【债转股】全解读

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【债转股】全解读

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：xxx18 浏览：25497 回复：4

     博鳌亚洲论坛2016年年会于3月22日至25日在海南博鳌举行，国务院总理李克强今日出席年会开幕式并发表主旨演讲。李克强表示，今年要择机推出深港通，人民币会在合理均衡水平上保持稳定，人民币不会长期贬值，并表示将用市场化办法推动债转股，探索用债转股降低企业杠杆。

所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股（或持股）与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。

“债转股”在中国并不是新概念，20世纪末，“债转股”曾经在我国处置银行不良资产时大量采用，被视为国企解困三大政策之一。国家经贸委(2003年被撤销并入发改委、商务部)、中国人民银行于1999年7月发布《关于实施债权转股权若干问题的意见》，同年9月，中国信达资产管理公司与北京建材集团签署北京水泥厂“债转股”协议，由建设银行[-0.21% 资金 研报]剥离给信达资产公司的9.7亿元贷款债权转为股权，这是我国第一次真正的“债转股”运作，在此轮不良资产处置当中，通过债转股方式处置了约4000亿不良资产，占比约30%。

中信证券分析师肖斐斐在研报中分析称，从历史上“债转股”的经验看，“债转股”完成后的收益主要来自分红、股权转让或资产重组。商业银行在完成“债转股”之后，持有股权的根本目标并非实现资本增值，亦非运营企业，而是最大限度、最快速度的实现贷款回收。

哪些行业、哪些企业将首先迎来“债转股”仍未可知，银监会主席日前回应称，银行“债转股”还在研究中，需要经过一系列制度设计和技术准备才能推开。

李剑阁：中央没有大规模债转股计划 在谨慎做试点

问：债转股的试点，几大银行首批试点之一，我觉得可以跟通缩的形势挂上勾，刚才说通缩不能用货币政策解决，债转股是供给侧改革去杠杆中的一环，想听一下你的态度。

李剑阁：你们也注意到关于中国降低杠杆，去杠杆和债务问题的时候，最近提出债转股，债转股在1998年我们国有企业3年脱困的时候曾经采取过这个办法，据我所知，当年美国在拉美产生很多的债务，最后拉美国家没有办法还了，债转股这个概念，当时中国政府从那儿来的，还不了债变成股。



这次和90年代总的思路一样的，据我所知没有大规模债转股的计划，可能还是非常谨慎的做试点的，而且债转股过程当中，不是简单的把债务废掉，而且是加强借款单位的公司治理，让他有更好的机制，更好的经营。

赖小民：中国华融争取成为首批债转股试点单位

中国华融资产管理公司董事长赖小民今日下午在博鳌论坛上接受上海证券报记者采访时表示，中国华融将争取成为第一批实施债转股的试点单位。

赖小民认为，新一轮债转股应该以资产管理公司为主导，因为法律赋予了资产管理公司这个职责，且资产管理公司有多年的专业经验，有人才、技术储备。

赖小民还提到，钢铁、煤炭、电解铝等过剩产能债转股势在必行，但不赞成优质资产债转股。

“债转股”作为化解企业债务风险和处理银行不良贷款的一大重要利器，近期备受高层和企业推崇。

日前，银监会主席尚福林表示，按照《商业银行法》的规定，商业银行不能投资非银行企业，不能直接持有企业的股票。债转股工作目前正在研究，不会简单地把银行的债权转成股权，需要一系列的制度设计和技术准备后才能推开。

就在不久前，中国最大民营造船厂“熔盛重工”（现已更名为华荣能源）已开始先行一步，拟向债权人发行股票抵债。中国银行作为其最大债权方，或将成为熔盛重工最大的股东。

目前来看，近期高层的频繁表态和力挺，也预示着“债转股”离我们越来越近了？那么对于“债转股”，各方机构怎么看呢？

银行积极筹备，法律障碍亟待解决

据悉，目前多家商业银行正在积极研究不良债权转股事宜，其中部分国有大行的进展很快，随时可进入实际操作阶段。中信银行[-0.16% 资金 研报]副行长孙德顺介绍称，中信银行正在为债转股做准备。

中国建设银行董事长王洪章表示，到目前为止还没有看到新一轮债转股方案，如果实施，作为银行董事长首先要考虑股东权益。

他还称，十多年前，银行做过几只债转股，如果启动新一轮债转股，肯定会考虑前几轮的弊病以及对商业银行经营的影响，并提了看法：第一，如果有债转股方案，商业银行作为股东应不应该行使股东权益？王洪章说，前几轮债转股银行没有行使股东权益；第二，不见得债转股的都是不良资产，有些财物指标好的也可能债转股；第三，还需要一系列政策使得债转股流通更顺畅。

在23日下午的博鳌亚洲分论坛上，招商银行前行长马蔚华表示，债权转股权，我不在银行当行长，我不太关心。现在《商业银行法》没改，信贷资产不能成为资本金的来源，把银行贷款变为股权有法律的障碍。他还表示，僵尸企业很多僵尸信贷，我们处理了不良资产，把这些活起来，最终还是把银行的资金搞活，还是有利于银行资金发挥更大的效力。

中国农业银行首席经济学家向松祚日前表示，目前债转股最多只是处理不良债款、降低企业负债率的补充办法，而非根本解决性办法，且如果这个手段实施得过于激进猛烈，将会造成不好的局面，因为首先在法律上，商业银行不能作为直接投资方，若实行债转股则需要修改商业银行法。从经济的角度出发，若一企业借钱却不能按时还息还本金，及时把债权转为股权，股东也无法从中获益。若银行成为企业的大股东，债权转为股权后却拿不到正常的投资回报，不良资产仍然存在。他认为，在某种意义上，债转股可能会助长一些高负债的企业继续扩张，因此必须慎重对待。

前工商银行[0.23% 资金 研报]行长杨凯生认为，我国在上个世纪90年代末通过债转股的方式处理问题企业的不良贷款，已经积累丰富经验。当时以银行向四大资产管理公司划转资产的方式处理银行坏账，但到了今天，四大资产公司以及银行都已经成为规范的独立法人，有些机构也已上市，因而今天处理银行坏账不可能再以简单的划转方式。银行债转股声音也就有了市场，不过，具体操作还得深入研究，企业债务究竟是转成普通股还是优先股也是一个问题。

企业家两会力荐通过“债转股”去产能、去杠杆

日前，湖南华菱钢铁集团有限责任公司董事长曹慧泉在在两会建议时建议把去产能和去杠杆结合起来，综合施策，推出债转股政策。他认为，一方面，银行面对高负债实体企业不敢贷，而企业自身靠利润来修复资产负债表遥遥无期，成了当前的死结。而通过实施债转股政策，可以打通从金融到实体经济的瓶颈环节，对实体企业而言，可以实现扶优汰劣，扶强去弱，有保有压，结合内部改革和降成本，优质企业可以浴火重生；对金融部门而言，通过资产管理公司剥离一部分不良资产，可以使整个体系更为健康。

关于中国实施的债转股做法，海外媒体和机构褒贬不一。

高盛投资管理部中国副主席哈继铭认为，这是一项积累金融风险的“创新性改革”。

而评级机构穆迪则认为，中国实施的债转股做法，将使得中资银行可能获益，因为中资银行有能力将资本结构杠杆过高的企业债务转化为股权，若这些企业的价值在持续经营之下得以存留，日后企业经营好转，银行亦可以分享股价上升的受益。

不过，穆迪同样指出，该政策亦存在风险，由于这些企业本身生存能力弱，破产在所难免，参与债转股的银行最终将承担更高的成本。穆迪还称，债转股可能使得无法生存或勉强生存的企业有能力举借更多债务并增加杠杆，从而进一步削弱债转股银行的受偿地位。

穆迪还指出，该政策可能使银行延迟确认信贷减值损失，而银行可能要提高资本水平，因为相比债权投资，股权投资资产具有更高的风险权重。

同样不看好“债转股”做法的还有路透。

根据路透3月10日的报道，中国当局考虑实施的债转股做法，有可能让中国银行业面临资本坑洞。根据新提出的政策建议，将允许商业银行在不良资产处置领域实施债转股。这可以缓解问题企业的压力。但此举也会给银行的资本比率带来压力。

路透报道称，在发达经济体中，问题企业的债权人同意将债权转换为股权，并不罕见。但在中国，银行向非银行金融机构的投资受到严格限制，银行对借款方进行债务重组的发挥空间有限。拟出台的文件将突破上述限制，有可能或为一波债转股铺路。虽然债转股对债务缠身的中国企业有利，但对商业银行却不那么有利。2015年底商业银行的不良贷款率升至1.7%。诚然，债转股措施将使银行枱面上的不良贷款率下降，但随着银行认下更多损失，资本要求也会提高。债转股或许是开始解决中国企业债务问题的一个方法，但商业银行的其他投资者将会很受伤。

“债转股”是好是坏，国内各方机构同样评论不一。

90年代“债转股”经验：转股为了回收贷款

“债转股”在中国并不是首次提出，20世纪末，“债转股”曾经在我国处置银行不良资产时大量采用，被视为国企解困三大政策之一。国家经贸委(2003年被撤销并入发改委、商务部)、中国人民银行于1999年7月发布《关于实施债权转股权若干问题的意见》，同年9月，中国信达资产管理公司与北京建材集团签署北京水泥厂“债转股”协议，由建设银行剥离给信达资产公司的9.7亿元贷款债权转为股权，这是我国第一次真正的“债转股”运作，在此轮不良资产处置当中，通过债转股方式处置了约4000亿不良资产，占比约30%。

中信证券分析师肖斐斐在研报中分析称，从历史上“债转股”的经验看，“债转股”完成后的收益主要来自分红、股权转让或资产重组。商业银行在完成“债转股”之后，持有股权的根本目标并非实现资本增值，亦非运营企业，而是最大限度、最快速度的实现贷款回收。

有分析指出，银行成为股东之后，有望更加深入地介入企业生产经营，甚至通过投贷联动、并购贷款等方式，推动部分产能过剩行业的战略性重组兼并。

银行当债主拿不回本息 当股东就能分红吗？

从国际上看，在1929年的金融危机、股市崩溃和经济萧条之际，意大利就曾将企业无力归还的贷款转化为银行对企业的股权。之后意大利政府成立了伊利亚控股公司，由其购买银行持有的企业股权，对这些企业进行重组，重组成功后，再把企业卖给私人。

美国、日本在几次金融危机时处理不良资产的模式与中国“四大AMC(资产管理公司)”模式并无二致，即由政府筹建资产管理公司统筹，背后以财政力量不断消化坏账。

我国目前的不良资产处置也以资产管理公司(俗称“坏账银行”)为主，从四大AMC到各省AMC到前不久落户地市的温州AMC，不良资产市场近两年愈发活跃。向松祚认为，允许商业银行“债转股”基本目的是一石二鸟，一方面银行的不良资产变成投资就是正常资产，防止银行不良率出现大幅上升，账面上比较好看，同时可以降低企业的财务成本，不用付息。

“债转股”仍在设计研究中 业界态度偏保守

哪些行业、哪些企业将首先迎来“债转股”仍未可知，银监会主席日前回应称，银行“债转股”还在研究中，需要经过一系列制度设计和技术准备才能推开。

站在监管层角度，我们认为大面积推动“债转股”的可能性不大，更多可能还是个别试点，同时对于债转股企业资质的认定应该会较为谨慎，以防止将僵尸企业的风险传导至银行体系和潜在的利益输送发生，平安证券分析师励雅敏分析称。

向松祚直言：“我认为‘债转股’近期内几乎没有什么作用，从银行本身来讲，很多是不会同意‘债转股’的，本身本息就拿不回来，转成股权以后也是不良资产，一个投资长期没有回报，也要核销掉，迟核销不如早核销，调账不能永远调下去。”

国泰君安首席银行分析师邱冠华亦在研报中指出，银行需要对债务方的甄别很严格，否则只会变短痛为长痛。

他认为，“债转股”将对银行产生四点影响：第一，不良资产“债转股”，将降低账面不良额和不良贷款率，提高拨备覆盖率，缓解银行核销压力；第二，增加资本占用，目前企业贷款风险权重为100%，不良资产“债转股”后，风险权重将为400%；第三，拉长回收周期，降低资产周转率，但未来的退出机制有待厘清；第四，对银行股影响为中性，实施进度和效果仍有待检验。

申万宏源桂浩明认为，债转股重出江湖，对商业银行来说，很难说是好事还是坏事。但既然已是不可避免的事，就必须要去应对，更多按经济规律和市场原则，用市场化手段去推进，尤其有相关的配套制度和措施，有各种约束行为与规范。显然，通过开发投资银行业务，主动化解债转股的风险，将其作为一个新的发展机遇，也许是各方最希望看到的结果。从资本市场角度说，债转股会促使人们调整对上市商业银行的估值，而其重点则在于商业银行如何处置这些股权，而这又给股市投资者提出了新的课题。

中信建投证券认为，在去杠杆的大背景下，由于企业杠杆率过高，偿债率过高，通过债转股，降低企业的杠杆率，降低本息支付负担。如果是正常类贷款的债转股，降低企业的利息支出，减少银行潜在不良；而如果是不良类贷款的债转股，直接减少银行的不良贷款，改善资产质量。对银行资产负债表和利润都偏正面积极。

平安证券研报中分析称，债转股虽然能够对于银行的账面的资产质量和盈利形成一定改善，但没有改变银行真实的资产质量状况，同时也会相对增加对银行的资本消耗。站在银行角度，对待债转股的态度更倾向于审慎，并不会有太大动力推动企业债转股。站在监管层角度，认为大面积推动债转股的可能性不大，更多可能还是个别试点，同时对于债转股企业资质的认定应该会较为谨慎，以防止将僵尸企业的风险传导至银行体系和潜在的利益输送发生。

高华证券认为，银行不良资产的债转股方案（如果获批）可能不会成为不良贷款处置的主要方式，而且需要谨慎管理其执行过程，因为：1）商业银行面临资本金制约（根据当前的管理办法，债转股资产的风险权重介于400%至1250%，而企业贷款的风险权重为100%）；2）潜在的道德风险和贷款发放标准降低，特别是国有企业贷款。自下而上的企业盈利分析显示银行业潜在不良率为8-9%。银行有能力在未来两年内应对这一问题，因为现有缓冲可以吸收至多11%的不良贷款而无需立即进行再融资。但是认为在不良贷款问题全面明朗化且解决方案到位之前，银行板块难以出现可持续的估值重估。

国泰君安表示，不良债转股难以大范围铺开，对市场趋势影响有限。不良债转股以新途径化解不良，短期有利于降低银行不良率和企业负债率、缓释系统性风险。但债转股属债务重组方式之一，一事一议、高度非标准化，须债权人、债务人和利益相关方协商一致方可进行，因此料很难大范围铺开，对市场趋势影响有限。长期看，单纯债务重组不改革实际上是延缓旧增长模式出清和鼓励加杠杆，将会使未来问题更加严重，市场趋势向好有赖于改革攻坚改善中国经济基本面前景。

华泰证券认为，转股是银行非常态化业务，被动持股并不意味着银行股权投资限制取消。银行债转股若特批，即是针对不良率上升的特殊时期之特殊办法，具有被动投资的特征，而非常态化业务。我国商业银行法第四十三条规定“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。”“境内”和“国家另有规定的除外”为商业银行股权投资在法律上留下了口子，故银行不良贷款“债转股”的推行存在可能性。此次熔盛债转股方案公告中明确称”本公司建议与债权银行或其指定实体订立债权银行认购协议“，故在国务院特批之前，该债转股方案可能采取的是银行相关实体而非银行本身进行股权认购，也存在通过境外公司来间接完成债转股的可能性。

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债转股！这才是牛市背后的目的



有媒体报道了，说国家准备开始债转股，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。国家开发银行、中国银行、工商银行、招商行等一批银行开始试点，其实这个不新鲜了，之前的熔盛重工就这么干过，当时27.5亿的债务就这么木有了，而中行成为了股东。

　　看来炒股炒成股东的，不只是散户，银行更加悲惨，借债都能借成股东。但是不明白的是，市场都解读成了重大利好，什么万亿资金入市，什么国家再次明确力挺股市！什么市场将迎来千点大反转！对此，我没这么乐观。

　　债转股，即将银行持有的企业债权资产转为对企业的股权投资。在经济下行期，债转股的主要作用有二：一是降低银行不良贷款率；二是帮助企业去杠杆，减轻经营压力。这事说来也简单，你可以拿自己想一下，比如你买了某z宝的理财，承诺你一年10%的收益，然后呢，到年底他还不了钱了，说这样，我们公司的股票给你一份，以后公司做大了，你就发了！然后呢……大家都知道，木有然后了。

　　其实之前商业银行是不允许这么干的，不能从事证券投资业务。但人家留了个口子，就是国家另有规定除外，这次大概就是另有规定了，之所以这么限制，那就是防着银行利用自己的资本优势大规模的扩张，然后造成金融风险。银行都变成大股东了，那这不是又回到了计划经济体制了吗？但现在，属于特殊时期，债务就摆在那，不多不少，你如果逼死他，他就是还不了了，银行马上面临坏账大幅增加的局面，你说怎么办，不债转股立马就死给你看，所以也就是没有办法的办法，美其名曰通过资本的力量进行去杠杆的改革（消除债务就是去杠杆）。

　　然而这个事其实早有预谋，其实去年的国家牛、改革牛、政策牛就是要干这个事，把经营不好还不起贷款的债务，全部转化为股份，然后银行通过资本市场再把钱转出来，结果可惜没等到这一步的出现，股市就崩了。结果债转股暂时搁浅。如今虽然股市仅仅3000点，但还是迫不及待的先干了再说吧，可见债务负担已经很紧迫了。

　　那这个事到底是利好还是利好呢？反正人家都说是利好，不良贷款不再增加，企业不用还钱了，业绩也会变好，特别是证明了国家支持股市的态度，基本上是你好我好大家好，才是真的好。但这个事还是要分开看的，确实短期稳定市场预期和上市公司业绩，也不会让银行的不良变得太难看。但问题是，出来混早晚都是要还的，银行总不能一直当股东吧，他早晚是要把钱收回来的。而且银行的资本金就这么多，钱收不回来，也就贷不出去，而最有可能债转股的是央企和国企，这些国资委序列的企业，他们基本上不太缺钱，而且效率很低（这些企业债转股，银行行长们最安全，出了事，推给国资委就行了）。等于银行的钱强行被这些企业拿走了，然后银行不得不收缩对中小企业的贷款，未来可以预见的是，市场利率一定会上升，银行会加急回收可以回收的贷款，又一轮的抽贷必然会抽死一些干实事的企业。

　　另外，钱总是要转出来的，有两个途径，第一就是确实改善了企业的经营环境，然后通过企业盈利把钱转出来，那么就要求债转股的企业，经营一定要好。可是话说如果经营业绩好，有的是钱在手上不差钱，人家凭什么把股份给你，而如果一个企业现在业绩不好，债转股或者再贷款之后，业绩就一定能变好？这事谁又能保证？第二个退出途径就是刚才说的通过股市，这可能也是大家想的最多的，通过股市把钱转出来，银行把债转股炒高，然后卖给散户，他们套现离场，让股民买单。所以不排除债转股的传出消息的公司，会在日后大幅上涨，但他最终的目的确实要套现，而不是让你利益均沾。所以，短期投机炒概念的要自己想想，他反正是要坑你的，你能不能反过来坑他？这事考验智商和水平了。

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　据《财新周刊》援引一位国开行高层称，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。报道还提及，债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良贷款。

　　编者注：中国实体经济企业负债率约60% 官方正研究债转股

　　中国财政部金融司负责人30日接受媒体采访时称，目前中国实体经济企业资产负债率约为60%，尚处合理水平，债转股正在研究中。

　　此前有观点认为，2009年后中国总体债务水平明显上升，其中企业负债偏高，特别是房地产和钢铁、水泥等一些产能过剩行业。

　　对此，财政部金融司主要负责人坦言，中国部分行业产能过剩，企业债务规模提高，杠杆率有所上升。但从资产负债率看，目前实体经济企业资产负债率约为60%，较2009年仅上升约5个百分点。“与国际公认的警戒线70%相比，中国企业的债务水平尚处于合理水平。”

　　该负责人表示，实施债转股有利于优化融资结构，降低企业杠杆。目前，有关部门正在就债转股相关问题进行研究。

　　目前中国政府负债率约为40%。2016年中国将财政赤字率提高到3%，创多年来新高。

　　针对地方政府债务风险是否可控，该负责人称，据2016年预算草案，地方政府一般债务和专项债务余额限额合计约17.2万亿元人民币，地方政府债务率预计仍将低于100%的风险警戒线水平，“风险总体可控”。

　　针对此前国际评级机构穆迪下调中国主权信用评级展望一事，该负责人表示，中国境内股票市场、债券市场、人民币汇率走势并未受到展望下调的影响，境外主权债券收益率、离岸人民币汇率也未因此出现波动，“说明市场投资者还是保持了较强的信心和良好的预期。”

　　关于债转股，博鳌大佬们对搜狐财经都说了啥

　　博鳌亚洲论坛2016年年会将于22日至25日在海南博鳌召开，来自世界各地的中外政要、知名学者和工商界翘楚等领域嘉宾，将聚首博鳌小镇，共同探讨亚洲未来发展，传递亚洲开放、活力、思变的“亚洲声音”。

　　在经济下行的背景下，企业的债务问题再次成为各方关注的焦点。其中“债转股”被视为一种解决办法。3月16日，中国银监会主席尚福林在经过两会“部长通道”时表示，目前有关银行资产“债转股”事宜仍在进一步研究中，需要经过一系列制度设计和技术准备才能推开。

　　所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股（或持股）与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。

　　那么，在博鳌论坛上，大佬们又是如何看待债转股的呢？

　　王洪章：十多年前曾经通过商业上做了几次债转股，我想要推出新一轮债转股方案，可能会考虑前几轮债转股的一些弊病、问题和对商业上影响。

　　这里面有这么几个问题：第一，债转股当中商业银行作为一个股东，应不应该行使必要的股东权，前几次债转股没有行使股东权力。我记得到商业银行不到半年时间过去，一些企业要债转股，当然钱不多几百万，要求我签字转让出去，我说没有权力选择签字；第二，不见得债转股的企业都是不良贷款的企业，按照中央经济工作会议要求“三去一补”，去产能、去库存、去杠杆，可能有一些企业财务上很好，不见得债转股的企业都是银行不良资产；第三，还有一系列政策市场化的方式使这种股权流通顺畅，银行权益得到很好的保护，首先告诉你一点我作为董事长如果让我搞债转股我肯定会考虑，肯定不会把不良贷款转为增长点。

　　IMF副总裁朱民：银行不良资产1.27万亿，这是一个大数字了，但相对于130万亿资产来说，不良资产是低于全世界平均很多，而且银行拨备高于不良资产100以上，甚至达到150到180，准备金率也是很高的。但是并不是说可以高枕无忧，在过去6个月里银行不良资产增长的速度非常快，如果看未来的话随着企业的重组和进一步的结构调整，银行的不良资产可能还会增加，所以从这个角度来讲，加大对银行不良资产监控仍然是今天银行业非常重要的方面。

　　亚开行首席经济学家魏尚进：债转股是可以选择的方法之一，一方面，可以降低企业的负债；另一方面，万一企业利润有改善，也有收入上升的机会和空间，所以是可以选择的办法。

　　债转股和别人救你是两回事，典型的美国、欧洲其他国家，债转股本来是大股东变成并不是大股东，理论上来讲可以把你经理都炒掉，债转股也可以是改革的机制，上来以后把企业重新分析看看有什么做的不好的地方换掉，如果债务抬高经营不善，是因为经理人的原因可以把经理人炒掉，债转股不是简单给企业投点钱的问题，不是送钱的问题。

　　赖小民：谈到实施债转股的政策，这一轮债转股和上一轮不一样，17年前我们华融资产管理中心搞过债转股，当时也是国家赋予我们的职责，那个时候债转股纯粹是政策性的，这一次搞债转股政府不应该作为主导，政府是引导，要加大市场，通过市场化的手段来实施债转股。

　　第二个，不能把债转股的政策当成企业和银行免费的午餐，要防止道德风险，这样的话，我赞成政府引导，银企合作，政策扶持，市场化运作，损失共担，大家都要承担损失，不能像过去上一轮债转股都是国家承担了损失，这一次企业、银行、债转股的企业都要大家共同担风险。

　　在两会上，我作为全国人大代表在讲到一个观点，也有一个提案提议，就是加大债转股政策的实施，帮助企业去产能、去杠杆、去库存，这样实现我们整体的经济结构的调整和产业升级，搞债转股应该资产管理公司为主。

　　李稻葵：债转股那是不负责任的，把信息丢了，金融市场最宝贵的是信息，不良贷款背后的故事就是信息，信息就是故事，数字反映不出来的，这个是环节，我觉得债转股这个说法也许概念上有一定的吸引力，但是还要看它的内部，不简单，我倾向于资产管理公司的办法把它一个一个清理重组，先剥离出来不要影响下一组的业务，为什么要剥离呢？因为你不剥离，现在这帮搞贷款人就担心了，说我历史上犯了错误，我贷给了一个烂企业怎么办，我下一笔贷款就高度精神了，贷款人就会过于谨慎，那就影响了目前的运作，这就是基本道理。我们这方面我们有大量的经验。

　　陈志武：这个办法短期可能有一些效果，1998年到2004、2005年期间做了好多类似坏帐处理的动作，现在债转股也是我们要看成只是短期的政策工具，不能够在那么多的产业行业产能严重过剩、僵尸企业那么多、杠杆率那么高大的背景下，还是通过债转股让这些本来应该死去的企业现在又救活，这样表面看好像短期避免了一些失业，避免了一些企业的倒闭。话又说回来，这样做对去产能可能是非常不利的，因为你让这些企业本来应该要关掉，这些过剩的产能本来要渠道，通过债转股让这些企业又活下来了，这些该去掉的产能没办法去掉，该关掉的企业没办法关掉，尽管这样对短期的就业带来的压力减少了一些，但是对于中长期中国经济结构的扭曲会变的更加严重。

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债转股带来哪些投资机会？债转股投资机会解读，三主线将受益，债转股将为国内股市带来主题投资机会：银行股、周期行业龙头股、AMC概念股。


债转股带来哪些投资机会？债转股投资机会解读，三主线将受益，债转股将为国内股市带来主题投资机会：银行股、周期行业龙头股、AMC概念股。


债转股带来哪些投资机会？

近段时期以来，管理层已经连续多日对债转股频繁表态和力挺，这两天市场又在盛传具体的方案也在紧锣密鼓的谋划中，债转股的脚步声离我们越来越近了。

据财新消息，一位国开行高层称，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。报道还提及，债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良贷款。

债转股投资机会解读

债转股将为国内股市带来主题投资机会：银行股、周期行业龙头股、AMC概念股。债转股政策的推出，将不仅有助于缓解市场对银行坏账、对周期行业债务危机的担忧，对A股构成宏观层面的利好，更具主题投资价值。

受益主线有三：1、银行股。对银行股不良贷款率下降的预期，有助于银行股估值的修复。2、周期行业龙头股。在去产能进程中，具有区域定价权、资本运作能力、产品竞争优势的龙头企业，更有可能成为最终受益主体，并获得银行青睐。而银行有强烈意愿通过入股行业龙头扮演产能整合者角色。3、AMC概念股。作为有经验的运作主体，不排除AMC参与债转股的可能。相关标的包括：浙江东方(19.860, 0.00, 0.00%)、海德股份(30.25, 0.00, 0.00%)、陕国投A(13.99, 0.00, 0.00%)、东兴证券(26.140, 0.00, 0.00%)等。

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这个债转股的股权会上市交易么？