如何避免闪崩或黑天鹅：MSCI专家称所有入选A股都考评
时间：2017年07月26日 07:08:09 中财网
原标题:独家专访| 如何避免闪崩或“黑天鹅”事件？MSCI专家支大招，所有入选A股都将受考评！
新闻配图
2017年3月24日，港股上市公司辉山乳业股价暴跌85%，300亿港元市值灰飞烟灭。往前追溯，2016年12月，国际知名沽空机构浑水（Muddy Waters Research）曾连发两篇报告，警告该公司存在利润造假并宣布做空。因为超前的预见和看空的决绝，经此一役，浑水声名大噪。
但很多人不了解的是，早在2016年9月，因为担忧辉山乳业激进的会计表现和公司治理风险，MSCI ESG研究部门将该公司的评级由BB下调至B。这并非个例，无论是大众汽车尾气造假门还是富国银行丑闻事件，ESG部门事先都充当了预警者，或调低评级，或将其从该公司ESG指数中剔除。
MSCI ESG研究部门全球主管兼执行董事Linda-Eling Lee日前在京接受上海证券报独家专访。她指出，上述案例印证了在投资策略中纳入ESG（环境、社会、公司治理）因子的重要性，机构可以在投资组合中避免或者剔除存在高风险、闪崩抑或“黑天鹅”风险的公司，达到更好的风险调整后的回报率。
明年6月，A股正式被纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数。按照此前对客户的承诺，MSCI将对所有纳入MSCI指数的上市公司进行ESG研究和评级。Linda介绍，未来一段时间，她的团队将对被纳入指数的A股上市公司进行ESG全覆盖。这意味着，222家拟纳入MSCI指数的A股公司，将迎来更多国际投资者在ESG这一新兴领域的“评测”。
辉山乳业和富国银行的“预警者”
2016年9月，通过对辉山乳业的会计和公司治理情况的评估，MSCI ESG研究部门果断将该公司ESG评级从BB下调为B，“我们对其激进的会计表现和治理风险表示担忧，与同业相比，辉山乳业的资产周转率、杠杆率及费用确认率表现得更为极端。”Linda指出。
该研究部门的研究表明，辉山乳业的会计指标有多项处于行业极值，代表着激进的会计行为和风险。在所有导致该公司评分较低的会计指标中，出售库存/成本、预付费用/运营费用和资产周转杠杆比率等指标，自数据覆盖开始以来已被标记预警；杠杆率则从2015年3月的0.59上升至2016年9月的1.24。
会计风险可能指向更广泛的长期治理风险。上述研究显示，相比国内市场的多数同业，辉山乳业的公司治理存在更多问题，例如多次关联交易、没有完全独立的审计委员会、缺乏独立性的董事会等。
除去上述风险，辉山乳业其他ESG方面的表现也令人担忧，例如在水风险方面，其所面临的水资源紧缺和水污染的风险大大高于同业公司，其83%的作业场所分布在严重缺水地区，更容易被水资源短缺、高度干旱等问题所困扰。
Linda介绍，这种情况并非个案，也不仅仅发生在新兴市场，发达市场也存在多起案例。
因为在2008年金融危机时受次贷影响较小，富国银行一直被誉为零售型银行界的“好孩子”，巴菲特是该银行的忠实持有者。前几年，国内也曾掀起过一股向富国银行学习的小热潮。
“但是我们的数据追踪显示，相对于同类大小的银行，这个银行有更多的客户投诉率和法律诉讼。”Linda表示，“其实美国的每个公司都会面临投诉和法律诉讼，大家都习以为常，但是将富国银行与同行业其他银行相比较，我们发现他的投诉和诉讼要高得多，反映了这个公司内部存在问题。”
2015年11月，MSCI ESG研究部门在评级报告中指出，按每十亿美元资产收到的客户投诉量计算，富国银行在所有的美国银行中是表现最差的。而且该行收到的投诉量在逐年上升，严重程度不断加深，其中包含了一些该银行重点产品如次级汽车贷款、学生贷款等。
时间行至2016年9月，美国消费者金融局发布报告，称自2011年起富国银行有员工未经客户允许，私自替客户开立虚假账户，而且此类虚假账户达到200多万个。与此同时，监管者对富国银行开出了1.85亿美金的巨额罚款。
据MSCI ESG研究部门提供的数据，该丑闻发生后的一个季度，富国银行的新增账户数下降44%；在被媒体曝光的高峰期间，公司市值蒸发了55亿美金；在一个针对富国银行1000名客户的调查中，有30%的消费者表示他们在考虑更换新银行。
从上述两个例子可以看出，同业比对是MSCI ESG研究团队经常采用的手段。“我们有一个量化的模型，覆盖了上千家公司的数据和信息，通过人为地划分，让某个特定公司与全球或同区域的同业公司作比较，这个模型会自动地预警。”Linda介绍，通过同业比较方式，MSCI会向投资者传递风险信号。
重新科学地认识ESG
上述成功的“预警”案例充分说明，在投资策略中纳入ESG因子的重要性。何为ESG？即环境、社会、公司治理，通俗点概括，可以称为责任投资。
“MSCI对上市公司的ESG评级，与公司的财务表现紧密相关，并不仅仅看慈善捐赠、扶贫等字面意义的社会责任，其实是看哪些风险与公司的长期可持续的财务发展休戚相关。”Linda认为，投资者需要全面科学地看待ESG投资理念。
ESG是一个崭新的领域。目前MSCI在该领域既是最大的研究提供者，也是观察时间最久的机构，但也仅仅只有十年历史。与此同时，市场上其他的多因子模型已有长达40年的历史。
但是ESG的发展速度是惊人的。放眼全球，荷兰、挪威、法国、英国、美国、澳大利亚等国家有越来越多的大型投资者开始采纳ESG整合策略，这背后的主要推动者是国家主权基金或者养老金。“养老金规模巨大，其持有的股权规模超过整个市场的30%，在这个过程中，他们开始担心长期的经济或者市场变化导致股价暴跌。”Linda称。
回顾最近十年国际金融市场的发展，大型机构投资者开始关注ESG源于两个事件，其一是2008年全球金融危机，其二是2010年英国石油公司BP石油泄漏，这两个事件都造成股价的剧烈波动。 .上.证
才第7天 欣泰退被强行撬开跌停！这家营业部一直在买
时间：2017年07月26日 07:01:43 中财网
原标题:才第7天，欣泰退被强行撬开跌停！这家营业部一直在买
从7月17日复牌后便连续6个“一字跌停”的欣泰退（300372）在7月25日终于迎来“喘息”机会。公司股票午后频触涨停，终以1.72元的价格、6.83%的涨幅报收。全天成交量18万手，换手率18.37%，成交额3020万元。
继2016年7月12日至2016年8月22日首次筹码大更迭之后，欣泰退正在进入“二次筹码更迭时代”。而随着公司股票打开跌停，资金筹码更迭提速。一方面，部分营业部席位加速卖出，其中粤财信托将持股火速降至5%以下；另一方面，也有营业部则接了“空中飞刀”，其中，在欣泰退进入退市整理期的7个交易日内，部分营业部出现多日连续“买入”操作。
以史为鉴：曾经筹码更迭近4次
历史有着惊人的相似。回溯欣泰退还是*ST欣泰时，公司股票曾于 2016 年 7 月 12 日开市起复牌，进行为期三十个交易日的交易，当时公司股票价格的日涨跌幅限制比例依然为10%。
在2016年7月12日至2016年8月22日暂停上市前的30个交易日内，公司股票就走出过11个连续一字跌停的走势，随后继续震荡下探，其间还伴随有7月27日和8月22日这两个交易日的放量涨停。表明不断有新的资金杀入，希望在其退市前夕借助投机获利。
（*ST欣泰2016年复牌时的走势图）
数据显示，在上述30个交易日里，欣泰电气累计成交33018.65万股，超过公司流通股本的3倍；成交金额达到11.76亿元，累计换手率高达365.38%，这意味着在其启动退市进程后，筹码更换了将近4次。
事后证明，当时的止损出局者，此后都避开了公司股价的继续无量下跌。而这段时间内以投机心态接了“空中飞刀”的资金，在公司股票7月17日进入退市整理期后系数套牢。
（欣泰退今年7月进入“退市整理期”后的复牌走势图）
欣泰退7月25日的再度放量，表明公司股票正式进入筹码“二次更迭”时代。在公司面临退出A股市场的最后时光，一方面必然有前期套牢筹码的松动和止损，另一方面，由于公司股价目前已经跌破每股账面净资产，虽然遭遇生产经营步履维艰、资金紧张，但必然也会刺激投机者参与博傻的欲望。
除了公司自己的历史走势是一面镜子之外，还有一家已经退市的公司也堪称欣泰退的一面镜子。目前已经退市的“新都退”在进入退市整理期后，股价曾经遭遇连续17个跌停，截至2017年6月23日，公司在退市整理期期间股价累计下跌81.84%。
哪些资金接了“空中飞刀”
虽然明知是“空中飞刀”，但不少资金仍愿意尝试“刀口舔血”。
7月25日的盘后龙虎榜单显示，二线券商在一线城市的营业部成为使欣泰退25日打开跌停的主力。其中平安证券股份有限公司深圳金田路证券营业部25日买入欣泰退279.76万元，占总成交的比例达到9.26%。此外，国金证券股份有限公司上海互联网证券分公司、国信证券股份有限公司北京朝阳北路证券营业部等均贡献了5%左右的成交比例，成交额在150万元左右。
值得注意的是，国金证券股份有限公司上海互联网证券分公司对欣泰退似乎“情有独钟”。早在7月21日，欣泰退尚无打开跌停迹象时，该分公司便买入公司股票14.86万元，在当日买入金额排名前5的营业部中位列第三位。
趁着欣泰退25日打开跌停，部分资金加速逃离。根据欣泰退7月25日晚间公告，当日接到持股6.43%的股东粤财信托的《股份减持告知函》，粤财信托于7月18日至7月25日通过二级市场竞价交易累计减持245.8万股，占总股本1.43%，减持均价1.65元。本次减持后，粤财信托持有公司股票占总股本的4.999%，不是持有公司5%以上股份股东。
此外，虽然欣泰退25日实现了大幅收涨，但是资金卖出“凶猛”。国泰君安证券股份有限公司上海银城中路证券营业部一家营业部当日便卖出557万元，成为当日出逃金额最大的营业部。此外，华西证券股份有限公司北京紫竹院路证券营业部、 湘财证券股份有限公司北京顺义站前街证券营业部、国泰君安证券股份有限公司北京知春路证券营业部和江海证券有限公司上海万航渡路证券营业部分别进行了125万元、66万元、58万元和54万元的卖出操作。
而从欣泰退近几日龙虎榜单来看，还有两家营业部则堪称“出逃高手”。在公司股票连续跌停的6个交易日内，中国中投证券有限责任公司上海杨浦区黄兴路证券营业部多次上榜，分别于7月18日卖出9.13万元、7月21日卖出55.67万元、7月24日卖出308.40万元；而五矿证券有限公司杭州市心北路证券营业部则在7月17日复牌当日以及7月19日等交易日的无量跌停情况下，分别实现了38.57万元、60.36万元等多笔卖出。
一个月后的8月25日，深交所将对欣泰退股票予以摘牌，与此前多家公司转至三板的命运不同，公司股票退市后，无法重新上市，将永远作别A股市场。 .证.券.时.报.网
茅台控价铁政失效 飞天茅台终端售价混乱一天一涨
时间：2017年07月26日 09:32:04 中财网
价格混乱 茅台控价铁政失效
近日，媒体记者走访多个销售渠道发现，虽然茅台再三明确，53度飞天茅台的价格不得超过1299元，但茅台的终端售价早已超过这条“红线”。2006-2011年，茅台持续涨价使囤积的经销商、投资客赚得盆满钵满。2012年茅台价格甚至飙升至2000多元，直至后来价格崩塌。业内人士指出，茅台铁腕控价存有管控盲区因而收效甚微，只有增加直接面对消费者供给渠道的供货量，加大终端管控范围和力度，才能带动渠道释放库存，形成价格良性循环。
终端价格混乱
高端白酒涨价、茅台铁腕控价等均成为今年以来的热议话题。近日，媒体记者调查北京白酒市场后发现，高端白酒代表产品飞天茅台价格普遍已经超过1500元，一家位于小营北路的烟酒店更喊出1800元的高价。远超茅台董事长、茅台酒股份公司董事长袁仁国在近期茅台酒市场管理工作情况座谈会上提出的53度飞天茅台全国批发价1199元/瓶；零售价1299元/瓶的价格红线。
当媒体记者表示价格太贵时，该店主回复称，自己找批发商拿货价格就已经高达1670元。而另一家位于和平里街道的烟酒专卖店中，飞天茅台开价1500-1600元。店员表示，今年春节过后，由于市场供不应求，飞天茅台的价格一天一个价的在涨。飞天茅台激进的产品价格反映出市场高需求，同时因此导致的高价出货为部分小经销商带来诸多困扰。在北苑路上开店的李先生“吐苦水”：“现在店里根本不愿意存飞天茅台，市场上的飞天茅台价格非常乱，利润空间低不说，普通客户没有预算，所以飞天茅台卖得也较少。”
值得一提的是，商家自主提价，价高有货；虽然茅台严控的商超渠道价低，但一货难求。媒体记者走访一家茅台特约经销商后发现，该店内飞天茅台零售价为1299元，但明确表示每人限购两瓶。谈及背后原因该店员无奈地表示，店内售卖的茅台是两个月前的存货，5月向厂家打款，现在货还没有批下来。
此外，家乐福、永辉超市也均处于断货状态，永辉超市销售员指出，往常飞天茅台随时订货随时有，但春节过后，客户都需要提前预留号码“排位”购买。此外，茅台官方网站也同样处于零库存的状态。
对于这种情况，李先生道出其中缘由：“现在市场上的飞天茅台，很有可能被渠道大量囤货，等着国庆、中秋旺季高价出售。”可见，自带稀缺属性的飞天茅台，由于成为部分商家投机谋利的对象而更加稀缺，也使真正的消费者失去以合理价格购买产品的机会。
管控盲区价格失控
据了解，自去年起茅台始终处于“半喜半忧”的状态。销售业绩以及回款均实现强势增长，轻松巩固茅台白酒龙头地位；但在渠道控价方面，却让茅台费尽功夫。
今年5月3日，袁仁国在茅台酒市场管理工作情况座谈会上针对飞天茅台明确要求经销商要守好两条价格红线：53度飞天茅台全国批发价为1199元/瓶；零售价为1299元/瓶。同时宣布放量控价计划，在计划总量保持不变的前提下，将每日市场投放量由40吨提高到70吨，调低个性化、出口、定制产品计划量，增加大众化产品供应量。
值得一提的是，这是茅台召开的第三次市场管控会议，期间茅台还对多家扰乱市场秩序的经销商进行严厉处罚。
早在4月14日，茅台要求确保茅台酒终端价格稳定在1300元以内，对人为抬高和扰乱茅台酒终端价格的个别市场乱象持以零容忍态度，并将实施强势管控。茅台党委书记、总经理李保芳更表示，“谁制造市场乱象就砸谁的饭碗”。4月下旬，茅台先后针对16家贵州市场违约经销商、66家国内违约经销商进行通报并追责，原因为私自向电商平台供货，跨区域销售；而后又通报新疆、山东、天津、浙江、云南、四川6个省区市场秩序管控不力，解除新疆剑南酒业有限公司等两家经销单位合同关系并实行相应处罚。此外，其余5个省区负责人也在绩效方面被惩处。
然而茅台铁腕控价并没有换来市场安宁。“今年初我900多元左右还可以买到飞天茅台，但不过几个月1300元都买不到。”一位庞姓消费者说道。
据了解，自去年下半年至今，飞天茅台的渠道批发价已经从830元涨至1500元以上，终端零售价则更是水涨船高。对此业内人士指出，茅台目前的管控范围只能对一批商、商超渠道形成制约，二、三批商及零售商并不会受到太大影响。且茅台严控货源和价格，经销商利益空间很小，利益驱使之下大量渠道商囤货等待涨价时抛售，从而导致了飞天茅台有价无货的现状。
白酒营销专家蔡学飞也表示，茅台市场系统中存在人为炒作，违背厂家精神，双方之间的博弈非常激烈。茅台酒厂作为生产商和定价方，正在跟整个白酒市场进行博弈。值得一提的是，除茅台跟销售市场博弈外，茅台也与资本市场形成博弈，因为飞天茅台价格高涨能够为资本市场巩固信心。同时由于产能偏小、历史基因特殊、政府高度扶持等因素，飞天茅台本身就具有稀缺属性，资本市场炒作茅台概念，加之人为地过度关注将会加剧这种紧缺。
加强消费终端直控
媒体记者调查后发现，当下市场中经销商普遍对茅台预期表示看好，同时对飞天茅台将持续涨价保持一致肯定。某经销商指出：“前几年飞天茅台能卖到2000元以上，就现在涨价情况看来，还有盈利空间。”
据了解，白酒黄金期，飞天茅台价格曾上涨超2000元，但由于大量经销商高位接盘、暗中囤货，导致渠道库存高企，飞天茅台价格泡沫破裂。2014年，飞天茅台零售价跌破1000元，随后再跌至800元，回到2009年时的价格水平。主导产品暴涨暴跌，对茅台形成重创，而价格崩盘使经销商损失惨重，为维护渠道资源，茅台费尽精力。
当下飞天茅台严格控货不放量，终端零售价已经向1800元逼近，行业质疑茅台或再走价格崩盘旧路。值得一提的是，虽然茅台早已确定放量稳价的战略方向，并于日前承诺，9月起茅台酒投放量将为普通月份的两倍，但在终端零售价难受管控的情况下，茅台9月放量，离国庆旺季还有一个月，期间或将引起新一轮经销商囤货热潮，渠道库存加大，难以达到抑价效果。
正一堂咨询专家杨光对此指出，经历过价格崩盘后的茅台现在相对理性，如果渠道库存高企，应该会针对相应的经销商采取停供等强硬措施。但茅台仅凭铁腕控价并不能完全对终端价格形成制约，茅台更应该加大直接面对消费者渠道的供应量，让更多消费者能以合理的价格买到产品。这样被囤积的库存相应就会被释放出来，使市场价格形成良性发展。
蔡学飞同时指出，茅台目前的状态会持续一段时间，但不会太长，首先高端白酒市场中，五粮液、洋河、泸州老窖均在跟进布局，消费者在茅台碰壁后，消费力将会向其他高端白酒转移；其次，茅台资本市场近期出现松动迹象，近六成基金正在撤出贵州茅台；此外，茅台今年明确表示将放量控价，应该会有更多动作跟进。因为如果产品价格长期保持高位，茅台难免会远离消费者。总而言之，茅台对消费终端价格的管控需要加强。(.北.京.商.报 .刘.一.博 .武.媛.媛)
中国陷入中等收入陷阱？ 厉以宁：两者没什么关系
时间：2017年07月26日 09:56:13 中财网
日前，中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年在深圳创新发展研究院发表演讲时提出了一个观点：“中国陷入了中等收入陷阱。”
一石激起千层浪，这个观点被媒体以《许小年：中国已掉入中等收入陷阱了》为名经网络传播，旋即成为热议话题。
“中等收入陷阱”到底是什么？中国能避免吗？如何避免？
中国真的陷入中等收入陷阱了吗
中等收入陷阱的概念，最早出自世界银行2006年发布的《东亚经济发展报告》。该报告提出：在20世纪后期的工业化浪潮中，鲜有中等收入的经济体成功地跻身为高收入国家。很多国家往往在经历一段时间的高速增长之后便陷入到经济增长的停滞期。他们既无法在工资方面与低收入国家竞争，又无法在尖端技术和现代服务业方面与富裕国家竞争。
在国内理论界，关于中国是否陷入“中等收入陷阱”的说法大概有如下三种。
第一种观点比较悲观，认为中国正处于“中等收入陷阱”的困境中。这种观点的代表人物就是许小年。他认为中国陷入了中等收入陷阱，人均收入停留在1万美元左右的魔障中。
他的依据是，中国这几十年的增长方式一直是数量型增长，而不是效率型增长。通过资本积累来驱动的经济发展已经无法持续，必然导致资本的边际收益递减，现在中国各领域的投资回报率是多少呢？是零，甚至是零以下。一旦资本收益等于零，就是中等收入陷阱。
第二种观点认为中国正处于跨越中等收入陷阱的中间区域。持此观点的代表人物是国家发改委宏观经济研究院原院长马晓河。他得出这个观点是基于2010年中国进入中等收入国家后出现的几个值得注意的现象：一是2010年以后，我国经济增长放缓，从2010年一季度的12.2%，下降到去年三季度的6.7%、四季度的6.8%，今年一季度则是6.9%。二是我国同低收入国家相比，中低端产业成本优势在丧失，比较优势在下降。三是与发达国家相比，我们的中高端比较优势仍然不足。“因此，我的结论是，中国正处于跨越中等收入陷阱的中间区域。”
还有一种观点比较乐观，认为中国不会陷入“中等收入陷阱”。持这种观点的代表人物是著名经济学家厉以宁。
日前，在一个公开场合，厉以宁对许小年认为中国已经掉入中等收入陷阱的观点进行了反驳。在他看来，中等收入陷阱是一个伪命题，也没有普遍性，中等收入陷阱跟中国没什么关系。
厉以宁认为，中等收入陷阱实际包含三个陷阱：第一个是发展的制度陷阱。很多发展中国家没有及时进行改革，没有进行土地的重分，到现在变成制度性的问题。第二个是社会危机陷阱。既然土地制度没改，传统的统治方式也没改，内战就发生了，形成了长期的社会不和。第三个是技术陷阱。大部分出国留学的人毕业后不愿意回去，非洲、拉美那些落后地方的技术怎么能有突破？必须有技术上的创新才能走向成功。
“但是中国不会发生这种情况。”厉以宁说，十一届三中全会带来的最大好处就是提出了改革开放，没有改革开放就不可能有后来的这种局面。
三种观点哪一个更接近现实？中国社会科学院工经所研究员张世贤接受《中国经济周刊》记者采访时表示，“我比较赞成厉以宁先生的观点。当前，我国的技术创新能力很强，当技术创新能够达到一定阶段之后，应该能够跨越中等收入陷阱这样的阶段。从目前中国人的创造力、创造精神，以及不甘寂寞、不甘屈服的国民精神，我对悲观论调持不屑的态度。”
中国已进入中等偏上收入国家行列
谈论中国能不能跨越“中等收入陷阱”，首先要弄清楚中国处在中等收入标准的什么位置。
2014年，世界银行以人均GDP为标准对各国经济发展水平进行了分组：人均GDP低于1045美元为低收入国家；1045至4125美元为中等偏下收入国家；4126至12735美元为中等偏上收入国家；高于12736美元为高收入国家。
根据中国国家统计局公布的数据，2016年，我国人均GDP为53980元人民币，换算成美元标准，我国人均GDP处于8000美元的中等偏上水平。
“处于中等偏上收入国家行列，这是现实，至于是不是陷阱归根结底还是看经济增长方式是否发生了转变？未来的经济增长靠的是什么？如果说我国体现科技进步贡献率的‘全要素生产率’能够有效地提高，顺利实现经济发展方式的转变，就不会落入中等收入陷阱。”张世贤说。
当今世界，绝大多数发展中国家都存在所谓的“中等收入陷阱”问题。像巴西、阿根廷、墨西哥、智利、马来西亚等，在20世纪70年代均进入了中等收入国家行列，但直到2007年，这些国家仍然挣扎在人均GDP 3000至5000美元的发展阶段，并且见不到增长的动力和希望。统计显示，人均国民收入达到3000美元以后，许多国家便陷入经济增长停滞期。
2012年世界银行发表的《中国2030》展望指出，在过去50年间，只有13个国家或地区成功地从中等收入经济体晋级为高收入经济体。这也就意味着“中等收入陷阱”的命中率事实上相当高。
清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明告诉《中国经济周刊》记者，“我们目前正处于经济增速的调整期，虽然已经步入中等偏上收入国家行列，但是中等收入陷阱的风险还没有远去，缩小贫富差距、迈过中等收入陷阱，任务依然艰巨。”
既然很多国家在人均收入达到中等或者进入中等水平以后，都出现了经济停滞，中国该如何规避？
张世贤告诉《中国经济周刊》记者， 当前，我国正处于 “三期叠加”(编者注：增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期)中结构调整的阵痛期这个阶段，“确实需要我们形成共识，狠下决心，马不停蹄向前走，要千方百计抓落实，真正把供给侧结构性改革做到位了，全要素生产率提高了，潜在的生产力得以有效发挥，人均劳动生产率有很大提升，就能够规避中等收入陷阱的风险。”
中国2027年或步入高收入行列
跨越“中等收入陷阱”，既需要方法论，亦需要时间表。
2014年11月10日，国家主席习近平在北京出席亚太经合组织领导人同工商咨询理事会代表对话会时说，“对中国而言，‘中等收入陷阱’肯定要过去的，关键是什么时候迈过去、迈过去以后如何更好向前发展。我们有信心在改革发展稳定之间，以及稳增长、调结构、惠民生、促改革之间找到平衡点，使中国经济行稳致远。”
李克强总理曾经预测了中国接近高收入国家水平的时间。2015年11月24日，李克强总理在第五届中国—中东欧国家经贸论坛上说，“未来5年，经济年均增速需要保持在6.5%以上，这意味着到2020年人均GDP将达到1.2万美元左右，按照世界银行的标准，接近高收入国家水平，基本跨越‘中等收入陷阱’，这将是中国现代化进程中又一个里程碑。”
国际市场研究机构对于中国能否避免中等收入陷阱，以及何时能跨入高收入国家也给予了关注和调研。
今年年初，摩根士丹利研究部门发布《我们为何看好中国》的报告，该报告看多中国经济转型升级，认为中国有能力回避金融冲击，走出“中等收入陷阱”。该报告保守预测，中国人均GDP将在未来10年内从8100美元增长到12900美元，于2027年步入高收入国家行列。
4省份已跨入高收入水平，还有5省份接近高收入水平
全国性数据向我们展示了国家整体步入高收入国家的节拍，而区域性数据则会彰显出我国东、中、西局部的结构性特征。《中国经济周刊》记者通过分析2016年我国各地的经济数据后发现，其实我国部分沿海省份已经跨越“中等收入陷阱”，达到了世界银行公布的“高收入国家”水平。
《中国经济周刊》记者根据公开数据统计发现，人均GDP超过世界银行公布的高收入门槛的省份有：天津、北京、上海和江苏；接近高收入水平的有浙江、福建、内蒙古、广东、山东等5个省份；其余的22个省份均达到了中等偏上收入水平。
这里需要特别指出的是，近几年天津、北京、上海3个直辖市人均GDP位次的变化。
人均GDP上万美元是一个重要的标志。按照世界银行2010年的衡量标准，人均GDP超过1万美元是公认的从发展中状态进入发达状态的标线。
上海是我国第一个人均GDP超过1万美元大关的省份。统计数据显示，2008年，上海全年实现国内生产总值(GDP)13698.15亿元，人均GDP达到10529美元，首次突破1万美元大关。
北京突破上述标准的时间比上海晚了一年。统计数据显示，2009年北京GDP达到11865.9亿元，全市人均GDP达到68788元，折合10070美元，突破1万美元大关，成为第二个人均GDP过万美元省份。
天津比北京又晚了一年。2010年，天津人均GDP达到70402元，折合美元过万，成为第三个人均GDP突破1万美元的省份。
值得一提的是，尽管天津在时间节点上落后于上海和北京，但是天津人均GDP“后来居上”。先是在2014年迅速超越北京和上海，以106795.02元(折合17439.338美元)位居各省份之首，接着2016年依然表现出色，尽管比第二名的北京仅多1000美元，但依然继续稳坐第一把交椅，而且人均GDP达到了115613元的历史新高。
张世贤预测：“我国目前的创新活力很强，无论是高铁、互联网还是中国制造2025等诸多领域，其发展速度之快令全世界为之震撼。由于中国区域的辐射和传导效应比较强，东部一定会辐射到中、西部，继续带动其他地区进入高收入阶段，带动全社会人均GDP往高处走。因此，中国整体步入高收入国家行列已为时不远。” .中.国.经.济.周.刊
当地时间25号（周二），美国众议院以419票赞成3票反对的绝对多数通过新法案，对更多俄罗斯公司和个人进行经济制裁，目标包括俄罗斯能源行业、军工企业、几家银行以及被美指控干预去年美国总统大选的机构。与以往不同的是，该法案限制了总统特朗普的外交权限，要求总统必须获得国会批准后才能修改或解除法案中的制裁条款。美国国会称该法案是对去年俄罗斯涉嫌干预美国大选的回应。总统特朗普尚未就是否会签署该法案表态。此前他称国会不应过多干预白宫独立展开对俄外交的权力。
针对新制裁，俄罗斯总统普京在接受RT采访时表示“不论美国采取什么行动，都无法把俄罗斯逼到死胡同”。该法案还包括对伊朗和朝鲜的新一轮制裁，制裁机构包括伊朗革命卫队和朝鲜军事部门。
导读：
住建部称将立法明确"租售同权"：租房与买房居民享同等待遇
住建部公布上海等第二批37个城市设计试点城市名单
商品房待售面积创28个月最低 分析称调控或坚持五年
住建部称将立法明确"租售同权"：租房与买房居民享同等待遇
刚刚召开的**中央政治局会议强调，要稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制。
为了实现百姓安居梦，我国着力构建“购租并举”房地产市场供应体系，打造多层次住房结构，多角度保障不同群体的住房需求。
增加供应 满足“新市民”住房需求
刚从中国传媒大学毕业的魏玉坤在北京找到了工作。作为北京“新市民”，他通过链家的自如平台在西红门租了房。
“我们班基本上有超过一半同学通过这个平台租了房子。通过新推出针对应届毕业生的海燕计划，免除了我们的押金，只交了一个月的房租做中介费。”魏玉坤说，便捷的租房手续、可承受的房租、充足的房源能帮助他这样的“新市民”更好地在城市中找到安身之所。
我国流动人口达2.45亿，每年新就业的大学生700万左右。一些人口净流入的大中城市新市民多，住房租赁需求旺盛，城镇居民家庭租房比例高。但租赁房源总量不足，机构化、规模化住房租赁企业不够成熟，制约着住房租赁市场的发展。
据初步统计，我国规模化住房租赁企业市场份额只占2%左右，相较于发达国家成熟市场20%-30%的比例，差距非常大。
为加快培育和发展住房租赁市场，我国从供给端频频发力增加租赁住房有效供给，住房供应加快向“购租并举”的供应新体系转变。上海市日前首次以“招拍挂”方式出让两块租赁住房用地；北京未来五年150万套住房建设需求中包括50万套租赁住房。
住建部等9部门近日联合印发《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，要求人口净流入的大中城市要支持相关国有企业转型为住房租赁企业，鼓励民营的机构化、规模化住房租赁企业发展，广州、深圳、南京等12个城市成为首批试点。
清华大学房地产研究所所长刘洪玉说，培育和发展住房租赁市场，是深化住房制度改革的一项重要举措，增加房屋租赁市场的有效供给，能够让城镇居民家庭更自由地进行租买选择，更好地满足城镇居民，特别是“新市民”的住房需求。
保障权益 规范租赁市场发展秩序
在海淀区北京西站附近铁西社区租房的潘强最近遇到“烦心事”：退房交完钥匙后，房东以做深度清洁为由要扣留押金中的500元，而租房合同并未对清洁费有任何约定。
这不是潘强第一次遇到房东扣留押金的情况。“心很累，因为孩子上学租了两次房，每次退租房东都找理由扣留押金，房东不受约束，房客也缺乏保护。”潘强说。
他拿出今年5月公开征求意见的《住房租赁和销售管理条例(征求意见稿)》说，第十四条明确规定“除住房租赁合同约定的情况外，出租人不得扣留押金。出租人扣留押金的，应当承担举证责任。”
长期以来，我国租房市场不规范，存在大量“黑中介”、二房东、“霸王条款”、随意涨价、房租欺诈、不退还押金等现象。住房租赁市场制度及市场体系不完善，成为我国住房市场上“购租”跛行，大多数人选择买房的重要原因。
日前我国首部住房租售条例公开征求意见，住房租赁和销售市场立法加快步伐，有望通过法治手段遏制各种租房乱象，对住房租赁市场加以规范。此外，广州市近日率先提出“租购同权”，赋予符合条件的承租人子女享有就近入学等公共服务权益，成为扶持住房租赁市场发展、促进市民待遇均等化的一重要举措。
首都师范大学政法学院副教授崔俊杰说，“房住不炒”的障碍之一是租购不同权。搭建“租购同权”的平台，使得房东和租客处于相同的法律地位和享有同样的权利，有利于使租房切实成为实现“住有所居”的途径。
住建部有关负责人说，将通过立法，明确租赁当事人的权利义务，保障当事人的合法权益，建立稳定租期和租金等方面的制度，逐步使租房居民在基本公共服务方面与买方居民享有同等待遇。
构建多层次住房体系 实现百姓“住有所居”
重庆江北区压配厂的职工薛妹今年搬进了一套83平方米的两室两厅的新房子里，而自上世纪70年代起，她就一直住在压配厂分给她的老房子里。
棚户区改造圆了薛妹的“新居梦”，更令她满意的是，搬进新家不但没有花钱，还获得几万元的补偿，得以完成房子的装修。
近年来，越来越多百姓搬进安居房，住进公租屋。实际上，过去8年间，棚户区改造已经使8000多万居民“出棚进楼”，困难群众的住房条件得到了较大改善。
当前，全国居民人均住房建筑面积已达40.8平方米，在此基础上，我国正着力构建高端有市场，中端有支持，低端有保障的多层次住房供应体系，2018年-2020年将再改造各类棚户区1500万套，到2020年要基本完成现有城镇棚户区改造任务。
落实住房保障和棚户区改造的相关政策是从供给端发力进行房地产调控的一个重要方面。对于未来的房地产调控，国务院发展研究中心市场经济研究所研究员任兴洲说，不但要在需求端发力，抑制投机需求，还要在供给侧加强政策调控，落实住房保障和棚户区改造的相关政策，并着力发展租赁住房市场。
社科院城市与竞争力研究中心主任倪鹏飞说，在供给侧结构性改革大背景下，实现“住有所居”的小康梦，必须建立以市场为主满足多层次需求和以政府为主提供基本保障两个体系，构建乐居、康居、安居、廉居的住房制度体系。（新.华.社）
发改委：首轮输配电价改革试点已经全面完成
时间：2017年07月26日 09:59:30 中财网
国家发改委定于2017年7月26日（周三）上午9：30，在发改委中配楼三层大会议室召开新闻发布会，介绍输配电价改革及价格市场化程度测算有关情况。发改委相关部门有关负责同志出席发布会，并回答记者提问。国家发改委新闻发言人孟玮介绍，截止目前，首轮输配电价改革试点已经全面完成，经各省级人民政府和我委审核后的输配电价已陆续向社会公布。
以下为实录：
孟玮：各位记者朋友，大家上午好。欢迎参加国家发改委新闻发布会。感谢大家冒雨前来宣传和报道我们的工作。大家都很关心价格改革，为了便于社会各方面及时的了解价格改革的最新进展，今天非常高兴地邀请到了我的同事，价格司巡视员张满英先生；价格司副司长彭绍宗先生出席发布会，就输配电价改革和价格市场化程度测算两个方面的工作回答各位记者关心的问题。下面，我先简要介绍一下总体情况。
关于输配电价改革。深化电力体制改革和电价机制改革，合理降低电力价格，是供给侧结构性改革的重要组成部分。国家发改委高度重视电力价格改革工作，将输配电价改革试点为突破口和重要抓手，按照“管住中间、放开两头”的要求，全面推进改革试点工作，为实现市场化交易创造有利条件。2014年12月，输配电价改革首先在深圳电网和蒙西电网“破冰”，2015年上半年，在云南、贵州、安徽、宁夏、湖北五个省级电网开展了第一批试点工作，积累了较为丰富的经验。之后，输配电价改革由点及面、逐步扩大。2016年3月，在北京、天津、山西等12个省级电网开展了输配电价改革，当年9月，又在全国剩余的14个省级电网推开，实现了全覆盖。
截止目前，首轮输配电价改革试点已经全面完成，经各省级人民政府和我委审核后的输配电价已陆续向社会公布。可以说，这是2015年3月党中央国务院印发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（中发〔2015〕9号）以来，第一项取得重大突破性成果的电改任务。有关这方面的问题，一会儿请张满英司长做详细解答。
关于价格市场化程度测算。也就是对政府管理价格及市场调节价格的比重进行测算，这是价格部门的一项基础工作，是客观反映我国价格市场化改革进程，衡量我国经济市场化程度的重要依据。1990—2008年，我国每年都组织各地按统一的测算方法和口径，测算价格市场化程度，并向社会公布结果。由于一些统计指标作了调整，2008年以后，未再继续开展测算工作。
党的十八大以来，按照党中央、国务院决策部署，价格市场化改革步伐明显加快，一系列重要商品和服务价格放开由市场调节，中央和地方政府定价目录作了修订，政府定价范围大幅缩小。为准确评估价格改革成效，客观反映我国经济市场化程度，我们在原测算方法的基础上，研究提出了新的测算方法，并据此对近5年价格市场化程度进行了测算。有关这方面的情况，一会儿可以请彭绍宗司长回答大家关心的问题。 .中.国.网.财.经
保险圈“窃听门”主角接罚单：窃听检查组谈话 掩盖猫腻
时间：2017年07月26日 07:58:05 中财网
原标题:保险圈“窃听门”主角英大财险接罚单，细节浮出水面：窃听检查组谈话，掩盖这些猫腻！
新闻配图
年初曾轰动金融圈的一桩“窃听门”事件，在时隔半年后，更多细节浮出水面。
24日，山东保监局在其官网发出一纸行政处罚决定书，合计开出112万元的罚单。领罚的正是“窃听门”事件的主人公——英大泰和财产保险股份有限公司潍坊中心支公司（以下简称“英大财险潍坊中支”）。
一部智能手机、一台录音笔、一卷透明胶带，就这样被“粘”在了山东保监局检查组办公设备下。又因“粘”得不牢固，意外掉落而被抓了现行。
如此拙劣的窃听工具与手段，在令金融圈人士大跌眼镜、哭笑不得的同时，也不免让人生疑：究竟这家地方支公司有多大的猫腻，才会铤而走险、出此下策？
1、先回放一下这起“窃听门”事件！
2017年1月中旬，一份山东保监局的内部文件——《关于英大财险潍坊中心支公司严重妨碍监管检查恶性事件情况的通报》在网络上“走红”。
中国证券网当时从权威渠道证实了这份文件的真实性。根据这份文件描述：2016年12月至2017年1月，山东保监局依法对英大财险山东分公司及其所属潍坊中心支公司保险业务经营情况开展现场检查。但在检查过程中，英大财险潍坊中支采取严重失当行为，干扰、妨碍、对抗监管检查，性质极其严重，影响极为恶劣。
失当行为具体是指：2017年1月6日，山东保监局派驻到英大财险潍坊中支的检查组发现，该公司在为其提供的检查人员工作场所内，安装了两部智能窃听装置，用于窃听检查组调查谈话及工作交流内容。
新闻配图
经山东保监局查实，该行为系该公司主持工作的副总经理鲁文涛、综合部临时负责人韩涛、代理人杨长浩、财务辅助岗人员崔昭等人，蓄意串通、共谋，意欲窃取检查组重要谈话内容，以便进一步干扰、妨碍、对抗监管检查的严重违法行为。
2、窃听手段如此拙劣，英大财险究竟想隐瞒什么？
令外界好奇的是，英大财险潍坊中支为何会铤而走险，出此下策，干扰、妨碍、对抗监管检查？这么心急，究竟想隐瞒什么？
答案就在山东保监局24日的这份行政处罚决定书中。英大财险潍坊中支被认定有“三宗罪”。
一：通过员工个人银行卡归集账外资金。英大财险潍坊中支时任主要负责人杨清明（2015年9月调离）、鲁文涛是对该项违法事实直接负责的主管人员。
二：报销虚假业务费用。英大财险潍坊中支时任主要负责人鲁文涛是对该项违法事实直接负责的主管人员。
三：代理业务手续费不真实。英大财险潍坊中支时任主要负责人鲁文涛是对该项违法事实直接负责的主管人员。
这三条罪状，都可归结为“财务业务资料不真实”。
除以上三项问题外，山东保监局认为，英大财险潍坊中支还有第四条罪状——“妨碍依法监督检查”。英大财险潍坊中支时任主要负责人鲁文涛是对该项违法事实直接负责的主管人员，韩涛、杨长浩、崔昭是该项违法行为的直接责任人员。
最终，山东保监局作出如下处罚：
处罚一：
财务业务资料不真实，依法对英大财险潍坊中支罚款45万元，对杨清明警告并罚款4万元；对鲁文涛警告并罚款7万元。
处罚二：
妨碍依法监督检查，对英大财险潍坊中支罚款45万元。对鲁文涛撤销任职资格；对韩涛警告并罚款10万元；对杨长浩、崔昭分别警告并罚款1万元。 .上.证
广东半年经济数据解读
近年来，广东经济规模稳居全国首位，在全国经济版图中占据着十分重要的位置。因此，有必要仔细解构广东的经济数据。据统计数据，今年上半年广东地区生产总值41957.84亿元，同比增长7.8%，占全国GDP的比重为11.0%。广东上半年经济运行呈现出诸多亮点。
从支出法角度来看，“三驾马车”增速加快：消费平稳，进出口增速重回两位数增长，投资增速亦小幅提升。从产业来看，产业结构继续调整：三产占比继续提升，同时二产、三产均在加速向中高端延展。此外，新产业、新业态、新商业模式也在迅速发展，并成为推动经济结构调整以及增长动能切换的重要支撑。
经济大省广东的“三驾马车”仍然跑得飞快。
广东省统计局7月25日消息，经国家统计局核定，2017年上半年广东地区生产总值41957.84亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。这是广东半年经济规模首次突破4万亿，7.8%的增速也与一季度增速持平。随着半年经济规模超过4万亿，上半年广东GDP占全国GDP的比重为11.0%。
从“支出法”看，近三年来，广东需求端保持稳中有进的态势：消费一直维持在10%左右的高速增长；投资增速则从2017年1月份以来小幅度扩大；进出口增速进入两位数增长区间。
广东省统计局局长幸晓维分析，上半年经济在一季度实现“开门红”的基础上持续向好，宏观经济运行“稳”的格局更加巩固，其中“稳”的重要因素是需求的“三驾马车”加快。
外贸触底反弹
广东进出口体量约占全国1/4，堪称中国外贸“晴雨表”。2017年上半年的数据显示，广东进出口形势回暖向好。
从近些年的数据看， 2015年1-8月后，广东进出口增速一路下挫，于2016年1-2月跌至谷底的-9.8%，随后一直贴近零增长线，最终于2017年1-2月回归两位数增长。2017年上半年，广东实现进出口总额31643.1亿元（人民币，下同），同比增长14.1%。这是广东进出口继1-3月份（15.4%）后的第二高涨幅。
广东外语外贸大学教授陈万灵说：“从上半年数据看广东外贸已经走出谷底。”
陈万灵分析，当前全球经济正加快进入复苏周期，尤其是美国经济呈现向好趋势，国际大宗商品价格上涨，使得广东对外经贸的环境转好。而2016年出现的特朗普当选、英国脱欧等“黑天鹅”事件，由于中国高层对外的沟通与谈判，并没有出现太大的消极影响。这大力提振了外贸企业的信心。
今年5月财政部发布的《中美经济合作百日计划早期收获》显示，美国已和中国政府就一系列广泛措施达成一致，包括帮助美国牛肉、电子支付服务、天然气等更顺利地进入中国，美国也承诺将移除针对进口中国禽肉设置的障碍，并承诺对中国企业家的直接投资表示欢迎。
值得注意的还有外贸的结构问题。陈万灵稍早前主编并出版的《广东外经贸蓝皮书（2016-2017）》预判，广东进出口的主要推动力，将从“外商+加工贸易”模式转向“民营企业+一般贸易”模式。这是革命性的变化，贡献广东经济八成体量的珠三角地区，其经济崛起源于改革开放之初外商投资兴建的加工贸易企业。
海关总署广东分署数据显示，2016年1-11月，广东一般贸易体量首次赶超加工贸易，这一趋势持续至今。而今年上半年的数据预示，广东民营企业进出口总值将赶超外商投资企业：民营企业进出口1.45万亿元，距离外商投资企业的1.48万亿元，仅有300亿元的差距。而民营企业24.3%的增速，却大幅快于外商投资企业的6.2%。
陈万灵对21世纪经济报道记者分析，随着广东各项改革红利的释放，民营企业实力增强，正在努力走向海外市场；另一层面，随着珠三角成本优势的衰减，广东政府部门招商引资的态度，也正从求量到求质转变：这都将持续推动广东外贸结构的优化和进出口的增长。
目前，广东的家电巨头美的、格力均推出了“国际战略”，而以深圳大疆、传音为代表的珠三角电子消费品正在行销美国和“一带一路”国家。
陈万灵预判，受益于民营企业实力增强等基本面因素，料想广东下半年外贸形势不会遭受大的波动，有望实现两位数的增长（人民币核算）。
尽管私募基金对于一些小城尚属新鲜事物，当地企业对于股权融资的概念也仍在萌芽状态，但产业与金融已经越发密不可分，引入私募发展股权融资需求很大。
“小镇是从文创产业园的基础上发展过来的，一期保留了一些优质的文创企业，一期和二期既有私募股权类的企业，也有做二级市场的企业，三期四期还在建设规划中。”玉皇山南基金小镇管委会办公室主任吴青松日前接受21世纪经济报道记者专访时表示。
80多栋红色中式庭院，随处可见“一步一景”的临水景观，“环境特别好”，“很安静”，不少受访机构提到，这里比钢筋水泥的CBD商圈更有吸引力。
不过，这些金字塔尖的财富创造者，留恋的不仅仅是小镇美景。
进驻玉皇山南基金小镇的浙江玉皇山南对冲基金投资管理有限公司的成长或是这些机构的样本，其由敦和资管、天堂硅谷和永安期货三家联合成立，2014年入驻小镇。
据一位工作人员介绍，入驻小镇的10人团队已经发展到15人，下属项目公司资产管理规模达60亿元。
“来这儿，主要看重入驻企业的资质、质量、规模，我们主要做对冲量化基金，每个项目都会成立对应的子公司，项目公司的团队经常来这里开会，可以直接接触不少银行和私募机构。”上述工作人员表示。
根据其介绍，“公司旗下的安诚数盈，合作方有工行，建行等各大银行，中信，国信等各大券商，现有20多个产品，管理规模15亿左右。”
“在基金小镇，私募股权投资备案很受支持。”2015年8月入驻小镇的中信证券一位投顾也表示。
“发展速度特别快，之前这栋楼前面是一片空地，现在基本上企业都满了。”2016年5月入驻小镇二期的财通资本租了一栋500平方米的红色小楼，一位工作人员告诉21世纪经济报道记者。
“好多入驻小镇的都是浙大校友，之前就认识，我们也是互相介绍过来的。”在她看来，“不出小镇，都是同行”的这种氛围成为小镇吸引机构的关键。
那么，在管委会看来，小镇为什么能吸引上千家机构入驻？
吴青松坦言，“税收、租金等政策在前期起到推动作用”，但是小镇的壮大，则是因为其“打造了一个完整的私募基金产业链”，“募投管退的各个环节，我们都有对应的配套服务”。
7月12日，21世纪经济报道记者在小镇看到，这里不仅有“一站式”行政服务中心，为入驻企业实行 “五证合一”、“一照一码”等注册、工商等服务，还专门成立了国税山南分局。
除了行政公共服务配套，2016年4月，小镇成立“基金经理人之家”，为股权投资公司提供项目对接平台，而清科集团旗下的基金研究院也入驻小镇。杭州国际娃哈哈教育集团、邵逸夫医院国际医疗中心则为这些财富创造者们提供了子女就学、医疗等生活配套。
资源集聚和配套服务，让小镇形成了强大的造血生态。
根据玉皇山南基金小镇官方提供的官方数据，今年6月底，小镇期货规模占浙江省期货板块的1/3，包括永安国富、敦和资管等公司，此外，中金启元、中兴金控、国新国际等10家大型国有背景基金项目入驻。投向实体资本规模3226亿，项目数1276个，其中，赛伯乐参与投资的聚光科技，杭州联创参与投资的跃岭股份、迦南科技等企业先后上市，共扶持培育98家公司上市（含42家新三板企业），围绕信息技术、医疗健康、节能环保等行业“做文章”。
另外该数据还显示，小镇税收也实现了从2015年4亿多元，到2016年的10亿多元，到2017年6月11亿多元的高速增长。
不过，作为希望对标美国“格林威治小镇”的优等生，玉皇山南基金小镇并非没有焦虑感。
玉皇山南基金小镇相关人士坦言，“全国有100多个金融小镇，要怎么做得更好，我们也有一定的危机感”。
“走出去”成为了选择之一。除了今年5月与美国格林威治签订“友好合作备忘录”，在纽约、伦敦设立代表处，不久前的7月7日，在“金融小镇浙江行”启动仪式上，玉皇山南基金小镇承诺，“2017年底，小镇各类企业投入实体经济项目超1000个。”（编辑：李新江）
这是一场监管与市场的猫鼠游戏。
随着广东（不含深圳）禁止P2P平台一切形式的债权转让，其背后通过“集合理财+智能投标+债权转让”模式渐渐引起关注。
21世纪经济报道记者调查发现，部分P2P网贷平台通过“集合理财+智能投标+债权转让”，这一模式环环相扣，在使得网贷平台迅速做大业务规模的同时，却使资金端、资产端期限错配，这一错配掩盖在了智能投标和债权转让的名义之下，监管机构、投资者也难以穿透看清资金的具体流向。
概略言之，其操作模式，以集合理财方式获得百万级别、定期或活期的理财资金；通过智能投标将理财资金与资产错配；并将已投资债权在本平台内转让或转让予私募等投资人。
随着互联网金融整顿的持续进行，P2P网贷平台定性为信息中介、不得设立资金池、不得期限拆分、不得从事资产管理、不得从事债权或股权转让等禁止性监管规定之外，仍有着网贷平台的各式层出不穷规避红线的招数及监管盲区。是否合规，考验着作为监管主体的地方政府的智慧。
非常规“集合理财”
部分P2P网贷平台募集资金的方式“非常规”。
在P2P网贷领域，“集合理财”的含义与券商集合资管计划等标准化产品涵义不同，业内并无标准定义；一般指的是在资金端，P2P网贷平台从投资人处募集的、提前确定融资金额（几十万元到百万元）和锁定期限（1个月至1年）的一种理财产品或服务。
通常，网贷平台先有“标的”再寻找投资者，以使得资产端、资金端匹配；此类集合理财则与上述不同，其将投资者资金集纳至一定金额，通常高达百万元，再选取项目或债权转让标的进行“投标”。
以华南某网贷平台为例，该平台“××宝”共有10款产品，除“新手专享”外，其余9款产品的锁定期在30～360天，融资金额确定为100万元、200万元和300万元，预期年化收益率在6.5%-10%之间。另一自称国资背景的网贷平台，旗下“××计划”共有3款产品，锁定期限分别为1个月、3个月、6个月，对应预期收益率9%、11%、13%。投资者在锁定期内在锁定期内可申请提前退出，但需收取提前退出费用。
这一模式与其他网贷平台不同。通常而言，网贷平台先发布借款标的，注明借款人的个人或企业信息、资产情况及借款金额、年利率和期限等情况，供投资人投标。网贷借款人借款金额也在监管规定的个人20万元、企业100万元的限额之下。
目前，对于集合理财这一模式是否违规，作为P2P网贷监管主体的各地政府金融办并无明确规定。根据去年10月公布的《P2P风险专项整治工作实施方案》，网贷平台定性为信息中介，不得设立资金池、发放贷款、期限拆分、发售银行理财和券商资管等产品等。
有P2P网贷平台高管认为，这一模式有涉嫌变相设立资金池，打“擦边球”的可能性。
“客户的资金是在客户的银行托管账户上，只是在开始和客户有一个代付代扣的协议，这样去对接资金，某种意义是不能说是资金池，只能叫涉嫌资金池。”广州市普惠金融协会执行秘书长肖清源表示。
第十六届发审委在超期服役一段时间后，终于迎来了第十七届发审委的换届。2017年7月25日，证监会公布了最新一届发审委委员候选人公示名单。
值得注意的是，此次公示的80名候选人将组成未来主板、创业板发审委合二为一后的“大发审委”的首届委员。
此次新一届发审委的换届将采用新《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（下称“《发审委办法》”）修改后的评价选拔体系，这也意味着发审委员的任用将更加透明，严格。
记者了解到，此次除了在原有委员所在单位推荐和相关行业协会推荐、委员候选人公示、通过会议方式确定委员候选人名单等制度的基础上，证监会还将增加面试和考察环节选聘发审委委员。
“目前在IPO常态化的大背景下，发审委委员的更迭换届也被市场给予了极大的关注度。尤其是在前发审委委员冯小树案后，这一届发审委委员在选拔之时也将面临非常严格的要求。”华夏基金一位基金经理7月25日表示。
解密80人
证监会公布的名单**有80位候选委员，因为是主板、创业板发审委合二为一后首届发审委员的选拔，候选队伍可谓豪华。
根据《发审委办法》的修改，证监会考虑到目前专职委员已经满负荷运转，为保证发行审核工作正常有序开展，适当增加专职委员数量，最新一届发审委委员总人数将由60名增加至66名。
根据以往证监会对发审委委员选拔的要求，其中重要的一项即精通所从事行业的专业知识，在所从事的领域内有较高声誉。此次候选名单也充分体现了这一要求。
80位候选委员分别来自于7大不同行业和领域，即律师事务所24位、会计事务所32位、资产评估机构2位、高等院校8位、证券公司6位、基金公司和保险资管各有4位。
从所在单位的职位来讲，80位候选人都可谓是高配，在这份名单中，除了会所和律师绝大多数均是合伙人级别外，长城证券董事长丁益、招商证券董事长霍达、博时基金董事长张光华等人均在列。
另外，记者还梳理了80名候选人年龄分布，众多候选委员的年龄段主要为70后和60后，但也有一位80后的身影，北京通商律师事务所合伙人张小满成为所有候选人中唯一80后的候选委员。
“从候选委员的专业领域组成来看也符合目前发审委的搭配，即每一组中都要分别有律师、会计师等专业委员。”中信证券一位资深保代7月25日对记者表示。
值得注意的是，除去合并两大发审委、增加委员人数外，此次新一届发审委委员还将面临一道新的程序，即接受新设立发审委遴选委员会的考察。
此前连任过三届的前发审委委员的中国政法大学教授李曙光对21世纪经济报道记者表示：“我原来也提过建议，要有一个社会性、公开的选聘过程，而设立发审委遴选委员会意味着将使得发审工作更加市场化、公开透明化。”
记者获悉，新发审委委员的连任机制也发生了变化。在此之前，发审委委员每届任期1年，可以连任，但连续任期最长不超过3届。
在修订之后下，证监会规定发审委委员每届任期一年，可以连任， 但连续任期最长不超过2届。与此同时，发审委委员每年至少更换一半， 而发审委委员和并购重组委委员不得相互兼任。
成都、武汉、合肥房价为何涨?人口的流入是重要原因。
根据辽宁统计局公布的2015年1%人口抽样调查报告显示，过去25年人口净流出的地区发生了重大变化，这些地区开始出现人口回流情况。
从1991-2015年25年统计，全国人口流动主要流向三个地区，即珠三角、长三角、京津地区。人口流出地区主要是四川、重庆、河南、安徽、贵州、广西、湖北和湖南，8省市人口流出约占全国省际间流动人口的80%。人口流动增加了流入地劳动力供给，对经济发展起到积极的促进作用。
但是受东部沿海地区劳动力和土地成本上升、劳动力密集型产业转移、外需萎缩和就业压力加大等各种因素影响，近5年，全国人口流动规模明显减少，主要人口流入地区均出现流入规模递减现象，甚至部分省市由人口流出转为人口流出态势。
原人口流出地区出现回流现象，2015年，四川、重庆、河南、安徽、贵州、广西、湖北和湖南8省市，除河南流出外，其他7省市人口均转为流入，8省市合计流入人口为70.8万人，与2010年相比，流出人数减少818.7万人。
此前，从1991-2015年的25年内，广东人口流入达2635万人，约占2015年底广东常住人口的四分之一(24.3%)。沪苏浙3省市人口流入达1892万人，约占2015年底3省市常住人口的11.9%。其中，上海市35年内人口流入达1050.5万人，约占2015年底上海市常住人口的43.5%。在这25年时间内，京津地区累计流入人口达1374万人，约占2015年底京津地区常住人口的37.0%。
2016年，北京常住外来人口807.5万，比2015年的822.6万下降了15.1万。这是继上海2015年、2016年外来人口分别持续下降14.77万、1.45万后，全国又一个超大城市出现外来常住人口负增长。
同期天津的吸引力也在下降。2016年天津常住人口1562.12万人，比上年末增加15.17万人。外来常住人口为507.54万人，增加7.19万人，但是新增数量大幅低于2015年24.17万人。
莫说成为美国人或持有美国绿卡，就是在美国待的时间过长，都有被美国税务局剪羊毛的风险。
一直以来，关于如何赴美生子的讨论就是一线城市中产阶级的热门话题，不少消息或人脉灵通人士也加入到移民中介的创业浪潮中。尤其是二孩政策的开放，导致很多中产在考虑第二个孩子时，会把目光投向大洋彼岸。认为孩子一落生就自动成为美国公民，是个看起来稳赚不亏的投资。
但由于多数父母在美国产子后，都会将孩子带回国养育，在一段时间内，孩子具有事实上的“双重国籍”。这也就造成中国父母往往会忽视子女的身份特殊性，以及其美国身份背后所蕴含的法律责任。
比如说，中国父母出钱给孩子买房买车，或者直接赠予财产，都是再自然不过的事情。而美国法律却对这种赠予有着严格的限定和税务要求，不少中国家庭往往在不知觉中，就可能触发了法律风险。所以，赴美产子值不值得，是应该真实思考的。
2015年，美国税务局规定每年每个父母(包括岳父岳母或公公婆婆)可以免税赠与每个子女1.4万美元，所以比如一对新婚夫妇要买房，双方父母四人每人分别顶格赠予的话(等于能赠予8次)，小夫妻可以最多收到11.2万美元。这笔钱，双方都不需要交税。
但注意啊，这说的可是美国父母和美国子女之间的赠予。如果美国子女收到海外父母的赠予，一年超过10万美元，就必须要填3250表通知税务部门了。未报表的人，最高可罚款赠予额度的25%(如多人从海外向某美国公民汇钱，会引起其它麻烦)。如果中国父母在美国买了房，想作为遗产留给子女，那就更不合算了，因为海外父母终生免赠予税只有6万美元的额度，房产无疑会被课以重税。
有的家长就会想“变通”的方法，比如我不把财产直接赠予到美国，我在中国赠予孩子财产行不行?
注意，美国是实行全球征税的国家，美国公民、绿卡持有者或三年在美居住超过183天，均需全球纳税。这就是越来越多的美国绿卡持有人放弃绿卡的原因所在。
理论上，美国居民的海外收入，每年有10万美元的免税额度。但只有劳动所得之类主动收入才可享受免税额。像企业分红、银行利息、投资回报如房产和股票售卖所得收入，则不可以。所以，在中国把房子过户给孩子再售卖等方式转移财产，是同样要交税的。
那么如何才能合理避税呢?常用的方式有这么几类。
一是在确定美国身份之前处置资产，比如在国内名下有房产、股票，那么在办理美国身份之前出售掉，就不必交15%的资产所得税了。因为美国虽说全球征税，但针对的是“收入”，不是“财产”。你在北京有3000万一套的房子，也不用交税，但你要卖了这套房子，就需要交税了。
二是让夫妻中收入较少的一方申请美国绿卡，然后不给孩子办美国身份，先让绿卡一方带着孩子在美国读书。这样孩子作为非美国居民可以继续享受中国的“免税赠予”，等孩子成年后再申请美国身份，由于有长年在美经历也比较容易申请。
三是注意不要“被居民”，如果“前年在美国待的天数×1/6+去年在美国待的天数×1/3+今年在美国待的天数”的结果大于183天，哪怕你没拿美国绿卡，也会被认定为美国实际居民，也得全球纳税。留学生、外交官等身份除外。
看了上述方式之后，某些抱着赴美产子心思的人是不是会冒出一身汗呢?莫说成为美国人或持有美国绿卡，就是在美国待的时间过长，都有被美国税务局剪羊毛的风险。
总之，虽然美国税务局由于查税成本的问题，一般每年抽查的数量只有总报税量的1%。但美国人已经习惯于不在税务问题上“玩心眼”，很多毒贩、非法移民或性产业者都会报税，在美国还有专门向毒贩提供的可匿名购买的税票，这样他们一旦东窗事发后不必再为逃税这一罪行坐牢。所以中国的中产家庭更要搞明白这些门道，以免像英达那样惹上麻烦。
刚刚召开的**中央政治局会议强调，要稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制。
为了实现百姓安居梦，我国着力构建“购租并举”房地产市场供应体系，打造多层次住房结构，多角度保障不同群体的住房需求。
增加供应!满足“新市民”住房需求
我国流动人口达2.45亿，每年新就业的大学生700万左右。一些人口净流入的大中城市新市民多，住房租赁需求旺盛，城镇居民家庭租房比例高。但租赁房源总量不足，机构化、规模化住房租赁企业不够成熟，制约着住房租赁市场的发展。
据初步统计，我国规模化住房租赁企业市场份额只占2%左右，相较于发达国家成熟市场20%-30%的比例，差距非常大。
为加快培育和发展住房租赁市场，我国从供给端频频发力增加租赁住房有效供给，住房供应加快向“购租并举”的供应新体系转变。上海市日前首次以“招拍挂”方式出让两块租赁住房用地;北京未来五年150万套住房建设需求中包括50万套租赁住房。
住建部等9部门近日联合印发《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，要求人口净流入的大中城市要支持相关国有企业转型为住房租赁企业，鼓励民营的机构化、规模化住房租赁企业发展，广州、深圳、南京等12个城市成为首批试点。
清华大学房地产研究所所长刘洪玉说，培育和发展住房租赁市场，是深化住房制度改革的一项重要举措，增加房屋租赁市场的有效供给，能够让城镇居民家庭更自由地进行租买选择，更好地满足城镇居民，特别是“新市民”的住房需求。
保障权益!规范租赁市场发展秩序
在海淀区北京西站附近铁西社区租房的潘强最近遇到“烦心事”：退房交完钥匙后，房东以做深度清洁为由要扣留押金中的500元，而租房合同并未对清洁费有任何约定。
这不是潘强第一次遇到房东扣留押金的情况。“心很累，因为孩子上学租了两次房，每次退租房东都找理由扣留押金，房东不受约束，房客也缺乏保护。”潘强说。
他拿出今年5月公开征求意见的《住房租赁和销售管理条例(征求意见稿)》说，第十四条明确规定“除住房租赁合同约定的情况外，出租人不得扣留押金。出租人扣留押金的，应当承担举证责任。”
长期以来，我国租房市场不规范，存在大量“黑中介”、二房东、“霸王条款”、随意涨价、房租欺诈、不退还押金等现象。住房租赁市场制度及市场体系不完善，成为我国住房市场上“购租”跛行，大多数人选择买房的重要原因。
日前我国首部住房租售条例公开征求意见，住房租赁和销售市场立法加快步伐，有望通过法治手段遏制各种租房乱象，对住房租赁市场加以规范。此外，广州市近日率先提出“租购同权”，赋予符合条件的承租人子女享有就近入学等公共服务权益，成为扶持住房租赁市场发展、促进市民待遇均等化的一重要举措。
首都师范大学政法学院副教授崔俊杰说，“房住不炒”的障碍之一是租购不同权。搭建“租购同权”的平台，使得房东和租客处于相同的法律地位和享有同样的权利，有利于使租房切实成为实现“住有所居”的途径。
住建部有关负责人说，将通过立法，明确租赁当事人的权利义务，保障当事人的合法权益，建立稳定租期和租金等方面的制度，逐步使租房居民在基本公共服务方面与买方居民享有同等待遇
刚刚召开的**中央政治局会议强调，要稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制。
为了实现百姓安居梦，我国着力构建“购租并举”房地产市场供应体系，打造多层次住房结构，多角度保障不同群体的住房需求。
增加供应 满足“新市民”住房需求
刚从中国传媒大学毕业的魏玉坤在北京找到了工作。作为北京“新市民”，他通过链家的自如平台在西红门租了房。
“我们班基本上有超过一半同学通过这个平台租了房子。通过新推出针对应届毕业生的海燕计划，免除了我们的押金，只交了一个月的房租做中介费。”魏玉坤说，便捷的租房手续、可承受的房租、充足的房源能帮助他这样的“新市民”更好地在城市中找到安身之所。
我国流动人口达2.45亿，每年新就业的大学生700万左右。一些人口净流入的大中城市新市民多，住房租赁需求旺盛，城镇居民家庭租房比例高。但租赁房源总量不足，机构化、规模化住房租赁企业不够成熟，制约着住房租赁市场的发展。
据初步统计，我国规模化住房租赁企业市场份额只占2%左右，相较于发达国家成熟市场20%—30%的比例，差距非常大。
为加快培育和发展住房租赁市场，我国从供给端频频发力增加租赁住房有效供给，住房供应加快向“购租并举”的供应新体系转变。上海市日前首次以“招拍挂”方式出让两块租赁住房用地;北京未来五年150万套住房建设需求中包括50万套租赁住房。
住建部等9部门近日联合印发《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，要求人口净流入的大中城市要支持相关国有企业转型为住房租赁企业，鼓励民营的机构化、规模化住房租赁企业发展，广州、深圳、南京等12个城市成为首批试点。
清华大学房地产研究所所长刘洪玉说，培育和发展住房租赁市场，是深化住房制度改革的一项重要举措，增加房屋租赁市场的有效供给，能够让城镇居民家庭更自由地进行租买选择，更好地满足城镇居民，特别是“新市民”的住房需求。
保障权益 规范租赁市场发展秩序
在海淀区北京西站附近铁西社区租房的潘强最近遇到“烦心事”：退房交完钥匙后，房东以做深度清洁为由要扣留押金中的500元，而租房合同并未对清洁费有任何约定。
这不是潘强第一次遇到房东扣留押金的情况。“心很累，因为孩子上学租了两次房，每次退租房东都找理由扣留押金，房东不受约束，房客也缺乏保护。”潘强说。
中兴通讯回归稳健增长轨道。
其日前发布的2017年半年度业绩快报显示，上半年实现营业收入人民币540.11亿元，较上年同期增长13.09%，净利润人民币22.94亿元，较上年同期增长29.85%。
在财报中，中兴将业绩的增长归结为：运营商网络方面，国内运营商在4G项目传输和接入系统的持续投入，无线通信及固网和承载系统营业收入及毛利有所增长;消费者业务方面，随着海外市场的开拓，手机产品营业收入和毛利均有增长。
中兴通讯强调当前正处于行业重大时机，公司前期持续投入已取得5G发展先机，未来将进一步加强研发投入和合规治理，以提升产品竞争力并确保企业稳健运营。
营收净利双增 市场普遍看好
2015年，中兴通讯营收首破千亿。在市场竞争加剧且集中度进一步提升的通信行业，中兴难得地保持了稳健的增长。
5G浪潮的来临对于中兴来说，更是提供了一个超越及领先的机会。中兴从2009年起就开始研究5G相关技术。当前，围绕5G，中兴通讯在无线、有线、行业等多个领域整体规划和聚焦资源。
中兴方面介绍，中兴5G全系列产品全面参与中国5G国家试验第二阶段测试，多项技术方案验证取得新突破，与中国移动联合在广州开通全国首个5G基站。此前，也表示将在2018年第三季度开始5G的商用预部署，2019年第一季度实现5G规模商用部署。
值得一提的是，中兴自研芯片上半年发货量较去年同期增长41.7%，支持Pre5G的多模软基带芯片已在国内外高端运营商规模发货，物联网方面已完成与不同设备商、模组厂家、芯片厂家的互联互通测试，联合国内海外运营商和第三方合作伙伴积极落地物联网业务应用，形成IoT方案集成和平台服务能力。
得益于海外布局和持续市场深耕，中兴手机业务上半年全球市场表现良好，尤其在全球主要大国均保持稳定增长。其中，美国表现尤为强劲，继续保持Top4排名;日本同比发货量获得突破性进展;西班牙、澳大利亚等继续保持高速增长。终端机顶盒发货量同比去年增长超过15%，国际发货势头强劲，已经超过2016年全年发货，同比增长217%。
截止目前，中兴手机销售渠道已经覆盖了全球160多个国家和地区，凭借全球销售渠道、运营商关系、全业务运营、全球用户规模、技术重构力、设计创新力六大全球优势，进一步增强全球市场布局优势。
Counterpoint研究总监闫占孟分析认为，中兴手机业务的营业收入及毛利均有增长是非常难得的，尤其是在中国的手机厂商大部分利润不足甚至减少的时期，中兴通过调整组织结构和经营模式获得毛利增长就显得非常不易。在美国市场的持续耕耘，塑造了中兴手机在美国市场特有的亮点，而在欧洲个别国家的突破也是值得分享。所以，中兴聚焦重点国家的经营策略是有效的，也是务实的。
此外，在政企方面，中兴下一代联络中心产品凭借出色的云平台扩展能力进入平安集团直采名录，服务器及存储产品分别以千万级规模成功中标邮储银行集采项目。76款通信和信息类设备全线入围中央国家机关2017-2018信息类产品协议供货采购目录，继续保持国内轨道交通市场占有率第一。
资本市场也对中兴通讯的未来表示了看好。自今年3月8日以来，中兴通讯A股股价累计涨幅已经超过50%。
公司治理改善强化两大投入
作为第一批南下创业的先锋者，中兴跨越了诸多时代风口，躲避了一系列发展陷阱，尤其是及时地跳出巨龙、大唐等国企背景企业不断式微的发展轨迹，通过持续优化公司管理架构确保了中兴的良性成长。
今年上半年在逐步完成组织架构调整和管理层履新后，中兴进一步聚焦主营业务，加速改善公司治理。在新管理层带领下，强化在研发产出、薪酬/收入成本、5G技术研发方面的优势，推动公司提升经营效率，实现业绩快速增长。
具体来说，以5G为核心，强化在5G无线、5G承载等关键技术投入;此外，强化在重要市场及客户上投入;再者，坚持创新，公司研发投入累计近千亿元，2016年第三次位居PCT专利申请量排名全球第一，未来将持续投入保持优势。
在内部管理上，中兴通讯快速推出新一轮高标准股权激励计划，覆盖超2000名核心骨干员工。
行业分析人士指出，中兴通讯正在迎来新的发展契机。一方面，近年伴随5G等相关新兴领域加大布局，中兴通讯单一年度研发投入已超百亿，技术优势正在不断累积。随着在4G/5G/承载等关键技术上的逐步追赶，中兴通讯与主要竞争对手的差距在不断缩小，已经逐步形成了此消彼长的趋势，在全球的市场份额与行业地位有望持续提升。
另一方面，中兴通讯的管理制度日益成熟。公司治理水平和国际化程度不断提升，管理效益也开始显现。研发强度上正在快速逼近欧美竞争对手，人均营收上也正在快速追赶竞争对手，有望趋向新的超越拐点。
中兴方面向笔者表示，中兴通讯将坚持合规运营、加强内控，重点关注员工和股东利益。当前中兴通讯在5G研发上有先行优势，公司态度鲜明地表示将继续强化在关键技术与重要市场的大力投入。相信只要坚持研发、市场投入不动摇，坚持向管理要效益的思路不改变，中兴通讯进一步改写市场格局可期。
日前，全国31省份上半年固定投资数据全部亮相。
根据国家统计局，2017年1-6月投资增速最高的是新疆，投资额增速为24.6%，贵州、西藏、云南分别位居其后，增速分别为21%、20.9%、16%。均位于西部。
从投资总量上看，有11个省份半年投资额超过万亿。其中，山东投资额达到2.45万亿元，居首位。江苏次之，为2.41万亿元。其余投资过万亿的省份包括河南、湖北、四川、广东、浙江、河北、安徽、福建和湖南。
西南财经大学中国西部经济研究中心副主任杨成钢认为，西部地区改善投资环境，弥补短板，投资是最直接、最基本的做法。像新疆、云南等地区投资加快，则是受益于国家“一带一路”建设的推进。
西部地区投资增速快
整体而言，目前西部地区的投资增速最快。
据国家统计局数据，上半年东部、中部地区投资同比增长9.1%、10.1%，西部地区投资增长10.7%。东北地区投资则同比下降9.5%。
具体而言，上半年西部有6个省份，新疆、贵州、西藏、云南、陕西、广西，进入了投资增速前九名，增速为12%-25%之间不等。
投资增速居第一位的新疆，上半年完成固定资产投资（不含农户）4530.47亿元，同比增长24.6%， 为2015年以来的最高增速，增速比一季度提高11.3个百分点。
数据显示，上半年新疆全区固定资产投资新开工项目达10671个，增长50.5%，其中新开工亿元以上项目1183个，增长1.2倍。其中全区基础设施类投资1791.90亿元，增长29.6%，增速比一季度提高17.1个百分点，占整个投资的4成左右。
西部地区投资加快，主要是第三产业投资带动，但是在第二产业，特别是工业方面差距还是很大。比如云南上半年第二产业完成投资1177.13亿元，下降6.5%。甘肃第二产业投资488.85亿元，下降49.8%。新疆第二产业投资1373.05亿元，下降14.6%。
这与沿海很多省市不一样，今年上半年江苏第二产业投资11910.6亿元，增长6.1%。其中，工业投资11815.9亿元，同比增长5.8%。
另外，区域内部也有差异。比如陕西上半年投资为9315.2亿，增速达到14.2%。四川位居投资额第五位，达到1.58万亿。但是甘肃上半年投资额只有2814.6亿，增速为-36.3%，无论是额度还是增速均在全国靠后，增速甚至为全国最低。
21世纪经济报道记者也了解到，今年上半年投资增速比较低的地区，以华北和东北地区为多。
比如辽宁、吉林和黑龙江今年上半年投资额增速分别为-31.4%、2.4%、6.6%，分别居倒数第二、第三和第七位。
华北地区的天津、山西、河北、北京今年上半年的投资额增速分别为3.6%、5.1%、6.8%、7.5%，分别位居倒数第四、第五、第八和第十位。
西南财经大学中国西部经济研究中心副主任杨成钢认为，有一些地区发展慢，需要加快产业升级。比如东北是老工业基地，转型包袱重，这些地区需要加快转变经济发展方式，大力发展实体经济，同时设法扩大消费。
近期站在风口浪尖的万达，其“轻资产战略”的实施备受关注。
近日，21世纪经济报道记者在查阅工商资料时发现，有多家区域性万达广场投资有限公司的股东发生变更，由大连万达商业地产股份有限公司，变更为信托公司、保险公司等。
股权变更的背后，是万达轻资产战略的实施。此过程中，万达商业地产从项目的持有方，转变为受委托的建设运营管理方，并与信托公司共同探索了一些新玩法。比如，民生信托近期发行的万达广场项目产品，创新采用TOT的母子信托结构，一次性对多个项目进行股权投资。
该产品是一个典型案例，一方面清晰地呈现了万达“地产+金融”的轻资产操作模式；另一方面，则是信托公司传统房地产业务转型的创新样本。
不过，关于项目未来退出的问题仍然有待探讨。虽然在产品中列明了多种退出路径，包括信托公司长期持有、REITs方式退出等模式，但有业内人士认为，国内REITs市场仍然没有明确政策，在项目到期后是否仍由万达来回购，能否在长期实现轻资产，都有待检验。
TOT地产股权模式解剖
近期，民生信托主推了一款名为“至信316号万达广场投资集合资金信托计划”。说明书显示，该产品设计为TOT的“母子信托”交易结构，由民生信托主动管理，资金用途为认购民生信托设立的至信317号-至信321号共5只单一信托。即，至信316号为母信托，5只单一信托为子信托。
母信托的总期限预计为10年，并进行了结构化设计，按照本金收益分配次序，信托份额分为A、B类，占比7：3。信托设置开放期，其中B类信托份额每满24个月可申请赎回。在10年期限中，受托人有权根据投资情况，决定具体退出时点。
穿透来看，单一信托层面，信托资金最终用于收购万达广场资产包，具体收购方式为，通过收购资产包中万达广场项目公司股权，进而收购万达广场资产。收购后根据各家项目公司实际情况，可能进行增资、发放股东借款等，民生信托最终对各家项目公司股权投资和债权投资比例约为1：2。
在收购之后，信托计划将成为项目公司100%控股股东，万达商业地产的角色，变更为项目的运营管理方。由信托授权万达商业地产负责项目公司的日常管理，和资产包内所有项目的开发建设及运营管理。
资产包即对应的项目公司，民生信托至信317-321号单一信托分别持有万达北海、抚州、九江、雅安、辽阳万达广场投资有限公司100%股权，项目公司对应开发持有这五个地区的万达广场。
虽然为“股+债”的模式，但该信托产品并非“明股实债”，而是将股权真实转让给信托公司，主要获得未来万达广场物业租金收入的优先分配权，万达商业提供差额补足义务。信托计划的风控措施中，不包括回购、抵押担保等常见条款。
具体来看，风控模式用约定资产包净物业收入投资回报率作为限定，若10年内未达约定标准，有权获得万达净物业收入部分的优先分配；若仍不满足，则由万达按每年一次的频率予以补足，存续满10年后仍未达标；则信托计划有权解除万达商业对项目的运营管理权。
据了解，万达承诺的10年回报率为：第1年6%，此后以0.5%为区间每年递增，第10年达到9.5%。
该产品采用分期发行，总规模不超过45亿元。从民生信托官网公告计算，截至7月20日，2个月左右时间中至信316号产品已经成立10期，募集资金总计约32亿元，第11期也在募集中。
7月24日，国际货币基金组织(IMF)发布了“世界经济展望最新预测”。这份报告的主题是“经济复苏趋于稳定”。
大家都注意到了，IMF将中国经济今明两年的增长率预测值分别调整为6.7%和6.4%，较4月份时的预测提高了0.1和0.2个百分点。IMF的报告指出，这反映了中国2017年第一季度的强劲增长以及对持续财政支持的预期。可见，第二季度依然强劲的增长还未包含在其中，那么，等到10月IMF发布新一期世界经济展望时，中国经济增长率预测值还可能进一步上调。
不只有中国的经济增长率预测值上调，欧元区和一些新兴和发展中经济体也是如此。欧元区今明两年的经济增长率预测值分别较4月的预测上升0.2和0.1个百分点，达到1.9%和1.7%。这意味着，IMF开始预计欧元区今年经济增长情况会好于2016年（增长率为1.8%）。而在此之前的几次预测中，IMF倾向于认为欧元区经济今年不会好于去年。今年新兴和发展中经济体的整体经济增速也被上调了0.1个百分点至4.6%，较去年增长率4.3%高0.3个百分点。中国、巴西、东盟、欧洲新兴和发展中经济体今年的经济增长率预测值都获得了上调。
而美国和一些产油国的经济增长率预测值被下调。美国今明两年的经济增长率预测值均为2.1%，比4月的预测分别下调0.2和0.4个百分点。但这仍然高于2016年的1.6%，显示美国经济增长也有加速的趋势。产油国以及大宗商品出口国的经济情况不被IMF看好，沙特今年的经济增长率预测值被下调0.3个百分点至0.1%，几乎是零增长，相比去年大大减速。墨西哥虽然今年的经济增长预测值被上调0.2个百分点，但1.9%相比去年也是减速。
由于既有上调也有下调，IMF对全球经济今明两年的增长预测维持不变，与4月时相同，分别为3.5%和3.6%。但是，维持不变就是好消息。这说明，全球经济增速回升的趋势得到进一步的确认，今年全球经济终于如IMF预期的那样——要加速了。
在2008年爆发全球金融危机之后，全球经济在大规模刺激政策的推动下，2010年实现了较快增长（5.4%），但之后几年基本上是逐渐下滑，2016年下降到3.2%。IMF多次预测全球经济增速会反弹，但都未能实现。例如，2014年时预测2015年全球经济增速会达到3.9%，显著快于2014年。但是，之后IMF逐渐下调预测值，到2015年4月时，2015年全球经济增长率预测值降到了3.5%，但仍然高于2014年；而且，当时预测2016年增长还会继续加快。但实际的结果却是，2015年和2016年并未实现增速反弹，而是继续逐年下滑。
今年时间已经过半，IMF仍然维持经济增长率将比去年高0.3个百分点的预测不变，因此，今年全球经济增速反弹将是大概率事件。
但断言“经济复苏趋于稳定”可能还为时尚早。今明两年全球经济增长可能还会有变数，最大的不确定性应该是美国经济增速。IMF一向看好美国经济，虽然其去年的表现令人失望（增长率为1.6%，比IMF去年4月时的预测低0.6个百分点），但在特朗普就任总统之后，IMF预计美国会实施财政刺激，因而在今年4月预测其2017年经济增长率将达到2.3%。但是，美国财政政策的扩张程度显然低于早先的预期，而且未来仍然可能低于预期。因而，IMF下调了对美国经济今明两年增长率的预测值。但这个幅度的下调是否充分？目前还不好说。实际上，美国的经济政策存在很大不确定性，这不但表现在财政政策方面，在货币政策方面，美联储能否使货币政策正常化也存在很大变数。
IMF报告指出，全球经济增长还存在很多风险因素，包括政策不确定性、金融压力、保护主义，以及一些非经济因素。尤其值得关注的是政策不确定性（金融压力、保护主义也与政策相关）。IMF报告中流露着两种自相矛盾的情绪，一方面，相信而且期待宽松的财政政策和货币政策能够拉动经济更快增长；另一方面，又将宽松的财政政策和货币政策看作是影响未来经济增长的风险因素。实际上，这两种情况在全球金融危机之后就形成了循环，在经济增长低迷时急于采取宽松的财政政策和货币政策等刺激措施，而刺激之后反而使经济增长面临更大风险，于是又希望继续采取刺激措施。放任金融扩张以及贸易保护主义等，也是会导致风险的刺激政策。在“刺激-风险”的循环中，全球经济一直未能从金融危机中真正复苏。
全球经济要迎来稳定、有力的复苏，必须跳出“刺激-风险”的循环，放弃那些急于求成、流于表面的刺激性政策，而真正去解决深层的结构性问题。IMF经济顾问莫里斯·奥伯斯费尔德指出，富裕国家近几十年的增长收益未大量惠及在收入分配中占比较低的群体。这就是一个亟待解决的严重的结构性问题。(编辑 祝乃娟)