7月CPI上涨略低于预期不改温和通胀，下半年通胀中枢将缓慢上移

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7月CPI上涨略低于预期不改温和通胀，下半年通胀中枢将缓慢上移

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：kongshan 浏览：19914 回复：1

　2013年7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%，其中食品价格上涨5%，非食品价格上涨1.6%；环比上涨0.1%，其中食品价格环比持平，非食品价格环比上涨0.2%。

　　CPI涨幅略低于市场预期。7月CPI同比上涨2.7%，略微低于市场预期的2.8%。7月CPI环比上涨，略强于历史上季节性因素，超季节因素主要来自肉禽及其制品价格、蔬菜以及非食品价格上涨。历史数据显示，过去十年，7月CPI环比平均持平。

　　食品价格方面，今年7月环比持平，强于季节性因素。历史数据显示，过去十年，7月CPI食品价格环比平均下跌0.2%。分项来看，鲜菜价格上涨2.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.06个百分点。肉禽及其制品价格上涨1.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.08个百分点

　　非食品价格方面，今年7月环比上涨0.2%，也略强于季节性因素。历史数据显示，过去十年，7月CPI非食品价格环比平均持平。分项来看，家庭设备用品及维修服务、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住价格分别上涨0.1%、0.3%、0.8%和0.3%，衣着价格下降0.6%，烟酒及用品、医疗保健和个人用品价格均持平。娱乐教育文化用品及服务中，旅游价格上涨4.9%。

　　前瞻地看，下半年通胀中枢将温和上移。食品方面，从8月份开始，食品价格开始呈现季节性上涨，历史上8-12月环比月度平均上涨幅度为0.8%，超预期因素可能来自猪周期重启。目前能繁母猪数继续保持在高位，将制约猪价持续上涨，生猪存栏近月来的快速上升，充裕的潜在供给无需对猪肉价格过度担忧。非食品方面，PPI领先指标CRB指数同比仍然下跌，但跌幅逐渐缩窄，PPI同比在下半年可能逐渐走出通缩格局。

　　时间放得更长些，中长期通胀风险依然较大，后续经济复苏一旦超出预期，通胀将比预期来得早、来得快。

　　首先，宏观层面而言，近几年来，经济潜在增速明显下降，目前大概落在7-8%附近，因此，经济增速略有回升就会带来产出缺口，通胀对经济走势更为敏感，物价、房价压力要更早于经济的全面复苏。

　　其次，微观主体而言，过去几年，包括土地、劳动力等成本大幅上升，而2011年下半年以来，库存调整但成本并没有出现有效调整，叠加技术进步放缓，一旦需求回升，企业将成本转移动力较强。

　　最后，政策层面，资源品价格改革的加快推进也将推升物价上涨。种种迹象表明，资源品价格有所加快，从水价、电价阶梯式收费，到天然气价格上调，再到新一轮成品油价格形成机制改革，都将推动消费终端价格上涨。

　　因此，7月CPI上涨略低于预期不改温和通胀，下半年通胀中枢将缓慢上移。