（原标题：“以房养老”市场规模 未来或超2000亿元）
“以房养老”市场规模 未来或超2000亿元
尽管“以房养老”业务小众，但其潜在的需求不容小觑。
“以房养老”是近几年市场热议的话题。有关数据显示，同其他国家相比，我国的住房拥有率高达87%，大大高于美国的65.4%、英国的70%、日本的60%，这为“以房养老”的推行提供了基础条件。
近期，中国养老金融50人论坛及社会科学文献出版社共同发布的《养老金融蓝皮书：中国养老金融发展报告（2017）》指出，无论从“以房养老”产品本身的定位设计还是从国际国内“以房养老”的实践探索来看，“以房养老”仅仅是一个小众产品，其适用对象通常是拥有独立房产的失独老人、空巢老人等具有“以房养老”需求的老年客户。在合格的潜在人群中，“以房养老”业务发展最为成熟的美国也只有3%左右的参与率，英国大约为0.2%的参与率。
尽管“以房养老”业务小众，但其潜在的需求不容小觑，尤其是目前我国面临着严峻的4-2-1家庭结构，房产价值的固化和养老照护需求困境之间存在矛盾，“以房养老”是化解这一矛盾的有效手段之一。
《报告》指出，截至2016年年底，我国60岁以上老年人口已达到2.31亿，城乡老年人口的比重约为44:56，据此可推算出我国目前城镇老年人数量约为1.02亿人，目前我国城镇人均住房面积为33平方米以上，城镇老年人住房拥有率为75.7%，城镇老年人住房拥有面积约为33.66亿平方米，根据统计局最新数据显示，2015年我国住宅商品房均价为6473元/平方米，据此可推算出我国城市老年人自有住房价值接近22万亿元，假设我国将有1%的老年群体有意愿参与“以房养老”中来，市场规模也可达到2200亿元。而随着人口老龄化的进一步加深和传统养老观念的逐步转变，“以房养老”的市场发展空间可能进一步加大。(.证.券.日.报 .苏.诗.钰)
1/10
妻子想让老公早回家，于是规定：晚于23点回家就锁门。第一周奏效，第二周老公又晚归，老婆按制度把门锁了，于是老公干脆不回家了。
老婆郁闷，后经高人指点，修改规定：23点前不回家，我就开着门睡觉。老公大惊，从此准时回家。
可见制度的精髓不在于强制，而在于对被执行者利益的拉动。
2/10
小鸡问母鸡：可否不用下蛋，带我出去玩啊？母鸡道：不行，我要工作！
小鸡说：可你已经下了这么多蛋了！母鸡意味深长地对小鸡说：一天一个蛋，菜刀靠边站，一月不生蛋，高压锅里见。
存在是因为你创造价值，淘汰是因为你失去价值。过去的价值不代表未来，所以每天都要努力！
3/10
张三在山间小路开车，正当他悠哉欣赏美丽风景时，突然迎面开来的货车司机摇下窗户大喊一声：“猪！”
张三越想越气，也摇下车窗大骂：“你才是猪！”刚骂完，他便迎头撞上一群过马路的猪。
不要错误地诠释别人的好意，那只会让自己吃亏，并且使别人受辱。在不明所以之前，先学会按捺情绪，耐心观察，以免事后生发悔意。
4/10
毛竹用了4年时间，仅仅长了3厘米，但从第5年开始，以每天30厘米的速度疯狂地生长，仅用6周，就长到了15米。其实，在前面的４年，毛竹将根在土壤里延伸了数百平方米。
做人做事亦是如此，不要担心付出得不到回报，因为这些付出都是为了扎根，等到时机成熟，你会登上别人遥不可及的巅峰。
5/10
丈夫下班回到家，看见妻子揍儿子，没理他们。径直走到厨房，看见小矮桌上煮好一锅馄饨，于是盛了一碗吃。
吃完看见妻子还在那里揍儿子，看不过去了，就说：教育小孩不能老用暴力，要多讲道理嘛！妻子说：好好的一锅馄饨，他居然撒了一泡尿进去，你说气人不气人？
丈夫听后马上说：媳妇你歇会儿，让我来揍！
置身事外，谁都可以心平气和；身处其中，谁还可以从容淡定。所以请不要轻易评论任何人，因为你不在其中……
6/10
乞丐：能不能给我一百块钱？
路人：我只有八十块钱。
乞丐：那你就欠我二十块钱吧。
有些人总以为是上苍欠他的，老觉得老天爷给的不够多、不够好，贪婪之欲早已取代了感恩之心。
7/10
一滴墨汁落在一杯清水里，这杯水立即变色，不能喝了；一滴墨汁融在大海里，大海依然是蔚蓝色的大海。为什么？因为两者的肚量不一样。
不熟的麦穗直刺刺地向上挺着，成熟的麦穗低垂着头。为什么？因为两者的份量不一样。
宽容别人，就是肚量；谦卑自己，就是份量；合起来，就是一个人的质量。
8/10
有一支淘金的队伍在沙漠中行走，大家都步履沉重，痛苦不堪，只有一个人快乐地走着。
别人问：“你为何如此惬意？”他笑着说：“因为我带的东西最少。”
原来快乐很简单，拥有少一点就行了。
9/10
一把坚实的大锁挂在大门上，一根铁杆费了九牛二虎之力，还是无法将它撬开。钥匙来了，他瘦小的身子钻进锁孔，只轻轻一转，大锁就＂啪＂地一声打开了。
铁杆奇怪地问：“为什么我费了那么大力气也打不开，而你却轻而易举地就把它打开了呢？”
钥匙说：“因为我最了解他的心。”
每个人的心，都像上了锁的大门，任你再粗的铁棒也撬不开。唯有关怀，才能把自己变成一只细腻的钥匙，进入别人的心中，了解别人。
10/10
老和尚问小和尚：“如果你前进一步是死、后退一步则亡，你该怎么办？”
小和尚毫不犹豫地说：“我往旁边去。”
遭遇两难困境时换个角度思考，也许就会明白：路的旁边还有路。
导读：
肖亚庆：第三批央企混改试点企业正在研究确定中
国资委主任肖亚庆：国企改革已出台"1+22"政策文件
国资委：截至8月底央企退出钢铁产能1614万吨
国资委：1-8月央企利润连续八个月保持两位数增长
肖亚庆：第三批央企混改试点企业正在研究确定中
国务院国资委主任肖亚庆在9月28日国资委发布会上表示，十八大以来央企混改在稳妥推进。截至2016年底，央企集团及下属企业中混合所有制企业占比达到68.9%。目前，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等重点行业，已推动了两批共19家央企开展混改试点，第三批试点企业正在研究确定中。
肖亚庆还表示：截至2016年底，央企资产总额达到50.5万亿元，比五年前增长80.1%；2012年至2016年累计实现利润总额6.4万亿元，比上一个五年增长30.6%；上缴税费总额10.3万亿元，比上一个五年增长63.5%。(中.国.证.券.网..)
不管世界局势如何，巴菲特对美国的乐观态度一如既往。
美国要如何应对全球日益骚动的局势？对这一问题不确定性并未影响沃伦·巴菲特对美国长期——甚至未来100年前景的乐观态度。
这位伯克希尔·哈撒韦公司的董事长在上周四晚表示：“每当我听到人们看衰这个国家时，都觉得他们疯了。”
在纽约当晚庆祝《福布斯》杂志100周年华诞的活动上，巴菲特发表了讲话。他也成为了杂志纪念全球百位最伟大在世“商业思想家”特刊的封面人物。
1965年起，在这位亿万富翁的带领下，伯克希尔从一家失败的纺织公司变成了一家旗下拥有超过90家企业的大型集团，其业务范围涉及保险、铁路、能源和零售等，市值超过千亿美元。
巴菲特称，他认为道琼斯工业平均指数会在未来100年内“超过100万点”，而上周二收盘时，指数只有22，370.80。他表示，考虑到一个世纪以前指数仅有大约81点，这并非不切实际。
不过他知道自己等不到那一天了。
他说：“当我听到关于活到100岁的讨论时，感到很兴奋。我87岁了。”
巴菲特表示，他最近发现，美国100岁以上老人共有53，364人，其中女性和男性的比例接近5：1。
他说：“我们应该考虑调整性别比例”，引发了满堂大笑。
尽管如此，他表示长期投资仍然还有很长的路要走。
巴菲特指出，《福布斯》1982年首次公布美国富人400强的榜单（当时巴菲特的身家只有2.5亿美元）以来，上榜者大约有1，500人。
他们有一个共同点。
他说：“你在其中看不到卖空型投资者。”他指的是那些认为股价会下跌的人。
巴菲特表示：“托马斯·杰弗森写下《独立宣言》（Declaration of Independence）241年来，看空美国一直都是失败者的游戏。我可以预测，未来也依然如此。”
《福布斯》的百大商业思想家榜单中有各种背景的人士。
上榜者包括微软的共同创始人比尔·盖茨，亚马逊的创始人杰夫·贝佐斯，Facebook的马克·扎克伯格和雪莉·桑德伯格，诺贝尔和平奖的获得者穆罕默德·尤纳斯，建筑师弗兰克·盖里，媒体名人奥普拉·温弗瑞和歌手博诺和保罗·麦卡特尼。 .财.富.中.文.网
国土资源部全面启动利用集体建设用地建设租赁住房试点
9月26日，国土资源部在湖北省武汉市召开利用集体建设用地建设租赁住房试点工作启动会，就试点工作作出全面部署。会议明确，试点的总体要求是牢牢把握“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，以构建租购并举的住房体系为方向，着力构建城乡统一的建设用地市场，推进集体土地不动产登记，完善利用集体建设用地建设租赁住房规则，健全服务和监管体系，提高存量土地节约集约利用水平，为全面建成小康社会提供用地保障，促进建立房地产平稳健康发展长效机制。
会议提出，要坚持目标导向推进试点工作——以项目管理为抓手，以完善规则为主线，以可复制、可推广为标准，以支撑城乡建设为导向，增加住宅用地供应，引导住宅用地市场趋于均衡；优化农村建设用地管理环节，完善用地规则，盘活低效用地，促进节约集约用地；坚持人民立场，始终把实现好、维护好、发展好人民群众的合法权益作为出发点和落脚点。要坚持问题导向创新工作方法——由镇村集体经济组织为主体实施，办理审批程序应兼顾产业用地用途和居住功能，在城镇村和独立工矿规划建设用地范围内开发建设；试点城市要建立党委政府直接领导的协调决策机构，认真编制试点实施方案，做好市场调查等基础工作，制定试行工作规则。
“试点城市既要落实好‘规定动作’，也要发挥首创精神，创造‘自选动作’。”国土资源部党组成员、副部长王广华在会上表示，试点城市应围绕“两完善、两探索”勇于创新。一要优化用地管理流程，对宗地供应计划、签订用地合同、批复用地许可、不动产登记及项目开竣工、改扩建等环节实行全流程管理，将项目用地纳入供后监管。二要保障集体建设用地有效供应，统筹运用乡村规划编制、农村土地整治等措施，盘活空闲农村宅基地和乡镇企业用地，实现土地利用“腾笼换鸟”。三要保障项目配套基础设施和公共设施用地。四要完善合同履约监管机制，明确行政监管要求、权利义务关系和违约责任。五要推进建设用地使用权登记、房屋所有权登记。六要加强部门协调，统筹好政府、农民集体、企业和个人利益，平衡好项目收益与征地成本关系。
会议强调，要坚持责任导向，严格把握政策尺度，坚守底线防控风险。要理清中央与地方责任关系，明确城市政府主体责任；理清政府与市场关系，形成健康可持续的发展模式；理清长期与短期的关系，符合群众长远利益和远期规划。要严格按照规划确定范围建设，防控借机违法用地；严格遵守集体土地管理法律规定，防止过度房地产化；严格遵守租赁相关法律规定，防止以租代售。
对于社会各界关注的集体租赁住房和“小产权房”关系问题，王广华明确表示，两者有本质区别。集体租赁住房用地符合城乡规划、土地利用总体规划及村土地利用规划，经依法批准建设，依法实施不动产登记。“小产权房”既涉及违法用地，又涉及违法建设和销售，产权不受法律保护。
会上，北京、上海两市介绍了前期试点工作经验，国土资源部土地利用司、有关事业单位负责人，住房和城乡建设部房地产市场监管司负责人，沈阳、南京、杭州、合肥、厦门、郑州、武汉、广州、佛山、肇庆、成都11个试点城市所属省级国土资源部门负责人、市级国土资源部门负责人参加会议。
.国.土.资.源.部.网.站
高盛：标普500将升至2600点 建议买入这12只股票
腾讯证券2017-09-27
腾讯证券讯 北京时间9月27日晚间消息，据外媒报道，高盛集团的分析师们表示，在未来的两年时间里，美国企业的销售额增长将成为推动美国股市上涨的关键驱动力。虽然美国企业的盈利增长一直都是推动标普500指数升破2500点关口的主要催化剂，但是这个美国基准股指的成分股公司的销售额增长将会成为推动标普500指数在2019年年底升至2600点左右的主要推动力。
这是高盛集团最近发布的一份研究报告中提到的主要观点。自从在2009年3月份触及667点的10年低点以来，标普500指数的涨幅已经超过了270%。高盛的分析师们预测，美国企业的盈利增长占据了标普500指数270%涨幅的61%，而盈利增长主要是由于美国企业的利润率增长。
高盛挑选出了以下12只股票：
高盛集团的高营收增长篮子（High Revenue Growth Basket）涵盖了50只可能会实现强劲营收增长的股票。在这里，仅列出其中12只高盛预计在2017年和2018年实现强劲销售额增长的股票以供读者参考，分别是：网络零售商亚马逊（AMZN），今明两年的销售额涨幅预计分别为28%和27%；视频流服务商奈飞（NFLX），今明两年的销售额涨幅预计分别为30%和22%；社交媒体巨头Facebook（FB），今明两年的销售额涨幅预计分别为42%和29%；在线旅行订票服务公司Priceline Group Inc. (PCLN)，今明两年的销售额涨幅预计分别为17%和15%；Expedia Inc. (EXPE)，今明两年的销售额涨幅预计分别为16%和14%；生物科技公司Expedia Inc. (EXPE），今明两年的销售额涨幅预计分别为33%和14%；Alexion Pharmaceuticals Inc. (ALXN)，今明两年的销售额涨幅预计分别为14%和16%；Celgene Corp. (CELG)，今明两年的销售额涨幅预计分别为18%和17%；谷歌母公司Alphabet（GOOGL），今明两年的销售额涨幅预计分别为21%和17%；支付处理公司PayPal Holdings Inc. (PYPL），今明两年的销售额涨幅预计分别为19%和18%；软件供应商Adobe Systems Inc. (ADBE），今明两年的销售额涨幅预计分别为26%和20%；Red Hat Inc. (RHT），今明两年的销售额涨幅预计分别为18%和14%。
标普500指数成分股公司的每股销售额增长率自从2014年以来已经大幅增长，但是在2016年底的时候却下降到了9%左右的水平，详见下图：
根据分析师们的平均盈利预期，高盛篮子中的这50家公司在2017年的销售额增长预期中值为16%，2018年则为14%。与此同时，对于标普500指数的所有成分股公司而言，分析师们对于它们在2017年和2018年的销售额增长预期中值仅仅在5%左右。此外，这50家公司的2018年每股盈利预期中值也超过了分析师们对所有标普500指数成分股公司的盈利预期中值，分别是18%和10%。
对于高盛挑选出来的这12只股票而言，分析师们对它们在2018年的每股盈利增长预期分别是：亚马逊，88%；奈飞，73%；Facebook，21%；Priceline，16%；Expedia，31%；Alexion, 28%；Celgene，20%；Alphabet，30%；PayPal，19%；Adobe，24%；Red Hat，18%。
在这个篮子之中，高盛集团的股票选择来自于标普500指数的所有11个行业板块，但是其中有半数来自于这三个板块，分别是信息技术板块（12家公司）、金融板块（7家公司）和医疗保健板块（7家公司）。在这里，需要注意的是，亚马逊、奈飞和Priceline和Expedia公司被划分到消费者非必需品板块之中了，而谷歌母公司Alphabet、支付处理公司PayPal、软件提供商和Red Hat都被划分到信息技术板块之中了。
高盛集团的分析：
自从2009年以来到2017年，标普500指数成分股公司的每股盈利已经从67美元上升到了130美元，高盛在报告中表示。虽然高盛认为标普500指数自从2009年触底以来的涨幅有61%来自于标普500指数成分股公司的盈利增长，但是，他们也表示，标普500指数的涨幅有11%是来自于投资者对标普500指数成分股公司的未来盈利前景将改善抱有信心，剩下的28%是来源于标普500指数更加激进的远期市盈率，自从2009年的10.1倍已经上升到了今天的17.7倍。
此外，自从2009年以来，高盛集团预测称，标普500指数成分股公司的利润率已经从7%上升到了10%，而这占据了盈利增长的80%，剩下的20%应该归功于销售额增长。在这里需要注意的是，在进行分析研究时，高盛将金融板块、公共事业板块以及房地产板块排除在外。展望未来，高盛认为，劳动力成本上升，以及美国利率的上升都将会对美国企业的利润率改善产生不利的影响。结果就是，他们判定，美国企业的销售额增长将会成为股票价格在不远的未来进一步上涨的关键推动力。
大战随时被引爆，最新公投结果出炉，土伊等国开始战备
2017-09-27 九龙军事 花儿街情报
伊拉克库尔德区当地媒体Rudaw电视台9月26日消息，伊拉克库尔德自治区公投最高委员会发表声明称，参与库尔德独立公投的人数比例超过了78%。
截至北京时间今晚（9月26日）19点，在目前已统计的约28.2万票中，投赞成票的人数比例达93.29%。
也就是说，投票的人数中九成都同意库尔德独立。
图为2017年9月25日，伊拉克基尔库克，伊拉克库尔德人参加了在当地举行的库尔德独立公投。
9月25日，伊拉克议会选举总理阿巴迪为武装部队总司令，并向自2003年以来由库尔德武装控制的所有区域部署军队。巴格达已经开始与相关国家协调，停止与库尔德区的合作，尤其是在边境口岸，机场以及石油出口方面。
图为伊拉克总理阿巴迪在电视讲话中重申，巴格达“不会承认公投结果”。
中东新一轮战火即将爆发
目前，叙利亚内战接近尾声，中东的格局已经重新洗牌，美国一大独大的局面正在瓦解，美国会退出中东的大国角力吗？当然不会！
所以美国需要一个新的抓手，库尔德人独立正是美国需要的抓手。
库尔德人有3000万，分布在土耳其、伊朗、叙利亚、伊拉克四个国家，虽然没有自己的国家，但是从来没有放弃过建国的目标。
现在库尔德人已经形成了在中东地区除了波斯、犹太、阿拉伯、土耳其外，第五大民族势力。加上IS在叙利亚和伊拉克兴风作浪时，伊拉克的库尔德人趁打击IS的机会抢了不少地盘。
可以说，现在是其历史上最好的建国时机，一旦伊拉克的库尔德地区独立，其他三国境内的库尔德人肯定会效仿，势必引发中东新一轮战火。
现在，整个中东已成一个火药桶，随时可能引爆：
在叙利亚境内的土耳其库尔德武装在内战初期打击过IS，和叙利亚政府军有过合作，现在库尔德武装在美国的支持下迅速壮大，并有和叙政府军抢地盘的趋势，今后势必为敌。
土耳其也发现不对劲，这帮军阀越做越大，在叙利亚打IS没赚到领土，反手支持土耳其国内的库尔德人（有1800万）闹独立。
所以土耳其最紧张，已经对库尔德人独立公投发出了战争的警告：
9月23日，土耳其军机越境至伊拉克北部地区，空袭库尔德工人党武装分子据点。
同日，土耳其武装部队总参谋部宣布，提高在土耳其与伊拉克边境地区的军事演习级别。
23日，土耳其将该国在伊拉克和叙利亚实施跨境军事行动的授权期限延长一年。
9月25日，土耳其武装部队总参谋部宣布，土耳其与伊拉克将从9月26日起在土伊边境举行联合军事演习。
土耳其军队驻扎在土耳其与伊拉克的边境
伊朗也开始有军事行动：
9月24日，伊朗伊斯兰革命卫队在西北两伊边境的库尔德人区举行军事演习。炮兵、装甲兵和空降兵部队参加军演。
同日，伊朗最高国家安全委员会宣布，应伊拉克中央政府请求，伊朗航班将暂停飞赴伊拉克库区，伊朗也不再向从库区飞出的航班开放领空。
军演 禁飞，局势越来越紧张。经过多年奋战，在美国扶植IS即将被剿灭之际，中东又将迎来大规模的战火。
战火纷飞，受难的永远是老百姓，大量难民为了躲避战乱，只能往欧洲跑，所以我们看到欧洲各国强烈反对伊拉克的库尔德人独立公投。
而美国作为幕后推手，搞分裂的老手，一不接受难民，二还可以把库尔德武装扶植成新代理人，一旦独立建国，必将是第二个以色列。
之前的文章我们已经说到，库尔德人要是建立自己的国家——库尔德斯坦，这将会是一个富得流油的国家。
因为：
土耳其唯一的特大油田正好在库尔德地区；
伊拉克的库尔德地区也是石油重镇，包括基尔库克（此地不属于库尔德人，是库尔德人强占的）；
叙利亚是一个贫油的中东国家，唯一有点石油的地方就是叙利亚库尔德人所在地；
伊朗的库尔德地区也有不少石油；
伊拉克库尔德人宣布建国，必然招致伊拉克中央政府、土耳其、叙利亚、伊朗的不满和不承认，库尔德人为了千年建国梦想的实现，必定不会轻易屈服，会决一死战。
届时，伊拉克库尔德地区和毗邻地区就会发生大规模的战争，受影响的正好是主要产油区，国际油价会因为伊拉克石油的大幅减产而飙升，作为产油大国的沙特等国肯定会非常高兴，他们会给战争火上浇油。
而受伤的永远是战乱国和战乱国的老百姓，所以和平稳定对一个国家太重要了。
记住：
1、宁做太平狗，不做乱世人。
2、我们不是生活在和平的时代，而是生活在一个和平的国家。
高增长不一定有高收益 股利和估值成关键因素
证券时报2017-09-28 姜诚
想象一下：你穿越回到了1950年……
在投资决策会上，有笔100万美元的投资要做，只有两个选项：IBM和新泽西标准石油，你是最后的决策人。
作为21世纪的来客，你或许觉得这是道很简单的选择题。然而53年后的2003年，你很可能发现自己错了，并且被杰里米·西格尔写在一本书里，作为嘲笑的对象，书名叫做《投资者的未来》。
结局暂且不表，今天的主题与此相关：影响 “成长股”和“价值股”收益的因素是什么，以及它们是如何发挥作用的。
基本面投资者通常被划分为成长型和价值型两个阵营，前者偏好投资利润有高增长潜力的成长股，后者则倾向于低估值的价值股。其实“成长”与“价值”不是理念的差异，只是风格的差异，并无优劣之分。但是也不应把两者的区别过度模糊化，一些基本事实还需精确理解。
假想这样一种情况：股票A和股票B的市盈率都为10倍且一直保持不变，股票A的利润未来保持不变，股票B的利润将持续以每年8%的速度增长（暂不考虑可行性而姑且做此乐观假设），哪一只在未来将带来更高收益呢？绝大多数人的第一直觉是选择股票B。但这里有一个陷阱。如果告诉您股票A每年所得的利润全部作为股利发放给投资者，并且没有红利税；股票B则没有分红，更优的选择还是B么？答案是：同样初始投入100万并且默认股利再投资的情况下，10年后股票A的持仓市值将达到259万，股票B的持仓市值将为216万。零增长的股票跑赢持续增长的股票，玄机就在于股利。这个例子虽是极端简化的情况， 却说明了一个至关重要的道理，股票价值的最终来源是现金股利，今天的1元钱好于10年后的2元钱，无法带来现金股利的利润增长是要打折扣的。
在分红率差异不大的情况下，是否增长率更高的股票收益率更高呢？我们看一个真实的例子，过去10年中，在考虑了再融资导致的利润稀释之后，古井贡酒的利润增长了69.4倍，贵州茅台的利润则增长了8.8倍。两家公司的利润增幅有近8倍的差距，股票的表现又会有多大差距呢？答案是：古井贡酒的收益率为345%，贵州茅台的收益率为418%。更高增速的股票再次跑输了更低增速的股票。这个案例的玄机在于估值水平的变化。10年前古井贡酒的市盈率为280倍，贵州茅台的市盈率为80倍，如今前者的市盈率为28倍，后者则为32倍，两家企业都取得了亮丽的业绩增长，估值水平的下降也都极大杀伤了股票的收益，但区别在于古井贡酒受估值水平下降的影响更大。二者的收益率对比说明了另一个重要的道理，即高增长本身不足以带来高收益，要有超越市场预期的增长才行。而“市盈率”显然是反映市场一致预期的重要指标。在过去5年中，利润增长温吞吞的上汽跑赢了增速更高的长城和长安，道理也在于此。
敏锐的投资者会指出上面例子中的Bug。如果我们更换一下收益率的截取区间，比较的结果可能大有不同。事实的确如此，比如在上汽和长城的对比中如果把时间前移6个月，结果就是长城跑赢了上汽。但这并不能推翻我们的推理过程，反而强化了上面的论点，即对成长股的发现要趁早，在市场还未充分认识到它的广阔前景时入手，才能获得好的收益，超额收益仍然来自于“预期差”，因为市场上聪明又勤奋的投资者太多了。
那么什么样的估值算高，什么样的算低呢？有人说这是一个定性的艺术问题。我则觉得这仍是一个定量的科学问题，只不过这个定量问题很难精确解答罢了。
A股的历史太短。杰里米·西格尔在《投资者的未来》中给出了一个更长期也更具代表性的例子。这个例子融合了分红和估值两个因素。从1950年开始两位投资者分别以1000美元的成本买入IBM公司股票和新泽西标准石油公司股票，都采用股利再投资的策略。到53年后的2003年，哪个投资者的收益更高呢？一个是新兴高科技产业的成长先锋，另一个是化石能源领域的传统势力代表。结果仍然是后者赢了前者。53年的时间里，IBM的每股利润复合增长率为10.94%，高于新泽西标准石油的7.47%，这意味着双方的累积利润增长幅度相差了5.5倍。但股票的实际收益率却是IBM年化复合13.83%，标准石油14.42%，这一差距看似不大，53年的累计效果却是前者的100万美元初始投资增值为9.6亿美元，而后者为12.6亿美元。差异就来自于后者具有更高的分红收益率和更低的平均市盈率。
综上所述，我们并不反对投资者追求成长性，持续的利润增长无疑是美妙的，只是需要注意成长的质量（是否能兑现为现金股利）以及你为成长付出的对价（估值水平是否反映了充分的市场预期）。
回到现实中来，未来变幻莫测，资金也有期限，我们并不主张投资者以53年为期限来考虑投资。但在不同的时间维度内，收益率影响因素的作用强度会有不同：短期来看，估值和利润增速的影响更大；随着时间的拉长，股利的作用将逐渐增强。
（作者为齐鲁资管基金业务部总经理）
导读：
调查：只有这些公司拿到雄安工商注册核准书
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雄安新区利好政策频发 近8亿元资金布局26只个股
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上市公司建科院和达实智能的雄安分公司完成工商注册及设立并取得工商营业执照的消息一经公告，一石激起千层浪。雄安新区登记注册公司已经放开？整个流程是怎样的？本报记者就此进行了实地调研。
保定市工商局代为注册
据记者查询国家企业信用信息公示系统（河北）得知，截至9月26日，除了雄安达实智慧科技有限公司、深圳市建筑科学研究院股份有限公司雄安分公司已完成工商注册之外，还有国网河北省电力公司雄安供电分公司、中国联合网络通信有限公司河北雄安新区分公司、安信证券股份有限公司雄安分公司三家公司已于9月20日-22日正式完成注册。
最新消息显示，腾讯公司在雄安新区成立了控股子公司———河北雄安新区腾讯计算机系统有限公司。该公司的核准日期为9月26日。
不过，上述新注册公司的登记机关均为保定市工商行政管理局。27日，记者走访保定市工商局时获悉，目前在雄安三县注册新公司暂时由保定市工商行政管理局代为登记，该局已安排专人负责对接咨询、登记注册等相关事宜。
记者在保定市工商局以及保定市市政服务中心工商服务柜台咨询时均被告知，若要在雄安登记注册公司，首先需要得到雄安新区管委会的核准，接下来才是进行具体的登记注册流程。
记者从知情人士处获悉，目前已经得到雄安新区管委会核准的拟注册公司在40家左右。“我了解到的情况是，目前拟注册公司的‘名单’基本已经确定了，总共38家。不过，一直在对‘名单’进行微调，审核比较慎重，应该说还是处于严管状态。”
据悉，这些拟在雄安新区注册的公司大致有以下几类：央企背景的金融机构（非银类）；做基础建设的大型央企；高科技企业；国有银行；电信运营商；电力企业；部分房地产开发企业。
央企和上市公司入驻积极
中央设立雄安新区之后，央企迅速响应。其中，国家电网公司第一时间成立了服务雄安新区发展领导小组，并成立筹备组推进分支机构注册工作。中国联通也将雄安新区服务保障工作列为集团公司层面重大任务，成立领导小组统筹推进相关工作。工商注册资料显示，国网河北省电力公司雄安供电分公司成立于9月20日，成为第一家在雄安新区完成设立分支机构的公司。中国联合网络通信有限公司河北雄安新区分公司于9月22日正式完成注册。而中国移动的雄安分支机构预计也将注册完成。
此外，国投公司、中国铁建、中国燃气、中石油、中石化、中海油等一些央企也都筹划已久，积极推进设立雄安新区的分支机构。
上市公司方面，除达实智能、建科院已完成雄安分公司的工商注册外，凯迪生态、岳阳林纸、中国中车、回天新材、河北宣工、太极实业、凌钢股份、巨力索具等均曾公开宣称将在雄安新区设立办事处或分支机构。其中，巨力索具在此前接受本报记者采访时明确表示，集团公司已经在雄安新区设立办事处，上市公司层面在认真研究设立分支机构的相关事宜。而凯迪生态在回复深交所问询函中称，目前公司与雄安新区管委会的沟通还处于洽谈阶段，未形成正式的合作方案。( 上.证 刘.武)
持股还是持币 逆回购才是节前理财大Boss
时间：2017年09月28日 07:35:00 中财网
27日，上交所国债逆回购GC001最高触及9%，深交所国债逆回购R-001最高触及9%。
随着月底利率的逐步抬升，交易所回购吸引了不少投资者的注意，从机构投资人、散户到上市公司都盯上了这个兼具“低风险、高收益”特征的投资品种。
以上交所国债逆回购为例，如果在9月27日利率最高点8.32%，买入10万元7天期的国债逆回购GC007，扣除手续费后10月10日可获得的收益高达268.53元。
节前表现吸睛
一位长期负责私募基金管理的业内人士对第一财经记者透露，在管理产品的时候每天都会注意逆回购的价格，尤其是季末、月末逆回购利率普遍较高。27日，上交所国债逆回购GC001最高触及9%，深交所国债逆回购R-001最高触及9%。
“由于即将到来的国庆长假也会计息，使得月底参与逆回购获得的投资收益比往常更有吸引力。”这位私募人士还向第一财经记者转发了从券商处获得的表格，计算了节前参与逆回购投资的计息天数、资金可用日和可取日。
根据第一财经记者测算，以上交所国债逆回购为例，如果在9月27日利率最高点8.32%，买入10万元7天期的国债逆回购GC007，实际计息天数为12天，扣除手续费后10月10日可获得的收益高达268.53元。而即使投资者没能在日内最高点成交，而是按照当日成交的加权平均价7.257%买入，收益也可以达到233元。
而相同的本金如果存放于余额宝中，假设收益率为4%，12天以后可以获得的利息为131.5元，相比之下要明显低于交易所逆回购获得的收益。而事实上，余额宝的七日年化收益率正在逐步回落，9月17日跌破4%。
一位中信证券员工也向其客户推荐了国债逆回购：“国庆高息红包请入手，建议买入7天国债逆回购，根据新规计息12天。”值得注意的是，9月27日(周三)与9月28日(周四)买入一天期以上的各品种，实际的计息天数均在10天以上。
沪深交易所5月同步推出计息新规后，计息天数已经由名义占款天数修改为资金实际占款天数的规定。也就是说，如果遇到节假日顺延至节后到期，那么计息天数则是按照实际占用的天数。
逆回购缘何受捧
第一财经记者发现，不仅是机构和散户，一些上市公司也对国债逆回购情有独钟，其中，逢月末、季末的投资表现格外亮眼。
以千禾味业(603027.SH)为例，根据其在交易所公开披露的信息显示，8月底连续两个交易日购买上交所国债逆回购，获得的年化收益率都在6%以上。
所谓的交易所回购，分为上交所国债质押式回购，和深交所债券质押式回购。前者起购金额为10万元，后者起购金额仅为1000元。
根据上交所的说明，交易所债券质押式回购可以作为社会公众投资者短期理财的一项工具。个人等社会公众投资者可将暂时闲置的资金通过交易所回购市场拆借出去，到期获取一定的收益。沪深交易所接受协议回购申报的时间为，每个交易日的9:30至11:30,13:00至15:15.
记者了解到，散户在交易所进行逆回购的交易对手是结算中心，因此交易所的安全性较强。申购方式上，只需要在原有证券账户上开通国债逆回购业务，输入要操作的品种代码后，选择卖出并确认交易即可。
另外，对于散户来讲，交易所逆回购交易的手续费也并不高。沪深两市同期限的逆回购产品手续费率一致，即1天期0.001%、2天期0.002%、3天期0.003%、4天期0.004%、7天期0.005%、14天期0.01%、28天期0.02%、28天期以上0.03%。
以上交所国债逆回购为例，按照加权平均利率计算，27日当天1天期以上、14天期以上的各品种扣除手续费后的最终收益均在200元以上。
另外，交易所隔夜回购是T日交易T+1交收，节假日顺延。如果投资者28日参与隔夜逆回购交易，不仅可以享受10天的利息，还可以在29日(星期五)用来继续购买逆回购、申购新股或者购买股票。
值得注意的是，国债逆回购并不是常年都可以获得如此高的收益，也无法保证投资收益可以长期超过货币基金等理财品种。只有在金融机构融资需求抬升的背景下，尤其是月底资金面会出现周期性紧张的情况下，国债逆回购利率才会普遍走高。
以本月月底为例，跨节假日资金需求推升了金融机构尤其是非银机构的融资成本，这也正是1天期以上交易所回购全线上涨的重要原因。 (原标题：持股还是持币 逆回购才是节前理财大Boss) (.一.财.网.)
一念天堂，一念地狱。
昔日的“天才少年”李一男万万没想到，他会“栽”在内幕交易上，最新的二审判决维持了深圳市中级人民法院的一审原判，认定李一男犯内幕交易罪，判处有期徒刑两年六个月，并处罚金750万元。
李一男是谁，他一度头顶太多光环：
天才少年，15岁考入华中理工大学少年班；前华为副总裁，而且是27岁就出任这一职务，曾被外界认为是任正非的接班人；2000年离开华为，创办港湾网络，引起业界震动……
两年半的牢狱之苦，让这个在互联网通信领域有着非凡才华的领航者错过了他认为的“最好时代”。不少行业内人觉得十分可惜，几通电话、几个买卖单就让曾经的华为副总裁失去了自由身和1500万元的罚没款，这内幕交易害人不浅。
券商中国记者通过采访办理该案件的证监会调查人员，试图还原李一男的内幕交易经过，释疑高智商高学历的他为何会触碰证券交易的法律红线，也借此警示利益相关方，即便是技术“大牛”也逃不过交易所的大数据监控系统，只要有异常交易行为就会留痕形成证据链条，切不可抱着侥幸心理以身试法投机取巧，否则得不偿失。
“天才少年”的陨落
1970年出生的李一男曾被外界认为是任正非的接班人，他15岁考入当时的华中理工大学少年班，23岁硕士毕业加入华为技术有限公司（简称“华为”），两年即被提拔为华为总工程师，27岁成为华为副总裁。
传奇的人生履历让他收获了“天才少年”、“通信专家”的标签，2000年离开华为，创办港湾网络，引起业界震动。港湾网络主要从事宽带网络通信技术和产品的研发、生产和销售，与华为存在直接竞争关系。
2006年，港湾网络被华为收购，李一男重回华为，继续出任副总裁。
2008年，李一男再次离开华为，先后出任百度CTO、中国移动旗下综合信息服务平台12580的CEO等职。
2011年8月，他以合伙人身份加盟金沙江创业投资基金。
2015年4月，李一男创办北京牛电科技有限责任公司，担任CEO。牛电科技主打智能电动车。李一男曾表示这是他最后一次创业。
2015年6月1日，李一男的牛电科技发布旗下首款智能电动车。两天后，在深圳宝安机场停机坪出口走廊内，刚下飞机的李一男被警方带走，并于7月被批捕。
检方给出的批捕的理由是，2014年4月18日，李一男在金沙江创投任职期间，使用妹夫和母亲的证券账户全仓买入华中数控65.7042万股，买入金额1148.55万元。基于对哥哥投资决策的信任，浏览了李一男的证券交易状况后，其妹也用自有资金500万元跟单买入。李一男获利439万余元，其妹获利236余万元。
实际上，李一男事发是因在内幕信息敏感期交易行为异常，被证监会大数据系统报警，在证监会稽查人员调查清楚后被移送公安处理的。
到底是如何涉案，通信奇才怎么会涉及内幕交易？还得把时钟回拨至三年前。
2014年4月，深交所的大数据监控平台发出警报，发现买入华中数控的多个账户存在异常，随即深交所将线索递给了证监会稽查部门，在排查了十多个账户后，证监会调查人员将目光锁定在了两个可疑账户“刘某”和“苏某”上。
证监会调查人员发现这两个账户和同一个人有亲属关系：刘某、苏某分别是李一男的母亲和妹夫，两账户在4月中旬集中、大量买入华中数控。证监会调查人员经过多方排查，发现蹊跷——买入时间点与华中数控筹划重组事宜吻合，2014年2月中旬该公司与一家标的公司商谈资产重组事宜，5月末，公司股票停牌。证监会调查人员初步判断可疑账户存在内幕交易。
不仅如此，李一男妹妹的账户在内幕信息敏感期也有买入华中数控的行为，证监会调查人员发现，在上述三个账户买入股票前，李一男与时任华中数控总裁李晓涛多次联络、接触，而李晓涛是李一男的大学校友，两人曾在华为共事。
账户信息查实后，证监会调查人员计划和李一男本人面谈，在去金沙江创投寻找李本人无果后，证监会调查人员一行四人来到了位于北京东三环外的李一男居住地，这是一栋高档社区，调查人员分批入内，敲开李一男家门后，他们和李一男首次面对面有了交锋。
内幕交易之辩
“他个不高，带无框眼镜，知道了我们的来意后，很淡定，首先承认是他本人控制了他妈妈和妹夫的账户买入了华中数控。”证监会调查人员回忆，随后李一男拿出了交易用的电脑，演示了当时他的买入情况，李一男解释之所以用妹夫、母亲的账号购买华中数控股票，是因他“本人行事希望低调”，而外界关于自己的报道甚多，华中数控流通盘比较小，不想名列公司的十大流通股东。
但他始终不承认是李晓涛给他泄露了内幕消息，也否认从事了内幕交易。
李一男辩称，自己与李晓涛的私交一般，且从未从李晓涛处获取内幕消息。而年长李一男两岁的李晓涛也表示，“1996年李一男成为华为副总裁，1998年我成为华为副总裁，李一男算公司的名人，开会时我们常见面，我和他关系一般。”
但根据证监会调查人员掌握的信息显示，内幕信息敏感期内，李一男跟李晓涛频繁通话。但李一男否认通话内容谈及华中数控并购重组事项。“我们通话内容涉及两方面，一是武汉有位市领导想引进我到武汉投资，李晓涛帮助联系我与领导见面；二是李晓涛向我咨询互联网租车项目的相关事宜”。李一男对2014年4月18日买入“华中数控”当日的通话往来如此解释。
对于为何买入华中数控，李一男称，他主要做一级市场的股权投资，不乏投资数百万、公司上市后估值数亿元的案例，“2013年通过市场投资，我认为市值小的科技类上市公司被借壳上市的可能性比较大，由此关注创业板科技公司的二级市场股票投资。”
证监会调查人员调查得知，2013年，李一男参股的北京数字天域科技有限公司曾借壳杭州“新世纪”（2015年3月更名为联络互动）在中小板上市。2014年4月，李一男出售数字天域原始股份，套现4300万元，而他最初购入数字天域原始股权的成本仅300万元，出售数字天域股份获得的闲余资金，李一男用于买入华中数控。
李一男解释，华中数控当时公告中提到机器人题材，同时，该股市值有大幅下跌，与同期创业板其他个股相比有投资价值，李一男称，“华中数控年收入5亿元左右，每年还有几千万的政府科研补贴，这时估值才18个亿元，其股票价值被严重低估了”。
证监会调查人员却对此表示质疑，客观数据链条显示，在4月中旬，李一男用家属账户仅买入华中数控一只股票，且为全仓大量购买，交易行为明显异常，同时，李一男的妹妹也短时间内集中大量买入，这不仅仅是价值判断可以说清楚的。
“惊慌”李一男
在一个又一个客观事实面前，李一男明显不淡定了。
这个被外界评价为“内心坚定，外表腼腆，常常咧嘴傻笑的不安分天才”，在和证监会调查人员两三次交锋后，问了句“如果被认定为内幕交易会怎么样”，同时，他的态度也从之前的平淡处理转变成为了主动配合提供材料。
最终，李一男还是因涉嫌内幕交易被公安带走，2017年1月22日，深圳市中级人民法院对李一男内幕交易华中数控股票案件做出一审判决，李一男被判处有期徒刑二年六个月，没收违法所得700余万元，并处罚金700余万元。
不少业内人士对此颇感惋惜，不少熟识他的人认为他已财务自由没必要参与内幕交易，也有人认为他尽管是高智商、高学历，但对证券交易的守法意识却不强，触碰了法律的红线付出了惨重代价。
两年多的牢狱之灾不仅严重阻碍他事业的发展，还无法照顾家庭，无疑对家中父母、孩子带来负面影响，损失无法估量。有接触过他的业内人士表示，或许正是因为他的少年得志，他的才华横溢，他的能力出众，才导致了他走得太快太猛，最后摔了一个大跟头！
证监会相关人士表示，即使是像李一男这类人，一样逃不脱法律的制裁，借此奉劝那些证券市场的从业者，内幕信息的知情人，千万不要以身试法，法网恢恢，疏而不漏，随着大数据的应用以及系列先进技术手段的开发，各种违法手段将无处遁形，千万不能抱着侥幸心理去投机取巧，否则得不偿失。
证监会还将以一贯的决心和态度坚持依法、全面、从严监管，进一步加大对内幕交易违法违规行为的打击力度，维护“公开”、“公平”、“公正”的市场秩序和投资者的合法权益。证券市场从业人员、内幕信息知情人要切实遵守法律规定，切莫触碰法律底线，否则将付出沉重的代价。
李一男曾在2015年的小牛电动车发布会上回忆起自己的经历时说，学生时代爱追梦，进入职场不知天高地厚，承担了许许多多承担不起的责任，30岁时想创业。“中间犯了许许多多的错误，我也摔过很多跟头，你要问我心里面疼不疼，我想是真疼，但回想一下，谁又没在年轻的时候经历过彻骨的疼痛呢！”
那么，摔过无数次跟头的李一男，能否在此次涉嫌内幕交易案后汲取教训，洗心革面？拭目以待。 .券.商.中.国
董明珠：智能家居是格力的一个重要发展方向
时间：2017年09月28日 07:21:31 中财网
“格力电器已步入多元化时代。智能家居是格力一个重要的发展方向，如何做到更节能、更环保是企业应该思考的。”9月27日，格力电器董事长兼总裁董明珠以视频通话的方式在格力电器两项技术成果评估会上表示。
当日，经由13名权威专家评估认定，格力电器首创的“基于大小容积切换压缩机技术的高效家用多联机”产品、“面向多联机的CAN+通讯技术研究及应用”技术均达到国际领先水平。专家一致同意这两个项目通过科技成果评估。
因在外地开会，董明珠未能如期出现在本次会议现场，但她表示，此次格力又有科研成果被评估，“感到特别幸福和快乐”。
董明珠说：“这几年，家电市场竞争激烈，能让格力保持领先的唯一路径就是自主创新。未来格力还会秉承以消费者为导向的研发理念，不断寻求突破。”
截至目前，通过自主技术创新，格力电器已成功揽下18项“国际领先”技术。
近年来，多联机成为发展最快的功能产品，进入家庭、工厂、酒店等市场，但在实际使用过程中面临不少技术瓶颈。
格力电器副总裁、总工程师谭建明向记者介绍，经过多年技术研究，格力研究出了使用大小容积切换压缩机的高效家用多联机组，大大提升了家用多联机在低负荷状态时的运行效率，并大大降低了家用多联机最小输出值，使多联机在家庭使用场景的节能性、舒适性都有大幅度提升。
此外，CAN(Controller Area Network)则是一种应用于汽车和工业领域的串行通讯协议，具备独特的设计和优越的性能。格力研发团队在全新通讯网络架构的设计、自动网组的实现、应用层协议的制定等方面进行技术攻关，最终将其应用在多联机系统上，一举解决了传统多联机通讯和控制技术制约多联机发展的集中控制响应速度慢、控制不成功、通讯稳定性差、易受干扰、可扩展性差、新设备接入困难等问题，为多联机的快速发展提供最底层的支持。
有评估专家这样评价：“这两项技术是企业家智慧的结晶，体现了企业家敢于担当的精神。在国家推进供给侧结构性改革的大背景下，我们需要更多具有这种精神的企业家。” (原标题：董明珠：智能家居是格力的一个重要发展方向) .上.证
自2012年计划以“A+H”同步上市的方式完成IPO的中国人民保险集团（01339.HK，下称“人保集团”），饮恨A股五年之后，终于在日前开启了其回归A股之路。
9月27日，人保集团在港交所发布信息披露，中国证监会已受理其A股发行申请材料。巧合的是，据21世纪经济报道记者获悉，五年前的2012年，人保集团的有关A股IPO申请也同样在9月份上报监管层，但由于斯时A股市场的特殊环境，使得其首次申报并未获得证监会的受理，使其意欲“A+H”同步上市的计划落空。
虽然人保集团A股的IPO情况还未在证监会官方网站预披露，但据今年5月份，人保集团在香港证券交易所发布公告称，拟申请首次公开发行A股并于上交所上市，拟在A股发行数量不超过约45.99亿股，占发行后总股本不超过9.78%。
“发行规模还会根据市场情况、监管层的有关规定和自身的融资需求再定，”9月27日，一位接近人保集团的知情人士向21世纪经济报道记者透露，“人保集团近年来一直都有回A的计划，早在2015年，集团便开始部署回A，经过多方沟通，人保方面也认为目前就A股市场情况以及自身的需求而言，是比较合适的时机。”
五年归途
人保集团A股上市之路并非坦途。
2009年人保集团改制获得国务院批准，同时获准择机在两地上市。按照改制、挂牌、引资、上市的套路，人保集团于2009年10月挂牌后，即进入上市环节。
2011年6月15日，全国社保基金、财政部和人保集团签署协议，前者出资100亿元入股人保。全国社保基金成为人保引入的唯一战投。
2011年7月中，随着新华保险即将IPO的消息传出，原计划2012年内上市的人保集团似乎也有意与新华保险一同冲击2011年底的上市档期。
但人保集团因多种原因错过一度被其看好的2011年年底的上市窗口。新华保险则幸运地在当年11月挂牌上市。
“除了去年下半年资本市场低迷外，人保集团当时一直诉求以‘A+H’整体上市的方案，但该方案未获监管层批准，其A+H股上市豁免权没能在2011年底如期获批。”回忆起这一段历史，上述接近人保集团的知情人士向记者透露。
2012年年中，人保集团的“A+H”IPO计划启动。但2012年整个A股的市场情况，让人保集团的IPO计划同样赶不上了变化。
从最初的A+H股同步上市，到临时决定H股2012年6月先行；从H股IPO于同年6月下旬通过聆讯，到其后两日宣布暂停IPO计划。人保集团斯时整体上市计划还未路演，便一波三折。
2012年9月中旬，人保集团就A股IPO一事向监管层报送材料，希望监管层能安排合适档期。但最终并没有消息显示监管层接受其A股的上市申请。人保集团选择H股先行，并于2012年底在H股上市。
人保集团的回归A股之路也同样崎岖。
据21世纪经济报道记者获悉，在人保集团H股上市之后不久，A股市场低迷的环境逐渐改善，尤其是2015年前后，A股市场早已一改前几年的颓势，资本市场一片红火，斯时上证指数不断创出新高，新股发行更是步入常态化。而就保险业本身而言，自2012年险资投资渠道放开及2014年“保险国十条”发布后，保险业迎来前所未有的机遇。在此背景之下，人保集团的归A之路重启。
“人保集团方面根据市场情况，在2015年中决定开启归A计划，并把回归A股的重启时间点大致放在了2015年下半年。”上述知情人士坦言。
然后正当人保集团归A雄心满满之时，2015年下半年IPO通道再度关闭。
在经过一年多休整后，伴随着A股IPO的发行趋势重上轨道且发行速度常态化之后，人保归A的时间窗口终于到来。
据新华社消息，9月27日，**中央国务院批复了《北京城市总体规划（2016年-2035年）》。
根据新华社披露的批复全文，国务院在明确北京城市发展新目标的基础上，给出了加强“四个中心”功能建设、优化城市功能和空间布局、严控城市规模、高水平规划建设北京城市副中心、深入推进京津冀协同发展等十一条批复意见。
未来，北京将作为全国政治中心、文化中心、国际交往中心和科技创新中心，在新版《总体规划》的指导下，建设伟大社会主义祖国的首都、迈向中华民族伟大复兴的大国首都、国际一流的和谐宜居之都。
以首都为核心建世界级城市群
随着《北京城市总体规划（2016年-2035年）》正式获国务院批复，新时期的北京城市定位得以确定。
批复认为，北京是中华人民共和国的首都，是全国政治中心、文化中心、国际交往中心、科技创新中心。北京城市的规划发展建设，要履行为中央党政军领导机关工作服务，为国家国际交往服务，为科技和教育发展服务，为改善人民群众生活服务的基本职责。
建设北京的目标，是要“建设伟大社会主义祖国的首都、迈向中华民族伟大复兴的大国首都、国际一流的和谐宜居之都”。
新的城市定位，也使得新版北京总规有了新的特点。批复指出，新版北京总规“注重长远发展，注重减量集约，注重生态保护，注重多规合一”，符合北京市实际情况和发展要求，对于促进首都全面协调可持续发展具有重要意义。
在北京市社科院副院长赵弘看来，“四个注重”代表着北京从追求经济发展向追求和谐宜居的发展理念转变。未来，实现和谐宜居的发展，提高人民群众的满足感和获得感，将成为北京各项工作的基本要求。
围绕“四个中心”功能建设，北京进一步明确了未来的发展方向。其中，在产业发展方面，要大力加强科技创新中心建设，深入实施创新驱动发展战略，更加注重依靠科技、金融、文化创意等服务业及集成电路、新能源等高技术产业和新兴产业支撑引领经济发展。聚焦中关村科学城、怀柔科学城、未来科学城、创新型产业集群和“中国制造2025”创新引领示范区建设，发挥中关村国家自主创新示范区作用，构筑北京发展新高地。
在首都经贸大学城市学院教授王晖看来，除了提出北京新定位和新目标以外，还首次将区域协同发展提到鲜有的高度。
批复提出，《规划》要深入推进京津冀协同发展。发挥北京的辐射带动作用，打造以首都为核心的世界级城市群。并在雄安新区建设、冬奥会筹备等重大事项，和交通、产业、环境三大领域，作出具体部署。
21世纪经济报道记者注意到，在如何支持雄安新区发展的表述上，批复与之前官方多次发声有细微不同。批复指出，北京要全方位对接支持河北雄安新区规划建设，建立便捷高效的交通联系，支持中关村科技创新资源有序转移、共享聚集，推动部分优质公共服务资源合作。这也划定了北京支持雄安发展的产业范围。
在望眼欲穿之际，新三板市场终于迎来了双创可转债的政策红利。一时间市场对新三板的政策红利预期升温。
继7月7日《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》（下称“《双创债指导意见》”）发布后。上海证券交易所、全国中小企业股份转让系统有限责任公司（下称“全国股转系统”）、中国证券登记结算有限责任公司于近日制定发布《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》。
前后两个文件的重点支持对象均是新三板创新层企业，这也被市场解读为创新层差异化政策红利开始逐渐释放的标志。
9月27日，21世纪经济报道记者独家了解到，为了让企业更好地理解政策和运用政策，证监会牵头深交所和全国股转系统召集了部分新三板公司举办了新三板创新层公司非公开发行可转换公司债券培训会。
创新层特权
本次发布的《细则》中规定，获准发行可转换债券的创新创业公司有两大类：新三板挂牌的创新层公司和非上市非挂牌企业。也即，发行可转债的创新创业公司不限于新三板创新层企业，但新三板挂牌公司发行可转债被限定为必须是创新层公司。
一位接近监管层的人士告诉记者，“之所以选择创新层企业是因为此类公司财务较为规范，有一定规模，风险相对较小。”
事实上，双创可转债也迅速被新三板公司接受，9月26日，市场再迎一单双创可转债的发行。
26日，创新层蓝天环保（430263）发布公告，公司拟发行创新创业债券不超过1.5亿元，本期债券期限为自发行之日起3年，每张债券面值为100元。公告显示，此次债券发行募集资金用于包括收购天津凯祥供热有限公司80%股权、收购保定市华尊能源开发有限公司35%股权、归还融资租赁款、银行借款本息等。
而根据记者统计，目前已经有超过10家的新三板公司发行了双创债，如果计算已经公布预案的企业，新三板挂牌公司双创债的发行规模已经接近60亿。
北京新三板挂牌公司南北天地董秘、财务总监崔彦军对记者表示：“双创债重点扶持创新层企业对新三板是个好事，起码体现了管理层越来越重视了，这次双创债的试点开展后，由于新三板公众公司的优势，新三板必将是最大受益者之一。”
但是，转股条款并非所有创新层企业都适用。
根据《细则》，非公开发行可转债业务的相关公司还需要符合其他5项条件，分别是：发行人为股份有限公司；发行人股票未在证券交易所上市；可转换债券发行前，发行人股东人数不超过200人；可转换债券的存续期限不超过6年；上交所、深交所和全国股转公司规定的其他条件。
其中，股东人数不超200人，是新三板创新层企业发行非公开可转债的重要“红线”。
9月27日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，听取推进中央企业重组整合工作汇报，会议要求稳妥推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域央企重组整合，推动央企之间通过资产重组、股权合作等方式，将资源向优势企业和企业主业集中。
2013年以来，中国已经完成32家央企重组的艰巨任务，2016年重组企业利润总额比2012年增加40%以上。
会议要求，下一步要推进“僵尸企业”处置和亏损企业治理，健全企业退出机制，积极推动市场化、法治化债转股；同时，推动重点领域国企混合所有制改革，积极稳妥引入社会资本参与央企重组，以重组整合为契机深化内部改革和机制创新。
国有资本向关键领域集中
会议指出，中央企业是国民经济的重要骨干和中坚力量。2013年以来，有关部门和央企按照党中央、国务院部署，着力深化国企改革，推动央企重组整合，完成中国北车与中国南车、宝钢与武钢等32家企业重组的艰巨任务。
下一步，在坚持深化改革，尊重市场规律的前提下，中国政府将深入推进央企优化结构、重组整合，实现更好发展。
会议要求，在企业自愿、协商一致的基础上，按照“成熟一户、推进一户”的原则，稳妥推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域央企重组整合，提高资源配置效率，增强竞争力。
国务院国资委研究中心研究员胡迟告诉21世纪经济报道，此次国常会强调的几大领域是此前已经开展的央企重组的持续，比如，电力、煤炭方面，目前已经推动了中电投与国核技、神华与国电等央企巨头的重组，但从行业来看，能源领域的央企数量依旧偏多，有进一步重组的必要。
“类似神华和国电这种央企重组，为后来的重组提供了很多经验和借鉴，同时这些‘巨无霸’的诞生也打破了原有的行业格局，不少企业也在寻求新的组合，这些行业本身也不是一个稳定的结构，重组还会继续。”
值得注意的是，此次重组的领域一部分是煤电、化工等产能过剩的重化工业，另一部分则是装备制造、通信等中国希望提升竞争力的行业。
会议要求，运用“互联网+”、建设“双创”平台等，打造大中小企业协同创新、融通发展格局，发展平台经济。推动央企之间通过资产重组、股权合作、资产置换、战略联盟、联合开发等方式，将资源向优势企业和企业主业集中。
国资委企业改革局局长白英姿近日表示，通过重组整合，国有资本向关系国家安全、国民经济命脉和国计民生的重要行业和关键领域不断集中。截至目前，国有资本在军工、电网电力、石油石化、交通运输、电信、煤炭等企业的占比达到80.1%。此外，央企重组推动了行业集中度有效提升，如重组后的中国建材水泥总产能达5.3亿吨，位居全球第一。
胡迟表示，平台经济的提出，说明央企正在谋求发展方式的转型，在“互联网+”的冲击下，包括央企在内的整个公司组织结构和管理方式正在发生一系列变化，未来更多的公司、组织将会向平台经济转化。
另一方面，这一轮国企改革更加强调建设国有资本投资、运营公司，在胡迟看来这本身也是一种平台经济，与以前的企业相比，两类公司是从公司到平台的、更高级的企业形态，其对国有资本管理体制从“管资产”迈向“管资本”有着重大意义。
国庆长假即将到来，流动性似乎又紧张起来，国债逆回购收益率全面飙涨，短期的国债逆回购年化收益率已经全面突破6%，其中一天逆回购GC001在9月27日早间的最高年化利率冲至9%。货币基金收益也水涨船高，目前已有产品7日年化收益率突破10%，有6只产品则超过5%。
短期逆回购利率全面破6%
本周央行在公开市场上的操作稳健，但是仍以净回笼为主。9月25日，央行以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作。其中14天品种1600亿元，28天品种400亿元，中标利率分别为2.6%和2.75%，7天品种暂停投放。鉴于当日有2800亿元逆回购到期，实现资金净回笼800亿元。
9月26日，央行公告称，临近月末财政支出力度加大，可一定程度对冲央行逆回购到期等因素。为维护银行体系流动性基本稳定，当日开展500亿元逆回购操作，其中14天品种400亿元，28天品种100亿元，中标利率均持平于前期。鉴于26日有1300亿元逆回购到期，实现资金净回笼800亿元。
9月27日央行未开展逆回购操作，因有400亿元逆回购到期，当日实现净回笼400亿元。
中信建投分析师黄文涛表示，进入到9月下旬，财政支出加强以及财政存款投放因素，整体资金面有望继续好转，对冲逆回购到期后，应能满足节前现金以及机构跨季需求。
在流动性微幅收缩的情况下，本周开始，货币市场利率整体继续走高，短端的隔夜、7天及跨季的14天、21天期限上行明显。27日，隔夜Shibor上涨2.6BP至2.863%。
短期的国债逆回购收益率全面冲破6%，其中GC001的收盘收益率为6.915%，相比上一个交易日上涨5.9%，盘中最高冲至9%。R-001的最高点也一度达到9%，最终收报6.03%。7天逆回购GC007当日的高点为8.32%，14天逆回购GC014的峰值则是7.6%。
重阳投资在接受21世纪经济报道记者采访时认为，近期逆回购收益率全面上涨：一是季节性因素，季末受到MPA考核影响，银行对非银机构减少资金融出，非银机构无论是在银行间还是交易所的资金回购成本都会有所上升；二是非银机构自身的杠杆因素。在近期经济数据回落、房地产调控力度加大的背景下，市场对债市的预期更加乐观，非银机构的仓位和杠杆普遍上升，增加了融资需求。
“早盘资金面紧张程度较昨日明显加深，跨季度资金供给量少价升。由于非银机构跨季需求的刚性，13天期限9% 价格迅速被秒，21天从6%迅速涨价至6.5%。午盘市场传言有大行向市场融出跨季资金，市场情绪稍有缓解但整体仍然维持偏紧状态。季末时点由于MPA考核因素，作为资金供应主力的银行机构会减少对非银机构的融出，导致市场主体的跨季融资需求不得不依赖于整体资金量较小的非银机构，从而推升资金价格。”博时固定收益总部基金经理鲁邦旺对21世纪经济报道记者表示。
雄安半年访
张高丽表示，要高标准高质量组织编制完善新区总体规划、起步区控制性规划、启动区控制性详细规划、白洋淀生态环境保护和治理规划及各专项规划，推动“多规合一”。
9月26日，中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽在河北雄安新区调研规划建设有关工作。
张高丽表示，党中央、国务院高度重视河北雄安新区规划建设。习近平总书记多次作出重要指示批示，要求坚持世界眼光、国际标准、中国特色、高点定位，高标准高质量组织规划编制，有计划分步骤推动新区建设。
今年4月1日，中央决定设立雄安新区，半年以来，规划编制已取得重要阶段性成果。
高标准高质量编制新区规划
早在今年4月26日，雄安新区筹委会副主任牛景峰曾透露，已明确提出了雄安新区的“1+N”规划体系，正在精心编制。同时，首次明确提出了计划将30平方公里启动区的控制性详规和城市设计，面向全球招标。
今年5月6日，张高丽在调研雄安新区时表示，要高标准高质量组织编制完善新区总体规划、起步区控制性规划、启动区控制性详细规划、白洋淀生态环境保护和治理规划及各专项规划，推动“多规合一”。
中国社科院工经所研究员、中国区域经济学会秘书长陈耀对21世纪经济报道记者分析称，雄安新区的规划体系经历了一个从“1+N”到“4个总规划+N个专项规划”的演变过程。4个总规划即新区总体规划、起步区控制性规划、启动区控制性详细规划、白洋淀生态环境保护和治理规划，“N个专项规划”按照此前的布置为46个专项规划。
张高丽在9月26日调研中称，河北省与京津冀协同发展领导小组办公室、专家咨询委员会、京津两市等有关方面密切配合、主动作为，新区规划建设各项工作扎实有序推进、取得积极进展。
目前，新区规划编制取得重要阶段性成果，300多名一流专家参与规划编制，优选12个国内外顶尖团队提出城市设计方案，反复比较论证，充分吸收各方面意见，总体规划框架正在深化细化提升，22个专项规划基本成型。
技术转移的投融资支持
9月26日，国务院印发的《国家技术转移体系建设方案》，明确提出了加快建设和完善国家技术转移体系的总体思路、发展目标、重点任务和保障措施。方案相应提出了完善多元化投融资服务，包括国家和地方科技成果转化引导基金通过设立创业投资子基金，引导社会资本加大对技术转移早期项目和科技型中小微企业的投融资支持；推动技术市场与资本市场联动融合；开展知识产权证券化融资试点等。有的措施已经落地比如成立科技成果转化引导基金。本专题将对相关投融资方式的现状进行梳理，并对相关投融资方式如何深化进行探讨。（杨志锦）
国务院近日印发的《国家技术转移体系建设方案》提出，国家和地方科技成果转化引导基金通过设立创业投资子基金、贷款风险补偿等方式，引导社会资本加大对技术转移早期项目和科技型中小微企业的投融资支持。
9月27日，国家科技成果转化引导基金官网公示了2017年度首批拟设立的创业投资子基金名单，共5只基金入围，基金规模达到73.68亿元。
至此，国家科技成果转化引导基金下设的创投子基金将达到14只（加上2015、2016年的两批），基金规模超过246亿元，其中转化资金出资56亿，引导地方政府和社会资本出资超过190亿，转化资金比例1∶4.5。
“对于市场化基金来说，科技成果转化项目不一定符合其对市场回报、投资偏好等的要求，因此需要政府资金进行引导。”长期关注股权投资领域的北京道可特律所事务所主任刘光超说。
江苏毅达成果创新创业投资基金（有限合伙）（以下简称“毅达成果基金”）是公示的子基金之一。“成为国家科技成果转化引导基金的子基金，将获得科技部成果库的优先开放，能让我们在生物医药行业第一时间锁定优秀的高精尖企业。”毅达成果基金管理人毅达资本相关人士说。
引导社会资本进入
“毅达成果基金于2015年9月申请国家科技成果转化引导基金，申请份额为2亿元，并于今年9月参加并通过了答辩。截至8月底，基金已投资10个项目，100%属于科技成果转化类项目，总投资金额37457万元。”上述毅达资本人士告诉21世纪经济报道记者。
工商资料显示，毅达成果基金共有45个股东，包括省属国有投资公司、民营投资公司、上市公司和自然人。
“毅达成果基金主要投资国内大健康领域的企业，比如我们投资了抗体偶联药物、分子诊断产品、医疗器械等领域的研发生产企业，第三方医学检验企业等。”上述人士说。
杭州多禧生物科技有限公司是毅达成果基金的投资企业之一，由海归博士和“千人计划”团队创办，从事抗体偶联药物研发。多禧公司总经理赵永新说，新药开发的成功率一般只有15%左右，这就要求风投资金也要有耐力，不能注重于赚快钱。
“科技成果转化引导基金的首要职能是‘引导’，一般采取的形式是财政资金作为母基金，吸引社会资本设立子基金，在协议中会要求子基金必须以若干比例的资金投向某些领域。”刘光超告诉21世纪经济报道记者。
21世纪经济报道记者梳理发现，加上公示的5只子基金，国家科技成果转化引导基金创投子基金集中在北京、天津、上海、河北、安徽、江苏、青海等省市。投资方向聚焦于国家重大科技成果专项、京津冀科技创新型企业、高校科研院所的科技成果转化。
具体行业则包括高端装备制造、信息技术、TMT及创新消费、节能环保、生物医药、新能源汽车、新材料等。
“由于信息不对称等因素，商业资本往往不愿进入高风险、高成长性的高新技术领域，因此需要政府通过设立引导基金，引导社会资本进入。”科技部资源配置与管理司技术创新引导处处长沈文京今年2月表示。
“成为国家科技成果转化引导基金的子基金，有利于基金结构的优化，也坚定了更多潜在投资人的信心。”上述毅达资本人士说。
但沈文京还表示，是否投某个具体项目，不应由政府来决定，需要有第三方社会力量，比如专业的投资团队、金融机构来判断是否值得投资，如何提供后续的增值服务。
“科技成果转化引导基金的另一个作用在于‘放大’，引导社会资本进入，为科技初创企业和中小微企业解决融资难问题。”刘光超告诉记者。
近日，一位注资某濒临退市企业的私募大佬王斌（化名）正在为壳股票的退出而发愁，9月26日，他向21世纪经济报道记者苦诉，本以为“摘星脱帽”后企业经营会有所改观，现实却每况愈下。“垃圾股救活还是垃圾股，再不想搏ST了。”
这背后是保壳股的尴尬现状。
9月25日，*ST墨龙（002490.SZ）因虚增三季报利润被证监会处罚，“披星戴帽”公司违规“保壳”再添一例。截止到9月27日，两市仍有72家上市公司面临扭亏之考验，这些公司退市与否的命运全都压在了剩下三个月的冲刺期，各家“保壳”的迫切心愿从*ST墨龙就可见一斑。
不过，囿于部分公司资产条件和财务状况积重难返的缘故，部分企业对成功自救的信心仍没有底，而且即便“保壳”成功，还是会有公司因为主业难以盈利而业绩“变脸”。可见，公司主业的提振仍是当务之急，且期望业绩兑现的机构投资新逻辑也在倒逼企业强化内生增长实力。
企业扭亏信心分歧大
事实上，以目前A股市面上的ST公司经营水平来看，确实出现了自救困难的尴尬，部分公司卖得越多亏得越多已是常态。在此背景下，游走在退市边缘的ST大军“保壳”成败越发难料。
根据Choice数据统计，截至9月25日，两市72家ST公司中，已有24家发布了第三季度业绩报告。其中，以*ST准油（002207.SZ）等为主的9家ST公司在预告中披露，公司第三季度预计扭亏为盈。不过，另外15家业绩持续亏损，接下来的第四季度或将成为企业“保壳”成败的关键。
不过，正如前述市场人士所担忧的，部分企业对“保壳”成败难以笃定，整个“ST大军”的扭亏信心出现分歧。
以ST慧球（600556.SH）为例，公司曾在2015年发起过23.5亿元的定增再融资项目，不过最终被否，这也使得公司所谓的智慧城市业务“抓手”受挫。受此影响，ST慧球自2016年开始就一直处于净利润亏损的尴尬，公司证券事务代表在9月26日接受记者采访时表示，企业面临的最大困境就是现金流短缺，再加上今年初的高管离职潮，人财物流失之下的既定业务合同落实难度不小，“目前公司只能做一些前期已开展业务的首尾工作，年底扭亏压力不小。”
不过，三季度预亏的公司中也有乐观派，预亏500万到1000万的*ST普林（002134.SZ）即是其中之一。公司证券事业部代表在9月26日接受记者采访时表示，基于硬件生产的主业，虽受到原材料成本、汇率波动等风险因素的制约，但今年已陆续对其进行储备工作。“对年底实现扭亏还是有信心的。”该代表说。