中小板：敢问“底”在何方
--------------------------------------------------------------------------------
大盘昨日呈现单边下跌局面，指数跌幅超过2％，多只个股跌停。中小板同样暴跌，精工科技、久联发展、达安基因、江苏琼花等纷纷跳水，再度成为“重灾区”。中小板缘何大跌？底部区域在哪里呢？受系统性风险拖累海外市场数据显示，与创业板相关的中小企业板是股价最不稳定的板块之一。在市场整体上升期，小盘股往往可以获得超越市场平均水平的收益率；在市场弱势期，小盘股往往成为下跌“急先锋”，跌幅大大超过平均水平。从国内中小板的市场表现来看，中小板同样具有上述特点。另外，在目前主板大跌的背景中，中小板同样在很大程度上要受到系统性风险的影响。在昨日，主板中的广电网络、中视传媒、特发信息等多只科技股相继跌停，而中小板上市公司大都属于科技主导型，这成为了昨日中小板大幅下挫的直接原因。公司现金流是“硬伤”根据现有38家中小板上市公司半年报的统计，11家个股每股现金流量为负数，占其总数的28.9％，疲弱的现金流状况无法持续支持其二级市场股价，成为中小板下跌的又一大原因。统计显示，山东威达、丽江旅游、海特高新、华帝股份、航天电器等多家公司现金出现净流出迹象，其中山东威达每股现金流量为－0.4892元，丽江旅游为－0.404元，海特高新为－0.3985,而每股收益分别为0.271元、0.26元、0.29元，这使得其业绩的含金量大大缩水，对其二级市场走势构成利空。
同时，中小企业板公司的现金营运指数加权平均为0.45,相对于沪深A股加权平均水平0.67低了32.84％，说明中小企业上市公司的现金流量状况令人担忧。现金营运指数在0.5以下有19家之多，占总数的50％，尤其是德豪润达、传化股份、威尔科技等公司现金状况较差，应该尽快采取措施改变不利局面。我们发现，即使是表现出良好成长性的苏宁电器、思源电气的现金流量状况也较差，这无疑是中小板基本面的“硬伤”所在。诚信意识须加强从信息披露角度看，中小企业板公司屡屡爆发诚信丑闻，二级市场对其的信心严重缺乏，导致股价一再破位。国际经验证明，诚信是中小企业持续发展的根本保证，也是中小板的立市之本。从江苏琼花开始，中小板公司不断爆发诚信危机，对其二级市场走势构成较大打击。我们注意到，中小企业板是以民营企业为主的市场，在民营企业财务方面，合规性问题存在不少隐忧。中小板公司的中报“补丁”不断，迄今已有伟星股份、德豪润达、华兰生物、大族激光、凯恩股份、霞客环保、海特高新、山东威达等多家企业发布补充更正公告，而深交所截至8月底共向中小企业发出半年报问询函17份，估计打补丁者还会有所增加，这无疑将使得中小板公司的诚信问题更加突出。短期内不敢言底目前不少中小板个股的累计跌幅远远高于大盘，技术性反弹的要求十分强烈；但是由于资金面和时间因素，目前见底的条件仍不成熟。从时间上划分，国庆假期前一周一般成交非常清淡，大规模行情受到一定的限制。9月份又是今年宏观调控的观察期，8月份经济数据将陆续出台，因此9月底之前仍是一个相对敏感的时期，政策面上不确定的因素较多，机构投资者可能更多会选择观望为主的策略。因此，中小板的底部难以在本月出现。
目前市场的整体重心继续下移，不仅仅中小板块，次新股等主板市场的相对高价股也在不断的回调之中，因此大盘的企稳是中小板见底的必要条件之一。不过，由于宝钢大盘股再融资问题引起基金对蓝筹股仓位的战略性调整，部分机构投资者的偏好已经从大盘蓝筹转为小盘成长，从苏宁电器等品种上已经可以发现众多的机构投资者对其偏好。因此，中小板的股票“超跌＋小盘＋高成长”的多重优势可能在年报业绩预告期间体现出来，形成底部的具体时间至少需要等到今年第四季度、甚至11月以后。
□ 彭蕴亮 上海证券
跟踪观察。:P
中小板公司明年集中分红送股
2004年09月15日 10:39:11 中财网
38家中小企业板块公司中，超过一半公司声称将会在2004年年度报告期间推出分红送股计划；2005年还将有一批中小企业可能推出分红送股计划。明年上半年将是中小企业第一次分红送股集中时间段。
38家中小企业的招股说明书对股利分配方案做了详细程度不同的说明。思源电气、德豪润达、美欣达、海特高新、苏泊尔、传化股份、天奇股份、华帝股份、霞客环保、华邦制药、华星化工、科华生物、七匹狼、盾安环境、江苏琼花、丽江旅游等16家上市公司拟在2004年年报时间制订分红送股方案。鑫富股份、华兰生物、东信和平、山东威达、宜科科技、威尔科技、精工科技、航天电器、巨轮股份、中航精机、大族激光、永新股份、达安基因、凯恩股份等14家上市公司将在2005年6月前制订分红送股方案，苏宁电器、中捷股份、久联发展等3家上市公司将在2005年12月前制订分红送股方案。（盛敏 ）
深圳晶报
[淘金中小企业板块] 机会在于高分配
2004年09月15日 07:30:57 中财网
周二中小板表现基本比较稳定,随着市场即将进入第四季度,中小板的机会仍会逐步加大。这个机会一是来自于上证指数,随着市场底部的弹探明,中小板个股同样也会随着股市的上涨而上涨；第二个机会则来自于中小板上市公司年底有可能推出的高比例分配方案,如果哪家公司有这种方案,那么其股价受到追捧是必然的事情。因此,如何能在现在就捕捉到未来的高比例分配公司很重要。下面举出几个着眼点,大家可在选股的过程当中予以参考。
第一个着眼点:盘面语言
如果你是一个老股民,你就会知道每年的年底,很多股票会走出独立的上涨行情,来年的春天,这些公司年报公布的同时往往带有高比例的送配方案。同样的道理,资产重组、业绩的大幅度提升等因素都会在股价的走势当中得以体现。虽然这和信息不对称有着直接的关系,但是这种现实情况告诉我们,盘面变化涵盖了一切信息。如果你要寻找公司的未来,那么通过盘面应该都能得到一些答案。以中小企业板为例,前期个股股价的大幅度下跌体现出来的是其业绩和市场实际的脱节,但在这种下跌当中,我们还是看到一些个股股价出现了非常抗跌的走势。抗跌的原因我想很清楚,那就是有题材在支持着股价,否则,在每况愈下的市场当中,即使资金套牢能选择的也只是择机离场而不是抵抗。所以说,对现在已经开始走强的个股我们就应该引起高度的重视。比如说宜科科技、美欣达、鑫富股份这三只个股,在近期价格重心是不断抬升的,而且成交量并不是非常大,说明卖压不重,价格上涨过程当中的多空分歧并不严重,那这些个股基本面在未来一段时期之内有可能成为支持价格的最主要因素。因此,在年底这段时间,大家还是应该对一些独立走强个股予以关注,在这些公司当中,肯定会出现高比例送配个股。
第二个着眼点:公积金和未分配利润
华邦制药在半年报公布之后就推出了股本扩张方案,其动用的是资本公积金转增股本。而从股本扩张的源头看,资本公积金和未分配利润是公司能否进行股本扩张的关键,先看资本公积金,华邦制药中期的每股资本公积金是2.09元,具备推出10转增10的能力,最终推出的是10转增5的方案。而从中小企业板发行的高溢价情况看,基本上每家公司的资本公积金都很高,此时,要选择重点关注的就应是公积金在中上水平的个股。从数据看,每股2元是划分中小板资本公积金高低的主要标志。如大族激光和达安基因,从行业看都是非常不错的,也最能给我们高速增长的想象空间,但是其资本公积金却分别只有1.97元和1.52元。比较而言,盾安环境行业想象空间比前两者要差,且股价也跌破了发行价,按理说,大家不应该选择这样的公司,但其每股资本公积金却高达3.85元,更有可能比前两家上市公司推出高比例分配方案,当然这种标准并不是绝对的。第二个标准是未分配利润,这个未分配利润并不是半年报显示给大家的,而是在年报当中体现出来的可以供分配的利润,这就告诉我们,不光要看目前未分配利润的多少,还要看下半年盈利能力高低。从目前数据看,上市公司每股未分配利润超过1元的公司相对来说机会大一些,至于下半年的盈利,大家只能通过半年报去分析了,而如果有公司业绩出现大起大落,那么我想追求稳定的投资者肯定也不会很喜欢,按照这条思路,新和成、苏宁电器等公司值得大家去关注。
如果说在年底能把握好这两点来对中小板公司进行投资,那么你就很有可能会遇到高比例送配的公司,我们姑且不论中小企业的长胖是否会脱离中小企业板的内涵,但中小企业的长胖毫无疑问会给我们带来机会,至少年报之前会是这样。
本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
□ 楼栋 上海证券报 宁波海顺