诸葛建股-002325-洪涛股份主力建仓洗盘中

胡股神

诸葛建股-002325-洪涛股份主力建仓洗盘中

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：胡股神 浏览：10572 回复：2

   装饰业务17年收入同比增长20.8%，职业教育收入同比下滑6.06%。分业务板块来看，装饰业务贡献收入30.70亿，同比增长20.8%，职业教育贡献收入2.61亿，同比下滑6.06%。并表子公司中，跨考教育实现净利润4690万元（承诺净利润6000万元），同比增长1.34%，跨考教育2017年主动进行战略调整，释放效益需要一定时间，同时加大了IT研发投入，因此对短期利润影响较大；学尔森实现净利润-3585万元（承诺净利润6000万元），同比减亏974万元，一方面部分资质考试政策尚未完全明朗，对公司营收造成影响，另一方面公司加大学习平台开发、课程开发及线下优化升级，短期内成本增加导致业绩亏损，目前公司职业教育业务仍处于整合培育期，未来随着有效整合完成可实现业绩修复

受营改增及行业竞争加剧影响，公司2017年/2018Q1毛利率分别同比下滑1.92/2.80个百分点，但公司应收账款回收力度加强，净利率小幅下滑。公司2017年综合毛利率为22.88%，较去年同期下滑1.92个百分点，期间费用率同比提升2.98个百分点，其中销售费用率同比减少0.91个百分点至6.81%，17年股权激励计提摊销费用同比增加0.33亿元使得管理费用率较去年同期提升1.11个百分点至6.66%，财务费用率同比提升2.78个百分点至4.66%，主要系带息负债增加及理财产品利息收入计入投资收益所致；公司加强应收账款回收力度，资产减值损失/营业收入比重降低1.53个百分点至1.95%，综合影响下公司2017年净利率同比下滑0.28个百分点。公司2018Q1综合毛利率为20.21%，同比下降2.80个百分点，销售费用率同比大幅减少2.16个百分点至4.80%，18Q1股权激励计提摊销费同比有所增加，管理费用率提升0.86个百分点至6.20%；一季度公司加大应收账款回收力度，应收账款同比减少1.15亿元，环比减少7.85亿元，致使资产减值损失/营业收入较去年同期下降3.03个百分点至-3.64%，此外由于去年同期政府补助较多，18Q1有所减少使得营业外收入/营业收入同比降低0.32个百分点至0.01%，综合影响下2018Q1公司净利率下滑0.49个百分点。

收现比提升，付现比降低，回款力度加强使得17年全年与18Q1公司经营性现金流大幅改善。2017年公司经营性现金流净额-1.39亿元年，同比少流出4.14亿元，全年收现比88.2%，同比提升14.2个百分点，预收款同比增加0.19亿元；付现比100.9%，同比提升3.54个百分点；2018Q1公司经营活动现金流净额2.83亿元，较上年同期多流入5.79亿元，收现比144.0%，同比提升36.3个百分点，付现比81.7%，同比下降41.5个百分点。

住宅新签订单持续快速增长，在手储备支撑未来业绩。公司2017Q1/Q2/Q3/Q4/2018Q1单季分别新签11.0亿/9.32亿/14.3亿/22.3亿/7.5亿，对应2017Q4/2018Q1增速分别为42.7%/-31.9%，分业务类型看，18Q1新签公装/住宅/设计订单分别为5.86亿/1.48亿/0.15亿，对应增速-43.6%/217.1%/2.04%，住宅订单同比增速较17Q4继续提升81.5个百分点，继续维持高速增长。截至2018Q1公司累计未完工订单53.7亿元，同比增长62.7%，订单收入保障系数为1.6，对未来装饰主业形成良好支撑。

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