看空看多说资金
2004年04月13日 07:48:37
??上周五，沪深两市均出现大跌。周一，利空现身：经国务院批准，央行决定自４月２５日起，存款准备金率再提０．５个百分点。按常理，利空出尽大盘应出现较大力度的反弹，但实际则是疲态尽现。大盘是否会就此一蹶不振？
??要得出悲观的结论，目前显然缺乏依据，我们撇开大的宏观面不谈，单就目前的资金面而言，可以说是并无大碍。首先，基金作为目前市场的主导机构，今年短短３个多月首发规模即已突破千亿，由于基金自成立之日起，只有３个月的建仓期，而严格来讲，目前可供基金挑选的股票可能最多只有总数的一半，即７００只左右，这就使得股票在一定意义上呈现供不应求的格局。这一群体内的股票无论在权重、市场影响方面都可谓举足轻重，由此可见，基金的大量发行将在很大程度上减小大盘的下跌空间。至于ＱＦＩＩ、券商、社保基金、企业年金、社会游资等方面的增量资金，由于信息披露方面的原因，我们暂且不论，但影响肯定不容小觑。
??然而，就此认为形势一片大好，则难免有以偏概全之虞。我们看到，技术方面，大盘２月份就有短线见顶迹象，但此时国务院意见的出台暂时化解了调整压力，股指在随后的行情中创出新高。可是，月Ｋ线的五连阳所带来的技术压力很快就显现出来，此时展开调整，很可能出现波浪理论中的“穿头破脚”，即将对前期低点１６２０点进行考验。另外，从黄金分割来看，回调的三分之一处在１６００点。两者综合来看，千六对指数的向下牵引作用较强。
??上调存款准备金率影响的是整个经济层面，对股市的影响不能一概而论。股市的涨跌有多方面因素。（记者 唐焰）
四川金融投资报
央行票据发行骤减
2004年04月13日 08:04:28
??或许是考虑到存款准备金率上调后，短期内金融机构头寸较为紧张，本周央行骤然缩减了票据发行量。公告显示，今日央行将贴现发行２００４年第三十一期、第三十二期央行票据，最高发行总量仅为２００亿元。由于本周有１５０亿的票据到期，本周央行最高净回笼货币５０亿元。
??其中，第三十一期央行票据最高发行量为５０亿元，期限３个月，向全部公开市场业务一级交易商进行数量招标，招标价格为９９．４７元，参考收益率为２．１３７２％。第三十二期央行票据最高发行量为１５０亿元，期限１年，也向全部公开市场业务一级交易商进行数量招标，招标价格为９７．２６元，参考收益率为２．８１７２％。（肖迪）
四川金融投资报
大家早；）
hailun斑竹：早上好！
钱袋子收紧点股市打喷嚏
2004年04月13日 07:32:59
□存款准备金率上调，管理层的最终目的不是“急刹车”，不是“一刀切”，而是使当前经济增长更加稳健、持久。
□调升存款准备金率会导致部分行业收益的相对下降，如银行业。
□通过历史市盈率比较分析得出结论，沪综指存在冲击2100的潜力。中短期而言，市场的调整会在1650至1700点之间结束。
□通过上周五的长阴，以及本周一的盘中下探接近1700点的调整，市场已经“打了喷嚏”，但该政策对股市的影响短期还没结束。
□蓝筹股的分化不可避免。原水股份、宝钢股份等值得关注。水务板块、农业板块的机会多。
本周一央行宣布存款准备金率再度上调0.5％，这是去年下半年以来央行对存款准备金率进行的第三次调整。本次准备金调整究竟有何看点？紧缩政策下的未来市场运行又将如何？
在宣布存款准备金率调高0.5％之后，周一大盘小幅收低，沪综指跌4.36点，较上周五跌42点的情况，目前市场状况趋于稳定。总的说来，我们认为，央行的紧缩政策肯定会让股市打喷嚏，但还不至于让股市伤风感冒。
紧缩政策三大看点
本周一，央行宣布存款准备金率再度调整。从2004年4月25日起，提高存款准备金率0.5个百分点，即存款准备金率由现行的7％提高到7.5％。同时，根据差别存款准备金率制度要求，资本充足率低于一定水平的金融机构，将执行8%的存款准备金率。
首先，本次提高存款准备金率是去年下半年以来，央行第三次对商业银行的存款准备金率进行调整，第一次是调升1个百分点，第二次是实施差别准备金制度，第三次也就是这次，是调升0.5个百分点。表明最新的信贷扩张速度超出了央行认可的范围。表明央行判断当前经济运行中，仍然存在投资需求进一步膨胀、货币信贷增长偏快、通货膨胀压力加大等问题。此次存款准备金率提高0.5个百分点，主要是为了防止货币信贷总量过快增长，保持国民经济平稳快速健康发展。
其次，本次提高准备金率将一次性减少金融机构的可用资金1100亿元。不过，由于货币乘数的影响，货币供应量的减少将是1100亿元与当前货币乘数的乘积。
再次，从央行下一步货币政策的取向来看，人行方面称将继续执行稳健的货币政策，引导货币信贷适度增长。此外，人民银行将按照国务院的意见，积极推动扩大直接融资渠道，研究引导合规资金进入股市的具体办法。
对股市负面影响有限
存款准备金率将对市场产生怎样的影响呢？从上周五国务院的会议情况看，管理层的最终目的不是“急刹车”，不是“一刀切”，而是使当前经济增长更加稳健、持久。所以，从总体上判断，其对于上市公司经营业绩并不会带来长期负面影响，相反倒有利于企业控制风险。当然，调升存款准备金率会导致部分行业收益的相对下降，如银行业。因为其存贷规模的增长会受到较大影响，进而使得业绩也会受到短期负面影响。
其次，从市场反应来看，通过上周五的长阴，以及本周一的盘中下探接近1700点的调整，可以认为市场已经基本对该政策进行了反映。银行股在近期表现尤为疲软，也是在提前反映存款准备金率上调这一政策。
第三，本次提高准备金率上调未必对股市的资金供应形成太大负面影响。因为当前主要的进场资金，有很大一部分是储蓄资金，通过开放式基金或其它渠道，进入股票市场，这与商业银行信贷资金是两个通道，所以影响不大。
短期调整不改长期牛市
我们估计，存款准备金率的调整，对市场的中短期走势会产生一定的负面影响，但对市场中长期走势影响不大。
首先，大盘中长期牛市的根基当前仍然稳健。中国经济增长刚刚进入来一个新的、较长的上升周期中；当前股票并未明显高估，同时需要进场的资金非常庞大，而且多为机构资金；发行将滞后于市场对高品种股票的需求，一旦政策利空被消化，未来蓝筹股有望再现供不应求局面。
其次，从具体点位来看，我们通过历史市盈率比较分析得出结论，沪综指存在冲击2100的潜力。中短期而言，市场的调整会在1650至1700点之间结束。
第三，从热点的情况来看，核心资产调整后，机会开始逐渐显现，当然在核心资产内部的分化又将是不可避免的。原水股份、宝钢股份等值得关注。水务板块、农业板块的机会值得高度关注。
●中证资讯 徐辉
心理冲击更大
提高存款准备金率将对股市构成资金面和心理面的双重冲击。调整的主旨主要对于宏观经济中的某些过热行业的调控，并不是针对证券市场的。而关注2004年一季度的，基金募集资金规模就已经达到850亿的水平，我们认为市场的增量资金足以化解这种紧缩性的货币政策所带来的负面影响。央行也明确表示无意做空股市。
从采取加息之类的紧缩措施到政策见效，再到企业利润增长速度开始下降，需要一个过程。在成熟市场经济国家，从第一次真正紧缩开始，到一轮牛市见顶，大约需要11至13个月，在中国这个时滞也要在6至8个月以后。目前我国股市正在逐步走向成熟，股价开始反映企业盈利状况，因此，从央行采取紧缩措施到企业利润收缩也需要很长时间。
提高存款准备金率最严重的不是具体的资金供给量减少多少的问题，而是对市场机构投资者的心理预期产生不利影响，特别是一些今年参与市场主流热点，获利极为丰厚的实力资金，兑现欲望非常强烈，不排除会采取大面积清仓，迅速撤离股市的可能性。
●华泰证券
华西都市报
厉以宁纵论中国经济症结与出路
2004年04月13日 07:30:05
■我国经济现在确实出现了一些新情况。对此怎么看?不仅要看总量,看个别指标,更要看结构,看内在关系。今天,如果我们不注意人均GDP达到1000美元之后必然会出现的消费升级与产业结构调整问题,那么投资带动需求增长的势头虽然会延续,但消费的带动效应会进一步减弱。
■从供给的角度分析,投资也面临结构调整问题。也就是说,必须把重点放在有利于产业结构调整和产业升级的方面,放在有利于消费升级的部门。所以,现在不是投资热不热的问题,而是投资方向问题,当然投资的速度要考虑需求的持续性和供给的持续性,这就要求信贷结构做相应调整。
■在人均GDP达到1000美元以后,我们要特别加强对”以人为本”思想的认识,这是一个很重要的问题。”以人为本”实际上体现了我们必须走一条可持续发展的道路。
引子
三月的北京,和风温煦,枝头闹出的新叶已然是一派春意。不过在经济界人士的心里,却没有那么轻松。用温家宝总理的话说,中国经济目前正处在一个重要关口。这次考验不亚于去年SARS的考验。调控得好,就能保持中国经济这艘大船平稳较快航行；调控得不好,难免还会发生波折,因此,我们要认清这些问题的严重性。在市场化程度不断提高、对外开放不断扩大的情况下,宏观调控的难度也增加了,因此,我们必须要求政府调控做到适时适度、有力有效,妥善解决经济运行中的突出矛盾和问题,保持经济稳定发展。
按理说,去年我国人均GDP已经超过1000美元,国民经济已连续多年保持着8%左右的增长速度,通货紧缩的阴影正在慢慢散去,民间投资也开始升温,经济运行的质量和效益比往年有明显改善。在这种情况下,经济中到底出现了哪些问题值得大家如此担心呢?回头看去年的情况:上半年,银行信贷以从未有过的速度急剧扩大,钢铁水泥等原材料价格一路攀升；下半年,粮食、棉花等农产品价格开始高企,煤电告急、交通紧张,大有山雨欲来之势。而经济界关于是否过热的争论也不绝于耳,经济中确实出现了一些令人困惑的现象。与此同时,最近一段时间出现的一些新问题不但没有缓解,反而有加大之势。对中国经济进入关键阶段出现的种种新情况、新问题究竟应该怎么看,不同部门说法不一,经济界的见解也各不相同。
为了从纷繁复杂的经济现象中理出一个头绪,从变化多端的经济运行轨迹中发现问题的实质,找出其内在规律,我们采访了北京大学教授厉以宁先生,请他对当前的经济形势和下一步中国经济的发展路径谈谈看法。厉先生快人快语,从供给与需求入手,条分缕析直剖主题。他的见解角度独特,不仅有助于我们深刻认识当前中国经济的内在矛盾和运行特征,而且对金融与投资界人士来讲,也有助于大家研判大势,做出合适的投资决策。
现在经济中存在的主要是结构问题,信贷问题也是如此,不能”急刹车”“一刀切”
记者:去年我国人均GDP首次突破1000美元。本来1000美元和999美元之间并没有太大区别,但是作为经济发展到一定阶段的重要标志,人均GDP到1000美元之后,通常会面临发展瓶颈问题,面临就业、分配、环境等一系列新的压力,面临发展道路的重新选择。巧的是去年我国人均GDP刚好突破1000美元,经济中出现了一些积极因素,同时也出现了一些新的情况。对这些新情况、新问题,大家的看法不同,意见分歧也比较大,尤其是对一些经济指标,各人的解读也有不小差异。确实,从总量上看我国经济现在已经有相当规模,而人均GDP突破1000美元之后,是否就意味着我国的社会经济结构将要发生重大变化?
厉以宁:如你所说,我国经济现在确实有了一定规模,也出现了一些新的情况。对新出现的情况怎么看?不仅要看总量,看个别指标,现在更要看结构,看内在关系。所以,我们谈问题最好还是从结构说起,从产业结构调整的角度谈比较合适。从发展中国家的情况看,人均GDP达到了1000美元以后,产业结构必然会面临重大调整。为什么这样说呢?我们从三个方面来谈这个问题。
第一,由于过去我们具有劳动力成本低廉的竞争优势,但这一竞争优势正在逐渐丧失,因此,为了保证我们的竞争优势,有些部门必然要尽早地进行技术创新和产业升级,来提高自己的知识与技术的密集度,这样做才能够保持我们的持续竞争力。所以,随着我们过去长期依靠劳动力成本低廉的竞争优势的逐渐弱化,结构调整势在必然。
第二,当人均GDP达到了1000美元以后,必然会遇到人们的需求多样化问题,随之也必然会面临消费结构如何升级的问题。譬如说,在人均GDP达到1000美元后,人们的消费要求提高了,不再是一般的家用电器了,而是想拥有小轿车,由此产生了人们对汽车的消费需求；同样,对住房要求的提高,也产生了对住房的消费需求。实际上,人均GDP达到1000美元后,人们的消费需求会发生很大变化,这种变化推动了消费结构升级,而正是消费结构的升级成为拉动经济增长的动力。在这种情况下,如果产业结构不能顺应消费结构升级的需要做出相应的调整,那么消费不振或滞后是必然的事情。
第三,在人均GDP达到1000美元之后,经济与社会如何协调发展的问题会变得越来越迫切。这一点是非常明确的。因为,人们对公共教育、公共卫生、环境保护和休闲旅游等方面的需求将会大大增加。这样的话,产业结构也必须做出相应的调整,这些需求增长的领域都属于第三产业,所以第三产业将会出现许多与人们所要求的文化教育和卫生服务等需求相关的增长点。
所以,从以上三个方面讲,如果我们今天不注意人均GDP达到1000美元之后必然会引起的产业结构调整的问题的话,那么经济运行将会面临这样一个问题:虽然投资带动需求增长的势头会继续存在,但消费对需求增长的带动效应会进一步减弱,出现这种情况对于整个经济发展来讲是不利的。所以,根据目前消费需求的变化情况,我们必须顺应消费需求的变化相应地进行产业结构调整和产业升级,培育新的经济增长点,这样才能既保证投资对带动经济增长的旺盛动力,又能保证消费对带动经济增长的旺盛动力。
记者:从消费需求的角度看,现在确实存在着一种很奇特的现象:一方面是人们对新的消费需求如汽车、住房等10万元级以上的消费需求有很强的愿望,但是由于家庭收入、子女教育、社会信用服务以及对社会保障等方面的预期,人们还不能尽其所愿,这方面的需求还没有得到充分满足、还没有完全释放；另一方面,人们对10万元级以下的消费需求,如家电、衣食等需求在得到基本满足的同时,对它的品质要求提高了,这方面的需求不是在萎缩,而是在变化、细化。这实际上是从需求结构的角度对产业结构的调整和产业升级提出了新的课题。那么,除了需求的变化外,从供给的角度看,产业结构调整又面临哪些问题,比如,是否还需要对投资及信贷结构做出相应的调整呢?
厉以宁:前面从消费需求变化的情况看,产业结构需要调整,再从供给的角度进一步分析发现,投资也面临一个结构调整的问题。也就是说,投资必须把重点放在有利于产业结构调整和产业升级的方面,放在有利于提高企业竞争力的技术改造的方面,以及放在有利于带动适应于消费升级的部门。如果投资不往这方面倾斜的话,那么这种产业结构调整的速度将是比较慢的,对经济增长、对满足消费需求是不利的。所以现在投资不是热不热的问题,而是方向问题,当然投资的速度也要考虑需求的持续性和供给的持续性,这就要求支撑投资流向的信贷结构也要相应地进行调整。
现在,在人均GDP达到1000美元之后,不能因为投资增长速度快了就要来个”一刀切”,采取一种紧缩信贷的措施,而是要控制那些会导致生产过剩的生产部门,这些部门的信贷规模要有所压缩；相反,对那些能够带动消费升级和技术改造的部门要给予更多的信贷支持。因此,信贷紧缩不能搞”一刀切”,而是要根据具体情况,在信贷结构上做一些调整,该支持的支持,该压缩的压缩,同时还要注意调控的力度,单纯地看货币供应总量来控制信贷规模,是无法解决问题的,关键是要看信贷资金到底是用到哪些部门去了,效果怎样了。
所以,现在随着人们消费需求的升级,消费需求出现了多样化的变化趋势,消费升级必然会带动产业结构调整,而投资结构的调整虽然会使旺盛的投资需求在新的领域或与之相关的领域里引发个别部门出现过热现象,对此需要适当关注,防患于未然。但就目前的情况看,在消费不振、消费需求不足的情况下,就谈论经济过热这是没有道理的。
记者:然而,我们也不能不看到去年以来从钢铁等原材料到粮棉等农产品价格的一路上涨,以及煤、电、油的紧缺和运输能力的紧张。对此,该如何理解呢?同时,由于受到目前我国物价水平持续上涨的影响,适度紧缩的信贷政策是否对结构调整会产生一定影响?
厉以宁:我们应该看到,造成去年四季度和今年以来的物价上涨主要有四大因素。
第一个因素是受国际传递因素的影响。因为,目前世界经济形势比较看好,出现了国际原材料价格上扬、能源供应紧缺和交通运输紧张等情况,对我们这样一个对原材料和能源等进口货物依赖比重很大的国家来讲这是非常不利的。而受国际物价上涨因素传递的影响,我国的物价上涨也是必然的,这是没有办法的一件事情。因此,针对国际传递因素对我国物价上涨的影响,我国的信贷也应该做相应的结构调整。也就是说,一般性的信贷紧缩是无法制止这一因素影响的,而我们要做的是加强对某些原材料生产部门,以及从事节约原材料与能源的技术设备部门的投资与信贷,从根本上考虑问题,以减少我国的外贸依存度。
第二个因素是农产品减产因素的影响。由于过去农产品耕地面积控制不严和保护不力,同时还受到自然灾害的影响,比如,去年不是有比较严重的自然灾害?因此,导致了我国农产品的减产,这种原因所造成的物价上涨是不能靠信贷压缩来解决的,只能靠调整信贷结构或增加对农业的信贷规模来解决。譬如说,帮助农民得到信贷支持来增加农产品产量。与此同时,还要采用一些非经济的手段来解决这一问题,如严格审批耕地用途,控制或阻止过去那样的滥用耕地的情况。
第三个因素是结构不协调的不利影响。结构调整是近年来面临的一项艰巨任务。在结构调整过程中,不同部门的协调性会是一个很现实的问题。特别是在经济增长较快的过程中,原来短缺的东西可能会更加短缺,瓶颈制约的因素会更加突出,例如能源紧张、交通运输紧张等等。对这些问题要通过结构调整来解决,而结构调整要求信贷结构也需做出相应的调整,对那些瓶颈部门应视其可持续发展情况增加信贷,对导致生产过剩的部门要压缩信贷,不能采取”一刀切”的办法。
第四个因素是投资需求带动的影响。事实上,造成一段时间以来物价上涨的因素与投资需求的带动有关。这里,的确出现了一些盲目建设的现象,导致某些行业、某些地方的”局部过热”。但对这个问题也必须采取”双管齐下”的办法来解决。一方面,要加快投融资体制改革和企业改制,另一方面,要调整信贷规模和信贷方向,以防止某些局部过热的蔓延。
根据上面所说的情况,可以得出一个重要的结论,就像温家宝同志所说的那样,不急刹车,不”一刀切”,而是要实行信贷结构调整。这三句话是对的。为什么这样说呢?首先是”不急刹车”。现在主要的问题是结构问题,而且还存在着消费不足的问题。这样的话,”急刹车”不但解决不了问题,而且会使问题复杂化；其次是不”一刀切”。既然是结构问题,那就需要根据不同的情况、不同部门的具体情况,采取不同的办法,有些部门该扶持的就要扶持,有些部门该压缩的就要压缩,不搞”一刀切”。所以,解读温总理报告,要根据以上讲的几个问题做这样的认识,就会比较深刻。
中国经济已经发展到关键阶段,下一步选择什么道路,值得研究
记者:在人均GDP达到1000美元以后,我们所面临的经济形势和经济格局确实与以往有很大差别。以经济学的眼光,从供求关系和产业结构与消费结构的变化来观察纷繁复杂的经济现象,会发现问题的症结所在。而透过具体问题,有一个比实际运行更值得关注的话题,那就是在我国人均GDP达到1000美元以后,经济发展的道路选择问题。从东南亚国家和地区的发展经验以及拉美一些国家的发展情况看,路径不同后继发展的差异很大。现在我国提出科学的发展观,强调”以人为本”、人与自然协调发展,这一发展观的提出对我国经济的持续发展将会产生怎样的影响?
厉以宁:在人均GDP达到1000美元以后,我们要特别加强对”以人为本”思想的认识,这是一个很重要的问题。我们可以从四个方面来考虑这个问题。
首先,”以人为本”,要求我们必须做到经济与社会的协调发展,来缓解因为当前收入与分配差距扩大所导致的城乡矛盾、城市内部收入差别所引起的矛盾,其中城市内部收入差别涉及到工人下岗的问题,所以要更加关心低收入者。但是,我们决不能采取抑制富人收入增长的政策,那么应该怎么做呢?从总体上考虑,应帮助那些低收入者使他们产生能够获得更多收入的能力,也就是”就业能力”,这就需要对他们在教育和能力培训方面下大功夫,这样才能真正做到对低收入者的关心。事实上,对低收入者的支持和关心,有利于全社会的利益,这一点一定要突出。
其次,”以人为本”,事实上体现了要全面满足广大人民的需求。过去有些人讲,端起饭碗吃肉,放下筷子骂娘,总觉得老百姓怎么还不满足?这种观点是过时了。因为,人的需求是多样化的,当温饱阶段还没有达到时候,吃肉就可以满足了。但是,到了人均收入超过1000美元后,人的需求多样化了,光有肉吃已不管用了,如孩子要上学、人们要看病、环境要干净等等,人们的需求在发生变化。所以,在社会主义社会中,要不断地提高和满足老百姓的物质文化需求。这样,面对人们需求多样化的情况,我们的社会经济结构就要相应地进行调整,这样才能真正体现对全体人民的关心。所以,在第一点上讲了要对低收入者的关心,第二点讲了要对全社会人的关心。这两点上相互有关联的。
第三,”以人为本”思想的提出,是要求提高人民的教育、文化和技术水平。因为,今后的竞争归根到底是人才的竞争。我们的国家要立足于世界之林,在人均收入达到1000美元后,就必须掌握自主知识产权,要有自己的发明创造。因此,在”以人为本”思想中为什么讲要提高全民的素质,包括文化教育等方面的素质,要让人民受到更好的教育。也就是说,要”人才强国”,没有人才,就达不到最后的竞争目的。所以,”人才强国”充分地体现在两个方面:一是提高人们的教育、文化和技术水平,二是要调动他们的积极性。这样的话,就要求我们的政府关心人、调动人的积极性,化一切消极因素为积极因素,来体现”以人为本”的思想。
第四,”以人为本”实际上体现了我们必须走一条可持续发展的道路。因为,环境是我们与子孙后代共享的,资源也是我们与子孙后代共有的。如果把环境破坏了,资源耗竭了,虽然这样做对我们这一代人的GDP增长可能是有利的,但却影响了后代人,结果是我们的国家就没有可持续发展的可能性了。
说到这里,要提醒我们:关心人不仅仅要关心我们这一代人,而且还要关心我们和我们的子孙后代,要留一个更好的环境给他们。所以,现在我们要强调科技的作用,因为通过科技的力量,可以产生新的资源、新的能源和新的原材料等。例如,淡水资源不足,可以通过科技因素将海水转化为淡水。
在发展经济的过程中,应该看到科技是第一生产力,科技是最宝贵的资源,科技能给我们开辟新的资源、新的能源和新的原材料,科技保证了我们能够走出一条可持续发展的道路。所以,我们国家的发展要走一条可持续发展的道路,实际上也真正体现了我们对人的关心。因此,在温总理报告中提出了”关心人”、”以人为本”和”可持续发展”的思想,这是完全正确的。（记者 邹民生 乐嘉春）
上海证券报
国债创年内新低
2004年04月13日 07:53:00
受央行再度提高存款准备金率影响，昨天债市继续维持疲弱走势，国债和企业债再度大幅下行，转债跌多涨少，各期回购品种利率则涨跌互现。国债昨收盘创出年内新低。
央行宣布4月25日开始再度提高存款准备金率0．5个百分点至7．5％。短短1个月内两次提高存款准备金率，表明央行遏制通胀的决心。一旦美元贬值趋缓，人民币汇率国际压力减小，那调高名义利率应对通胀只是时间问题。观望气氛加重，债市买盘不济，缩量阴跌格局十分明显。
企业债阴跌格局也十分明显，多数品种下跌。跌幅靠前的是02武钢（7）和98中铁（3），分别下跌0．31％和0．28％。企业债市场目前成交仍然低迷，对利多利空呈现麻木状态、筹码多数呈锁定状态，投资者可参与一级市场认购。
转债市场跌多涨少。由于股市震荡开始加剧。多数转债品种涨幅明显超过上证综指，做空动能也已累积到一定程度。昨仅有4家翻红。但跌幅普遍不大，跌幅最大的是云化转债，为1．80％。目前投资者可积极参与转债一级市场申购，谨慎对待二级市场交易。
回购市场涨跌互现，短期品种
R003 和 R007 分别报收于1．800％和1．690％，中长期品种R091 和 R182 则分别报收于2．430％和2．665％。但总体仍在低位徘徊，显示资金面波动不大。
□ 方昊 新闻晨报刊 爱建证券
[新闻视点] 蓝筹
2004年04月13日 07:20:13
http://quote.cfi.net.cn/drawtick.aspx?stockcode=600050&pictime=day&picmode=middle
中国联通股价昨天又跌了,而且跌幅还不小,接近4%。作为今年备受各路机构看好的股票,联通股价近期的弱势确实令人失望。
从了解的信息看,业绩不如意并不是联通股价下跌的主要动因。市场对于联通其实是有耐心的,毕竟现在主营业务利润率超过50%的公司实在不多,况且联通又有着这么好的流动性。
但联通的股价还是跌了,2个月来回调的幅度已经接近二成。昨天其他指标股纷纷企稳,联通股价仍然一路走低。市场似乎对联通有着一种失望。
失望在什么地方呢?目前还难说清楚,不过下面的计算或许能说明一些原因。
前不久联通公布了2003年分红预案,10派0.35元(含税)。按这个预案,联通的流通股股东可获得红利1.75亿元(含税)。紧跟着这个预案的是联通拟向流通股股东配股,10配3股。按现有的配股方案,联通的流通股股东估计得掏出50亿元左右。
这样算起来,联通的流通股股东今年是没办法往家里拿钱了,这确实挺令人失望的。更令他们恼火的是,在流通股股东向外掏银子的同时,大股东却在朝家里搬银子。
根据联通分红预案,联通的大股东可获得红利约5.1亿元(含税)。又因为大股东此次放弃配股权,所以他们所得的红利不需要再拿出来,更不必再追加银子。
看着别人收钱,自己还要掏钱,这个滋味肯定不好受。想想看,如果说联通发展需要银子,为什么公司又要掏出近6.9亿元的现金分红呢?如果不分红,至少再融资时流通股股东还能少掏6.9亿元。
联通一直是以蓝筹股的形象在市场亮相的,但从这件事上看,联通要想成为真正蓝筹股还有待时日,至少蓝筹股大股东是应该与流通股股东同舟共济的。
□ 流水 上海证券报
存款准备金率的五次调整
2004年04月13日 07:10:39
中国的法定存款准备金率至今经历过5次调整：
———1998年，央行将存款准备金率由13%下调至8%；
———1999年，央行将存款准备金率由8%进一步下调至6%；
———2003年9月21日起，央行决定提高存款准备金率1个百分点，由6%调高至7%；
———2004年3月25日，央行决定从4月25日起实行差别存款准备金率制度，将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率提高0.5个百分点,执行7.5%的存款准备金率,其他金融机构仍执行7%的存款准备金率。
———2004年4月12日，央行决定自4月25日起将存款准备金率再提高0.5个百分点。
国家控制货币供应量的主要手段是利率和存款准备金。其中存款准备金是最直接的和影响程度最深的一项，根据国际惯例，一般不会轻易变动。近年以来，央行在出台了包括发行央行票据、加强房地产信贷调控等多项措施后，仍无法控制增长过快的货币供应量及货币信贷，央行只好调高法定存款准备金率。目前，我国金融机构现有存款准备金余额是1.6万亿元，央行每上调存款准备金率1个百分点，相当于冻结商业银行1500亿元的超额准备金。虽然仅仅只是0.5百分点，但其对内地消费物价以至整体经济发展状况会构成深远影响。
在本机构，本人所知情的范围内，本机构，本人以及财产上的利害关系人与所评或推荐的证券没有利害关系。
专家意见，仅供参考。据此入市，风险自担
□ 尹宏 证券时报
孙杰强调：基金委要推动行业发展创新
2004年04月13日 08:00:13
证监会基金监管部主任孙杰强调基金委要推动行业发展创新
中国证券业协会、证券投资基金业委员会昨日在京召开2004年度第一次工作会议。证监会基金监管部主任孙杰在会上强调了证券投资基金业委员会在推动行业发展和创新中的作用，希望委员会积极开展行业前瞻性问题研究，并注意开阔视野，重视金融格局的新变化和金融业国际化趋势对基金业的深刻影响。
会议就如何发展证券投资基金业和如何宣传、贯彻《证券投资基金法》进行了座谈，总结了2003年工作，研究拟定了2004年工作计划。会议提出，2004年，委员会将以“自律管理、行业宣传、推动创新”为重点，加强对影响基金行业发展的前瞻性问题和发展中出现的新情况、新问题的研究，及时反映行业的意见和要求，维护行业利益，推动委托资产管理等业务的创新等。
会议认为，证券投资基金业委员会应在推动基金业规范发展中发挥更大和更积极的作用。会议提出，在《证券投资基金法》正式实施之际，委员会将组织开展形式多样的基金知识、基金法规普及活动，同时进行基金行业形象宣传，并进一步客观地提示基金投资风险；配合《证券投资基金法》的实施，根据市场和行业发展的需要，着手研究、拟定行业自律规范，促进基金从业人员素质的优化，维护市场竞争秩序等。
证券投资基金业委员会委员和顾问参加了会议。中国证券业协会、中国证监会基金监管部有关负责人出席了会议。（记者 李巧宁）
证券时报
首例外资并购上市公司个案落定三星正式掌控赛格
赛格三星(００００６８)今日发布公告称，深圳市赛格集团有限公司将持有的公司１１０７４．９７万股国有股(占公司总股本１４．０９％)，转让给三星康宁(马来西亚)有限公司的协议已完成全部政府审批，并已经完成股权过户。
此次股权转让完成后，公司原大股东赛格集团仍将持有公司１４．０２％的股权，成为公司第三大股东；原第二大股东三星康宁投资有限公司和深赛格(００００５８)均持有公司２１．３７％的股权，为并列第一大股东。但由于三星投资和三星(马来西亚)又为关联公司，故外资实际上控制了公司３５．４６％的股权，超过赛格集团和深赛格共同持有的３５．３９％股权，成为公司实际的第一大股东。
据悉，此次转让的价格为每股２．１４１５元，收购总价款为２３７１７．０４万元。在此之前，所涉及的要约收购义务已经取得了证监会的豁免。
根据公司以前公告，此次股权转让完成后，将对公司产生如下有利影响：赛格集团在取得股权转让价款后，将优先偿还对公司共计１４０６７．８６万元的负债，赛格集团对公司的负债由此得到彻底解决；赛格集团及其关联企业和三星(马来西亚)及三星投资已就扩建事宜达成一致，同意共同及时促使公司实施扩建计划。?(四川金融投资报2004年4月13日)
点评：三星通过两次股权受让，终于取代赛格成为实际控制人，对赛格三星而言，三星的大力度介入，必然带给市场巨大的想象。关注外资并购概念股，如重庆啤酒、乐凯胶片等。。
Originally posted by 蓝色网眼 at 2004-4-13 08:28 AM:
hailun斑竹：早上好！ 您早：）
我这里临时停电，在其他地方上网，真不方便，看来电力能源还是紧缺呀
今天集合竞价的量太小了
电力能源紧缺，可电力股的表现一直不怎么强，不知什么原因
600444已经打到全盘被套的位置了。
大盘短线在1700获得支撑(2004/04/13 09:31:00)
??周一市场可谓是利空较多。从宏观面看，央行再度提高了央行储蓄存款准备金率，进一不表明宏观调控要抑制投资过热、经济过热。按国务院宏观调控的目标看，2004年的GDP要控制到7%。但是从已经过去的第一季度看，预计GDP的增幅将在9%以上，而且经济学家普遍预期第二季度的GDP要达到两位数。所以要实现2004年的控制目标难度较大，国务院控制的信心又很强，连续提高银行的存款准备金率反映出调控得到决心，预期这一政策的取向会在今年的后一段时间会进一步发展，从而将对股市今年的发展产生影响，将会是牛市行情产生一定的波折。
??从个股看，中国联通的配股消息和有关中国石化要增发H股的传言，使大盘股短线仍然有较大的压力，周一大盘股再度成为股指盘中下跌的主要动能。但是我们认为，短线看，大盘股的下跌是最不可怕的，这些股票在下跌时股指还能保持着较强的抗跌性已充分说明市场的人气未散，大盘短线的下跌空间有限。周一中国联通、上海石化、齐鲁石化、中信证券的跌幅较大，对大盘股指构成了明显的压力，但是像上海石化已经出现了四连阴，从高点回调已在15%以上，并且回到了前期启动前的平台，所以短线存在反弹的要求，其它大盘股目前随时也有反弹的可能，正是因为如此我们短线并不因为市场的技术面破位而看淡。从周一的股指运行看，在下跌到1700点时获得到了支撑，走出了抵抗下跌的形态。预计近两天大盘还会在1700点有所反复，进一补确认其支撑的有效性，修复短线走坏了的均线系统。
??个股方面，上周提出要让投资人关注第一季度有业绩预增的股票。从周一的盘中我们可以看到，涨幅靠前的个股大多隐含着这一题材，预计这一隐含热点会在近期市场中会进一步升温。在基本面我们要特别注意那些一季度有业绩预增的个股的同时，也要对这类股票盘中的走势加以分析，那些对大盘下跌时走势较好的此类题材股因为重点选择对象。特别是我们提出的这一题材并没有明显的板块效应，所以更应该从技术面和基本面同时分析、把握。就周一盘面看，那些2003年业绩一般，股价不高，但是同期业绩增长明显的中、低价股盘中表现突出。其中如：东软股份、龙建股份、天通股份、ST春都、ST宏峰、北生药业、赣南果业、等可关注。另外，因海虹控股停牌，市场有该股的利好传言，使周一网络游戏类股盘中表现得也十分突出，市场热点有效的扩散也将会使大盘短线有震荡后企稳的机会。
??个股关注：
??广船国际(600685)：4月5日曾做推荐，曾一度是H股板块的龙头品种，业绩预期将有较快的增长，从周线分析，有中线资金在持续运作，近期缓步向上，建议短中线留意。
??许继电气(000400)：电力设备的龙头行企业之一，去年年末基金有明显的增仓行为，预期未来成长行看好，目前股价仍旧处于大的历史底部区域，短期面临对近两年高位箱体的突破，建议中线关注，逢低吸纳。
Originally posted by lidd at 2004-4-13 09:36:
600444已经打到全盘被套的位置了。
应该先创新低, 才有机会.
算了，322出来，再涨也与我无关了
深交所有关人士否认新股发行“推迟”
2004年04月13日 09:15:27
针对深交所新股发行将被“无限期”“推迟”到十一之后甚至明年的消息，昨天，深交所有关人士在接受记者采访时表示：不存在“推迟”的因素，因为证监会和深交所方面从未就深交所发行新股时间出面做过公开表态。之前说深交所发行新股的日期已定的消息，都是炒作，不具有权威性。
深交所中小企业板将要推出的消息，从去年年底便开始盛传。2004年2月10日至12日，全国证券期货监管工作会议召开，尚福林明确提到：“2004年在深圳证券交易所设立中小盘股板块”。随后，今年2月14日和4月2日，上证所、深交所与中国证券登记结算有限责任公司联合给各会员单位进行二次联网测试。深交所相关负责人表示，进行多次测试主要是为做好二级市场投资者参与深交所市值配售发行新股的准备工作。因此，深交所4月上旬的中小企业板铁定亮相的消息就不断地见诸各大媒体头条的位置。但最终由于没有得到权威部门的证实，出现了推出时间一拖再拖的现象。（记者 敖晓波）
京华时报