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600835上海机电长期跟踪贴
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：ndk321
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目前股价13.28市值约136亿，2010年主营收入133亿，净利润约6.66亿，销售毛利率近三年呈上升趋势，企业基本面良好，目前股价明显低估。
【2011-03-25】年报点评:上海机电（600835）稳中有进 业绩符合预期
业绩简评
10年公司实现营业收入132.60亿元,同比上升20.70％;实现归属母公司的净利润6.66亿元,同比上升42.94％,EPS为0.65元,业绩基本符合我们预期值。
经营分析
销售收入稳定增长:今年1季度以来公司营收增速明显加快,2、3、4季度单季营业收入同比增长分别为26％、19％和20％,显示了良好的发展势头。11年公司计划实现营业收入135亿元,预计营业利润26.5亿元,相比10年分别增长2％和26％。
毛利率维持稳定:公司10年的综合毛利率为19.3％,略高于09年的19.1％,大体保持稳定。占收入比重较大的电梯业务毛利率小幅提升,而因为拖累公司毛利率的焊材业务和人造板业务将会逐渐剥离,公司未来综合毛利率仍有提升空间。
费用控制良好:公司10年的期间费用为1562百万元,同比增长17.1％,主要原因是公司持续投入研发费用及人力成本增长导致管理费用增长。但是期间费用率为11.78％,较去年同期的12.15％有所下降,显示了公司费用控制仍保持较好水平。
投资收益大幅增长:10年公司投资收益为358百万元,较09年同期增长43％,原因是公司主要联营企业收入和利润均有较大幅度的增长,一冷开利、萨澳、纳博特斯克、法维莱分别实现净利润2.66、2.06、1.49和1.05亿元,同比分别增长10％、203％、37％和150％。伴随工程机械旺盛需求以及地铁建设的大规模铺开,萨澳、纳博特斯克和法维莱仍有望维持高速增长。
公司10年底应收账款和票据为1372百万元,比年初的1180百万元增加16％,主要是由于公司投保保证金增加所致,年末比3季度末的1598百万元减少14％,显示了公司回款能力较强,保持良好周转率;年底存货为2530百万元,高于3季度末的2136百万元和年初的2105百万元,体现出公司存在一定库存压力。
各项业务点评
电梯业务将受益保障房建设:10年上海三菱产销电梯超过4万台,主营业务收入超过100亿元人民币。11年电梯行业将受益于保障房建设,2010年开工建设了580万套保障房,2011年又计划1000万套保障房建设,加上地铁及公共基础设施对电梯的需要,2011年仍将是电梯需求旺盛的一年。
印包机械毛利持续上升:10年印包机械毛利率同比上升了4.45个百分点,收入增长73..33％,一方面是印包机械行业整体回暖,一方面是公司对印包机械业务的整合效果逐渐显现,随着全球经济复苏,公司印包机械业务前景广阔。
工程机械产能将释放:受制于产能限制,工程机械收入仅增长3.86％。
在建设新工厂,购买新设备后,10年10月搬进新厂房,因此2011年将是公司工程机械产能释放的一年,地铁、城际铁路的大量需求将有效消化公司新增产能。
液压气动产品:2010年工程机械行业的高速增长带动了液压气动行业的发展,液气公司旗下为工程机械行业中的摊铺机行业配套的萨澳液压传动公司主营收入同比增长超过100％,净利润同比增长超过200％;为挖掘机行业配套的纳博特斯克液压公司主营收入同比增长68％;净利润同比增长37％,这些高速成长的企业为液气公司提供了丰厚的投资回报。
盈利预测和投资建议
公司计划2011年主营收入135亿元,主营业务利润26.5亿元。我们认为该目标可能偏保守（09年报中公司对10年相应指标目标分别为115.81和22.43亿元）。
我们维持对公司的盈利预测,预计公司11~12年分别实现收入153和180亿元,净利润分别为9.14和11.88亿元,同比分别增长37.22％和30.09％,EPS分别为0.89和1.16元,维持买入评级。
【出处】国金证券【作者】董亚光 |
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发表于 2011-4-18 22:48
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