性。
贸易行业：人民币升值，有利于进口，但不利于出口，正负效应抵消，对进出口总规模影响有限。从长期看，我国的对外依存度是不会降低的。因此应中性看待。
看淡行业———缺乏竞争力、受国际波动影响显著、对出口依赖程度较高
纺织服装：人民币升值，对纺织行业内的中小型企业带来的打击是毁灭性的，而纺织行业有70%—80%的企业都是这种类型的中小企业。他们用总资产的40%—50%去购买原材料，赚取5%—6%的利润。这些低附加值的产品利润较低，抗风险能力很弱。同时对大型的纺织企业的影响也是巨大的。由于本币升值，相对的价格优势丧失，工人的工资相对升高，国际竞争力下降。在人民币升值预期下，尽量回避这类行业的股票。
农产品：农产品行业作为基础性产业，常常具有周期长，风险大的特征，因此各国在发展自身农业时大都采取了保护和扶持的发展策略。我国作为农业大国，农产品抗风险能力并不强。在人民币升值下，广大劳动密集型、低附加值的农业类公司将面临巨大的压力和挑战。这样就会使这类上市公司面临着成本提高，利润下降的风险。
石油化工业的子行业———油气勘探与开采行业：以价格波动剧烈为特征的石化将面临巨大不确定性，尤其是其子行业油气勘探与开采行业。据统计，在国际原油市场价格不变的前提下，如果人民币升值5%，将使国内原油价格出现下降，从而缩小石油开采子行业的利润空间。以中国石化2003年营运状况为假定，人民币10%升幅对勘探和开采板块的负面影响为30%。因此应谨慎对待该行业。 | 
发表于 2005-3-30 22:57
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