2004年7月8日机构测市(欢迎参阅、补充、评论)

方圆王

大势分析:小暑触顶大暑探底

2004年07月08日10:18 国信证券
   
    近期市场的走势似乎出现了上下两难的格局，尽管宏观面的暖风不断——既有宏观研究部门的报告认为宏观调控已经基本达到预期效果，进一步的紧缩性措施宜暂缓，又有保险资金跃跃欲试的急切，还有温家宝总理关于要多用法律手段而少用行政手段来管理经济，但是加息问题上的意见不一以及与市场最密切相关的扩容问题使得投资者仍然有些进退维谷，好似来到一个十字路口，不知何去何从。那末，下一步的方向是什么呢？

    就上述影响市场的基本面因素及目前较低的股价水平和市场人气看，多空力量基本上是势均力敌；从市场筑底的技术面看，由于缺乏明显的放量过程，大盘犹如处在一个挖的不够深的基础之上，短期而言大干快上恐怕只是一种奢望，但是由于市场水份已经被过度挤压，因而深幅下调也不太可能。对于目前市场上仍然存在的跌穿1307点的预期，笔者目前恐怕尚不敢苟同。总体而言，市场在形成突破趋势之前，其运行方式预计是在1307——1600点的箱体之内反复振荡，从而形成筹码分布理论中的所谓“筹码低位密集状态”并奠定新一轮行情的基础，从这一点讲，历史可能的确在重复发生，拷贝1995的走势将会是未来市场的主基调。

    基本面因素方面的不明朗使得我们难以从这个角度对市场未来走势进行研判，而技术分析和大众预期分析便自然成为了博弈分析的手段。从大众预期分析，思涨心切的心情不断见诸于报刊、广播、电视等媒体，按照相反理论权威汉弗来*B*尼尔的观点，恐怕就短期而言这成为“单相思”的可能性更大；从时间周期分析，市场在调整55个交易日后开始反弹并于7月6日（7月7日为小暑）形成短顶，接下来的第64个交易日（7月12日）及大暑（7月22日，7月20日恰逢中国联通配股结束）值得我们重点关注，笔者以为7月21日前后形成短期底部的概率颇大。个股方面继续关注000926福星科技。

方圆王

目前仍应采用防御性的投资策略

2004年07月08日10:23 华泰证券
   
    昨日大盘低开低走，呈现单边下跌走势，连续四根阳线之后第一次回到5日均线之下，热点较为零乱，超跌反弹仍是主流，成交量继续萎缩。

    受此影响今日大盘略微低开，之后呈现低位振荡整理的态势，蓝筹股继续振荡整理，次新股和部分科技股较为活跃，今日上市的中小企业板股票走势好于以往，但成交量继续萎缩。目前成交量不足是大盘反弹的最大障碍，投资者担心扩容的速度仍然较快，观望气氛较浓，短线仍应采用防御性的投资策略，在业绩预增、预盈和扭亏的股票中选择个股。上证综指以1436.47点开盘，深证成指以3365.31点开盘。至上午10：00，上证综指1437.55点报收，跌0.87点。深证成指以3360.62点报收，跌4.08点。

    消息面上，经国务院同意，中国证监会日前正式批准上海证券交易所推出交易型开放式指数基金（ETF）。ETF是一种混合型特殊基金，克服了封闭式基金和开放式基金的缺点，同时集两者的优点于一身。ETF在我国具有广阔的市场前景，不仅有助于吸引保险公司、QFII等机构和个人储蓄进入股市，提高直接融资比例，而且能够活跃二级市场交易，增加市场的深度和广度。这些均有利于大盘未来走势。

方圆王

热点聚焦:中低价科技股又有活跃迹象

2004年07月08日10:31 万国测评
   
    虽然昨日两市股指再收调整阴线，但从技术形态看，这种调整的势头还是比较温和的，主要的短期均线系统仍处有利多方的位置，不过后市股指能否再度向上反弹，不仅有赖蓝筹股的发力走高，更在于市场盈利机会的创建。

    今日上交所披露了ETF即交易型开放式指数基金即将推出的消息，从积极的角度看，这将有利于提高机构资金的中长线入市，而且某种意义上讲，在目前点位管理层批准推出带明确创新意味的这一指数型基金也在相当程度上反映出目前大盘点位所已具有的内在投资价值，尤其是上证50为基准的蓝筹股的投资价值。当然，从另外一个方面分析，首个ETF投资标的是跟踪上证50样本股，那么这是否会在一定程度上对已有基金所持有的上证50个股的托盘甚至拉高起到关联作用，看来也得引起市场的进一步观察。从今日开盘后的实际个股表现看，三家上市的中小板块个股目前涨幅均在50%以上，其中最大的霞客环保在以14.90元高开后一度上冲16元的价位，中小板块目前家数已扩展至16家，板块规模的迅速壮大无疑将推动市场对其注意力的继续提升，其中一定会出现具有中线投资机会的个股，建议结合基本面和市场走势积极挖掘。

    从主板个股表现看，涨幅居前的新农开发、物华股份、博盈投资等仍是中低价的超跌个股，而上海梅林、取友网络、创智科技等科技股又有活跃迹象，本栏认为在大盘缩量整理背景下，中低价的科技股仍然是最有机会创造市场活跃性的首选群体，可适当关注。

方圆王

推出ETF对市场有哪些影响

2004年07月08日10:54 宁波海顺
   
    今天的头条新闻显然是“上证所获准推出ETF”，ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券指数投资基金，作为一种证券产品创新，ETF的推出将给市场带来什么？

    由于ETF是投资于一揽子股票组合，目前证监会批准上交所推出的是上证50ETF，因此其投资的对象是上证50股指包含的50只股票，并且投资每只股票的比例与其在该股指所占的权重完全一样。

    这种安排目的一目了然，就是为社保基金和保险机构入市提供渠道。众所周知，市场中流通性最好，业绩最为优良的股票大多已经被纳入上证50样本股当中，投资这类股票风险相对较小，因此对于厌恶风险的社保基金和保险基金等投资者而言，上证50是入市的首选投资品种。

    ETF除了引导社保资金和保险资金入市以外，还能引导储蓄资金进来。联系到前期央行行长和保监会主席有关保险基金直接入市的谈话，我们可以认为，在目前的市况下推出ETF是管理层支持市场的一种具体举措。

    当然，ETF推出还有一种含义，就是证监会等部门落实国务院九条意见的工作正在有条不紊的进行。

    虽然政策面的支持信息比较明朗，但是市场的弱势一时难以改变，短期市场还需要在1400至1450点之间进行休整。

方圆王

2004年07月08日11:13 银河证券
   
    目前蓝筹股上攻的步伐放缓，市场保持观望的心态可能再次占据上风，短线连续反弹的攻势也因此受阻。但由于大型蓝筹板块普遍跌幅不大，基本维持稳定状态，因此也直接抑制了股指大幅下挫的势头。预计近期大盘将展开震荡整理，投资者暂宜保持谨慎的作策略。

方圆王

多空僵持 最好两手打算

2004年07月08日11:16 光大证券
   
    早市沪深继续缩量整理。从叶剑编制的周四“牛熊消息指数”看，多空消息对比是17：23，呈现为多空胶着的迹象。尽管有《落实国九条又一重大举措上证所获准推出ETF》的利好、以及有14家公司预盈预增，但是，扩容仍旧太快，《中国原铝出口退税政策面临调整》、《美国商务部初裁中国虾倾销》、《欧盟对中国化纤布反倾销调查》等行业利空较多，券商方面《南方证券公款挪用案再次开庭》、《银监会公布<信托投资公司信息披露管理暂行办法（征求意见稿）>》等消息显示：监管在收紧的角度看，短期要产生较大行情有一定困难，是不切实际的幻想。除非扩容实实在在地放缓、才能支持进一步的反弹。

    从早市量能情况看，依旧缩量。而热点则并不明朗。主要是预计可能发布预盈预增公告的品种、或者部分已经预盈预增的品种涨幅居前。但是涨幅居前的股票绝大多数仍旧呈现超跌反弹的特征。

    从跌幅榜看仍旧是再融资的股票、预警预亏的股票或者可能预警预亏的股票、老庄股。等等。可见中报期股价围绕“业绩预期”而重新排序的迹象比较明显。

    从股指的波动看，股指围绕周二突破的、下降通道上轨整理的迹象比较明显。后市如果能够盘稳，则“预盈预增＋扩容放缓”的话，则可能展开进一步的反弹。但是，如果持续无量、并且跌破下降通道上轨的话，则将继续回归下降通道。

    如果是前一种情况发生，则继续寻找预盈预增白马股作。如果是后一种情况发生，则继续空仓。投资人可以一颗红心两种准备。至于多空僵持阶段，则以个股为主。

方圆王

大盘短期震荡不改中期强势

2004年07月08日11:24 三元顾问
   
    早市大盘在20日线附近再度弱势震荡，股指再度考验1430点支撑，成交量比昨日再度放小，显示短期沽空盘压力不大，大盘目前回调依旧定义为对30日线冲高乏力而导致的技术回调。大盘第一支撑位1420点，即时可关注是否有再度冲高的机会。

    盘中特征来看，由于"中国石化"、"中国联通"再度做空，导致市场的沽空压力比往日有所增大，值得注意的是，本日大盘的做空力量主要来自于蓝筹指标股的放量打压，这于近期的盘面有所不同，由于7月份市场将进入新增基金的建仓高峰，目前股指的大幅打压不排除是主流资金打压建仓可能。由于7月1日的大阳线基本确立了目前大盘的中期强势，投资者在1400点附近可对部分超跌成长股做中线建仓。虽然市场再度下挫，但市场并没有出现明显的做空力量，其做空力量基本局限在部分庄股的范围，如"科达机电"等，对市场的联动杀伤力不大，市场的热点依旧没有出现，市场目前依旧属于酝酿热点阶段。

    消息面上，中国证监会已于日前正式批准上海证券交易所推出交易型开放式指数基金（ETF），进一步丰富证券投资品种，又可以有新的套利品种，早市大盘小幅做空，午市看盘整。

方圆王

只有将观望等待继续下去

2004年07月08日11:44 联合证券
   
    今日上交所获准推出首只ETF被作为又一项落实“国九条”的消息披露，显示近期消息面暖风频吹的局面仍在继续，继续反弹应有所支持。

    超跌反弹是近几日个股热点的主基调，但类似于ST股票和老庄股的表现，似乎没有引来太多的响应，指数的动作依然要看大盘指标股的脸色。再看看这段时间个股的分时走势，已经有占大多数的图线走成前些年只有在封闭式基金或大盘股才能看到的不流畅、不连贯的状态（有人戏称为心电图），即使是短线的作机会已经越来越难觅到，观望、等待成为目前最为推崇的方法。

    今日开盘后继续保持了缩量弱市震荡的状态，个股热点依旧是超跌反弹在上演，只是又换了演员。值得注意的是，虽是超跌反弹，但仪征化纤（600871）充当了急先锋，这对今日盘面可能会有积极意义。此外，尽管指数开市后没有太大波动，主要原因是象长江电力（600900）、中国石化（600028）、宝钢股份（600019）等权重股和四川长虹（600839）、TCL（000100）等前期强势品种均还在调整中，只有它们出力，才会引发指数的动作。(独家证券参考，全新角度看股市……)

    预计经过了昨日的回落整理，今日大盘有望继续反弹，但仍缺乏作性。尽管观望等待很无奈，但面对目前市场状况，也只有继续下去.

方圆王

ETF卖给你 赚了指数就赚钱

2004年07月08日11:39 国金投资
   
    中国证监会已于日前正式批准上海证券交易所推出交易型开放式指数基金(ETF)。ETF管理的资产是一篮子股票组合，交易手续与股票完全相同，交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值。ETF由于其兼具股票和指数基金的特点而且费用低廉，投资风险降低，只要你买了ETF，赚了指数赚钱，如果今后推出做空机制，那么ETF的优势将更加明显，所以对基金业及股票市场的发展都是一个重大利好；并且我们注意到在近期管理层在推出措施时都冠之以落实国九条的名义，可见该条例对证券市场的长期发展还是相当深远的。

    今日盘面中国联通的贴权走势对大盘影响较大，从该股走势看，不排除创新低的可能，另外，象中石化（600028）这种蓝筹股的回调却成为投资者吸货的良机，相应的可关注武钢股份宝钢股份中海发展这类中报较好的蓝筹股；今日早盘上涨的股票可以肯定大都不是后市领涨的股票，可不必理会。

    其实，今日大盘的下跌早在我们的预测范围之内，在今后几个甚至十几个工作日内，这种震荡筑底的走势恐怕不可避免，逢低吸纳蓝筹品种应是投资者明智的选择。(

方圆王

盘面播报:热点匮乏 多头谨慎

2004年07月08日11:44 昆仑证券
   
    股指情况：

    上午大盘在10日均线上方蓄势整理，我们认为，只要10天线不失守，那么大盘蓄势应该属于健康的整理范畴。否则，有考验前期低点的可能性。深成指收盘3353.32点，跌11.55点，成交19. 65亿元。沪指报收1431.22点，跌7.18点，成交22.68亿元。

    盘面特点：

    经国务院同意，中国证监会已于日前正式批准上海证券交易所推出交易型开放式指数基金(ETF)。据研究表明，ETF在中国具有广阔的市场前景，不仅有助于吸引保险公司、QFII等机构和个人储蓄进入股市，提高直接融资比例，而且能够活跃二级市场交易，增加市场的深度和广度。究竟有没有说的这么好，有待未来市场验证。

    就目前市场表现看，交易清淡，盘面个股各自为战，涨幅前列的热点，由于无法持续，因此无法激发新的做多力量，市场处于涨难跌易的境地。不过，对于股指而言，只要指标股保持稳定不破位的走势，那么现在市场大幅杀跌的可能性不是很大。而要向上，仅仅依靠盘内资金的动作，很难激发人气，造成现在这样一个地量频现的市场阶段，就是没有能够出现真正能够激发资金入场的热点出现。因此，未来大盘要在目前位置展开像样的反弹行情，必须要有号召力的领涨热点出现。

    所以，不管大盘怎样，在市场没有人气热点出现的情况下，大盘的运行就很难有好的作机会。在没有好的作机会的市场里，我们看到的是很多人在这里根本没有原则，盲目的跟风，给别人打工，这是不可取的。一个没有有自己作原则的人，很容易被市场情绪化。面对这样一个地量市场，就更需要冷静，而不是盲目的去作，不管是什么时候，市场都是一面镜子，是认识自己最好的时候。因此，在没有作机会的时侯，不要被表象而牵引，趴下休息最好。

方圆王

午间评论:抛盘减弱 转机将现

2004年07月08日11:45 国金投资
   
    早盘股指继续缩量回落，5日均线成为盘中反抽的压力位且盘中仍然缺乏引领行情的主流。但我们认为，成交量的减少表明市场的做空动能正在萎缩，投资者整体的持股心态较为稳定，而且30分钟KDJ已经出现了底背离的信号，因此市场进一步调整的空间不会很大，时间也不会太长。君之创预计，如果权重股能在午后有所表现，大盘将有望结束短期调整，重新步入反弹行情，届时近期抗跌的品种极有可能成为市场的强势品种，建议投资者重点关注。

    ETF：金融创新、推动发展

    证券市场的每一次金融创新都是市场发展的必然产物。事实表明，以往的金融创新都对市场的中长期走势产生深远的影响。今日主流媒体，头版刊登了上交所获批的推出ETF的公告。我们认为，ETF不仅仅是增设了一项市场的交易品种，它更重要的体现了一种市场的需求及未来的格局发展的趋势。从EFT本身的性质来看，它吸收了封闭式和开放式基金的长处，使其成为更具吸引力的机构投资对象，此举势必会大大加速市场的机构化进程，从而吸引包括企业年金，保险资金，社保资金的在内各类机构的关注，起到加速阳光资金入市的积极作用。与此同时，该产品的推出也再次表明了管理层发展证券市场的决心，我们相信利好政策的不断出台必将改变当前的市场格局、推动一轮新的发展浪潮！展望未来行情，前景一片美好，建议投资者进行战略性建仓.

    有色金属板块跟踪报道

    早盘热点寥寥，但部分个股还是有逆势走强的迹象。其中就有我们昨日提及的以山东黄金、驰宏锌锗、承德钒钛为代表的有色金属类个股。我们认为，绝大多数有色金属上市公司业绩在三季度乃至全年度都有望保持较好的上升势头，在绩优蓝筹重新取得市场主动的今天，该板块没有理由不得到资金的回补。预计随着相关个股的不断活跃，整个板块有望整体复苏，目前缩量盘底的走势不久即将结束，部分个股有望成为短线行情中不可多得的强势品种。

方圆王

ETF推出象征意义大于实质

2004年07月08日11:51 联合证券
   
    周四，沪深市场开盘后基本呈现震荡整理的走势。市场热点仍不是很明显，表现比较好个股基本上都属于目前处于超跌位置的个股，如仪征化纤、新农开发、国风塑业等处于涨幅前列的个股都属已经跌到1307点位置附近的超跌股。相对来说，由于丹东化纤、吉林化纤等化纤行业个股公布了中期业绩大增的预告，化纤行业相关个股整体表现相对较好。但是最能带动人气的蓝筹和科技股表现一般，大盘的成交依然低迷。所以，下午大盘有可能将继续整理为主并有可能向上证指数10日均线回落。

    基本面上，上交所将推出国内首只ETF基金，华夏基金管理公司将成为第一家管理ETF的基金管理公司。从华夏即将推出的ETF50基金来看，本人认为其象征意义大于实质意义。且不管它的其他具体规定如何，就单单从其交易单位来看，最低100万元基金单位的申购和赎回额规定早早把广大中小投资者拒之门外，只有类如保险资金、社保资金等一些机构投资者才能真正享受到首只ETF基金带来的好处。但是，少了广大中小投资者的参与，其实质意义大打折扣。但是，其象征意义却相对较大，ETF的推出，说明管理层正在落实国务院《九条》中“积极推出股票和债券创新品种”，表明，管理层落实《九条》开始付诸于行动。落实《九条》中的其他对中小投资者具有实质利好的政策开始变得可期。

海杉

周道炯呼吁尽快让一批证券公司改制上市
前中国证监会主席周道炯日前在北大的一次演讲中表示，要认真研究妥善解决国有股、法人股流通问题，这是我国证券市场进一步规范发展回避不了的问题，也是加入WTO后与国际接轨的必经之路。他同时强调，争取尽快让一批证券公司改制上市。
　　
　　他认为， 对于国有股、法人股流通问题，要从历史和现实出发，兼顾国家、集体、股民三者利益，从有利于市场稳定的前提出发，制定方案，分步实施，不能一哄而起。
　　
　　周道炯在演讲中指出，防范和化解金融风险是一个现实的迫切问题。对于证券中介机构而言，我国证券公司规模都较小，有的只有几亿元资本金，最大的也只有八、九十亿元，与国外同行数十亿甚至几百亿美元根本不可比。证券公司股份制改革也没有完全到位，地方、部门色彩仍然存在。目前，我国100多家证券公司只有两家上市，而且一家是由信托公司改名而来的。在国际国内激烈竞争中，证券公司要加快改革步伐，争取尽快改制后，有一批证券公司上市。
　　
　　对于债券市场发展，他建议，今后除了发行国债以外，应尽早立法或修改法规，允许地方政府和企业在符合条件的前提下，发行一定数量的债券，用于产业投资。对某些专项或特别项目，如西部大开发和振兴东北老工业基地，如符合条件的小城镇和城市公用建设等，五年、八年、十年可以建成发挥效益的，可以探索发行八年、十年或以上的长期债券，建成取得效益后偿还。这类项目关键是科学论证决策，不能一哄而起。
　　
　　他还提出，应下大力气加快金融业的改革创新，如积极创造条件，稳步吸引外国机构和资金进入中国金融证券市场；探索金融由分业经营逐步转向混业经营；逐步实现利率市场化。而加强金融风险防范应为当务之急。(中证网2004年7月8日)

海杉

今年中期上市公司业绩平均水平将上升10%左右
截止到６月３０日，有３１４家上市公司进行中期业绩预告，其中有１７６家非ＳＴ公司业绩预增，占５６％；２０家ＳＴ公司实现盈利；另外，有１１８家公司中期预亏或预减，占总数的３８％。

??受宏观面影响，９大行业上市公司上半年的经营业绩将出现一定的回落，但受产业升级和需求上升影响的通讯、电力、消费品行业，仍有一定的涨价趋势，业绩有望进一步上升。综合６００家上市公司的调研，我们预计今年中期上市公司业绩平均水平将上升１０％左右。

??另外，中小企业板的加盟，将提高今年中期报告的市场总体业绩水平。中小企业板的推出，将使ＳＴ公司的壳资源价值降低，ＳＴ股价的回归，将降低市场的平均市盈率。上市公司中期平均市盈率水平预计维持在２６倍－２７倍水平(按１４００点标准计算)，创１９９６年以来的新低，市场进入低风险投资区域。

海杉

券商融资 有望突破瓶颈
经过短短几个月的宏观调控与股市暴跌，券商多年沉疴集中爆发，一时间，往日令人羡慕的证券公司陷入了资金危机与道德诟病的双重困境。以至于一家财经网站甚至用“章回体”推出了长篇连续报道——券商的“罪与罚”。

    业内专家认为，国务院“九条意见”已经明确指出要拓宽券商合法融资渠道，这一精神应该尽快落到实处。眼下，可以从券商现有的“阳光”融资渠道入手，进行适当的修改和扩充。

海杉

中小板爆发尚欠"三把火"
  在首批中小企业上市之后的短短9个交易日内,中小企业板块就上演了一幕从"沸点"到"冰点"的悲喜剧:在高开之后的连续暴跌中,投资者对中小企业板块的参与热情也降到了冰点。在近期的市场反弹行情中,"软着陆预期"引发大盘蓝筹股重新活跃,这使得市场注意力再度转移到价值类股票身上。但在笔者看来,在宏观调控背景下的大盘蓝筹股中期很难再创历史新高,相反,中小企业板块的价值发现行情正临近。

    第一把火:增大股票池容量

    第二把火:向合理估值区域靠拢

    第三把火:蓝筹板块反弹结束

海杉

谁与索罗斯共舞
索罗斯在中国声名鹊起始于1997年，一场东南亚金融风暴让人们见识了这位金融大鳄排山倒海、横扫一切的威力。从那之后，只要索罗斯在金融市场上的动作和中国稍稍有所牵连，立即就会引起中国媒体和相关方面的高度关注。

　　事实上，索罗斯早已进入中国，并且赚了个钵满盆满。

　　1995年底，经当时的外经贸部批准，海南航空向美国航空有限公司发行1亿多股外资股，美国航空以25％的持股比例成为海航的第一大股东。美国航空属于查特基集团，这个集团正是索罗斯量子基金旗下的企业。

　　就这样，在掀起东南亚金融风暴两年前的1995年，索罗斯悄然进入中国，成了海航的第一大股东。经过多年演变，美国航空在海南航空中的持股比例降为14．8％，仍居第一位。

　　海航对索罗斯的回报十分可观。据测算，如果索罗斯在今年1月底将所持股票卖出，再加上近几年的分红，索罗斯可获现金6700多万美元，投资收益率高达168％，年平均收益率达21％。

　　海航的这段海外募资经历，曾被中国媒体描写为其当家人陈峰对索罗斯的一次成功游说。

　　陈峰也成为中国第一个敢与索罗斯共舞的企业家。

　　能与索罗斯共舞者，必有不同寻常的胆识和作为。在记者看来，陈峰及其海航有两方面的表现十分突出：其一，迅速扩张所显现出的雄霸之心；其二，在资本市场上的出色表现和强烈企图心。

　　自从1989年10月成立，海航从一家地方性的航空公司，在短短的十几年时间内，一举成为全国第四大航空集团，扩张速度之快，令人瞠目。目前，海航已是集航空运输、机场、酒店、旅游、商业零售、金融及相关产业为一体的大型企业集团，总资产超过300亿元。其中，航空运输板块有海航股份、新华航空、长安航空、扬子江快运等6家航空运输企业，拥有飞机95架，国内国际航线480余条，并将组建规模庞大的新华航空集团；机场板块方面，拥有海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场及山东潍坊机场、湖北三峡机场；酒店板块方面，目前在北京、上海、海南等地区拥有11家星级酒店，是国内最大的连锁酒店集团之一。

　　在资本市场方面，海航是第一家引进外资的航空企业，是第一家B股、A股、H股均上市的航空股，是第一家在航空重组进程中实施大型并购战略的地方航空公司。最近一段时间，业内不断传出海航参股或者收购西部证券、吉林信托的消息，并有消息说海航参与发起设立了嘉实基金管理公司。今年3月，海航出资收购西安民生股权，虽然此次收购使海航踏入了与航空关联度不大的零售业，但是也有人分析，海航此番出手，真正瞄准的是西安市商业银行。业内人士分析说，如果以上动作顺利展开并有所收获，海航未来的金融控股板块将很快浮出水面。

　　海航十多年来的出色表现使得无论是机构投资者，还是中小股民都对其偏爱有加。但是在今年4月29日公布的2003年年报中，海航却让股民大跌眼镜。

　　根据这份年报，海航去年巨亏12．69亿元，同比下降1332％；每股收益－1．74元；净资产收益率－113．7％。

　　这不但是海航上市14年来的首度亏损，而且在整个沪深股市中，其亏损数额之巨，也是首屈一指。

　　一只蒸蒸日上的绩优股，突然在一年之内亏损接近13亿元。对于股民来说，这样的消息太过突然。在年报中，海航董事会认为，业绩下降的主要原因是受2003年非典疫情的影响。据统计，非典期间海航的旅客周转量和旅客运输量分别比上一年度同期下降83．4％和81．6％，飞机班次和飞行小时也分别比上一年度同期下降57．1％和54．3％。另外航油及航材价格大幅上涨，导致主营业务成本比上年同期增长46．12％，也是亏损的原因之一。

　　尽管2003年有巨额亏损，但是海航在2004年仍然准备大规模引进飞机。其中计划购买3架B737－800飞机，购买金额不超过15亿元，另有23架飞机以租赁方式引进，金额不超过25亿元。

　　头一年亏了将近13亿元，第二年却要花出去接近40亿元。遍观沪深股市，似乎很少有哪家上市公司有海航这样的气魄。

　　这样的动作至少说明了三个问题：第一，接近13亿元的亏损虽然数目不小，但是在海航领导层看来，这个数目与公司本身300亿元的身价相比，还是可以接受的，况且非典乃是飞来横祸，今后不可能再次带来如此大的损失；第二，巨额亏损似乎没有对海航的资金链造成致命冲击，说明公司在资本市场上的运作是成功的；第三，继续大手笔购买飞机、展开各种并购动作，显现了对公司未来的高度自信。今年一季度，海航业绩猛增，似乎也验证了这样的预测。季报显示，海航前三个月净利润为5182．94万元，每股收益也扭亏为0．07元。另有预测表明，2004年中国的航空客源将增长20％，且有望保持30－40年的增长期。海航自然是受益者之一。

　　尽管如此，高度扩张中的海航，在爆出了2003年巨亏的信息之后，应该引起投资者的警觉。有的观察者已经发出警告，认为海航的资产负债率一直居高不下，甚至出现一年比一年高的趋势。如果国家提高利率，其财务风险无疑将会加大。

　　有媒体称现在的海航如同一架展翅欲飞的飞机，正以冲刺的速度前行。众所周知，起飞阶段的飞机有两个特点：其一，耗费巨量的油料；其二，危险，容易发生事故。

　　我们正在观看海航壮观的起飞。但是，有多少人看到了、或者意识到了起飞阶段的海航有多危险吗？

　　如果你看不到，那么请你盯紧索罗斯。作为海航的第一大股东，一旦这个老头儿开始抛售股票，就应该小心了。