央行收紧银根股市面临压力 市场将出现中期调整
2004年03月25日 08:43:24
昨日央行公布消息，将实行差别存款准备金率制度，今日预计大盘会在这一消息的影响下出现下跌，但同时也要看到，市场对这一政策已有一定预期，加之该政策还有温和的一面，所以低开后有震荡的机会。从中线角度看，这一政策将导致资金进一步偏紧，市场可能借此出现中期调整。
首先，央行出台该政策的目的是要限制增长过快的基础货币，来降低商业银行的流动性，进而达到适度收缩货币供应的政策目标。去年9月份，央行将存款准备金率由6％调高至7％，就冻结了商业银行1500亿元。
其次，从目前的政策看，还是相对温和的。因为对尚未进行股份制改革的国有独资商业银行和城市信用社、农村信用社暂缓执行差别存款准备金率制度。本次调整金融机构存款准备金率为提高0．5个百分点，调整的幅度较去年底要小，波及的范围也相对较窄。
再有，对上市银行类企业的影响现在还不确定。因为确定差别存款准备金率的主要依据金融机构资本充足率，金融机构不良贷款比率，金融机构内控机制状况、发生重大违规及风险等情况，上市的银行企业资本充足率较高，不良贷款比率低，整体的安全性较高，所以如何调整还是不确定，相对可能幅度较小。
除了上述的就政策本身的分析外，这一政策出台无疑是表明了一个政策的信号，那就是银根紧缩。这对股票市场无疑是利空，但影响程度要从调控的力度和市场的现状两方面来看。就力度而言，我们认为还是温和的调控，但就股市目前的现状看，大盘在1750点缺乏上扬的动力，加之上证指数从1307点上扬以来还没有一次较为像样的调整，盘中无论短线还是长线都积累了一定的获利盘，需要借助一定外在的力量才能充分消化，这一政策的动向能否成为这一消化的诱因应该引起高度的重视。
招商证券：
可能出现中级调整但1600点附近有强支撑
招商证券研发中心最新完成的研究报告认为，如果央行出台较为激烈的紧缩措施，那么沪深证券市场有可能出现中级调整，不过上证综指1600点附近将有很强的支撑。
研究报告认为，从货币供给及银行的贷款增速看，央行目前实行的政策并没有取得预期中的紧缩效果。招商证券认为，如果准备金率上调0．5个百分点，冻结资金量大致为940亿元；如果上调1个百分点，冻结资金量大致为1880亿元；如果上调2个百分点，冻结资金量大致为3760亿元。从这个数据看，调整准备金率会对股市和债市带来较大的冲击。
这份研究报告同时还指出，中国已进入新一轮经济景气周期的上升阶段，从中长期来看，中国经济仍将保持较为强劲增长势头，宏观经济持续向好为股市走好奠定了坚实的基础，尤其是随着国务院《意见》的出台，意味着中国股市政策环境已开始全面转暖。因此，即使市场展开中级调整，估计调整的幅度也比较有限。
招商证券估计，为了防止因投资回落对宏观经济造成过多的不利影响，央行在年内还可能进一步加大对个人消费信贷的支持，以刺激消费增长，实现宏观经济的软着陆。这就意味着市场在成功挖掘石化、有色金属、煤炭、钢铁等为代表的上游资源类行业投资机会的同时，有可能会将投资重点逐步转向房地产、食品饮料、汽车、电子消费品等为代表的消费类行业。(据《上海证券报》)?
相关链接
1984年以来，我国存款准备金率经历了六次调整：
1984年，央行按存款种类规定了法定存款准备金率，企业存款为20％，农村存款为25％，储蓄存款为40％。
1985年，央行将法定存款准备率统一调整为10％。
1987年央行上调了法定准备率，从10％上调为12％；1988年9月进一步上调为13％。
1995年，央行根据各家银行经营的特点重新确定了备付率，工行、中行不低于6％，建行、交行不低于5％，农行不低于7％。
1998年3月21日，央行将原来各金融机构在央行的准备金存款和备付金存款两个账户合并，称为准备金存款账户；法定存款准备率从13％下调到8％，超额准备金及超额准备率由各金融机构自行决定。1999年11月18日，央行决定：从11月21日起下调金融机构法定存款准备金率，由8％下调到6％。
2003年9月21日，央行提高存款准备金率1个百分点，即存款准备金率由现行的6％调高至7％。(世纪证券 孙卫党)
央行打出“组合拳” 股市资金面“缩水”风险加大
2004年03月25日 07:33:15
市场猜测已久的存款准备金率上调问题昨天终于明朗。据悉，经国务院批准，中国人民银行决定从2004年4月25日起实行差别存款准备金率制度。同时实行再贷款浮息制度，自3月25日起，对期限在1年以内、用于金融机构头寸调节和短期流动性支持的各档次再贷款利率，在现行再贷款基准利率基础上加0.63个百分点。此举对目前几家上市银行、乃至积极筹备上市的国有商业银行将有什么影响？对证券市场又会有怎样的冲击？
对银行股的影响
业内人士认为，根据差别存款准备金率制度的主要内容，金融机构适用的存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩。金融机构资本充足率越低、不良贷款比率越高，适用的存款准备金率就越高；反之，金融机构资本充足率越高、不良贷款比率越低，适用的存款准备金率就越低。具体政策是，自2004年4月25日起，将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率提高0.5个百分点，执行7.5％的存款准备金率。其他金融机构仍执行现行存款准备金率。该项制度的主要目的是制约资本充足率不足且资产质量不高的金融机构的贷款扩张。
那么具体到4大国有商业银行和5家上市银行，该项政策又会有怎样的“差别”影响呢？
平安证券的封树标认为，实行差别存款准备金率表明央行对银行的管理更加科学化，更加精细化。对于招行、民生银行这样的上市银行，规范较早，资产质量较好，如招商银行，总资产已位居全国第五，坏账率为3.2％，实行差别存款准备金率有利于提高该行在同业中的竞争力。而且，过去几天里，由于受到央行可能上调存款准备金率的传言影响，银行股已经出现了连续下跌，如周二，深发展、华夏银行、招商银行、民生银行和浦发银行5家上市银行股价依次下跌2.03％、1.66％、1.59％、1.34％、1.15％，跌幅大于大盘；周三，上市银行整体再次出现了1.5个百分点左右的跌幅，招行跌幅最小，也下挫了0.63％，金融行业成为市场上整体下跌幅度最大的板块。随着该消息的正式出台，资产质量好的上市银行股价有望震荡企稳。
但是，也有观点认为，从流动性角度看，此政策对四大国有银行的影响要小于中小银行。因为四大国有银行流动性比较充足，还是国债、中央银行票据的主要持有者，一旦资金偏紧，可以通过出售或回购满足流动性需求。而中小银行本身流动性不足，对同业拆借资金依赖较大，而资金短缺会导致银行间往来头寸紧张，同业拆借市场利率走高，使中小银行融资成本大幅提高，面临较大压力。但是，整体市场而言，由于此次存款准备金率调整仅涉及少数金融机构，对金融体系流动性影响有限，但对股市资金面可能存在负面影响。
市场逐步消化负面因素
实际上，股票市场对存款准备金可能出现变动的消息早已是“枕戈待旦”。
业内人士此前根据人民银行的公开市场业务交易公告分析，上周公开市场操作未能按原计划发行600亿元票据，实际发行量只有396亿元，3个月、6个月和1年三个品种均未达到计划发行量的上限，收益率也出现不同程度的上升。因为参加公开市场操作的对手方都是政策信息最灵的机构，正是因为对存款准备金率的有关政策有所知悉，从而需要提前准备。
受上调存款准备金率的预期影响，此前交易所债市持续大幅下跌。从盘面上看，超长期品种下跌较少，跨市场品种、短期品种和浮动利率品种领跌。与此同时，沪综指在创出1760点新高后，非但未能放量上行，反而数度下探，显示市场对此负面消息有所顾忌。
业内认为，随着该消息的正式披露，其影响面和影响的幅度均小于市场预期，如上调存款准备金率的可能只是少数资产质量较差、资本充足率不足的金融机构，而且仅上调0.5个百分点。据此前的测算，上调存款准备金1个百分点，冻结商业1500亿超额准备金。那么实行新制度后，冻结资金应不到750亿元，短期内对金融体系流动性影响有限，但因此产生的乘数效应不容低估，对证券市场资金面长期的负面影响值得关注。
新一轮加息周期可能开始
与此同时，市场人士更加关注的是与差别存款准备金同时出现的另一项政策：再贷款浮息制度。再贷款是央行对金融机构的贷款，再贷款浮息制度是指央行在国务院授权的范围内，根据宏观经济金融形势，在再贷款（再贴现）基准利率基础上，适时确定并公布中央银行对金融机构贷款利率加点幅度的制度。从2004年3月25日起，对期限在1年以内、用于金融机构头寸调节和短期流动性支持的各档次再贷款利率，在现行再贷款基准利率基础上加0.63个百分点。
业内人士分析认为，这是央行针对目前有可能出现通货膨胀风险所使出的一系列“组合拳”，目的是有区别地控制信贷规模，收缩银根。针对目前经济发展中局部过热现象，最有效的控制手段可能是加息，但在人民币存在升值预期的情况下，加息无疑会进一步对人民币汇率构成压力。那么有选择地调高存款准备金率，上浮再贷款利率，则可以通过对商业银行的资金控制，间接地控制银行贷款投放量，从而起到收缩银根的作用。这两项政策有一个共同后果，即随着资金趋紧，银行向企业转嫁资金成本，抬高贷款利率，从而使企业的融资门槛更高，融资成本加大。而这一点显然会直接影响到所有上市公司，从而对证券市场产生较大影响。
资料显示，1984年以来，我国存款准备金率经历了六次调整。最近一次是在2003年9月21日，央行提高存款准备金率1个百分点，即存款准备金率由现行的6％调高至7％。而上浮再贷款利率的手段，此前央行也很少公开报道。业界认为，央行在种种环境因素限制下，选择这种“组合拳”，很可能意味着新一轮加息周期已经开始，其对股市的长期影响值得投资者密切关注。(记者 王欣)
十大咨询机构看后市 空头有点孤单
2004年03月25日 07:05:13
六家看涨
武汉新兰德:由于外围资金充沛,调整空间较为有限,经过3个交易日的强势整固,后市大盘有望再度震荡上行。
渤海投资:昨日股指快速试探10日均线,科技股及次新股走强较好地维持了盘面热点的活跃。目前大盘上攻形态并未破坏,后市有望出现反弹行情。
金美林投资:昨日沪深股指在高位强势震荡,经过连续震荡调整,进一步消化了市场继续上行的压力。技术上看,后市股指有望走出震荡反弹行情,操作上可继续持股待涨。
汇正财经:昨日大盘在蓝筹股的主动打压下出现了小幅跳水行情,最终以阴线告收。目前市场量能较前期有所萎缩,由于短期个股调整幅度较大,今日大盘出现震荡上扬的可能性较大。
青岛安信:昨日股指小幅震荡,盘中机构刻意打压指标股迹象较为明显,表明目前股指调整尚不充分。短期股指仍将在1700-1750点区间内延续震荡整理格局,今日股指将出现小幅盘升走势。
北京首放:短线股指经过7个交易日的耐心横向整理及反复蓄势后,向上真正突破1748点已成必然,今日股指有望小幅向上突破,终盘以阳线告收的可能性较大。
三家看平
博星投资:短线看,大部分权重蓝筹股无力向上拓展空间,盘中热点散乱难以形成合力,股指持续上行乏力,短线大盘有望维持相对平衡走势,以积蓄新的做多动能。
大摩投资:目前热点散乱成为制约行情向纵深推进的关键因素,板块持续领涨能力将决定行情未来高度,后市大盘仍将维持震荡横盘格局。
广州博信:成交量没有显著放大或缩小,显示市场筹码相当稳定,在此情况下,短线大盘上涨和下跌空间都不大,今日股指仍将保持震荡整理格局。
一家看跌
三元顾问:随着股指接近1755点,市场抛压逐步增加,指标股护盘也是孤掌难鸣。技术指标上看,KDJ指标在高位走软,短期大盘将继续展开调整,以修复技术指标。
本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。(主持人 李导)
央行"温柔一刀" 资本市场有惊无险
2004年03月25日 05:55:49
昨天,两条消息同时登上了中国人民银行的网站:自2004年4月25日起,央行实行差别存款准备金率制度,将资本充足率低于一定水平的金融机构的存款准备金率提高0.5个百分点,执行7.5%的存款准备金率；自今天起,央行实行再贷款浮息制度,对期限在1年以内、用于金融机构头寸调节和短期流动性支持的各档次再贷款利率,在现行再贷款基准利率基础上,增加0.63个百分点。
尽管力度较小,但传言已久且在预料之中的准备金率上调,已成事实。同一时间推出两个制度,其中有何深意?与眼下投资的"高温"有何关系?对资本市场将会产生何种影响?
本意是强调银行间竞争
对已出台的措施,央行自有一番解释。
关于差别存款准备金率制度,央行有关负责人将其描述为针对"中国金融体制现状的一项专门制度设计"。
央行介绍说,目前我国相当部分金融机构的历史包袱问题尚未解决,难以达到8%的最低资本充足率要求。在我国实行统一存款准备金率制度和资本充足率监管尚未有效实施的情况下,缺乏对金融机构区别对待的正向激励机制。
而去年以来,金融机构贷款进度较快,部分银行扩张倾向明显。一些贷款扩张较快的银行,资本充足率及资产质量等指标有所下降。因此,借鉴国际上通行做法,对金融机构实行差别存款准备金率制度,抑制资本充足率较低且资产质量较差的金融机构盲目扩张贷款,防止金融宏观调控中出现"一刀切",成为央行推出该制度的初衷。
在央行看来,这一制度设计的更深意义在于,其整体框架和扶优限劣的激励机制,将为金融企业改革提出明确的方向和可操作的标准,使金融机构特别是实行较高存款准备金率的机构,在此制度约束下保持不断改进的动力。
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为,这一制度不仅为央行在存款准备金率方面分类对待、分类管理提供了依据,而且对于促进股份制商业银行改善资产结构和质量,扩充资产规模,大有裨益。
中国社科院金融所研究员易宪容则认为,应当为所有商业银行设计同一个竞争平台,通过竞争来区分好坏,而不是像现在这样,仅仅针对股份制商业银行实施有差别的准备金率。
"降温"过度投资效用有限
由于两项措施是在固定资产投资增长过快,有关部门已发出"坚决控制"指令的背景下出台的,人们更愿意猜测,两项措施是"降温"的"撒手锏"。但是细细研读,似乎又难以得出上述结论。
从差别存款准备金率制度看,金融机构适用的存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标直接挂钩。实施该制度,的确可以起到制约资本充足率不足且资产质量不高的金融机构贷款扩张的作用。但是从其适用范围看,尚未进行股份制改革的国有独资商业银行、城市信用社、农村信用社均被排除在外,股份制商业银行成为实行该制度的"主力"。而以股份制商业银行所占的较小的市场份额,且仅仅提高0.5个百分点,难以通过信贷的"收缩",对高涨的投资"降温"。
相形之下,再贷款浮息制度对投资的宏观调控,作用似乎明显一些。吴晓求认为,这一制度的实施,可以"温和"和"有弹性"地调节资金需求,防止通胀。
易宪容的观点与之相左。他认为这两项措施"降温"的意义都不大。差别存款准备金率制度只是为商业银行竞争提供了一个平台,而再贷款浮息制度对期限在1年以内、用于金融机构头寸调节和短期流动性支持的各档次再贷款利率进行浮动,仅仅是传递了对于短期再贷款收缩的信号。
对资本市场影响不大
由于差别存款准备金率制度实施范围有限,因此目前对市场资金的紧缩作用不大,不会对股市和债市的资金面造成重大影响。
从回收的资金量上看,去年年底,股份制商业银行和城市商业银行的存款余额约占所有金融机构存款总额的两成左右。若以今年2月底金融机构存款总额框算,则上调0.5%的存款准备金率后,最多将冻结约225亿元的资金。如果作个形象的比喻,这笔回笼的资金仅相当于发行了一期央行票据。
事实上,在目前的股份制银行中,大部分银行的资本充足率已经超过8%,并且随着改革的步伐加快,城市商业银行资本充足率超过8%的也会越来越多。因此,业内人士估计,实际因差别存款准备金率制度实施而冻结的资金量将会更少,约在100亿左右。
此外,截至1月底,城市商业银行超额存款准备金率接近1%,股份制商业银行则为5%左右,因此,这两类金融机构目前完全有充足的流动性来应对短期内的资金回笼。
那么对具体上市公司和行业而言,差别存款准备金率制度实施将会产生何种影响?
目前在沪深两地上市公司中有5家股份制商业银行。申银万国研究所行业研究员励雅敏认为,上市银行往往是股份制商业银行中的佼佼者,其资本充足率相应高。因此,差别存款准备金率实施后,不仅不会影响经营,还会使其更具竞争优势。
业内专业人士同时认为,尽管这项制度回笼的资金量有限,但是仍具紧缩货币信贷的信号作用。值得关注的是,昨天与这项制度同时出台的还有再贷款浮息制度。这将促使商业银行的贷款投放更为谨慎,对行业的选择也将格外小心。特别是,央行在去年货币政策执行报告中曾点名指出的钢铁、电解铝和水泥等三个盲目扩张、低水平重复建设严重的行业。因此,涉及这些行业的上市公司的贷款将会受到进一步限制,这将对这些上市公司的业绩产生一定的负面影响。
近期不会再有进一步措施
尽管将两项措施完全与"降温"措施划等号不免牵强,但面对由于投资过热导致的信贷规模不断扩大,央行非常愿意通过这两项措施,直接或间接对控制信贷有所帮助。
作为中央银行调节货币供应总量的工具,准备金率同时也是促进金融机构稳健运行、防范支付风险的有效手段。而差别存款准备金率制度可望与资本充足率制度相辅相成,携手实现调控货币供应总量和降低金融系统风险的双重目标。
实行再贷款浮息制度,同时也是稳步推进利率市场化的一项重要步骤,有利于完善中央银行利率形成机制,逐步提高其引导市场利率,进而进行宏观调控的能力。
对于下一步是否还会出台更为猛烈的"收缩"政策,易宪容认为可能性并不大。理由在于,即便收缩了信贷规模,商业银行的不良资产率也不会减少,相反其利润率却可能下降。特别是对于房地产这类支柱产业的信贷,一旦收缩,将直接影响一个地区的GDP增长,进而影响整个国家的GDP增长。这一结果不仅商业银行和房地产业不愿意看到,而且也与国家产业发展政策相悖。央行目前可以做的是,帮助商业银行调整信贷结构,并且加强"窗口指导"。(记者 薛莉 秦宏)
上海证券报
央行收紧银根股市面临压力 市场将出现中期调整
2004年03月25日 08:43:24
昨日央行公布消息，将实行差别存款准备金率制度，今日预计大盘会在这一消息的影响下出现下跌，但同时也要看到，市场对这一政策已有一定预期，加之该政策还有温和的一面，所以低开后有震荡的机会。从中线角度看，这一政策将导致资金进一步偏紧，市场可能借此出现中期调整。
首先，央行出台该政策的目的是要限制增长过快的基础货币，来降低商业银行的流动性，进而达到适度收缩货币供应的政策目标。去年9月份，央行将存款准备金率由6％调高至7％，就冻结了商业银行1500亿元。
其次，从目前的政策看，还是相对温和的。因为对尚未进行股份制改革的国有独资商业银行和城市信用社、农村信用社暂缓执行差别存款准备金率制度。本次调整金融机构存款准备金率为提高0．5个百分点，调整的幅度较去年底要小，波及的范围也相对较窄。
再有，对上市银行类企业的影响现在还不确定。因为确定差别存款准备金率的主要依据金融机构资本充足率，金融机构不良贷款比率，金融机构内控机制状况、发生重大违规及风险等情况，上市的银行企业资本充足率较高，不良贷款比率低，整体的安全性较高，所以如何调整还是不确定，相对可能幅度较小。
除了上述的就政策本身的分析外，这一政策出台无疑是表明了一个政策的信号，那就是银根紧缩。这对股票市场无疑是利空，但影响程度要从调控的力度和市场的现状两方面来看。就力度而言，我们认为还是温和的调控，但就股市目前的现状看，大盘在1750点缺乏上扬的动力，加之上证指数从1307点上扬以来还没有一次较为像样的调整，盘中无论短线还是长线都积累了一定的获利盘，需要借助一定外在的力量才能充分消化，这一政策的动向能否成为这一消化的诱因应该引起高度的重视。
招商证券：
可能出现中级调整但1600点附近有强支撑
招商证券研发中心最新完成的研究报告认为，如果央行出台较为激烈的紧缩措施，那么沪深证券市场有可能出现中级调整，不过上证综指1600点附近将有很强的支撑。
研究报告认为，从货币供给及银行的贷款增速看，央行目前实行的政策并没有取得预期中的紧缩效果。招商证券认为，如果准备金率上调0．5个百分点，冻结资金量大致为940亿元；如果上调1个百分点，冻结资金量大致为1880亿元；如果上调2个百分点，冻结资金量大致为3760亿元。从这个数据看，调整准备金率会对股市和债市带来较大的冲击。
这份研究报告同时还指出，中国已进入新一轮经济景气周期的上升阶段，从中长期来看，中国经济仍将保持较为强劲增长势头，宏观经济持续向好为股市走好奠定了坚实的基础，尤其是随着国务院《意见》的出台，意味着中国股市政策环境已开始全面转暖。因此，即使市场展开中级调整，估计调整的幅度也比较有限。
招商证券估计，为了防止因投资回落对宏观经济造成过多的不利影响，央行在年内还可能进一步加大对个人消费信贷的支持，以刺激消费增长，实现宏观经济的软着陆。这就意味着市场在成功挖掘石化、有色金属、煤炭、钢铁等为代表的上游资源类行业投资机会的同时，有可能会将投资重点逐步转向房地产、食品饮料、汽车、电子消费品等为代表的消费类行业。(据《上海证券报》)?
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1984年以来，我国存款准备金率经历了六次调整：
1984年，央行按存款种类规定了法定存款准备金率，企业存款为20％，农村存款为25％，储蓄存款为40％。
1985年，央行将法定存款准备率统一调整为10％。
1987年央行上调了法定准备率，从10％上调为12％；1988年9月进一步上调为13％。
1995年，央行根据各家银行经营的特点重新确定了备付率，工行、中行不低于6％，建行、交行不低于5％，农行不低于7％。
1998年3月21日，央行将原来各金融机构在央行的准备金存款和备付金存款两个账户合并，称为准备金存款账户；法定存款准备率从13％下调到8％，超额准备金及超额准备率由各金融机构自行决定。1999年11月18日，央行决定：从11月21日起下调金融机构法定存款准备金率，由8％下调到6％。
2003年9月21日，央行提高存款准备金率1个百分点，即存款准备金率由现行的6％调高至7％。(世纪证券 孙卫党)
北京娱乐信报
寻找新领涨板块 五大新热点在酝酿
2004年03月25日 07:27:31
最近上证指数连续攻克了今年2月23日1730点的前次新高。而6.24行情创出的1748点也被迅速踏在脚下。但本周二和周三大盘开始剧烈震荡,给人踯躅不前的感觉。市场迫切需要新热点来引领大盘再创新高。
板块热点决定了大盘走势的强弱和运行趋势,主流热点还会贯穿整个行情的始终,因此其表现具有重要的引导意义。在去年底的盘升行情中,蓝筹股板块扮演了引导大盘上涨的主流热点,特别是钢铁、电力、煤炭等核心资产股票成为热点中的龙头品种,具有领涨和抗跌的市场表现,并且持续时间较长,使大盘走势能够持续稳定上涨。对比去年的行情,本次上涨行情的热点显然在"炒冷饭"。蓝筹股板块虽然在前期有所调整,但调整的幅度较小,基本可以理解为前期热点的延续。不可否认,这些行业的趋势继续保持着强劲上升的势头,但前期涨幅太大,是否存在过度炒作或估值过高?本轮行情中的热点持续时间相当短,两周内先后出现了石化、钢铁、煤炭、玻璃、水泥等蓝筹股热点以及含权股、重组股、庄股、ST股等投机热点的轮炒。一方面,热点的频繁轮炒说明目前市场资金相当充裕；但另一方面也说明多头持续攻击能量的匮乏和信心不足。在历史走势中,每一轮中级上涨行情中,必然会产生一个新的持续性领头热点,但是在本轮行情中至今还没有出现,因而造成目前大盘的踯躅不前。
出现新热点的必要条件
首先,热点是由一定时期活跃资金的性质决定的。如果是投机性质的游资,超跌股、科技股充当领头热点可能性大,如春节后的大面积超跌股、科技股行情；如果是基金等阳光资金的活跃期,蓝筹股充当领头热点的可能性增大。
其次,热点交替循环。如去年以来市场主流热点一直都在蓝筹股和超跌股之间交替转换。
第三,符合绝对涨幅有限但近期持续放量的市场特征。说明有机构资金正在大量的压价介入。
第四,需要一定的政策背景支持。目前虽然又进入了蓝筹股热点的循环期,但没有新领涨板块出现。因为近期基金发行十分畅旺,连续出现百亿规模的基金,它们需要有一个建仓期。笔者认为正是这个建仓期延缓了蓝筹股新热点的出现。老基金由于仓位普遍较重,只能"炒冷饭"维持市场活跃。只有等到新热点产生以后,大盘才有可能彻底摆脱盘局。
未来可能出现的新热点
笔者认为,未来新的热点最有可能出现在下列五大类:
1、防御性行业类。近日发改委表示要坚决控制固定资产投资过快增长的势头,这种观点的表达已经在近期出现了多次,说明目前管理层对于今年2月固定资产投资增长率超速度发展有想法,央行通过不断增加票据发行回笼货币,最近上调存款准备金率的预期也与此有关。银根的收紧必然影响到钢铁、石化等近期有些"过热"的周期性行业的走势,而防御性行业中港口、机场、水务、交通运输等行业个股受到的影响较小,而且此类个股中许多带有资源垄断优势,在未来启动的可能性增大。
2、消费行业类。此类热点的产生是相对于投资类热点而言的。我国宏观经济从去年开始发展速度惊人,其中靠投资拉动的作用很大,表现在第二产业的发展速度远远超过第一和第三产业。实际上,投资类的产品涨价效应最终将传导到消费类产品上,因为成本的上升形成价格推动,并通过价格转嫁出去。另外,今年粮食价格的继续上涨也会推动下游深加工食品的上涨。在去年的蓝筹股行情中,消费升级类中的汽车板块曾经提前辉煌,可以预期其它消费类个股也会走出低谷。
3、整体上市类。TCL集团的创新重组模式激活了沉睡已久的资产重组类个股,于是整体上市题材成为今年市场反复炒作的热点之一,但目前市场仅有TCL集团和武钢股份两只个案,还没有形成风起云涌的整体板块,未来随着个案增多,容易形成新的热点。
4、价值创造类。此类个股主要指实施重大实质性资产重组而使企业价值大幅提高的板块。除了整体上市题材外,还有区域性的重组题材,如上海本地股和深圳本地股；行业内的大面积重组,如百货类股等。
5、送配题材类。此类个股在前期大盘上涨中表现突出,随着公布家数的增加,市场表现逐渐低迷。不过,该热点一般是循环不断的,近期公布送转方案涨幅较小的个股反而容易演变为未来的热点。因为含权个股在除权前一般有抢权现象发生。
[链接] 可能产生的五类新热点一览
类别 具体行业、板块或个股 投资建议
防御性行业类 港口、水务、机场、交通运输等 分批逐步介入
消费行业类 啤酒、电器、乳品等 可短线先行介入
整体上市类 鞍钢新轧、海油工程、东方航空等 选其中的小盘股做短线
价值创造类 百货、上海本地股、深圳本地股 暂时观望
送配题材类 雅戈尔、安徽水利等 除权前一周介入
本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
□ 罗栗 上海证券报 西南证券
今日备忘3.25
??沪市:浙江富润、ST啤酒花、长江投资、重庆啤酒、上海建工、辽宁时代、南纺股份、国祥股份、惠泉啤酒、芜湖港、氯碱化工、氯碱 B股、ST中燕、力源液压、南京熊猫、神马实业、东方明珠、新城B股、东电B股停牌一小时。东风科技、豫光金铅、重庆百货停牌一天。
??深市:金融街、*ST家乐、*ST英化、太钢不锈停牌一天。常山股份、银河创新、白云山A、创元科技、西安民生、ST新大洲、石油济柴、四川美丰、草原兴发、*ST一纺、隆源双登、现代投资、ST金马停牌一小时。基金安久停牌半天。
由于蓝筹股调幅已大，且走势坚挺，本人建议投资者择机逢低介入吸纳，短线可采取采步分批入场方法，仓位不要太高，以掌握主动为宜。
今日三大证券报标题新闻(2004/03/25 09:30:00)
今日三大证券报标题新闻
??●黄菊在全国社保基金理事会会议上强调，加强资本市场研究，实现基金保
值增值
??●央行决定从4月25日起实行差别存款准备金率制度
??将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率上调0.5个百分点
??●央行今起实行再贷款浮息制度
??1年期各档再贷款利率上调0.63个百分点；再贴现利率上调0.27个百分点
??●2月份工业品出厂价续涨
??●614人通过首次保荐代表人考试
??通过率为39.6％，15家券商占据一半份额
??●汕头宏业证交所市场登记服务终止
??●东方宝龙汽车将发2500万Ａ股
涨跌幅超过7%的前五种证券(03.24)(2004/03/25 09:30:00)
●沪市：
涨幅超过7%的前五种证券:
名次 证券代码 证券简称 涨幅% 成交量(万股) 成交金额(万元)
1 600381 白唇鹿 8.62 145.89 2084.32
2 600779 全兴股份 8.03 1013.84 8119.07
证券代码:600381??证券简称:白唇鹿
?? 营业部名称 买卖金额(万元)
1、光大证券有限责任公司石龙证券营业部 190.34
2、广东民安证券经纪有限责任公司广州环市东证券营业部 159.52
3、方正证券有限责任公司深圳东门南路证券营业部 128.12
4、光大证券有限责任公司广州解放北路证券营业部 93.86
5、湘财证券有限责任公司广州黄埔大道证券营业部 93.33
证券代码:600779??证券简称:全兴股份
? ?营业部名称 买卖金额(万元)
1、中国银河证券有限责任公司昆明人民中路证券营业部 571.29
2、金通证券股份有限公司杭州心南路证券营业部 410.91
3、中富证券有限责任公司上海南京西路证券营业部 254.51
4、金通证券股份有限公司杭州定安路证券营业部 248.53
5、国泰君安证券股份有限公司福州华林路证券营业部 218.6
跌幅超过7%的前五种证券：无
●深市：
涨幅超过7%的证券:
证券名称?证券代码?涨幅? 成交数量? 成交金额
方大Ａ ?000055 9.99% ?164万股 1574万元
证券名称:方大Ａ??证券代码:000055
代码 ????? 营业部名称 交易金额(元)
018100 哈尔滨国际信托投资公司道里股票营业部 1942740.00
066000 新疆证券有限责任公司杭州庆春路证券营业部 1938000.00
269300 中国银河证券有限责任公司海口海秀路证券营业部 1938000.00
213808 华夏证券股份有限公司上海分公司华灵路证券营业部?961349.66
242500 天和证券经纪有限公司杭州清泰街证券营业部 ?700094.70
跌幅超过7%的证券: 无
空头有点孤单
2004-03-25 08:55:03
十大咨询机构看后市 空头有点孤单
六家看涨
武汉新兰德:由于外围资金充沛,调整空间较为有限,经过3个交易日的强势整固,后市大盘有望再度震荡上行。
渤海投资:昨日股指快速试探10日均线,科技股及次新股走强较好地维持了盘面热点的活跃。目前大盘上攻形态并未破坏,后市有望出现反弹行情。
金美林投资:昨日沪深股指在高位强势震荡,经过连续震荡调整,进一步消化了市场继续上行的压力。技术上看,后市股指有望走出震荡反弹行情,操作上可继续持股待涨。
汇正财经:昨日大盘在蓝筹股的主动打压下出现了小幅跳水行情,最终以阴线告收。目前市场量能较前期有所萎缩,由于短期个股调整幅度较大,今日大盘出现震荡上扬的可能性较大。
青岛安信:昨日股指小幅震荡,盘中机构刻意打压指标股迹象较为明显,表明目前股指调整尚不充分。短期股指仍将在1700-1750点区间内延续震荡整理格局,今日股指将出现小幅盘升走势。
北京首放:短线股指经过7个交易日的耐心横向整理及反复蓄势后,向上真正突破1748点已成必然,今日股指有望小幅向上突破,终盘以阳线告收的可能性较大。
三家看平
博星投资:短线看,大部分权重蓝筹股无力向上拓展空间,盘中热点散乱难以形成合力,股指持续上行乏力,短线大盘有望维持相对平衡走势,以积蓄新的做多动能。
大摩投资:目前热点散乱成为制约行情向纵深推进的关键因素,板块持续领涨能力将决定行情未来高度,后市大盘仍将维持震荡横盘格局。
广州博信:成交量没有显著放大或缩小,显示市场筹码相当稳定,在此情况下,短线大盘上涨和下跌空间都不大,今日股指仍将保持震荡整理格局。
一家看跌
三元顾问:随着股指接近1755点,市场抛压逐步增加,指标股护盘也是孤掌难鸣。技术指标上看,KDJ指标在高位走软,短期大盘将继续展开调整,以修复技术指标。
本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。(主持人 李导)
上海证券报
现在两市大盘低开高走！
两市大盘在指标股的带领下，小幅上扬
000055，方大A有封至涨停！效应一定会产生的。
清华紫光、锡业股份，领头上扬
股指尚未回到上升通道中,目前上升力度较弱,有短时回探的要求,密切留意
个股有进一步活跃的迹象
600770将带领科技版块进入轮动涨升。
Originally posted by jysolo at 2004-3-25 09:44 AM:
股指尚未回到上升通道中,目前上升力度较弱,有短时回探的要求,密切留意
现在是大盘在改变上扬角度，原趋势不会改变。希望交流。
现在有什么好股票买吗?那位高手指点一下,谢谢了.