3253亿城投债重压江苏 泗阳安置房私募举债

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3253亿城投债重压江苏 泗阳安置房私募举债

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：agan1976 浏览：15627 回复：2

江苏在无锡成立国内首家地方性资产管理公司（AMC），汇添富基金称，地方版AMC有助于化解当地银行不断恶化的资产。

理财周报见习记者黄杰/上海报道

7月晚些时候，路透社一篇《中国江苏陷入债务噩梦》将江苏省推上风口浪尖。

文章发表后不久，审计署即发文：将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。关于地方债的具体数据存在多种统计口径，审计署此次债务审查的结果也需等到10月之后。而理财周报统计发现，江苏省各级政府目前尚在存续期的城投债总额为3253.5亿元，且这一规模仍在不断扩大当中。

但这恐怕仅仅是冰山一角，根据审计署6月发布的36个地方政府债务数据，地方政府债务中银行贷款占78.07%，而江苏平台贷款无从而知。

3253.5亿城投债

根据审计署2011年和今年6月公布的数据，截至2010年底，全国地方政府性债务余额为107174.91亿元，而到2012年底，36个地方政府本级政府性债务余额为38475.81亿元，比2010年增加4409.81亿元。

具体到江苏省的债务余额尚不清晰，而理财周报统计发现，江苏省各级融资平台公司目前尚在存续期的城投债共有280只，债务总额为3253.5亿元。

这些平台公司中，总负债最大的是江苏省交通控股有限公司，2012年末负债合计为1431.33亿元。该公司总资产2063.05亿元，短期借款和一年内到期的流动性负债分别为223.92亿元、129.71亿元，而同期其货币资金仅为114.19亿元，目前其在存续期的城投债总额为343亿元。

在地域分布上，江苏省城投债显示如此特征：经济越发达，举债越多。在所有地级市中，南京、苏州发行的城投债总额最高，均为456.5亿元，并列地级市之首。此外，苏南地区常州、无锡、镇江辖区城投债总额分别为305亿元、272亿元、189亿元。

此外，理财周报信托实验室统计数据显示，目前尚在存续期的涉及地方债务的信托产品共有1447款，其中在江苏地区发行较多的是有爱建信托、陆家嘴(行情 消息 资金)[0.00% 资金 研报]信托。

长期以来，土地变现一直是地方政府偿还债务的主要方式。对此，镇江市国资委官员谭浩俊指出，绝大多数地方将偿债希望寄托在土地变现上，且在变现过程中，至少有一半被拿来建设新工程。其又介绍到，目前的实际情况是，真正能够用于偿债的突变少得可怜，这也是地方债务越偿越多、风险囤积的主要原因。有效的偿债机制还未能建立起来，谭浩俊称。

平台债务规模扩大

在江苏省，省、市、县区旗下均分布有融资平台，如江苏省交通控股有限公司、江苏省国信资产管理集团有限公司，如苏州市辖区有24家各类平台融资公司。无论大小，这些平台公司都一个共同点：债务规模不断扩大。

以江苏省国信资产管理集团有限公司为例，这家拥有包括信托、电力公司在内共51家子公司的巨无霸，目前在存续期的城投债总额为189亿元。2012年末，这家总资产1216.86亿元的公司短期负债为160.8亿元，一年内到期的非流动性负债为38.07亿元，长期借款为125.93亿元，负债总计为679.73亿元，而同期其货币资金仅为101.74亿元。

观察其近年来的资产负债情况可见，其债务规模不断攀升，2009年末，总负债为298亿元，2010年末440亿元，2011年末570亿元，而到今年一季度，这个数字增加至713亿元，每年超百亿速度增加。

此外，在地级市方面，苏州市辖区24家平台公司累计发行城投债456.5亿元，其中发债数额最大的为苏州工业园区国有资产控股发展有限公司，共发行城投债61.5亿元。评级报告显示，该公司2012年以来负债总额急剧攀升，截至2012末，该公司负债总额为140.61亿元，到今年一季度末，负债总额攀升至171.36亿元，债务增幅达21.86%，而该公司一季度则净亏1152.53万元，与债务大幅增长相比，净利润则暴减123.31%。

谭浩俊指出，苏州市目前经济总量虽然高居省内第一，但其依靠的仍然是“房东经济”，缺乏自主创新能力强大的本土企业，与此同时，政府债务却不断扩大，这样的矛盾，应当引起相关部门高度重视和警觉。

苏北县城高息私募举债

巨大的地方债压力下，江苏省亦于7月初正式加入自行发债试点行列。业内人士介绍，推进自行发债试点，是完善和替代不规范的地方融资平台负债的有益尝试。

除此之外，据媒体报道，江苏省在无锡成立国内首家地方性资产管理公司（AMC），对此，汇添富基金分析称，经济放缓背景下，银行不良贷款集中在地方政府融资平台以及产能过剩行业，地方版AMC的成立，有助于化解当地银行不断恶化的资产质量。

此前，地处苏南的镇江市，被舆论认为是江苏省内债务最严重的城市。2012年，该市累计完成财政收入530.86亿元，其中地方公共财政预算收入215.48亿元，同期财政总支出为426.50亿元。

截至2012年末，镇江市5家平台公司尚在存续期的城投债总额为189亿元，其中最高的是镇江市城市建设投资集团有限公司，共发债75亿元。而查看这些平台公司可发现，财政收入已经成为其最为主要的利润来源。以镇江交通投资建设发展有限公司为例，其2010-2012年营业利润分别为2.66亿元、0.75亿元、3.22亿元，而同期财政补贴收入则为2.47亿元、1.59亿元、1.03亿元。

除了传统的金融机构融资渠道外，在信贷收紧的背景下，地方政府亦创造出其他的融资方式，如与私募基金合作高息举债。记者近日在咨询平台公司信托项目时，渠道经理介绍了一项“收益更高”的投资方式：有限合伙人投资基金。名为“江苏泗阳政府安置房建设基金”的项目计划募资3亿元，其中管理人投资1500万元作为劣后资金，用于江苏省泗阳县城南生态新城安置小区建设，预期年化收益率为11%。

通过私募等其他方式融资，意味着地方政府将承担更高的融资成本。华南一家私募基金副总告诉记者，这类安置房项目给予投资者的收益一般在8%-13%之间，而地方政府最终的融资成本将在16%-20%左右。这一比例明显高于银行、信托等金融机构的融资成本。

相对于较为客观的收益率，该产品渠道经理坦言，该私募基金“风险也更难控制”。

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