2.7万亿供给VS4700亿资金需求 09年股市流动性无忧

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2.7万亿供给VS4700亿资金需求 09年股市流动性无忧

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：lbyj 浏览：3414 回复：9

2.7万亿供给VS4700亿资金需求

　　无需过度担心--这是《投资者报》对2009年股市流动性研究后的最直接结果。

　　2009年，无论是宽松的货币政策，还是基金发行、QFII（合格的境外机构投资者）额度的审批都将为股票市场注入资金源泉，且相比"大小非"解禁压力、创业板资金分流和主板IPO（首次公开发行）重启及上市公司增发等一系列行为，更为充足的资金供给将能吞噬需求缺口。

　　源头活水2.4万亿

　　鉴于2009年上半年经济下行和通缩风险加大，市场人士普遍预计，2009年宽松货币政策仍将持续，央行将继续降息，存款准备金率继续下调也是必然之举。

　　同时，国务院已宣布，2009年全年M2增长目标为17%左右，高于目前14.8%的实际水平，这也意味着央行必须继续释放基础货币。

　　尽管2008年中国已累计大幅降息189个基点，但迄今为止，市场主流观点认为，此轮双率调整的最低点还未出现。央行2009年可能将1年期定期存款利率降至2002年以来的最低水平--2%以下。而国泰君安证券最新报告预计，2009年底存款准备金率将会下降6个百分点。

　　如果按每下调存款准备金率1个百分点将释放4000亿元资金计算，2009年仅存款准备金率下调一项，就可为市场带来2.4万亿元的新鲜血液。

　　同时，利率的下调也会进一步刺激货币的流动。

　　只不过，有多少钱会流进股市却是悬念。市场惨淡时，这些资金多半观望；市场转暖时，这些资金可能推波助澜。

　　此外，基金的发行尤其是股票型和混合型基金的发行，以及新进QFII获得的审批额度，都将给二级市场注入新资金。

　　根据Wind数据，最近3年以来，国内股票型和混合型基金合计发行9679.91亿份，按1元每份计算，则最近3年来，国内每年平均新发偏股型基金3226.64亿元。

　　另外，据2006年QFII拿到的审批额度27.5亿美元推算（注：2008年获批QFII的审批额度尚未公布），依据2008年12月29日汇率1：6.84计算，2009年因QFII进入市场可能再增188.13亿元。

　　基金、QFII，加上存款准备金率下调带来的2.4万亿元，意味着2009年市场有望增加资金27414.77亿元。

　　除此以外，若传言中的平准基金推出，或还将会有8000亿元入市。

　　2360亿元减持压力

　　在资金需求层面上，市场上最为担心的是令投资者谈之色变的"大小非"。2009年是"大小非"解禁高峰期。据统计，2009年共有6833.05亿股"大小非"解禁量（其中股改"大小非"2193.43亿股，新老划断后IPO"大小非"4639.62亿股），是2008年度（大小非解禁量1245.97亿股）的5倍多。

　　不过，通过我们对"大小非"结构的进一步剖析发现，尽管2009年度"大小非"解禁量惊人，但绝大部分是减持意愿极低的控股大非。这些大非筹码，高度集中在中央汇金公司、财政部以及中国石油(601857)化工集团等3大控股股东中，它们的解禁对二级市场资金面的影响将微乎其微。如果剔除这3家"超大非"将解禁的4644亿股股份后，则2009年解禁数量会锐减至2189亿股。

　　根据国海证券统计，2009年小非解禁占比3.78%。由此可以计算出，2009年小非解禁258.29亿股。剔除3只大非后，大非解禁量为1930.76亿股。

　　按中登公司披露的数据，截至2008年11月底，自股改以来，小非减持占比（小非累计减持的股改限售股份占累计解禁的股改限售股份比例，下同）44.38%，大非减持占比10.56%。

　　由于目前中登公司只有股改"大小非"的解禁情况，所以我们用这一减持占比来推测2009年"大小非"减持比例。

　　预计2009年小非减持114.63亿股，大非减持203.89亿股，大小非2009年可能减持318.52亿股。按照2008年12月29日收盘平均价7.41元每股计算，2009年总减持压力为2360.21亿元。

　　创业板分流资金200亿元

　　随着2008年下半年中国经济受外围经济危机影响出现明显下滑，中小企业因融资困难而出现较大数量的倒闭等问题的日益严峻，2008年年底，关于政府为扶持中小企业发展而推进创业板的消息不绝于耳。

　　如果创业板在2009年如期推出，其必然会分流一部分资金。但我们预计，创业板首年融资规模将不会超过200亿元。

　　目前，基本符合创业板上市条件的中小企业可能只有几百家，每家公司的融资额一般会在1~2亿元左右。

　　根据市场普遍预计，创业板推出初期，管理层对创业板发行将会较为谨慎，其首年发行数量大致仅为100家左右。以后估计每年有200家左右上市融资。

　　这样，如果创业板在2009年推出，按照每家上市公司最高融资规模2亿元计算，则2009年上市的100家中小企业将从资本市场融资200亿元。

　　IPO开闸融资逾2185亿元

　　主板市场上IPO融资，以及上市公司的增发扩容，对于相对疲弱的市场来说是不可忽视的冲击。

　　由于市场的持续低迷，A股市场IPO已从2008年9月25日华昌化工上市后就已尘封。

　　目前，被囚在IPO大门之外，已通过审核等待发行的公司达36家，合计发行数量达到144亿股。

　　此外，还有151亿股发审委通过但尚未实施的上市公司增发股份。按照2008年12月29日平均股价7.41元来算，这些股份全部发行，其总融资额为2185.95亿元。

　　我们预计，在上半年经济环境恶化、下半年经济有望企稳的大背景下，证监会为维护相对疲弱的市场，会继续放缓IPO的融资进度及限制上市公司增发规模。

　　将"大小非"总减持压力2360.21亿元、与创业板200亿元以及IPO总融资额2185.95亿元三项相加，2009年股票市场的资金需求在4746.16亿元左右，这与2.7万亿元的供给相比，"实力"悬殊巨大，一个充裕的流动性时代或将就此呈现。

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新年第一个交易日，在大盘冲高受阻之时，金风科技、海通证券等限售股解禁压力较大的品种出现了强劲走高的态势，激发各路资金对大盘后续走势的乐观看法。另外，大宗交易市场近期异常“热闹”，媒体曝料QFII派遣多个猎头同时撒网，与持有中国太保、海通证券大小非接触，愿以市场价格9折大宗交易接货。

金风科技再次骚动 午后封涨停

　　延续年前的强劲走势，近期解禁的金风科技今日再度发飙，午后两点，股价封涨停，并创出反弹新高27.78元。

　　解禁股近日表现频频疯狂，年前太保、金风、海通证券三只解禁股强势表现早已让人称奇，今日这三股走势仍然很强。

　　海通证券：主力尾盘逼空

　　受大小非解禁因素影响，近期该股连创新低，短期股价跌幅达到54％。目前公司总市值相当于中信证券(600030)的49％，静态PB1.69倍，相对中信证券(600030)有31％的折让，也远低于行业平均4.9倍PB。目前公司的PB估值已接近安全边际，比价明显偏低，今日尾盘该股再次发力，截止14：44分，涨幅7.52%，主力再次上演逼空行情，让踏空投资者欲罢不能。

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　主力构筑解禁股上行化解大盘下跌预期

　　早盘的阳线，给牛年的开始带来了新气象。也表明一种说法的有效性，去年年末可以的做低市值的基金的确是为了让今年能够有一个较低的起点，由此看来牛年的机会还是值得期待的。稳步反弹走势应是今日的主基调，成交量仍就处于偏低的格局。海利得(002206)今日最高13.38元，未能触及13.40元的高点，短期虽然有向上的动力，但14-13元前期的下跌位置需要有个补量的过程，

　 因此后市即使有上攻的动力都是逢高出局观望的机会。农产品(000061)今日已经是三度触及跌停，均线系统走坏迹象明显，后市离场观望。海螺水泥(600585)午市收盘前打开了涨停，不过该股今日有望形成新的上升通道，目前股价已经站上120日均线，今日也出现了放量迹象，后市走向还非常值得关注，确认突破后可积极跟进。金风科技(002202)下午继续上行，股价有望突破昨日上影线，作为解禁股的代表后市上升空间如能打开，有望带动指数继续上攻。中路股份(600818)1：45分后股价触及涨停，今日股价连续突破5日、10日、20日均线，如能维持到收市，后市还会有上扬的机会。苏宁电器(002024)节日的消费似乎是题材出尽，今日该股一直逆大势下行，股价跌破30日均线，后市不乐观，离场观望为宜。2点左右，金风科技拉至涨停，后市还可看高一线。川投能源(600674)2点后拉起，股价一举突破近期箱体顶部，后市有望冲击前期高点。不过，该股走势历来极妖，不熟悉股性的投资者还是介入慎重。

　　整体看，市场主力在试图构筑解禁股上行来化解大盘下跌的预期，大小非的“不愿”离场能否让投资者确认市场底部的形成，还将是个过程。下午大盘在1849点得到了支撑，上行趋势得以保存，后市反弹还将继续，操作上继续积极把握。 （神光证券网）

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09年大小非启示录 游资岁末玩票解禁股

　　小非解禁股出乎意料走强＝大盘将向上？

　　靴子落地之时，恐慌似乎已经散去。

　　12月29日，海通证券（600837）、金风科技（002202）等大小非解禁股上市，股价一反前期的颓势放量上涨，此后数日表现稳定。金风科技更是连续4日翻红，累计涨幅达到25％。

　　一些实业公司、PE等略带产业资本性质的资金接盘大小非也引起市场的关注，大小非的压力是否正在减弱？

　　但多位机构人士都认为，此次解禁股的耀眼表现主要是由游资的短期炒作和长期资金的试探性建仓共同作用而成。

　　大小非新表现

　　12月29日，海通证券小非解禁当日，海通证券一开盘就走高……盘中股价几乎未有大的波折，放量上涨5.03％。在当日市场及其他券商走跌的形势下，在经历了此前限售股不计成本抛售之后，海通证券小非上市后的股价走势，大大出乎了市场的预料。

　　而同样的走势在金风科技上也体现得淋漓尽致。

　　金风科技约4亿多股限售流通股12月26日解禁，而在解禁前，金风科技的流通股数仅1亿股，相比之下，此次解禁的限售流通股数相当于目前金风科技流通股的4倍。正是由于这种担心，金风科技的股价在解禁前持续下挫。

　　但到了解禁当日，金风科技全天股价呈现低开高走的态势，午后两点钟左右，股价直接被封在了涨停板上！当日的成交也创出历史21.24亿元的天量，换手率达到21.70％！

　　而在此后几个交易日中，金风科技更是走出了一波独立行情，自解禁日起，股价累计涨幅竟达到了25％。

　　12月29日一天，共有海通证券、中兴通讯（000063）、中国远洋（601919）、长江证券（000783）等24家公司的一批限售股集中解禁，然而当天这些股票都有非常不俗的表现，共有13家公司当日收盘时实现了上涨，其中有数只股票涨幅超过了5％。

　　小非解禁股出乎意料的表现引起了投资者对大小非问题的全新解读。有观点认为，市场已经不再惧怕大小非的解禁压力了，反而主动出手，由此引来的将很可能是大盘向上的信号。

　　炒作解禁股

　　但是多位机构人士都认为，此次解禁股的耀眼表现主要是由游资的短期炒作和长期资金的试探性建仓共同作用而成。

　　中信证券（600030）某投资人士称，海通证券接盘的主要应该是游资，特别是一些敢死队的资金，原来这些资金沉积在中信证券里，现在基本都扎到海通里去了。“这是逆向思维，一是价格相对低，二是流动性因为大小非也变得好多了，但这只是很短时间的一个怪现象，只是游资搞一小行情而已。”

　　Topview数据显示，在海通证券小非解禁当日，著名私募云集地东吴证券杭州文晖路营业部大笔买入，总净买入1.7亿元，占成交额比为7.98％，是绝对的股价力挺者，且净买入席位均为营业部席位，未见机构投资者身影。而当日，T307163席位则大笔卖出，净卖出1.2亿元。而该席位很有可能是之前参与海通证券定向增发时的保险机构所用，其限售股已经于11月21日解禁。

　　海通证券有关人士对此则表示，在此次限售股解禁前，公司已经和所有的小非进行过了沟通，他们都认为公司的价值被低估，将长期看好公司的价值，现在抛售的可能性不大。

　　在此之前，由于海通证券股价大幅下挫，已经有一些券商和基金出现在了买入的席位中，但买入量极为有限。

　　西部某实业公司投资部负责人曾对本报表示，已开始关注海通证券，他认为，正是因为有大小非的预期，能够不断地将股价压低，抄底。“对这种在熊市里面每股握有大量现金的公司，绝对是值得长期投资的。”

　　而另有多位投资界人士的看法是，海通证券的股价目前仍未出现充分的吸引力，整体的买入意愿并不强。

　　对此，宏源证券（000562）研究所所长程文卫认为，海通证券股价前期大幅下挫后，相对估值优势显现；另外，随着股市流动性出现积极变化，带动了私募、PE、产业资本等进入市场，逐利资金肯定会寻找新的标的物，买入海通证券或为这些资金试探性建仓。

　　对于金风科技的上涨，也有观点认为，金风科技的上涨正好是流动性活跃的时候，这样机构看好的小盘股解禁时为大资金提供了买入的机会。更有业内人士认为，由于金风科技内风投扎堆，股票面临着巨大的减持压力，这不排除是这些机构先故意拉高价格再趁机出货的谋略。

　　“不同的股票也要不同分析，海通证券中更多是炒作的游资，中兴通讯、中国太保（601601）应该是基金在操作，目前基金在保险股分歧比较大，现在有一些长期配置资金进入。”北京一位基金经理分析。

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09年大小非命题

　　09年解禁股的供给将是解禁规模最大的一年。光大保德信基金表示，09年全年总计有约6852亿股各类限售股份解禁，按照12月1日的收盘价计算，市值规模为33379亿元。

　　近日海通证券和金风科技等股票的表现再次让市场对于大小非的关注度升温，大小非以及解禁股的问题到底会不会成为09年行情的决定性因素成为议论的焦点。

　　国都证券分析师张翔则表示，近期解禁股上涨是多方面因素造成的现象，但是前提是估值已经相对合理，例如海通证券、中国太保等，至少机构间已经看上去相互妥协，这可以看作积极的一面。

　　根据08年减持的比例和股东性质推算，他认为09年的大小非减持压力实际只有大约在3000亿元，而短期内向上反弹空间受限的压力已经大于做空的压力，按历史最低1.6倍的PB计算对应的是1400点，向下空间有限，大小非有了观望情绪。

　　“对于大小非而言，由于历史成本低廉，这始终都会成为制约股指向上的重要力量。”程文卫称。

　　中信建投一位人士表示，大小非不会独立地创造一个趋势，只会加剧一个趋势，流动性和业绩是更为基本的要素，它们确定了震荡的大趋势之后，大小非只能使得波动区间加大，而不太可能改变这个趋势。

　　事实上，对于大小非走势持上述态度的人居多，如果说08年市场关注的焦点在大小非，09年压力则更多来自基本面。(中国证券网)

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QFII秘密买筹囤仓：中国太保海通证券照单全收

　　理财周报独家获悉，QFII派遣多个猎头同时撒网，与持有中国太保(601601)、海通证券(600837)大小非接触，愿以市场价格9折大宗交易接货。

　　一家持有海通证券约2亿股的上市公司在2008年12月28日回绝了一家QFII的接盘意图，原因是“价格太低，不想出手”。

　　2008年12月29日，海通证券（600837.SH）20.69亿股限售股全部解禁，但与此前业界普遍预期不同的是，海通证券不仅没有大幅下跌，还逆市飙升了5.03％。当天以8.30元高开，涨幅7.09％，盘中最高曾上升约9％，达8.53元，而收市也能报8.14元。解禁第二天，海通证券继续攀升，收盘报8.32元，升幅约2.2％。

　　无独有偶，在海通证券解禁的两个交易日前，金融板块的另一只权重股中国太保（601601.SH）也平安地度过了其15.81亿股的解禁日，2008年12月25日，中国太保曾一度上升至11元，不仅没有下跌，还较上一交易日收盘价10.68元上升了3％，只是接近收盘时受大盘拖累，全天微幅下跌了1.8％。截至12月30日，中国太保已升至11.13元。

　　这与去年8月中旬中信证券（600030.SH）的9.87亿股解禁完全不同，中信证券在解禁的第二天，就深度下探8％；甚至也与海通证券去年11月解禁时的表现大不一样，11月21日，海通证券12.89亿股解禁时，海通证券破天荒地一连遭遇3个跌停板。

　　招商证券（香港）公司资产管理部副主管徐锋对理财周报记者说，海通证券、中国太保等金融股此次解禁时未遭遇市场抛售潮，某种程度体现市场整体环境改变，至少是市场流通性改善。

　　 资金的运作也能佐证这一点。据理财周报记者统计,在海通证券解禁前的一周内,机构和法人一共增持了约1.65亿股海通证券，如果以每股均价7.5元计算，约耗资12.3亿元。而换手的海通证券基本来自散户，据统计，散户解禁前减持1.5亿股,约11.25亿元。

　　海通证券的最大抛售浪11月已过

　　实际上，与其他金融股一样，海通证券去年内最大的抛售潮估计已在11月完成。进入12月，海通证券二级市场上的参与方基本以营业部为主，基金和保险资金席位所占的比重并不大。

　　在2008年12月22日至26日当周，海通证券的前十大买家中，交易量最大的是光大证券总部，其次是光大证券宁波灵桥路营业部和广发证券深圳深南东路营业部，除此之外，只有3只基金和1个保险公司席位。

　　而去年12月15日至19日，海通证券二级市场的前十大买家中，甚至见不到基金和保险资金的身影，其最大的两个买家分别是方正证券杭州保掓路营业部和银河证券宁波和义路营业部，而最小的买家是国信深圳红岭中路营业部。但是，记者调取海通证券12月初至今的买卖公开数据发现，国信证券深圳泰然九路营业部屡次在前十大卖家中现身。

　　国信证券泰然九路营业部是典型的私募和大户的聚集地，此前曾多次出现在贵州茅台(600519)、中国国航(601111)、泛海建设(000046)的大额买卖记录上，由此可以预计，海通证券二级市场上的卖家包括部分大户和私募。据Topview显示，自12月17日至12月26日，散户的持股量减少了4％，大户减少了0.4％，而机构增加了2.5％，法人增加了1.9％。

　　海通证券在上交所大宗交易平台上的卖家则主要来自中信证券北京北三环中路营业部、平安证券国债部和信泰证券南京丹凤街营业部，其中，前者的客户包括众多保险公司。

　　但是，海通证券大宗交易上的买家和二级市场一样，缺乏某些典型资金的操作逻辑。譬如经常出现的渤海证券北京西外大街营业部、东海证券常州博爱路营业部此前在其他股票的交易中并没有特殊的QFII或险资的背景。

　　保险资金抛售金融股可能是调仓

　　值得关注的是，海通证券去年12月的大宗交易只有9起，但11月却有35起，其中绝大多数的大宗交易都集中在11月21日。当天，中信证券客户资产管理部以11.99元至12元的价位在大宗交易平台上完成了21宗抛售，其中，最大成交额达8610万元，最小成交额也有720万元。但记者从其他渠道了解到，目前已有部分QFII对海通证券显示了浓厚兴趣，正与持有海通证券的公司接洽。

　　事实上，海通证券今年的业绩表现也许并不会遭遇寒潮，安信证券金融行业高级分析师杨建海认为，海通证券的自营仓位较低，如果明年市场上涨，公司的自营业务将有较大的爆发力。

　　与海通证券相比，中信证券去年12月29日在大宗交易平台上的表现也许更能反映中资金融股在QFII心目中的地位。

　　据上交所数据显示，当天，中国人寿共在大宗交易平台上抛售了13笔中信证券，每笔成交价均为17.7元，除了一笔交易由国联证券无锡中山路营业部接手外，其余卖盘均由申银万国上海新昌路营业部和中国国金北京建国门外大街营业部瓜分。众所周知，上述两大营业部都是QFII的大本营，花旗、摩根、汇丰和瑞银系的资金几乎都曾利用这些营业部进出。

　　而广州冷石投资公司执行董事曾凡也认为，中国人寿抛售中信证券应该不是出于资金要求。“中国人寿调仓的可能性比较大，如果中国人寿发现在未来的两三年内有行业的获利可能超过金融业，那它就有可能调仓去那个行业。”

　　金融股长期价值已显现

　　但相对于抛售者来说，买入者的选择也许更重要。“从长期投资的角度看，海通证券、中国太保和中信证券目前的价格已比较适当，因为你要知道，一个长期投资基金的建仓时间往往要几个月甚至几年。”曾凡说，“QFII此时的战略投资也可以视为一种大小非的换手，因为以前QFII如果要持有国内上市公司的大量股份，往往需要通过艰苦的谈判，但现在由于大小非的存在，QFII在二级市场上就有大量机会得到他们想要的东西。”

　　“我始终认为，国外的投资机构比国内的资金更成熟，譬如2004年和2005年QFII大量建仓的时候，国内没有机构意识到春天就快来了。而QFII对建仓节奏的把握也比较好，他们不会选择市场已极度低迷的时候建仓，因为到了那时，市场上已没有足够的筹码流出。”

　　但是，徐锋则认为，此时QFII进入金融股可能与额度期限有关。“据我了解，去年10月之前，许多QFII只用了年额度的一半，如果在期限之前不将额度用完，将是一种浪费，审批一个新的额度，大约要排2年。”(理财周报)

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北大荒：“大非”解禁创造介入良机

　　惠农政策不断，农业迎来发展良机

　　土地资源优势明显，公司价值稳定提升

　　控股股东减持的动力较小，“大非”解禁创造介入良机

　　今日投资个股安全诊断星级：****

　　近期包括中国太保（601601）、海通证券（600837）等个股，在解禁当日均出现大涨。这种有违常理的走势，正是反映了机构与小非的博弈，到底谁能笑道最后，这恐怕要到09年下半年才能揭晓。

　　当然，就市场机会而言，这对我们投资者来说是个启发。联想到下周一，北大荒（600598）10.70亿股“大非”解禁，会不会也“克隆”此前的“金风太保”？

　　土地资源优势明显 公司价值稳定提升

　　北大荒是我国目前规模最大、现代化水平最高的商品粮生产基地。下设16家农业公司，拥有62.4万公顷（约合936万亩）土地承包经营权和24万公顷可垦荒地，土地资源分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上。年产粮豆稳定在300万吨以上，约占中国粮食总产量的1％。

　　公司的经营模式是将集团无偿注入的土地转承包给个体农户，收取现金或农产品（000061），将收取或收购的农产品进行加工销售，同时生产尿素等化肥产品销售给承包户，另外是对农产品综合利用，将水稻秸秆加工成文化用纸和乙醇。从公司内在价值来看，公司主要有两个看点：

　　首先，粮食安全问题引起广泛关注，粮价在长期内处于上升趋势。国际粮价自2002年开始上涨，近年来涨势明显加快，据联合国相关机构统计，仅2007年一年，国际粮价上涨了42％。在粮价上涨同时，由于人口增加及因原油价格上涨带动以粮食类作物为生物能源需求的增加，粮食消费量快速上升，库存消费比下降。据联合国及农业组织估计，2007年全球粮食库存消费比为14.9％，低于17％—18％标准线，已创下20年来的新低。随着国际粮食库存消费逐年下降，加上主要发达国家未放松利用粮食发展生物能源政策，国际粮价将保持长期上涨趋势。

　　我国粮食供需长期内将进入紧平衡状态，粮食价格处于上升趋势。目前，我国粮食已经连续5年丰产，2008年粮食产量预计将达到5.12亿吨，我国粮食供需总量基本保持平衡。但从长期来看，我国粮食供需将进入紧平衡状态。随着工业化、城镇化发展，人口增加和人民生活水平提高，粮食消费需求刚性增长。据预测，到2010年我国居民人均粮食消费量为389公斤，粮食需求总量达到5250亿公斤；到2020年人均粮食消费量为395公斤，需求总量5725亿公斤。而另一方面，耕地减少、水资源短缺、气候变化等对粮食生产发展的约束日益突出，继续增产的难度加大。粮食供需矛盾的扩大及国家采取的通过提价粮价刺激种植积极性的措施，都将使粮食价格在长期内处于上升趋势。

　　其次，公司土地承包费收入保持稳定增长趋势。在所有的农业类上市公司中，北大荒是唯一的一家以土地承包费收入为主要收入和利润来源的公司。公司土地承包费收入保持持续上升，由于粮食价格及种植面积、成本等因素的变动，每年同比增速有小幅的波动。自2002年上市以来，土地承包费的年复合增长率为5.14％，2007年土地承包费收入达到12.1亿元。单位土地承包费每年也保持增长趋势。

　　由于08年种植面积及种植效益比下降，预计08年土地承包费增长幅度较小。而在08年种植效益比下降情况下，即使09年粮食最低收购价提价幅度在13％—15％左右，09年单位土地承包费大幅提高的可能性不大，再考虑种植面积改变因素，预计增长幅度在5.38％左右。预计09年种植效益上升，2010年土地承包费增速将高于08、09年。

　　控股股东减持的动力较小 “大非”解禁创造介入良机

　　根据公司公告，公司10.7亿有限售条件的流通股将于2009年1月5日上市流通，占公司股份总数的64.8％。尽管解禁数额较大，但我们认为，这不会在二级市场引起太大抛压。相反，倘若解禁后股价回调，正是介入的良机。

　　此次解禁的10.7亿限售流通股全部为控股股东北大荒农垦集团所持有。目前农垦集团共持有公司11.52亿股，占股份总数的69.75％，而此次解禁的股份约占其所持股份的92.88％。此次解禁的股份类型为股改限售股。公司股权分置改革于2005年12月19日经股东会议通过，于2006年1月4日实施。农垦集团在股权分置改革中承诺：（1）所持北大荒非流通股股份自获得上市流通权之日（2006年1月4日）起，至少24个月内不上市交易或转让（为解决大股东占用资金的定向回购除外）；（2）24个月的承诺期满后，通过挂牌交易出售的股份数量占北大荒股份总数的比例在12个月内不超过5％；（3）通过挂牌交易出售的股份数量达公司总股份的1％时，须在两日内做出公告。

　　再看，前次限售股解禁情况。2008年1月17日，控股股东农垦集团持有的8171万限售股（占北大荒总股份的5％；占农垦集团所持股份的7.1％）上市流通。迄今为止，农垦集团未出售过上述流通股份。

　　所以，通过以上情况我们不能发现，对于此次解禁，我们认为控股股东减持的动力较小。一是因为大股东股份性质属于国有法人股，北大荒农垦集团作为农业部全资控股的下属企业，出售所持股份的可能性极小；二是因为公司经营稳定，未来业绩具有成长性，土地资源价值上升空间大，大股东对公司未来经营有较大的信心。

　　考虑到此次解禁的10.7亿股占北大荒股份总数的64.81％，是公司当前流通股总数的1.84倍，再考虑到目前公司估价相对较高，所以，我们认为短期内可能对公司股价会造成一定的下行压力，但同时也为投资公司股票创造较好的时间窗。

　　根据《今日投资》在线分析师显示，目前公司关注度正持续上升，有超过10名分析师在做跟踪。其中，天相投顾预计，公司08-10年EPS分别为0.38元、0.44元和0.48元，对应的动态PE分别为31、27、24倍。天相投顾认为，公司业绩稳步增长明确、土地资源重估价值上升空间大，受益于农业政策利好，维持“增持”的评级。而国海证券的孙霞预测，按照12月28日收盘价，公司08、09、10年对应的动态市盈率分别为30.12、25.36、23.16倍。孙霞表示，与行业均值及同行业内处于产业链上游的上市公司比较，公司估值并不是很高。鉴于公司独特的盈利模式与稳定的业绩增长，应当给予一定的溢价。（证券导刊）

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Babbler

　　才过元旦，又近春节。每年春节前夕，央行都会进行宽松的货币调控，以应付春节期间市场对货币的需求。而相对宽松的货币供应，无疑亦有利于投资市场。
　　根据万得资讯的统计，过去数周，央行通过公开市场操作始终在回笼资金，上周及此前两周依次回笼资金200亿元、670亿元、370亿元。而本周，央行终于由回笼资金改为投放资金：本周央票到期将向市场投放资金1150亿元，而通过央票发行将回笼资金500亿元，净投放资金650亿元。下周及再下周将分别有2200亿元和1710亿元的央票到期，只要未来央行不突然加大央票发行力度，那么净投放资金将进一步扩大。
　　虽然过去数周央行仍在回笼资金，但回购利率的不断走低显示市场存量资金依然富余。以交易所7天回购利率为例，2008年12月初尚位于2.2厘上下的水平，但近期却已经下跌至1厘的水平，这意味着目前短期资金拆借的成本不到一个月前的一半。新年伊始，交易所7日回购交易的成交额陡增，由12月日均52亿元上升至1月4日的155.51亿元，而昨日成交额亦达102.85亿元。考虑到交易所回购参与者多同时为证券市场参与者，回购交易额陡增不排除是相关人士拆借资金转战股市。（张佳 新闻晨报刊）

老生有礼

现在的确不缺钱,关键是缺信心.信心不足,有再多的钱也不敢进这个市场