1、银监会证监会保监会集体发声：银监会明确2018年10大重点监管举措，将严查各类违规房地产融资、严控个人贷款违规流入股市和房市。证监会宣布将对9家机构采取相关措施，2018年将全面从严监管。保监会则强调，险资运用新规4月施行，加强去嵌套、去杠杆和去通道工作。
财经要闻
1、银监会在召开的2018年全国银行业监督管理工作会议上强调，2018年要坚决防止发生系统性金融风险。着力降低企业负债率，努力抑制居民杠杆率，打击挪用消费贷款、违规透支信用卡等行为，严控个人贷款违规流入股市和房市，继续遏制房地产泡沫化，严肃查处各类违规房地产融资行为。
2、保监会发布消息称，对《保险资金运用管理暂行办法》进行了修订，修订后的《保险资金运用管理办法》(下称《管理办法》)将于2018年4月1日起施行，投资管理人范围拓宽至专业资产管理机构。
3、发改委等七部委：发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》。允许采用股债结合的综合性方案降低企业杠杆率，允许实施机构发起设立私募股权投资基金开展市场化债转股，支持各类所有制企业开展市场化债转股等。
4、2017年，全国规模以上工业企业实现利润总额75187.1亿，同比增长21%，增速比2016年加快12.5个百分点。2017年12月，规模以上工业企业实现利润总额8241.6亿，同比增长10.8%，增速比11月份回落4.1个百分点。
5、人社部：2017年末社保五项基金总收入6.64万亿元，同比增长23.9%。北京、安徽等9个省(区、市)签署了4300亿元的委托投资合同，2731.5亿元资金已经到账并开始投资。下一步将推动落实划转部分国有资本充实社保基金实施方案。
6、广东省发改委主任何宁卡：目前，《粤港澳大湾区发展规划纲要》已顺利完成，预计有望在近期获得批准实施。下一步，广东将联手港澳共同建设粤港澳大湾区国际科技创新中心。
7、本周央行在公开市场净回笼资金3200亿元。此外，MLF净回笼1070亿元。
8、人社部数据显示，2017年，全国共有20个地区调整了最低工资标准，平均调增幅度为11%。目前，全国月最低工资标准最高的是上海的2300元，小时最低工资标准最高的是北京的22元。
投资风向
1、本周，证监会按法定程序核准3家企业首发申请，筹资总额不超过49亿元。本周18家上会，仅3家过会，创加快IPO背景下过会新低，证监会对上市公司质量要求越来越严格，价值投资值得期待。据21数据新闻实验室统计，自新一届发审委2017年10月上任以来15周里，一共有133家IPO申请上会，其中被否决56家，4家暂缓表决，6家取消审核，67家通过，IPO被否率为42%。
2、中国互联网金融协会表示目前，有关管理部门对境内ICO行为及“虚拟货币”交易场所的清理整治工作已基本完成，期间有部分投资者转向境外开展相关活动。呼吁广大投资者认清境外ICO与“虚拟货币”交易平台的风险，牢固树立风险防范意识。
3、证监会新闻发言人高莉表示，近期，部分板块、一些个股异常交易特征明显，股价呈现快速上涨态势，涉嫌存在操纵市场等违法行为，严重扰乱市场秩序，可能积聚市场风险。对此，证监会稽查部门高度重视，已经密切关注借势炒作高价股、概念股、热点股等突出问题，对于存在涉嫌操纵市场行为的，执法部门将坚决出“重拳”打击。
4、2017年，证监会部署开展了证券行业“自查自纠、规整规范”专项活动。根据违规问题的情形不同，证监会拟采取对6家券商和3家基金公司采取相关措施并计入诚信档案。
5、证监会对5宗案件做出行政处罚，包括1宗信披违法违规案，1宗内幕交易案，1宗限制期内交易股票案，2宗证券从业人员违法买卖股票案，涉及华宏医药等公司和太平洋证券等机构。
6、上交所：2017年，并购重组监管重点关注是否存在不当重组动机，资金来源的合法合规，标的资产会计信息的真实准确等。2018年，将在从严监管的基础上，重点支持新技术、新业态、新产品通过并购重组进入上市公司。
7、2018年以来，两市公司的重组、高送转、重要合作签署等内容的披露，受到了监管部门的密切关注，据统计，两市共有217份公告提及了交易所的问询函事项，涉及两市多家公司。
8、中国基金报：为响应监管要求，首次出现基金公司为拟发行基金紧急设置规模上限。将于下周一发行的嘉实核心优势股票发起式证券投资基金公告称，为了做好投资管理和风险控制工作，首次募集上限为90亿人民币。
9、1月26日，乐视网再度跌停，截至收盘，股价报收11.18元，跌停板上卖单仍有752万手，全天成交1136万元，换手率仅为0.04%。最新市值为446亿，复牌三天，市值蒸发166亿元。
社会热点
1、《深圳市非深户籍人员子女接受义务教育管理办法》发布，不再将符合计划生育政策作为申请入学的必备条件，而是将计划生育作为积分入学项目。港澳籍学生也可和非深户学生一样申请参加积分入学。
2、自1月26日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高65元和60元。全国平均来看，90号汽油每升上调0.05元，92号汽油每升上调0.05元，95号汽油每升上调0.05元，0号柴油每升上调0.05元。按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油将多花费约2.5元。
3、教育部26日表示，教育部留学服务中心将加强文凭认证诚信体系建设，遏制国外证书造假现象，将尽快推动认证失信行为纳入国家诚信体系进行监督、管理，惩戒，失信行为个人将被纳入黑名单。
4、25日，我国时速600公里高速磁浮交通系统技术方案通过专家评审，标志着该技术课题取得重要阶段性成果。按计划，2018年将研制一节样机，2020年研制出时速600公里高速磁浮样车，并完成5公里试验线验证。
5、近日，国家广电总局召开工作会议指出，今年将继续着重解决明星薪酬过高问题，严把嘉宾、演员关，必须把德艺双馨作为首要标准;大力倡导制作播出原创文化节目。
国际要闻
1、阿里巴巴(BABA.N)收涨3.47%，报205.22美元，市值达5191亿美元，连续四天创收盘新高。京东(JD.O)收涨6.59%，报50.50美元，市值达719亿美元，也创收盘新高。其他中概股方面，微博收涨4.28%、新浪收涨3.14%，也均创收盘纪录新高。
2、美国四季度实际GDP年化季环比初值增长2.6%，预期增长3%，前值增长3.2%;个人消费支出(PCE)年化季环比初值增长3.8%，预期增长3.7%，前值增长2.2%;GDP平减指数初值增长2.4%，预期增长2.3%，前值增长2.1%。
2017年1月，是KKR大中华区总裁杨文钧接棒公司中国投资业务一年整的日子。
杨文钧做出加入KKR的决定是在2016年。在此之前，他在2005年加入中华开发金控，担任首席投资官和私募业务主管，在2011年晋升为中华开发金控的总裁兼CEO。
11年之间，他将中华开发金控自有私募业务转型为高速增长的资产管理平台，并完成了一系列在金融和证券领域里的战略性收购。
2016年，KKR的全球合伙人、亚洲私募股权投资联席主管兼大中华区首席执行官刘海峰提出离职。
多次挽留未能成行后，时任KKR亚洲管理合伙人、如今的联合总裁兼联合首席运营官Joseph Bae拨出了一通电话，接听方正是与他相识近10年的杨文钧。
“我这十几年一直在做管理工作，没有直接做PE案子了，你确定你要用我？”杨文钧为这通电话的出现欣喜，但也直接表达了心中的顾虑。
当时中华开发金控似乎并没有比总裁兼CEO更合适的职位提供给他，这份来自全球PE巨头的邀约出现的极为恰当。
过去的10年中，KKR累计向大中华地区的26个项目投资了30亿美元的资金。2017年6月，KKR完成了“亚洲基金III”的募集。Preqin数据显示，KKR亚洲三期基金总额远超其亚洲二期基金的60亿美元，成为该地区规模最大的一只私募股权基金。
杨文钧加入后，对基金的在华投资领域进行了延展。如今，KKR在中国市场关注的五大领域包括工业、消费、医疗健康、科技和金融服务。
此外，杨还对KKR中国团队人员进行了补充和调整：在香港办公室和上海办公室增设了投资人员；并在负责整个在华投资业务的同时，亲自带领中国金融服务板块的投资。
“叫老大可以，不要叫我老板。”杨文钧对他的中国同事们说。他要跟团队一起去打仗，而不是坐在场内做指挥。
布局多品类
2016年9月20日，KKR在正式宣布全球合伙人、亚洲私募股权投资联席主管兼大中华区首席执行官刘海峰辞任消息的30天后，发布了一条新的消息：“杨文钧将自2017年1月起出任KKR大中华区总裁。”
《21世纪》：之前在中华开发金控做了五年的总裁兼CEO，什么样的原因，促使你作出加入KKR的职业选择？
杨文钧：我在2005年加入中华开发的时候，主要任务是改造这个台湾的老牌企业。
公司最初主要是以自有资金做创投业务，到2015年年终的时候，我们收购了银行、证券、保险机构，私募股权、证券、银行、人寿业务各带来大约1/4的收入；从几乎100%投资台湾地区的创投机构，成为了一家覆盖亚洲范围PE和VC阶段投资的机构；整个私募股权投资业务从过去只用自有资金投资，发展成为自有资金和外部资金各半。
到这时，公司的整体转型已经差不多完成，需要CEO做的工作从过去的“改造”变成了日常运营。所以那个时间点我就跟董事会报告说，希望让贤给日常运营的人去做、把绩效再做起来。就在公司和我讨论关于新工作安排的时候， Joe给我打电话。
这对我来说是很好的机会。继续留在中华开发的话，卸任CEO之后无论公司把我放在哪个职位上，都会显得尴尬。而现在，我加入KKR后还保留着金控集团董事的席位，作为个人为他们提供一些支持。
《21世纪》：KKR在中国地区还是做PE阶段的投资比较多，不过你在中华开发金控时做的已经是多资产管理业务了。
杨文钧：是的，当时我也提出这十几年没有自己直接做PE案子了，一直担当管理角色，问他们是否想好了要用我。
Joe对我说，他们对中国有更高的期许。KKR中国是个人才济济的地方，不怕找不到好的人才去做案子，更需要一个有构建业务的经验的人。
之后和两位创始人面试的时候，George （21记者注：KKR联合创始人、联席CEO George Roberts）说，他认为10年之后KKR在中国的资产管理业务不应该小于在北美的资产管理业务。
他们希望把公司在美国的所有产品线都带到中国来。当然，团队也理解中国和美国的国情不一样、不能完全复制，但至少我们的私募股权、房地产、能源、基建、私募债权都是可以在中国找到机会的，也都是有市场需求的。
我们也有共识，中国的PE投资未来将是本地货币的市场。就像我们在欧洲做PE不可能不做欧元基金一样，在中国也不可能不做人民币基金。
整个的这些业务构建计划，是我们继续把在华PE业务做大做强以外的另一个重要任务。这些会涉及新产品、人员布局，要重新应用我之前十年建立业务的经验，用可能十年时间去再做一次。这一次，我们有来自全球的资源支持，对我本人也是更大的一次挑战。
《21世纪》：KKR在中国地区的新产品，具体是怎样规划的？
杨文钧：KKR的老本行是做私募股权投资，包括PE投资、杠杆收购。你看我们在美国的发展，在私募股权这一块已经开始做多元化，除了控股型并购，我们也做参股、也做高科技、也做生医（21记者注：指healthcare，“医疗健康”）。所以你看我们现在有新科技基金、生医基金。
我们的新科技基金名为“新时代科技基金”（Next Generation Technology Growth Fund），是一只全球基金。也就是说，我们过去主要是做并购，现在也看新兴技术。
KKR一直是投资在经济体里扮演领导地位的企业，能做收购最好，不行的话也可以参股。也就是说，我们行业里面选择龙头企业。
第二个，我们也在利用在私募股权投资行业的优势，开始做其他的资产类别，比如房地产、私募债权、基础设施和能源。这些资产类别需要从私募股权中分离出来，主要是因为LP对投资风险和投资回报的需求不同，但做这些投资所需要的资源、人脉、投资管理能力都是共通的。
比如，一些房地产业务和我们的私募股权投资项目有关。还有的时候，我们会碰到一些风险很低，但预期回报率无法达到我们私募股权基金回报要求的案源，这种情况下我们也可以通过债权的方式去做。
如果我们只有私募股权业务，就像是一个只有榔头的人。通过多资产业务，我们除了有榔头，还有锯子，还有老虎钳。这样和标的企业的老板谈业务的时候，我们可以说“你看，我们有一个工具箱，可以更好地来帮助你”。
这就是为什么我们在美国从私募股权投资发展出了不同的多元化产品，有时候是投资人有需求、有时候是标的企业有需求。我们希望把这一套模式也带到中国来。
1月25日，北京拍卖朝阳区、丰台区共计3宗共有产权住房用地，总起拍价107.36亿元，总出让面积约15.73万平方米。其中，朝阳区的地块由中铁建以总价16.8亿元、溢价率12%竞得；丰台区两宗地块却因无人报价而意外流标。
2017年全年，北京也仅有2宗住宅用地流拍。
今年开年以来，全国土地市场延续了去年下半年“低价走量”的局面，但流拍、流标的现象仍然不断出现。据各地官方信息，今年1月，长沙、合肥、佛山等热点城市均有土地流拍、流标记录，长沙、佛山的地块甚至无人报价。
经过政策的不断加码，在土地出让中设置限制性条款已成为常态。其中，“限房价”条款因其对项目利润的压缩，使得房企在拿地时无比谨慎。分析人士指出，在今年的流拍、流标地块中，这一条款的影响是最大的。
这可能反映出今年全年的土地市场走势：除了土地出让条款依然严苛外，企业对调控延续和市场下行的预期，将使其在土地市场的表现更加保守。多数受访者认为，低价成交将是今年土地市场的常态，流拍、流标的现象也将有所增多。
消失的利润
北京流标的两宗地块均位于南四环外的丰台区花乡白盆窑村，地段十分优越。在目前的北京共有产权地块中，属于位置较佳者。
两宗地块住宅部分的规划建筑面积分别达到131841平方米和158357平方米，是近年来北京少见的大体量项目。中原地产测算，按照41.78亿和50.58亿的起拍价格，再算进非可售部分的成本，两宗土地的楼面底价都将达到33000元/平方米。
在招标文件中，这两宗地块的居住部分被要求全部建设“共有产权住房”，但政府与企业的产权比例不详。
令竞标者望而却步的关键因素，是销售限价。按照规定，两块地的销售价格都被限制在43000元/平方米（含全装修费用）。也即，除去固定的土地成本外，项目的建安、财务、人力等成本，以及利润部分，都被压缩在每平方米10000元以内。
有北京房企人士向21世纪经济报道表示，当前小户型项目的最低建安和装修成本，也要在4000元/平方米左右，再算上财务成本、人力成本、销售费用和各种税费，这两块地的利润空间已经微乎其微。如果企业运营能力差，很有可能亏本。
不仅如此，43000元/平方米的限价，在销售时也几乎没有优势。21世纪经济报道了解到，在地块周边的银地家园、天伦锦城、亿城天筑等成熟小区中，当前小户型房屋的销售均价在45000元/平方米左右。
考虑到这些二手房都拥有完整产权，两宗共有产权地块微弱的价格优势，就显得微不足道了。
此外，根据中原地产计算，若不考虑社区道路等因素，只单独计算地块本身，项目的实际容积率已经达到3以上，居住舒适度相对不佳。这使得开发商在操作中的腾挪空间很小。
因此，无论在盈利前景还是销售前景上，上述两宗地块都缺乏足够的竞争力。
值得注意的是，在此前的北京土地交易中，类似的“亏本”项目并不乏人问津。出于进军北京市场、巩固市场占有率、占据品牌传播高点等考虑，一些房企会获取配建规模大、限制条件多、盈利空间小的地块。但最近，这类地块受到的关注越来越少。
上述房企人士表示，2017年以来，北京的土地供应规模明显增加，企业的选择余地更大，对于一些整体质量不佳、操作难度大的地块，会选择性地放弃。
千亿规模正成为当前房地产市场中的一道门槛。
21世纪经济报道记者综合第三方机构统计发现，2017年千亿房企共有17家，相比2016年增加6家，合计销售额达40611亿元。按照国家统计局公布的2017年全国商品房销售额133701亿计算，千亿房企的市场份额已经达到30.37%。
仍在扩张中的中型房企，则面临不在扩张中生存，就在并购大潮中死亡的局面。去年以来，包括新城控股、福晟集团、融侨集团等在内多家房企提出了中短期实现千亿的计划。规模压力之下，跟投与股权激励已成为中小房企留住人才的主要手段；此外多家房企启动人才计划，比如福晟集团抛出“千亿千人”计划、阳光城推出“光之子”、“光之翼”一系列人才培养计划。
1月25日，禹洲地产发布公告称，向集团董事及部分员工以5.88港元出售公司股份。此次禹洲地产派发的购股权涉及3686万份股份，共可筹资约2.1亿港元。行权有效期为10年，其中股份解禁时点定在第三年、第五年、第七年，分别为 40%、30%、30%。
1月24日，绿地香港也进行了员工激励：向主席兼行政总裁陈军、首席营运官侯光军、执行董事王煦菱、副总裁顾敏琦，及120名员工9折配售6027万股，所得款项为约2.28亿元。
一名业内人士分析，近期房地产股大涨，加上公司业绩猛增、大举并购，房企在年底以股权激励的方式派发新年红包，不仅可以加强管理层及员工信心，同时也可作为短期融资，彰显房企在资本市场的运作越发多元与公开透明。“规模扩张也是中小房企求生的本能，千亿目标只是一个表象。”
规模冲刺诉求
2017年，17家千亿房企中有15家房企超额完成年初制定的销售目标。如绿城中国2017年完成1457.1亿元业绩，超过既定销售目标61.9%；金地集团在2016年就已突破千亿，但在年初出于保守考虑，将目标定为不低于2016年，2017年实际完成销售额1403.2亿元，同比增长39.44%。
这也从侧面显示出马太效应愈发明显。
克而瑞研究中心发布的数据显示，TOP10房企集中度达24.1%，TOP30房企集中度近40%。因此，只有做大规模才可能分得更多市场蛋糕。
目前，提出千亿目标的房企有阳光城、正荣地产、融信中国、雅居乐、新力地产、福晟集团、祥生地产、佳兆业、龙光、首创、中铁建、融侨、美的等。
除了公开市场招拍挂拿地增加土储锁定销售目标之外，上述房企通过并购做大规模的趋势也很明显。
据不完全统计，2017年至今，房地产行业并购接近200宗，涉资超过2000亿元。值得关注的是，房地产行业负债也急剧上升，这逼迫房企拓宽融资渠道与打开销售通道。
在2018年市场走向不明朗的前提下，中小房企面临的竞争与考验可想而知。它们将面临销售、融资与拿地等多方面压力，这进一步提升了公司对人才的需求。三盛集团董事长林荣滨此前接受媒体采访时就指出，精干的团队、精准的投资、精细化管理才能让企业有生存空间。
近年来，由于徐小平、雷军、周鸿祎等知名企业家纷纷转型做天使投资人，天使投资的概念逐渐在中国普及。
2016年，国务院颁布“创投国十条”，正式确立了天使投资的内涵，并鼓励包括天使投资人在内的各类个人从事创业投资活动。2017年，财政部、国家税务总局出台鼓励天使投资和创业投资的税收优惠政策。
由于宏观政策环境的不断优化，天使投资人的队伍越来越壮大，已成为支持初创项目的重要资本力量。但记者观察到，天使投资行业仍处于发展的早期阶段，存在法律环境有待完善、项目信息沟通平台缺失、中小企业信用机制不健全、专业投资人占比偏低等问题。
面对这样的现状，中国天使投资人联盟1月18日在厦门正式成立。据了解，这是中国个人天使投资人的首个联盟。精一天使公社创始人、中国天使投资人联盟理事长李汉生表示，中国机构每年投出两千多个天使项目，美国个人和机构每年投出6.5万个早期项目。这一方面说明，中国缺乏大量的投资数据。另一方面说明，中国至少有上万个种子期项目处于放养状态。
“放养状态下创业项目的成长将导致资源消耗，”李汉生说，缺乏资源和经验的创业项目，急需“教练型投资人”的陪伴式成长。而这种项目由于大多处于种子期阶段，不属于投资机构投资范畴。正因如此，中国天使投资人联盟希望链接更多个人天使投资人，以帮助更多创业者。
在联想之星、真格基金、梅花天使创投纷纷成立的机构化浪潮下，个人天使体现出怎样的特殊价值？
据了解，天使投资有个人天使和机构天使两种模式。在美国，天使投资以个人天使为主，很多高净值人士、企业家群体参与其中。在中国，天使投资则以机构天使为主。
“个人天使是中国早期投资生态圈中不可或缺的一环。”联想之星合伙人陆刚说，个人天使虽投资的金额小，但数量更多，能够覆盖的领域也更广。而且个人天使往往会比较深度地与创业者共舞，在创业公司中花很多时间跟创业者探讨，甚至半职或全职加入创业公司。
对于机构天使来说，由于带着更大的回报目标和投资金额，不可避免地项目数量没有那么多。另外，机构天使在提供增值服务时，也不可能把自己放到创业公司中，更多是作为伙伴或者导师的方式，跟创业者一起共同往前发展。陆刚表示，个人天使与机构天使两者间，是一种上下游的关系。
腾业创投创始合伙人、中关村天使投资协会秘书长孙敬伟认为，由于机构天使的商业化诉求，决定了它看的项目稍微靠后，投资金额也更大一些。
但好的项目都是从0到1的过程，需要有人在更早期的时候给创业者资金和资源，如创业辅导、上下游对接、心理抚慰，甚至承担联合创始人的角色等。“这都是个人天使对创业项目的极大贡献，并且一样要承担项目成长的巨大不确定性。”他说。
“天使投资主要是个人的天使，天使投资一旦机构化以后，只能叫早期投资，不是根本意义上的天使投资。”源政投资董事长杨向阳说。他从中美多年的天使投资案例中总结称，真正牛的天使投资项目，往往属于个人天使投资，比如王刚投滴滴等。（编辑 林坤）
房贷对于我国居民而言，属于最大的家庭负债。
西南财经大学教授甘犁曾撰文表示，中国家庭出现了一个严重问题，即房地产在家庭财富中的占比过高。根据甘犁统计，中国家庭资产中房地产占比已经达到68%，北京和上海则高达85%。
不过，第一太平戴维斯世界研究部最新报告指出，许多发达经济体的担保贷款仍然很低，资产价值远超贷款水平。美国住宅房地产价值不到家庭负债水平的三倍。但中国住宅市场却拥有超过家庭负债总额八倍的资产作为担保。在该研究部调研的中国、美国、日本、英国、德国、法国以及意大利等国家中，中国住宅资产总值与家庭负债余额比值最高，为8.4。
安居客首席分析师张波也认为，中国楼市整体“黑天鹅”现象几率极低，但部分城市仍需警惕。相比海外市场，中国楼市的确安全不少，首先体现在楼市出现泡沫破裂的可能性极小。这并非指目前房价不高，而是由于中国楼市在调控中执行了更为严格的信贷政策。
降杠杆成效明显
恰如张波所言，自2016年开始，各地不但在限购、限售方面频繁加码，贷款要求也更为严格。二套房高首付加之利率上调，及对首付贷等现象大力打击，导致楼市成交量大幅下跌。与此同时，建立健全长效机制已经为楼市的长期发展定调，加之短期强化楼市调控措施亦不会放松，楼市出现大幅波动的可能性较小。
根据央行历年公布的数据，2017年房贷涨幅明显放缓，调控降杠杆效果明显。2016年住户部门贷款增加6.33万亿元，其中，中长期贷款增加5.68万亿元。2017年人民币贷款增加13.53万亿元，同比多增8782亿元；住户部门贷款增加7.13万亿元，其中，中长期贷款增加5.3万亿元。
重点调控城市的效果更为显著。以北京为例，央行营管部1月17日发布的《2017年北京市货币信贷统计数据报告》显示，北京地区房地产贷款增速回落至调控区间。全年个人购房贷款新增额占人民币各项贷款新增额比重降至20.2%，较2016年40.3%的新增额占比下降20.1个百分点。
个人购房贷款月度新增额也呈不断下降趋势。2017年12月个人购房贷款新增额18.1亿元，为全年最低水平，比前11个月月均增量少104.5亿元。
中原地产首席分析师张大伟认为，从最近数年数据看，2017年北京二手房住宅成交大约在13.6万套，相比2016年的27万套暴跌50%,这一成交量也是2015年来的最低值。从政策预期看，本轮房价调控全面再升级，遇涨即调。与往年调控不一样的是，本轮以信贷收紧为代表的热点城市调控力度刷新了历史纪录，多次政策可以说全方面封堵了任何炒房的可能性。房地产降杠杆政策已经全面落地。
写字楼市场发展状况代表着一座城市的经济活跃度。同时，写字楼市场格局变化也反映着实体经济发展变化。从机构监测数据看，2018年北京写字楼市场将呈现几个关键词：供应高峰、升级改造、多元化选址。
此前一年北京写字楼市场表现十分活跃。世邦魏理仕（CBRE）监测发现，2017年北京写字楼全年净吸纳量达467,939平方米，创六年来最高水平，同比增长49%。具体而言，主要需求来自于金融（32%）、TMT（28%）、专业服务业（13%）及以联合办公为代表的房地产（9%），合计占总体需求的82%；中资企业占总体需求的70%，外资专业服务和高科技企业则有扩张；以望京和奥运村为代表的次中心商务区净吸纳量占全市49%，量级和权重均为有史以来最高。
世邦魏理仕中国华北区顾问及交易服务办公楼部执行董事刘焕丽指出，“高端项目的热租和次中心商务区的日益成熟是2017年北京写字楼市场的两大主旋律。近两年整体市场新增供应量回升，盘活了市场租赁需求，使前几年需求被抑制的高租金或大面积承租能力的租户得以入驻；然而核心区域高品质项目可租空间依然稀缺。”
高力国际监测显示，2017年，8个新项目完工入市，致使北京甲级写字楼市场总存量上升至约637万平方米。净吸纳量于2017年达34.1万平方米，同比上升约77%。新项目推升平均空置率同比上升0.3个百分点至8.3%，同时释放部分受抑制的需求，特别是来源于租户的搬迁和扩张的需求。
由于需求稳定且若干高于平均租金水平的新项目入市，北京市平均租金同比增长0.4%至人民币331.8元每月每平方米。尽管如此，若干竞争加剧的子市场内，业主提供租金优惠、提高代理佣金或其他激励策略，以期于年底达到或维持较高的出租率。
鉴于若干项目延期至2018年，特别是北京又实施了“停工令”，高力国际预计，2018年北京写字楼市场供应将达顶峰，总建筑面积约100万平方米的11个新项目将完工入市。并且自2018年起，CBD核心地块和丽泽金融商务区将成为新供应的目标区域。高力国际预计北京市整体空置率将从2017年底的8.3%上升至2018年底的14%，预计2018年平均租金同比将下降1.2%。
世邦魏理仕也表示，这是继2008年以后首次出现供应高峰。预计北京市交付项目中达到甲级标准的写字楼体量占总体近70%，远高于当前存量水平。
高力国际建议，租户可以利用这个机会优化其选址和成本控制，业主则应将此视为提升物业品质和对租户服务质量的推动力。
随着办公场所理念的演变和革新，新一代办公人群对开放、灵活、以活动为基础的办公空间的接受度和认可度日益提升。世邦魏理仕中国区跨国企业服务项目管理部主管熊蓉晖表示，“写字楼租户选址不再局限于传统写字楼，商务园区、‘商改办’、‘酒改办’等选项受到越来越多欢迎。这些项目一方面缓解了过去几年北京传统写字楼市场供不应求的局面，另一方面也为如何创新、高效、人性化地设计和使用空间提出新课题。”
世邦魏理仕中国华北区资产服务部资深董事马岳军表示，“2018年，楼龄超过十年的优质写字楼总体量将占总体市场存量近50%。越来越多业主将对现有物业的软硬件进行升级改造，以应对高品质新项目的竞争。其中，租户结构优化和绿色、健康的办公环境将成为升级改造的主要方向。”（编辑：骆轶琪，邮箱：luoyq@21jingji.com）
由于无法体现风险分散的特性，为单一项目而设立的“项目型”基金在业内颇受争议。
私募机构润森投资，却在推崇这种先找项目再募资的运营方式。据了解，它目前管理的三只基金中，基本上每只基金都用来投资单个项目，基金总管理规模约为5亿元人民币。
票务领域的初创公司猎票网，是润森投资最新披露的投资标的。在三个月的尽职调查后，润森投资决定对猎票启动约1亿元的总投资。
润森投资为何坚持做项目型基金，在投管过程中如何规避风险？在大麦网、永乐票务、摩天轮等一、二级票务公司林立的情况下，润森投资追捧猎票蕴含着怎样的逻辑？
项目型基金是应对资产荒的务实做法
润森投资总裁毛亚非对21世纪经济报道记者表示，选择做项目型基金是由于大概从2014年开始，整个金融系统的资金流动性充裕，募资容易实现。但好项目比较难找，出现了资产荒的情况。
“机构先把项目吃透，再针对性的募资，或许是更加务实的一种做法。”他说。另外，项目型基金的模式更便于管理。如果先募资再找项目，管理团队可能会迫于财务、绩效的压力，对项目进行包装，资产质量实际并没那么好。
目前，润森投资在资产端有约10人组成的投资团队。团队主要聚焦在医疗、教育、互联网领域的投资，已经投资了一个偏早期阶段的医疗项目、一个PRE-IPO阶段的教育项目和猎票。
“在比较生活化的行业中做投资，大家对行业中发生的变革更容易感受到。而且医疗教育对于大部分家庭来说是刚性需求，项目的现金流情况也较好。另外，这些行业相对竞争激烈，这种情况下行业信息透明度高，便于我们收集背景资料和进行风险防范。”毛亚非说。
对于项目型基金的风险把控，毛亚非表示，理论上说，一只基金投若干项目比投单一项目的风险要小。但润森投资进入的有些项目是相对后期的，确定性比较大，所以进行了单一投资。还有些项目，润森投资进入的是母公司的股权，但母公司下面的业务是模块化、分散的，这也是分散投资风险的一种方式。
在先找项目、后募集基金的时间把握上，毛亚非表示，投资比较后期的项目更容易看懂，募资时资金的归集并没有那么慢。他也坦言，可能会错过一些特别着急融资的项目。不过随着团队实力的不断增强，操作运营的时间会缩短。
“对润森投资来说，目前不会拿特别大的项目，当务之急是把力所能及的事情做好，可能一年做一两个规模适中的项目，至少能够覆盖经营成本。随着公司综合能力的增加，润森投资再寻求更大的发展。”他说。
毛亚非曾供职于国家开发投资公司，在政策性投资公司的体系下，他接触了很多政府项目和重资产类型的传统企业。由于做项目出身，毛亚非在企业的内部梳理、商业风险点的把控方面富有经验。
他也希望把这种经验带给被投项目，让润森投资成为真正伴随企业成长的股东，而非纯粹的财务投资人。“真正的好企业并不是特别缺钱，它缺乏的是在企业发展的每个阶段，适配比较得当的投资者。我们可以帮助企业配套很多资源，包括企业的内部梳理、外部拓展、渠道资源的引进等。”他说。
在带领金融经济背景的团队做投资落地的同时，毛亚非也愈加重视团队软实力的搭建。“因为是业务出身，我们更加明白技术不能解决投资过程中遇到的所有问题。投资还大量需要技术之外的软实力，包括投资人的前瞻性眼光、社会资源和经验、分析判断能力等。”他说。润森的董事长曾在中信银行工作，他谈判时对复杂局势的判断和协调能力，体现出了这种软实力。
投资一只股票一年涨四五倍是一种怎样的体验？2018年，不少投资者将目光锁定了香港内房股。
2017年资本市场的一大热点是部分内房股的暴涨，中国恒大、融创中国、碧桂园等涨幅均超100%，恒大股价甚至翻了5倍之多。
2018年，这一现象是否还会重演？有哪些内房股可能接棒恒大、融创？年初至今，伴随恒指连续上涨，部分内房股已露出暴涨迹象，如龙光地产、华润置地、旭辉控股年初至今短短二十多天上涨逾36%。整体来看，香港内房股板块过去一个月内已升约30%。
对于投资香港内房股而言，2018年的宏观调控政策和金融政策与2017年已有很大不同，房企的融资更加受限，流动性趋紧，高杠杆房企风险加大；随着三四线城市去库存进入尾声，一二线调控又不放松，房企的业绩增长也面临着更大的不确定性。一旦增长未达预期，资本市场给予的评价和身价将大幅降低。
超额收益机会
不少投资者为错过2017年的内房股行情懊悔不已。进入2018年，他们也将关注点放在了更多内房股身上。从近一个月的表现看，内房股掘金机会似乎较多。
申万宏源指出，大中型香港上市内房股于2018年前两周分别反弹上涨13%和5%，跑赢同期恒生国企指数约12个百分点。目前板块估值为9.1倍于2018年PE，1.3倍于2018年PB。
如从去年底开始计算，内房股板块一个月内已升约30%。其中龙光地产涨47%，华润置地、旭辉控股、禹洲地产、富力地产、绿城中国涨幅超过30%，中国海外、龙湖地产等涨幅超20%，去年暴涨的融创中国、碧桂园、中国恒大也仍然有19%、13%、8%的涨幅。
内房股的亮眼表现与去年的业绩以及今年的乐观预期有关。据国家统计局公布，去年全国商品房总销售额13.4万亿元人民币，按年增13.7%再创新高；不少香港内房股去年业绩亮眼，如旭辉控股、龙湖地产、龙光地产、中国海外、华润置地等。
一些房企开始向资本市场透露今年销售目标，显示对今年发展前景仍乐观。综合近日各大行报告，龙光、旭辉、禹洲等中型发展商，均预计今年合约销售额可增40%至50%。旭辉提出未来5年冲击3000亿，禹洲提出3年1200亿的销售目标，龙光内部也有2019年达到千亿的目标。
利好之下，香港内房股板块连续上涨。星展唯高达研究部主管吴淑燕表示，原预计地产商销售目标较去年实际销售额升2至3成；但看这些目标发展商更为进取，加上不少券商调升内房公司盈利预期，推动股价升势。
吴淑燕指出，因盈利预期普遍调升，内房股行业平均预期市盈率约8倍，仍属便宜。
摩根大通报告指出，去年12月以来内房股的第二轮重估已完成，很快将迎来第三轮估值重估，上调其各股目标价同时，也将平均市盈率目标由9倍升至10.5倍。
深圳一位券商人士表示，去年之前，港股地产股长期处于低位，流动性较差。从去年开始，香港资本市场的估值逻辑，已有A股的特征，即受政策影响较大，投资者以内地机构为主。
去年三四线市场未受调控，南下资金持续扩大、恒大持续回购股份等，是部分内房股大涨的重要催化剂，而恒大、融创中国、碧桂园的暴涨，即是这种逻辑的反映。恒大、碧桂园均为布局三四线城市的代表，一二线布局的房企如华润置地、龙湖等整体并没有很好的表现。
今年，港股A股化的逻辑或将继续见效。一位券商地产分析师表示，现在一些研究团队都将A、H地产股放在一起分析，所采用的指标也趋同了。
海通证券指出，“满足首套刚需、支持改善需求”的政策指引下，2018 年一二线城市有望边际改善，利好布局一二线的上市公司。
此外，过往在香港资本市场，内房股配股融资一般是利空，但吴淑燕认为，内房股的投资思维已经有所转变，配股现被视为扩张集资的利好因素，不再构成股价受压风险，料未来仍陆续有公司配股集资。如近日完成配股的碧桂园股价升幅明显。
摩根大通也指出，内房股自12个月前开始的升市与2015年不同，主要受基本因素带动，销售及盈利增长前景更明朗，因此不认为内房股进行配股会令市场气氛逆转。
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经典品文：《简单》五篇
01
有个小孩对母亲说：“妈妈，你今天好漂亮。”母亲问：“为什么?”小孩说：“因为妈妈今天没有生气。”
原来拥有漂亮很简单，只要不生气就行了。
02
有个小弟在脚踏车店当学徒。有人送来一部坏了的脚踏车，小弟除了将车修好，还把车擦拭得漂亮如新，其他学徒笑他多此一举。车主将脚踏车领回去的第二天，小弟被挖到他的公司上班。
原来出人头地很简单，勤快点就行。
03
有个牧场主人，叫他孩子每天在牧场辛勤工作，朋友对他说：“你不需要让孩子如此辛苦，农作物一样会长得很好的。”牧场主人回答说：“我不是在培养农作物，我是在培养我的孩子。”
原来培养孩子很简单，让他吃点苦就行了。
>孩子:努力学习才能得到你想要的生活>选择比努力重要:听三句话做三件事
04
住在田里的青蛙：“你这里太危险了，搬来和我住吧。”路边的青蛙说：“我已经习惯了，懒得搬了。”
几天后，田里的青蛙去探望路边的青蛙，却发现他已经被车子轧死在路边。
原来掌握命运的方法很简单，远离懒惰就行了。
05
一只小鸡破壳而出的时候，刚好有一只乌龟经过，从此以后小鸡就背着蛋壳过了一生！
其实脱离沉重的负荷很简单，不要简单地模仿，放弃固执和成见就行了。
自双创债2017年在新三板率先试点后，新三板又一政策红利出台，2018年1月12日证监会新闻发言人表示，考虑到“三类股东”问题不仅涉及到IPO监管政策，还涉及到新三板发展问题，证监会经反复研究论证，近期明确了新三板挂牌企业申请IPO时存在“三类股东”的监管政策。2016年以来，从新三板摘牌排队IPO的企业越来越多，部分企业出现了契约型私募基金、资产管理计划、信托计划（简称“三类股东”）等。由于“三类股东”可能存在的资金层层嵌套和循环加杠杆，以及股东身份不透明、无法穿透等问题，使得具有上述“三类股东”的挂牌企业在IPO时面临障碍。“三类股东”政策靴子落地，对新三板挂牌企业申请IPO是一个重大利好。随着挂牌企业IPO政策的明朗化，新三板的市场定位或将清晰。
新三板市场定位依赖于顶层设计。事实上，2013年12月国务院出台《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，对全国股份转让系统（以下简称“新三板”）的定位、市场体系建设等六个方面进行了原则性规定。该文件明确将全国股份转让系统定位为，经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。2014年，新三板市场活跃度不高，挂牌数量有限，A股IPO重启后一级市场饱受诟病，诸如申请在创业板上市的奥赛康存量发行叫停使得新股发行受挫。在此背景下，2014年5月19日，证监会就当前资本市场改革发展提出的十一条要求中，特别提出将“研究在创业板建立单独层次，支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市”。这一提法给新三板市场带来大量的挂牌企业。但截至目前为止，并不存在真正意义上的转板企业。根据现有政策，挂牌企业可选择先摘牌，再排队IPO，或者挂牌的同时排队IPO。作为多层次股权市场的重要组成部分，新三板市场究竟如何定位，是独立的证券交易场所，还是类孵化器作用？
从境外经验来看，独立市场模式更胜一筹。国际上，服务成长型企业的股权市场主要分为三类：一是以美国NASDAQ和台湾证券柜台交易中心为代表独立市场模式，与主板市场独立运作，拥有独立的组织管理系统、交易系统及监管系统与标准；二是由主板成立一个独立的机构，拥有独立的组织管理系统与监管标准,甚至采取与主板完全不同的交易系统的准独立市场模式，以英国另类投资市场（AIM）和香港创业板市场为代表；三是作为主板市场补充的附属市场模式，其与主板市场拥有共同的组织管理系统和交易系统，甚至采用相同的监管标准，所不同的主要是上市标准的差别，代表市场为伦敦证交所USM市场。NASDAQ市场作为全球最优秀的证券交易市场，体现了独立市场模式的众多优势。其相对纽交所、OTCBB的独立性，和其内部的分层结构（全球精选市场、全球市场和资本市场），既保证了提供给底层中小创业型其他的优良孵化器，又使用全球市场、全球精选市场出业绩良好的大型企业，还拥有良好的内部转板制度。
“三类股东”政策这一类转板制度的推出，或将改变新三板市场定位。鉴于中国创业企业数量巨大、交易所市场容纳能力严重不足等特点，将新三板市场建设成为相对独立、富有特色，并具有高度包容性的服务中小微企业的股权市场，同交易所市场协调互补、有序竞争，既符合当前国情，也和先行国际成功经验不谋而合。而采取独立市场模式，意味着赋予企业选择上市场所的自主权。“三类股东”政策这一类转板制度，将带来大量已具备IPO资格的公司摘牌。从现有IPO排队企业来看，3成来自新三板。上市作为企业的天然权力，更不应该严加监管，因此需进一步明确新三板市场定位。加快基于不同市场定位的制度配套供给，使具备较高成熟度和股权分散度的企业在新三板市场内有明确预期和发展空间，能享受到良好合理的投融资服务。借鉴纳斯达克对微软、苹果、谷歌等公司的孵化经验，通过培养扶持典型公司树立示范效应，通过优质公司成长促市场成长。试点更多市场创新，既能培育出优秀企业，同时也能保持差异化竞争优势，从而促进不同市场间的良性竞争。
（作者系中国社科院金融研究所客座研究员）
1月19日，A股三家上市公司宏达矿业（600532.SH）、尤夫股份（002427.SZ）、富控互动（600634.SH）发布公告称，因涉嫌违反证券法律法规，公司实际控制人于2018年1月17日收到中国证监会调查通知书。这三家公司的实控人都指向同一人——“中技系”掌门颜静刚。
在尤夫股份发布被立案调查前的1月17日，该公司股价跌停，加上此前8个交易日，该股股价已经下挫17.07%。
一时间，对于颜静刚为何被调查引起市场诸多猜测。1月23日，上述三家上市公司的相关人士均对经济观察报表示不太清楚情况。北京盈科律师事务所执业律师、法学博士臧小丽对经济观察报表示，一般情况下，上市公司实控人以及公司涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查的原因大致有三种，一是虚假陈述，即上市公司或实控人应披露的信息没有披露；二是实控人存在内幕交易或者是违反证券交易的行为；三是实控人涉嫌操纵证券市场。
此前，颜静刚及其背后的“中技系”资本长袖善舞，已经引起监管关注。如今，在旗下两家公司证监会立案调查并提示面临退市风险警示风险，另外一家公司去年前三季度亏损的背景下，颜静刚这一次能否度过难关？
旗下公司的担心
针对颜静刚个人的调查以外，1月19日，尤夫股份、富控互动发布公告称，公司因涉嫌违反证券法律法规，被证监会立案调查，如果证监会最终认定存在重大违法行为，公司股票存在可能被实施退市风险警示及暂停上市的风险。
尤夫股份一位内部人士称，公司现在正配合证监会的立案调查，被立案调查的原因不清楚。目前公司生产经营正常，该开工的业务正在开工，该销售的业务也在销售。
尤夫股份的董事长翁中华也对经济观察报表示，公司最近的生产经营情况一切正常，“现在我们害怕的问题就是金融机构的挤兑，现在正在跟这些金融机构做密切的交流。”至于公司被调查原因，翁中华表示，“不太清楚，证监会正在调查。”
富控互动一位内部人士则表示“并不太了解情况”。
宏达矿业一位证券代表则表示，“公司实控人被调查原因我们也不太清楚，公司生产经营活动暂时不受影响。”
颜静刚是谁？
被证监会调查的原因扑所迷离，那么实控人颜静刚是谁？
上述三家上市公司中的一位董事长对经济观察报表示，最近自己和颜静刚的沟通不是很多，“可能他比较忙，与此同时我们也比较忙”。
资料显示，颜静刚来自浙江温岭，本科学历，上海中技企业集团有限公司董事长，先后从事过IT行业，翻译服务业。2005年11月11日成立上海中技桩业，并担任董事长兼总裁，现在该公司已成为中国最大的空心方桩制造商。
此外，颜静刚还为中国混凝土与水混制品协会会员、上海市建筑材料行业协会会员、上海市混凝土行业协会会员、2006年上海市建筑师与建材企业家联谊会会员。
经济观察报从一位接近中技集团的知情人士出了解到，上述百度百科关于颜静刚的资料基本真实。该人士称：“颜静刚早年来上海就做互联网，所以后来也是从传统制造业转行重回互联网行业。”
天眼查显示，颜静刚先后担任过上海中技企业集团有限公司、上海晓刚贸易发展有限公司，临沂轶鹏新能源有限公司，上海轶鹏投资管理有限公司，上海嘉信翻译有限公司，上海嘉信翻译有限公司虹口分公司6家公司的法人。
其中四家公司已经注销，颜静刚担任法人的还剩下上海中技企业集团有限公司以及上海轶鹏投资管理有限公司两家公司。此外，其还一度担任9家公司的股东。
经济观察报试图通过多方联系颜静刚进行相关采访求证，但截至发稿尚未能得到回应。
隐秘的“中技系”
颜静刚背后，隐现的是其控制的“中技系”的资本操盘术。公开报道显示，2010年颜静刚创建的上海中技桩业试图通过IPO上市，但遭发审委否决；2012年其再次闯关IPO失败。
2013年12月，上海中技桩业借壳ST澄海完成多年的上市愿景。中技桩业上市不久后，更名为中技控股。2017年，该公司转型文娱产业后又更名富控互动。
2015年12月，颜静刚之妻梁秀红以7.74亿元（10元/股）拿下宏达矿业15%股权，成为第一大股东和实际控制人。
除了先后控股富控互动和宏达矿业，2017年5月12月，颜静刚旗下中技集团还通过收购股权从而成为了尤夫股份的实际控制人。
4年时间，颜静刚通过频繁资本运作执掌了3家上市公司。
2016年，中技控股在借壳ST澄海未满三年的情况下玩起“资产大腾挪”游戏，剥离传统预制混凝土桩业务进军游戏行业。
2017年12月16日，富控互动（由中技控股更名）发布收购公告，拟以近13.67亿元现金收购宁波百搭网络科技51%的股权，欲拓展游戏产业。
资料显示，截至2017年9月30日，宁波百搭网络科技净资产为7,811.95万元，估值结果为超过26.54亿元。这意味着上述富控互动收购导致宁波百搭增值近33倍。
这引起上交所的问询，目前富控互动处在停牌之中。如今，富控互动又因实控人和公司双双被证监会立案调查。
富控互动在前述公告中表示，本次立案调查可能导致公司正在筹划的重大资产重组事项中止。
一位深圳地区的上市公司董秘认为，证监会对上市公司以及实控人进行立案调查，肯定是有问题才会发函，有什么问题监管机构一定会有数据。
一位投行人士感叹：“资本运作不容易，现在监管严格，还是得回归实业。”
2018年1月16日，宏达矿业一份公告透露了颜静刚可能“撤离”宏达矿业的动向。该公告称，公司间接控股股东中技集团正在筹划调整其持有的公司控股股东上海晶茨投资管理有限公司股权事项，该事项可能导致公司实际控制人变更。公司股票自1月17日起停牌。
宏达矿业财报显示，截至2017年9月30日，该公司亏损4736万，自去年一季度以来，该公司连续三个季度亏损。
此外，尤夫股份发布被立案调查前的1月17日，该公司股价当天跌停，自1月8日到1月17日的8个交易日尤夫股份股价下挫17.07%，目前公司处在停牌之中。
1月19日，A股三家上市公司宏达矿业（600532.SH）、尤夫股份（002427.SZ）、富控互动（600634.SH）发布公告称，因涉嫌违反证券法律法规，公司实际控制人于2018年1月17日收到中国证监会调查通知书。这三家公司的实控人都指向同一人——“中技系”掌门颜静刚。
在尤夫股份发布被立案调查前的1月17日，该公司股价跌停，加上此前8个交易日，该股股价已经下挫17.07%。
一时间，对于颜静刚为何被调查引起市场诸多猜测。1月23日，上述三家上市公司的相关人士均对经济观察报表示不太清楚情况。北京盈科律师事务所执业律师、法学博士臧小丽对经济观察报表示，一般情况下，上市公司实控人以及公司涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查的原因大致有三种，一是虚假陈述，即上市公司或实控人应披露的信息没有披露；二是实控人存在内幕交易或者是违反证券交易的行为；三是实控人涉嫌操纵证券市场。
此前，颜静刚及其背后的“中技系”资本长袖善舞，已经引起监管关注。如今，在旗下两家公司证监会立案调查并提示面临退市风险警示风险，另外一家公司去年前三季度亏损的背景下，颜静刚这一次能否度过难关？
旗下公司的担心
针对颜静刚个人的调查以外，1月19日，尤夫股份、富控互动发布公告称，公司因涉嫌违反证券法律法规，被证监会立案调查，如果证监会最终认定存在重大违法行为，公司股票存在可能被实施退市风险警示及暂停上市的风险。
尤夫股份一位内部人士称，公司现在正配合证监会的立案调查，被立案调查的原因不清楚。目前公司生产经营正常，该开工的业务正在开工，该销售的业务也在销售。
尤夫股份的董事长翁中华也对经济观察报表示，公司最近的生产经营情况一切正常，“现在我们害怕的问题就是金融机构的挤兑，现在正在跟这些金融机构做密切的交流。”至于公司被调查原因，翁中华表示，“不太清楚，证监会正在调查。”
富控互动一位内部人士则表示“并不太了解情况”。
宏达矿业一位证券代表则表示，“公司实控人被调查原因我们也不太清楚，公司生产经营活动暂时不受影响。”
颜静刚是谁？
被证监会调查的原因扑所迷离，那么实控人颜静刚是谁？
上述三家上市公司中的一位董事长对经济观察报表示，最近自己和颜静刚的沟通不是很多，“可能他比较忙，与此同时我们也比较忙”。
资料显示，颜静刚来自浙江温岭，本科学历，上海中技企业集团有限公司董事长，先后从事过IT行业，翻译服务业。2005年11月11日成立上海中技桩业，并担任董事长兼总裁，现在该公司已成为中国最大的空心方桩制造商。
此外，颜静刚还为中国混凝土与水混制品协会会员、上海市建筑材料行业协会会员、上海市混凝土行业协会会员、2006年上海市建筑师与建材企业家联谊会会员。
经济观察报从一位接近中技集团的知情人士出了解到，上述百度百科关于颜静刚的资料基本真实。该人士称：“颜静刚早年来上海就做互联网，所以后来也是从传统制造业转行重回互联网行业。”
天眼查显示，颜静刚先后担任过上海中技企业集团有限公司、上海晓刚贸易发展有限公司，临沂轶鹏新能源有限公司，上海轶鹏投资管理有限公司，上海嘉信翻译有限公司，上海嘉信翻译有限公司虹口分公司6家公司的法人。
其中四家公司已经注销，颜静刚担任法人的还剩下上海中技企业集团有限公司以及上海轶鹏投资管理有限公司两家公司。此外，其还一度担任9家公司的股东。
经济观察报试图通过多方联系颜静刚进行相关采访求证，但截至发稿尚未能得到回应。
隐秘的“中技系”
颜静刚背后，隐现的是其控制的“中技系”的资本操盘术。公开报道显示，2010年颜静刚创建的上海中技桩业试图通过IPO上市，但遭发审委否决；2012年其再次闯关IPO失败。
2013年12月，上海中技桩业借壳ST澄海完成多年的上市愿景。中技桩业上市不久后，更名为中技控股。2017年，该公司转型文娱产业后又更名富控互动。
2015年12月，颜静刚之妻梁秀红以7.74亿元（10元/股）拿下宏达矿业15%股权，成为第一大股东和实际控制人。
除了先后控股富控互动和宏达矿业，2017年5月12月，颜静刚旗下中技集团还通过收购股权从而成为了尤夫股份的实际控制人。
4年时间，颜静刚通过频繁资本运作执掌了3家上市公司。
2016年，中技控股在借壳ST澄海未满三年的情况下玩起“资产大腾挪”游戏，剥离传统预制混凝土桩业务进军游戏行业。
2017年12月16日，富控互动（由中技控股更名）发布收购公告，拟以近13.67亿元现金收购宁波百搭网络科技51%的股权，欲拓展游戏产业。
资料显示，截至2017年9月30日，宁波百搭网络科技净资产为7,811.95万元，估值结果为超过26.54亿元。这意味着上述富控互动收购导致宁波百搭增值近33倍。
这引起上交所的问询，目前富控互动处在停牌之中。如今，富控互动又因实控人和公司双双被证监会立案调查。
富控互动在前述公告中表示，本次立案调查可能导致公司正在筹划的重大资产重组事项中止。
一位深圳地区的上市公司董秘认为，证监会对上市公司以及实控人进行立案调查，肯定是有问题才会发函，有什么问题监管机构一定会有数据。
一位投行人士感叹：“资本运作不容易，现在监管严格，还是得回归实业。”
2018年1月16日，宏达矿业一份公告透露了颜静刚可能“撤离”宏达矿业的动向。该公告称，公司间接控股股东中技集团正在筹划调整其持有的公司控股股东上海晶茨投资管理有限公司股权事项，该事项可能导致公司实际控制人变更。公司股票自1月17日起停牌。
宏达矿业财报显示，截至2017年9月30日，该公司亏损4736万，自去年一季度以来，该公司连续三个季度亏损。
此外，尤夫股份发布被立案调查前的1月17日，该公司股价当天跌停，自1月8日到1月17日的8个交易日尤夫股份股价下挫17.07%，目前公司处在停牌之中。
“现金支付的不用排队啊！用现金的来这边结账！”位于西单购物中心的收银台工作人员冲着结账队伍喊。当天，由于商场信号不好，收银欢迎现金支付，但是，选择电子支付的窗口仍排了一小支队伍，不少顾客的手机屏幕，已经调到了收款页面。记者想到楼下取现金时却发现，曾矗立在一楼东北角的一台光大银行ATM机，不知道什么时候被悄无声息的搬走了。“租金太贵了！像在西单这样的热门地段，商场一年场地租金要一万多，以前有交易量、有手续费等收入，现在机器流水达不到，最后行里决定撤了。”某接近光大银行人士对记者透露撤走机器的原因。
像光大银行ATM机被撤走的例子，并不少见。某大型商业银行员工也对记者承认，其所在银行短短一年内撤走了在很多地方布设的ATM机。
ATM机淡出的背后或蕴涵“货币的去现金化”。无现金社会正渐行渐近吗？“支付清算方式受到通讯和信息处理技术的深刻影响，变化非常快，前些年银行还在大量投放ATM机等各类自助设备，积极打造智能银行；但目前移动支付几乎将其彻底覆盖和替代，造成极大浪费啊！”一位资深金融界人士称。
而某股份制银行行长告诉经济观察报，现金使用肯定会越来越少。据其分析，十年内现金不可能完全去掉。毕竟，“除了年龄问题，人们还是需要在一些支付收入领域不留下痕迹。ATM机的使用会减少。或许会出现一个专门提供自动存取款服务的行业。”
不过，“货币去现金化或数字化已成为不可逆转的大趋势！”中国银行前副行长、中国人民大学国际货币研究所学术委员王永利称。他解释，记账清算推动货币形态和投放方式深刻变异——从有形货币转变成为无形货币。货币已经不再只是人们脑海中根深蒂固的现金的样子，而是越来越多地变成无形的数字。
为何撤走？
ATM机曾经因为便捷、可以24小时服务等特点，被持卡用户接纳。但是，随着支付宝、微信支付等第三方支付逐渐攻城落地，“出门只带手机”成为越来越多人的选择，主要提供取现服务的ATM机或在慢慢淡出舞台。“比如说，这台占地不到两平方米左右的机器，在西单的商场布放，场地租金一年要一万多。当初为了推广，这项费用无所谓，但是现在，交易量达不到，只能撤走机器。”上述接近光大银行人士对记者解释机器撤走的原因。
银行安装一台ATM机，机器费用和场地租金费用都是大头，ATM机运营产生的电费也需要银行缴纳，某股份制银行负责ATM机业务的经理沈亮（化名）告诉记者，每台机器上都有电表，银行会定期去查电表，缴纳电费。另外，押运钱款也是一项支出。钞票进入存储款机都经过了非常严格的程序，银行对现金的清分整点、钞箱配款、安全押运、钞箱放置和现金核算等流程环节均有严格的内控制度。
银行在非银行营业网点放置ATM机有固定的流程。首先，商场向银行申请安装ATM机，银行业务专员会到该商场看场地，观察主要消费人群、客流等条件。若符合要求，业务专员启动正式流程，与银行保卫处再次视察场地后，提交审批报告，领导层批示后安装设备。
“从2017年开始，所有的银行都在撤，因为现在现金的交易量完全不如以前了，而且现在现金交易被电子支付限制，所以成本过高，领导决定，能压缩就压缩。如果新开的商场有要求的话，我们只是看过场地之后往上申请，不能保证一定能批。场租太高，或者达不到预计效果是不会装的。”上述银行ATM机业务员告诉记者，现在对新商场装机没有太大的兴趣。“现在大型商场想安装机器，商场收取4500元左右的年租金，大约可以接受吧。”
机器的成本可能在十万元左右，撤走ATM机到底是出于盈利方面的考虑，还是银行战略的调整？沈亮告诉记者，机器运营、维护的成本，有更高层级的人做成本核算或战略布局，具体盈亏不清楚，但是银行当初安装ATM机的主要目的还是为了服务银行的客户而非盈利。
“当初安装机器，考虑到两方面的问题，首先，我们考虑到给我们的银行卡持卡客户提供便捷的服务，比如在商场放置，也是考虑给逛商场的人提供一种便捷的金融服务；另外比如酒店、写字楼等场所要求放置ATM机，这是他们物业需要标配的服务之一，所以我们是相互的合作关系。”沈亮称。
谈到撤走机器的原因，沈亮告诉记者，一方面，撤走机器主要是因为市场寡淡，另一方面，撤走ATM机现象也比较正常，设备有固定的使用年限，到一定年限的机器会出现很高的故障率，前几年会给设备做定期的更新换代，但现在的确是到了年限就撤走，不会再安装新的机器了。
“比如，以前很多的大型超市都有我们的设备，大部分超市的设备到了年限已经慢慢都撤回来了。”沈亮所在银行安装的机器的使用年限大约在五到十年左右，机器若出现不稳定、有故障的情况会撤回。“北京地铁中，近几年刚投放了设备，所以也不会考虑撤回。”
统计数据显示，中国ATM市场已经进入了平缓期，央行数据显示，截至2016年底，全国ATM机部署总量为92.42万台，较上年增加5.75万台，增长率为6.63%，虽然继续保持增长，但是已远不及2012年、2013年每年约25%的增长率。
沈亮称，这几年所有的银行都在削减自助设备的投放，其所在部门现在更大的重心是放在POS机、二维码等电子支付这类业务，自助设备的投放变少了。
曾如雨后春笋
在沈亮手上，同时负责部门几个的条线的业务，ATM机的业务对他来说像被打入了冷宫。“这项业务，在2008年左右是最好做的。那时候感觉经济形势比较好，再加上北京在举办奥运会等效应，许多外国人来华，他们比较习惯使用ATM机，国内城市居民也开始慢慢接受这个自助取款的渠道，所以那几年ATM机的需求也比较大。”沈亮向记者回忆起从业初期接触到这项业务的情形。
自助渠道因其具有服务成本低、服务时间长、服务效率高、服务差错少等优势等优势成为国内商业银行交易处理的主渠道和营销服务的新渠道。
沈亮告诉记者，曾经ATM机在商场、写字楼、医院、地铁等人流量比较高的地方都有铺设。尤其是地铁、机场、火车站等人员密集的交通场所，是很多客户更需要提供取现服务的地方，所有银行卡都可以通存通兑的情况下，ATM机的作用很关键。
数据显示，十几年来，中国银行业自助渠道发展迅速，在规模和密度上，自助设备整体规模迅速扩大，2014年成为全球第一大ATM市场，2015年末ATM数量约为86万台。自助设备服务密度持续增长，2011年超过世界平均水平，2015年每百万人口拥有ATM设备764台。
交易数量上，2015年，银行金融机构自助设备交易笔数达459. 31亿笔，同比增长15. 92%，交易总额56.55万亿元，同比增长11.91%。
记者走访不同银行网点的ATM机发现，目前设备有日立、NCR等进口品牌，也有国产ATM机品牌。机器的价格，视配置、性能不同，价格在几万到十几万不等。
ATM机的减少也影响到了机器供应商，以ATM机为主要生产业务的公司，逐渐感觉到市场一点点冷却带来的寒意。广电运通（002152.SZ）、御银股份 (002177.SZ)、上海普天(600680.SH)、维珍创意(430305)等上市或挂牌企业的财报也有提及：ATM机市场影响到了生产厂家的营收和利润。广电运通在2017年半年报中表示，在ATM国内市场上，金融改革持续、移动支付迅猛发展，传统银行变革转型广泛开展，ATM市场持续下滑。
另外一家ATM产品供应商——维珍创意2017年上半年经营业绩也出现了大幅下滑，2017年上半年公司完成营业收入1769.78万元，同比下降58.21%，净利润为39.64万元，同比下降96.95%。对于业绩下滑的原因，公司解释为受国内第三方支付的影响，国内商业银行的自助设备布放量逐步放缓，由此导致2017年上半年业绩下滑。
经济观察报记者在2013年时曾专访佳音在线（831960.OC）董事长陈志钦，当时其认为“ATM下乡”是金融蓝海，信心满满，他不仅想把ATM机搬到农村，还想通过ATM机的网点和终端渠道，获得农村更大的市场。但记者了解到，该公司在2015年2月挂牌新三板，目前已转型为中国语音智能与社区健康养老产业。近日，当记者询问转型原因时，陈志钦未予回复。
另外，记者向一家位于广州主营ATM机器维护的公司发出采访申请时，该公司前员工对记者称，公司因业务量缩减等原因已经倒闭，自己也已经另谋他职。
无现金渐行渐近？
ATM淡出的另一面或是：无现金时代扑面而来？那一天会不会很快到来？又抑或ATM并非取钱的ATM、网点并非传统的网点，其或成为京东的物流点、支付宝的创新体验站？
的确，“ATM萎缩是趋势，但其在很长时间内不会消失。”一家国有银行相关业务负责人告诉经济观察报。在他看来，货币数字化并非普惠金融的唯一途径。没有数字化能力的老人和弱势群体也是需要普惠的人群，所以现金不可能消失，也不应该消失。
据了解，目前工行在ATM上支持存折取款，便旨在顺应特殊群体的强烈需求。因数字化社会已经给老人的生活带来巨大的不便。
王永利认为，货币数字化是必然方向，需积极推动，不能倒行逆施。当然，这并不是说要马上取消现金流通，要照顾好一部分人的合理需求。
工商银行原行长杨凯生则直言，不少人现在使用现金的数量明显减少了，一些购物、消费、出行的支付尤其是小额支付，都可以通过手机、网上支付来实现了。人们在感到十分便捷的时候，不少人似乎以为这仅仅是第三方支付公司、互联网企业发展所带来的变化，而没意识到这是互联网企业与银行合作的一个成果。
有据可查的是，ATM业务骤降，背后是非现金业务的猛增，中国支付清算协会发布的《中国支付清算行业运行报告（2017）》显示，2016年全国共办理非现金支付业务1251.11亿笔，金额3687.24万亿元，同比分别增长32.64%和6.91%。从全球可比口径看，2015年我国非现金支付笔数占全球非现金支付笔数的22.12%，增速是全球平均速度的4倍以上。
中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚对经济观察报记者解释，ATM的变动并不是孤立的，因为现金使用量下降，银行的物理网点同样也面临瘦身的问题，甚至印钞公司可能业务也有下降。这个问题需要放到客户支付习惯变化引起的金融服务变化的角度去看。
沈亮称，银行这几年也在不停的变化设备的种类。通过对业务的分流和整合，把简单的业务在设备上做完，需要到柜台办理业务的都是比较耗时或者必须人与人面对的业务。银行网点目前仍然需要ATM机，只不过是种类更多、功能更全。除了单纯的存取款，现在在机器上可以完成非现金的业务。
“之前布置ATM机是为了解决客户没有现金、又无法刷卡的需求，主要做现金交易服务。现在通过银行的技术更新，我们在客户在不刷卡的情况下，也能做到完成业务，比如转账，小额支付等需求，手机银行APP可以做到，可以取钱，也可以扫码支付。”沈亮称，目前银行对小商户也提供刷卡和二维码支付，消费者拿着手机扫一扫都可以支付，省去了中间取现消费这一步。
各大银行数据显示，电子银行业务成为几大银行主要业务发力点，效果显著。中国银行2016年财报显示，中国银行以移动互联为重点，培育客户电子渠道使用习惯。电子渠道客户活跃度和忠诚度持续提升，手机银行业务量快速增长，对中国银行客户服务和业务发展的支持能力显著增强。2016年，中国银行电子渠道交易金额达到 160.69万亿元，同比增长4.72%，电子渠道对网点业务替代率达到90.74%。其中，手机银行交易金额达到 6.84万亿元，同比增长32.14%，逐步成为客户服务主要渠道之一。
曾刚认为，在经营环境深刻变化的背景下，商业银行加快金融科技发展已成为必然的选择，银行应根据自身业务发展的需要，来确定重点方向和内容，如在渠道创新方面，一是加快线上渠道（手机银行、直销银行和互联网银行等）创新与建设，以适应客户需求的变化；二是物理网点向智能化、轻型化和社区化转型。另外，在零售金融业务方面，要加强支付创新。
事实上，据王永利分析，现金清算在整个货币清算总规模（金额）中的比重已经非常低（不足1%），相应的，在社会货币总量（广义货币，即社会购买力总额）中，流通中现金所占比重也在不断降低（美国不足3%，中国不足5%），其他则主要表现为社会组织和个人在银行的存款。而且，这种以记账清算代替现金清算的趋势仍在加快发展，流通中的现金所占比重还在持续下降。货币去现金化或数字化已成为不可逆转的大趋势。
如此，未来会如何演变？提及记账清算的发展与货币金融的蜕变，王永利认为，手机将成为互联网社会最重要、功能最集中的终端入口。这将带来经济和社会运行、信息采集和运用、金融的表现形态和运行方式等方面的深刻变革。
2018年1月27日，是2017年5月证监会颁布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（下称《减持规定》）满8个月的日子。这期间，《减持规定》和沪深交易所的相关细则（下称《细则》），对逾万亿的解禁限售股来说影响重大，解禁限售股的减持得到了缓冲，市场减持规模总体平稳，但是，处于模糊地带的多种“花样”减持法也在不断演绎。
2018年1月12日，沪深交易所发布关于《减持规定》适用条件的问题解答，对减持所涉及的具体问题进行了补充解释，为实施细则的有效运行再补“漏洞”。
2018年1月，A股市场解禁规模达5670亿，为2016年以来单月最高。这一年，市场也将迎来一个解禁高峰，始终整体解禁规模超过4万亿，压力不言而喻。而在后监管时代，解禁限售股股东的减持需求虽被抑制，但却并未真正消化，这些真实存在的需求也在寻找新的模式来应对。
补漏“花样”减持
此次交易所发布的问题解答共32个具体适用问题。“《减持规定》和《细则》实施后，仍有不少上市公司屡出奇招将持股比例降至5%以下，逃避监管新规的约束。此次深交所明确此类股东减持行为依然需要遵守《细则》，这意味着逃避监管的策略行不通了。”一位券商营业部总经理称。
他表示，有上市公司股东原本持有超过5%的股份，在监管政策出台后，马上通过协议受让的方式减持了部分股票，这部分股票接盘方在6个月内不能转让，但该股东减持了这部分股票后，持股比例恰好就低于5%了，按此前的规定，今后的减持便无须再受限制，“完美”避开了减持新规的“套路”。
事实上，由于将持股比例降低到5%以下便能躲避减持的限制，以至于一些股东通过多种方式来实现。去年年中，赢时胜原本持股8.10%的高管鄢建兵因与黄熠离婚进行财产分割，把占总股本3.75%过户给了黄熠，因此，鄢建兵从原本手持8.10%的股份变成了只有4.35%，不再是持股5%以上的股东，之后再进行集中竞价减持也无需再披露信息，避开了监管限制，可以灵活减持。
而交易所出台的最新细则解释，也将这种“套路”进行了封堵。大股东通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式减持股份至低于5%，自持股比例减持至低于5%之日起90个自然日内继续减持的，应当遵守交易所减持细则有关大股东减持的规定。大股东减持至低于5%、但仍为控股股东或持有特定股份的，应当遵守《细则》有关大股东、特定股东减持的规定。
而根据交易所的解答，也明确了首次公开发行前的股份、上市公司非公开发行的股份以及员工持股计划的股票来源于认购上市公司非公开发行股份的，均适用《减持规定》；而投资者减持因股权激励获得的股份、不计入公司股份总数的优先股，不适用交易所《细则》规定。
整体来看，《减持规定》施行半年多来，两市有关股东及董监高减持行为得到了规范，市场减持规模总体平稳。
根据交易所公开信息显示，半年多来，沪市大宗交易日均减持2.2亿元，较交易所《细则》实施前的日均3.7亿元下降了41%；董监高日均减持0.12亿元，较交易所《细则》发布前日均0.17亿元下降了31.42%。深市大宗交易日均减持金额较交易所《细则》施行前下降44%；大股东和董监高减持行为被有效约束，日均减持金额分别大幅降低60%和42%。
而值得一提的是，2018年即将迎来解禁高峰，招商证券在其策略周报中称，全年解禁规模超过4万亿，三分之二集中在上半年。减持新规会在一定程度上减轻解禁压力，但解禁减持的风险需要密切关注，尤其解禁规模较高的个股可能会受到较大的冲击。
探路新模式
面对新政，减持的规范性要求更加严格，但股东减持的需求却并未随之消失，而是在寻找新的出口，过往参与的市场各方也都在积极寻找新的对策。“对上市公司大股东、持有特定股份的股东来说，相比较规定出来前，减持的难度提高了很多，成本也提高了不少，一方面是时间成本，现在很难直接减持，一般有减持计划的都需要提前做出规划，减持的过程变长，二是为减持付出的经济成本也高了，折扣率明显会相比之前更低。”一位长期从事大宗交易减持业务的人士称。
按照《减持规定》，大股东、持有特定股份的股东，在任意连续90日内，通过大宗交易减持相应股份的数量不得超过公司股份总数的2%，而受让方须遵守6个月禁止转让限制。对通过大宗交易，受让大股东集中竞价交易买入股份以外的股份，或者受让其他股东持有的特定股份，受让方在6个月内不得以任何方式进行转让。新规以后，承接大宗交易的参与方就必须持有至少6个月，市场普遍将限售大宗的折扣率降低了不少。
来自Wind的数据显示，自2017年5月26日至2018年1月24日，两市共发生了9519笔大宗交易，折价率高低不一，有较多中小盘个股折价率多达10%，当然，金融股、蓝筹股这种流动性好的个股折价空间更少，很多折价率为0。
“刚出台减持政策那阵，大家都还没有成熟的模式，大宗交易的承接方对折价率压得比较狠，那会很多票折价率都到9折了，甚至还有个别票到8.5折。后来市场适应了折扣率又有所提升。”上述从事大宗交易业务的人士称。
而减持的模式上，也翻新出了“套路”。
据记者了解，在市场上接受程度较高的股票，往往能有机构资金接盘。这类上市公司股东在减持时，往往会先去找熟悉的公募或私募基金洽谈，若公司本来就在这些投资机构既定的投资组合中，机构往往就有兴趣接盘，尤其是还有5%-10%不等的折价。而一些券商等市场人士也嗅到其中的商机，为有减持意愿的股东对接恰好有意购买该公司股票的机构投资者，提供相应的中介服务。
此外，也有部分金融机构提供类似于“代持”性质的金融产品，帮助上市公司股东平滑这6个月的“减持过渡期”。
某商业银行提供的一种名为“大宗回存”的业务，大致模式是：银行理财资金认购特定信托计划，由该信托计划通过大宗交易的方式承接上市公司股东减持的股份，原股东对信托计划的本金、固定收益承担差额补足，同时回存一定比例的保证金用于保证差额补足能力。该信托计划持有所承接的股份满6个月后，信托计划根据原股东的指令再变卖相应的股票，支付完银行的本金、固定收益及超额收益后，剩下部分归原股东所有。“这类产品相当于是大宗交易和股权质押相结合的衍生品，对原来股东来说，需要通过大宗交易减持时，外部有人愿意出资暂时接下你想减持的股票，满足了6个月的持有期后再卖出，本质上是金融机构把钱先借给你6个月时间，所以需要支付这期间的资金利息。当然这比股权质押融资更复杂，对资金提供方来说风险也增大了，所以它们会寻求一定的超额收益才愿意做。”上述从事大宗交易人士称，资金利息成本跟随市场行情，比股票质押融资略贵，超额收益部分分成一般是10%。
另有一些券商也提供类似的业务，几乎均是先过户给一个券商控制的主体，券商先行支付减持交易金额的60%-80%不等的价款，剩余部分作为保证金，待持有6个月期满最终减持完毕后再进行核算，多退少补。
曾经活跃的一些大宗交易接盘方也开始转变原有业务模式，为减持的股东提供过桥资金和设计减持方案等等。
在成为某国有大型寿险公司代理人8个月后，王雨在开门红期间被擢升为小组主管，但她更多的是感到了沉甸甸的压力。
最为显性的变化是任务量增加了：开门红期间的每个节点（每周一个节点）都有2万元的保费任务，但随着产品返还期限的变长以及银行理财收益率的提高，王雨发现，任务并不轻松。
或许王雨并不知道，在她选择成为800万代理人大军中一员的这一年里，保险行业正处在前所未有的大变局之中。
在这一年里，资产驱动负债模式寿终正寝，短期理财与长期保障产品加速换挡；身为监管层一把手的原保监会主席项俊波被查，行业开展了系列轰轰烈烈的肃毒流、治乱象之旅，在发力补齐监管短板的目标下，“1+4号文”各项收紧的规章制度、管理办法纷至沓来，检查、监管、罚单摩肩接踵。
在1月22召开的2018年全国保险监管工作会议上，2017年被定义成保监会经受重大考验的一年。全系统经受住的“诸多困难的严峻考验”，在王雨看来就是理财型的险种竞争力弱了，管的更严了，压力更大了，同时，大家的需求也变了。
在近几年里，流动性泛滥下，金融行业出现了异常繁荣的发展，保险行业是其中一匹黑马，就在总资产量赶超信托时，一切戛然而止，当“又好又快、做大做强”的监管导向，转变为“监管不要越俎代庖去关心保费规模、增长率”，保险行业迎来了新的业态，亦有人称它为新的时代。
可以预见的是，在“保险姓保，监管姓监”的导向之下，保险业务方向将会发生实质性的转变，“长了牙齿”、摒弃?“父爱主义”后，严监管的决心会更强，而在中短期存续产品锐减、二次商车费改、保险科技布局深入的背景下，行业竞争态势愈发激烈。
行业换挡
近日，保监会下发《人身险保单贴现业务试点管理办法（征求意见稿）》，明确表示中介公司可以先以折扣价格买进即将到期的寿险保单，等到被保人去世时获得保险公司给付的保险金。尽管政策存在争议，但在提高保单的流动性，缓解险企的退保风险将发挥重要作用。
王雨坦言，虽然还没弄明白具体怎么回事，但在一系列收紧、监管政策过后，保单贴现的征求意见稿给行业带来了宽松的气息。自2018年以来，保监会已经累计下发9份监管函，5份行政处罚决定书，而各地分支监管机构亦未闲着，短短是几个工作日里，保监局已累计发布116份行政处罚决定书。
高压监管下，保监会于1月22日发布了保险行业2017年成绩单。2017年，换挡期行业依然保持近两成发展态势，但增速有所放缓，同比下降9.34个百分点。
据保监会统计信息部巡视员、副主任王蔚介绍，2017年，保险业共实现原保险保费收入36581.01亿元，同比增长18.16%；预计利润总额2567.19亿元，同比增长29.72%；资产总量16.75万亿元，较年初增长10.80%。
2016年9月，万科股权之争渐进高潮，风口浪尖的万能险迎来了第二轮监管政策，保监会发布了关于加强人身险监管有关事项的通知，要求不符合要求的万能险产品在2017年4月1日前停售。当年底，监管加码，保监会追加要求各人身险公司应对精算规定及相关监管制度执行情况开展自查和整改，否则会影响分支机构的新设。
2017年4月9日，由于涉嫌严重违纪，保监会主席项俊波接受组织审查。人身险监管继续加码，2017年5月，下发《关于规范人身保险公司产品设计开发行为的通知》（以下简称：134号文）,要求两全险及年金险5年内不得返还、万能险账户不得以附加形式存在，到几天后要求寿险公司对销售管理自查自纠，再到2017年12月组织展开人身保险治理销售乱想打击非法经营专项行动……
在2017年的保险行业成绩单中，系列监管政策效应凸显。统计数据显示，2017年普通寿险业务规模保费占比47.2%，较去年底上升11.1个百分点；万能险保费规模占比19.95%，下降16.9个百分点；分红险31.05%，上升7.3个百分点。万能险彻底告别占三分之一天下的时代。
在中短期存续产品锐减，长期储蓄保障类业务增长的变局下，寿险业务机构进一步调整：从新单缴费结构看，新单原保险保费收入15355.12亿元，同比增长10.66%。其中，新单期交业务 5772.17亿元，同比增长35.71%，占新单业务的37.59%，提升6.94个百分点。
本身经营着一家小店的王雨转身加入保险行业，似乎也是保险行业渠道变化的一个缩影。保监会数据显示，2017年，个人代理业务原保险保费收入13065.64亿元，占人身险公司业务总量的50.18%，同比上升4个百分点；银邮代理业务10584.02亿元，占比40.65%，同比下降3.50个百分点。“从简单到复杂，从保障到理财，寿险产品演进经历了四大阶段”，新华保险董事长兼CEO万峰曾这样结合自身从业经历，概括寿险产品发展的四大发展阶段。2013年起，是寿险产品发展的第四个阶段，中短存续期产品爆发式增长，资产驱动负债险企迎来保费盛宴。
但由于没有坚守资产与负债匹配基本原则，出现短期负债与长期资产的错配，隐含潜在的现金流风险，这一产品状态终究不可持续发展。新的变革期来临。
开门红不红
有市场人士表示，真正给中短期存续产品按下暂停键的，是134号文。
而这也是王雨加入保险行业后印象最深的文件。王雨清晰地记得，在政策正式落地前夕，自己和同行们一起在10月份营造的销售狂欢，同时，她也深刻感受到，政策落地后，开门红期间部门所承受的压力。
万峰曾在新华保险的媒体开放日上表示，“134号文”是监管部门重拳出手的一个文件，对2017年影响不大，主要影响2018年的首年保费。按照2016年统计数据，中短期存续产品在首年保费占比是84%。
作为保险业的一种销售模式，开门红出现的时间并不短，这个销售时期一般自上一年度的12月份就已经开始，第一季度结束，当年度的第一个月是重头，这期间的保费往往占据保险公司全年保费的很大比例，甚至在一半或六成。而为了完成保费收入目标，大部分公司开门红主推的产品理财属性均较强，如快速返还型产品。
安信证券数据显示，2015年寿险行业开门红保费收入占全年保费收入近40%，其中1月保费占20%；2016年开门红保费收入占全年比例达到44%，1月保费占25%。
王雨经历的第一个开门红就遇上了返还型保险被带上紧箍咒。在王雨看来，对于热衷于返现的消费者来说，五年开始返现的产品吸引力大大降低；此外，监管要求不得承诺不确定收益，与此同时，银行理财以及余额宝等类似产品收益率不断上升，开门红产品竞争优势并不明显。
“开门红是粮仓，一个季度动不动可以贡献全年业务收入的四成到六成左右，兵家必争，但今年情况不乐观，目前行业前七八大公司都在大幅度负增长”，华南某寿险公司高管对经济观察报记者表示。
安信证券分析师赵湘怀也在研报中表示了自己的担忧：“开门红保费在全年保费收入中占比如此之高，其增速对于全年保费收入表现的影响不言而喻。”
在上述高管看来，这也是行业变局中的新常态。
在一次内部分享会上，国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生曾这样谈到保险行业的发展，保险市场可持续发展的障碍，恰恰是功利笼罩下的浮躁、逐利冲动以及短视。事实上，保险行业很长一段时间里，存在着“唯增长”的导向与“保费冲动”的强烈偏好。
而当“统一思想、加快发展”“又好又快、做大做强”的监管导向被带上否定的帽子，理财梦醒，行业发展也将迎来新常态。在目前主持工作的保监会副主席陈文辉讲话中，可以看到风向变化的痕迹：“一个行业的影响力，不能简单看它的资产规模，关键要看它起什么样的作用”、“监管不要越俎代庖去关心保费规模、增长率等”……
谈到行业后续发展，万峰曾表示，提升发展质量和效益，寿险业未来有望实现三个方面的转变：一是转变发展方式- -由趸交推动转向续期拉动；二是转变增长动力- -由理财型为主转向以养老、健康产品为主;?三是转变竞争格局- -由大公司市场份额逐年递减转向重新占据市场主导地位。而随着健康险成为保险市场的主流产品，大公司优势会进一步凸显，中小公司需要在很多方面来进行提升，在这种竞争态势下，大公司市场份额可能会进一步提升，整个市场的格局会发生较大的变化。
1月22日，2018年全国保险监管工作会议召开，对于2018年的工作重点，保监会表示将坚持“保险业姓保，监管姓监”理念，把落实“1+4”系列文件作为重要抓手和任务推向深入。
而就在这之前的1月17日，保监会披露《打赢保险业防范化解重大风险攻坚战的总体方案》，制订巩固成果的三年计划，坚决筑牢保险业风险“防洪堤”，要打赢一场防范化解重大风险的“攻坚战”。“以重塑保险监管为契机，坚持从严监管，聚焦股权、资本、资金运用等突出风险和农业保险、中介市场、互联网保险等重点领域，开展专项检查，坚决整顿市场乱象，加大消费者权益保护力度，严厉打击违法违规行为和市场乱象，形成高压震慑。”不难看出，被称作“作风建设年”的2018年，将又是一个严监管之年：“彻底肃清项俊波流毒，把被践踏的纪律规矩严厉起来，把被误导的思想认识和价值理念扭转过来，把被带坏的党风政风修复过来，重塑风清气正的政治生态。”
（责任编辑：关婧）
停牌将近一年，走下公募基金创业板第一重仓股神坛的乐视网（300104.SZ），终于迎来复牌。
1月24日，乐视网开盘即被逾650万手大单封于跌停价13.80元，封单金额高达91亿；全天成交金额3352万元，换手率为0.10%。1月25日，乐视网继续跌停，成交995万元，换手率为0.03%，直至收盘依然显示有近8.5亿股的巨量封单。
季报数据显示，截至2017年三季度末，共有34只公募基金持有乐视网，合计持股数量达到1.23亿股。参照当时的基金公司估值数据，这部分持股市值达到14.07亿元。相比于高峰期近200只基金重仓乐视，大部分基金经理已在2016年下半年及2017年第一季度陆续清仓式减持乐视网。
数据显示，公募基金中持有乐视网市值占基金净值2%以上的有20只，有5只基金对乐视网的持股市值超过1亿元，分别是中邮战略新兴产业、中邮信息产业、富国创业板A、中邮核心竞争力和易方达创业板ETF，分别持有市值3.43亿元、3.33亿元、1.58亿元、1.23亿元和1.22亿元。
多家重仓乐视网的基金公司此前3次下调其估值，最低降至3.91元左右，与乐视网停牌前的股价相比，相当于连续13个跌停板。
“我们必须清仓。”1月24日下午，记者致电上海一家基金公司基金经理，他表示受到公司风控部门要求以及估值调整关系，其持有的数十万股乐视网被要求不计成本挂单卖出。
同时有清仓式减持需求的是持有乐视网的被动指数型基金，考虑到2017年12月18日乐视网被创业板指数剔除成分股，这些以创业板为跟踪标的的被动指数基金也将相应清仓在停盘前持有的乐视网股数。
公募基金们正在为自己编织的“罪与罚”埋单。
三大“公募粉”之变
公募基金中，不乏坚定看好乐视网的基金经理，而银华基金封树标、嘉实基金邵建以及中邮基金任泽松，则因持股数量多、公开发表看好乐视网言论等行为被业内认为公募基金之于乐视网的三大铁杆粉丝。
封树标，有20多年投资经历，是国内第一批新财富获奖分析师，在银华基金主要负责非公募业务管理，曾经管理180多亿元的保险、社保等资产，其中社保就有55亿元。上述专户资金中，有很大比例重仓乐视网。
但时至今日，封树标已经去职银华。经济观察报记者向银华基金内市场部人士求证，封树标在2017年11月底由于个人原因已离职。
2014年12月8日，乐视网通过“乐视网投资者关系”的微信平台，发布投资者见面交流会会议纪要称，12月1日，董事长兼总经理贾跃亭在北京某医院病房，与一些机构股东单位进行现场交流。除了银华基金封树标外，另一位被贾跃亭召见的便是嘉实基金邵建。
作为国内第一代基金经理，邵建市场知名度在封树标之上，他曾掌舵过嘉实旗下的五只基金，其中操盘时间最长的基金就是嘉实增长，长达11年零96天，累计回报高达7.6倍。从乐视网2014年三季报到2016年中报，8个季度中除了2015年三季报外，嘉实策略混合持股市值一直位列机构持仓前十，其中2015年一季报时，嘉实策略混合持股市值排到了第一。
而在乐视网最后一次增发中，嘉实基金亦积极参与其中。
2015年7月8日，邵健从嘉实增长的基金经理岗位上离任，现已调岗为首席投资官，不再具体管理基金产品。
乐视网三大公募“粉丝”中，封树标和邵建或已逐步退出公募“前线”战场，独留年轻的中邮基金任泽松坚守。2013年，这位80后新锐基金经理凭借中邮战略新兴产业80.38%的收益率夺得偏股基金年度冠军，从此任泽松“名满天下”，并被冠以新“公募一哥”称号。
Wind数据显示，中邮基金旗下共7只产品持有乐视网，总计持股4100.23万股，占流通股3.22%，也是公募业中持有乐视网最多的基金公司。
在中邮7只“踩雷”乐视网的产品中，有6只是由中邮明星基金经理任泽松管理的，其中包括：中邮核心竞争力、中邮双动力、中邮战略新兴产业、中邮尊享一年定期、中邮信息产业、中邮绝对收益策略。
但最新公布的2017年四季报显示，任泽松已经大幅转变投资风格，开始重仓包括格力电器、中兴通讯以及伊利股份等大盘蓝筹股，他是否会成为乐视网最后的公募坚守者也将打上大大的问号。
存套利可能？
刚刚过去的2017年，数十家公募基金公司曾先后三次对乐视网下调估值，除中邮基金将乐视网估值调整为3.92元外，其余基金公司皆下调至3.91元，以转增后乐视网停牌时的15.33元计算，乐视网估值仅剩25%，下跌近75%，约相当于复牌后13个跌停。
“乐视网出现13个跌停的可能性非常小。”一位券商研究员向经济观察报记者表示，作为昔日创业板明星股，市场影响力不至于让其跌到3.91元，且实际控制人融创中国实力雄厚，有想象空间。
乐视网1月23日早间举行的新闻发布会上，融创中国在回答投资者有关于是否会进一步增持乐视网并取得第一大股东地位时，融创中国表示尚未向公司表达进一步增持意向，公司将按照相关法律法规，对实际控制人和大股东所持股权变动，进行及时的如实披露。
这也意味着，一旦乐视网在3.91元之前打开跌停，且其处于正常交易的状态，之前计提13个跌停的基金就需要重新按照市价向上修正估值，不计算其他重仓股涨跌，上述基金的基金净值有可能大幅上涨。这也给部分套利资金提供了机会。
对于重仓乐视网损失惨重的基金经理而言，也许1月23日新闻发布会上融创中国董事长孙宏斌的一席话可以共勉：“人其实是不能预测未来的，只能不断应对、调整。坦然面对困难、坦然面对结果，是我们应有的人生态度。”
提起自行车，不得不说“永久”牌，因为“永久”这个“老字号”自行车品牌承载着很多人的回忆。作为上世纪八十年代家庭“三大件”之一的自行车，“永久”牌可谓是深入人心。然而，在30年后的今天，“永久”的光辉似乎已经成为历史，曾经生产“永久”自行车的中路股份虽然成为当前热门的“共享单车”供应商之一，但其经营情况却正在走下坡路，业绩开始依靠非经常性损益来支撑。
根据中路股份披露的2017年三季报及2016年年报（修正稿）来看，2014年到2016年，该公司营业收入基本是在原地踏步，而2017年前3季度的收入也比2016年同期下降3.78%。从该公司的归属净利润来看，虽然总体表现出增长趋势，但如扣除非经常性损益的影响，则净利润已经连续数年为负了，可见若非非经常性损益的援手，公司恐怕早已披星戴帽了。从数据来看，该公司仅2016年计入当期的政府补助就高达1.44亿元，使得其当年归属上市公司股东的净利润超过了9000万元（见表1），为近几年最高水平。依靠非经常性损益而活，对于一家老牌上市公司来说，这种滋味应该也不舒服。
重要信息披露残缺不全
或许是因经营状况的不断恶化，让中路股份有了寻求新的业绩增长点的决心。2018年1月份，中路股份发布并购预案，拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买黄晓东、张目、陈荣、上海携励合计持有的上海悦目100%股权，交易金额暂定为56亿元。通过本次交易，上市公司主营业务将转变为自行车以及保龄球设备等康体产品的生产与销售等原有业务与护肤品生产、销售业务共同发展的双主业发展模式。也就是说，中路股份以后可以骑着“永久”自行车卖面膜了。
企业为改善业绩进行并购是好事，但此次中路股份拟花费巨额资金跨行业并购一家护肤品公司，定价之高让人吃惊不小。
并购预案披露，截至预估基准日2017年10月31日，上海悦目的账面净资产仅为3.56亿元，而中路股份按照收益法，对于该公司100%股权给出的预估价值则高达56.39亿元，较其净资产账面值增值了52.82亿元，增值率高达1482.09%。
被并购标的上海悦目有如此高的预估价和增值率，其到底是一家怎样的公司，竟然能让中路股份不惜巨资倾力而为呢？对于这个问题，如果单从并购预案来看，着实是令人一头雾水。因为在中路股份披露的并购预案中，诸多重要的财务信息皆未披露，比如标的公司的原材料采购情况、采购大客户数据、销售收入构成、销售大客户、成本构成等诸多重要信息皆被隐
去不予披露，而如此的做法，对于投资者来说，又有何用呢？
更有意思的是，中路股份的实际控制人陈荣在东沣B任职期间，就曾因东沣B涉嫌信息披露违规事项，于2015年5月26日被中国证监会予以通报批评并罚款15万元。此外，中路股份的现任独立董事黎地在担任湖北仰帆控股股份有限公司（证券简称“仰帆控股”）独立董事期间，也曾因仰帆控股涉嫌信息披露违规，于2016年12月21日收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，中国证监会拟给予其警告并罚款10万元行政处罚。而本次发布的并购预案仍然对诸多关键信息不予披露，这多少有些“屡教不改”的意味。而仅从已披露的上海悦目数据来看，中路股份给出的56亿估价似乎有点“人傻钱多”的味道。
产品问题引发的风险
从注册信息来看，上海悦目成立于2009年，其前身为广州悦目化妆品有限公司，2011年9月公司迁址至上海，并更名为“上海悦目化妆品有限公司”。上海悦目主要从事护肤品的研发、生产和销售，产品以面膜为主，还包括水乳霜膏类护肤品和彩妆产品，旗下拥有“膜法世家”、“沁香百萃”、“爱唯施”等多个品牌。产品采用自主生产和委托加工相结合的方式，而销售则通过线上和线下两种渠道对外销售，以线上销售为主。线上销售主要通过唯品会、天猫、淘宝、京东、聚美优品等电商平台；线下销售主要通过直营店和经销商进行销售。
《红周刊》记者还发现，上海悦目在经营中屡屡被处罚、诉讼频发，既有因产品质量不合格引起的，也有虚假宣传等原因所造成的。
依据国家企业信用信息系统显示，上海悦目于2015年3月25日被上海市浦东新区市场监督管理局下发了处罚决定书，原因是上海悦目于2014年9月1日起，在天猫美妆（www.mell.tmall.com）网站宣传销售“膜法世家绿豆清肌去痘急救套装”，并发布“抑制细菌再生”、“拔除毒素”、“抚平脓包、褪去红肿，镇静消炎”、“最新科技成果证明：绿豆中富含的‘绿豆多肽’具有清热、解毒、消炎、抗菌、舒缓、修复、保湿等多效护肤功能：绿豆多肽具有强效抗炎活性，帮助减少发红和疼痛感，且能抑制紫外线引起的细胞伤害；绿豆多肽可快速促进肌肤纤维原细胞合成和胶原蛋白合成，帮助修复肌肤损伤；具有抗过敏作用，可辅助治疗荨麻疹等过敏反应，对葡萄球菌、座疮杆菌有良好的抑制作用。即时保湿效果，促进肌肤屏障修复达50%”等宣传用语，却无法提供上述宣传用语中关于“膜法世家绿豆清肌去痘急救套装”功效的相关依据或出处，违反了《上海市反不正当例竞争条例》第十四条：“经营者不得利用广告或者其他方法，对商品的价格、质量、性能、制作成分、用途、生产者、有效期限、产地、售后服务以及对推销商品、提供服务附带赠送礼品的品种和数量作引人误解的虚假宣传”，因而被上海市浦东新区市场监督管理局罚款1.8万元。对于此次处罚，并购草案中并无相关内容披露。
此外，收购预案还披露，上海悦目的子公司广东悦肌也于2017年12月20日收到广州市食品药品监督管理局《行政处罚事先告知书》（（穗）食药监妆告29-2号），因广东悦肌于2016年7月购进不符合国家化妆品卫生标准的化妆品绿豆泥浆面膜（鲜萃升级版）并随后销售的行为，涉嫌违反《化妆品卫生监督条例》第二十七条的规定。经综合裁量，拟对广东悦肌没收违法所得394406.69元，罚款1577626.76元。
对此，中路股份在并购预案中表示，广东悦肌已经向广州食药监进行了陈述与申辩，说明了应予以减轻或免予处罚的事实和理由，但是相关案件正在按有关程序办理，目前尚未收到行政处罚决定书。
此外，并购预案还披露，上海悦目自主生产的产品一直是由其全资子公司悦目生物来完成的，但悦目生物厂房所在地块上建设的厂房整体未办理建筑规划报建手续，以至于其子公司悦目生物的生产线建设项目也一直未进行环境影响评价申报程序，虽然上海悦目已将悦目生物100%产权及相关厂房、设备转让给独立第三方朱嘉诺、陈丹玲夫妇。但是之前的没有环评申报就生产，也可能面临被环保部门追加环保处罚的风险。此外，该公司一直是作为其自主生产产品的基地所在，而在该公司被出售后，在其环评程序申报完成前，均无法为其生产产品，那么该公司如何保证其所产护肤品质量稳定与数量持续的供给也将成为一个需要关注的问题。一旦产品出了问题或者供给不上，都将对其未来业绩造成不良影响。
因虚假广告和产品质量问题的存在，公司不但被监管机构处罚，而且也引发了不少的诉讼案件。
《红周刊》记者在中国裁判文书网搜索栏输入“上海悦目化妆品”搜索，显示有13条搜索结果与上海悦目有关。其中，就有被法院认为上海悦目存在欺诈的王海蒙诉上海悦目案。
根据河南省镇平县人民法院民事判决书显示，上海悦目生产的“膜法世家樱桃补水蚕丝面膜贴20片深透补水保湿嫩肤套装护肤化妆品”和“膜法世家绿豆蚕丝面膜贴5片清肌祛痘补水白皙保湿控油护肤品”，其在网页上宣传其产品为天然细密轻薄蚕丝面膜，产品包装上显示“轻薄透气、仿如第二层肌肤的隐形蚕丝质地”，而消费者王海蒙在天猫网络购物平台的膜法世家官方旗舰店购买此两款产品并使用后，认为其商品质量与描述不符，侵害了自己的利益，便起诉了上海悦目。
经河南省镇平县人民法院审理，法院认为王海蒙过网络向上海悦目购物并支付货款后，双方形成了网络购物合同关系。《中华人民共和国合同法》第五十四条第二款规定：“一方以欺诈、胁迫的手段或者乘人之危，使对方违背真实意思的情况下订立的合同，受损害方有权请求人民法院或者仲裁机构变更或者撤销”。被告所销售的产品宣传为天然蚕丝质地的面膜，但面膜膜布实际为100%再生纤维素纤维，不含蚕丝成分，从被告提供的检测报告也可看出天丝面膜布的成份为纤维素，且被告承认面膜布材质是纤维，不含蚕丝，因此其宣传行为构成欺诈。
此后虽然上海悦目进行了上诉，但经河南省南阳市中级人民法院审理后，驳回上诉维持原判。
此外还有张敏、江林、冯留放，朱杰、胡华超等起诉上海悦目的案件，虽然案件最终结果并不相同，但所涉案件却大多与上海悦目产品质量或宣传有关系。
高溢价背后的原因
不披露详细的财务数据，公司产品虚假宣传、质量问题时有发生，引发的诉讼时有发生，这样的一家公司，中路股份为何会给出56亿元的高溢价呢？《红周刊》记者从并购预案中披露的上海悦目的股权控制关系图和上市公司股权控制关系图中似乎找到了其中的原因。
从上海悦目股权控制关系图来看，上海悦目的控股股东也即实际控制人为黄晓东和张目夫妻二人，他们不但直接持有上海悦目65%的股权，而且通过控股上海携励投资中心间接持有上海悦目10%的股权，也即间接和直接合计持有上海悦目75%的股权。另外25%的股权由陈荣持有，而陈荣又是上海悦目的董事。
从上市公司中路股份的股权控制图来看，中路集团持有上市公司40.92%的股份，为上市公司控股股东。陈荣直接持有中路集团50%股份，其子陈闪、陈通分别持有中路集团25%的股份。并购预案显示，陈荣不但在90家公司中任职，而且还是中路股份的实际控制人，中路股份的董事长则由其儿子陈闪担任。
这样一看，这个陈荣即是上市公司的实际控制人，同时也是此次并购标的上海悦目的大股东。本次交易完成后，黄晓东、张目、上海携励作为一致行动人，将合计持有中路股份超过5%的股份，为上市公司关联方。因此并购双方关系莫逆，利益交织，可谓是“你中有我，我中有你”。也正因并购双方中路股份和上海悦目有了这层密切的关联关系，预案中，中路股份给账面净资产仅为3.56亿元的上海悦目开出56亿元的高溢价似乎也就不难理解了，毕竟，上市公司开出的价格越高，陈荣作为大股东从中直接获益也就越多。
根据并购预案披露的本次交易完成前后上市公司股份结构情况来看，在本次并购之前，陈荣直接持有上市公司股份数量为34万股，而重组后其持有的上市公司的股份数量达6944万股。在2013年陈荣入股上海悦目时，其是以2500万元的价格拿到了该公司25%的股权，如今通过上市公司的高溢价并购，其将直接获益达13.75亿元，可谓是获益颇丰。
然而，上市公司控股股东可以通过高溢价并购其持股关联公司的方式而获益，但对于其他中小股东和股民来说则是风险高悬，如果标的公司一旦不能如期完成业绩，商誉出现大幅减值，则将直接导致上市公司业绩下滑，在资产贬值的同时股价大跌。
业绩承诺可实现性令人担忧
在并购预案中，中路股份只披露了被收购标的的简要利润表，并未披露其详细的财务报表，从被收购标的简要利润表来看，近几年上海悦目的业绩增长情况着实不错，每年都有不错的增长，但问题却在于既然标的公司业绩表现良好，可为什么在预案中不披露详细的财务数据呢？这是个非常矛盾的现象。
相较其经营数据的不透明，该公司披露的业绩承诺也是个问题。根据《利润承诺及补偿协议》，黄晓东、张目、陈荣以及上海携励承诺上海悦目的业绩2018年、2019年以及2020年经具有相关证券业务资格的审计机构审计的合并报表口径下扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别不低于40000万元、48800万元与59536万元。
虽然上海悦目2017年1~10月的业绩表现相较2016年出现跨越式增长，但其想要在2018年实现4亿元的扣非归属净利润显然也不是件容易的事情，在并购预案中，对于如何保障业绩承诺的实现，被并购标的并无合理的说明，如此不由让人为其巨额业绩承诺的可实现性感到担忧。
可疑的“高新技术企业”资格
从上海悦目的业绩简表来看，该公司2016年实现利润总额10294.56万元，净利润为7121.25万元，即该公司2016年所得税金额为3100多万元，所得税占利润总额的比例在30%左右。而2017年1~10月，其利润总额为25941.66万元，净利润却高达22082.35万元，即该期的所得税金额不足3860万元，所得税占利润总额的比例尚不足15%。前后两年，公司所得税缴纳比例差距明显，这是怎么回事呢？
记者从“天眼查”获得信息来看，上海悦目于2016年11月24日取得了高新技术企业的资质，证书编号为GR201631001067，而高新技术企业是按15%的所得税率征收的，似乎从这点来看，该公司的净利润总额的比例并不存在问题。
然而问题却在于，依据并购草案披露内容来看，截至2017年10月31日，上海悦目的员工数为719人，其中研发人员仅为11人，占员工总数的比例仅为1.53%，而依据高新技术企业的认定条件，企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%，如此硬性条件下，上海悦目是根本达不到高新技术企业的认定条件的，那么该公司2016年11月24日所获得高新技术企业资质又是如何获得的呢？而如果没有这一资质，该公司2017年1~10月15%左右的所得税率又是怎么回事呢？
自去年“3·17新政”以来，本市相关部门出台了20多项政策。同时，在供给侧加大住房供应力度，提出未来五年新增建设150万套住宅的目标。昨晚，市住建委主任徐贱云做客《市民对话一把手》栏目时披露，从“3·17新政”到去年年底，北京二手房房价已经下降13%。今年楼市将坚持调控不动摇，持续保持房地产市场调控定力。
9个多月二手房价降13%
数据显示，2017年12月，本市新建商品住房均价为3.78万元/平方米，同比下降了0.9%；二手房均价回落至5.91万元/平方米，比2016年12月同比下降了1.2%，比2017年3月的最高峰下降了13%。
徐贱云表示，今年，市住建委将坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，坚持调控不动摇，持续保持房地产市场调控定力，确保首都房地产市场平稳健康发展。
在今年的供应上，将做好已供地项目的建设实施工作，尽快形成供应，做好2018年住房供地计划的顺利实施；加快培育住房租赁市场，完善租购并举的住房体系，贯彻落实租房新政，从加大租赁住房供应、建立监管平台、规范租赁关系、落实租赁赋权、加强行业监管等方面规范发展住房租赁市场，稳定社会预期，促进房地产市场平稳健康发展。
房屋中介及经纪人建信用档案
对于房地产中介机构违规经营，住建部门一直保持着执法高压态势。去年3月份以来，共有500多家违规经营的中介机构被注销备案，300多家违规经营的中介门店被关停，240家门店自行关停，总数达到1000多家。
今年，在加强执法的同时，也在加快推进经纪行业信用体系建设。未来也将依托住房租赁监管平台，完善经纪机构及人员信用档案，加大对违法违规行为的曝光力度，继续加强违法违规投诉举报排名公示。通过信用机制的不断完善，促进行业的优胜劣汰。此外，住建部门也将完善经纪行业管理政策法规体系。
共有产权房将加快供应
自2017年9月30日共有产权住房政策正式实施至今，本市已陆续推出了位于朝阳区、顺义区、昌平区等8个启动网上申购的共有产权项目，共计提供房源近7300套。
按照计划，到2021年，本市将完成25万套共有产权住房供地，通过加快房源供应，提升建设品质，满足老百姓的需要，稳定市场预期。“2018年，市住建委将加快推进已完成供地的共有产权住房项目的建设，同时公平公正分配销售。”他说。
对于中低收入家庭申请申购保障房，住建部门也在研究精准分配和提高租房补贴标准的具体方案，住房保障水平将进一步提高。
在老旧小区改造和老楼加装电梯方面，本市去年对10个老旧小区进行综合整治试点项目，完成节能改造、补建养老设施和公共服务设施；增设电梯项目共开工459部，已完成安装投入运行274部。
经初步统计，全市还有5500万平方米老旧小区需要实施综合整治。对于今年老旧小区的改造计划，徐贱云也披露，将在试点项目的基础上扩大实施范围，逐步把老旧小区改造成为环境优美、整洁有序的美丽家园，让老旧小区居民生活得更方便、更舒心。