联通配股计划“埋伏笔”
2004年04月19日 06:47:31
为了今次这笔52．5亿元以上融资额，极度缺钱、几乎为银行打工的中国联通（600050）早在2002年却大手派现7．03亿元，以减少股东权益，做小分母，以触及三年净资产收益率平均不低于6％的及格线。由于动静太大，证监会或会因此事提高配股门槛
继低价向母公司出售国信寻呼事件之后，中国联通（600050）再度成为舆论焦点。
上周五（4月9日），董事会决定向拥有50亿股本的流通股股东，以10配3配售15亿股，价格以配股说明书刊登日前20日收盘价格的算术平均值的70％－90％确定。所募资本将用于一次关联交易，即收购母公司联通集团所持有的联通ＢＶＩ公司部分股权。后者是在英属维京群岛（ＢＶＩ）注册的空壳公司，它的全部资产是持有在香港上市的红筹公司中联通（0762，ＨＫ）77.47％股权。
目前，中国联通（600050）已经拥有联通ＢＶＩ 73．84％股权，其余26．16％股权归联通集团所有。而联通集团则持有中国联通（600050）74．6％股权。
根据公司所聘普华永道中天会计师事务所出具的审计报告，截至2003年12月31日止，联通ＢＶＩ合并后的总资产为15，030，454万元，净资产为5，347，008万元，净利润为311，750万元。
所募资本进入联通集团后，将以增资方式投入其全资子公司联通新时空，用于ＣＤＭＡ网络建设、支付设备款或偿还银行贷款。目前，中国联通（600050）所拓展的ＣＤＭＡ业务，是通过向联通集团租赁网络的形式进行。
公司董事会的配股计划，包括配股价格区间和定价依据、募集资本用途及配股方案的有效期等，需待下月11日举行的2003年年度股东大会通过。按照类别股东表决原则，非流通股股东不参加投票。得流通股股东半数以上通过，计划方得实施。
事实上，根据上海证交所和深圳证交所的资料，除了中国联通(600050)，最近一个月试图配股的公司还有多家，包括东睦新材（600114）、益民百货(600824)（600824）及顺鑫农业（000860）等，后两者的配股比例都是10配3。非流通股股东无一例外不参与配股。
配股门槛或调高
中国联通(600050)的配股规模，是Ａ股有史以来最大的。如果以每股3．5元（联通高层曾暗示，低于此数，则联通将取消配股计划）计，若配股顺利完成，可募集资本，几乎是创智科技（000787）当前市值的3倍。因此，联通此次动静甚大的配股活动，无论成功与否，都将引起证监会的注意。
“姑且不论它最终能否获批，这件事可能会促使证监会提高配股条件，这里面本来就有不少人认为，6％的净资产收益率标准确实太低。”观察人士称。
事实上，在1999年3月以前，配股门槛相对较高。当时的规定是，在最近三个完整会计年度内，上市公司的净资产收益率年均在10％以上，才能获得配股资格。
1999年3月26日，证监会放宽配股条件：上市公司最近三个完整会计年度的净资产收益率平均应在10％以上；属于农业、能源、原材料、基础设施、高科技等国家重点支持行业的公司，净资产收益率可以略低，但不得低于9％；上述指标计算期内任何一年的净资产收益率不得低于6％。
两年后，证监会再退一步：最近三个会计年度，加权平均净资产收益率平均不低于6％；扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。但是其实，在考核公司盈利能力的标准上，净资产收益率并非最科学的指标。它不仅和当年净利润有关，而且和期末净资产有关。如果净资产规模过小，即使净利润很少，净资产收益率也会很高。
相比较之下，总资产收益率或许更科学。因此有人建议，应该吸收总资产收益率这个指标，来确定上市公司的增发和配股资格。同时，他们还认为，应该根据不同的配股规模，确定不同的总资产收益率标准。
“目前规定有许多不足之处，许多公司为了达到配股条件，累积巨额应收款但不计提坏账准备，有的即使计提，占应收款大头的关联款项也不计入基数；有的每年都有或多或少的补贴收入或投资收益入账。还有的公司在三年保配的关键时刻，在设法增加非经常性收益的同时，推出高比例派现方案”。
联通辛苦保配
再去深究中国联通（600050）如何做高净资产收益率?我们发现，在2002财年，这间公司曾大手派现7．03亿元，以减少股东权益，做小分母，由此便能提高净资产收益率。而实际上，截至当年12月31日，公司拥有的现金及现金等价物甚至是－39．5亿元，属于极度缺钱的公司。
按照中联通（0762，ＨＫ）2002年度利润分配方案，间接控股股东中国联通（600050）可以分到现金红利7．18亿元，扣除日常开支及所得税费用后，可向股东分配的现金红利为7．04亿元。以总股本9，696，596，395股计，每10股派发现金红利0．357元（含税），共计7．03亿元。
中国联通(600050)当年实现净利润19．47亿元，如果扣除所派现的7．03亿元，公司的净资产是367．2亿元，净资产收益率为5．3％。但如果不扣除所派现的7．03亿元，净资产收益率为5．2％。
再看公司近两年的年报，2001财年，其净利润是16．7亿元，净资产是242．59亿元，净资产收益率为6．88％。而2003年年报说，截至当年12月31日，净利润为23．27亿元，净资产为392．25亿元，净资产收益率为5．93％。
于是出现一个很巧妙的数字，2001年至2003年，公司的加权年均净资产收益率正好在6％，刚刚够上配股的资格。“花上几个亿的人民币，一方面可讨好股民及令母公司获利，另一方面可获得配股资格，圈几十亿的钱，很好的算盘”。
据了解，公司2003年度仍然准备派发股息。根据预案，公司应收现金股息7．18亿元，扣除日常开支、所得税费用及加计上年度派息结余0．01亿元后为7．10亿元。按总股本196．97亿股计，每10股派发0．35元（含税）。
如果计算总资产收益率指标，中国联通(600050)近三年依次为1．3％、1．29％和1．55％，这表明，公司2003财年的盈利能力其实要好于2001财年，与净资产收益率的评价结果正好相反。
小股民受损？
“联通选择配股方式融资，实属无奈。因为只有这条路好走一点。”北京一位分析师对记者讲，“像增发（条件更苛刻）、发债（联通目前负债率过高，数次发债申请被驳回）或者变卖资产（已无多少资产可卖）等融资方式，对公司来讲更为困难。”
中联通（0762?ＨＫ）副总裁佟吉禄曾在二月称，母公司联通集团今年的资本开支计划为500亿元人民币。据说，联通集团的资金缺口在200亿元左右，而红筹公司的资金缺口大约在100亿元。
公司高管对媒体表示，配股所募资本将有助完善ＣＤＭＡ网络，最直接的受益者将是上市公司。随着网络的完善，上市公司向集团公司租赁的ＣＤＭＡ线路费用可望进一步降低，此外网络覆盖的完善将有利于公司进一步发展ＣＤＭＡ用户。
不过，仍有市场人士认为，公司的配股计划可能会损害小股民的利益。
中国联通(600050)本周四（4月15日）收盘价为4．15元。江苏天鼎一位分析师称，就该股近一个阶段的大幅下跌来分析,假如该公司已经就此融资方案与基金等机构投资者提前做过沟通?那么其他流通股东很显然没有获得公平对待。
“假如与机构流通股东沟通，则基金再次面临尴尬境地——无论是把股价打低到3．50元以下，使该方案事实上流产，还是静观事态发展或交涉抗争，都是比较痛苦的选择”。
海通证券研究员黄正红说，流通股股东的利益不但依赖公司的盈利能力，而且还依赖于股份的流动性——这正是与非流通股股东利益最大的区别，但所有的流通股股东不准备实施配股，试图“以脚投票”时，股票的供求关系就发生了变化，价值就会急剧降低。
“这意味着‘以脚投票’需要很大的成本，不过是当‘以手投票’不能保护自己的利益时，一种减少进一步损失的迫不得已的措施。当配股议案实施时，如果价格不合理——而这又是由非流通股股东决定的，流通股股东无论如何操作，都意味着损失”。(记者 易强)
财经时报
一季度券商收入创近年新高 相当于去年全年的46%
2004年04月19日 06:42:26
107.2亿元收入相当于去年全年的46%
今年第一季度证券公司收入创下近年来新高。本报券商综合业务价值量排名显示,今年第一季度券商实现各项收入共计达到107.2亿元。这个数字相当于券商去年全年232.46亿元收入的46.11%。
整体收入:较去年骤增
根据本报业务价值量排名统计,去年第一到第四季度的券商收入分别只有46.67亿元、78.2亿元、56.87亿元和64.46亿元。但今年第一季度券商的各项收入就达到了107.2亿元。这个数字不仅较去年同期猛增了130%,同时也比上一个季度(即去年第四季度)增长了66%。从券商收入构成看,A股经纪业务的快速增长对券商收入增加贡献最大。一季度券商A股收入达到96.29亿元,较去年同期的38.4亿元增加151%。此外,一季度的承销业务为3.29亿元,国债回购为2.99亿元,其余B股、基金、债券收入都为1亿多元。
值得注意的是,尽管第一季度券商收入呈现大幅增长态势,但3月份券商收入却较2月份出现了一定下降。当月券商收入为37.3亿元,较2月份的45.48亿元减少了8.18亿元,减幅为18%。其中,A股收入为33.56亿元,B股收入为0.46亿元,均较上月出现了一定幅度的下降。而在基金、债券、回购以及承销等方面的收入则继续有所增加。尽管如此,3月份仍然是去年1月份以来券商收入最高的月份之一,仅次于今年2月份和去年4月份。
单个排名:中国银河夺魁
在单个证券公司收入方面,一季度中国银河实现收入6.45亿元,其中经纪业务收入6.37亿元,继续在所有券商中保持领先地位。国泰君安以6.03亿元的微小差距紧随其后。申银万国和海通证券分别以4.77亿元和4.34亿元名列第三和第四位。华夏证券和广发证券分别以3.72亿元和3.17亿元位居第五和第六。名列第七至第十的分别是南方证券、国信证券、招商证券和中信证券,它们的收入在2.87亿元至2.28亿元之间。
与此同时,中国银河还在3月份券商收入排名的竞争中拔得头筹。当月中国银河以2.29亿元的收入领先第二位的国泰君安0.18亿元。申银万国和海通证券以1.61亿元和1.52亿元名列第三和第四位。列第五至第十位的分别是华夏证券、广发证券、南方证券、国信证券、中信证券和招商证券,它们的收入在1.08亿元至0.79亿元之间。
营业部部均收入:中金公司称雄
令人关注的是,上述券商收入折算到证券营业部部均收入上,排名则完全不同,从中反映出券商经营成本的高低和盈利模式的差异。统计数据显示,夺得今年第一季度券商营业部部均收入排名第一的是中金公司。虽然该公司一季度收入的绝对值不高,只有1.56亿元,但凭借其承销TCL集团等股票获得了1.06亿元的承销收入,以及证券营业部只有3家的数量优势,最终该公司平均每家营业部的收入达到了5226万元,在所有券商中名列第一。国信证券以部均收入1202万元,即22家证券营业部实现2.64亿元收入,名列第二。招商证券和汉唐证券的营业部部均收入分别达到了749万元和700万元,名列第三和第四。金通证券的部均收入为663万元,名列第五。其后第六至第十一名的券商的营业部部均收入在500万元以上,第十二至第二十名的券商的营业部部均收入在450万元以上。
需要指出的是,一些公司收入名列前茅的券商如中国银河、申银万国、华夏证券等营业部部均收入却处于较低水平,没有进入前二十名。（记者 张炜）
上海证券报
这绝对是一个阴谋！次新股暴跌是主力在蓄意打压？
2004年04月19日 10:21:54
近期的大盘跌了100多点，除了庄股的调整幅度较大外，我们发现次新股也成为了重灾区，很多素质不错的次新股都创出了上市以来的新低，难道它们不行了吗？不，这绝对是一个阴谋！
调整有些矫枉过正了
我们应该明白，引发这次调整的导火索的央行调高存款准备金率，而催化剂是德隆系的崩溃，但这两点并没有动摇目前证券市场上良好的基本面，包括外围充裕的资金面和国家支持证券市场发展的态度。而从市场出发，在高位成交量的萎缩和指数的徘徊不前，说明主力并没有大规模的出货行为。因此，目前大盘的调整是正常的，甚至有点矫枉过正了。
从近期跌幅较大的股票来看，除了前期的热门股和科技股外，次新股的下跌就显得有点奇怪。因为它们前期的涨幅并不大，主力并没有任何的获利空间可言。而部分次新股上市后更出现了明显的主力收集行为，难道是因为主力资金链断裂而导致股票的大幅下挫吗？如敦煌种业就连续两个跌停板，华发股份也是跌破了前期的放量平台，创出上市以来的新低。类似走势的次新股可以说不在少数。相信资金链断裂的可能性并不大。
那么，次新股暴跌唯一的解释就是主力在蓄意打压了，如果结合近期的基金行为，这种可能性就更大了。
打压是为了进一步拉升
今年以来，涨得最猛的股票除了科技股以外，就是次新股了。从已经公布年报的次新股来看，业绩较好、有高送股的次新股都有基金扎堆，如士兰微、浙江龙盛、杭萧钢构等。而基金目前的思路就是要将次新股的股价拉上一个新的台阶，为蓝筹股未来的上涨打开空间。因此，在今年上半年，基金的操作重点仍会放在次新股上。
那么既然基金运作次新股，它们还会大幅下跌呢？其实今年，首发的基金达到了历史性的新高，上半年至今就发了800多亿，就近期而言，就是接近300亿要入场建仓了。它们能买什么股票呢？大股份的股票都已经高高在上了，因此，最后还是拿次新股来开刀了。因为如果打压蓝筹股，会造成基金市值的大幅下跌，不单影响基金的市场形象，可能还会造成大盘的一发不可收拾。而打压次新股就没有这方面的弊端了。而且部分刚上市的次新股，基金手上的筹码可能还不多，目前的打压也可以在底部捡到相当便宜的筹码。因此，在最近的行情中，部分次新股突然间失去了往日的稳重而大幅下跌。
既然我们已经明白了次新股的阴谋，那么我们就要把握其中的暴利机会了。大家只要看看华鲁恒升和海通集团在去年底的下跌就明白了，今天的暴跌是为了明天的暴涨，投资者可重点关注流通盘较小，净资产和公积金较高，具备较强分红送股能力的次新股。
□ 邹斌 新快报
17年中国首现季度性外贸逆差 各方反映平静
2004年04月19日 19:45:48
中国一季度出现外贸逆差84亿美元，这是中国17年来首次出现的季度性外贸逆差，中国政府高层官员和经贸专家对此的反映普遍比较平静。
商务部部长助理傅自应18日在第95届中国出口商品交易会(即广交会)上说，虽然刚刚公布的统计数据表明，一季度出现84亿美元外贸逆差，今年仍将实现总体贸易平衡，可能会出现微量的顺差或逆差，但“不可能有大的逆差”。
此间经济学家认为，对一个外汇总量比较低或国际收支状况较差的国家而言，出现逆差是比较严重的，但中国不是。去年中国外贸总额达到8512亿美元，居世界第四。今年3月末，国家外汇储备达4398亿美元，居世界第二。相比今年一季度外贸进出口额2398.5亿美元，84亿美元逆差不算很大。
马晓野是中国首批关贸总协定(世贸组织前身)的观察员，对中国外贸有着长期的研究。他注意到，尽管外贸总量持续高速增长，但政府主管部门对贸易质量与结构一直不太满意，逆差的出现也反映政府对贸易体制的调整正在起作用，他认为“这种调整正是时候”。
马晓野说，既然国家总贸易量都可以出现逆差，各地贸易就不一定总是出口大于进口，地方官员可以更多考虑贸易质量和结构调整问题，破除对数字的迷信，也符合中央政府提出的科学发展观。
中山大学岭南学院国际商务系主任黄静波认为，外贸逆差只要在一定范围内，对处于稳定扩张的经济体有一定刺激作用，“现在逆差水平即使延续到年底，对于中国庞大经济体的影响也可以忽略不计”。
广东省世界贸易组织研究中心副主任陈磊说，逆差的出现主要不是因为出口困难，相反出口一直增长迅猛，而是因为进口增长过快。他说，具体来看，出口退税政策调整、进口税率下调、能源与原材料需求增加等是造成进口增长的主要原因。一季度后，这些令进口激增的偶然因素将逐步弱化，所以，今后贸易逆差扩大的机会不会很大。
事实上，过高的顺差一直让中国在国际贸易谈判中处于不利地位。陈磊说，近年来的顺差持续降低，此次贸易逆差主要出现在与日本、东盟等周边国家和地区的贸易，客观上有利于缓解与这些贸易伙伴的关系。
统计数据表明，自1978年实行改革开放以来，中国对外贸易基本上保持持续稳定上升的势头，而且绝大部分时间都是顺差，仅在1984至1986年间出现短时间的逆差。（查鑫 王攀 郭莹玉）
新华网
15000亿奥运财富大单开出 经济战略昨天正式启动
2004年04月19日 13:42:36
http://www.cfi.net.cn/readpic.aspx?imageid=20040419000019
图片说明：在昨天的奥运经济市场推介会上，道琼斯全球副总裁约翰·麦克马纳曼（右一）受其ＣＥＯ的委托，向北京市市委书记刘淇（左二）赠送礼品。记者 刘志坚 摄
??昨天的北京饭店千人聚集，大家在这里见证了一个重要的历史时刻——北京奥运经济战略正式启动。
??在开幕式上，北京市市长王岐山希望此次推介会能够为全中国、全世界的企业参与和分享奥运商机，提供一个合作的平台和公平的起点。
??北京市委书记刘淇、国家发展和改革委员会主任马凯、中国国际贸易促进会会长万季飞、国家开发银行行长陈元、北电网络全球副总裁毛渝南等出席了开幕式。
??昨天，北京市发改委主任丁向阳首次向全球的企业披露了奥运商机的产业分布。在未来７年间（奥运会前后），全市累计投资需求将超过１５０００亿元。
??丁向阳透露，北京奥运经济发展所形成的巨大市场，布局主要包括：奥运场馆及其附属设施建设与运营，投资需求在２２０亿元左右；城市基础设施建设和服务能力提高，投资需求在２８００亿元左右；金融、商贸、物流、会展、旅游等现代服务业发展，投资需求约２０００亿元至３０００亿元；新城开发和小城镇建设及房地产开发，投资需求约７０００亿元至８０００亿元；教育、文化、医疗、卫生、社区服务、公共安全维护等社会公共服务领域，投资需求约８００亿元至１０００亿元。
??其中，城市基础设施的投资又分为６个方面：轨道交通将从目前的１１４公里提高到３００公里以上，投资需求约６６０亿元；高速路新增近４００公里，投资需求约３１０亿元；城市道路和公共交通设施建设，投资需求近５５０亿元；能源结构调整和设施建设，投资需求超过５５０亿元；环境治理和生态建设与保护，投资需求约３６０亿元；水资源保护、利用及节约，投资需求约３６０亿元。
??丁向阳指出，北京将在未来７年实现两大目标，显著提升北京经济总量和综合经济实力，显著提升北京的知名度与影响力、国际形象，提升中国乃至华人的国际形象。（记者 贺文华 张煦）
??商机
??朝阳区奥运工程公开招标
??“我们将严格按照‘阳光奥运’的要求，对所有项目实行公开招标，确保奥运工程公开透明、安全有序。”北京朝阳区常务副区长戴继楼昨天在介绍奥林匹克国家网球中心和国家曲棍球场的法人招标时如是说。
??戴继楼表示，位于北京奥林匹克公园中心区国家奥林匹克体育中心南区的奥林匹克国家网球中心和国家曲棍球场，总用地约４２．４公顷。２００８年奥运会期间作为网球和曲棍球预赛、决赛比赛场地，奥运会后承办国际、国内赛事，并为公众提供娱乐、休闲、健身服务。
??朝阳区的奥运项目招标工作将在４月２４日开始资格预审与意向征集文件发售，５月３１日发售标书。（记者 朱伟东）
??丰台区比赛场地要“可持续”
??丰台区副区长罗洁则表示，为举办１９９０年第十一届亚运会而兴建的丰台体育中心将被集中建设成一个比赛场地和两个练习场。
??据他介绍，新建比赛场计划占地约６．８公顷，建筑为三层，设置永久坐席９０００个，临时坐席６０００个；两个练习场将在原有的丰台体育中心体育场和棒球场基础上改建翻新后，作为奥运会棒球比赛的练习场。
??罗洁表示：“丰台棒球场要充分体现绿色奥运、人文奥运、科技奥运理念，还要充分体现新北京、新奥运的主题，树立城市建设的新形象，利用有利于环保的科技成果，使之成为可持续发展的典范。”
??据悉，目前丰台正与国信招标有限公司合作进行项目法人合作方招标，计划５月发出标书。（记者 朱伟东）
??昌平区要建最好的奥运场馆
??昌平区副区长任学良昨天表示，奥运垒球项目落户在昌平区小汤山镇，他们将把场馆建设成比赛组织最好、赛后利用最好、社会效益和经济效益最好的奥运场馆。
??任学良说，奥运垒球场距奥运公园约２０公里。项目规划占地２０．７公顷，建筑面积５．９８万平方米，预计总投资２．６６亿元。据他介绍，球场内将规划建一个比赛场，一个主练习场及两个辅助练习场，比赛场内拥有１５０００个观众席。
??目前，昌平垒球场项目已经开始进行法人合作方的招标工作。（记者 朱伟东）
??契机
??柯达与中小企业展开合作
??“２００８年奥运会将创造新的机会，让我们把世界领先的技术带到中国，并把中国的风采展现给全世界。”当金发碧眼的柯达公司中国区首席代表安凯宾用一口纯熟的北京腔开始讲演时，所有正打算使用同声传译的参会代表都乐了。
??作为奥运的百年赞助商，柯达公司表示：“奥运会将会为大公司提供非常多的实际测试机会”。安凯宾以雅典奥运会为例：柯达为举办城市提供现场服务，如证件照等；在雅典，柯达还将建立全世界最大的影像中心，为专业摄影师提供专业的服务并在体育场馆建立影像传送服务等。
??据悉，目前柯达美国总部和中国区相关部门正在就具体的活动方案进行积极筹备。安凯宾表示，除了提供先进的影像技术和产品外，柯达还希望与北京开展多方面的合作，包括旅游业、影像网络建设和技术交流。同时，也积极寻求同本地企业在影像服务方面的合作。按照安凯宾的描述，随着影像技术的普及，中小企业的业务会随着增长。（记者 张煦）
??首创谋求参与地铁投资运营
??昨天，首创集团总经理刘晓光向记者表示，首创将抓住机会，积极寻求地铁的投资和运营可能。
??刘晓光说，对企业参与奥运经济而言，最重要的就是需求信息的释放，比如奥运会到底需要多少把椅子，什么型号的，与谁联系。通过推介会，首创希望寻找到国际战略投资者，并找到水务项目，同时积极寻求地铁四号线的投资和运营可能。此外，首创将向全球的企业展示自己，为谋求海外上市做准备。
??与国际巨头同台竞技，国内企业的优势在哪里？刘晓光认为，资源夺取、本土化、资金能力和团队战斗力都是国内企业的长处，不要低估自己。（记者 贺文华）
??通用电气各大项目都想参与
??昨天，美国通用电气全球副总裁、通用电气（中国）有限公司董事长孙礼达先生在接受记者专访时表示，通用电气作为奥运会的全球赞助计划的合作者，将利用自己的历史和经验去帮助北京，让北京呈现一个更好的奥运会。
??孙礼达说：“奥运会的每个项目通用电气都想参与，比如场馆建设、高科技安防系统、全球化的医疗业务甚至于我们拥有的ＮＢＣ（美国全国广播公司）都可以，但是将面临激烈的竞争，不过我很高兴我们现在成为了合作伙伴，北京需要我们，我们也需要北京，互相帮助互相发展。”
??孙礼达向记者表示，这次推介会把客户、商家全都集中在一个平台上进行交流，增加了解和认识，同时也与北京市政府的官员们一起分享，共同去了解北京的需求。（记者 朱伟东）
三亿元担保涉嫌违规 乐电关键时刻现身神秘人物
2004年04月19日 15:30:00
由于被查出存在大量违规担保，乐山电力(600644)大股东乐山市国资局不得不紧急向乐山市政府汇报，在此关键时刻神秘人物出现，乐山电力(600644)又将去向何方？
随着独立董事聘请中介机构进场对乐山电力(600644)进行相关财务审计，乐山电力(600644)爆发了一场旷日持久的股权争夺战。在股权争夺的背后，乐山电力(600644)的配股资格成为诱惑各方的蛋糕（见本刊2004年3月20日《乐山电力(600644)股权之争疑云笼罩》）。4月8日，本刊记者在乐山市调查发现，乐山电力(600644)高达3亿多元的担保存在违规和没有进行披露等问题。
调查还发现，乐山电力(600644)的潜在大股东交大创新形同空壳，而神秘人物骆宝程的出现更显出“乐山电力(600644)风波”背后的波诡云谲。
三亿元担保涉嫌违规
3月26日，鹏城会计师事务所进场审计的当天，乐山电力(600644)发布控股子公司为他人提供2500万元担保公告。这是一笔从没有公告过的担保，而引人注目的是被担保方正是乐山电力(600644)目前的国有股托管方、乐山电力(600644)的重组方——四川省交大创新投资有限公司(以下简称交大创新)。奇怪的是，公告称：“本项担保系公司近日担保清理中知悉”。而乐山电力(600644)的董事会成员中，除了董事长刘虎廷外，都不知道该笔担保。
据知情人士透露，乐山电力(600644)的违规担保与信息披露远非如此，从1995年以来的大量违规事件将浮出水面，其中不乏高管人员违规行为。
《证券市场周刊》得到的材料显示，乐山电力(600644)涉嫌违规担保与违规信息披露所涉及资金高达3.16亿元。其中，乐山电力(600644)为股东信都投资建设从1997年12月8日开始到1999年11月15日两年时间里，连续6次分别在中国投资银行、工商银行等5家银行提供了5300万元的担保。而乐山电力(600644)只公告了1999年11月15日最后一笔900万担保中的100万元。而乐山电力(600644)为其控股的大岷水电公司提供的两笔1.366亿元担保中的5840万元已经被乐山市商业银行、农业银行乐山市分行起诉，但是也未见公告。
当本刊记者向乐山电力(600644)董事长刘虎廷求证这16笔由其签名担保，而未披露的担保的时候，刘虎廷异常激动：“不可能的呀，我们该披露的已经全部披露。” 刘虎廷拿出一份贷款卡编码为5105010000010626的银行信息咨询系统查询结果表，其中显示的却没有这些担保。但是这些有刘虎廷签名、盖有乐山电力(600644)大红公章的担保协议及贷款证明，难道是假的？
在刘虎廷提供的查询结果中，记者注意到，此前被指已经暗中掌控乐山电力(600644)的乐山立事达实业有限公司（下称立事达）也找到乐山电力(600644)进行了3笔共计2000万元的担保，这些担保也没有披露。刘虎廷解释，为立事达控股的乐山市一中外国语实验学校提供的3笔担保都没有做成，所以不需要公告。奇怪的是，为什么刘虎廷自己出示的人民银行的查询又显示2000万元已经贷出？
2000万元贷款发放银行农业银行乐山市分行直属支行信贷管理部的负责人告诉记者：“由于外国语学校工程已经开工，所以钱已经贷出，由于提供担保的乐山电力(600644)在银行规定的期限内始终不公告，我们实在没有办法，只有更换了担保主体（日前，担保方已变更为立事达）。”至于乐山电力(600644)为什么不公告，刘虎廷没有任何解释。
而乐山电力(600644)董事谢和敬、夏润和在向原成都证管办呈报的《乐山电力(600644)第五届董事会第八次临时会议情况反映》中称，乐山电力(600644)现有的担保不仅数额大，并且已出现和将出现的损失也很大，关于外国语学校的担保，议案反对较多，最后由董事张小波提议，董事长刘虎廷归纳意见决定，议案不予表决，待请示成都证管办，上海交易所后再表决。
乐山市国资局局长、乐山电力(600644)董事张小波对此感到很震惊：“这些担保我怎么都不知道？如果是事实，乐山电力(600644)高管层的胆子也太大了。”而让张小波觉得不可思议的是，对立事达的担保董事会召开了几次会议都没有通过，怎么能担保呢，农行担保在换担保主体前证明担保已经形成事实。
张小波于4月9日下午向乐山市政府作了紧急汇报。据了解，乐山市政府已经要求刘虎廷对担保事宜做出解释。张小波现在担心的是，如果这些担保均被证实，对乐山电力(600644)来说将是致命的打击。
交大创新真相
有知情人透露，从2001年开始，乐山电力(600644)就开始沦为利益方的交易筹码。
2001年10月10日，交大创新与乐山市国资局签订了两个协议，一个是交大创新重组乐山市商业银行，一个是受让乐山电力(600644)5300万股国有股。据了解，交大创新是由西南交通大学（占60％的股份）和广州中乙投资有限公司（占40％的股份）于2001年8月23日共同发起成立。交大创新接手乐山电力(600644)股权后，一时间乐山电力(600644)被誉为“四川高校第一股”。 可是此后交大创新的第一大股东在悄无声息中由西南交大变为了中乙投资，西南交大在交大创新逐步收缩，由持股60％到40％然后再到现在的20％
据了解，2002年4月，露露集团就开始与乐山市政府接触，2002年9月，露露集团进入交大创新，从而接受乐山电力(600644)的重组。但是，2002年乐山电力(600644)的盈利反而由2001年的2653万元变成54.6万元。乐山电力(600644)的内部人士质疑，交大创新重组乐山电力(600644)从一开始就是一场不公正的交易。
一位原中乙投资派到四川来的知情人士透露，原中乙投资的董事长黄木松一直与露露广州投资有限公司进行合作，尤其是代为销售露露，而黄木松的北方彩印场专门为露露提供彩印业务，黄木松与露露集团总经理魏继平关系非同寻常。到了2001年，黄木松得到一位曾经在广州银行界有一定影响的人物吕伟东，吕伟东曾经与西南交大深圳公司有一定往来，吕伟东建议黄木松到四川与西南交大联手发展事业。
知情人士透露，当时黄木松根本没有多少钱拿出来到四川发展业务，靠吕伟东的银行关系，黄木松找到了露露集团，请求露露集团为其在银行担保。靠银行贷款，中乙投资决定与西南交大成立交大创新，当时约定，西南交大只享有不出钱的干股，中乙投资可以打着西南交大的名义进行寻找项目。由于承德与乐山两个城市关系很好，乐山市多次邀请承德的大企业到乐山投资，作为连带责任担保的露露集团希望能借中乙投资的桥梁打开西南市场，所以中乙投资将目标锁定在乐山。
当时乐山市商业银行由于负债高达98%，乐山市有领导提出，要重组上市公司，前提就是要接手商业银行。据知情人士称，当时乐山市政府提出，只要重组商业银行成功，就将四川金顶(600678)（600678）的国有股进行转让，但是露露集团对水泥企业不很了解，担心中乙投资的钱投进去会泥牛入海，于是乐山电力(600644)成了中乙投资重组乐山市商业银行的交换条件。交大创新进入乐山电力(600644)后，西南交大按照约定，逐步退出西南交大，中乙投资成为乐山电力(600644)的实际控制人。
交大创新进入乐山电力(600644)的第二年，曾经积极主导乐山电力(600644)重组的乐山市某领导调离乐山市，交大创新的重组也就陷入僵局。因银行贷款到期，黄木松无力偿还贷款，露露集团接手中乙投资股权，成为乐山电力(600644)的潜在控制人。虽然露露集团一直积极寻求重组途径，但是乐山市国资局的局长张小波坚持认为，至今交大创新没有按照股权转让合同约定，给乐山市国有资产经营管理公司一分钱的股权转让款，按照约定，乐山市国资局有权解除股权转让合同。而国资局也在2004年年初给交大创新发了一个关于取消股权转让的公函，但是由于重组过程中，双方在法律上存在一定分歧，所以现在还在协商。
4月5日，露露集团与乐山市政府在成都召开了第三次磋商会议，而出席此次会议的阵容可谓豪华，乐山市委副书记何正修与乐山市3个市长参与了磋商，会上提出：“面对现实，友好协商，妥善处理遗留问题。”张小波表示，关于乐山电力(600644)的重组，不再是以年计算，而是以月计算，很快将有一个结果。
乐山市政府有内部人士对露露集团重组乐山电力(600644)的前景并不看好：“现在四川省有关部门还没有判定乐山电力(600644)第二大股东眉山市资产经营有限公司向成都燕宇房地产开发有限公司出让其持有的2037万股国家股（占总股本8.17％），完全有可能打乱露露集团的计划，使乐山市伤失对乐山电力(600644)的控制权。”
神秘的幕后人
而《证券市场周刊》在乐山调查发现，一个神秘的幕后人正密切注视乐山电力(600644)。
从去年年底到今年年初，三家法人股东相继将乐山电力(600644)股权转让，占公司总股本的22.73％。有媒体曾认为，三家受让股权的公司背后其实是立事达。作为立事达董事长的叶刚称有些事情现在不好讲。
叶刚到底有什么不好讲呢？4月8日上午9点30分左右，乐山电力(600644)办公室主任贺隆春将记者带到号称为澳大利亚上市公司CEO骆宝程下榻的乐山市金海棠宾馆。骆宝程对乐山电力(600644)的情况了如指掌，在将近一个小时时间里，骆宝程不断给记者分析交大创新的资本来源，露露集团的真实目的，每次触及到立事达的时候，骆宝程都会打断记者的问话：“我们现在应该把目光聚集到交大创新的资本链条上来，只有这样才能看清楚乐山电力(600644)股权之争背后的真相。”
骆宝程到底与乐山电力(600644)有什么关系？据骆宝程自己介绍，他是重庆渝澳建材有限责任公司的董事长，2003年8月18日重庆渝澳在澳大利亚借壳AGA特种玻璃上市，以中国西部国际控股公司名义，募集大约720万元人民币，成为重庆首家海外借壳的上市公司。虽然西部国际的第一大股东并不是重庆渝澳，而是英国贝维国际股份公司，但是骆宝程告诉记者，贝维国际的实际控制人就是重庆渝澳，而自己也持有西部国际700万股，占11.43%。
西部国际借壳后就增发了新股，骆宝程称，现在该公司总股本达到66亿股，股价已经摸高到0.2澳元，公司目前正在德勤会计师事务所的策划下，准备增发4000万股。而骆宝程计划2004年再在新加坡推出一家上市公司。偌大一个上市公司，忙于增发新股的骆宝程居然有时间到乐山关心乐山电力(600644)的股权之争？
面对再三追问，骆宝程称，在乐山有一个自己的出租车公司，并一直研究国有股，在经商后曾经有过重组乐山电力(600644)的想法。乐山电力(600644)的内部人士透露，骆宝程今年曾到公司来进行过详细考察，由于骆宝程的行踪不定，所以也不知道他的真实目的。
乐山市有关人士透露，骆宝程在深圳有一家投资公司，与深圳业海通关系非同一般。该人士分析认为，现在独立董事聘请的审计工作已经结束，很快就要公布结果，可能审计结果对乐山电力(600644)高管层不利。骆宝程在非常时期出现，联系到刘虎廷涉险为立事达担保，可以看出骆宝程与立事达关系不一般。该人士认为，不排除骆宝程就是立事达的实际控制人的可能。（记者 李德林）
三位辛苦了，感谢大家。
周二(4月20日)沪深两市交易提示
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2004年04月20日 星期二 股票名称（代码） 内容 属性
安塑股份( 000156 ) 股东大会,高管变更 召开股东大会
穗恒运Ａ( 000531 ) 股东大会,03年利润分配预案;修改公司章程;续聘会计师事务所及相应支付报酬 召开股东大会
万向钱潮( 000559 ) 除息日,10派2元(含税) 除权除息
托普软件( 000583 ) 股东大会,将持有的四川托普电脑有限责任公司51%的股权转让给威海托普资讯有限公司(关联交易),同意成都托普教育投资管理有限公司增资;人事变动 召开股东大会
蓝星清洗( 000598 ) 股东大会,03年利润分配预案;修改公司章程;人事变动;续聘会计师事务所 召开股东大会
*ST 吉化( 000618 ) 股东大会,选举公司董监事会 召开股东大会
*ST 吉化( 000618 ) 股东大会,提名董监事候选人 召开股东大会
英 力 特( 000635 ) 股东大会,修改公司章程;续聘会计师事务所;独立董事津贴;03年利润分配预案 召开股东大会
格力电器( 000651 ) 股东大会,人事变动 召开股东大会
江西水泥( 000789 ) 股东大会,03年利润分配预案;续聘会计师事务所;归还银行到期借款并续贷;修改公司章程;兴建江西万年青水泥股份有限公司万年水泥厂5#窑工程;五个关联交易合同 召开股东大会
中信国安( 000839 ) 股东大会,03年利润分配预案;人事变动;修改公司章程;调整募集资金用途 召开股东大会
广济药业( 000952 ) 股东大会,03年利润分配预案;修改公司章程;人事变动 召开股东大会
东方钽业( 000962 ) 股东大会,续聘会计师事务所;修改公司章程;与宁夏星日公司关联交易;03年利润分配预案;与西北稀有金属材料研究院关联交易 召开股东大会
民生银行( 600016 ) 送转股上市日,10送2转1.5 股份上市
三一重工( 600031 ) 股东大会,10派5元(含税),续聘会计师事务所 召开股东大会
凤凰光学( 600071 ) 股东大会,10派1元(含税),放弃对南昌市凤凰光学仪器有限公司进行增资,修改公司章程,续聘会计师事务所,人事变动 召开股东大会
多佳股份( 600086 ) 股东大会,公司已与西安伊果投资控股有限公司签署《资产置换协议书》 召开股东大会
莱钢股份( 600102 ) 除息日,10派5元(含税) 除权除息
浙江东日( 600113 ) 股东大会,2003年利润不分配不转增,受让一公司股权关联交易,修改公司章程,人事变动 召开股东大会
乐凯胶片( 600135 ) 股东大会,10派5元(含税),修订公司经营范围,公司与柯达公司感光材料合作项目等六个可行性研究报告 召开股东大会
*ST鑫 泰( 600156 ) 股东大会,2003年利润不分配不转增;修改公司章程,委托银行贷款,购买国债,取消一项目,续聘会计师事务所 召开股东大会
黄河旋风( 600172 ) 股东大会,2003年利润不分配不转增,公司与日本联合材料公司成立一公司,公司章程修正,续聘会计师事务所 召开股东大会
秦岭水泥( 600217 ) 除权除息日,10送2转4派0.5元(含税) 除权除息
南山实业( 600219 ) 股权登记日,10派1.00元(含税) 股权登记
首旅股份( 600258 ) 股东大会,10派1.5元(含税),公司2004年度申请信贷额度为6亿元,续聘会计师事务所,修改公司章程,人事变动 召开股东大会
恒丰纸业( 600356 ) 股东大会,10派2元(含税),申请增发不超过6000万股人民币普通股(A股),增发新股募集资金计划投资项目可行性,关于前次募集资金使用情况的说明,本次增发(A股)完成后未分配利润由新老股东共享,续聘会计师事务所,终止2003年配股,终止投资参股一公司,修改公司章程,人事变动 召开股东大会
吉恩镍业( 600432 ) 股东大会,10派2元(含税),续聘会计师事务所,人事变动 召开股东大会
宝钛股份( 600456 ) 股东大会,10派2.5元(含税),公司向中国建设银行宝鸡分行申请借新还旧流动资金贷款伍仟万元,整改报告,续聘会计师事务所 召开股东大会
贵研铂业( 600459 ) 股东大会,10派0.3元(含税),向公司控股子公司昆明贵研催化剂有限责任公司4000万元人民币综合授信额度贷款提供担保,续聘会计师事务所,修改公司章程,人事变动 召开股东大会
N 驰 宏( 600497 ) 7000万元人民币普通股股票在上交所上市交易,发行价5.72元,证券简称为"驰宏锌锗",证券代码为"600497" 新股上市
上海能源( 600508 ) 股东大会,10派3.8元(含税),设立上海大屯能源股份有限公司汽车运输分公司,变更公司经营范围,修改公司章程,续聘会计师事务所 召开股东大会
置信电气( 600517 ) 股权登记日,10派1元(含税) 股权登记
安阳钢铁( 600569 ) 股东大会,10转5派2.50元(含税),公司关联交易事项,公司2003年度财产清查情况,续聘会计师事务所,修改公司章程 召开股东大会
八一钢铁( 600581 ) 股东大会,10转2派2元(含税),公司向有关银行申请综合授信额度,与新疆金业报废汽车回收(拆解)有限公司关联交易,处理公司2003年资产损失 召开股东大会
广电电子( 600602 ) 股东大会,10派0.5元(含税),续聘会计师事务所,人事变动 召开股东大会
轻工机械( 600605 ) 股东大会,2003年利润不分配,不转增,公司与上海工业投资集团有限公司签订《产品购销合同》及关联交易,续聘会计师事务所,人事变动 召开股东大会
华源制药( 600656 ) 送股上市日,10送1.5 股份上市
神龙发展( 600659 ) 经上交所核准,公司证券简称变更为"闽越花雕",证券代码不变 简称变更
雄震集团( 600711 ) 除息日,10派0.5元(含税) 除权除息
通宝能源( 600780 ) 送转股上市日,10送2转3 股份上市
广电网络( 600831 ) 股东大会,10送1派0.3元(含税),公司增发新股,本次增发新股募集资金投向之关联交易,有线电视网络资产收购协议(关联交易),陕西省一公司与公司在会后即将签订《股权转让协议》,变更公司经营范围,人事变动 召开股东大会
广电网络( 600831 ) 股东大会,收购陕西省广播电视信息网络股份有限公司有线电视网络资产和从广电股份收购宝鸡广电网络传媒有限责任公司15%股权 召开股东大会
*ST中 西( 600842 ) 股票简称变更为“ST中西”,股票交易日涨跌幅仍为5% 简称变更
龙建股份( 600853 ) 股东大会,10派0.05元(含税);修改公司章程,续聘会计师事务所,人事变动 召开股东大会
航天长峰( 600855 ) 除息日,10派0.2元(含税) 除权除息
弱市之中，轻仓观望，盯住耐心选取中线股股应是最好的策略
今日上市新股---驰宏锌锗定位分析
2004年04月20日 06:07:09
驰宏锌锗（600497）首日定位在11—12元
□广东证券 郭荣炜
驰宏锌锗7000万股于今日上市，发行价格5.72元，发行市盈率14.09倍。驰宏锌锗是目前我国上市公司中集采、选、冶为一体的国家大I型铅锌锗生产企业，拥有世界少有的高品位铅锌矿床，是全国同行业中唯一能保证原料自给的资源型企业。目前公司具有年产铅锌８万吨、锗产品10吨的综合生产能力，铅锌产品产量居我国第５位，锗产品产量居我国第１位，锗产量约占世界产量的10％。该公司是我国铅锌锗重要的生产基地之一，其主导产品在华东、华南地区具有长期的市场优势，且部分直接出口。公司多项技术领先，有１项发明专利及６项注册商标的专有权。
公司本次募集资金全部用于“深部资源综合开发利用、环保节能技改工程” 。它被列入国家第六批国债贴息项目，受国家政策支持。项目总投资82750万元，建设期3年，建成达产后，年均新增销售收入68212万元，利润总额21667万元。考虑到公司的原料完全自给，所带来的利润将保持同比增长。公司拥有资源丰富、西部开发和市场优势等题材，具备价值投资。
部分机构首日定位预测如下：
成都证券：预计其上市短期合理定位在11.50元附近。
广州博信：股价定位为10.50—11.50元。
金通证券 钱向劲：预计该股定位在11元左右，运行区间在11-12元。
浙江利捷：该股合理定位在11—12元，涨幅为92.31%—109.79%。
国金投资：预计首日二级市场价格在12.8—14元的区间，涨幅为123.78％～144.76％。
第一证券 唐文胜：预计定位可看11.00—12.50元之间。10.50元下方具投资价值, 12.00元上方建议获利了结。
博星投资 郑孝志：预计该股上市后的合理定位应在11.5—12.5元左右。
万国测评 魏勇：预计上市合理定位应在10.8-12.8元左右，10元以下可短线介入，13.5元上方可考虑逢高派发。
在本机构，本人所知情的范围内，本机构，本人以及财产上的利害关系人与所评或推荐的证券没有利害关系。 专家意见，仅供参考。据此入市，风险自担
呵呵，这只股应值得中线关注
48%看涨
40%看跌
12%看平
央视看盘,还是我行我素.
深市新股发行没有时间表 一切由证监会决定2004年04月20日 06:42:41
据消息灵通人士透露，深市新股发行将被推迟，也许推迟到“十一”之后，也许将推迟到明年。本报记者在发稿前向深交所咨询，这位负责人称，4月3日，深交所做了新股发行前的最后一次技术测试，到目前为止工作进展很顺利。他说，目前还没有接到任何通知说要推迟发行新股。具体是“五一”后发新股、还是“十一”之后深交所发行中小盘股，这是中国证监会所能决定的。
深圳市长李鸿忠在近日举行的第六届高交会新闻发布会上说，根据日前出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，中央及各个相关部门正积极推进在深圳设立创业板的工作，在深圳将主板转成创业板是既定政策，相信创业板的设立应该为时不远了。
全国人大常委会副委员长成思危日前在深圳表示，深圳股市即将告别由于停发新股带来的一段低潮，面临一片艳阳天。他说，这几年来，在深交所和广东省及各方面共同推动下，现在各方已经取得共识，中小企业板的推出指日可待了。今年第一次把论坛定在北京以外的深圳，也具有这样的含意———深圳将成为中国风险投资退出渠道的主要地方。
前证监会主席刘鸿儒日前在深圳举行的“2004中国风险投资论坛”上这样说：“我这些年来作为一个教授，非常关注创业板的建设。中国的创业板是1999年中央正式提出，先是说科技板，然后换了个名。”他曾经多次说现在仍然在说：“要及时启动创业板。因为目前启动创业板建设的条件已经成熟了。经过这三年多，创造了各种条件，特别是抗风险的能力得到进一步加强。我们有条件尽快推出创业板，不能再拖延下去，这对经济体制是不利的。”
针对深交所中小盘股发行被推迟，但具体推迟到何时，目前无法确定一事，申银万国中国研究员罗上沛认为，虽然近年来港上市的企业均以中资企业为主，但相信即使深圳多推一个创业板也不会对香港构成负面影响。
他表示，长远而言，中国多推一个创业板对深、港两地有利，只会构成双赢局面，令珠江三角洲企业多一个融资渠道。
罗上沛坦言，深交所设立创业板是个老生常谈的话题，早在几年前已经着手“筹备”，预计今年之内也不会成事。罗上沛表示，申银万国不会因为深交所创业板块将出台的消息，加快客户的上市速度。
至于深圳恢复发行新股方面，罗上沛表示，近年上海及深圳交易所致力提高上市公司质素，因此即使恢复发新股，上市审批速度亦不会加快，对本港不会构成威胁。
事实上，深交所2000年10月为配合创业板的筹建，A股新股发行及上市被全部叫停，令创业板计划筹备至今，深交所已连续3年多来未发行新股。在国务院于今年2月初公布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中正式提出有关设立创业板的意见，有关筹建深创业板的提议方获中央正式响应。
中金国际前董事总经理、中欧国际工商学院教授许小年日前表示，目前推出中小企业板有些“早产”。他说，中小企业板不是小型企业的常规融资渠道，它的真正作用是为产业基金和风险基金提供退出机制。因此，在这两者仍没有出来的情况下，即使推出中小企业板也不解决问题。
许小年指出，中小企业成长阶段中的融资有几种。首先是种子基金，主要由创业者个人提供。逐步做大后，一般至少经过两次风险投资的融资，接着是IPO前的融资。这些资金来源是小企业常规性的融资渠道。最后才是IPO，但中小企业板不可能成为小企业常规的融资渠道。中小企业板最主要的功能是为风险基金、产业基金提供了退出机制。
由于风险基金、产业基金都是财务投资者，不可能一直把钱放在企业里。这些投资者一定会套现，才能实现滚动发展。但是，目前只有证券投资基金，而产业基金、风险基金仍然没有法律框架。如果没有产业基金和风险基金，中小企业板推出来也没有用。
许小年举了日本和德国的例子来说明这个问题。纳斯达克在这两个国家都关闭了，就是因为那里都没有发达的风险基金。香港创业板充斥着“垃圾股”，也是这个原因。只有在风险基金发达的美国，纳斯达克才获得了成功。另外，目前推出中小企业板，还存在法人股能否流通套现的问题。（记者 胡嘉莉 ）
中华工商时报
测算显示：上周基金未有明显减仓 操作出现明显分歧
2004年04月20日 08:01:03
上周大盘出现了此轮上涨行情中的最大调整，在市场的敏感时期，基金的策略无疑会对后市产生较大影响。从上周基金仓位变化情况来看，基金在操作上出现了明显的分歧。
仓位测算显示，上周五开放式基金的加权平均仓位比前周小幅下跌0.34％，降至72.32％；封闭式基金的加权平均仓位也比前周下降0.52％，降至68.7％。考虑到上周中信综指跌幅达2.92％，扣除由此导致的被动减仓因素，实际上基金的平均仓位并未有明显下跌。
但从具体基金上看，基金之间的操作出现了明显分歧，这在开放式基金尤为明显。
从仓位变化上可以看到，年初至今多数基金采取了高位持仓、适当调整持仓结构的策略。但在大盘急挫，系统性风险开始显现的情况下，是继续注重个股选择、调整持仓结构还是适当采取波段操作，无疑考验着基金经理的投资智慧。我们认为，从集中向适量分散转换，从选股为主向选股、选时结合，从一线蓝筹为主向一线、二线股并存，将是基金今年策略变化的重点。
上周已有部分基金公布了2004年第一季度的投资组合。组合显示，基金在第一季度仍然保持了接近历史高位的持仓水平，核心资产仍然是基金的持仓重心。同时，基金也对持仓结构进行了较大的调整。例如中国联通遭到了大规模减持，而一些消费类个股出现在重仓股组合中，这些信息值得关注。
□ 江赛春 中信证券
继续变现资产 德隆4700万卖掉ST中燕
2004年04月20日 08:00:34
继续变现资产德隆4700万卖掉ST中燕
继持续质押上市公司股权、出售北京德农种业股权之后，今日，德隆系旗下ST中燕(600763)公告披露，公司第一大股东———新疆屯河（600737）拟将所持有的ST中燕股权全部转让给杭州宝群实业集团，由此获得股权转让金4700万元。受让方杭州宝群实业集团实际控制人是名为吕建明的自然人。
自2001年新疆屯河介入ST中燕重组后，德隆集团一直试图将ST中燕同德隆产业进行整合。在几次修改重组方案后，今年3月召开的ST中燕2004年第一次临时股东大会上，新疆德隆(集团)有限责任公司将持有的新疆伊犁天一实业有限责任公司置入ST中燕并终获通过，公司预计重组完成后，将以亚麻原料的种植加工为主。市场普遍认为，此举意味德隆集团对ST中燕重大资产重组的开始。
在今日股权变动公告中，没有提到新疆屯河转让4760万ST中燕社会法人股（占总股本29.69%）的原因。据公告，本次转让价格为每股0.988元、总转让金额为4702.88万元。据ST中燕2003年年报，调整后其每股净资产仅为0.10元，每股收益亏损0.0517元。尽管业绩不振，但从今年2月开始到目前，ST中燕股价已出现21个涨停。
接手ST中燕的杭州宝群实业集团，注册资本金1亿元，主营业务为高新科技开发研究、文化教育投资、房地产开发经营、实业投资、建筑材料销售和园区开发建设等。股权转让最终还需获得证监会批准。（记者 李东平）
证券时报
西安饮食打响全流通试点第三枪 国有股减持方案有五
2004年04月20日 08:00:19
西安饮食国有股减持方案有五全流通议案亦在列
面对近来市场纷传公司重组一事，西安饮食(000721)今日公告称，从公司第一大股东西安市财政局获悉，目前已收到上报的五套“西安饮食国有股减持方案”。
其包括，西部证券提交的“国有股配售流通方案”，西安国际信托投资有限公司与西安中野资产管理公司共同受让西安饮食国家股权的收购方案、香港达成集团的“外资并购方案”以及河南中博、上海豫园商城(600655)的“协议收购方案”等。西安市财政局目前正在对以上方案进行论证和研究，尚未最终确定采取何种减持方案。
在2003年1月，西安市政府对外正式宣布，将在未来两三年内，让国有资本从一般竞争性领域退出，并首批推出了60家国企的产权出让计划。这期间，西安市财政局先后将持有的西安民生5180.52万股（占总股本的25.65%）国家股出售给了海航集团，将持有的陕解放2804.63万股（占总股本的21.51%）出售给陕西洁微科技有限公司。
今年年初以来，陕西上市公司的重组步骤明显提速，3月上旬，西安市有关部门发函，明确了西安饮食国有股权转让的基本要求，一个月内，初选方案很快就确定下来。
西安饮食是西部地区最大的餐饮企业，其主要的优良资产是11家老字号企业，公司经营比较稳健，但近几年的业绩一直保持着微利水平。但从上市至今，西安饮食没做过一次再融资，这样的壳资源还是具备一定吸引力。（记者 周欣鑫 刘骏）
证券时报
上海汽车酝酿集团整体上市 三种方案可供选择
2004年04月20日 07:45:29
将增加整车资产的比例，上海大众很难被放入上市公司
在4月19日上海汽车(600104)2003年度股东大会上，上海汽车(600104)工业集团总裁胡茂元表示，上海汽车(600104)将加大自主品牌的建设， 公司未来值得看好。同时，上汽集团也在对集团整体改制上市进行初步考虑，现在尚处在内部讨论阶段。
考虑整体改制
小股东周先生持有上海汽车(600104)股票多年。在股东大会上他询问，上汽集团是否计划整体上市。
胡茂元表示，由于政策限制，上海汽车(600104)上市时以零部件为主，整车没有进去，现在看来整车在股份公司中的作用越来越大，形象也越来越高，为了支持上汽股份的发展，将增加整车资产的比例，上汽股份对上海通用的持股比例从19％增加到20％就是其中一步。不过胡茂元表示，上海大众很难被放入上市公司。
对于整体上市，胡茂元表示上汽集团正在考虑集团改制，整体上市也是改制方案之一，上海市委市政府对上汽集团的改制非常重视。集团上市共有三种方案，一是股权多元化，然后上市，但由于引进的合作伙伴是竞争对手，多元化后会产生矛盾，二是集团直接上市，三是上市过程中处理与原A股公司的关系。
不过胡茂元再三强调，目前还只是在做方案，属于内部讨论阶段，所以甚至在香港、美国上市也有可能，即使做好了方案也要获得政府有关部门的同意才能实施。胡茂元表示，上汽集团的改制是按照上海市政府关于两年内解决大集团改制问题的精神实施的，这也是为了把上海工业做大做强。
跻身全球500强
胡茂元表示，2003年上汽集团实现销售收入1862亿元（合并972亿元），整车产销近80万辆。按照现在的发展速度，与全球500强的销售收入相比，上汽集团在今年就有望跻身全球500强之列，这比原来计划的2007年提前了三年。
上汽集团曾提出2007年整车销售100万辆，而今年集团整车销售目标已经达到97万辆，并且打算冲击100万辆，一季度完成的数据为23万辆，所以计划有必要进行调整。胡茂元表示，按照初步的想法，要做当地100万辆，全国150万辆，争取2010年200万辆，2020以前达到400万辆，进入世界前6位。
合资是上海汽车(600104)成功的重要因素，要成为行业领先者，上海汽车(600104)也非常重视合资与自主品牌的关系。胡茂元表示，合资不是权宜之计，全球化竞争条件下公司要利用全球化资源，通过合资引进先进的技术和管理，但技术毕竟是人家的，长远来看，没有自主品牌会产生依赖性，产生危机。
胡茂元认为，合资不应成为自主品牌的障碍，自主品牌肯定要搞，而且要做就要做具有国际竞争力的品牌，具有高水平，在品牌开发上要尽量降低风险，做出成效。在技术上上汽已经投入了20亿元，但占销售收入的比重还不到3％，这与国际上6％到7％的比例存在差距，上汽将继续加大在这方面的投入。(记者 蔡锋)
国际金融报
交易所国债市场暴跌 一天蒸发市值约35亿元
2004年04月20日 07:14:59
昨天,交易所国债市场出现了历史上罕见的下跌,一天写下三项记录:上证国债指数报收93.92点,创历史新低；上证国债指数跌幅达到1.12%,创单日最大跌幅；单只券种的跌幅超过了6%。以昨日各券种的收盘价简单估算,仅仅一天,交易所国债市场的市值便蒸发了35亿元。
昨日,交易所国债市场的下跌是由长期国债的暴跌引发的。当日,跌幅最大的券种当属有"庄债"之称的0213券。该券昨日开盘后便跌势不止,净价一度由开盘时的90.55元跌至85元,终盘以85.51元报收,单日跌幅达到6.03%。
从昨日走势看,0213券护盘主力明显放弃了在90元一线附近"抵抗"的计划。前市开盘后不久,0213券的净价跌破90元关口。40分钟后,缺乏护盘的0213券被区区17手的抛盘,轻松地从88.5元打落至85元。后市,0213券始终徘徊在86元至85元间。
昨日,交易所长期国债均走出了类似0213券的走势,0107券和0303券跌幅也分别达到了3.85%和3.86%。然而,长期债券的净价虽然出现了罕见的下跌,但其收益率仍与中、短期国债倒挂。截至昨天收盘,0213券的收益率仅为4.04%,不及4年期国债的收益率；0107券与0303券收益率,与7至8年间的中期国债十分贴近,两者相距不到15个基点。
业内人士认为,长期国债收益率定位明显不合理,导致国债市场收益率结构进一步调整,是昨天债券市场下跌的主要原因。但是,由于目前长期国债调整并未到位,后市仍有继续下跌的可能。
昨日,交易所现券市场上,除两只浮息券和超短期国债0401券外,其余均告下挫。截至昨日,交易所国债市场又有0213等三只券种跌破刚刚调整过的上证所四月份上市国债折算成回购标准券的比率所对应的价值。
业内人士担心,如果债券市场跌势不止,将对那些绕道国债回购,进入股市的理财资金产生不利影响。
上海证券报
香港证券界;欢迎深交所推出中小企业板
2004年04月20日 08:00:25
针对有媒体称深交所推出中小企业板将因对香港创业板构成较大冲击而推迟这个问题，记者采访了港交所及香港知名投行、证券公司高管。他们均表示欢迎深交所推出中小企业板，同时对香港证券市场充满信心。
市场分工井水不犯河水
凯基证券（亚洲）联席董事邝民彬认为，深交所推出中小企业板对香港证券市场不会造成大的冲击。因为港交所和深交所各有特色，所以可以吸引不同类型的企业。他指出，香港是个国际性市场，香港证券市场的主要投资者是国际性的机构投资者，他们通常对规模较大、国际化程度较高的企业感兴趣，因此香港股市更加适合国际性的企业去上市。而深交所如果推出中小企业板，它面对的主要是国内投资者，因此它将适合国际性程度不那么高的企业上市。
港交所企业传讯部总监陈涓涓虽然表示港交所不会对内地推出中小企业板作出评论，但她指出，香港与内地证券市场的定位有所不同，各自为上市发行人发挥不同的资本筹集功能；香港会继续提供一个高效率筹集可自由兑换货币资本的市场，而内地证券市场则是筹集人民币资本的市场。
邝民彬还指出，香港创业板针对的上市企业也是中小企业，和内地拟推出的中小企业板相似，但相信影响不会太大，因为这两个市场在企业监管和上市要求等方面不一样，适合上市的企业重叠的可能性不大。
开放的市场不怕竞争
至于竞争问题，陈涓涓说：“香港证券市场一向是高度开放的市场，以往以至将来均与全球各地的市场竞争。香港市场会继续通过提供具成本效益及先进的服务，赢取上市发行人、中介机构及投资者的支持。”
京华山一董事总经理暨投资银行总部主管温天络则认为，深交所推出中小企业板的确会分流一部分企业，尤其是计划以H股形式在香港创业板上市的企业。但事实上，香港创业板的H股公司只占1/6左右，数量并不算大，而香港创业板除了面向香港本土企业和内地企业，同时还面对东南亚、日本和台湾，甚至美国等地的企业，所以，深交所推出中小企业板对香港创业板市场影响不会太大。
温天络说：“竞争是永恒的，这并不可怕，我们应该正面地看待。”他指出，事实上香港证券市场一直面对来自日本、新加坡、美国等多个国际性证券市场的竞争。此外，香港主板与内地的A股市场也存在上市资源的重叠，这么长时间以来，两个市场都发展得不错。因此他相信，深交所推出中小企业板也不至于影响香港创业板的发展。
温天络还表示，中国内地有很多很好的企业有上市需求，香港市场的消化能力也是有限的。邝民彬也指出，中国内地有很多中小企业排着队等待上市，单是香港创业板，是不足以满足他们融资需求的。因此，不用担心深交所推出中小企业板会使香港创业板出现上市资源匮乏的局面。香港自身优势明显
事实上，香港证券界对香港证券市场都充满信心。温天络表示，香港创业板有其自身的特色，香港市场的弹性比内地更大一些。在香港创业板上市辅导期不会太长，所以企业在香港创业板上市融资会快一些。而企业如果以红筹的形式，即以在香港注册的公司去上市的话，灵活性会更大，其股份可以实现全流通，外资也可以控股。
“整体地看，香港证券市场也有自身的优势。”温天络说，“譬如，港交所在净资产方面给企业设的上市门槛很低，只要公司盈利状况好，规模小一些也能上香港的主板，成为国际性交易所主板上市公司。这对内地一些质优小企业就很有吸引力。”
编后：中小企业板要不要推出、何时推出，算是个老话题了。各方不知召开过多少研讨会，专家们不知发表过多少文章，为之鼓与呼。去冬今春，党中央、国务院提出建立发展多层次资本市场体系，分步推进创业板市场建设，从战略高度给中小企业板定了调。由于事关全局，时间拖得长一点、准备充分一点未尝不是好事，市场有各种猜测也在情理之中。
但是，近日有人将它与香港的创业板扯到一起，说中小企业板长时间延期是担心对香港创业板构成冲击等等。但本报记者采写的这篇文章告诉大家一个事实：人家并不怕竞争。
香港和内地市场定位不同，竞争的对象不同，面向的客户也有差异，正是这种既有差异又有竞争的格局推动了大家的共同发展。国内外证券市场发展历史也表明，适度、合理、有序的竞争不但不会造成资源的浪费，而且可以提高效率、改善服务，营造多赢的格局。在竞争中成长、把竞争当作天经地义的香港证券业，不可能也根本没有想垄断中小企业融资市场。人家反倒能坦然面对自身的优势和劣势，欣然接受竞争才有发展这一硬道理，气度何其宽大、心态何其从容！反观我们自身，毫无根据的猜测，是不是有点“以小人之心度君子之腹”的嫌疑呢？(记者 郭 蕾)（飞 鹰）
证券时报
债市的黑色星期一
2004年04月20日 07:55:35
昨天是债市的黑色星期一，国债和企业债大幅下跌，转债也多数下跌，各期回购品种则全面飘红。
国债指数承接上周连续出现的5根阴线，出现加速下跌，全天跌幅达到1．12％，成交金额达16．28亿元，放量急挫态势极其明显。大多跌幅在0．20％以上。3个长期债还上演了跳水走势。跌幅最大的02国债（13）跌6．03％或5．49元，收益率从上周五的3．44％上升到4．01％，涨16％，但昨天该券仅成交797万元，显示该券主力放弃护盘，走势出现如此雪崩。另外两个长期券种03国债（3）和21国债（7）则分别下跌3．85％和3．26％，收益率分别上升到4．78％和4．71％，成交金额则分别达9819万元和2251万元。这种快速下跌，反映了市场对央行加息的强烈预期。投资者仍应保持观望。
企业债指数继上周平台向下破位后，继续快速下跌，报收于新低96．50点，跌幅达1．42％，成交3518万元，略有放大。跌幅多在0．50％以上。长期品种03三峡债、02苏交通、03沪轨道和02中移动（15）跌幅在3．77％到1．90％之间，且呈现空跌态势，如03三峡债仅成交211万元，下档无人接盘。
转债也多数下跌，侨城转债下跌3．25％，涨幅最大的是丰原转债，上涨1．77％。由于股市进入调整，预计转债市场也将进入一个休整时期。
回购品种全线翻红，R003和R007分别报收于1．735％和1．985％。R091和
R182则分别报收于2．590％和2．600％。
□ 方昊 新闻晨报刊 爱建证券
把握逆势走强个股的盈利机会
2004年04月20日 08:36:05
昨天市场创下今年以来最低日成交水平，下跌缩量意味着反弹行情的临近
自4月7日大盘创出去年11月中旬以来这轮升势的新高1783点之后，便出现了一路下滑。截至昨日，下跌行情已经持续了9个交易日，上证综合指数累计跌幅达5.70%，其中只有一个交易日上涨。本周一创出此波下跌的最低收盘点位1675.89点，成交金额比上周五缩减二成，为今年以来最低日成交水平。下跌过程逐步缩量，则意味着反弹行情的临近，而在大盘跌势中走势较为抗跌的股票里，则可能出现反弹行情中的领涨股。因此，有必要加以分析，以把握反弹行情中的盈利机会。
A股市场中，在4月7日至19日区间出现上涨的股票共有149只。
从股票的特性看，149只股票中ST股有14只，大盘蓝筹股仅有长江电力、中海发展、马钢股份、莱钢股份，概念性特征并不突出。
从首发上市时间看，自2003年以来上市的新股、次新股只有7只，绝大多数属于老股票。从流通A股股本上看，小于1亿股的有82只，1亿至2亿股的有50只，2亿股以上的有17只。流通A股股数最小的是ST永久1495万股，最大的是长江电力127930万股。这些股票中小盘股的特征十分明显。
从行业上看，属于生物制药业的股票有14只，交通运输业有11只，信息技术业9只，其余公司行业分布散乱。从业绩上看，目前149家公司中只有113家披露了年报。其中，亏损的只有3家。每股收益在0.20元以上的公司有52家，占披露年报公司数量的近一半。每股收益最高的是东方锅炉0.79元，最低的是*ST鑫泰亏损0.51元。净资产收益率在10％以上的有31家，最高的是东方锅炉50.61%。净利润同比实现增长的77家，增幅在50%以上的有34家。总体看，这些逆势上涨的股票整体业绩尚可，近三分之一业绩十分优良。113家公司年报有分配的有67家，而且多数采取现金分配的方式，仅有20家分别采用送股或转增的形式。绩优和现金分配成为支持其股价的因素之一。
从走势上看，大盘从去年11月中旬至今年4月初累计上涨34.66%。149只股票中逆势下跌的仅有6只，累计涨幅超过大盘的有85只，多数股票在上升阶段仍呈现出强势，并未出现明显的滞涨迹象。
那么，这些逆势上涨的股票后续涨势的持续性将如何呢？
我们选取涨幅前20只股票进
□ 张刚 北京青年报