银行理财新规引发“血案”A股为何跪下自首？

xxx18

银行理财新规引发“血案”A股为何跪下自首？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：xxx18 浏览：13773 回复：0

银行理财新规引发“血案”A股为何跪下自首？


　　导读：
　　银行理财新规将出：不得投资股票 禁止发行分级产品
　　银监会或重拳出击 史上最严理财监管文件究竟影响几何？

　　最严银行理财新规七大看点：理财资金曲线投资股市路径被封
　　三大机构解读理财新规：意在规范而非限制股市影响小
　　证券机构通道委外杠杆双重收紧 银行资产荒或升级
　　一则银行理财新规引来大跌？最大惊小怪、最被忽视的影响都齐了
　　A股为何跪下自首？十问十答解读史上最严银行理财新规（很多人理解错了）
　　非标理财不得对接资管计划专家：银监会对风险态度谨慎
　　银行理财新规引发A股“血案”分析人士指出影响被夸大

　　银行理财新规将出：不得投资股票 禁止发行分级产品
　　——禁止发行分级产品，商业银行须计提风险准备金
　　消息人士透露，最新版的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》已下发至各家银行，相较于2014年12月下发的《商业银行理财业务监督管理办法(意见征求稿)》，有不小的调整。

　　据《征求意见稿》，对银行理财业务分类管理，禁止发行分级产品；银行理财业务进行限制性投资，不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受(收)益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品，不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权。并作出杠杆控制，要求每只理财产品的总资产不得超过该理财产品净资产的140%。

　　券商分析人士指出，银行理财资金监管新规将出，反映了监管层金融降杠杆的政策意图，也意味着监管层通过货币宽松主动引导短端资金利率的概率大幅下降。

　　另有分析人士认为，由于新规在多个方面收紧了对银行理财的限制，此举可能会对股市资金流入在短期内形成利空。但是考虑到基础类银行的客观情况，这部分资金量并不会太大。此外，叫停分级产品也限制了不同风险偏好的客户通过选择不同优先级份额的方式参加权益类产品的投资。

　　禁止非标理财对接券商资管
　　《征求意见稿》对银行理财业务进行了限制性投资的安排，要求所投资的特定目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产，符合银监会关于银信理财合作业务相关监管规定的信托公司发行的信托投资计划除外。

　　中信建投银行业首席分析师杨荣称，由于信托的容量有限，预计非标资产规模将再次下降。本年内理财业务发展困境显而易见，负债端成本难以较快下降而资产端投资收益率难以提高，而今又从资质、业务类型、投向上给出更严格的监管，势必降低银行理财业务规模及银行的价差收益。

　　普益标准研究员魏骥遥指出，多层嵌套的模式虽然较为常见，但可能导致较高的杠杆率且监管难度较大，因此鼓励银行发行一对一的非标产品。“就整体影响来看，由于目前市场上采用多层嵌套的产品数量较大，银监会肯定不会采用一刀切的方式来增大市场流动性风险。因此处理方式估计仍然是存量不纳入监管范围，而是严控增量的做法。”

　　银行理财计提风险准备金
　　《征求意见稿》规定，商业银行应当建立理财产品风险准备金管理制度。除结构性理财产品外的预期收益率型产品，按其产品管理费收入的50%计提；
　　净值型理财产品、结构性理财产品和其他理财产品，按其产品管理费收入的10%计提。风险准备金余额达到理财产品余额的1%时可以不再提取；风险准备金使用后低于理财产品余额1%的，商业银行应当继续提取，直至达到理财产品余额的1%。

　　不过，商业银行理财产品风险准备金可以投资于银行存款、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及银监会规定的其他资产，产生的利息收入和投资损益应当纳入风险准备金。

　　民生证券固收研究组负责人李奇霖认为，考虑到净值类理财产品风险准备金更低，监管层引导净值类理财产品意图明显。此外，风险准备金或会按不同资产类型分类征收。

　　李奇霖指出，未来的银行理财监管新规或使资产荒情形加剧，受监管影响较小的银行委外相对受益。此外，银行可以通过多策略委外(开一部分权益类仓位)投资权益市场，委外业务将迎来井喷式发展。(中.国.证.券.报..陈.莹.莹)

　　银监会或重拳出击 史上最严理财监管文件究竟影响几何？
　　市场上此前流传的史上最严银行理财监管新规已箭在弦上，呼之欲出。今日，A股大跌可能与传闻的理财新规有关，但这也只是市场的一种猜测。

　　实际上，自2008年开始，银监会就已经出台一系列的法律条文以遏制银行理财业务。在2010年开始的宏观调控中，监管层不允许银行信贷投向房地产、地方融资平台、“两高一剩”等领域，而银信合作则又一次绕开这一监管。对此，银监会开始着手遏制，2008-2011三年间连发十文干预理财产品投向，表明监管层对于银行风险管理的高度重视。

　　下图来自国泰君安研究所银行组研报：




　　今日一财披露了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》全文，《征求意见稿》对银行理财业务监管重点包括：对银行理财业务分类管理，分为基础类理财业务和综合类理财业务；禁止发行分级产品；银行理财业务进行限制性投资；银行理财计提风险准备金等。这意味着自2014年12月以来搁置的银行理财业务监管新规征求意见有望于近日重启。

　　传闻中的银监会理财新规一出，多家券商纷纷进行解读。国金证券银行分析师刘志平称，从内容上看，理财监管新规较2104年出台的征求意见稿在监管上更严格，着重从资质、投向和结构、计提风险准备等方面降低理财产品的市场风险。

　　财新援引中信建投分析称，理财资金投向中20%投向存款、货基；40%-50%投向债券市场；10%投向权益，而20%左右投向非标资产。权益类投资规模预计2.5万亿左右；非标资产规模预计5万亿。监管新规出台后，权益投资预计减少20%，减少5000亿规模；而非标资产规模预计减少20%，减少1万亿，而委外规模可能继续增加。

　　分类管理：理财业务分为基础类和综合类
　　从理财产品业务分类来看，新规规定：从事综合类理财业务的商业银行资本净额不低于50亿元。商业银行首次开展理财业务的，应当从事基础类理财业务。这也就意味着，资本净额超过50亿的银行发行的理财产品才能投资权益类和非标资产。

　　中金认为，分类管理制度最值得关注。不过，如何界定目前尚不清晰，中金预计，或用资本、银行评级等指标划分，中小银行或大概率隶属“基础类理财业务”，进而业务受此新规影响较大；部分银行可做综合类理财业务下才有投资权益类和非标资产的资格。且非标资产只能通过信托通道。考虑到现阶段中小银行存在较多的非标和权益配资业务，如果分类管理影响非标资金链条，并有可能增加股市波动风险。基础类理财将集中于固定收益类投资。

　　国金银行刘志平也认为，银行的资本充足决定了理财业务的开展能力，资本金较少的部分城商行和大部分农商行的理财业务将回归传统理财。

　　据招商金融马鲲鹏团队估算，在全国2500家银行中（900家银行+1600家农村信用社），有250家左右银行发行的理财产品有投资权益类和非标资产的资格。

　　禁止发行分级产品
　　对于新规规定银行禁止发行分级产品，招商金融表示，优先劣后配资等是在理财资产端分级，不受限制，分级理财产品是在理财负债端分级，被新规禁止，这类产品目前只有部分小银行有，体量极小。

　　限制性投资：不得投资各类资产收益权
　　中金称，禁止投资的范围扩大。非标资金链条和信用风险值得关注。同时，考虑中小银行在理财业务范围等方面受此新规影响更大，银行投资其他银行理财产品并未受限，只是更严格执行穿透原则，对银银以及银行同业之间的理财影响相对较小。

　　此外，限制性投资中仅允许货基和债基（私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外），中金认为，未提及打新混基及保本基金，如果限制，利好其他可参与打新的资金，但在资产荒+收益率的格局下，进一步影响理财增强收益的途径。对定增市场或也有影响。

　　国金银行表示，限制性投资对理财产品的收益率将产生一定影响，但限制性投资项目的占比较小，影响也有限。据国金银行简单测算，如果按照2015年底行业23.5万亿的规模，按2%二级市场相关的投向比例来大体测算，则规模约有4500亿的规模，占目前A股流通股市值的比例1.2%。

　　银行理财计提风险准备金
　　按季从净利润中计提理财产品风险准备金：（一）预期收益率型产品按其产品管理费收入的50%计提；（二）净值型理财产品、结构性理财产品和其他理财产品，按其产品管理费收入的10%计提。余额达到理财产品余额的1%时可以不再提取。

　　中金表示，这在一定程度影响理财发展动力，或小幅影响银行业绩。从计提水平来看，对预期收益型产品不利，推动银行向净值型产品转型。但考虑到预期收益型产品目前存量巨大，转型不是那么迅速，会对银行当期报表结构以及理财的利润有所影响。

　　然而，招商金融认为，风险准备金不影响银行利润表：只是在所有者权益里新设一个科目，类似盈余公积和一般风险准备，不影响银行利润表和每股净资产，只是在所有者权益科目之间的重新划分。

　　国金银行称，理财准备金的计提使未来理财转向净值行产品的步伐或加快以及缓解理财刚性兑付。

　　杠杆控制
　　杠杆控制方面，商业银行每只理财产品的总资产不得超过该理财产品净资产的140%。

　　中金表示，尽管银行债券委外的杠杆率一般都高于140%的水平，但由于债券委外在整体理财中的占比不高，就理财整体而言，无论是对单只理财还是整体理财可能都还不会触发该限制，可能只有个别产品受影响，对市场的冲击较小。

　　招商金融称，单只理财产品总资产不得超过其净资产140%不等于限制配资杠杆。140%是针对理财产品本身通过融资放大杠杆，配资杠杆是理财资金以优先级形式投出去之后，整个资管计划的杠杆，按银监会最新规定，股票配资最高杠杆是1：2。

　　对市场有何影响？
　　中金表示，意见征求稿若执行，对理财的发展产生一定的影响。

　　理财增长放缓，收益率下降。银行发行理财业务的诉求（非标和中间业务收入）会有所下降。如果严格按照意见征求稿执行，则资产端投资范围收缩、净值型产品要求其配置也更加倾向于净值型资产，等或将倒逼理财利率进一步下行。

　　债市方面，中金称，配债压力增大，资金成本有望下降。

　　（1）配债压力增大。从理财征求意见稿来看，对资产类别的主要影响在于其对权益和非标资产的限制加强，从而相对有利于银行理财增加债券资产配置。（2）资金成本有望下降。从今年银行存款的增长来看，活期存款增速明显高于定期存款，无论居民存款还是企业存款均是如此。对于银行自营资金而言，存款活期化会有助于降低成本，从而有利于资产端的债券利率下行。（3）不得发行分级理财对高收益债需求有负面影响，不过考虑银行理财在信用债投资上以AA+级以上为主，且信用事件爆发以来，大多数银行理财对债券评级、行业等有更严格的要求，预计影响较为有限。

　　股市方面，招商金融马鲲鹏团队分析称，新增权益类投资门槛要求，对股市资金预期和边际影响较大，对上市银行几无基本面冲击。

　　招商金融指出，目前并未直接限制权益类资产占理财比重，对股市直接冲击有限，但对预期影响较大。

　　理财投权益类资产主要包括定增、打新、配资、产业基金、两融受益权等，权益类资产占理财总规模（23万亿左右）预计在10%以内，其中大头是定增和打新。这次的新规把大量中小银行发行的理财产品拒之于权益类资产门外，从风险防范的审慎性角度是正确选择。但是，由于近大半年来理财资金配置权益类资产最活跃的都是大量小银行（尽管体量占比并不大），大中型银行相对审慎且风控严格，小银行理财资金配置权益资产受限后，对入市资金边际变化上的预期将产生较大影响。


　最严银行理财新规七大看点：理财资金曲线投资股市路径被封
　　搅乱A股市场的银行理财监管新规，已经下发至各家商业银行征求意见。

　　值得一提的是，关于投资股市的监管要求与此前版本，其实并无差别。收紧主要体现在了提高了拟推出分类监管，禁止发行分级理财产品、对投资资金比例、投资方向设限等。

　　澎湃新闻记者7月27日看到这份《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），相较2014年12月1日下发的上一份征求意见稿变化颇大。

　　银监会在最新这份征求意见稿中拟对理财业务实施按照基础类理财业务和综合类理财业务进行分类监管，并拟以正式法规的形式规定，禁止发行分级理财产品，并要求商业银行从净利润中计提理财产品风险准备金。值得一提的是，分级理财产品一直银行理财资金进入股市的通道之一，禁止该类理财产品，或封死银行理财资金入市路径。

　　招商证券银行业分析师马鲲鹏指出，新版征求意见稿新增了权益类投资门槛要求，对股市资金预期和边际影响较大。他具体指出，由于近大半年来理财资金配置权益类资产最活跃的都是大量小银行（尽管体量占比并不大），小银行理财资金配置权益资产受限（新规规定资本净额超过50亿的银行发行的理财产品才能投资权益类）后，对入（股）市资金边际变化上的预期将产生较大影响。

　　显见的是，为各类资管计划提供优先级资金的小银行并不少见，相较而言，大行理财业务规模也大，并不会冒险去做太多不合规的业务。

　　“继八条底线、证监会收紧券商创新监管、政治局会议强调抑制资产价格泡沫后，银行理财资金监管新规将出，反映了监管层金融降杠杆的政策意图，这同时意味着央行通过货币宽松主动引导短端资金利率的概率大幅下降。”民生证券认为。

　　看点一：理财产品不得投资股市
　　在这份征求意见稿中第35条规定，商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受（收）益权，但面向具有相关投资经验，风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外。

　　这一规定与上一份征求意见稿以及银监会的过往规定一脉相承。

　　早在2009年，《中国银监会关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》就已经规定理财资金不得投资股市，高净值客户等“土豪”例外。2013年12月23日起，根据《关于商业银行理财产品开立证券账户有关事项的通知》，银行理财产品也可分别在沪深交易所开一个证券账户，但明确银行理财不能投资权益类产品。

　　不过，不能投股市，不代表新规对股市没有影响，影响是本来存在的曲线路径。

　　招商招商证券银行业分析师马鲲鹏认为，目前并未直接限制权益类资产占理财比重，对股市直接冲击有限，但对预期影响较大。

　　马鲲鹏指出，理财投权益类资产主要包括定增、打新、配资、产业基金、两融受益权等，权益类资产占理财总规模（23万亿左右）预计在10%以内，其中大头是定增和打新。这次的新规把大量中小银行发行的理财产品拒之于权益类资产门外，从风险防范的审慎性角度是正确选择。但是，由于近大半年来理财资金配置权益类资产最活跃的都是大量小银行（尽管体量占比并不大），大中型银行相对审慎且风控严格，小银行理财资金配置权益资产受限后，对入市资金边际变化上的预期将产生较大影响。此外，今天各板块的表现已经非常清楚地暗示了入市理财资金的杠杆主要加在了什么板块上。

　　此外，对于重申理财产品不能投资股市的表述，马鲲鹏称，“除私人银行之外的理财资金不能买股票”这一要求一直都没变，所以会有优先劣后级配资。

　　看点二：分类管理，即分为基础类理财业务和综合类理财业务
　　相比上一份征求意见稿，银监会这次拟对理财业务实施分类管理。

　　其中，基础类理财业务是指商业银行发行的理财产品可以投资于银行存款、大额存单、国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、公司信用类债券、信贷资产支持证券、货币市场基金、债券型基金等资产。

　　综合类理财业务是指在基础类业务范围基础上，商业银行理财产品还可以投资于非标准化债权资产、权益类资产和银监会认可的其他资产。

　　其中，从事综合类理财业务的商业银行应当符合以下条件：公司治理良好，具备与理财业务发展相适应的管理体系和管理制度，风险管理、内部控制和问责机制健全；主要审慎监管指标符合监管要求；监管评级良好；资本净额不低于50亿元人民币等八大条件。

　　看点三：从净利润中计提理财产品风险准备金
　　征求意见稿第五十一条规定，除结构性理财产品外的预期收益率型产品，按其产品管理费收入的50%计提；净值型理财产品、结构性理财产品和其他理财产品，按其产品管理费收入的10%计提。

　　民生证券认为，考虑到净值类理财产品风险准备金更低，监管层引导净值类理财产品意图明显。此外，风险准备金或会按不同资产类型分类征收，比如。投向权益类>非标>债。

　　招商证券银行业分析师马鲲鹏则认为，风险准备金不影响银行利润表，只是在所有者权益里新设一个科目，类似盈余公积和一般风险准备，不影响银行利润表和每股净资产，只是在所有者权益科目之间的重新划分。

　　看点四：禁止发行分级理财产品
　　相较上一个版本的征求意见稿，银监会此番明确提出，禁止发行分级理财产品。

　　所谓分级理财产品，按照最新一份征求意见稿的定义，指的是商业银行按照本金和收益受偿顺序的不同，将理财产品划分为不同等级的份额，不同等级份额的收益分配不按份额比例计算，而是由合同另行约定、按照优先与劣后份额安排进行收益分配的理财产品。

　　简单来说，这类理财产品，分为优先、次级，通过份额及收益分配结构的分级设计，使优先和次级产品风险和收益不同；主要投向是债市。

　　不过，这一新规市场已有预期，今年5月，有财经媒体报道称，银监会就曾窗口指导多家商业银行，要求暂停新发分级型理财产品，当时此举被指主要是针对当时委外资金加杠杆入债市而防风险所致。

　　马鲲鹏认为，分级理财产品受限不等于配资等结构化产品不受限：优先劣后配资等是在理财资产端分级，不受限制，分级理财产品是在理财负债端分级，被新规禁止，这类产品目前只有部分小银行有，体量极小。

　　看点五：对理财产品投资权益类和非标资产做了门槛要求
　　《征求意见稿》中规定，资本净额超过50亿的银行发行的理财产品才能投资权益类和非标资产。

　　马鲲鹏预计，在全国2500家银行中（900家银行+1600家农村信用社），有250家左右银行发行的理财产品有投资权益类和非标资产的资格。

　　看点六：理财产品总资产不得超过净资产的140%
　　在新产品准入方面，《征求意见稿》要求，商业银行应当建立理财产品的内部审批政策和程序，在发行新产品之前充分识别和评估各类风险，由负责风险管理、法律合规、财务会计管理等职能的相关部门进行审核，并获得董事会或其授权的专门委员会/部门的批准。

　　此外，《征求意见稿》旨在控制杠杆作出了要求，商业银行每只理财产品的总资产不得超过该理财产品净资产的140%。

　　不过，招商证券预计，上述140%的新规不等于限制配资杠杆：140%是针对理财产品本身通过融资放大杠杆，配资杠杆是理财资金以优先级形式投出去之后，整个资管计划的杠杆，按银监会最新规定，股票配资最高杠杆是1：2。

　　看点七：非标资产只能走信托通道
　　征求意见稿规定，商业银行理财产品所投资的特定目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产，符合银监会关于银信理财合作业务相关监管规定的信托公司发行的信托投资计划除外
　　招商证券认为，这一变化只针对非标资产，即通过信托贷款等通道为开发商和地方政府融资平台等提供的融资，与股市无关，理财配资等业务不需要强制赶回信托。信托通道的风控标准显著高于基金子公司和券商资管等通道，理财非标资产重回信托通道，是强化风控的体现，是好事。(澎湃新闻陈月石)
　　
　　证券机构通道委外杠杆双重收紧 银行资产荒或升级
　　监管层对通道业务的治理预期正在更大范围内产生影响。

　　日前，证监会副主席李超在内部培训会上表示，“一些机构大量从事通道业务、非标融资类业务，拉长交易链条、提高融资成本。部分机构还设计了比较复杂、不透明的产品，进行监管套利、政策套利，未真正创造社会价值，反而主导了金融扭曲。”

　　而这一监管方向，正对银行与证券机构开展的通道业务带来一定的冲击预期。

　　“无论监管升级后能不能做，监管升级必然会让券商、基金子公司端的通道成本进一步提高，相应地给表外业务带来难度。”北京一家股份行金融市场部人士表示。

　　而另一方面，日前征求意见的《基金公司专户子公司净资本管理办法》（下称《净资本办法》）和业已下发的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（下称《资管规定》）则对资管计划的资本占用和杠杆率提出了新的要求。

　　在银行人士看来，杠杆率的约束也在给目前收益逐渐走低的委外业务雪上加霜。而在通道、委外业务双双面临阻碍的情况下，银行及理财资金的配置投向所遭遇的“资产荒”困境或将进一步加剧。

　　“资管类通道”承压
　　银行与证券类机构的通道业务正在面临更大的不确定性。

　　21媒体记者从多位接近监管层的机构人士处获悉，监管层正在考虑对银行理财通过券商资管、基金子公司专项计划投资非标的模式加以更多限制。

　　“一种讨论是限制理财资金对接资管计划，而只让走信托来投资非标或融资类业务，但是监管部门也会评估这些政策的可行性。”一位接近监管层的券商分析师表示，“比如新老划断、整改过渡期等问题，但目前来看还只是意向，目前还没有成文的说法。”

　　而在多位银行业务人士看来，直接切断银行理财资金同资管计划的关联并不现实，但最终抬高银行从事此类业务的成本仍然是有可能的结果。

　　除银监系统外，作为通道方监管部门的证监体系也在对通道业务施加压力。李超日前在一次券商风控培训会上提出，券商应当适当地压缩“不该干的业务”。

　　“各家证券经营机构梳理业务体系；一些风险比较大的业务要重新定位，比如类似信托的业务，不该干的业务要压缩。”李超在讲话中对包括类信托融资在内的业务提出了警示和相关要求，“对证券基金机构来讲，要真正着重资产管理的实质，提高核心竞争力。通道业务风险责任也说不清楚，虽然合同里约定原状返还，但实际运作中风险并未完全规避。”

　　而据21媒体记者了解，目前银行在非标资产转标、私募ABS等业务上对资管计划仍然有较强的依赖性。

　　“目前银行不良资产出表和私募ABS，很多都离不开资管计划的参与，因为资管计划可以在交易所和地方OTC挂牌，经过沟通被核算成标准化资产，节省非标额度。”深圳一家基金子公司高管表示，“还有是通过引入评级机构来减少风险资本占用，或者把一些资产隐藏着集合计划里，通过过桥挂牌，再回购实现风险的出表。”

　　在前述高管人士看来，一旦非标资产禁止通过资管计划对接，那么信托通道的价值将会进一步提高，但信托和资管相比更差的灵活性，可能会对一些固有的业务模式带来障碍。但也有银行人士指出，由于当前资产缺乏，其通过资管计划对接非标的需求也在下降。

　　“目前看混业通道的成本必然会提高，但目前银行理财其实还是存在更大的结构性问题，那就是在经济下滑周期，资产荒可能要变成一个长周期现状。”前述股份行人士称，“如果底层资产缺乏，通道其实只是小事了。”

　　资产荒或升级
　　除了通道业务外，另一项被银行视为缓释“资产荒”方法的委外业务也在承受更大的监管压力。

　　其原因在于日前《资管规定》的下发，压缩了资管计划的杠杆率，而这将让主要投向债市的委外专户承受更大的收益率压力。

　　“平层委外不受影响，但是结构化委外是会受到冲击的，杠杆率的收紧会让收益预期下降，加上债市风险开始暴露，对于管理人来说越来越难操作。”曾以投顾身份参与委外管理的灯卓投资业务董事姚剑锋表示。

　　“一个影响是收益率上的，另一个影响则是规模上的，理论上规模越大，管理难度也越高。”姚剑锋坦言。

　　除了杠杆率受限外，据21媒体记者了解，监管层或将在委外业务上采取更加严格的监管措施，而有关措施可能包括额度管控、投向限制等多种方式。

　　“目前一端是专户上的收紧，但银行的资金端可能也要收紧。”前述基金子公司高管表示，“目前委外的规模不断上升，而投资范围也过于灵活，一些针对私人理财的委外甚至是可以投资私募基金、股票等权益类资产的，这其实就变相让银行资金入市了，构成了跨业风险的交叉。”

　　对此，多位银行业务人士认为，在通道业务和委外模式受到更加严格的监管后，银行体系内的资产荒问题将更加严重。

　　“非标其实已经资产荒了，如果委外的价值不大，那么以后不能发那么多理财产品了。”前述金融市场部人士表示，“因为如果资产端覆盖不了收益，银行业绩就会受到影响。”

　　分析人士指出，银行资产荒加剧，或让财富管理需求向公募基金或互联网金融等转移。

　　“银行资产荒主要是实体经济下滑带来的信用风险的暴露所致，而这种趋势将在一段时间内持续。”华南一家大型券商金融分析师指出，“一旦银行体系无法满足市场的理财需求，更多资金可能会转投公募基金，甚至互联网金融，当然投资类型偏好的转移也需要一个过程。”(21.世.纪.经.济.报.道.尚.符.)

　　三大机构解读理财新规：意在规范而非限制股市影响小
　　从跌幅看，昨日大盘创下近一个半月的最大跌幅，其中，中小板和创业板跌幅分别达到4.28%、5.45%。

　　对此市场认为，“银行理财监管新规”可能出台的消息重伤了投资者信心。消息称，监管部门将对于银行理财业务资质进行分类，区分综合类和基础类，资本金是重要标准，银行理财产品投资权益资产受到限制。

　　泰达红利基金认为，昨日的调整小盘股跌幅远超大盘股。核心原因一方面是前期经过6月中旬以来的反弹，市场的估值比较高，积累了比较明显的涨幅；另一方面，媒体消息称，监管部门召集银行进行讨论，下发《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，准备对银行理财进行进一步监管，禁止发行分级产品，限制对权益资产的投向。市场担忧此举将对股票市场的流动性形成压力，导致大盘快速跳水。

　　兴业证券认为，“银行理财监管新规”的详细内容和落地时间还不够明确，其实质和具体影响也还不能确认，但对情绪的影响比较直接。有几点值得投资者注意，该消息可能没有想象的影响那么严重：“银行理财监管新规”意在“规范”而非“限制”；目前尚在讨论中，真正出台会有一段过渡期，且征求意见稿还有调整可能；银行理财目前权益类投资占比较小，约7%左右，新规大概率不会影响存量；对银行进行分类，基础类的投资受限，委外、甚至结构化的类型可能不涉及。但监管新规体现了“金融去杠杆”的方向，对资金面和风险偏好的影响是持续的。

　　海通证券银行行业分析师林媛媛认为，考虑到目前有一定规模的银行均开展理财业务，非标和权益资产投资已经成为常态化的业务，预计资本金门槛不会太高（按Wind统计的银行财务数据，预计一半以上银行可以符合资本金限制要求）。只要资本金门槛通过，其他条件可逐步整改获得综合类资质。如果监管新规对小型城商行和农商行限制部分理财业务，也会有过渡期。对资金链可能产生一定压力，但影响不会太大。从最新发布的企业投融资改革意见中涉及投联贷和债转股的内容看，管理层对银行介入股权投资方向是支持的。多层嵌套产品比较常见，存量彻底叫停可能性极低，增量严格限制的可能性较大。(中.国.证.券.报)

　　一则银行理财新规引来大跌？最大惊小怪、最被忽视的影响都齐了
　　去年末就已经突破23万亿元大关的银行理财，正在迎来步步趋严的监管。今天一份尚未定稿的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，就是理财资金曲线入市渠道增多、交叉风险不断放大的眼下，监管意志的最新体现。

　　这一份闭门酝酿近月之久的银行理财监管征求意见稿，试探意味颇浓，一出手就被认为是引起大盘下挫的元凶之一。不难看出，监管正对银行理财资金的销售管理、投资管理、理财托管、风险准备金、信息披露等提出了具化且更为严苛的要求。

　　券商中国记者带你用正确姿势解读这份12715个字的、号称史上最严的银行理财准新规。

　　最大惊小怪理财产品不能投二级市场了
　　新规一出来，一大堆文章就以“银行理财产品不得直接或间接投资于境内上市公司股票”为标题，对意见稿进行解读。

　　问题是，这不是第一天要求的啊！！这是一直以来的常态啊！这源自于意见稿的第三十五条，注意啊，这是一条“限制性投资”的条款，它明确表示，银行理财产品不得直接或间接投资二级市场，也不得投资于非上市企业股权及其受益权。但监管也说了。“面向具有相关投资经验，风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外”。

　　所以，这就和平常一样，私行客户(600万金融净资产以上)和经过了相关资质认定与面前的客户(比如单笔认购理财产品不少于100万元人民币的客户等)，面向这部分人发行的高端理财产品，还是可以投资于二级市场的！！！

　　这一条说实话真的火得有点莫名其妙。因为至少是在台面上，理财产品从来不能直接入市。

　　除此以外还有一条，第十四条禁止发行分级产品。很多银行资管人士表示，现在市场上银行理财分级产品已经非常少，做得最大的银行的存续规模也就区区三百亿左右。而且，5月份的时候，监管就已经明确叫停了银行发行分级银行理财产品。而为什么被叫停呢？因为分级理财产品通过非穿透式的层层设置，容易为劣后资金输送利益。

　　但这一条真心并不会产生多大影响。

　　最热议非标不得对接券商资管
　　是的，相信你也被刷一天了——非标不能对接券商资管计划了。

　　事实上这一条源自于“商业银行理财产品所投资的特殊目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产，符合银监会关于银信理财合作业务相关规定监管规定信托公司发行的信托投资计划除外”这一规定。

　　总之，非标资产若要对接特殊目的载体，只能是信托投资计划，其他形式(证券投资基金、证券公司及其子公司资产管理计划、基金管理公司及其子公司资产管理计划、期货公司及其子公司资产管理计划和保险业资产管理机构资产管理产品)统统不可以。

　　这一条对银行来说事实上影响并不大，就像之前的资管新八条，对券商和私募的影响比较大，银行根本没啥事。那么现在这一条怎么理解呢？

　　首先，有国有大行资管部人士明确告诉我们，本来银行理财(尤其是大型银行)走的大多数就是信托通道。“走信托通道一直是传统主力，银行也都用惯了，只是后来资管计划等通道费用更低，才陆陆续续有银行通过资管计划投资非标资产。”也就是说，对银行来说，可能就是以后跟信托合作，议价权没那么高了，成本会上去一些。

　　那么很好理解的，券商、基金子公司会失去一大笔业务收入。北京一基金子公司人士告诉记者，公司管理的资管计划规模上千亿，赚钱的资产基本全是非标。“虽然我们也和银行理财合作，做投资标准化资产的资管计划，但基本就赚万分之五的通道费；但如果是非标资产，管理费就可以达到千分之二。”

　　但这就产生了一个疑虑——不论是信托计划，还是券商资管、基金资管都需要消耗公司净资本，按照目前信托行业的资本金规模，恐怕也很难承接所有的银行理财非标资产，因此即便这个政策落地，对存量的非标资产应该不在适用范围内，只可能对增量部分进行限制。

　　最重要的一点是，如果银行理财的非标资产采取先对接信托，再对接资管计划的多层嵌套模式，也可规避这一政策要求，这就要看最终落地的征求意见稿中是否会对限制资管嵌套层级作出明确要求。但不论这一政策会对各市场参与机构造成何种影响，对监管部门来说，设置这一要求的目的在于防范交叉风险，落实穿透式监管。

　　最被忽略的实质性影响本行托管
　　目前舆论的焦点皆主要集中在理财业务资质分类管理、禁止发行分级理财产品、非标投资不得对接资管计划这三点上。事实上有一个更重要的实质性影响被忽略了：第四十五条——商业银行不能托管本行发行的理财产品，而且必须在业务开办前30日向银监会报告。

　　其实这就是监管一直在推动的跨行托管。我个人认为这里面有加强监控、打破刚兑的考虑。你想，如果仍旧由本行托管，那么如果一只理财产品出现了收益率不达标的情况，这家银行可能会做一些利息上的调剂，这显然是不利于打破刚兑的。

　　而实施了跨行监管，会连带着引起现有银行理财操作模式上的改变，比如跨行资金的划转、以及如何保证T+0。现在基金和很多互联网金融为了保证用户体验都已经实现了，我相信我们银行肯定也可以，只是要实现同样的效率，还是需要我们动一番脑筋。某股份行资产管理部总经理告诉记者。

　　事实上这在受访的三家银行人士看来都是“并不太困难但是也有点麻烦”的事情。另外一家股份行资管部老总言简意赅归纳核心——“账户移交”。他告诉记者，理财产品托管涉及为每只理财产品开立独立的托管账户，而且每一个账户与账目要一一对应。每只理财产品的账户结构是不一样的。跨行托管后，清算和交割自然都需要跨行下达指令；此外，常规的对账、定期复核、审查资金头寸、报送资产账目和资产净值、核查认购与申购资金的到账、赎回资金的支付，都需要发行行定期(T日)或不定期与托管行进行业务对接。

　　“目前大多数银行理财产品均由本行托管。如果真的要说可预见的实质性影响，我觉得这条实实在在产生了影响的。你以后跨行托管所产生的操作成本、沟通成本、协调成本，绝对比以前大幅度提升的。”上述资管部老总直言。

　　最大影响在这里权益类投资设上限
　　记者已经不只在一个公开场合听过不同银行业人士说今年要扩大权益类投资的占比。可现在有不少业内人士认为，虽然收紧权益类投资现在还未写入意见稿，但有可能在将来的定稿中出现。

　　有消息称，监管层也在考虑对银行理财投资权益类资产，设置和“非标”投资相类似的投资比例限制。

　　“这是有可能的。但是我认为，不应该像设定非标投资用4%(总资本的4%)或35%(理财总投资规模的35%)来机械设定权益类投资的比例。我认为应该从资金来源上限制：比如预期收益率产品不能投权益类资产？机构客户资金、私行资金又有没有资格投投？我认为应该从产品流动性匹配、客户适合度，来控制资金的来源，而不是限制资金的使用”，某银行资管人士呼吁。

　A股为何跪下自首？十问十答解读史上最严银行理财新规（很多人理解错了）
　　7月27日，一则有关银行理财监管新规的消息让整个市场不安宁，当天上午A股收盘前出现快速跳水走势，不少分析人士认为，A股的震荡走势或与新的银行理财监管征求意见稿有关。据说是史上最严。

　　银行理财新规跟股票有啥关系。一个个都是学黄继光董存瑞？毅然决然的自己冲上去自首了？且听基金君靠谱分析
　　英国脱欧公投以来，市场迎来了难得的一段平静期，站上3000点，剑指3100，给各位小伙伴YY“吃饭行情”留下了无限的遐想空间。孰曾料想，今天市场又迎来一根断头铡刀，还没吃饱饭的朋友们也只能无奈的又成为了饭……
　　7月27日，一则有关银行理财监管新规的消息让整个市场不安宁，当天上午A股收盘前出现快速跳水走势，不少分析人士认为，A股的震荡走势或与新的银行理财监管征求意见稿有关。据说是史上最严。

　　首先需要交代一下背景。大约在2014年12月，银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(意见征求稿)》，对银行理财业务做出了具体规定。但是征求意见稿一直没有“转正”，而据商业银行内部人士透露，银行近日又收到了新的《商业银行理财业务监督管理办法(意见征求稿)》。基金君对这一前一后两份文件进行了对比解读，将比较重要的变化与大家分享。

　　1、银行理财新规哪一条对股市的杀伤力最大？
　　据说是这一条，不少媒体都在解读↓
　　第三十五条：(限制性投资)商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权。

　　2、如何理解银行理财产品不得直接或间接投资股票！？
　　且慢，大家在微博看到的永远只有一半的信息，其实这第三十五条的规定还有下半段，基金君贴出来给大家看看。

　　仅面向具有相关投资经验，风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外。

　　前款所称私人银行客户是指金融净资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户；商业银行在提供服务时，应当由客户提供相关证明并签字确认。高资产净值客户是指符合下列条件之一的商业银行客户：
　　(一)单笔认购理财产品不少于100万元人民币的自然人；
　　(二)认购理财产品时，个人或家庭金融净资产总计超过100万
　　元人民币，且能提供相关证明的自然人；
　　(三)个人收入在最近三年每年超过20万元人民币或者家庭合计收入在最近三年内每年超过30万元人民币，且能提供相关证明的自然人。

　　也就是面向这部分人发行的高端理财产品，还是可以投资于二级市场的！！！

　　举个例子，基金君去某银行，客户经理忽悠我说，他们要发一个XX理财产品可以来申购，今晚就卖完了要的话赶紧打款之类的，但这个产品的真相就一两千万的体量，是有客户要跟银行融资去买股票(想想姚振华买万科的资管计划)，银行转手就搞一个理财产品跟类似基金君这样的人兜售，年化收益6%，再把这笔钱给客户，每年收个10%的利息，银行挣4%这样子。

　　新规一出，像基金君这样的屌丝可能就不会再遇到这样的情况。
　　3、不得直接或间接投资股票的规定对股市影响多大？
　　股市很多游资，是从理财产品『溢出』的。至于以创业板为主的中小盘股领跌，也在于银行理财产品资金溢出的主战场就是这些中小盘股。显然这个严格监管规定对A股是负面的。所以短期内，中小盘股受打压应该不奇怪。

　　招商证券首席金融业研究员马鲲鹏称，目前并未直接限制权益类资产占理财比重，对股市直接冲击有限，但对预期影响较大：理财投权益类资产主要包括定增、打新、配资、产业基金、两融受益权等，权益类资产占理财总规模(23万亿左右)预计在10%以内，其中大头是定增和打新。这次的新规把大量中小银行发行的理财产品拒之于权益类资产门外，从风险防范的审慎性角度是正确选择。但是，由于近大半年来理财资金配置权益类资产最活跃的都是大量小银行(尽管体量占比并不大)，大中型银行相对审慎且风控严格，小银行理财资金配置权益资产受限后，对入市资金边际变化上的预期将产生较大影响。

　　4、如何理解拟对银行理财业务进行分类管理
　　新意见稿条文：根据理财产品投资范围，可以将商业银行理财业务分为基础类理财业务和综合类理财业务。基础类理财业务是指商业银行发行的理财产品可以投资于银行存款、大额存单、国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、公司信用类债券、信贷资产支持证券、货币市场基金、债券型基金等资产。综合类理财业务是指在基础类业务范围基础上，商业银行理财产品还可以投资于非标准化债权资产、权益类资产和银监会认可的其他资产。

　　银行理财产品一直是很多小伙伴们的最爱，为什么？靠谱呗。相比于动辄来一记断头铡刀的股市、打破你刚兑信仰的债券，以及喜欢跑路的P2P，银行的理财产品可靠谱多了！不过，好日子可能不会太长了，在经济L型的背景下，很多理财产品的收益率也是逐渐走低。据统计，北京地区银行理财产品的平均预期收益率已经降低至3.82%左右。

　　在收益率下降的同时，监管层对理财产品的监管逐渐趋紧。这次新规说，准备对银行理财业务资质分成综合类和基础类两个类别。顾名思义，所谓“基础类”理财产品，就是只能投资银行存款、债券等风险较低的资产，而只有“综合类”理财产品才有资格投资非标债权和权益类资产。不过，虽然综合类产品有此特权，但投资不能任性，新规说了，投资权益类资产的比例可能也会有限制。

　　一言以蔽之，理财产品的投资方向不能任性了！要分门别类接受监管。新意见稿中对什么是权益类资产并没有给出具体规定，但是股市肯定是当之无愧的权益类资产吧！所以A股宝宝今天吓得魂不守舍，哇哇大哭。大家还记得之前很多个交易日股市的“地量”吗？要知道银行资产也是股市“流动性”的重要组成部分啊，君不见银行有好多委外业务嘛？新规如果实施，能进入股市的“银行活水”会减少，市场当然风声鹤唳了。同时有市场人士指出，如果实施，大银行理财获得综合类评定的问题不大，压力可能在部分中小银行身上。

　　5、禁止银行发行分级理财产品又是什么鬼？
　　新意见稿条文：商业银行不得发行分级理财产品。分级理财产品是指商业银行按照本金和收益受偿顺序的不同，将理财产品划分为不同等级的份额，不同等级份额的收益分配不按份额比例计算，而是由合同另行约定、按照优先与劣后份额安排进行收益分配的理财产品。

　　分级理财产品是什么鬼？举个栗子，分级基金大家总听说过吧？把一只基金分拆成两种不同份额，其中分级A类似于债券收益，比较稳健，而分级B则加入了杠杆，容易大涨大跌。理财产品的这个分级一般分为“优先级和劣后级”，产品到期先保证优先级部分的兑付，然后才轮到劣后产品。基金君随手翻阅了2014年的那份旧稿，还别说，设计分级理财产品还是当年这份旧稿中的一大创新。本来可以给咱们投资者提供不同的选择，大家有没有觉得，现在监管层变得保守了？主要还是在经济下行背景下，去杠杆和信用风险的发酵，加大了银行理财资产的安全隐患。此举也是为了更好的保护投资者。

　　其实监管层也并非突然袭击。基金君获悉，其实早在今年5月中旬就有银监会通过口头通知，对发行过分级理财产品的银行进行窗口指导，进行“叫停”，不过，其实现在市场上银行理财分级产品其实非常少见，而且许多大型国有商业银行并没有发行分级产品。因此对市场冲击不太大。今日市场大跌即使是受到这一冲击，也是短期心理效应。

　　6、银行理财收益率会不会受影响？
　　格上理财研究员樊迪表示，一方面，以前银行理财投向主要的高收益产品就是非标资产，而现在的非标资产只能投信托，而且投资的比例会受限，理财产品收益率自然就上不去。另外，基础类银行理财产品投向非标资产受限，市场上银行理财产品的整体收益水平会有所降低。

　　7、银行理财新规利好哪些，又利空哪些？
　　利好信托，利空基金子公司、券商资管等。

　　银行理财业务新规表达了监管层对银行理财业务投向非标资产的限制，一方面通过业务资质进行限制，基础类银行理财业务不能投向非标和权益类资产；另一方面，限制可投非标资产的种类，即不能对接资管计划。这对于信托来讲，是一大利好，毕竟另外一个通道受限，业务就会集中在信托公司。从监管层来看，资管计划历来监管标准都低于信托，整体风险水平高于信托，限制资管通道也是防范业务风险的一种措施。此外，银行和信托都是银监会监管，而资管公司是证监会监管，限制资管通道也可能考虑到便于统筹监管，防范多头监管导致的监管不到位。

　　一家基金公司子公司人士表示，这对子公司业务影响很大，一旦开闸，很多业务规模会急剧缩水，行业寒冬到来。

　　8、银行新规何时执行？
　　目前征求意见稿尚处于讨论阶段，并未最终确定，有传闻称正式版本预计10月份左右对外公布。

　　不少业内人士分析，今年银行理财业务发展困境凸显，负债端成本难以快速下降，资产端投资收益却难以提高；在此背景下，如果监管新规又在准入门槛、业务类型、投向方面给出更严格的监管，势必会降低银行理财业务规模以及银行的价差收益。但对监管来说，虽然此份流出的文件并非最终的定稿，但其中透露出金融降杠杆升级、防范交叉风险的监管思路。

　　9、银行新规真正的大杀招是什么？
　　前面基金君提到了，目前并未直接限制权益类资产占理财比重，对股市直接冲击有限。但不有分析人士认为，监管部门若真的考虑对此设置投资比例限制，也是因为最近的“宝万之争”引发了对银行理财监管取向的调整。以宝万之争为代表，一些银行的理财资金通过多环通道设计，实现了规避监管，最终使得资金用于购买二级市场股票。宝万之争对业务监管带来的争议，会让监管部门更加强化银行理财的穿透管理，在总量或比例上控制高风险资产的投向。

　　“这是有可能的。但是我认为，不应该像设定非标投资用4%(总资本的4%)或35%(理财总投资规模的35%)来机械设定权益类投资的比例。我认为应该从资金来源上限制：比如预期收益率产品不能投权益类资产？机构客户资金、私行资金又有没有资格投投？我认为应该从产品流动性匹配、客户适合度，来控制资金的来源，而不是限制资金的使用”，某银行资管人士呼吁。

　　10、接下来A股怎么走？

　　不知道。(中.国.基.金.报)

　　非标理财不得对接资管计划专家：银监会对风险态度谨慎
　　2014年，银监会曾起草拟定《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称旧版《征求意见稿》)，而就在昨日(7月27日)，一位银行人士向媒体记者证实，最近监管部门是有开会讨论新的《银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，并在旧版的基础上进行了一些改动。

　　记者获得的新版《征求意见稿》全文显示，主要变动内容包括：非标投资不得对接资管计划、理财产品杠杆比例不得超过140%、对银行理财实施分类管理、银行分级理财产品遭禁等。对此，融360理财分析师马郢认为，新规的中心思想是降低银行理财的风险，新规落实后，银行理财产品整体收益可能下降。

　　值得一提的是，媒体记者注意到，昨日有媒体报道称，监管新规较原版本作出了较多的调整，监管力度加大。除了“非标”投资拟不得对接资管计划，分类管理之外，报道还称监管层也在考虑对银行理财投资权益类资产设置投资比例限制，不允许多层通道嵌套等。但记者获得的新版《征求意见稿》全文中并未提到“嵌套”和对权益类资产投资比例设限的问题。

　　昨日，沪指盘中突然跳水，午后一度跌逾3%，最终收盘击穿3000点整数关口。多位业内人士表示，此次暴跌和前述监管层收紧银行理财监管传闻有关。

　　专家：银监会对风险态度谨慎
　　实际上，在旧版《征求意见稿》中，银监会就对非标资产回表、非标资产不允许错配等理财业务作出了详尽规定。只是如今两年多过去了，旧版《征求意见稿》一直没有下文。7月27日，某银行内部人士向媒体记者证实，监管部门目前在讨论新的银行理财业务监督管理办法征求意见稿，“我们的资管部门正在研讨应对。”

　　记者比较新旧两个版本的征求意见稿发现，新版文件明确要求“商业银行理财产品所投资的特殊目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产，符合银监会关于银信理财合作业务相关规定监管规定信托公司发行的信托投资计划除外”。也就是说，未来银行理财资金进行非标投资，或将不能对接资管计划产品。

　　“信托业由银监会进行监管，而各类资管计划属于证监会的管辖范围，不能对接资管计划的要求极大可能与银监会统一监管口径、便于监管有一定的关系。”普益标准研究员魏骥遥分析指出。

　　马郢也向媒体记者表示，“信托计划和资管计划都是银行投资‘非标’的通道，投资方向都是股票、股票型基金、期货等相对高风险高收益的项目。两者最大的区别在于：信托计划受银监会监管，资管计划受证监会监管。相对于有着不成文的‘刚兑’规则的信托公司，资管公司普遍成立时间较短。目前大部分资管计划尚未到期，还没有通过实践来检验其兑付能力。”

　　他还进一步分析指出，新规将银行理财业务收归银监会监管的范围之内，一方面是为降低多层通道嵌套、“抽屉协议”、“影子银行”带来的潜在风险；另一方面，资管公司普遍成立时间短，且主要由券商、基金公司负责运作，属于高风险体系，与银行理财的低风险定位不符，此举表现出银监会对于风险的谨慎态度。值得注意的是，新版《征求意见稿》中还将“商业银行理财业务分为基础类理财业务和综合类理财业务”，实行分类管理。

　　对此，恒丰银行研究院研究员、中国首席经济学家论坛研究院高级研究员蔡浩向媒体记者分析指出，这一方面是出于保护客户理财资金的需要，促进理财品发行银行相关资质和能力的提升；另一方面也起到了限制银行理财资金进入股市的作用，避免其对资本市场和实体企业产生意想不到的冲击。

　　马郢则认为，银监会此举意在通过抬高“非标”投资的门槛，降低小银行因开展高风险理财业务而遭严重冲击甚至倒闭的可能性。

　　银行理财收益可能下降
　　值得一提的是，媒体记者还了解到，新版《征求意见稿》禁止银行发行分级理财产品。

　　对此，蔡浩指出，“这条初步看来对现有体系影响很小，某种程度上是为了杜绝分级产品利益输送现象的出现。”

　　那么，这些新规对普通投资者的影响如何呢？

　　马郢表示，新规的中心思想是降低银行理财风险，将银行理财业务更深层次地纳入到银监会的监管体系之下。新规落实后，由于目前普遍存在的、用“非标”资产配置拉高收益的现象料将减少，银行理财产品的整体收益可能会有所下降，但这对信托产品、大额存单、国债等标准投资的影响或许不大，投资者在购买“非标”投资产品时也可能得到更好的保障。

　　他还进一步指出，新规实施后投资者买到的银行理财产品会更像银行理财产品，低风险、低收益。鉴于目前宽松的货币政策，可能有更多资金流向债市和股市。

　　值得注意的是，截至昨日收盘，沪指报2992点，跌1.91%；深证成指报10405.85点，跌4.11%；创业板指报2155.39点，大跌5.45%。

　　对此，蔡浩在接受媒体记者采访时表示，从影响来看，由于此前部分媒体的报道内容，使市场对金融体系流动性的预期产生了较大扰动，当日A股的大跌就是对这种预期的反应。但从目前看到的新规全文来看，新版《征求意见稿》实际对资本市场的影响目前看来没有那么大，市场应该是出现了超调的现象。

　　不过，魏骥遥则指出，由于新版《征求意见稿》在多个方面收紧了对于银行理财的限制，此举可能会对A股市场在短期内形成利空。如基础类银行(理财产品)不能再投资权益类产品，这将导致部分银行理财资金的流出，但考虑到基础类银行(理财产品)的客观情况，这部分资金量可能不大。此外，新版本中，监管还叫停了分级产品的发行，这也限制了不同风险偏好的客户通过选择不同优先级份额的方式参加权益类产品的投资。(媒体)

　　银行理财新规引发A股“血案”分析人士指出影响被夸大
　　虽然早盘走势尚好，但A股周三盘中突然出现“大跳水”，沪指最多跌近3.5%，创业板指数收盘更是大跌5.45%。触发本次暴跌的导火索，被认为是一份有关银行理财业务监管办法的《征求意见稿》。按照相关文件的信息，银行理财业务不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权。上述信息一经披露，立即引发大盘暴跌，A股的资金面是否将遭遇严重冲击？苦日子又要来了吗？

　　银行理财业务监管新规明确“不能投资股票”
　　市场上广泛流传的银行理财监管新规似乎推出在即。商业银行内部人士透露，《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》已下发至银行，这意味着自2014年12月以来搁置的银行理财业务监管新规征求意见有望于近日重启。

　　资料显示，《征求意见稿》相较于2014年12月下发的《商业银行理财业务监督管理办法(意见征求稿)》，呈现出较大变化。《征求意见稿》对银行理财业务监管重点包括了：对银行理财业务分类管理，分为基础类理财业务和综合类理财业务；禁止发行分级产品；银行理财业务进行限制性投资，不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受(收)益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品，不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权。

　　券商通道业务逐步压缩未来可能逐步消亡
　　日前，在证监会举办的培训会上，中国证监会副主席李超指出，合规的问题一定要重视，李超要求中介机构一定要紧密围绕实体经济，真正创造服务实体经济的创新产品。牢牢坚守证券主业，一定要坚守合规底线。

　　李超强调，要正确处理好监管与行业的关系。过去是以呵护为主，监管环境以松、宽、软为主，现在要回归监管本位，从严治理。全面规范资产管理业务运作，不是要将通道业务全停掉，而是要逐步压缩通道业务规模，通道业务早晚是要消亡的，并不是资产管理业务的重点。

　　分析人士认为，证监会领导提示通道业务的整顿，与银监会对银行理财业务的新规是相互呼应的。这表明当前的金融监管步入“从严监管”的新常态。

　　不影响存量业务市场或反应过度
　　中金公司在“深入解读银行理财新规”专题电话会上指出，传闻中的新政策将对银行理财乃至整个资管行业都有影响，但应该是“新老划断”，跟存量业务无关。

　　海通证券分析师认为，金融机构间风险防范是重点，预计政策落地实施影响或有限。对商业银行而言，短期流动性影响略负面，但过度期充分，风险可控。长期看，有利于理财产品规范发展，有利于推进银行理财回归资产管理本质。经济层面，有利于降低企业融资成本，降低无风险利率，降低金融风险，有利于系统性风险缓解。

　　另有银行业资管人士认为，现在市场上银行理财分级产品已经非常少，做得最大的银行的存续规模也就三百亿左右。而且5月份的时候，监管就已经明确叫停了银行发行分级银行理财产品。并不是太新的要求，这不会产生太大的实际影响。但是二级市场上，多数投资者已经被新闻标题吓倒，见势不妙，撒腿就跑。