3200点至3400点是分水岭 短期内大盘不会深幅调整

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3200点至3400点是分水岭 短期内大盘不会深幅调整

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：openglcplusplus 浏览：1928 回复：7

　　沪指加速回补去年"6.10"缺口
　　经济复苏的强烈预期下，周一A股市场继续高歌猛进。资源股全线拉升，沪指单日劲升77点，收盘剑指3300点关口。在股指创出新高的同时，两市合计成交3550.6亿元，刷新25个月来的新高纪录。
　　昨日，银行、地产板块开盘后出现一波明显跳水，但股指并未明显下沉，有色金属为代表的资源股、物流板块等纷纷大幅拉升，沪指拒绝探低，轻松站上3200点关口后继续稳步上行。午后做多热情进一步得到升华，中石油领衔的煤炭石油板块再度发力，沪指稳步攀升刷新本轮反弹新高至3269.18点，最终收在高位。
　　截至收盘，上证综指上涨2.42%，报3266.92点，深证成指上涨1.90%，报13381.22点，沪深300指数上涨2.03%，报3591.12点。
　　有色金属板块以6.4%的涨幅领涨，煤炭石油、运输物流板块分别上涨4.8%、4.2%，电器、供水供气、新材料、节能环保等板块涨幅靠前。而地产板块整体走弱，小幅下跌0.5%，银行类个股整体涨幅不足1%。
　　银行、地产主流板块的回调，并不影响场外资金高涨的入市热情。沪市开盘前半小时便成交450亿元，股指探低迅速招来资金抢筹。尾盘一刻钟正值股指进一步拉升，追涨资金急切入市，仅沪市就成交近250亿元。累计一天内，沪深两市合计成交3550.6亿元，继上周之后，再度刷新2007年"5·30"以来的"天量"纪录，其中沪市成交高达2366.3亿元。
　　国泰君安分析师翟鹏猜测，昨日市场放量大涨可能与近期发行的指数基金建仓有关。他认为，尽管政策上出现了一些微调，但市场的这种亢奋情绪在没有实际数据的触发因素下反转概率较小。若未来公布数据透露出银行贷款放缓等信息，市场或会受到一定影响。
　　上海证券分析师蔡钧毅认为，"目前市场正朝着历史成交量顶峰加速迈进，在回补完3300点缺口前，这种上行惯性还会持续。"
　　截至昨日收盘，沪指距离2008年6月中旬缺口上端的3312.72点，仅剩45.8点，而昨日沪指便弹升77.18点。目前，尚有上证50、中证100及沪深B股股指还未完全回补2008年6月10日留下的大型跳空缺口，而最为领先的深证成指在回补缺口后已累计上涨约14.7%。
　　蔡钧毅认为，尽管短期内指数可能持续攀升，但3000点附近整固尚未完成。近期的市场在3150点缺口尚未回补的情况下，日破新高，已经从徘徊进入了疯狂的状态，后期很可能出现比较明显的节奏性调整，沪指3300点附近缺口回补完成、中国建筑上市两个时间节点值得关注。
　　但他同时也指出，即便发生一个月左右的节奏性调整，也并不会改变中长期大盘的上行趋势。多家券商研究机构在最新策略报告中也表达较一致看法，A股市场上行趋势仍将继续。

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　　资源类板块井喷 后市将分化
　　周一资源类板块集结逞强，有色金属领衔大涨6.42%，稀缺资源、煤炭石油、黄金股板块紧随其后，整体涨幅均超4.36%，集体占据了板块涨幅榜前四位。板块内，合计多达24家资源类个股封在涨停，仅4家微跌。业内人士指出，经过短期的大涨，资源类板块后市将会出现结构性分化，部分子行业行情可向纵深发展。
　　有色金属成领涨先锋
　　昨日有色金属板块指数跳空高开385点，罗平锌电、中金岭南等个股随即放量拉升，带动板块涨幅迅速扩大到4%，位居各板块之首。午后在大量资金入场追涨的刺激下，个股全面活跃，板块指数再度凌厉走高，最终以6.42%涨幅收盘。
　　截至收盘，有色金属板块全日共成交398亿元，创历史最高纪录，而这已经是该板块连续第4日成交量在300亿以上。板块内50家在交易个股仅豫园商城一家微跌0.21%，其余全线大涨，其中，25家个股涨幅超过5%，中国铝业、厦门钨业、常铝股份等16家个股封在涨停。
　　有色金属的井喷行情也带动了其他资源类板块，稀缺资源、煤炭石油、黄金股板块指数受其提振尾盘飙升，跃居涨幅榜前四。其中，煤炭石油板块最终上涨4.80%，板块内四川圣达、鄂尔多斯、上海能源等8家个股涨停报收。
　　从资金流向来看，数据显示，昨日主力资金净流入前5位中有色金属板块排名第一，全日资金净流入5.494亿；煤炭石油板块排名第三，全日资金净流入3.233亿，显示市场对资源类板块追涨热情高涨。
　　期价上涨成导火索
　　"伦敦期货市场上铝价连涨两天，启动了这轮行情。"方正证券有色金属行业分析师邓新荣认为，有色金属本轮大涨是由铝行业的上涨带动的。相比较有色金属内多个子行业，铝行业的估值此前明显偏低，有补涨需求。近期工信部再提大用户直购电优惠政策，对于电力成本占总成本40%的电解铝行业来说是巨大利好，此外，国际市场金属价格与国内有色金属股价有一定的联动性，上述多因素推动了铝行业的走强，更由此激发了整个有色金属板块的行情。
　　上海证券策略分析师蔡钧毅指出，经济复苏和通胀预期是资源股走强的最根本原因，随着经济不断的回升，有色金属业绩触底反弹，环比数据回暖，此外，基于通胀预期，大宗商品价格处于上涨趋势之中，也支撑了资源类板块走强。
　　后市会有结构性分化
　　对于资源类板块的后市，大部分机构仍然看好，但对不同子行业有所偏好。蔡钧毅认为，以煤炭石油和有色金属两个板块来看，煤炭石油有一定业绩支撑，安全系数较高，表现也相对稳定；而有色金属板块中报业绩亏损，但在经济复苏预期下，下半年业绩整体将在回暖趋势之中，炒作空间更大，两个板块适合不同的投资者。
　　对于有色金属内部子行业蕴涵的结构性机会，方正证券邓新荣认为，如果大用户直购电产业政策得到落实，铝行业后市上涨空间很大。此外，稀贵金属由于本身价值更高，相对于其他有色行业下半年机会也会更大。而国泰君安桑永亮则认为铜和钢铁上游的锰、硅铁、钼铁行业将会受益政府在铁路、公路、国家电网上的超预期投入而有纵深行情。

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　3200点至3400点是分水岭
　　⊙姜韧
　　时光不可倒流，但A股中讲的故事却曾相识，牛市涨幅已经过半，很多机构才如梦初醒，"空翻多"擎起"通胀预期下的机构性机遇"的牛市旗幡，若时光回到2007年中期，很多机构的中期投资策略报告主题也是"通胀预期下的结构性机遇"，但是2007下半年牛市绽放的速度与2008年熊市降临的速度同样迅猛。有鉴于此，投资切忌随波逐流，2009年下半年在牛市的喧嚣声中，投资者需要一份清醒，而上证综指3200点至3400点则隐含分号之义，是牛市上半场和下半场的分水岭。
　　但是上证综指3200点至3400点区域估值将是27至28倍市盈率之间，在全流通市场的背景下，A股估值的合理上限应该是30倍市盈率，即便经济复苏效应能给上市公司整体业绩带来15%至20%的增幅，A股出现加速上扬也将提前透支业绩增幅带来的利好。其次，上证综指3000点和4300点这两个位置也值得参考，两者分别是下调或上调印花税的阶段性"政策底"或"政策顶"，因此上证综指3200点至3400点作为分水岭，也可以作为投资策略转变的拐点，翻越此山岭偏谨慎，低于此山岭偏乐观。
　　在股指和估值的双重腰部区域，择股策略应该侧重于价格洼地而非估值洼地，因为现阶段所谓的估值洼地反而可能隐含更高风险，而价格洼地则更具未来价值的安全边际，所谓估值洼地事实上只诞生于熊市的底部区域，而当估值回升之后挖掘出的相对估值洼地，其实很脆弱，例如：1997年上证综指1558点A股60倍市盈率之际，四川长虹66元30倍市盈率可谓估值洼地；2007年上证综指6124点A股70倍市盈率之际，中国远洋68元30倍市盈率也可谓估值洼地，但事后您却发现估值洼地并不避险。相反，价格洼地却因为重组或景气复苏因素而更具安全边际，例如：中国船舶原名沪东重机，曾经由于业绩亏损戴上ST帽子而始终处于价格洼地位置，但2007年却受益于造船业景气周期和大股东注资因素，成为A股有史以来的第一高价股。重组因素难以预料，但是景气拐点因素则有迹可循，这就是彼得林奇所描述的困境反转型公司股票，困境反转型公司是那种已经受到严重打击而一蹶不振甚至有可能濒临绝境的公司，这类公司既不增长而且在周期的不景气时期衰退得非常厉害，以至于投资者认为这些公司永远也不可能东山再起，在美股中彼得林奇给出的案例是汽车股和铁路股，而在A股中十年前的造船业符合这一特征，而现在最接近这一特征的无疑就是家电业。
　　十多年前家电业在A股中的地位恰好与现在的造船业位置颠倒，当时广船国际是徘徊于5元上下的价格洼地股，四川长虹则是60元高价线上的价值洼地股，而现在四川长虹沦落到5元上下，而中国船舶却站上了60元以上的高价线。上证综指从1997年的1558点、2001年的2245点、直至2007年的6124点，牛市可谓一浪高过一浪，但是家电板块中除了美的、格力等稀有品种之外，多数家电股价格却大大落后于股指，甚至出现一浪低于一浪的窘境。家电业属于散户不爱、机构不疼的鸡肋行业，更有评论曾悲观认为："由于不断降价竞争，家电业无法持续经营。"今年初，广电信息和广电电子这两家公司退出液晶面板业，更令人们感到家电业前景渺茫，而此时家电业的困境反转拐点已经出现：首先，"家电下乡、以旧换新"政策利好程度绝不逊于"汽车下乡"政策，而随着近十年行业竞争的残酷厮杀，国内的家电厂商在全球范围内也属于屈指可数的数家巨头之一了，如果说汽车业竞争尚处于战国时代，那么家电业竞争已经步入三国时代了，家电业各主要产品毛利率:冰箱是26%、空调是22%、彩电是18%，比整车制造业毛利率高一倍都不止，这意味着家电业的生存环境已经悄然发生变化。其次，虽然家电行业遭到市场冷遇，但却有大鳄逆势增持巨额亏损的家电股，在京东方的定向增发过程中，两位大鳄柯希平、刘益谦分别携巨资潜伏，而对于市场热捧的资源股却不乏大鳄减持的案例，这一现象值得投资者思索：价值洼地是相对值，价格洼地则是绝对值，而成功案例往往诞生于价格洼地中。
　　投资就像是场没有终点的长跑，最忌讳在大涨或者大跌之后反而出现加速跑，因此下一阶段牛市即便是看多也需要多一份谨慎，而从历史经验分析，挖掘困境反转型的价格洼地，最大的优势就在于这类股票的上涨与下跌与整个股市涨跌的关联度最小，长虹在1558点时的估值洼地现在是多么的高不可攀，而沪东重机在2245点时的价格高地现在又是多么的渺小，现在历史是否将重新循环呢？

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　大盘加速上涨 理性选择个股
　　当前股市看上去似乎已经过热，但热点的演变还是有清晰的内在逻辑，表明当前市场仍未进入失去理性的疯狂时期，中短期内除谨防因获利回吐而大幅震荡之外，更重要的是理性选择投资的品种。
　　⊙张德良
　　短期面临宽幅震荡
　　目前市场热点已全面转向经济复苏下的传统资源、资产价格上涨的预期，虽然这并不是大家所希望的预期，但观察其演变过程，投资逻辑依然非常严密，至少还没有步入混乱状态。我们可以用月K线来衡量经济复苏概念的演绎过程。
　　市场热点按业绩增长明确性与相对估值展开，基本次序是地产-煤炭-银行-有色金属……其中的强势领导型品种都是以创历史新高（复权）为目标，从历史规律看，一个板块或行业中出现一批创历史新高的品种，往往意味着该板块大部分品种将渐次创新高。在资产类股中，率先创历史新高（复权）的是地产板块，地产股整体走强，但一轮加速后步入区域震荡调整。紧跟地产板块是煤炭板块，观察煤炭股近五个月的上涨过程，会清晰发现从底部快速启动后，经过平稳上涨期之后，近期开始再度加速，这种渐次加速、最后极速推进的现象已在煤炭股中普遍体现，历史经验表明，这种加速上涨的出现，意味着中短期风险正在全面积累，"急涨急跌"将成为主要特征。当然，短期上涨次序还是较理性的，目前依然按照估值次序补涨，轮到中国神华、中煤能源等大型煤炭股补涨，再转移至安泰集团、山西焦化等焦煤类品种，但整体趋势上正在向过热方向迈进。
　　地产、煤炭股先后启动后，银行、有色金属股渐次启动，上月招商银行、中国银行、工商银行、建设银行的涨幅分别为33%、30%、34%、29%，从月K线周期看，属于底部区域的第一轮加速，随后将是区域震荡巩固的过程。从上周开始，底部区域加速启动的群体终于转向钢铁、有色金属这类产能严重过剩的行业，同样道理，短期内它们的上涨速度通常是渐次减弱而非持续加速。
　　伴随煤炭板块的加速创历史新高，短期内资源类股的上涨动力会有所减弱，短期内金属、有色金属类的强有力飙升并不能取代煤炭股的强势地位。值得注意的是，2008年6月的向下跳空缺口完全回补后，市场也会失去"追求目标"而宽幅震荡，至少，短期内如果大型权重股出现集体补涨，就会迅速破坏当前大盘的稳定性。策略上，在当前大盘持续走强的背景下，我们更应强调估值结构与比价结构下的品种选择。
　　新能源股吸引力再度上升
　　经济复苏下的传统投资路径已十分清晰，但历史经验证明，一轮全球金融风暴冲击后的经济复苏往往取决于新经济模式的建立，这也是年初中小板、新能源股持续领涨的背景。经过数月的调整，在新的市场估值环境下，新能源股的吸引力再度上升。
　　中小板与新能源板块是引导大盘走出谷底的两个群体，当时上涨的理由是估值比较优势与长期成长前景，经过几轮持续上涨，整体估值水平一度高估，但目前整体市净率PB已达3.5倍、市盈率PE达30倍，在新的估值结构支持下，经过数月整理的新能源、中小板成长股的PB水平已低于市场平均水平，在获利盘的有效消化使市场成本趋于平均化的背景下，源源不断的增量资金将推动股价再上台阶。
　　重要的是，近期不乏股价上涨催化剂，如中小板IPO的高定位、创业板的推出，新能源、"低碳经济"的产业政策正在持续出台。观察近期新能源板块相关品种的走势，我们发现它们的股价已普遍回调至72日均线附近，这是一个股价会再度启动的重要位置。从目前情况看，值得关注的优势企业一是光伏产业（多晶硅电池、薄膜电池），如金晶科技、南玻、天威保变、航天机电、新华光、中航三鑫；二是新能源汽车，受益公司为中炬高新（镍氢电池）、科力远、杉杉股份（锂电池）、江苏国泰（锂电池）。此外，安泰科技（非晶材料）、双良股份、烟台万华（建筑节能）等低碳经济概念也值得关注。由于新能源或低碳经济的巨大前景，相信会有更多的上市公司向新能源方面转型和重组。

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　　刺激因素仍然存在 短期内大盘不会深幅调整
　　⊙西部证券 张炜玲
　　近一个月以来，大盘进入加速上涨阶段，昨天两市股指强劲上扬，再创本轮反弹新高，上证指数创出今年6月以来最大单日涨幅，成交再创近期天量。从影响近期大盘的因素看，成交量和基本面的影响仍是首要的，经济政策能否延续和宽松的流动性对于行情发展至关重要。目前看来，这些刺激因素仍然存在，如宏观经济数据、行业振兴政策和金融货币供应等方面不断出现的利多因素，将引导行情向新的高度发展。
　　上周公布的一系列经济数据显示，中国经济正处于较为乐观的复苏进程中，超出市场之前的预期，宏观经济向上的拐点基本形成，这是近期较为重要的利多因素。目前A股市场的估值仍处于适中状态，目前沪深300的静态PE为28倍左右，从静态估值看，确实已不容易找到明显低估的行业和个股。宏观经济的企稳传导到实体经济的回升需要较长一段时间，因此上市公司的中期业绩仍不乐观。但随着宏观经济的逐渐向好、上市公司2010年业绩将会有所好转，估值水平也会相应下降，动态估值将具有较大的吸引力。下半年投资者应当紧抓经济复苏和公司业绩提升的主线，这将成为推动下半年行情的主导因素。
　　尽管由于预期流动性会进一步泛滥，货币政策发出微调的信号，但有关部门的主要意图在于对流动性进行管理而非政策转向。从政策面看，宽松的货币政策和积极的财政政策的基调下半年不会发生改变，这是行情很重要的一个驱动因素，一旦这个因素发生变化，整个行情就会改变。
　　在股指迭创新高的火爆行情中，基金大扩容和券商的集合理财计划也为市场提供了充足的资金弹药，统计显示，今年以来共有37只偏股型基金成立，首次募集规模达1118亿元，单单7月份就有近20只理财产品和基金有望带来约630亿元新增资金，其中500亿元左右将直接进入股市。充裕的增量资金不仅为市场提供了充足的流动性，有效地化解了大小非减持和新股发行带来的供给压力，也是支撑大盘延续上升趋势的关键因素。
　　当银行股和地产股经过快速拉升之后陷入调整行情之际，市场又找到了另一个能快速带动人气的板块--以有色金属和煤炭股为代表的资源类板块，有色金属和煤炭板块的大幅上涨，主要原因在于原油价格的企稳，带动包括有色金属在内的全球商品期货价格的上扬。近期伦铜连续大涨，铜价已逼近6月中旬的高点，并带动其他基本金属价格上扬。传导到股市上，以铝、铜为代表的有色金属板块和煤炭板块再次崛起，成为继地产、金融板块之后又一个市场兴奋点。按照"保八"的预期，宏观经济下半年仍存在冲刺的要求，投资拉动的效果将有效带动基本金属的需求，在需求恢复、通胀预期、美元走软等多重因素的刺激下，有色金属板块后市仍具备一定的估值空间，也为A股市场的上涨行情提供了积极的做多题材。
　　随着市场"财富效应"的逐渐扩散，在货币政策十分宽松的环境下，有源源不断的资金进入市场，不断推高资产价格。本周需关注中国建筑的发行，随着半年报的陆续出台以及股指加速上涨之后市场有消化获利的要求，短线大盘或会出现调整，但基于以上多重利多因素的存在，笔者认为，股指即使出现调整，其幅度也将十分有限，流动性将对股指形成中线支持。

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　　市场热点悄然转移
　　⊙黄硕
　　本周一上海近40℃高温，全国多个城市的温度亦逼近40℃高温，相形之下，股票市场更热，当天，上证指数急涨了77点，这个暴涨甚至还是在两大权重板块--地产股受打压（地产指数当天下跌1.34%）、银行股不配合（金融指数当天仅微涨0.54%）的前提下出现的，可见大盘走势之强悍。昨天最疯狂的板块是资源股，采掘指数当天大涨6.41%，有色金属板块有16只个股涨停，煤炭板块有7只个股涨停，这两大板块几乎令大盘为之疯狂。在这种形势下，要想跑赢大盘越来越难了。怎么办？
　　首先来谈一下风险。3200点上，大盘越来越疯狂，我们要开始注意政策风向，要开始把"警惕"两字常挂心头。周一消息面上有银监会的一系列举措，直接降低地产股与银行股的人气：7月17日，银监会召开2009年第三次经济金融形势通报会，银监会主席刘明康表示，一方面是要控制房地产贷款风险，严格执行"二套房"标准。严格按规定执行住房按揭贷款首付款比例和贷款利率，对投资性住房要坚持首付高成数、利率严格风险定价和资信严格审查的原则，严格执行与借款人"面谈"、"面签"制度，采取切实有效措施防范"假按揭"、"假首付"现象的发生；另一方面是要求年内银行拨备覆盖率须上150%，这是今年以来银监会又一次提高对商业银行拨备覆盖率的要求。今年1月份，刘明康在银监会2009年第一次经济金融形势通报会上要求，银行拨备覆盖率至少要达到130%以上。风险较高的银行应更加注重创造条件，进一步将拨备覆盖率提高到150%以上。
　　其次，3200点上空，我们要开始转变思路--暂时放下此前关注的地产、银行等大盘蓝筹股，转而关注此前一直受冷落的IT股。昨天，联通上涨了2.82%，中兴通讯上涨了5.31%，这是3G蓝筹股的胜利。川大智胜涨停，中国软件上涨6.49%，意味着"核高基"概念东山再起。北纬通信的涨停意味着"3G增值服务"概念将大放光芒。
　　近日，"002"板块里的龙头股是科大讯飞，7月10日起，该股放巨量、拉大阳，股价从21.76元直上35.59元，6个交易日上涨了64%。科大讯飞代表的是3G增值服务概念，主营语音软件和电信语音增值产品。昨天科大讯飞公告，公司将就是否存在应披露而未披露的影响公司股票价格波动事项进行核实，公司股票自周一开市起停牌，在核实上述事项并披露后复牌。周一科大讯飞缺席，但北纬通信凭自己的涨停，依然让"3G增值服务"概念红旗飘扬。与此同时，与北纬长得最相似的手机增值服务概念"手机动漫"概念股--拓维信息却冲高回落，下跌了3%。"3G增值服务"后劲不可小瞧。
　　昨天大盘疯涨，大家的注意力全集中在资源股上。但论安全性，此轮行情中始终处于弱势地位的IT股却显得更为安全一些。周一，主板中的3G概念蓝筹股们也开始出手，与"002"板块里的"3G增值服务"概念比翼齐飞，3200点上，市场热点在悄然转移。

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蛋B蛋B，牛比牛比，大了大了！