六年前对比分析过的宇通客车跟金龙客车
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：精于形
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大型客车厂家不多，金龙，宇通是国产化的代表，除此合资的有西沃，中宇，亚奔，其中
浙江金华"青年"销量也不错（也就是德国的尼奥晋兰也被称作欧洲之星）等。
A股上市公司就两家宇通跟金龙，也是国内性价比较高，市场占有率较高的车型。想必大家都乘坐过。
大概在五六年前就对比过这两家公司，因为他们都是大公司，股价相对都很理性的反映了一个
业绩的走向，其实之前分析对比得出的结论就是宇通比金龙更挣钱，但是之前些年的那点小
差距被扩大了，宇通越来越挣钱，金龙在一个盈利边缘挣扎着呢。
之前的就不说了，就说说当前吧，
金龙市值 81亿，销售149亿，利润 1.3亿，现金流 -13.3亿，营业外收益占比22%，成本88%，毛利12%，主业利润率1%，总资产 175亿，负债率76%，流动资产83%，应收账款占销售比43%，存货占销售比8.3%，
宇通市值 411亿，销售150亿，利润 11.2亿，现金流23.2亿，营业外收益占比6%，成本81%，毛利19%，主业利润率8%，总资产184亿，负债率50%，流动资产76%，应收账款占销售比25%，存货占销售比8%
这两家公司对比的很有趣，两家公司的规模差不多，你看总资产近乎相当，销售也近乎相当，都
是做客车的。但是一个利润上就十万八千里了宇通近乎金龙利润的9倍，我们对比发现，金龙毛利
上落后的7个百分点是成本上多出了7个百分点造成的，从而造成了利润上的9倍差距，别小看这成本上
的7个百分点，他们都属于那种规模较大，较为成熟的企业，重资产模式，重劳动力模式，别说7个百
分点，就是想在成本上降低一个百分点都不太容易，因为市场都处于饱和竞争状态，应收账款不是说产品
在初期出于市场占有的提升而较大，应收账款对于这两家公司应该是产品竞争力和产品定价权的的体现，
财报是这样理解的，你要不放心可以随便问问周围的卡车司机，同样价位的车型，是金龙车质量好还是宇通的产品
质量和售后要好。
总资产与销售近乎相等的两家公司，在获利能力上的不同，导致从2008年2月末到现在的一个股价走势截然不
同，宇通是翻三倍，而金龙还未回到当时21的股价，而当前他们的股价都是几乎相等的3.5倍市净率都对应了他们
的估值，宇通翻3倍之后的股价依然比金龙有优势市盈率27倍，金龙是45倍市盈率。
当然我不希望你拿负债率来狡辩一家公司的获利能力，格力电器的负债率比比美的大，但是它的主业利润率比美的
高一个百分点。格力与美的也是销售都相当的两家公司，格力的毛利比美的高出10个百分点，格力在研发上的投入
比美的高，在成本管控比美的强，美的在销售上比格力更胜一筹。总的说两家公司都优秀。
负债率只会影响到利润，不会影响获利能力。具备获利能力的公司会持续盈利增加公司的一个净资产来抬升股价。
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发表于 2015-3-18 02:33
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千斤顶
楼主
发表于 2016-9-12 05:35
