我熟悉的方法:55日2次穿越
AUD`[ 本帖最后由 幕小后 于 2007-3-19 17:48 编辑 ]
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NZD
[ 本帖最后由 幕小后 于 2007-3-19 17:49 编辑 ]
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我熟悉的方法:55日2次穿越
英镑发威爽呆55日2次穿越的威力1附件http://www.onefx.net/bbs/images/attachicons/image.gif 16.JPG (71.7 KB) 2007-3-20 18:28
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棒日也跟上,不过弱一点也是55日2次穿越
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我熟悉的方法:55日2次穿越
再来一张做空的55日2次穿越 EURGBP的帮助记忆附件http://www.onefx.net/bbs/images/attachicons/image.gif 18.JPG (74.3 KB) 2007-3-20 18:32
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引用:原帖由 东邪 于 2007-3-20 19:21 发表
这种方法确实准确率极高，但是你会错过很最佳进场点，如何解决这个问题呢？这里我先卖个关子，你先去LESON6666博客你看看，如果你能得到一到两点启示，我敢说你的准确率会在提高30%利润空间也会提高20-40%。 ...
哈哈，老实说，幕版的方法我一看就知道是怎么回事，其实还是换汤不换药。不过不失为一个好的方法，重要的是有自己的方法。
东邪兄想得未必与我一致，但我也认为还有更好的在。
美瑞要出机会了 关注1
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"GIMMIE BARS"
A friend and I have been trading using this method for some time now...and would like to share. On any pair put a time frame of 5 minutes. Bollinger band at default settings 20/2. Stochastic (slow) settings at %K=10 %D=6 and %D slow=6. RSI (Relative Strength Index=14. 5 EMA When a candle breaks through the upper or lower band and the rsi is over bought, or over sold this is the time to look for a "GIMMIE" candle. The (reversal) candle after the break is the "GIMMIE" candle. RULES: 1.(break of top of band)gimmie bar has lower close then open and must be on inside of BB.2.(lower band)gimmie must have higher close then open.
3.Stochastic is in favor of gimmie.
4.RSI is over bought, or over sold. 30 and below is over sold...70 and above is over bought.
ENTRY POINTS :
(break of lower band)high price of gimmie plus 2 pips.example:high is 1.2785 plus 2=1.2787 is entry point. Or price is higher then the 5 EMA, which ever comes first. (break of higher band)low of gimmie candle,- 2 pips.example:low of gimmie is 1.2785 minus 2=1.2783 is entry point. Or pirce is lower then 5 EMA, which ever comes first.
EXIT POINTS:
1.Price goes to other band and reverses, but wait for reversal, or over bought or over sold is the key .
We have had very good trading using this method. Hope this helps anyone to better their trades, like it did us!
附件http://www.onefx.net/bbs/images/attachicons/image.gif bollinger2ij.gif (63.73 KB) 2007-2-11 15:01
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First my stop is 20 pips on every trade. The gimmie bar must be on the inside of the BB,+ or - 2 pips. I also foregot to say, I have a EMA of 5 to help me enter, and exit. Sometimes it helps me get in sooner, sometimes not. As soon as it crosses the 5 EMA, or the 2 pip rule comes in to play, I am in. I also try to only enter after the RSI has crossed over the 70 or 30, then re-crossed below the 70 or 30. My exit is held until stopped out, or if I started the trade at over sold...I exit when the market is over bought. I (NEVER) enter a trdae mid way from BB to BB. There will be lots of trades through the day. As for win/loss...I have not been stopped out as of yet,(knock on wood). I have exited before being stopped out cause you know a bad trade when you see one!&^&^%$@$! I have exited before being stopped out only to have the market laugh at me and tell me ...trust the indicators. When the price reaches the other BB, I do as stevegee58 has posted. I eixt 50% of my units cause you don't know what is going to happen at that point.As for win/loss...I am so happy with the system...that I trade no other way, and I have tried a lot of ways. I would say 8 out of 10 trades are good. Out of the two bad ones, it is me that fails, not the system!!!
引用:原帖由 外汇之星 于 2007-2-11 15:51 发表
又是国外的英文资料，看不明白，不过多谢版主。
该方法十分简单，看图设置及理解即可。
注意一点，里面的是慢速kd，不是我们使用的快速kd。
引用:原帖由 远航 于 2007-2-11 20:12 发表
这些都是很简单的英语，为什么说看不了？
1 BB设置 20/2
2 Stochastic设置 %K=10 %D=6 and %D slow=6
3，Relative Strength Index设置 14
5， 5EMA
入场点注意事项
1， 在BB顶单或底单
2，下BB，收盘价比开盘价高
3，注意RS ...
第４点修改一下：入场点是价位突破BB底时在价位回到EMA５之上或在GIMMIE BAR之上２点（看哪个先），突破BB顶则相反。
这方法有个关键点是一定要在RSI超买（７０）或超卖（３０）后又回到３０与７０之间才可入场，据作者说有八成胜算，做短线的不妨一试。多谢LESON介绍该方法。
Average True Range 真实波动幅度均值
Average True Range 真实波动幅度均值 1998／10／20 药渣 译Average True Range is an indespensable tool for designers of good trading systems. It is truly a workhorse among technical indicators. Every systems trader should be familiar with ATR and its many useful functions. It has numerous applications including use in setups, entries, stops and profit taking. It is even a valuable aid in money management.
真实波动幅度均值（ATR）是优秀的交易系统设计者的一个不可缺少的工具，它称得上是技术指标中的一匹真正的劲马。每一位系统交易者都应当熟悉ATR及其具有的许多有用功能。其众多应用包括：参数设置，入市，止损，获利等，甚至是资金管理中的一个非常有价值的辅助工具。
译者注：setups在上篇文章中我也碰到，我把它翻译为参数设置，不知道对不对。
The following is a brief explanation of how ATR is calculated and a few simple examples of the many ways that ATR can be used to design profitable trading systems.
ATR是如何计算的？下面我们会简单解释的；如何利用ART设计交易系统？我们随后也会用几个简单例子说明众多方法中的一些。
How to calculate Average True Range (ATR).
如何计算真实波动幅度均值（ATR）
Range: This is simply the difference between the high point and the low point of any bar.
True Range: This is the GREATEST of the following:
1. The distance from today\'s high to today\'s low
2. The distance from yesterday\'s close to today\'s high, or
3. The distance from yesterday\'s close to today\'s low
True range is different from range whenever there is a gap in prices from one bar to the next.
Average True Range is simply the true range averaged over a number of bars of data.
波动幅度：单根K线图最高点和最低点间的距离。（译者将原文用的是条形图改为我们熟悉的K线图）
真实波动幅度：是以下三个波动幅度的最大值
1. 当天最高点和最低点间的距离
2. 前一天收盘价和当天最高价间的距离，或
3. 前天收盘价和当天最低价间的距离
当日K线图出现缺口时，真实波动幅度和单根K线的波动幅度是不同的。
真实波动幅度均值就是真实波动幅度的平均值
To make ATR adaptive to recent changes in volatility, use a short average (2 to 10 bars). To make the ATR reflective of \"normal\" volatility use 20 to 50 bars or more.
为了让ATR反映近期波动性，可以使用短期ATR（2－10根K线图）；为了让ATR反映“长期”波动性，可以使用20至50根K线或更多。
Characteristics and benefits of ATR.
ATR的特征及其益处
ATR is a truly adaptive and universal measure of market price movement.
Here is an example that might help illustrate the importance of these characteristics:
ATR是一个评价市场价格运动的通用指标，而且是一个真正的自适应指标。
下面这个例子能帮助解释这些特征的重要性
If we were to measure the average price movement of Corn over a two day period and express this in dollars it might be a figure of about $500.00. If we were to measure the average price movement of a Yen contract it would probably be about $2,000 or more. If we were building a system where we wanted to use the set appropriate stop losses in Corn and Yen we would be looking at two very different stop levels because of the difference in the volatility (in dollars). We might want to use a $750 stop loss in Corn and a $3,000 stop loss in Yen. If we were building one system that would be applied identically to both of these markets it would be very difficult to have one stop expressed in dollars that would be applicable to both markets. The $750 Corn stop would be too close when trading Yen and the $3,000 Yen stop would be too far away when trading Corn.
如果我们计算一下玉米在两天内的平均价格波动幅度，比如说是500美元；日元合约的平均价格波动幅度可能是2,000美元或更多。如果我们要建立一个交易系统分别为玉米或日元设置合适的止损水平，那么我们会看到这两者的止损水平是不同的，因为两者的波动性不同。我们可能在玉米上设定750美元的止损水平，而在日元合约上是3,000美元。如果我们要建立一个能同时适用于这两个市场的交易系统，我们很难在这两个市场上让用美元数量表示的止损水平相等。750美元的止损水平对玉米来说是合适的，但对日元来说可能太小了；3,000美元的止损水平对日元来说是合适的，但对玉米来说太大了。
However, let\'s assume that, using the information in the example above, the ATR of Corn over a two day period is $500 and the ATR of Yen over the same period is $2,000. If we were to use a stop expressed as 1.5 ATRs we could use the same formula for both markets. The Corn stop would be $750 and the Yen stop would be $3,000.
然而，我们不妨假定在上面的例子中，玉米在两天内的真实波动幅度均值（ATR）是500美元，日元在两天内的真实波动幅度均值（ATR）是2,000美元。如果我们把止损水平设置为1.5倍的ATR（即用ATR表示的止损水平），我们就能在这两个市场使用相同的标准（即1.5倍的ATR），玉米的止损水平会是750美元，日元的止损水平会是3000美元。
Now lets assume that the market conditions change so that Corn becomes extremely volatile and moves $1,000 over a two day period and Yen gets very quiet and now moves only $1,000 over a two day period. If we were still using our stops as originally expressed in dollars we would still have a $750 stop in Corn (much too close now) and a $3,000 stop in Yen (much too far away now). However, our stop expressed in units of ATR would adapt to the changes and our new ATR stops of 1.5 ATRs would automatically change our stops to $1500 for Corn and $1500 for Yen. The ATR stops would automatically adjust to the changes in the market without any change in the original formula. Our new stop is 1.5 ATRs the same as always.
现在让我们假定市场条件变了，玉米波动性变的很高，两天之内运动了1000美元；而日元变得很平静，两天之内只运动了1000美元。如果我们还使用以前的用美元数量表示的止损水平，即玉米的止损水平仍然定为750美元，日元的止损水平仍然定为3000美元，那么现在玉米的止损水平定的太近了，而日元的止损水平又定得太远了。然而，用ATR的某一倍数表示的止损水平能适应市场的变化，1.5倍ATR的止损水平将自动调整玉米和日元的止损水平分别为1500美元。用ATR表示的止损水平能自动适应市场的变化，同时不会改变原先的止损标准，新情况下的止损标准与以前的止损标准一样，同是1.5倍ATR。
The value of having ATR as a universal and adaptive measure of market volatility can not be overstated. ATR is an invaluable tool in building systems that are robust (this means they are likely to work in the future) and that can be applied to many markets without modification. Using ATR you might be able to build a system for Corn that might actually work in Yen without the slightest modification. But perhaps more importantly, you can build a system using ATR that works well in Corn over your historical data and that is also likely to work just as well in the future even if the nature of the Corn data changes dramatically.
ATR作为市场波动性指标具有的通用性和适应性的使用价值无论怎么肯定都不过分。ATR对于建立坚实的交易系统是非常有价值的（也就是说交易系统可能在未来同样有效），而且他们能不加修饰的用于多个市场。使用ATR你可以设计一个既适用于玉米市场，同样也可以在没有任何修改的情况下用于日元市场。但是，或许更重要的是，你可以建立一个系统，它不仅在玉米的历史数据测试中表现良好，它同样也很有可能在未来即使玉米市场变化很大的情况下仍然表现良好。
Sample Applications of ATR as an entry tool:
ATR作为一种入场工具的应用示例
Entry Setups: (Remember, entry setups tell us when a possible trade is near.
Entry triggers tell us to do the trade now.)
入场背景：（记住，入场背景告诉我们不久将会出现交易机会，而入场触发器告诉我们现在入场交易）
Range contraction setup: Many technicians have observed that big moves often emerge from quiet sideways markets. These quiet periods can be detected quite easily by comparing a short period ATR with a longer period ATR. For example if the 10 bar ATR is only .75 or less of the 50 period ATR it would indicate that the market has been unusually quiet lately. This can be a setup condition that tells us an important entry is near.
波动区间收缩背景：许多技术派已经注意到大幅价格运动往往出现在价格平静的横盘整理之后。通过比较短期ATR和长期ATR可以非常容易的鉴别出价格平静的横盘整理区间，比如当10期ATR小于等于0.75倍50期ATR时，就表明近期市场不寻常的平静。这就是一个背景条件，表明关键的入场时机就在眼前。
Range expansion setup: Many technicians believe that unusually high volatility means that a sustainable trend is underway. Range expansion periods are just the opposite of the range contraction periods. Range expansion periods can be measured by requiring that the 10 bar ATR be some amount greater than the 50 period ATR. For example the 10 bar ATR must be 1.25 or more times the 50 period ATR.
波动区间扩张背景：许多技术派相信不同寻常的价格移动意味着一个幅度可观的趋势正在形成。波动区间扩张时期正好与波动区间收缩时期相反，这时我们要求10期ATR大于50期ATR，例如10期ATR大于等于50期ATR的1.25倍。
If you are concerned about the apparent contradiction of these two theories we could easily combine them. We could require that a period of low volatility be followed by a period of unusually high volatility before looking for our entry.
如果你对这两种截然相反的情况有兴趣，我们可以非常容易的将两者融合在一起。我们寻找的入场机会在什么时候呢？在波动区间收缩之后紧跟着波动区间扩张的时候。
Dip or rally setup: Lets assume that we want to buy a market only after a dip or sell it only after a rally. We could tell our system to prepare for a buy entry whenever the price is 3 ATRs or more lower than it was five days ago. Our setup to sell on a rally would be that we want to sell short only when the price is 3 ATRs or more higher than it was five days ago. The choice of 3 ATRs and five days is simply an example and isn抰 necessarily a recommended choice of parameters. You will have to figure out the proper parameters on your own depending on the unique requirements of your particular system.
回调或反弹背静：假定我们只想在市场回调时买入，在市场反弹时卖出。当价格比5天前的价格至少低3倍ATR时，我们可以让我们的系统准备买入。当价格比5天前的价格至少高出3倍ATR时，我们可以让我们的交易系统准备卖空。
Entry Triggers:
入场触发器：
Average True Range 真实波动幅度均值
Volatility Breakout: This theory assumes that a sudden large move in one direction indicates that a trend in the direction of the breakout has begun. Normally the entry rule goes something like this: Buy on a stop if the price rises 2 ATRs from yesterday抯 close. Or sell short on a stop if the price declines 2 ATRs from the previous close. The general concept here is that on a normal day the price will only rise or fall 1 ATR or less from the previous close. Rising or falling 2 ATRs is an unusual occurrence and indicates that something out of the ordinary has influenced the prices to cause the breakout. The inference is that whatever caused this breakout has major importance and a new trend is beginning.波动性突变：该理论认为突然出现的某个方向的大幅运动表明与该方向相同的趋势正在形成。一般来说，我们的入场规则可以表述为：当价格比上一交易日收盘价高2ATR时买入，当价格比上一交易日收盘价低2ATR时卖出。这里的一般概念是在平常交易日里价格涨跌不会超过上一交易日收盘价1ATR，超过上一交易日收盘价2ATR的价格涨跌是不寻常的事件，这表明有什么不同寻常的事发生了。由此可以做出的结论是：促使价格这么运动的原因是实质性的，一个新的趋势正在形成。
Some volatility systems operate by measuring the breakout in points rather than units of ATR. For example the system may require that the Yen must rise 250 points from the previous close to signal a breakout to the upside. Systems measuring points rather than units of ATR may need frequent reoptimization to stay in tune with current market conditions. However, breakouts measured in units of ATR should not require reoptimization because, as we previously explained, the ATR value contracts and expands with changing market conditions.
一些波动性突变系统的评价标准以点数为单位，而不是以ATR为单位。例如它们认为当日元比上一个收盘价高出250点时才表明上升趋势出现。以点数为单位而不是以ATR为单位的交易系统需要不断的调整优化，才能与市场变化保持一致。然而，以ATR为单位的交易系统不需要优化，正如我们以前解释的那样，ATR值会随着市场变化而变化。
Change in direction trigger: Lets assume that we want to buy a dip in a rising market. We combine the dip or rally setup described above with an entry trigger that tells us the dip or rally may be over and the primary trend is resuming.
方向改变触发器：假定我们想在上升趋势中的回调买入，我们可以将我们之前谈到的回调或反弹背景与入场触发器结合起来，后者能告诉我们什么时候回调或反弹已经结束，也就是告诉我们主要趋势什么时候正在恢复。
The series of rules might read something like this: If the close today is 2.0 ATRs greater than the 40 day moving average (this condition establishes that the long term trend is still up) and the close today is 2 ATRs or more below the close seven days ago (this condition establishes that we are presently in a dip within the uptrend) then buy tomorrow if the price rises 0.8 ATRs above todays low. This entry trigger shows that we have rallied significantly from a recent low and that the dip is probably over. As we enter the trade the prices are again moving in the direction of the major trend.
这一系列规则可以表述为：如果今天的收盘价比40天移动均价高2ATR或更多，这表明长期趋势是向上的；而且今天的收盘价比七天前的收盘价低2ATR或更多，这表明我们正处在上升趋势的回调中，那么我们就会在明天价格比今天最低价高出0.8ATR时买入。入场触发器表明市场已经从近期低点中恢复上涨，回调可能已经结束，当我们进入市场后，市场会再次向主趋势方向运动。
As you can see, the ATR can be a most valuable tool for designing logical entries. In our next article we will discuss using ATR in our exit strategies and give some interesting examples.
正如你在上面看到的，ATR在设计合理入场策略时是非常有价值的工具。在我们的下篇文章中，我们将会讨论ATR在退出策略中的应用，并给出一些有趣的应用实例。
Using Average True Range for Exits
ATR在离市中的应用
In this Bulletin we will show how ATR can help us achieve more accurateexits.
在本文中我们将向大家展示ATR如何帮助我们更准确的离市
ATR EXIT TARGETS: Perhaps the most valuable of all application of ATR is to use it to define profit objectives. If we were to run some tests to define profit objective in terms of dollars we could probably find a particular dollar amount that produced acceptable results when reviewing historical data. Just as an example, let\'s assume that we run some optimizations to find the best level at which to take profits in a particular market and we find that the best number is $1250. Although this amount may produce acceptable results on a historical basis it is not always the best solution to the problem.
ATR出场策略：或许ATR最有价值的应用是用来确定盈利目标。如果我们对用美元数量表示的盈利目标进行测试，我们很可能找到这样一个美元数量表示的盈利目标，它在历史数据测试中能产生理想的回报。比如，假设我们经过优化后已经找到能在某一特定市场获得正期望收益的最佳盈利目标——1250美元。虽然该方法能在历史测试中获得满意效果，但这不是解决问题的最好方法。
When the market is quiet and there is little volatility our profits are likely to fall well short of our $1250 objective. However when the market is volatile and trending strongly our potential profit might be much greater than $1250. The $1250 level is simply a not so happy medium that is usually either too large a target or too small a target.
当市场平静的时，波动性变小，我们的盈利极可能低于1250美元的目标；然而当市场波动性变大，而且形成一个强劲的趋势，我们的潜在盈利很可能远大于1250美元。1250美元的目标水平无法让人满意，要么有时目标水平太高，要么有时目标水平太低。
On the other hand if we measure our profit objective in terms of ATR we have a much more robust and logical solution. Lets assume that we run our tests again looking for units of ATR instead of dollars. Assume our research shows us that our best profit objective is now expressed as 4 ATRs. In a normal market 4 ATRs might be equal to $1250, the same as our dollar denominated target. However in a quiet market 4 ATRS might only be $800. The advantage of our ATR research is that while our original $1250 target is no longer obtainable because of the quiet market conditions the ATR target has adapted to the change in volatility and can still be achieved.
相反，如果我们用ATR来限定我们的盈利目标，我们将会找到一个更强健更合理的解决方法。让我们用ATR代替美元作为盈利目标单位，重新进行测试，测试结果表明最佳盈利目标是4ATR。在正常情况下，4ATR的盈利目标就等于1250美元的盈利目标；然而在市场平静时，4ATR可能仅等于800美元。ATR作为盈利目标单位的优点在于：当市场变平静时，原来1250美元的盈利目标无法实现，而ATR能随着波动性的改变而改变，因而原来的4ATR盈利目标还能实现。
Increases in volatility produce an even more dramatic effect. Let\'s assume that the market is suddenly streaking in one direction because of some important news. Our 4 ATRs is now $5,000. Wouldn抰 it be a shame if our system was taking profits of $1250 when the market is willing to give us $5,000 or more.
波动性增加能带来更大的影响。比如某一重要的新闻使市场突然向某一方向飞跑，我们4ATR的目标现在相当于5000美元，所以当市场能给我们5000美元或更多的时候，我们却把盈利目标定为1250美元，这样的交易系统难道不会让我们很没面子吗？
streak Vi 快速移动，飞跑；Vt使布满条纹
n 条纹，纹理；（of）个性特征［倾向］；一段时期
In addition to setting profit objectives, ATR can also be very helpful in placing trailing stops. Here are two examples that you may recall from discussions on the FORUM page and past BULLETINS.
除了帮我们设定盈利目标，ATR还能帮助我们设置跟踪止损点。这里我们举两个例子，或许你会记得我们以前在论坛和通讯里面讨论过。
THE CHANDELIER EXIT: We have often advocated the importance of good exits and this is one of our favorites. The exit stop is placed at a multiple of average true ranges from the highest high or highest close since the entry of the trade. As the highs get higher the stop moves up but it never moves downward.
吊灯止损法：我们常常强调一个好的离市在交易中的重要性，我们喜欢这么强调。我们把止损点放在离我们入市后的最高点或最高收盘价某一ATR处，随着高点越变越高，我们的止损点也逐渐上移，而不是下移。
chandelier 枝形吊灯
Examples:
示例：
Exit at the highest high since entry minus 3 ATR on a stop.
止损点放在自我们入市交易后的最高价减去3ATR处。
Exit at the highest close since entry minus 2.5 ATR on a stop.
止损点放在自我们入市交易后的最高收盘价减去2.5ATR处。
Application: We like the Chandelier Exit as one of our exits for trend following systems. (The name is derived from the fact that the exit is hung downward from the ceiling of a market.)
应用：我们喜欢把吊灯止损法应用于趋势跟踪系统。（我们这么命名，是因为我们注意到该止损点很象是从市场的天花板上挂下来的。
Average True Range 真实波动幅度均值
This exit is extremely effective at letting profits run in the direction of a trend while still offering some protection against a major reversal in trend. In fact our research has shown that this exit is so effective that you can enter futures markets at random and if you use this exit the results over time will be profitable. (If you don\'t believe us just try it.) When used for long term trend following the best values for the ATR in most markets ranges somewhere between 2.5 and 4.0.该止损法非常有利于让我们的盈利往趋势方向累积，同时还能保护我们免受趋势大幅反转的伤害。事实上，我们的研究表明该止损法是如此神奇有效以至于你可以随机进入期货市场，然后使用该止损法，长期来说其结果是盈利的（如果不信，可以试试看）。在长期趋势跟踪系统中，对大多数市场来说，最佳ATR值在2.5至4.0间。
THE YO YO EXIT: This exit is very similar to the Chandelier Exit except that the ATR stop is always pegged to the most recent close instead of the highest high. Since the closes move higher and lower, the stop also moves up and down (hence the Yo Yo name). Although this stop appears similar to the Chandelier Exit the logic is quite a bit different. The Yo Yo Exit is a classic volatility stop that is intended to recognize an abnormal adverse price fluctuation that occurs in one day. This abnormal volatility is often the result of a news event or some important technical reversal that is likely to signal the end of a trend. This logic makes the YO YO exit very effective and we seldom regret being stopped out whenever this exit is triggered.
YO YO止损法：该法非常类似于吊灯止损法，差别仅在于其ATR止损点总是盯牢上一个收盘价的，而不是盯牢最高价（或最高收盘价）。由于上一个收盘价不断的变高或变底，止损点也跟着上移或下移（因为我们把它叫做YO YO止损法）。尽管两种止损法表面上很像，但其逻辑还是相当有区别的。YO YO止损法是典型的波动性止损法，即用于辨别一个交易日内异常的不利的价格波动。这种异常波动往往是由于某一新闻事件，或是一种重要的技术性反转（是趋势结束的标志）。这种逻辑使得YO YO止损法非常有效，我们很少因为这种止损触发的退出交易而后悔。
We should caution you that the Yo Yo stop should never be our only loss protection because if the price moves slowly against our position the Yo Yo stop also moves away each day and, in theory, the stop may never be hit.
我们必须提醒你YO YO止损法绝不是我们唯一的亏损保护措施，因为如果价格是缓慢的向不利于我们仓位的方向移动，YO YO止损点也跟着一天天的往下移，永远也不会触发止损点，这在理论上是可能的。
Combining the exits: The Yo Yo and the Chandelier exits work best when used together. The Chandelier Exit is typically set at 3 ATRs or more from a high point and never lowered; therefore it will protect us against any gradual reversal of trend. The Yo Yo exit is typically set at only 1.5 to 2.0 ATRs from the most recent close and will protect our position from unusual one day spikes in volatility. When used together the operative stop each day would be whichever of the two stops is closest.
综合两种止损方法：综合使用YO YO止损法和吊灯止损法更有效。吊灯止损点往往设在距离最高点（或最高收盘价）3ATR或更多的地方，在市场向不利于我们的方向移动时，该止损点是不变的，因此他将保护我们免受趋势逐渐逆转的伤害。YO YO止损点往往设在离上一个收盘价仅1.5或2ATR处，它可以保护我们免受异常的日内价格的剧烈波动。当两者同时使用时，每天的止损价会是两者中最先被触发的那个。
spike n 尖状物；曲线上的陡升线。
Money Management Advice: When using any stops based on multiples of ATR we should keep in mind that volatility can quickly expand to where our risk is greater than we intended. We do not want to unknowingly exceed the risk limitations dictated by our money management scheme so we should also have a \"worst case\" dollar based stop available or be prepared to reduce our position size quickly as the ATR values expand. When should we reduce our position size and when should we implement our fixed dollar stop?
资金管理建议：当使用任何一种基于ATR的止损点，我们必须记住波动性可以很快大到使我们承受得风险比我们计划要承受的大。我不想在不知不觉中超过资金管理限定的风险水平，因此我们必须有一个“在最坏情况下的”基于美元单位的止损水平，或者我们必须在ATR变大时迅速减少我们的头寸。什么时候我们该减少我们的头寸规模？什么时候该实行我们的固定的美元止损点？两者该如何取舍？
If we are on the right side of the volatility expansion it may not be wise to reduce our position size just as the trade is beginning to do what we hoped for. For this reason I prefer to implement the dollar based stop on profitable positions rather than reducing the size of winning positions prematurely. We obviously want to have big positions in our winners and small positions in our losers. Therefore it would make sense to reduce our position size only if the volatility is increasing in a trade that is going against us. Once extremely large profits have been achieved, positions can safely be reduced without sacrificing too much in the way of potential profits.
如果波动性扩张时我们在正确的方向，减少持仓规模是不明智的，因为市场正向我们希望的方向发展。基于这个原因，在有盈利潜能的仓位上我倾向于采用基于美元的止损点而不是采用过早的减少盈利仓位的规模。显然，我们想在盈利时持有大仓位，在损失时持有小仓位。因此在市场向不利于我们的方向发展，且波动性变大时，减少我们的头寸规模才是明智的。一旦获得巨大的盈利，仓位可以被安全的减少而不会牺牲太多的潜在赢利。
By now we hope you have begun to appreciate the value of ATR in designing systems. There are still more uses for ATR that we have yet to discuss (Keltner Bands for example). We hope to have additional articles about ATR sometime in the future. In the meantime we hope this series of articles has stimulated some creative thinking about the many uses of ATR. Lets us know if you come up with more creative ideas on how to apply this wonderful technical tool.
文章写到现在，我们希望你已经开始肯定ATR在交易系统设计中的作用。还有很多ATR用法有待讨论（比如Keltne带）。我们希望将来还能写一些关于ATR的文章，我们还希望这一系列文章能激起一些关于ATR用法的创造性想法。如果你有的话，请告诉我们你是如何创造性的应用这一伟大的技术分析工具。(完）
A New Exit Strategy - The ATR Ratchet By Chuck LeBeau 药渣译
一种新的止损策略——ATR棘轮法
The basic idea is quite simple. We first pick a logical starting point and then add daily units of ATR to the starting point to produce a trailing stop that moves consistently higher while also adapting to changes in volatility. The advantage of this strategy over the original Parabolic based exit is that when using the ATR Ratchet we have much more control of the starting point and the acceleration. We also found that the ATR based exit has a fast and appropriate reaction to changes in volatility that will enable us to lock in more profit than most conventional trailing exits.
基本思想是非常简单的，我们先选定一个合理的起始价格，然后每天加某一倍数的ATR，得到一个跟踪止损点。由该方法生成的止损点不仅能随着时间的增加不断上移而且同时也能适应市场波动性增减。与我们以前采用的由抛物转向指标得到的止损点相比，其优点在于：使用ATR棘轮，我们能更自由的选择起始价格和增减速度。此外我们还发现基于ATR的止损点能更快更准确的反映波动性变化，从而使我们能比传统的跟踪止损法锁定更多的利润。
Here is an example of the strategy: After the trade has reached a profit target of at least one ATR or more, we pick a recent low point (such as the lowest low of the last ten days). Then we add some small daily unit of ATR (0.05 ATR for example) to that low point for each day in the trade. If we have been in the trade for 15 days we would multiply 0.05 ATRs by 15 days and add the resulting 0.75 ATRs to the starting point. After 20 days in the trade we would now be adding 1.0 ATRs (.05 times 20) to the lowest low of the last ten days. The ATR Ratchet is very simple in its logic but you will quickly discover that there are lots of moving parts that perform a lot of interesting and useful functions; much more than we expected.
下面是一个应用该策略的例子：当我们1ATR以上的盈利目标实现时，我们选择一个近期低点（比如最近十天的最低价）作为起始价格，然后根据我们持仓天数每天将最低价增加零点几倍的ATR（比如0.05ATR）。如果我们已经持有仓位15天了，那么我们把0.05ATR乘以15天，然后将其乘积0.75ATR加到起始价位上。20天后，我们将把1.0ATR（0.05乘以20天）加到最近十天的最低价上。ATR棘轮法在逻辑上是很简单的，但是你马上就能发现有许多运动点能完成一些有趣且有用的功能，比我们想象的要多得多。
We particularly like this strategy because, unlike the Parabolic, the ATR Ratchet can easily be implemented any time we want during the trade. We can start implementing the stop the very first day of the trade or we can wait until some specific event prompts us to implement a profit-taking exit. I would suggest waiting to use the exit until some minimum level of profitability has been reached because, as you will see, this stop has a way of moving up very rapidly under favorable market conditions.
我们尤其喜欢该策略，因为不象抛物转向指标，ATR棘轮能非常容易的在我们交易过程中的任何时候使用。我们可以在进入交易的第一天就开始使用这种止损策略，也可以等发生某些有利事件后再使用止赢策略。我建议等到实现盈利后再使用该止损策略，原因正如你我都看到的那样，这种止损点会在有利的市场环境中迅速向上移动。
The ATR Ratchet begins very quietly and moves up steadily each day because we are adding one small unit of ATR for each bar in the trade. However the starting point from which the stop is being calculated (the 10 day low in our example) also moves up on a regular basis as long as the market is headed in the right direction. So now we have a constantly increasing number of units of ATR being added to a constantly rising ten day low. Each time the 10-day low increases our ATR Ratchet moves higher so we typically have a small but steady increase in the daily stop followed by much larger jumps as the 10 day low moves higher. It is important to emphasize that we are constantly adding our daily acceleration to an upward moving starting point that produces a unique dual acceleration feature for this exit. We have a rising stop that is being accelerated by both time and price. In addition, the ATR Ratchet will often add substantial additional acceleration in response to increases in volatility during the trade.
ATR棘轮安静的转动着，每天都在向上移动，因为我们每天都在让其增加零点几倍的ATR。此外，我们用于计算止损点的起始价格（比如我们上边例举的最近十天最低价）会随着市场向上运动不断上移。因此随着时间的增加，我们在不断升高的最近十天最低价的基础上增加不断增长的累积ATR。每当10天低价上移，我们的ATR棘轮也跟着向上转动，我们的止损点也跟着每天稳步上移，如果十天低价急剧上移，我们的止损点也跟着向上跳跃。有必要强调一下，该策略是我们能不断的把每日价格变化速度反应在不断上移的起始价格上，从而形成该止损策略独一无二的双重加速因素。不断上移的止损点不仅能被时间因素加速，还能被价格加速。此外，波动性增加也会提高ATR棘轮止损点上移的速度。
The acceleration due to range expansions is an important feature of the ATR Ratchet. Because markets often tend to show wider ranges as the trend accelerates the ATR will tend to expand very rapidly during our best profit runs. In a fast moving market you will typically find many gaps and large range bars. Because we are adding multiple units of ATR to our starting point, any increase in the size of the underlying ATR causes the stop to suddenly make a very large jump that brings it closer to the high point of the trade. If we have been in the trade for forty days any increase in the ATR will have a forty-fold impact on the cumulative daily acceleration. That is exactly what we want it to do. We found that when a market was making a good profit run the ATR Ratchet moved up surprisingly fast and did an excellent job of locking in open profits.
波动性增加会使止损点上移速度增加，这是ATR棘轮策略的重要特征。在一个快速移动的市场中，你会看到许多缺口和长长的 K线图。市场趋势加速时市场波动性也会增加，因而在我们盈利迅速增加时，ATR也会迅速增加。由于我们要往起始价格中增加一定数量的ATR，所以ATR的每一次增加都会使止损点突然向上跳跃，止损点就变得更靠近入场后的最高价。如果我们已经持有仓位40天，那么ATR的任何增加都会对止损点产生40倍的影响。这正是我们想要的。我们发现，当市场给我们丰盛的盈利时，ATR棘轮止损点也会令人惊讶的迅速上移从而很好的为我们锁定浮动盈利。
Keep in mind that this exit strategy is a new one (even to us) so our experience and observations about it are still very limited. However I am going to discuss a few observations about the variables that might help you to understand and apply this exit successfully.
请记住（即是对我们来说）这种止损策略是新的策略，因为我们对它的经验和结论是很有限的。然而我还是打算讨论对一些变量的观察结论，或许这能帮你理解和成功的应用这种止损策略。
Average True Range 真实波动幅度均值
Starting Price: One of the nice features about the ATR Ratchet is that we can start it any place we want. For example we can start it at some significant low point just as the Parabolic does. Or we can start it at a swing low, a support level, and a channel low or at our entry point minus some ATR unit. If we wait until the trade is fairly profitable we could start it at the entry point or even somewhere above our entry point. The possible starting points are unlimited; use your imagination and your logic to find a starting point that makes sense for your time frame and for what you want your system to accomplish. Our idea of starting the Ratchet from the x day low makes it move up faster than a fixed starting point (as in the Parabolic) because the starting point rises repeatedly in a strong market. If you prefer, you could just as easily start the Ratchet at something like 2 ATRs below the entry price and then the starting point would remain fixed. In this case the Ratchet would move up only as the result of accumulating additional time in the trade and as the result of possible expansions of the ATR itself.起始价格：ATR棘轮的一个非常好的特性是我们可以在任何我们中意的地方设置起始价格。例如我们可以象抛物转向指标一样在一些重要的低点设置起始价格，我们还可以在摆动区间的底部，或支撑水平，或某某通道得底部，或者低于入场点一定数量ATR的地方设置起始价格。如果我们等到账面产生数量可观的盈利后，我们可以把起始价格设置在甚至是高于入场点的地方。可行的入场点是无限的，充分发挥你的想象力和逻辑推理能力去寻找一个适合你时间框架的、对你的交易系统也是切实可行的起始价格。与固定的起始价格（比如抛物转向指标中）不同，我们把最近X天低点设置为起始价格，这使得我们的ATR棘轮止损点上升得更快，因为在不断走强的市场中，我们的起始价格也会不断上移。要是你喜欢，你也可以把ATR棘轮的起始价格固定在某一个地方，比如在低于入场点2ATR的地方，在这种情况下，虽然起始价格不会向上移动，但随着持仓时间的延长ATR棘轮止损点还是会上移的，另外ATR值变大也会使ATR棘轮止损点上移。
When to Start: We can very easily initiate the exit strategy based on time rather than price or combine the two ideas. For example, we can start the exit only after the trade has been open for at least 10 days and is profitable by more than one ATR. My general impression at this point is that it is best to implement the ATR Ratchet only after a fairly large profit objective has been reached. The ATR Ratchet looks like a very good profit taking exit but I suspect it will kick you out of a trade much too soon if you start it before the trade is profitable.
何时启动ATR棘轮：我们可以根据时间而不是根据价格来启动ATR棘轮策略，因为前者即其简单。或者我们也可以综合考虑时间与价格来启动ATR棘轮策略。例如，是否启动ATR棘轮取决于是否同时满足两个条件：1）至少已经持仓10天（基于时间因素）；2）浮动盈利至少1ATR。总体感觉，启动ATR棘轮的最佳时机是在实现巨大的盈利目标之后。ATR棘轮似乎是一个非常好的保护盈利的止损策略。但我怀疑如果你在交易实现浮动盈利前启动ATR棘轮，你会过早的被踢出市场。
（译者注：我不明白为什么在实现盈利前启动ATR棘轮策略就会被过早踢出市场，而当实现巨大盈利后启动该策略就不会被过早踢出市场？虽然原作者没有明说，但隐含着这种意思）
As I mentioned, one of the things I like best about the ATR Ratchet is its flexibility and adaptability. Here is another idea on how to start it. We can start it after fifteen bars but we don't necessarily have to add fifteen ratchets. The logic for the coding would be to start the Ratchet after 15 bars in the trade but multiply the ATR units by the number of bars in the trade minus ten or divide the number of days in the trade by some constant before multiplying the ATR units. This procedure will reduce the number of ratchets, particularly at the beginning of the trade when the exit is first implemented. Play around with the ATR Ratchet and see what creative ideas you can come up with.
如上所述，ATR棘轮策略最讨我喜欢的地方之一是该策略的灵活性和适应能力。下面是另一个关于如何使用ATR棘轮策略的想法。我们可以在15根K线后启动ATR棘轮，但我们可以不用加上所有这15个棘轮步长（译者的理解：对应每一根K线ATR棘轮要相应向上移动一个棘轮步长。不知道对原文的这种理解是否正确），例如在编制计算程序代码时，我们将K线条数减去10，然后将所得的商乘以某一数量的ATR（译者注：一个棘轮步长等于某一数量的ATR，比如我们以前提到的0.05ATR），或者我们也可以把我们的持仓天数除以某一常数，然后将所得商乘以某一数量的ATR。这种思路可以减少棘轮步长的数目，尤其是在我们开仓后的前期阶段启动ATR棘轮策略时。好好琢磨ATR棘轮策略，或许你会有一些创造性的想法。
Daily Ratchet Amount: After testing it the daily Ratchet amount we chose when we were first doing our research turned out to be much too large for our intended application. The large Ratchet amount (percentage of ATR) moved the stop up too fast for the time frame we wanted to trade. After some trial and error we found that a Ratchet amount in the neighborhood of 0.05 or 0.10 (5% or 10% of one 20-day average true range) multiplied by the number of bars the trade has been open will move the stop up much faster than you might expect.
ATR棘轮每天移动量：我们刚开始研究使用的ATR棘轮每天移动量经测试表明太大了。对于我们的交易时间框架来说，太大的ATR棘轮每天移动量（百分之几的ATR）会让我们的止损点向上移动的过分快。经过一段时间的试验和失败后我们发现用我们的持仓天数乘以ATR棘轮每天移动量0.05~0.10ATR（5％至10％ATR(20天期)）能让止损点上移的速度比你想象的要快得多。
As a variation on this strategy the very small initial Ratchet can always be increased later in the trade once the profits are very high. We could start with a small Ratchet and then after a large amount of profit we could use a larger daily Ratchet increment. There are all sorts of interesting possibilities.（不知道如何翻译）
作为该策略的变通方法，我们可以在最初使用较小的ATR棘轮每天移动量，然后一旦我们获得很大的浮动盈利，我们就可以使用较大的ATR棘轮每天移动量。 increment 增加，增值，增额
ATR Length: As we have learned in our previous uses of ATR, the length that we use to average the ranges can be very important. If we want the ATR to be highly responsive to short term variations in the size of the range we should use a short length for the average (4 or 5 bars). If we want a smoother ATR with less reaction to one or two days of unusual volatility we should use a longer average (20 to 50 bars). For most of my work with the ATR I use 20 days for the average unless I have a good reason to make it more or less sensitive.
ATR周期长度：正如我们在以前使用ATR过程中发现的，我们用来计算ATR的时间周期长度是非常重要的。如果我们希望ATR能快速反应市场短期波动区间的变化，我们可以使用较短期的均值（比如4止5根K线）；如果我们希望一个更加平滑的ATR，不会对一两天的异常波动敏感，我们可以使用长期均值（20至50根K线）。我在工作中使用的ATR大部分是20天均值，除非我有充分理由希望ATR变得更敏感或更不敏感。
Summary: We have just scratched the surface on our understanding of the possibilities and variations of the ATR Ratchet as a profit taking tool. We particularly like the flexibility it offers and we suspect that each trader will wind up using a slightly different variation. As you can see, there are many important variables to tinker with. Be sure to code the Ratchet so it gets plotted on a chart when your are first learning and experimenting with it. The ATR Ratchet is full of pleasant surprises and the plot on the chart will quickly teach you a great deal about its unusual characteristics.
总结：ATR棘轮做为一种赢利工具，我们对其应用潜能及变通用法的理解才触及皮毛。我们尤其喜欢它带给我们的灵活性，我怀疑每个交易者都会想出略微不同的版本。正如你看到的，有许多重要的变量可以修修补补。（以下略）
tinker 随随便便的修理，小修小补；摆弄Be sure to let us know if you come up with any exciting ideas on how to apply it. Good luck and good trading.
译者补充：原文中多次提到Parabolic SAR（韦尔达技术指标）,以下是译者转摘的相关知识。
Parabolic SAR (Stop and Reverse)，抛物转向指标，为一种设定止损点相当有效的韦尔达技术指标，基本原理是将我们股票或商品价格走势假设为抛物线运动。利用价格与指针交*判断趋势反转进行平仓与建立反向新仓。
公式：
SAR（t） = SAR（t-1） + AF * ( EP – SAR（t-1）)
1.一开始AF = 0.02，当一个新的极值出现时，AF每次便增加0.02，直到AF值为0.2为止便不再增加；若无新极值，则AF维持前一笔的值。
2.EP是指该上涨波段的最高价(Extreme High)，或下跌波段的最低价(Extreme Low)。计算SARt时，以t-1以前的数据寻找EP，而不含t时的高低点。
3.起始值SAR0的设定，首先要先决定一开始是上涨波段或下跌波段，如果，是上涨波段，最高价作为SAR0；反之，如果是下跌波段，则取最低价作为SAR0。
而决定是上涨波段或下跌波段的方式，市场上常用的方式有数种，例如：以前n笔资料作为判断，如n=2，则拿第二笔资料的最高价与第一笔最高价相比较，如果第二笔高于第一笔，则视为上涨波段，此时SAR0=Low0；若否，则视为下跌波段，此时SAR0=High0。
4.反转时，以前波EP作为SAR的起始值。
利用抛物转向点(SAR)的转向去判断买卖策略，方法如下：－
1. 当抛物转向点(SAR)由价位线之上转到当日价位线之下(由绿点转为红点)，代表市势逆转向好，可视作入货讯号。
2. 相反，当抛物转向点(SAR)由价位线之下转到价位线之上(由红点转为绿点)，则代表市况转淡，可视作沽货讯号。
SAR假设一开始持有多或空部位，当持有多部位时，不论当天价格走势如何，SAR指针每天都会不断上扬，以追赶价格。因此当SAR追上价格时，表示该波段的行情结束了并且发生反转，原持有部位应该在此时作停损操作。由于讯号明显，是相当好用的停损点指标。
SAR的设计，是每天用与极值差距的某一比率(即AF值)来追赶目前价格。可以有效的掌握到波段行情。因此可以将反转点视为买进或卖出讯号。
ＳＡＲ的使用其实很简单，跟单移动平均线的穿越、跌破交易法则是相同的。它的特色是在我们不必等到收盘再动作。一般指标因为皆以收盘价为计算基准，所以交易者必须承受收盘之前价格的风险。而ＳＡＲ是在盘中就可以决定平仓与否。而它的使用风险在那里呢？就是起始时的停损风险过大了些…在建立仓位约一周内，你如果初次使用ＳＡＲ，我想你睡好觉的机会是很少的。此时ＳＡＲ是标在价格的某一高或低价，也许跟目前价格有许多的距离，特别对期货仓位而言。然后ＡＦ此时又必然是最小的状态﹙反转必须由０．０２起算﹚。所以在约一周以上的时间，你的仓位曝露在比较大的止损风险。ＳＡＲ最难就在进场！
抛物转向指标(SAR)的缺点
1. 运算抛物转向指标(SAR)的缺点是在于公式中的「加速因子」(Acceleration Factor)，它不能巧妙地适应于不同商品或股票，必需由运用者作出不断的尝试，才能在波动节拍中寻找最佳的加速因子(AF)数值。一般使用的加速因子(AF)数值的限度在0.02至0.20之间，以0.02值递增或递减(例如：0.02、0.04、0.06.....等等)。
2. 在处于盘整市时，抛物转向指标(SAR)转向频率非常高，会导致讯号追随者在高买低卖的情况下造成亏损。因此，在遇到盘整市时，抛物转向指标(SAR)绝不宜使用。
When to Start: We can very easily initiate the exit strategy based on time rather than price or combine the two ideas. For example, we can start the exit only after the trade has been open for at least 10 days and is profitable by more than one ATR. My general impression at this point is that it is best to implement the ATR Ratchet only after a fairly large profit objective has been reached. The ATR Ratchet looks like a very good profit taking exit but I suspect it will kick you out of a trade much too soon if you start it before the trade is profitable.
As I mentioned, one of the things I like best about the ATR Ratchet is its flexibility and adaptability. Here is another idea on how to start it. We can start it after fifteen bars but we don't necessarily have to add fifteen ratchets. The logic for the coding would be to start the Ratchet after 15 bars in the trade but multiply the ATR units by the number of bars in the trade minus ten or divide the number of days in the trade by some constant before multiplying the ATR units. This procedure will reduce the number of ratchets, particularly at the beginning of the trade when the exit is first implemented. Play around with the ATR Ratchet and see what creative ideas you can come up with.
ATR棘轮的启动时机：
我们能够很方便地优先采用基于时间而不是价格的参数（或者是时间和价格的参数组合）来启用上述的离市策略。例如，我们启用离市当且仅当一项交易开仓至少十个交易日之后并且获利超过一个ATR的幅度。总体的感觉，只有在交易达到了相当大规模的盈利目标之后才是ATR棘轮启动的最佳时机。这看起来是一种很好的获利平仓策略，但需注意的是如果在一次交易获利之前就启动棘轮有可能让你过早出局而丧失此次机会。
如上所述，对我来说，ATR棘轮最引人入胜的一点在于它的适用性和灵活性。下面介绍如何启用棘轮策略的另一种思路。我们可以在15根条形图之后再启用ATR棘轮而不必计算这前期的15步运作过程。在编制程序代码时，我们可以设置在交易的第15根条形图之后再启用棘轮而用交易产生后的条形图数量减去10再乘以ATR的单位值，或者用交易产生后的天数先除以某一个常数后再乘以ATR的单位值。这种方法将简化棘轮的计算程序，尤其是在交易初期首次启用离市策略的时候。好好琢磨琢磨ATR棘轮，看看你能够由此产生一些什么样的创造性思维。（这两段由lq1698译）
Average True Range 真实波动幅度均值
Trailing Stops By Chuck LeBeau and Terence Tan跟踪止损 作者：Chuck LeBeau and Terence Tan
Now that we have taken the necessary precautions to avoid catastrophic losses by using disciplined money management stops, it is appropriate to concentrate on strategies that are designed to accumulate and retain profits in the market. When properly implemented these strategies are intended to accomplish two important goals in trade management: they should allow profits to run, while at the same time they should protect open trade profits.
既然我们已经认识到必须通过严格的资金管理止损策略等措施来防止灾难性损失，现在是到重点关心那些用来扩大和保护盈利的策略的时候了。正确执行这些策略是为了实现两个重要的投资管理目标：不仅能让已有的盈利继续扩大，同时还必须能保护已有的浮动盈利。
While their application is extremely wide, we do not believe that trailing stops are appropriate in all trading circumstances. Most of the trailing exits we will describe are specifically designed to allow profits to run indefinitely. Therefore they are best used with trend following type systems. In counter-trend trading, more aggressive exits are more suitable. The “when you’ve got a profit, take it” philosophy works best when you are trading counter-trend, since the anticipated amount of profits is limited. However, to take quick profits in a trend is usually an exercise in frustration: we exit the market with a small profit only to watch the huge trend continue to move in our direction for days or months after our untimely exit. We therefore recommend using different exit strategies based on the underlying market condition. We will discuss the more aggressive exits later; for now we will concentrate on exits designed to accumulate large profits over time.
尽管跟踪止损的应有范围极其广泛，丹我们相信跟踪止损不适用于所有的交易环境。我们提到的大多数跟踪止损是专门用来实现盈利继续扩大目的的，因此，这些策略用在趋势跟踪系统上最有效。在反趋势交易中，采用更具进攻性的止损策略更合适。“一旦有盈利，就把它放进口袋”的交易理念更适合于反趋势交易，因为期望收益是有限的。然而，如果你的交易是顺着趋势的，那么“立即将盈利放进口袋”的行为会让你有挫折感：我们以很小的盈利退出市场，然后眼睁睁的看着市场在随后的几天或者几个月内继续向着我们交易的方向走出一个很壮观的趋势。因为我们建议在不同的市场背景下使用不同的退出策略。以后我们会讨论更具进攻性的退出策略，现在我们重点讨论利用时间帮我们积累大幅盈利的退出策略。
A thorough understanding of trailing stops is critical for trend-following traders. This is because trend following is typically associated with a lower percentage of profitable trades; which makes it particularly important to capture as much profit as possible when those large but infrequent trends occur. Typical trend followers make most of their profits by capturing only a few infrequent but very large trends, while managing to cut losses effectively during the more frequent sideways markets.
彻底理解跟踪止损对于趋势跟随者来说是极其关键的，这是因为典型的趋势追随交易的成功几率都是比较低的，这使得在不常出现但规模很大的长期趋势中抓住尽可能多的盈利变得极其重要。典型的趋势跟随者，大部分盈利都来自于抓住不常出现的长期趋势，同时能在设法更频繁出现的横盘市中有效降低损失。
The rationale behind the use of the trailing stop is based on the anticipation of occasional extremely large trends and the possibilities of capturing substantial profits during these major trends. If the entry is timely and the market continues to trend in the direction of the trade, trailing stops are an excellent exit strategy that can enable us to capture a significant portion of that trend.
跟踪止损策略的理论基础有两个，一个是对偶尔会出现的大规模趋势的期望，另外一个是有可能抓住主要趋势的绝大部分盈利。如果入场时机合适而且市场继续向着我们交易的方向前进，跟踪止损是一个完美的止损策略，它能帮助你抓住一个趋势的绝大部分。
The trailing stops we will describe in this and following articles have similar characteristics that are important to understand as we use them to design our trading systems. Effective trailing stops can significantly increase the net profits gained in a trend-following system by allowing us to maximize and capture large profitable trades. The ratio of the average winning trade to the average losing trade is usually improved substantially by the use of trailing stops. However there are some negative characteristics of these stops. The number of profitable trades is sometimes reduced since these stops may allow modestly profitable trades to turn into losers. Also, occasional large retracements in open trade profits can make the use of these stops quite difficult psychologically. No trader enjoys seeing large profits reduced to small profits or watching profitable trades become unprofitable.
我们在本文以及后续一些列文章中讨论的各种跟踪止损方法都有一些相似的特征，理解这些特征是非常重要的，因为跟踪止损是交易系统的组成部分之一。有效的止损策略能帮我们最大限度的抓住盈利交易，因而能显著提高趋势跟随系统的净利润。通过使用跟踪止损，我们能明显提高平均回报对平均亏损的比率，然而跟踪止损策略也有缺点，它能让一些本来有中等盈利的交易变成亏损交易，因而有时会降低盈利交易的次数。此外，偶尔出现的浮动盈利的大幅缩减让交易者在心理上很难接受这种止损策略。看到大幅盈利变成很小的盈利或者看到盈利头寸变成亏损头寸，没有交易者会开心的。
The Channel Exit
通道止损策略
The simplest process for following a trend is to establish a stop that continuously moves in the direction of the trend using recent highest high or lowest low prices. For example, to follow prices in an uptrend, a stop may be placed at the lowest low of the last few bars; for a downtrend, the stop is placed at the highest high of the last few bars. The number of bars used to calculate the highest high or lowest low price depends on the room we wish to give the trade. The more bars back we use to set the stop, the more room we give the trade and consequently the larger the retracement of profits before the stop is triggered. Using a very recent high or low point enables us to take a quick exit on the trade.
最简单的趋势跟随策略是让止损点跟随着趋势前进的方向不断向前移动，可以用近期高点或近期低点的移动方向来判定趋势方向。例如，在上升趋势中止损点可以放在最近几根K线的最低点处；在下降趋势中止损点可以放在最近几根 K线的最高点处。用来判定最高点和最低点的K线条数取决于我们愿意给交易多少变化空间。我们用来越多的K线条数来确定止损点，我们给予交易的变化空间越大，相应的，在触发止损前盈利回撤的幅度也会越大。使用越近的高点或低点，止损被触发的速度也越快。
This type of trailing stop is commonly referred to as a “Channel Exit”. The “channel” name comes from the appearance of a channel formed from using the highest high of X bars and the lowest low of X bars for short and long exits respectively. The name also derives from the popular entry strategy that uses these same points to enter trades on breakouts. Since we are focusing on exits and will be using only one boundary of the channel, the term “channel” may be a slight misnomer, but we will continue to refer to these trailing exits by their commonly used name.
这种跟踪止损常常被叫做“通道止损”。我们使用最近X根K线的最高点和最低点分别作为我们的短期和长期止损点，所有这些高点和低点构成一个形似通道的带状区域，因而我们把它称之为“通道”。该名字也衍生于一种流行的入市策略，当突破刚才提到的那些高低点时就入市交易。由于我们现在只关心退出策略，而且只使用通道的其中一条边界，似乎使用“通道”这个名称有点说不过去，但我们还是决定使用习惯名称来表示这种跟踪止损策略。
词汇笔记：Misnomer错误的名字，使用不当的名字（称）；名字（称）的误用
For most of our examples we will assume that we are working with daily bars but we could be working with bars of any magnitude depending on the type of system we are designing. A channel exit is extremely versatile and can work equally well with weekly bars or five-minute bars. Also keep in mind that any examples referring to long trades can be equally applicable to short trades.
在大多数例子中我们假定我们用的是日K线图，但完全适用于其他任一时间尺度K线图，我们都知道不同的交易系统使用不同时间尺度的线图。通道止损策略适用范围极其广泛，能毫无差别的胜任周K线图和5分钟K线图。同样要记住的是，我们所举的例子不仅适用于长期交易策略，同时也适用于短期交易策略。
The implementation of a channel exit is very simple. Suppose we have decided to use a 20-day channel exit for a long trade. For each day in the trade, we would determine the lowest low price of the last 20 days and place our exit stop at that point. Many traders may place their stops a few points nearer or further than the actual low price depending on their preferences. As the prices move in the direction of the trade, the lowest price of the last twenty days continually moves up, thus “trailing” under the trade and serving to protect some of the profits accumulated. It is important to note that the channel stop moves only in the direction of the trade but never reverses direction. When prices fall back through the lowest low price of the last twenty days, the trade is exited using a sell stop order.
通道止损策略的使用方法是很简单的。假定我们选择20天期通道作为我们长期交易系统的止损点，我们每一天都要确定最近20天的最低点，并以此作为我们的止损点。许多交易者会根据他们的喜好将他们的止损点放在实际价格低点的上方或下方。当价格向着我们交易的方向运动时，最近20天低点也随着不断上移，因此该策略不仅能“跟踪”趋势，还能保护不断累积的盈利。通道止损点只会向着我们持仓的方向移动而不会逆着我们持仓的方向移动，注意到这一点非常重要。当价格击穿最近20天低点，就会触发我们的卖出止损指令，退出交易。
Average True Range 真实波动幅度均值
The first and obvious question to answer about channel exits is how many bars to use to pick the exit point. For example, should we set our stop at the lowest low of 5 days or the lowest low of 20 days, or some other number of days? The answer depends on the objectives of our system. A clearly stated set of objectives for the system is always very helpful at these important decision points. Do we want a long-term system with slow exits or do we want a short-term system with quicker exits? A longer channel length will usually allow more profits to accumulate over a long run if there are big trends. A shorter channel will usually capture more profits if there are smaller trends. In our research, we have found that long-term systems generally work well with a trailing exit at the lowest low or the highest high of the last 20 days or more. For intermediate term systems, use the lowest or highest price of between 5 to 20 days. For short-term systems, the lowest or highest price of between 1 to 5 days is usually optimal.对于通道止损策略，最容易想到的一个问题是为了设置合理的止损点需要几根K线。例如我们是把止损点放在最近5天低点还是最近20天低点，或者是其它时间周期内的低点？答案取决于我们交易系统的目标。明确的目标往往有助于我们在这些重要的问题上做出选择。我们喜欢短期交易系统，还是喜欢长期交易系统？前者需要迅速止损，后者止损较为宽松。在大趋势中，长周期的通道止损策略可以让我们积累更多的盈利；在小趋势中，短周期的止损策略可以让我们抓住更多的利润。在研究中，我们发现把长期交易系统的止损点放在最近20天（或更长周期内的）最高点或最低点时其表现通常都很好；对于中期交易系统，可以把止损点设置在最近5～20天内的最高点或最低点处；对于短期交易系统，把止损点设置在最近1～5天内的最高点或最低点处通常表现最好。
Trailing stops with a long-term channel accumulate the largest open profits if there is a sustained trend. However this method will also give back the largest amount of open profits when the stop is eventually triggered. Using a shorter channel can create a closer stop in order to preserve more open trade profits. As can be expected, the closer stop often does not allow profits to accumulate as nicely as the longer channel, and often causes us to be prematurely stopped out of a large trend. However, we have noticed that a very short channel length of between 1 to 3 bars is still highly effective in trailing a profitable trade in a runaway trend. The best type of channel exit to use in a runaway trend is a very short channel, for example 3 bars in length. We have observed that this exit in a strong trend often keeps us in a trade until we are close to the end of the trend.
在一个相当持久的趋势中，使用长周期的通道跟踪止损策略能积累起巨大的浮动盈利；然而当止损点最终被触发时，该方法仍然会回吐大量的浮动盈利。短周期的通道止损策略设置的止损点较近，因而能保护更多的浮动盈利。正如你想到的，较近的止损点通常不象较远的长期止损点那样善长于积累盈利，往往会使我们过早的被止损出大趋势。然而，我们观察到在一个失控的趋势中使用非常短期的通道止损点能非常有效的保护赢利交易，比如1～3根K线的时间周期。在失控的趋势中，最好的通道止损策略是短周期通道止损策略，比如3根K线的时间周期。我们观察到在一个强劲的趋势中，这种短周期通道止损策略能让我们一直坚持呆在市场内，直到趋势快要结束时。
It appears that there is a conflict of exit objectives here. A longer channel length will capture more profit but give back a large proportion of that profit; a shorter channel length will capture less profit, but protect more of what it has captured. How can we resolve this issue and create an exit that can both accumulate large profits, as well as protect these profits closely? A very effective exit technique calls for a long-term channel to be implemented at the beginning of the trade with the length of the channel gradually shortened as larger profits are accumulated. Once the trade is significantly profitable, or in a strongly trending move, the goal is to have a very short channel that gives back very little of the large open profit.
显然这种止损策略目标是有冲突的。通道止损策略使用的时间周期越长就越能抓住更多的利润，但止损点一旦被触发还是会回吐大量的利润；通道止损策略使用的时间周期越短能抓住的利润就越少，但它能保护更多的浮动盈利。如何才能解决这个问题？如何才能找到这么一个止损策略，它既能积累大量盈利又能很好的保护账面利润。一个有效的止损技术是在交易初期使用长周期的通道止损策略，然后随着账面利润的逐渐累积逐步缩短通道止损策略的时间周期。一旦交易获得可观的利润，或者出现一个非常强劲的趋势运动后，我们就应该使用非常短周期的通道止损策略，目的是只回吐巨幅浮动盈利中的极小一小部分。
Here is an example of how this method might be implemented. At the beginning of a long trade, after setting our previously described money management stop to avoid any catastrophic losses, we will trail a stop at the lowest low of the last 20 days. This 20-day channel stop is usually far enough from the trade to avoid needless whipsaws and keep us in the trade long enough to begin accumulating some worthwhile profits. At some pre-determined level of profitability, which can be based on a multiple of the average true-range or some specific dollar amount of open profit, the channel length can be shortened to take us out of the trade at the lowest low of 10 days. If we are fortunate enough to reach another higher level of profitability, like 5 average true ranges of profit or some other large dollar amount, we can shorten the channel further so that we will exit at the lowest low of 5 days. At the highest level of profitability, perhaps a very rare occurrence, we might even be able to place our exit stop at the previous day’s low to protect the great profit we have accumulated. As you can see, this strategy allows plenty of room for profits to accumulate at the beginning of a trade and then tightens up the stops as profits are accumulated. The larger the profits, the tighter our exit stop. The more we have, the less we want to give back.
下面是一个应用这种方法的例子。在长线交易初期，我们先根据我们以前讨论的方法设置一个资金管理止损点以防止任何灾难性亏损，然后我们在近期20天最低点处设置一个跟踪止损点。20天周期的通道止损点通常能很好地保护我们避免市场来回拉锯的伤害，让我们坚持长线仓位以累积应得的利润。当我们实现计划中的盈利后，比如以ATR为单位的盈利目标或基于具体美元数量的盈利目标实现后，我们就可以缩短通道止损策略的时间周期，比如将止损点设在近期10天低点处。如果我们很幸运，再次获得另一份巨额盈利（比如5ATR的盈利，或以美元为单位的巨额盈利），我们可以再次缩短时间周期，比如将止损点设在近期5天低点处。如果获得大到不能再大的赢利水平后，这是一种极其少见的情况，我们甚至可以把止损点放在前一天的低点处以保护我们已累积起来的巨额盈利。正如你看到的，这种策略在交易初期设置较为宽松的止损点允许利润不断累积，然后随着盈利的增加逐步收紧止损点。赢利越多，止损点越紧；积累的赢利越多，我们允许回吐的赢利越少。
There is another way of improving the channel exit that is worthwhile to discuss: this is to contract (or expand) the traditional channels using the height of the channel, or some multiple of the average true range. How this might work is as follows: Supposing you are working with a 20-day channel exit. First you calculate the height of the channel, as measured by the distance between the highest 20-day high and the lowest 20-day low. Then you contract the channel by increasing the lowest low value and decreasing the highest high value previously obtained to determine the exit points. For instance, in a long trade, you could increase the lowest low price by 5% of the channel height or 5% of the average true range, and use that adjusted price as your exit stop. This creates a slightly tighter stop than the conventional channel. More importantly, it allows you to execute your trade before the multitude of stops that are already placed in the market at the 20-day low.
另外一个值得讨论的改善通道止损策略的方法是：利用通道宽度或ATR来收缩（或扩张）传统的通道止损策略。方法如下：假定你正在使用20天期的通道止损策略，首先是计算通道的宽度，也就是最近20天最高点与最近20天最低点间的距离。然后将之前得到的20天低点和20天高点分别上移和下移一定的距离，这样就能将通道收缩。例如，在长线交易中，可以将止损点调整到比近期价格低点高5％通道宽度或5％ATR的地方。用这种方法得到的止损点比传统的通道止损点更容易被触发。更重要的是，该方法能让你先他人一步止损，因为市场上有很多止损点是放在最近20天低点处的。
The last point can be considered an important disadvantage of the channel exit. The channel breakout methods are popular enough to cause a large number of entry and exit stops to be placed at previous lowest low and highest high prices. This can cause a significant amount of slippage when attempting to implement these techniques in your own trading. The method of adjusting the actual lowest low or highest high price by a percentage of the overall channel height or the average true range is one possible way to move your stops away from the stops placed by the general public and thereby achieve better executions on your exits.
最后一点要考虑的是通道止损的一个非常重要的弱点。通道突破方法是如此的流行，以至于在前期地点或高点处会触发大量的止损单或入场单，因而当你在交易中使用这些技术时会发现明显的价格滑动。用某一百分比的通道宽度或ATR来调整实际价格低点或高点的方法或许是一种将你的止损点与一般大众的止损点区别开来的方法，从而让你更好的执行止损交易。
Trailing Stops - The Chandelier Exit December 3, 1999By Chuck Le Beau and Terence Tan
跟踪止损——吊灯止损策略
In Bulletin #34 we discussed the Channel Exit which trails a stop based on previous LOW points. In this Bulletin we will discuss a stop placement strategy that trails our stop based on previous HIGH points.
再上一篇文章中我们讨论了通道止损策略，该策略以前期低点为参照物来设置跟踪止损点。在本文中我们将讨论另外一种跟踪止损策略，该策略以前期高点为参照物来设置止损点。
The Chandelier Exit hangs a trailing stop from either the highest high of the trade or the highest close of the trade. The distance from the high point to the trailing stop is probably best measured in units of Average True Range. However the distance from the high point could also be measured in dollars or in contract based points.
吊灯止损策略将跟踪止损点设置在市场最高价（或最高收盘价）下方某个地方处，该最高价（或最高收盘价）是从我们进入市场以后开始计算的，由该策略生成的止损点就象是从市场最高价的“天花板”上悬挂下来的吊灯。止损点与市场高点间的距离或许以ATR来衡量最好，当然也可以用美元数量来衡量，或者以合约价格点数来衡量。
Here are three simple examples: (As usual we will use long side examples. Simply reverse the logic for short trades.) （略）
1. Place a stop at the highest high since we entered the trade minus three Average True Ranges. 2. Place a stop at the highest high of the trade minus $1500.00. 3. Place a stop at the highest high of the trade minus 150 points. （略）
The value of this trailing stop is that it moves upward very promptly as higher highs are reached. The Chandelier name seems appropriate and should help us to remember the logic of this very effective exit. Just as a chandelier hangs down from the ceiling of a room, the Chandelier Exit hangs down from the high point or the ceiling of our trade.
该跟踪止损点的优点在于当市场不断创出新高时止损点能相应迅速上移。“吊灯”这个名字似乎起的蛮合适的，它能帮我们理解这种有效的止损策略的设计方法。（后面略）
Average True Range 真实波动幅度均值
The reason we prefer to use units of Average True Range to measure the distance from the high to our stop is that the ATR is applicable across markets and is adaptive to changes in volatility. We can use the same formula to trade corn, yen, coffee, or stocks. If the trading ranges expand or contract our stop will automatically adjust and move to the appropriate level continuously staying in tune with changing market conditions. (Members who are not already familiar with the many valuable applications of Average True Range should be sure to review Bulletins #10, 11, 13, and 14.) （略）In Dr. Van K. Tharp's excellent book, Trade Your Way to Financial Freedom, he refers to a study he conducted to demonstrate that an effective exit strategy could produce profits even with random entries. We were not surprised to see that the exit methodology he used to produce the profitable test results across a diversified portfolio of futures markets was the Chandelier Exit. (Tharp used three ATRs trailing from the highest or lowest close and used a ten-day exponential moving average to calculate the ATR.) Van K. Tharp
在他那本非常优秀的《通向金融王国的自由之路》一书中引用了他做过的一个研究，该研究表明即使使用随机入市策略，有效的离市策略还是能使交易赢利。当我们看到他在分散的期货组合中使用的能产生盈利的离市方法是吊灯止损策略时，我们一点也不奇怪。（Tharp将跟踪止损点设置在距离最高收盘价或最低收盘价3ATR的地方，他是用10天移动平均来计算ATR的。）
Protecting Open Profits When we discussed the Channel Exit in Bulletin #34 we suggested that at the beginning of a trade we should use a wide stop and then, as profits are accumulated, tighten the stop by reducing the number of bars in the Channel. The same profit-protection logic can be applied using the Chandelier Exit. At the beginning of a trade the distance to the stop in most futures markets should probably be in the neighborhood of 2.5 to 4 Average True Ranges. As the trade becomes increasingly profitable we can bring the stop closer by reducing the units of ATR from the high to our stop.Let's assume that we started with 3 ATRs at the beginning of the trade. After we have reached our first profit level we might tighten the stop to trail the high point at only 1.5 ATRs. After the second profit level is reached we might want to tighten the trailing stop to only one ATR. We have had good results with some highly profitable trades by trailing exits as close as a half an ATR. We have found that some markets have better trending characteristics than others and we prefer to adjust the trailing stops on a market by market basis so there is no universal formula that we would recommend. The important message we want to convey is that to capture the maximum profit potential of trend-following trades the trailing stops need to be tightened as significant profits are accumulated. （以上几段主要讨论如何保护盈利，在交易初期可以使用较宽松的止损，随着盈利的增加逐渐收紧止损以保护盈利。此方法与上一贴讨论的方法一致，故略去上面内容重复的几段翻译）
Keep in mind that although the highs used to hang the Chandelier move only upward the changes in volatility can shorten or lengthen the distance to the actual stop. If you want to see less fluctuation in the stop distance use a longer moving average to calculate ATR. If you want the stop placement to be more adaptive to changing market conditions, use a shorter moving average. We normally use about twenty bars to calculate the ATR unless there is a specific reason to adjust it. In our experience the use of very short averages (3 or 4 bars) for the ATR can often create problems when there are brief periods of small ranges that tend to bring the stops too close. These abnormally close stops may cause us to exit prematurely. If we want to have a short and highly adaptive ATR without risking placing stops that are too close, we can calculate a short average and a longer average (maybe four bars and twenty bars) and use the average that produces the widest stop. This technique allows our stops to move away quickly during periods of high volatility without the risk of being unnecessarily whipsawed during brief periods of low volatility.
需要记住的是尽管悬挂在市场高点上的吊灯止损点只会向上移动，但止损点与市场高点间的距离却应该随着市场波动性的改变而增减。如果你希望止损点与市场高点间的距离的变化不要过于剧烈，你可以使用长期ATR；如果你希望止损点与市场高点间的距离更好的反映市场的变化，可以使用短期ATR。我们通常用20条K线来计算ATR，除非我们有特殊的理由使用其他时间周期的ATR。我们的经验是当市场暂时处于小幅波动时，使用短期ATR（3～4根K线）常常使我们将止损点设得太紧，这常常会造成一些麻烦。止损点设得过紧，会使我们过早的退出市场。如果我们即想使用极其灵敏的短期ATR，又不用担心是否将止损点设得太紧，我们可以同时计算出短期和长期ATR（比分别使用4条和20条 K线），然后选择较大的那个，这样我们的止损点就不会太紧。这个方法既能让我们的止损点在市场波动性变高时迅速远离市场高点，同时又不会让我们在市场波动性暂时变小时被无谓的止损出局。
Combining the Channel Exit and the Chandelier
综合使用通道止损策略和吊灯止损策略
We like to start our trades with the trailing Channel Exit and then add the Chandelier Exit after the price has moved away from our entry point so that the open trade is profitable. The Channel Exit is pegged at a low point and does not move up as new profits are reached. The Channel Exit will move up only when enough time has passed that the previous low is dropped from the data period of the channel. The Channel Exit moves up very gradually over time but it does not move up relative to any recent highs that are being made. This is why we need the Chandelier Exit in place to make sure that our exits are never too far away from the high point of the trade.
我们喜欢在交易初期使用通道止损策略，然后当价格离开我们的入场点时使用吊灯之损策略，如此就可以保护我们的浮动盈利。通道止损点仅盯牢价格低点，有时不会随着盈利增加而上移。当然，经过一段时间后，当前期低点落在我们的计算周期以外后，随着使用更高的价格低点，通道止损点也会向上移动的。通道止损点会随着时间的增加逐步上移，当不会因为最近价格达到新高而上移。这就是为什么我们需要在合适的时机引入吊灯止损策略的原因，我们要确保我们的止损点不会远离价格高点。
By combining the two exit techniques we can use the Channel Exit as an appropriate stop that very gradually rises at the beginning of the trade. However if the trade makes a run in our favor the prices will quickly move very far away from our slowly trailing Channel Exit. Once we are profitable we need to have a better exit that protects more of our profit. At this point it would make sense to switch to the Chandelier Exit which will rise instantly whenever new highs are reached. This valuable feature of the Chandelier makes it one of our most logical exits from our profitable trades.
通过综合使用这两种离市技术，我们可以在交易初期获得一个逐步上移的止损点，然后当市场向着我们持仓的方向奔跑时我们又可以拥有一个迅速上移的止损点，这可以保护更多的浮动盈利。通道止损策略适合用于前一个止损点，而吊灯止损策略更能满足后一个止损点的要求。从保护浮动盈利的角度来说，这种止损策略的转换是合理的，当市场创出新高时，吊灯止损点总是能同时跟着上移。吊灯止损策略的这个优点是其成为在我们盈利交易所中使用的最合理的离市策略中的一种。
As you can see, the Chandelier Exit is a very useful tool. However coding the Chandelier Exit in TradeStation is not necessarily a straightforward matter. For the convenience of our members we are posting the TradeStation code on our web site at: http://www.traderclub.com/toolkit.htm#chandelier
正如你看到的，吊灯止损策略是一项非常有用的工具。然而在TradeStation中为吊灯之损策略编程却不是一件容易的事。为了方便我们的会员，我们将相应的TradeStation程序放在我们的网站上：http://www.traderclub.com/toolkit.htm#chandelier
Elaborating On Our Multiple Systems Concept多重交易系统概念思考
无论是在单一市场还是在多个市场中，交易者都只使用一种交易系统，这在过去是一种典型的做法。因为跟随趋势交易有可能获得巨大的盈利，因而趋势跟随策略吸引了大多数交易者。Richard Donchian等众多技术分析先驱都在倡导这种趋势追随策略，他们以及另外一些专业交易顾问还给出历史盈利记录来证明对该策略的偏爱是有根据的。70年代的巨大趋势让那些早期趋势追随者变得富有，整个技术分析世界彻底相信趋势追随策略显然是一个最有利可图的交易方法。
最近所谓的海龟交易系统就是一个很好的例子。海龟们及许多其它职业交易员已经明白的证明：将这个简单但有效的趋势追随策略应用于不同的市场，同时实行严格的资金管理（他们成功的真正秘密），真的能获得一个有盈利的资金曲线。
在过去的几年里，没有通货膨胀，世界经济政策也缺乏谐调，在我们看来正是这些原因使得趋势在最近比在过去发生的更少。由于追随趋势获利的频率降低，趋势追随者已经开始寻求多样化，在世界市场范围内不断构建越来越庞大的投资组合。
然而在如此众多的市场中分散投资需要大量的资金，而且大部分长期趋势追随者都会遇到经常出现的而且幅度很大的回撤，海龟们以及其它职业交易者也不能幸免。在非趋势市场中经常出现的损失，只能通过偶然出现的巨大盈利来抵消。不幸的是，只有极其广泛的多样化才能保证趋势追随者能抓住这些难得的市场机会。不断增加的市场多样化需求，使得现代交易者需要雇佣一支庞大的雇员队伍，一天24小时疯狂的交易世界各地的市场。
所有这些多样化的努力都是根据我们的一个假定，即我们只能使用一种交易系统，所以我们只能竭尽我们的所能以在尽可能多的市场交易。寻找那个在所有市场中都能成功交易的系统，常常被暗指为寻找那个很难找到的圣杯。在多年的寻找后，我们决定转向寻找一种更好的交易方法，我想我们已经找到了，我们想在不同的市场中使用不同的交易系统。
我们一直都在倡导市场有三个方向而不是只有两个方向，我们认为市场有上升趋势、下降趋势和横盘整理三个方向。将这种观点再推进一步，我们还发现市场的这三个不同方向有截然不同的特征。上升趋势普遍遵循一种有序的模式，这与下降趋势极为不同；横盘模式与上升趋势和下降趋势没有一丝相似之处。如果有这种概念，为什么我们要在上升趋势、下降趋势和横盘整理市场中使用同一种系统。
我想我们应该设计一套多重交易系统，每一个都有特定的应用范围，难道这种想法不合理吗？例如，我们可以很容易的设计出能在上升市场中运行的很好的系统。我们也能给这些只建立多头仓位的系统设计一个开关，当市场停止上涨时这些交易系统就会自动关闭从而不再发出交易信号。我们不想在一个下跌市场中使用一个只做多的交易系统，不是吗？只需要一点常识我们就能在交易事业中做得更好。
在一个下跌市场中，我们希望使用一个做空的交易系统，而且该系统能利用我们对下跌市场一般形态的概念。经验告诉我们下跌市场往往既迅速又剧烈，因此我们应该比在上升市场中更快的变现盈利。那句古老的格言“让利润滚动起来”更适合于上升市场。毕竟，没有一个商品市场会跌到价格为零的（然而，最近一两年某些对商品市场的熊市观点，让我们怀疑市场不可能跌到零的观点）。我一点也不怀疑实物商品市场的上涨空间比下跌空间大，因此“让我们的多头仓位的盈利充分的滚动起来，将我们的空头仓位盈利尽早的实现”的观点显得更合理。
此外，横盘市场需要一个完全不同的入市和离市策略。当市场在一个区间内波动时，不论是让利润向多头方向滚动的想法，还是让利润向空头方向滚动的想法，都很难实现，因为这只会使盈利交易变成亏损交易。由于受波动区间的限制我们的利润是有限的，因而我们的入场时机必须尽可能得准确，只有高成功率才能弥补偶尔出现的大亏损的伤害。
对上涨、下跌和横盘这些不同的市场条件，采用不同的交易系统是非常合理的，对这一点我们很少怀疑。我们一直都想建立能在多重市场条件下应用的多重交易策略。我们不仅想多样化我们的交易市场，我们还想多样化我们的交易系统。
现在我们已经快实现我们的目标——为债券市场建立一个完美的多重交易系统工具包。作为我们伟大计划的一个例子，让我们简短看一下我们是如何使我们的债券交易系统配合我们的策略的，我们的交易时间包括从开始到结尾的完整的价格周期。
从价格周期的底部开始，Phoenix系统是用于建立多头仓位的，而此时的趋势被大多数定义定义为下降趋势。如果这种炒底系统成功的话，也就是市场逆转后象我们预期的那样开始一个上升趋势，然后25X25系统和Big and Little Dipper系统就会确认这种上升趋势，并在不断加强的上升趋势的各种规模的回调中买入。当后面的这两个系统开始探测到上升趋势并在上升趋势的各种回调中买入时，Phoenix系统很可能还在耐心的持有一个有着不错盈利的多头头寸。
此时我们不想只拥有一种多头头寸。经验告诉我们，一个结实的上升趋势是一种风险最低且有盈利潜能的市场类型。这种非常有序的市场为我们提供了一个持有多重头寸的非常理想的环境。在整个上升趋势期间，Little Dipper系统交易的是短期趋势，25X25系统和Big Dipper系统交易的是中期趋势，Phoenix系统则在耐心的坚持着长期趋势。我们不仅使用多重交易策略，我们还在交易多重时间框架内的上升趋势。
随着价格周期的进行，市场改变原先的趋势进入宽幅盘整期或者显示出某种下降趋势的迹象，这时只做多头交易的系统自动关闭，而Serendipity和Sidewinder这两个既能做多又能做空的系统就会自动打开，它们会在反弹中卖出、回调中买入。这两个系统变成我们的主要交易策略，因为它们是专门用于横盘市场和下降趋势市场的。
如果债券市场恢复先前的上升趋势，只做多头交易的系统又会自动激活。如果市场继续下跌，Serendipity和Sidewinder这两个系统会继续在下降趋势中的回调卖空。最后当一个剧烈且持久的下降趋势结束时，也即一个完整的价格周期结束时，Phoenix系统会再次试图炒另一个底，一个新的周期开始了……
如上所示，我们的计划并不是设计六七个能在债券市场中赚钱的系统。我们的计划是建立一个多重交易系统，正对当前的市场环境选用最合适的系统。每个系统都有它自己特定的任务，每个系统都在我们伟大的计划中扮演着重要脚色。
上面的这种多重交易策略应用效果怎么样？我们无法给出一个肯定的答案，但我们认为我们的想法是合理的，历史测试结果也是很有利的。但最终的结论往往在于未来的证明。
Average True Range 真实波动幅度均值
Managing Positions When Using Multiple Systems使用多重系统时如何进行头寸管理
In our last Bulletin we presented our reasoning for using multiple systems in multiple markets in order to produce more consistent profits and to generate a smoother equity curve. In this Bulletin we will address some of the practical aspects of controlling our position sizes when employing this strategy.
在上一贴中我们解释了在多重市场中使用多重系统，有助于获得持续一致的盈利和更为平滑的资金曲线。在本帖中，我们将给出在实践中使用这种策略时会碰到的一些有关控制头寸规模的问题。
When using multiple strategies/systems in one market we are inevitably faced with the question of how many positions to trade and what to do when long and short trades appear at the same time. Many potential problems can be reduced if the systems are designed to integrate well so that one type of system will be turning off just as a different type of system is turning on. It is certainly not that difficult to devise rules that will serve to eliminate most of the contradictory trading signals.
我们要建立多少头寸？当多头信号和空头信号同时出现时我们该如何建立头寸方向？等等这些问题是我们在同一市场中使用多重策略／系统时必然要面对的问题。其中一些问题是可以避免的，只要能协调好系统间的关系，当一种系统被触发时与之相反的系统就会自动关闭。我们不难通过建立一些规则来排除大部分相互矛盾的交易信号。
For example we can require that prices be above a specified moving average in order to initiate buy signals and below that same moving average to generate signals to sell short. Although such a rule might appear to avoid contradictory signals it is not foolproof. It is possible that an existing long position initiated at prices above the specified moving average might still be in place when a new entry is signalled in the opposite direction as a result of prices having drifted below the moving average. In this instance we have an open long position and a new signal to sell short.
例如，在产生买入信号前我们要求价格必须在某一移动平均线之上，在产生卖空信号前我们要求价格必须在某一移动平均线之下。尽管这样的规则能避免产生一些相互矛盾的信号，但不能完全避免。比如当价格低于某一移动平均线时系统发出卖空信号，然而此时我们还持有在价格高于该移动平均线时建立的多头仓位，也就是说在我们持有多头仓位的时候又接到一个卖空的入场信号，这种相互矛盾的情形是有可能出现的。
Although it is theoretically possible to have two or more accounts and hold both long and short positions at the same time, the common solution is to simply trade the net position. Two longs and a short is a net position of one long. A long and a short is a net position of no contracts. The large CTAs who are trading multiple systems usually trade net positions and some of them easily operate 50 or more systems at a time.
尽管理论上我们可以同时持有两个或两个以上的账户，因而能同时持有多头和空头头寸，但一般的解决方法是简简单单的持有两者相互抵消后的净头寸。两个多头头寸和一个空头头寸相互抵消后的净头寸是一个多头头寸；一个多头头寸和一个空头头寸相互抵消后的净头寸为零。许多使用多重系统的商品交易顾问（CTA）通常只建立净头寸，其中有些人能同时轻松的使用50种以上的系统。（译者的疑问：同时使用50种系统，太夸张了吧）
Another possibility with the multiple position strategy is to operate with a limited exposure in terms of the maximum number of contracts traded at one time. For example, assume we wanted to trade all six of our bond systems and never have more than three contracts on at one time. For starters, the design of the bond systems makes it unlikely that we would ever have more than three positions in the same direction. But let\'s assume that it does happen and we are holding three long positions and a fourth system kicks in and says to go long again. We could choose to operate on a first come basis and simply ignore the fourth signal. However, as the designer of these systems I believe there might be a better solution.
当我们要限定交易暴露的风险时，也即规定同时持有的合约数目的最大量，我们会面对另一种可能出现的问题。例如,假定我们同时使用6个债券交易系统，而且我们同时持有的合约数量不得超过3个。一开始债券交易系统被设计成不会让我们在同一个方向建立3个以上的仓位，然后我们持有3个多头头寸，再然后出现第四个信号让我们再次入场做多。我们可能选择忽略第四个信号，仅按原先的入场基准坚持仓位。然而，作为这些债券系统的设计者，我相信还有更好的解决办法。
for starters 第一；首先；作为开头
I would suggest trading on the basis of giving priority to the most recent signal. If we were long three contracts and got a signal to go long again, I would switch the oldest open position and trade it as though it were the new signal. Lets say that we are long on systems A, B, and C. Then system D gives a buy signal. No new trade is entered and we operate the exits as though we are long in systems B, C and D.
我则建议根据最新的信号进行交易。如果我们已经建立了3笔多头仓位，然后又得到一个入场做多的信号，我会将之前建立的第一笔多头仓位的交易基准转换到最新信号上，这样该仓位就像是根据最新的入场信号建立起来的。比如，我们根据系统A 、 B 和 C建立起3笔多头仓位，然后系统D给出一个买入信号，虽然此时我们没有再次进行新的交易，但效果上相当于做了一次虚拟的交易，因为我们现在是根据系统B ， C和D来持有多头仓位的。
The reason I prefer this method is because I know the effort that is put into designing the pre-entry setups for each system. These pre-entry setups are designed to give us an accurate reading of market conditions just as we enter each trade. These pre-entry conditions not only tell us the direction (up, down or sideways) but often tell us the present strength of the directional trend and the best time frame to be trading right now. By switching from the old position in system \"A\" into the new position in system \"D\", we will gain the benefit of using system \"D\'s exit strategy which is most likely to be in tune with current market conditions. I like to call this process \"System Updating\". There is no order needed or entered with our broker to \"Update\" our systems. We simply stop placing exit orders for system A and commence placing exit orders for system D instead.
我之所以选择这种方法是因为每个系统的设置都是经过精心设计的。设计这些设置的目的是在我们入场交易前市场背景必须满足一定的条件。这些市场背景不仅告诉我们趋势方向（上升、下降还是横盘整理），在很多情况下还能告诉我们当前趋势的力度以及我们应该选择的交易时间框架。把原先系统“ A ”的头寸转换为系统“ D ”的头寸，我们就能使用系统D的离市策略，这会使我们受益，因为系统D有可能更适合当前的市场状况。我喜欢把这种转换过程叫做“系统更新”。在这个系统“更新”过程中，我们既不需要下订单，也不需要经纪人，需要的仅仅是取消原来系统 A设置的止损单，代之以系统D设置的止损单。
Another possibility is to limit our open positions to one long term strategy and one short term strategy so that we can monitor all six systems without having more than two positions on at one time. If we have one long term position on we will only enter a second position when it is a short term entry signal. All additional long term signals are ignored or we employ the \"Updating\" technique described above.
另一种情况是我们可以将我们的交易限定在长线交易策略和短线交易策略范围内，这样即使我们同时检测6个交易系统，我们同时持有的仓位也不会超过2笔。如果我们已经建立了一个长线仓位，那么我们仅当得到短线交易信号的时候才入场建立第二笔仓位。我们要么忽略以后得到的所有长线交易信号，要么采用前面所示的“更新”技术。
As you can see, trading six systems at once does not require that we ever have six positions on at any time. In fact the specific intent designed into the multiple bond strategies is to never have more than one or two positions on at one time unless we are in a strong bull market where trading is easy and usually very low risk. In that ideal market environment we want to have as many positions on as our capital and system signals will allow. If the systems operate as designed we might have as many as four open positions under these ideal conditions. Any more than that would be very unlikely and easily handled.
如上讨论，同时使用6个交易系统并不意味着在交易过程中的某时某刻我们会同时持有6笔仓位。事实上，我们的债券市场多重交易策略的一个内含准则是：我们一般不同时持有一笔或两笔以上的仓位，除非我们正处在一个强劲的牛市，此时交易即简单而且通常风险也很低，在这种理想的市场环境中我们会在资金和系统允许的范围内持有尽可能多的头寸。按照我们设计的系统，在这种理想的条件下，我们最多同时持有4笔头寸。超过该头寸规模的可能性很小而且也很难管理。
In summary, the systems themselves should take care of most of the position sizing automatically. But in case we want to limit our exposure or use other position sizing methods there are many ways of applying logical and creative strategies that will limit our open positions to whatever number we desire. We have only illustrated a few of the many possibilities
总之，多重系统本身应该能自动照顾自己的头寸规模。但是，如果我们想限制我们的头寸暴露或者使用其他头寸调整方法，我们还能通过许多合理的有创造性的策略来限制我们的头寸规模，我们仅列举了其中部分可能的方法。（完）
Average True Range 真实波动幅度均值
指标不是系统一个被经常问到的问题是各种技术指标的相对价值，例如有些人会问“MACD和布尔带，那一个更好？”或者“ADX和CCI，那一个更能赚钱？”
这些问题说明有些人将指标和交易系统混淆在一起了。我们最好把技术指标看作是交易系统的一部分，而不能把它们看作是交易系统本身，我们认为理解这一点非常重要。一些典型的评论其实毫无意义，比如“我用过指标X，发现它毫无用处”，或者“我用过ADX，觉得该指标很好”，这些评论暗示着指标被当作系统来检验了。
在我们眼里，不存在好的指标和坏的指标。指标最好被看作是用来解决特定交易问题的工具，一个指标可能在解决某一问题时非常有效，但在解决另一问题时没有价值。任何一个指标的价值取决于其使用方法。作为系统开发者，我们必须避免“指标A比指标B好”等等诸如此类的笼统的判断和评价。我们的任务是要知道解决某一特定问题有哪些最合适的指标可选，同时保证我们现在使用的任何一个指标对当前任务来说是合适的。
每个指标都有其缺点和优点，关键是要看我们怎么使用它们。例如，我们发现移动平均指标是一个很差劲的入场信号触发器，但却是一个优秀的方向指标。5天移动平均线高于20天移动平均线说明趋势是向上的，此时它是一个可靠的指标；但这并不是说我们应该立即买入。相反，波动幅度向上扩张是个优秀的入场信号触发器，但在辨别趋势方向上没有价值。
如果我们能综合这两个指标，在5天移动平均线高于20天移动平均线的情况下，如果出现波动幅度向上扩张，我们就立即入场做多，在此基础上我们就能构建出一个可靠的系统。然而，如果我们仅凭一个波动幅度扩张指标或者仅凭一个5／20天移动均线交叉指标就做出买入或卖出决定，那么我们很快就会发现这些指标没有价值。
经过多年的分析和研究，我们开始明白各种指标有不同的用途，我们不应该只从入场时机价值的角度来判断和比较这些指标。
我们已经明白指标不应该被看作是系统，它们仅仅是工具；同时我们也应该明白使用工具的基本知识。如果我们想用锯来钉钉子，我们会将锯子当作没用的工具扔掉。如果我们想用锤子来锯木板，我们会发现锤子是一种没用的工具。一旦明白了这一点，我们的任务就是去寻找能解决某一交易问题的工具，我们就不会再试图去寻找或购买或发明所谓的最好指标。
……我们不应该仅将目光停留在那些作为入场信号触发器的指标上，我们还应该更多的思考那些起设置作用的指标（这些指标帮我们确定在我们入场交易前市场所处的状态），同时我们也应该更多的思考那些能提高我们离市能力的指标。在我们看来，技术分析界现有的指标数目多于我们知道其用法的指标数目，而且最近出现的那些没有设计目的的指标增加了这种混乱。我建议那些企图引入新指标的人应该清楚的阐明该指标的目的及其用法，并给出一些检验结果证明它能有效解决特定任务。
从需要和使用价值的角度来说，我更想寻找的是这样一种指标，它能帮我们选出在随后几个月内最有可能出现一个强劲趋势的市场。我想如果一个指标即能测量波动性又能判断市场运动方向，那么这会是一个非常好的指标。
在未来几周里，我们会尽力与大家分享我们对一些指标的见解，我们认为这些指标能有效的解决我们在构建交易系统时遇到的一些典型的具体问题。……以下一些例子可能有用：我们正在寻找能指示盘整市场的设置；我们正在寻找能预测波动性增加的设置；我们正在寻找那些能告诉我们什么时候该收紧我们的止损点的离市设置。我们正在寻找那些能作为可靠的入场或出场触发器的短期模式。
为什么要使用多重离市策略？
当我们开发交易系统时，关于入场的代码通常只有寥寥几行，相反离市策略及关于离市的代码通常很复杂。我们在如何更准确的离市上花费如此多的劳力与心力，其原因在于经过多年的交易生涯后，我们开始认识到准确离市的重要性及其难度。
入场是简单的。在我们每一次下单前，我们能清楚的知道之前发生的所有事，如果这些事件和市场条件能满足我们系统的交易规则，我们就得到了一个有效的入场信号。入场是简单的，因为我们可以设置一些条件，只有当市场满足我们的条件时我们才入场，否则我们就什么也不做。
然而，一旦我们进入交易后，任何事情都有可能发生。既然，我们建立的那些暴露头寸面对无数种可能性，那么如果我们希望通过一两条简单的离市策略来有效处理这些可能性的想法是极不明智的。然而，在实践中这些不明智的想法随处可见，事实上，许多流行的交易系统的离市规则仅仅是入场规则的反面。
我们相信好的离市策略需要大量的事前计划，我们也相信简单的离市策略不会比一整套经过精心策划的离市策略有效，因为后者考虑到各种可能性。我们的离市策略必须能完成一系列至关重要的任务。我们想保护我们的资本不出现任何灾难性损失，因此我们需要一个可依赖的资金管理止损，它不仅能限制我们的损失规模而且要能防止我们两面受损。
然后，如果交易向有利于我们的方向发展，我们就会把止损点设得更紧，这样就能减小或者消除我们资金面对的风险。如果需要，我们会设置一个不赔不赚的止损点，这可以防止我们的盈利交易变成亏损交易。As soon as possible？？（意思是什么，我的字典查不到）Whipsaw两面受损：价格开始沿一个方向波动，随后不久，又向另一个方向波动。这种市场经常产生虚假买入和卖出信号，导致两面受损。
在大多数交易系统中，我们的目标是每笔交易都要实现最大盈利，因此我们并不打算略有盈利就急着平仓获利。这个目标意味着我们的离市策略不仅要能保护最初获得的小额盈利，同时还给我们提供获得大额盈利的的机会。如果市场每天都向着有利于我们的方向发展，那么离市会变得非常非常的简单。然而不幸的是市场很少这样运行，因此我们必须考虑在每个交易日内出现的小幅波动。
为了更好的实现我们的每笔交易都要实现最大盈利的目标，有时我们可以将我们的离市点设得更远，这样可以防止过早被止损出市场。例如，让我们看看我们以前讨论过的YO YO离市策略，该策略的理论基础是如果市场在某个交易日内向着不利于我们的方向大幅运动我们就退出市场。
该离市策略是非常有效的，通过衡量当前价格偏离上一交易日收盘价的程度来选择该策略的止损点。例如，如果当前价格偏离上一交易日收盘价的程度是1.5ATR，那么我们就立即退出市场。然而，如果收盘价不断向不利于我们的方向移动，而且价格的日内波动不大，这样我们的止损点就永远不会被触发，因而这种基于波动性的止损点就会不断向着不利于我们的方向上移或下移。显然，这种有可能无限上移或下移的止损点无法控制我们损失的规模，因此YO YO止损策略必须总是与其它固定止损点的止损策略合用。
现在我们已经讨论了可以用YO YO止损策略来保护我们的交易免受在交易日内出现的不利价格逆转的伤害，但我们还是没有讨论关于如何获取赢利的问题。到目前为止，我们已经讨论了防止我们巨额损失的止损点、盈亏平衡止损点以及让我们在趋势突然逆转时退出市场的止损点，但我们还没有讨论关于获取交易利润的重要问题。
点评：
1、ATR指标不由让人想起标准差，两者实质上是一样的。如果，标准差备受批评的理由是成立的，那么使用ATR也是值得怀疑的。两者在对待市场波动上的态度是有区别的。在学院派理论中的标准差，是假定市场发生数倍标准差的事件使小概率事件，可以认为不会发生，因而没有讨论发生小概率事件时的情况。而ATR指标是假设在一定倍数ATR范围内的波动可以认为是随机波动，是杂波，可以忽略。而当发生范围之外的波动时，就认为情况有实质性的改变，必须止损。
2、ATR是一种价格运动速度的衡量尺度，可以有效地捕捉价格运动速度的变化。对ATR不满意的地方是，第一，是使用2根K线，还是10根K线，或者是20根K线计算ATR值？很难决断。第二，是使用1小时K线，还是日K线，或者是周K线、月K线计算ATR值？更难决断。
3、TR从其定义上来说是表明构造K线的周期内价格的平均波动幅度。ATR虽然是TR的平均值，但不大受所取平均的天数的影响。10期ATR和20期ATR，最大最小范围基本相同，因为无论是10期平均还是20期平均，单根K线周期内的波动幅度是大致不变的。外汇市场每周内没有跳空，而分时和日的起点也可以任意选择以避免图中出现跳空。因此，TR的本质特性还是周期，一旦构造K线的周期由一小时扩大到4小时，TR的值必然发生很大变化。周期不能算是一种可以稳定依靠的现象。图表中最显著的价格移动都是在极短的时间内完成的，这时候TR的显示是滞后的。
4、《真实波动幅度均值》这篇文章，对于趋势追随者而言，完全可以称作趋势观止。运用其中的方法，可以构建出简便，实用，有力的交易系统。再加上《海龟法则》和《通向金融王国的自由之路》已经足够，至于其他书本，不需要再看了。其实，再好的交易系统，也只是一把倚天剑、屠龙刀而已。刀，本身是不会杀人的，如何运用，还要看个人的内功修为，这，就不是一两本书能够解决的了。
How to Become a Stressfree Trader》读书笔记
交易心理部分1 种善缘，结善果
（端正交易目的，知道自己为什么而交易，了解交易是人生中的一部分，而不是全部）
2 负责任
对自己和交易负责任，对自己的生活负责，成功的交易员不去责怪别人或者市场，他非常清楚地知道自己在做什么。这是成功交易员最重要的的秘密之一。最重要的是：不要重复同样的错误。承认自己的错误，并努力改正，如果不承认错误，将永远没有机会改正。
如果需要询问他人，无须交易
不需要和其他人一样，你需要的是你自己的成功。对学习对象要慎加选择。
如果你在交易中发现你想寻求别人的意见，记住这些：
平仓（对自己不确定的时候不宜交易）
检查你的交易计划和交易规则
找出为什么你缺少执行计划的勇气（战胜你的恐惧）
当你发现你不用寻求他人的建议时，你重新变成对自己全权负责的人，那么开始重新交易吧。
（不在交易失败的时候给自己找借口，承认错误，接受错误，并改正错误。每笔交易都是自己做出的决定，出了问题当然要自己去解决。永远不要抱怨因，因为没有人拿着枪逼你去交易）
3 拥有一个适合自己交易的系统
问自己这些问题：
年回报率为多少？
你想全职还是兼职交易？
我能够应付日内或者短线交易的压力吗？
我对长线持仓是否有耐心？
我是一个什么样的人？（我是经常需要行动的人吗？我是否需要经常做决定？我是否不时地需要从交易中走出来休息一下？等等）
我读过哪些交易书籍？我最崇拜哪个顶尖交易员？为什么崇拜他？
我能够轻松地复制这些交易员的模式吗？
只有在你热爱你的交易系统并坚信你自己的时候，你才有可能成为顶尖交易员。不管是什么系统，总是有人用起来会盈利，另一些人会亏损，重要的是系统一定要适合你的个性。
（市场上成功者的模式各种各样，但不是每个模式都适合自己，了解自己的特点，寻找适合的系统）
4 计划你的交易并交易你的计划
（凡事预则立，不预则废。计划一旦定立，坚定地执行，除非当初拟定计划的前提条件发生了改变，比如战争、地震、海啸。。。。。。）
5 努力学习如何交易。。。。。。一直努力下去
（行百里者半九十，成功的人只是多了一点点坚持。交易之道如同人生，都很艰难，需要坚持不懈地努力。）
6 保持积极的心态
保持积极的心态需要我们客观地审视自己，制定规则并无一例外地遵守规则，按交易系统的入场和出场严格执行，这是交易成功的不二法门。交易系统需要检验并需要经常进行分析，心中对交易系统有一丝疑问的时候都会让你不遵守交易系统。积极心态的另一部分是信心，信心是需要通过实践和艰苦的劳动获得的。
但是如果你以错误的方式做事（比如总是在交易中接最后一棒），保持积极的心态是于事无补的。
“Everyone gets what they want in life.”-----Ed Seykota
（积极的心理暗示对交易大有好处，不要总想着交易中的挫败和苦难，平静地接受这些，过去的已经过去了，我们能做的只是在今后的日子里不去重复这些苦难）
7 不仅仅是你个人的事情
（要有社会责任感，德才兼备才能获得完美的人生）
8 成为成功交易员，不成为成功交易员
保持平衡。交易是你盘子里的很小部分，盘子里还有许多其他东西，保持平衡。别让交易成为你生活中的唯一。
（家庭、生活、交易、工作都是人生的组成部分，有些东西失去了就再也不会回来的，不要因为交易而错失了人生中最宝贵的东西。）
顶尖交易员在面对高风险的时候如何做的？
（1） 他们在许久以前就决定要对自己负责
（2） 他们有一个特别适合自己的系统
（3） 他们根据自己的准则制定出详细的交易计划。他们永远遵守交易准则
（4） 他们从未停止学习。
（5） 他们对自己的系统完全信任，无一例外地执行系统
（6） 他们很久前就将交易看成游戏，不数钱。大部分顶尖交易员已经很富有了，如果他们不再喜欢这个游戏，他们可以选择退休。
（7） 他们在很久以前就知道他们无法控制市场。他们不是永远在看机器和数字。他们关注生活中的总要事情，并且意识到保持平衡时成功的诀窍
成功的交易是这样的：乏味的流畅的容易的无压的
成功交易不是一朝一夕能达到的，将规则变成习惯，日复一日，年复一年地执行交易规则，成功会慢慢来到身边。
华尔街的肉
一本很不错的书。推荐给大家。1985年，26岁的贝尔软件工程师安迪·凯斯勒成为潘恩·韦伯投资公司的投资分析师。在此之前，他对华尔街一无所知。而在此之后，他不但成为业内排名第二的金牌投资分析师，更进入摩根士丹利，成为科技股分析的灵魂人物。当他的老同事、老朋友在2001年的华尔街腐败风暴中纷纷落马之时，凯斯勒却早已神奇地全身而退，成为华尔街最成功的基金经理。回顾自己担任投资分析师的20年生涯，安迪·凯斯勒将读者带入一个光怪陆离的华尔街世界。在这里，读者不仅能领略到华尔街的稀奇古怪、百态尽出，更能一窥奎特隆、格鲁伯曼、米克等华尔街传奇人物不为人知的另一面。更重要的是，安迪·凯斯勒结合轰动一时的斯皮泽调查事件，对华尔街20年来的变化和目前存在的体制问题做出了入木三分的观察和分析，使读者能穿透华尔街炫目的利益光影，对这套金融机制有更透彻的了解。
安迪·凯斯勒曾是华尔街“全明星分析师”，英特尔的权威分析专家。他曾以377%的收益率运作对冲基金，将1亿美元的投资变成10亿美元。他发现了一个个获利翻几十倍的互联网公司，并在泡沫爆破之前全身而退。 他携20年的投资分析师经验，以自己的亲身经历为我们道出了华尔街投资银行丑闻的神秘根源。在凯斯勒看来，摩根士丹利们做的根本不是传统生意，投资银行的研究人员在出卖投资人以取悦企业时毫无罪恶感，因为在这样的生意中，利益实在太庞大、太诱人了。
前 言
杰克·格鲁伯曼(Jack Grubman)、法兰克·奎特隆(Frank Quattrone) 、玛丽·米克(Mary Meeker)、亨利·布洛杰特(Henry Blodget)，他们是炒热华尔街互联网一电信热潮的知名投资分析师。几年前，他们被大加赞扬，被捧上了天；如今，那样的风光让人感觉就像美索不达米亚那般古老! 纽约州总检察长艾略特·斯皮泽(Eliot Spitzer)花了一年多时间，沸沸扬扬地调查并惩办了除米克之外的三个人，因而声名大噪。华尔街当初让他们出尽风头、尝尽甜头，现在这几个人却全都落得鼻青脸肿的下场。 斯皮泽翻查并披露了布洛杰特以前的一些电子邮件，揭露了他的真实动机与面貌，让熟知布洛杰特职业生涯的人震惊不已。如今，美国证券商公会 (NASD)正在彻底调查布洛杰特，调查结果很可能使他必须付出数百万美元的罚金，并且不得再涉足证券业。 有“华尔街卡利班”(the Caliban of Wall street)之称的格鲁伯曼被判必须缴付1500万美元的罚金，此外，他非但终生不得再从事证券业，还必须远离纽约的私立幼儿园。至于奎特隆，则在2003年3月被指控阻碍有关当局对瑞士信贷第一波士顿投资银行的调查工作，他面临的处罚可能比格鲁伯曼还要严重。 米克就比较幸运了，她不但没有遭到罚款、禁足证券业等惩罚，她的东家——摩根士丹利——还要求她带薪休假一阵子。斯皮泽似乎已经放弃再继续对她刨根问底，也没有对摩根士丹利追查到底。 摩根士丹利的高层主管显然决定要为他们这位最知名的分析师力挺到底。在2003年4月初的摩根士丹利股东年会上，值得好莱坞编剧考虑的角色— —股市闻人伊芙林·戴维斯(Evelyn Y．Davis)拿米克开刀，大力抨击摩根士丹利的首席执行官菲尔·波塞尔(Phil Purcell)。戴维斯说：“她害许多人赔钱，应该被炒鱿鱼!”可是，面对这位73岁高龄的老太太的多番指责，波塞尔仍然力挺米克，他说：“我们对米克的贡献有非常不同的看法，她是互联网产业分析的先驱，我们很重视她的研究。” 当你阅读《华尔街的肉》这本引人入胜、有点胡闹的著作时，你将会充分领略华尔街的稀奇古怪、百态尽出。 我认识本书作者安迪·凯斯勒已久，却不知道他在写这本书。一个阴天，这本书的稿子出现在我的书桌上，我不觉深吸了口气!又一位该死的朋友写了本该死的书，我又得至少假装读完这本该死的书! 在良心道义的驱使下，我拿起来，读了几页，心开始往下沉——看样子，这本书还真不赖，我可没法撒谎，假装自己读过。我又读了几页……再读几页……我狼吞虎咽地一口气把它看完，真是令人惊艳! 凯斯勒曾经是华尔街的科技股分析师，在潘恩·韦伯集团(Paine Webber Group Inc．)是格鲁伯曼的同事，也在摩根士丹利与米克及奎特隆共事，最后，他靠投资科技股赚了钱，于1990年代退出这个行当，不再当分析师。可是，他曾经身处其中，深知华尔街机器的运作内幕。 赚了钱之后，凯斯勒如今似乎能够以自由之身来谈谈他任职过的公司和老同事。他叙述的故事大概会惹毛他们，不过，他说的都是真实故事，会让我们听得津津有味。 这本书道出了华尔街研究界的基本问题——它不再是服务于投资人，而变成服务于投资银行业务人员。当然，如今大多数人已经知道这个问题了。 投资人付给投资银行的经纪费用已经低到令他们无法写出诚实的研究报告，因此投资银行转而利用研究报告帮助能够让他们赚更多钱的企业，而这种暖昧的新赚钱模式的始作俑者是——摩根士丹利。 当凯斯勒从潘恩·韦伯集团跳槽到摩根士丹利时，他其实只是在同一条街上挪动了100码左右，但是，这短短的距离却把他从老旧、不赚钱的旧华尔街世界带入欣欣向荣的新华尔街世界。 在摩根士丹利，凯斯勒了解到，让他赚钱的不是证券经纪业务，而是投资银行业务，其中，对凯斯勒影响最大的投资银行业务人员就是奎特隆。 奎特隆后来离开摩根士丹利，先是跳槽到德意志银行，接着又跳槽去了瑞士信贷第一波士顿银行。不过，在摩根士丹利任职期间，他发掘并塑造了一位后来闻名华尔街的分析师。在凯斯勒看来，这位分析师急切地想跻身知名男性分析师行列，她没有任何有用的投资概念，她热衷为发行证券的企业效力，而不是替购买这些证券的投资人服务。这位分析师就是米克。 凯斯勒认为，对投资银行业务人员来说，米克显然是个很容易受影响、被利用的分析师，因为她根本没兴趣服务投资人。 斯皮泽检察长为何会放过米克，可能有诸多理由。首先，对政客来说，公开打击一位女性可没什么好处；其次，摩根士丹利的信息技术人员删除了公司的许多旧电子邮件通讯记录，斯皮泽无法找到关键的私下通讯证据来教训摩根士丹利。(反观在互联网投资热中扮演的角色并不如摩根士丹利重要的瑞士信贷第一波士顿银行，却被斯皮泽挖到了10倍于摩根士丹利的旧电子邮件通讯记录。)或者，斯皮泽可能未发现什么有利证据可以证明米克在为企业牟利却牺牲了投资者的利益。 不论你相信哪一种理由，凯斯勒在这本书中已经说得很清楚了：摩根士丹利和米克做的就是那套生意。 在凯斯勒看来，摩根土丹利做的根本不是传统生意——服务投资人，它也没有能力这么做，因为它的投资银行业务根本就没把投资人的利益放在心中。米克和她的上司在出卖投资人以取悦企业时毫无罪恶感，因为在这样的生意中，利益实在太庞大、太诱人了。 迈克尔·刘易斯(Michael Lewis) 《说谎者的扑克牌》(Liar's Poker)作者
我坐在中国香港文华东方酒店的酒吧，时差让我昏昏欲睡。这是在1990 年代初期一趟浪费时间的营销之旅，我要和太平洋地区的基金经理人会面，听起来似乎颇有异国情调，实则苦不堪言，和“俄亥俄州死亡行军”差不多，要在不到一星期的时间里马不停蹄地拜访东京、首尔、台湾、香港、新加坡，再返回纽约。我跟和记黄埔集团的一位客户约了在酒店的酒吧碰面，再共进晚餐，去吃北京烤鸭。 我正在调利杜松子酒(Tanqueray)和汤力水(Tonic)，不可思议地看着身边那家伙连喝四杯博德尔斯(Boodles)，四杯都是一饮而尽，杯子边搁着片柠檬。他看起来很眼熟，一眼看上去就觉得他是华尔街交易大厅里的家伙，穿着细条纹西装、白领蓝色衬衫、黄色佩斯利涡旋纹花呢领带，加上吊裤带。 “你是债券交易员，对吧?”我脱口而出。 “没错，待会儿要和一位在生意上长期受我照顾的营业员一起吃晚餐，在和营业员打交道之前，我得先润滑一下。我叫尼克。” 我笑得更大声了点，问道：“你是哪家公司的?” 他说的是富来明斯银行(Flemings)，或是施罗德(Shroeders)，还是巴林银行(Barings)，我记不清了，反正就是众多英国机构之一。他问我：“ 你呢?” “摩根士丹利，纽约的。” “哦，你远道而来哕。你是买卖公债的吗?” “不是。” “那我猜猜看，做转换债的?” “错。” “垃圾债券?” “错。” “该不会是衍生性产品吧?”他一脸怀疑。 “也不是，”我很难为情地说，“其实，我是研究部门的啦。” “喔。嗯，那就是这行业的文明世界哕。” 他咕噜喝掉最后一杯博德尔斯后就走了。 直到今天，我还是不太确定他是否就是那位交易失误导致损失窟窿像滚雪球一样越滚越大、最后把巴林银行搞垮了的“A钱大玩家”(rouge trader)尼克·李森(Nick Leeson)。谁知道呢?他其实挺有礼貌的。 华尔街像个“推挤坑” 这行业的文明世界。嗯，这简短的形容词倒颇有几分贴切。华尔街其实像个“推挤坑”(mosh pit)，交易员对着电话大喊，营业员吆喝着最新的生意，投资银行业务人员争抢着上市承销业务，研究部门呢?嗯，就算是文明了，我也不知道这对我是好或不好，反正就是文明世界吧。 身为分析师，你其实并没有真正置身于华尔街每天的战场：某一部分股票飙升、价格上下波动、打电话给有钱的客户兜售生意、争夺投资银行业务、喊叫等等。 你站在场边，买进、卖出、交易、这些是华尔街机器的苦活儿，分析师心想，我才不管你们怎么交易呢，反正你们好好完成交易，能让我有钱可领。大多数交易员的交易台都准备了可以含服的碱式水杨酸铋(Pepto—Bismol )；我办公室里则摆放了《齐格特指南》(Zagat's Guide)和棒球赛时间表。没错，我花了不少时间在交易大厅(简直就是没有栅栏的动物园)流连，但庆幸的是那只是我短暂停留的地方，我从没搞懂过这些家伙是怎样赚钱的，我也不想知道。直到后来，当交易员、营业员和投资银行业务人员无法赚到足够钱来养活研究部门时，分析师才开始卷起袖子一起干苦活儿，变成投资银行业务人员。 研究部门也许是文明世界，但我天天去上班，担心自己对英特尔、电脑业或日本厂商有没有充分掌握了解呢?或者，是否有我没考虑到的新市场会造成我负责的股票价格波动呢?我在一个大型的、繁忙的公司里工作，但是，我像个企业家，演着独角戏，市场会决定我是对还是错，每天的价格波动或许会对我造成一些打击或给我一些帮助，不过，大家只会记得我的精彩演出——就是六个月或一年后还有人记得的那些很棒的分析建议。 要是我的股票推荐有效，客户或营业员不会打电话来向我道贺，但是，六个月后，他们会打电话来问：“你的看法怎样?”经年累月，他们会知道你对了或是错了，你的声誉就这样逐渐累积建立起来，你的纪录并非留在纸上，而是留在客户和同事心中。你不需要告诉他们，他们自然会知道。 但是，你会感到疲倦，因为你总是在不确定性中逆流而上，你总是在事后批评自己，你总是想对电话那头喊叫：“我六个月前告诉你以15元买进英特尔，现在已经涨到42元了，你才来问我该怎么做?谁叫你不听我的话，把你的头伸进烤箱里烘吧，你这头笨猪!”不过，从自己口里真正说出来的话又不太一样了，听起来很像是门德尔松说的话：“你知道的，在一段时间前我就已经推荐建仓了，虽然我还是继续维持我给出的‘买进’评级，但我会等价格疲软下来后才进货。”(翻译一下：我六个月前就叫你买进，你偏不听，现在赚头少了。我是白痴，但我绝对不会公开承认!)每当我发现自己嘴巴讲出这种垃圾话时，我就会把外套挂到门后别人看不到的地方，在下午2 点半时走向电梯，装作是去买杯咖啡，其实是回家! 在华尔街，人人都会碰上“这到底是怎么回事?”或“我到底在这里干吗?”的困惑时刻，有时候，困惑更深时的念头是：这一切到底代表什么呢? 就某方面来说，它代表一切。华尔街是资本丰义强咨卜路行劫的用武之地。如果没有华尔街，资本主义之轮和经济全都动不了，我们全都会变成奴隶、愤青，或该死的烙牛肉饼，或以上皆是。 就另一方面来说，不论你做的是哪一种工作，我可以向你保证，它什么意义也没有!你只不过是个小齿轮、小卒、小兵。纽约证交所的交易员让那些纸张(股票)在不同的人手里传来换去；分析师十分卖力地挑选股票，好让那些通用汽车员工退休基金之类的机构投资者获取稍高于市场平均的报酬；营业员卖力地推销上市原始股，好赚取大把佣金。 我是华尔街里的一块肉，华尔街里的每个人都是一块肉，他们从我们身上割掉的脂肪(就好像我的北京烤鸭流出的油汁)被拿来当成保持市场润滑、有效率的机油。每个人的位置都有利可图，但是，每个人都可以被取代，一想到这，什么“个人福祉”啦、“个人价值”啦，全都不过是空话。 但那又怎样?在华尔街，人人都是犬儒主义者。嘿，你的待遇优厚得很。有什么问题吗?那就像其他人一样，去找个心理治疗师吧! 穿细条纹西装的特蕾莎修女 当然啦，并非人人都知道华尔街的规则，并非人人都习惯以及通晓犬儒主义，那些散户便遭受了不公平待遇，没有人告诉他们发生了什么微妙的变化。一般投资者大概会问：“这是什么意思呢?为什么不能信任和投资银行业务人员一起做生意的分析师呢?我在《投资者商业日报》上没看到这一点啊?它不是什么都知道吗?” 难怪在股市跌不见底或崩盘时，分析师和投资银行业务人员就被当成是泡沫化的罪魁祸首。分析师不事分析，投资银行业务人员只顾赚手续费。散户只能从CNBC里获知这些人的名声，而不是从每一天、每一年的投资活动中了解这些人。 对我们这些身处华尔街的人来说，名誉就是一切，因为到最后，你在华尔街留下的就是名誉。关注自己的名誉是人的天性，但是，在华尔街，名誉是长寿之钥。 要当分析师，你的皮得够厚，这并不容易，因为人类天生皮薄。一旦你出错，哪怕只有49％的时候预测不准确，你可真是会被骂个半死。真是痛啊，苦啊，去他的“文明”世界吧!窍门是你要懂得化悲愤为力量。 就我个人来说，我没什么太多其他选择，我的一些竞争对手在产业公司里有潜藏的朋友，可以向他们通风报信，告诉他们公司在哪一季的营业收入获利会上升。譬如，他们要是听说5月的业绩好，就拍板买进这支股票，当然，他们不会说是他们的“间谍”朋友提供的情报，而会说：“据产业销售界消息人士表示……”，这支股票就会上涨。我觉得这种做法有点低级，可是，除了我，没有人这么认为。我想，大概是嫉妒吧，我就没有任何向我通风报信的人。还有一些竞争对手则胡诌一些理由来支持他们对股票的评级，客户会打电话问我对这些理由与说明的看法，我是当了分析师多年后才有勇气告诉他们，这些人只是在瞎掰。在没有人通风报信以及想像力有限的情况下，我必须自己想办法了解状况，把目光放长远，放弃短期无意义的竞争。 我的第一位上司暨良师益友康奈尔教我要早，但不要过早，这话让我百思不得其解了很久。他的意思是指你往往得先错，之后才会对——这支股票下跌时，你喊买进，长期与营业员及机构投资者并肩奋战，说服他们，在此期间，你得撑着，面对每天的错误，错上一个月或几个月，到最后，对的时刻终会来临。这就是帮助投资者赚钱的方法——当别人都抛售股票时，逢低吸纳，这就是大家会记得你的原因，不论你是在“文明”的研究部门或是其他部门，这就是你在华尔街建立坚实声誉的方法。不过，你可以想像到，如果错上几个月后才被证明自己是对的，那种煎熬该有多苦!我当分析师的第一个“卖出”建议和第一个“买进”建议就是这样，真苦啊!然后，等你终于被证明为对的时候，股价确实依照你预测的方向变动时，你的所有竞争对手就会立即见风转舵，开始推荐这些上涨的股票，不过，真正有水平的客户知道你比别人更早而且正确。 不幸的是，你不能抄捷径，你可以告诉客户你有多棒，不过，他们心知肚明，是他们决定你的声誉，不是你。当他们唾弃你，你的声誉变差时，周围没有人会告诉你，他们只会在你背后打击你。你的声誉就是你的资历，你买不到、偷不来，也不能靠欺骗来维持声誉，反正，长期来说投机取巧是行不通的。 可是，破坏声誉真的非常容易。正直诚实和声誉紧密相连，就像一副手铐。我得承认，我并不是正直诚实的坚定信仰者，最主要是因为我从没认真思考过这东西。可是，这并不是什么大的道德道理。你保持正直诚实，直到有一天你碰到某种情况，使你愿意舍弃正直诚实，以换取更令人垂涎的东西，比如钱。只要你想，只要你愿意，这种机会多得是。只不过，我从未遇到值得我舍弃正直诚实来换取的东西。 还有，在华尔街太容易欺骗别人了，这种情况简直是多到无趣，不过，你只能骗他们一次。 每位交易员都知道你可以打电话向客户兜售，譬如卖一万股默克药厂的股票。 “后面还有其他卖单吗?”客户问。 “没有了，这是干干净净的单一卖单。” “好，我用52．5元的价格买进。” “成交。” 十分钟后，20万股的卖单以51．25成交。那么，那位交易员、甚至这个交易员所属的机构在接下来一星期里、一个月里，甚至永远，都没有这个客户的生意可做了。 营业员和交易员做的是没有契约的生意，甚至也没有法律追索权来追究坏交易或坏生意，他们做的生意甚至没有什么握手成交仪式，一切都在电话上进行，你要是抄捷径，靠撒谎来完成一桩交易，就别指望会再有太多生意。上班第一周开始，你就必须靠着正直诚实活下去，然后，在整个职业生涯中继续坚持正直诚实。 而在研究部门及投资银行业务领域，情况就没有这么清晰明确了。 我经常接到营业员的电话：“我感觉你对这支股票并不像先前这么乐观了，在你降低评级之前，先通知我一声，我好让我的客户先脱手。”是的，我先通知你，但你的客户并不会因此而尊敬我! 投资银行业务人员可以做很多生意，但是，如果其中有太多家公司后来搞砸了，这些买方可是会记很久的! 分析师的利益相关者太多了——营业员、交易员、机构客户、经纪商、散户、投资银行业务人员、媒体、想要股票推荐的亲朋好友，更别说在牛市期间，连出租车司机看到你提着摩根士丹利的袋子，都会向你要股票建议呢 !要应付和平衡这么多家伙，其实并不难，你只需要掂掂斤两，看看谁付你的酬劳比较高，就能决定要照顾谁更多点。那个因为一次不佳的推荐而把你骂到狗血喷头的伊利诺伊州莫林市的经纪商，很好打发，你只需让电话等久些，直到对方告饶“下次再也不敢了”时，再把电话给挂断。富达投资顾问公司那位曾经质疑你的大脑不知长在哪里的家伙比较难打发些，你只好祈祷他的基金业绩很糟，大概到年底就会被炒鱿鱼，这样，来年就会换上另一位新的乳臭未干的MBA毕业生来当基金经理人，你就可以有新的开始啦! 不过，你用正直诚实和辛苦赢得的声誉面临的最大风险，是来自投资银行业务的动人诱惑。就智力而言，投资银行业务是百分之百文明的东西，股市是募集资金的渠道，投资银行业务是对市场认为有价值的公司提供资金，这几乎可说是利他主义的慈善行为，是穿着细条纹西装的特蕾莎修女!投资银行业务人员向一家又一家的公司提供资金，高唱值得尊敬的理想；不要去管那些繁重的手续费啦，它们只是用来支付费用开支。 对分析师来说，投资银行业务是极乐世界，在分析师经常挨骂的生活里，缺少的正是这种受尊重的“好感觉”。无知的客户经常吼你，想上市的公司对你礼遇有加，这种阴阳调和，哪个分析师不想要呢?于是，你深深地感觉到自己对这家公司的成败肩负责任——“亚马逊书店有今天，靠的是我，是我使他们取得他们需要的资金。” “你也因此获得了酬劳，不是吗?” “嗯，这个嘛，是没错啦，可是，我不是说过‘华尔街是资本主义强盗上路行劫的用武之地’，以及‘资本主义之轮’这些东西吗?噢，算了!” 易滑的斜坡 分析师之所以和投资银行业务人员合作，是因为投资银行业务人员付的酬劳比交易员、营业员和经纪商更高，至于那“好感觉”则是合理化的好借口。表面上看来，这并没有什么不对，投资银行业务人员需要分析师帮助分析一个产业或某家公司的前景。但事实上，投资银行业务人员要赚钱，正直诚实——即便只是极有限、极小量的正直诚实——也会因为想争取生意而被舍弃。我这么做了，没有一位分析师不曾这么做。一旦你失去了一丁点正直诚实，那就是一个滑坡，让你失去声誉。 你并不是完全丢弃了正直诚实，而是你在利益相关者之间的平衡问题上失了控。当你把一家公司带上市，或是帮助一家上市公司募集10亿美元资本时，你其实是在替这家公司的首席执行官做事，机构投资者、经纪商、散户、营业员、交易员，他们全都上钩了。你的公司因为这笔生意而赚到1000万美元的手续费，你大概也从中获得了些好处，但是，华尔街其他人对你的声誉就打了折扣。 格鲁伯曼做得太极端了，他直截了当地投奔首席执行官的阵营，却又说服投资人踏上电信业革命的漫漫旅途，他的声誉因而受损。然后，当情况变糟时，人人都唾弃他。 米克或许以为投资人对她参与的网景上市项目留下深刻的好印象，但是，当客户知道她的职务功能已经从分析师变成拉拉队长，她的声誉当然也因此受损。 奎特隆做了太多的生意，其中有许多是好生意，但是，糟糕的也不少，这致使投资人对于瑞士信贷第一波士顿承销的上市项目开始产生猜疑，他们仍然参与，期望分配到的原始股能在上市后立即上涨，但是，据我了解，大多数机构投资者并不想把奎特隆带上市的公司当成长期持股的对象。 不过，并非只有这几个人而已，整个华尔街的公司在承揽业务和兜售股票时，都忘了他们在拿自己声誉做赌注。投资者的记忆力好得很，那些镁光灯下的焦点人物被他们记得最牢。 幸运离开 我的朋友、熟悉我的人和我自己的最大疑问是：我为什么会离开华尔街 ?那些华尔街臭名昭彰的人全都是我过去的同事、朋友，而我在未玷污声誉时退出，一定是做对了什么，是因为我看出华尔街的研究部门出了什么问题而赶快逃跑吗?是因为我太重视自己的正直诚实而宁愿舍弃待遇优厚的工作以保全声誉吗? 我但愿自己能说出正直诚实的公民、健全的价值观、是非分明等高尚的理由，不过，这些都太冠冕堂皇了，真正的答案是：幸运!当我离开摩根士丹利时，营业部的朋友鲍彻打电话骂我：“安迪，别笨了，你是‘I．I．排名’第二的分析师，是冉冉上升的明星，我知道在这里工作很令人讨厌，总是被骂、被吼，可是，你必须坚持下去，有那么多生意，分析师很快就会有一年100万美元的酬劳，甚至几百万，忍耐点，继续做下去。” 坦白说，我和别人一样贪婪，我只是想要一个比较有趣的角色，我不想分析公司，我想拥有他们，让其他人去分析吧。分析师追踪分析公司，我想领导公司，嗯，不是经营啦，那太累了，我是想走在趋势前面，我已经错过了几个回合发大财的机会，半导体、个人电脑和软件业等几波行情，都是在我出了校门后发生的，而我却只是领着薪水当个分析师，做的工作是分析这些既有公司中哪些会经营得好，而不是帮助创造全新的公司。 当“幸运”不足以回答我为何退出此行业时，我会以平淡的表情说，直到今天，我还是要感谢奎特隆使我离开华尔街。他是这个行业里最顶尖的人，但他欺负我，在背后捅我，向我的上司告状，试图以我不是“团队合作者 ”的理由删减我的年终奖金。公平地说，那是他的工作——让分析师帮他争取生意。对我而言，这不是正直诚实的问题，我只是厌倦了那些我很擅长分析的公司，想看看更多有趣的新兴公司，但是，奎特隆对此没兴趣，他的兴趣是真正能让他和公司赚钱的生意。请不要搞错我的意思了，我喜欢他，我希望他过得好，渡过难关，可是，他从背后捅我的伤疤还留着，直到如今，天气变化的时候，这伤疤仍在隐隐作痛。 奎特隆最后会被指为坏蛋，甚至为互联网泡沫化充当替罪羔羊，这实在是很奇怪：他被指控阴谋销毁档案文件，只因为他在一封电子邮件里写的字句和发出这封电子邮件的时机。他是否无辜，我不知道，但是，他的遭遇令我感到难过。正直诚实与声誉在华尔街非常重要，他似乎为所有不正直诚实的人当了代罪羊、替死鬼。不过，不论公平与否，从这里可以看出华尔街的变化无常，也可以看出保护声誉比任何事都来得重要。 独立研究有商机 自从动笔撰写此书以来，我听到了许多人的意见。有些人赞同我，有些人称我是丑角，我不认为这本书伤害或维护了华尔街任何人的声誉，声誉的建立或失去都是在市场上。粗野的股市参与者知道，就是这么简单。华尔街不是好莱坞或麦迪逊大道，你的对或错、诚实与否，历经时日都会显现出来。不论你做什么，都不能不理会别人对你的看法，如果你说谎或欺骗或提供差劲的建议，几乎没有挽救的余地。如果这听起来好像是我在挟怨记恨，我可以告诉你，我并没有嫉恨，我只是陈述我自己所记得的事，我在这里所写的东西已经烙印在股市的历史中了，或许，我只是拿出来更详细地讨论罢了。 全身而退 情况并没有太大改变，高盛证券、美林证券、摩根士丹利等公司依旧争抢投资银行业务，而研究部门的分析师不能参与其中，这是斯皮泽的15亿美元和解中附带的要求之一。但就我所知，分析师仍然从事投资银行业务，这是显而易见的：传统的经纪业务佣金和微薄的价差依旧是问题所在，唯有投资银行业务可以替公司赚钱，并提高分析师的待遇；另一方面，买方(他们在挂断电话之前，仍然能骂你“浑蛋”)需要研究报告以及任何能帮助他们选择股票、提高长期报酬率的东西，他们自己雇用分析师或者雇用外部公司做研究分析，有时也付钱购买华尔街的研究，但是，他们能得到的研究服务毕竟还是不够，从这里可以看出独立研究的商机。 我会不会再踏入这一行呢?如果我还是25岁，我会不会再进入华尔街当个分析师或其他角色，为争取与捍卫声誉而挣扎奋斗呢?会!要观察和参与所谓的资本主义，没有比华尔街更好的地方了。现在已经不是剪下优惠券或点数股票的时代了，而需要创造新工具以资助成长中的公司，银行已经渐渐成为历史，企业很少向银行贷款了，投资银行提供了在美国募集资本的渠道。 当英特尔无可避免地每隔几个季度便因为未能完成预估盈利目标而造成股价下跌、CNBC上播报分析师大幅降低员工数字时，我实在很同情那些负责这个像过山车般上下波动的产业的分析师。以前，每当发生这种情形时，不仅会毁了我的一天，而且，在接下来六个月，我必须千辛万苦地重建声誉，证明我是个了解状况、能够正确预估英特尔获利数字的分析师。现在，碰到这种情况，我会大笑，再喝口咖啡，继续做我的要紧事。不过，这并不表示我不会突然再重新踏入这一行! 当我进入潘恩·韦伯当分析师时，我真是天真得很，但是正因为天真，使我冒险作出和其他分析师相反并且最终证明是正确的股票建议。如果当时的我年纪更大些、经验更丰富些，我可能不会愿意冒风险，那么，我大概永远也不会是个成功的分析师。当我离开华尔街时，我变得聪明些了，但坦白说，我仍然很天真无知。不过，我确信一点：如果你太顾虑风险，就永远不会去冒险；如果你太担心声誉，就永远不会建立起声誉。如果你为了追求成功而舍弃一点点正直诚实，就会毁了所有一切。失败——至少在49％的时候失败，是可以容忍。我犯过很多次愚蠢的大错，不过，长期以来，我在没有任何计划或设计的情况下，只是更埋首努力，并且试着比其他人更明智些，我得以维持我的正直诚实和声誉，全身而退地存活下来，讲述我的故事。这算是文明吗?对于这点，我可不能很确定。
推荐序 利益实在太诱人
楔子 每天5亿美元
第一章 51%的准确度
第二章 凶猛的食人鱼
第三章 你从事的是娱乐业
第四章 牛市年代
第五章 严峻的时刻到了
第六章 在摩根纵横捭阖
第七章 形势急转直下
第八章 90年代开始了
第九章 关于玛丽·米克
第十章 网景公开募股
第十一章 躁动的华尔街
第十二章 营销工具：价格目标
第十三章 合成的高盛证券
第十四章 斧头综合症
第十五章 修复者斯皮泽
读安迪·凯斯勒《华尔街的肉》
□李华芳
华尔街被投资者形象地称为绞肉机，其形象比吴敬琏喻为“赌场”的中国股市好不到哪里去。能从中全身而退的，寥寥无几。所以当安迪·凯斯勒从华尔街的股市绞肉机中死里逃生之后，难免像《肖深克的救赎》中的安迪一样，感慨万千了。
瞬息万变的资本市场带给人的诱惑太多，比如说对一个研究分析人员来讲，可能替将要上市的公司多多美言几句，就能给市场造势，从中获取远高于研究费用的中介费。或者说干脆就从分析师转为承销者，摩根士丹利是这种模式的始作俑者。凯斯勒亲身经历过这一过程，只不过他躲开了奎特隆们的糟糕结局。奎特隆在瑞士信贷第一波士顿投资银行时涉嫌违规操作而遭纽约州总检察长斯皮策的调查，2003年被指控妨碍司法调查。
实际上，凯斯勒目睹的事件在中国的资本市场也在上演。有漏洞的地方总是有人愿意去钻，只要其收益足够大就行。不管是在纽约还是在上海，所不同的是，纽约州处理这种违规已经有成熟、严密的司法体系做支撑，而在中国，还要靠证监会临时出意见来指导。
尽管如此，正如中国证监会所多次表示的那样，中国在证券监管这一领域是与世界接轨最好的。这倒也不能说是大言不惭，实在是其他领域的接轨不值一提。
凯斯勒的这本带有自传性质的书，提供了另一个透视华尔街的角度。中国的投资研究机构，多半是属于附庸机构，或者是证券公司的附庸，或者是基金公司的附庸，其推荐几乎都集中于各自机构承销的股票上，借鉴的意义并不很大。而对散户而言，可能有个人的精准分析，但这一部分市场并没有发展起来，因为散户不会为研究买单，或者说对散户而言，此类分析研究的价格过高。即便是在华尔街，分析师凯斯勒的客户也主要是机构投资者。
中国有句“有奶便是娘”的老话，是说你拿谁的钱就该为谁服务。对于华尔街的分析师来说，是投资人付钱购买你的分析，因此分析必须为投资者服务，而不是其他。但很显然，华尔街的诱惑太多了。所以就有分析师为了额外的利益而屈从于投资银行的业务人员。投行业与分析业是分工使然，但推荐投行即将承销的股票或者即将增发的公司，是更有利可图的，因为其中介费远远高于研究分析所得。所以格鲁伯曼以及奎特隆等人都心动了。
格鲁伯曼和奎特隆都曾经是华尔街名噪一时的分析师，是证券分析研究领域内的名嘴。华尔街把一个领域内排名第一的分析师称为“斧头”。作为一个分析师，斧头是最好的赞誉。而一旦脱离了独立研究，为投资者以外的人去牟利，那么你就会很快沦为“华尔街的一块肉”，放在砧板上任人宰割了。心动了的格鲁伯曼和奎特隆到底难逃斯皮策的调查。等待他们的是巨额罚款和铁窗生涯，这或许是“华尔街的肉”最悲惨的下场。
凯斯勒看出凶兆，最终远离了陷阱，凯斯勒选择了另外一条路，就是自己去做投资人。由于他的“斧头”经历，凯斯勒不同于其他的分析师，他较为关注新兴领域并且关注长期成长的公司，这一风格与巴菲特类似。凯斯勒的基金曾一度达到全美盈利率排名第四。他也从一位优秀的分析师成功转型为杰出的基金经理。
从分析师到投资者，凯斯勒因为自己的亲身经历，因此更容易看穿一个分析师是不是真正基于自己的立场在表达自己的看法。加上凯斯勒原本是AT&T的软件工程师，对于行业的了解也让他在行业分析上有独到之处，转为投资人之后，对这个行业的把握也胜他人一筹。由此，能有优异表现，也并不意外了。
凯斯勒的基金经理生涯，在今年初译介过来的他的另一本作品《操纵金钱：知识经济时代的财富游戏》中有生动描述。他幽然嘲讽的口吻，近乎胡闹的笔调，我们已经领教过了。不过，《华尔街的肉》因为凯斯勒的传奇人生加上诙谐的文字、引人入胜的故事，让人觉得这不是一本商业书而是一本精彩的小说。翻阅本书，就像与凯斯勒一道经历华尔街惊心动魄的资本之旅。这一旅程揭示了在华尔街的生存之道：假如不能为“斧头”，也应该避免成为“华尔街的肉”。
缺口理论
今天市场出现了一个缺口，正好学习有一下缺口的有关知识。价格跳空（缺口）价格跳空是指在K线图上没有发生交易的区域。比如说，在上升趋势中，某天最低价高于前一日的最高价，从而K线图上留下一段当时价格不能覆盖的缺口（或日：空白）。
在下降趋势中，对应情况是当日的最高价格低于前一日的最低价。向上跳空表明市场坚挺，，面临向下跳空则通常是市场疲软的标志，跳空现象在长期性质的周线图上也可能出现，而且一旦发生了，就非同小可。不过它在日线图上更常见。
关于跳空的解释流传着一些陈词滥调。其中有句常常听到的俗套："跳空总会被填回"，这是不正确的。我们且先花点篇幅，澄清一下概念。我们将看到，有些跳空确具意义，但有些则很平常；有些会被填回，有些则不会。同时我们也会发现，价格跳空因其所属的类型及出现的场合不同，具有不同的预测性意义。
跳空具有四种类型
跳空一般可分为四种类型--普通跳空，突破跳空，中继跳空（或测量跳空），以及衰竭跳空。
普通跳空：普通跳空在四种类型中预测性价格最低，通常发生在交易量极小的市场情况下，或者是在横向延伸的交易区间的中间阶段。其主要原因是市场参与者毫无兴趣，市场清淡，相对较小的交易指令便足以导致价格跳空。大多数图表分析师把普通跳空忽略不计。
突破跳空：突破跳空通常发生在重要的价格运动完成之后，或者新的重要运动发行之初。在市场完成了主要的底部反转形态，比如头肩形底之后，对颈线的突破经常就是以突破跳空的形式进行的。市场的顶部或底部所发行的重要突破，正是滋生此类跳空的温床。另外，因为重要趋势线被突破时意味着趋势反转，所以也可能引发突破跳空。
突破跳空通常是在高额交易中形成的。突破跳空更经常地是不被填回。价格或许回到跳空的上边缘（在向上突破的情况下），或者甚至部分地填回到跳空中，但通常其中中总有一部分保留如初，不能被填满。一般来说，在这种跳空出现后，交易量越大，那么它被填回的可能性就越小。事实上，如果该跳空被完全填回，价格重新回到了跳空的下方的话，那么这其实倒可能是个信号，说明原先的突破并不成立。向上跳空在之后的市场调整中通常起着支撑作用，而向原先的方向突破并不成立。而向下跳空在之后的市场反弹中将成为阻挡区域。
中继跳空（或测理跳空）；当新的市场运动发生，发展过一段之后，大约在整个运动的中间阶段，价格将再度跳跃前进，形成一个跳空或一系列跳空，称为中继跳空。此类跳空反映出市场正以中等的交易量顺利地发展。在上升趋势中，它的出现表明市场坚挺；而在下降趋势中，则显示市场疲软。正如突破跳空的情况一样，在上升趋势中，中继跳空在此后的市场调整中将构成支撑区，它们通常也不会被填回，而一旦价格重新回到中继跳空之下，那就是对上升趋势的不利信号。
此类跳空又称测量跳空。因为它通常出现在整个趋势中点，所以我们可以从本趋势的信号发出之处或突破处，顺着趋势方向翻一番，从而估计出该趋势今后的发展余地。
衰竭跳空：最后这一类跳空出现在接近市场运动的尾声处。在价格已经抵达了所有目标，并且上面介绍的两种跳空（突破跳空和中继跳空）均已清晰可辩之后，分析者便开始预期衰竭跳空的降临。在上升趋势的最后阶段，价格在奄奄一息中回光反照，跳上一截。然而，最后的挣扎好景不长，在随后的几天乃至一个星期里的价格马上开始下滑。当收市价格低于这种最后的跳空后，表明衰竭跳空已经形成。上述情况非常典型，说明在上升趋势中，如果跳空被填回，，则通常具有疲弱的意味。
岛形反转 这样我们又回到了价格跳空之前的话题--岛形反转形态。有时侯，在向上衰竭跳空出现后，价格在其上方小范围地盘桓数日乃至一个星期，然后再度跳空而下。在这种情况下，那几天的价格变化在图表上就像一个孤岛，四周为空白（"海水"）向上的衰竭跳空同向下的突破跳空结合在一起，就完成一个反转形态，它通常意味着市场将发生一定幅度的折返。当场反转的规模也要取决于它本身在趋势的总体结构中所处的地位。
日内价格跳空 在结束对跳空的讨论前，我们还要有所补充。上面所述主要集中于日间跳空，即出现在日线图上的价格跳空。还有许多种跳空发生在日内价格变化中，出现在以日内时间单位为基础的K线图上，而在日线图上并没有反映。比如说5分钟K线图可以展示许多日内的价格跳空。此类跳空潜藏在日线图中，其运作机理同日间跳空并没有什么两样。有机会获得日内资料的读者如果看到了这些跳空，不妨如法操作，善加利用。
缺口理论（2）
1、缺口之意义战场上，交战的双方对峙一段时间，若不进行和解，总有一方取得优势。败退的一方或且战且退，或败如山倒。胜利的一方乘胜追击，渡过河流或海洋继续作战，此时面临严重的补给与退路问题，后面是"缺口"，敌方若反击，情势非常不利，若战败则必掉入河流，甚至被大海吞噬，不然就须投降。基于此项不利环境因素，必须奋力作战，向前挺进，距"缺口"一段距离，建立据点，稳住阵脚。股票市场的多空长期争战更是如此，从K线图形可以看出，如果一个形状很完全的形态，不论是整理形态还是反转形态，或在波动较小的价格区域内以低成交量变动的股票。有时某日会受突如其来的利多或利空消息，持者惜售或卖方争于脱手，供需失调，开盘后没有买进或卖出，使某些价位在开盘时抢买或卖情形下而没有成交，在图形上显示不连贯的缺口，技术分析里，缺口就是没有交易的范围。在此必须提醒读者，缺口是开高盘或开低盘的结果，而开高盘或开低盘在图形上并不一定显示缺口。长阳线距先前之阳线有段空隙，是开高盘而且跳空留下缺口。长阴线距先前之阴线有段空隙，是开低盘而且跳空，形成缺口。第二根阴线是开低盘而未发生缺口。从日K线图看，缺口是当一种股票某天最低成交价格比前一天的的最高价格还要高，或是某天的最高成交价格比前一天的最低成交价格还要低。而周K线图缺口必须是一周中的最低成交价格比前一周最高价还高，或是最高价较前一周的最低还低，月K线亦是如此，只是月线缺口因时间较长，而发生月尾与月初股价"断线"的机会极微。虽然开盘价较前一日之开盘价高，或是较前一日收盘价低，但彼此影线相连，虽然是跳空现象，这并不是缺口。每日交易过程里，亦会发生某价位没有成交的情形，K线图形中却没有显现出来，我们只能解释是一种暂时的供需不平衡，虽然它们时常比许多隔天的缺口更具有"多空已分胜负"的意义，在技术分析上它只供短线操作者参考，而被专家所忽略。许多技术操作者都认为，任何缺口必须封闭，措辞稍为缓和的则认为，假使一个缺口在三天内不封闭，则将在三星期内封闭，另有些人则认为，三天内若不封闭缺口，则此缺口绝对有意义，短期内将不会"补空"。事实上，这些争执并不重要，主要是注意与了解封闭后股价走势的动向，一般而言，缺口若不被下一个次级移动封闭，极可能是一年或几年才会被封闭。缺口被封闭后的走势是投资人所关心的。短期内缺口即被封闭，表示多空双方争战，原先取得优势的一方后劲乏力，未能继续向前推进，而由进攻改为防守，处境自然不利。长期存在的缺口若被封闭，表示股价趋势已反转，原先主动的一方已成为被动，原先被动的一方则转而控制大局。探讨有意义的缺口前，先介绍在图形里时常会发生却没有实际趋势意义的缺口，它并不是由交易行为产生，而是由法令规定将股票实际交易价格硬性地从某一交易日起降低，降低的程度则由该股票所含的股息与股权多寡来决定，臂如除息与除权就是如此。除息报价是以除息前一日收盘价减掉今年配发之现金股利，因此，任何股票现金股利配发愈多，所形成的缺口愈大，1973-1979年的台聚股票便是标准例子，而除权报价是以除权前一日收盘价除以所含的权值，所谓权值则包括股票股利，资本公积配股与现金认股三部分，因此缺口更大，每年业绩良好，价位高与股票股利占多数的股票以及现金增效颇重的股票权值都非常大，因此，除权后之报价极可能与前一日收盘价格相差百分之二十，甚至于更多，这些缺口若被封闭，则称为填息或填权。有些技术操作者为弥补除权后形成的无意义缺口，就以开盘后除权报价为准，将权值自行加于图表上，使图形继续连贯下去，如此一来，股票如果填权，在图形上则有双重的标示，一为现行股份，一为现行股份加上权值。
2、 缺口之种类（1）普通缺口：在图形里普通缺口经常出现在一个交易频繁的整理与反转区域，然而它出现在整理形态的机会较反转形态大，因此若发展中的矩形与对称三角形出现缺口时，就能确定此形态为整理形态。因此，它的特征是出现跳空现象，但并未导致股价脱离形态而上升或下降，短期内走势仍是盘局，缺口亦被填补。短线操作者如果预测此一发展迹象，则可在此价格区域内高出低进，赚取差价。普通缺口由于很容易被封闭，在多空争斗里亦不代表何方取得主动，其短期技术意义近乎于零，但是对于较长期技术分析却有很大的帮助，因为一个密集形态正逐渐形成，终究多空双方要决是胜负。（2）突破缺口：当形态确立后，从K线表示股价以一个大小不一的缺口跳空上升或下降远离形态，突破盘局，此缺口就是表示真正的突破已经形成，行情将顺着股价趋势行进下去，也就是说，股价向形态上端突破，整理区域便成为支撑区，将有一段上升行情出现，股价向形态下端突破，整理区域就成为阴力区，将有一段下跌行情出现。
通常导致突破缺口的K线是强而有力的长阴线或长阳线，显示一方的力量得以伸展，另一方则败退，同时缺口亦显示突破的有效性，突破缺口愈大，表示来变动愈强烈。成交量的配合则扮演重要的角色，如果发生缺口前成交量大，突破后成交量未扩大或随价位波动而相形减少，表示突破后并没有大换手，行情变动一段后由于获利者回吐承接力量不强时，便回头填补缺口。突破缺口发生后，成交量不但没有减少，反而扩大，则此缺口意义深远，近期内将不会回补。与突破形态一样，下跌突破缺口并不一定出现大成交量，但仍有效。
（3）继续缺口：亦称逃逸缺口。它出现的次数比前两种缺口要少，通常是当股价突破形态上升或下跌后远离形态而至下一个整理或反转形态的中途出现，因此继续缺口可大约地预测股价未来可能移动的距离，所以又称为测量缺口。如果行情进行中出现两个缺口，股价变动的中点就可能在两个缺口之间。所以就可以计算出此段股价波动终点的大概价位。其次若跳空现象连续出现，表示距变动终点位置愈来愈近。股市有句名谚："股价跳三空气数已尽"便是此意。
（4）竭尽缺口：在多头市场出现此类缺口，表示长期上涨行情即将结束的信号，空头市场出现此类缺口，暗示跌势接近尾声，将进入整理或反转阶段，任何一种热门的股票的上升或下跌行情出现竭尽缺口，绝大部分均已先出现其他类形的缺口，然而并不是所有股票在行情结束前都会产生竭尽缺口现象。缺口发生的交易日或次日成交量若比过去交易日显得特别庞大，而预期将来一段时间内不可能出现比此更大成交量或维持此成交量水准，极可能就是竭尽缺口。如果缺口出现后的隔一天行情有当日反转情形而收盘价停在缺口边缘，就更加肯定是竭尽缺口。同理，下跌行情结束前出现向下跳空K线，成交量萎缩，此缺口亦是竭尽缺口。
有时会发现K线图形在同一价位区发生两个缺口，也就是上升与下跌行情里产生竭尽缺口后，股价继续朝相同方向移动，经过一星期或稍长时间的变动，开始朝反方向移动，而在先前竭尽缺口价位跳空，反转下跌或上升，形成突破口。由于两个缺口大约在同一价位发生，而整个盘档密集区在图形上看起来就像孤立的小岛形反转，但极少出现。
3、 缺口之研判缺口现象在K线图形里并不罕见，究竟如何辨别种类？大致可以各类缺口的特征去推敲：
（1） 普通缺口与竭尽缺口都会在几天之内被封闭，由缺口所在位置极易分辨此两种缺口。
（2） 普通缺口与突破缺口发生时都有区域密集的价格形态陪衬，前者在形态内发生，没有脱离形态，后者则在股价变动要超越形态时发生。逃逸缺口没有密集形态伴随，而是在股价急速变动，也就是在行情中途出现。
（3） 突破缺口表明一种股价移动的开始，逃逸缺口是快速移动或近于中点的讯号，竭尽缺口则表示已至终点，前面两种缺口借着它们的位置和前一个价格形态可以辨认，而最后一种则不能立刻确认、分辨出来。
（4） 竭尽缺口就像逃逸缺口一样是伴随快而猛的价格上升或下跌而生。若要分辨此两种缺口，最好的依据就是缺口发生的当天或隔一天的成交量非常大，而预料短期内不容易维持或再扩大成交量，这可能是竭尽缺口，而非逃逸缺口。
（5） 逃逸缺口与突破缺口一般在一段时间内不会封闭，而普通缺口与竭尽缺口在几天之内会被封闭，从时间上区分，普通缺口较竭尽缺口更易被封闭，突破缺口则较逃逸缺口更不易被子封闭。
到底如何运用缺口作为操作时的依据也是非常重要的一环。一般而言，股价以大成交量向上突破性，留下缺口，这就是多头行情的征兆。继续上涨时应持有股票，不论是否在下一个次级行情顶点卖出，你都需承认日后仍将有高价出现，在回跌时可以加码买进。
缺口理论（3）
急速上升过程里如果又出现一个缺口，此时需研判这是逃逸缺口，还是竭尽缺口，若推断此缺口是逃逸缺口，则可继续持有股票，在预计估价位来临时，开始限价卖出。如果确定此缺口是竭尽缺口，则应立刻不限价抛出股票并可酌量使用融券以保证自已。
空头市场里读者可用这些规则做反方向的操作，就是遇到突破缺口时须卖出所有股票，而判断是竭尽缺口时，可以限价买进，开始做多头，值得注意的是下跌突破缺口不像上升突破缺口，它不需成交量增加来印证。
股价若在某一形态内变动，突然发生反转，朝相反方向突破，产生缺口时，此时不论做多或做空，必须了结此操作甚至做反方向的委托；也就是原来若是空头，此时补回抛空额子后，再加码买进，原来是多头，此时卖出手中额子后，还可酌量融券抛空。
因此，缺口若出现在多空间僵持不下的盘局尾声，无疑使投资人轻松而肯定地抓住未来一段时间内股价波动方向。股价向盘档上端突破，三天内不补空，可大胆地买进，轻松赚笔多头钱，股价向盘档下端突破时，三天不补空，勿需再尽疑，应该立刻抛出股票，减少损失。
缺口若出现在多空长期争战的股票里，其意义又较肯定，热门股往往因此激发强烈的买气与卖意，使投资者从缺口的出现观察与判断股价变动方向，而冷门股较少出现多空对峙，走势往往出现一面倒，完全由做手控制，因此，缺口意义虽不可忽视，但较难肯定作为判断股价趋势的指标。
一、 裂口的预测作用在各种形态之中，裂口最易辨认。同时具有极为明确的测市功能。
首先介绍裂口音（GAP）的定义，例如，4月5日，6月份期金最高价458.2美元，最低价454.3美元；4月6日最高价454美元，最低价450.1美元。柱状图上（BarChart）4月6日的最高价与4月5日的最低价之间，便出现一个裂口。
从裂口的性质分析，裂口大致上可以 划分为四类，现逐一列述：
（一） 普通裂口（CommonGap）
通常于徘徊区域内出现，并在几个成交日之内补回裂口。因此，此类裂口的分析作用不大。
（二） 突破裂口（BreakayGap）
在头肩顶底、三角形或岛屿转向形态完成之后，突破裂口的出现，包含有两种意义。第一，显示转向形态已经形成；第二，未来的走势将会加速行走。此类裂口出现时，成交量多数会递增。
（三） 量度裂口（MeasurementGap）
顾名思义，此类裂口具有量度升跌幅度的作用，通常出现于中期或长期的升跌势之中央，因此又名中途裂口（MidyGap）。出现时成交量大增。
量度裂口会在突破裂口之后出现，这两种裂口多数不会在短期内补回。
在一个长期的升势中，可能出现两个至三个中途裂口。
（四） 消耗性裂口（EaustionGap）
属于一种转向信号。当长期升势或跌势将快到尽头的时侯，消耗性裂口的出现可以确认转向的信息。此种裂口，多数在三数天内补回，成为短线沽空的绝佳机会。
综合而言，突破裂口显示升市的开始，量度裂日则于升势的中段出现，至于消耗性裂口则反映升市的结束。每种裂口的均有特定的含义，对于后市的预测，具一定的作用。
二、 窗口
阴阳烛图表分析的窗口（Window），相等于西方形态分析的裂口（GAP）。
形成窗口的理由，系第一日与第二日的高低价之间出现不衔接的情形。因此，在数技蜡烛之间产生缺口。
在西方的图表分析内，经常出现填补裂口的情形，套用在阴阳烛的图形之内，则改称关窗行动，实际上，意义相同。
下面列出几项有关于窗口图形的特点：
第一， 在上升市势当中，第一日的高价与第二日的低价出现裂口，便成为窗口的图形；
第二， 通常而言，出现窗口，表示原来的趋势会继续运行。升的照升，跌的时侯，则继续下跌。
第三， 上升市势出现的裂口会成为日后的区域，相反而言，下跌市况时发生的窗口，则会成为阻力范围；
第四， 上升时出现窗口，足以构成日后的，其后出现回吐，只要在窗口范围停止下跌，可以视为买入的机会，换言之，关窗行动，是买入的时侯；
第五， 万一关窗之后，跌势持续，表示原来的升势已经告终，可以反手沽空；
第六， 上述第四及第五两点，但要反其道而行，亦即是说，下跌市出现的窗口，日后股价反弹亦会成为阻力点，反弹至窗口区域的时侯可以沽空。
鬼哥说的对，没有缺口。saxobank报价的截图、
附件http://www.onefx.net/bbs/images/attachicons/image.gif gbp hi.GIF (48.81 KB) 2006-11-27 14:36
http://www.onefx.net/bbs/attachments/gbp%20hi_EiEyfKlWTo23.gif
噪音系统研究.基础资料统计zt
噪音系统研究.基础资料统计从头再来 著
EUR/USD 日线数据统计结果
统计时段：1990.06.16-2007.01.10 样本数：4436
变量说明：OP－开盘价；MAX－最高价；MIN－最低价，CL－收盘价；统计单位值:点
http://images.blogcn.com/2007/1/16/1/leson1234,2007011614622.jpg
噪音系统研究.基础统计之一(EUR/USD)
统计时段：1990.06.16-2007.01.10样本数：4436
变量说明：OP－开盘价；MAX－最高价；MIN－最低价，CL－收盘价
条件???????????? OP-MIN<8????? MAX-OP<8
日数(比例%)?????????461(10.39)?????387(8.72)
最大连续日数??????????3????????3
连续2日以上次数(比例%)????59(1.3)?????40(0.9)
连续2日以上累计点差情况???普遍>300点????多次>500点
MAX-OP均值/OP-MIN均值?????103/???????/97
MAX-OP最大值/OP-MIN最大值???451/???????/335
破200点止损数(比例)??????224(5.04)?????165(3.71)
条件说明：噪音系统的主要风险是单位周期内无法完成一次波动交易的几率，连续多次无法完成的累计损失以及止损的代价等。
通过改变噪音波幅统计，结果都不理想。
初步结论：风险太大，点差占成本比例较高。实现低风险稳定收益交易系统的可行性极低。至少仍要配合趋势分析。
网格系统或噪音系统绝佳货币对EUR/GBP
??通过统计分析，采用网格系统或噪音系统绝佳货币对，EUR/GBP当属其一。其波动特征，与期望值吻合度较高。简要说明其优势。不知有无朋友有兴趣研究探讨。
??统计时段：1990.06.16-2007.01.10共17年以上日线
??优势：
?1. max-min<100情形占94.4%,而其中max-min<50(盘整) 已占56.7%,几乎全部满足25<=max-min<50波动目标(46.53%)。
?2.max-min>=200仅12次，平均波幅129，最大波幅271，其中单边行情仅8次，两年平均不到1次！仅此会突破200点止损。你甚至可以不设止损或通过趋势分析确定之。相信这些少有的大幅单边，市场信号明显。而中幅振荡9次。
?3.200>max-min>=100仅236次,平均波幅124，其中单边行情仅139次。风险不太。
?4.由于EUR/GBP与EUR/USD和GBP/USD形成弹性杠杆关系，弹性变形幅度在4点之内，无形又可以为预判三角关系各方变动趋向提供信号及计算依据。此项经初步统计及推算，可找到经验计算公式。从而避免风险以及帮助决定采用网格、噪音或趋势交易。操作上，也可在超过风险阀值后，利用其它货币对适量对冲。
?5.点差理想
?下一步，将利用1分钟数据进行初步模拟。不过手中只有2001年之后的，如有哪DX有更早的，不知可否分享？
给大家研究一下，该系统用数据分析概率，个人是比较认同的，曾经自己也弄过，但大多只记得个结果。有兴趣的朋友也可以统计一下各种货币对的规律，对我们操作绝对是有百利而无一害的。
学会概率思维---这是投机市场上成功交易者的习性
学会概率思维---这是投机市场上成功交易者的习性“这个世界上最大的困扰，并不是因为世界是动荡还是稳定合理。我们最普遍的困扰是，世界接近了合理，但距合理还有一段距离。生活是不合逻辑的，但他们又为逻辑学家布下了种种陷阱。它似乎比自身更精确，更有规律。生活的规矩显而易见，但其隐讳却深藏其中，而生活的动荡在于遥遥等待。”――G.K.切斯特顿(G.K.Chesterton)(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！)
生活的动荡就在遥遥等待之中。我们仍然必须用概率思维。为什么？因为我们的世界到处充满概率。
我们可以从更远的眼光来审视。我们应该运用心理学的知识，可以借用占卜术，还可以祈祷神灵。而事实上，确实有人这么做。我们大都要么将交易归结于自己的命运、神灵庇护，要么归结于概率。专业的投资者偏爱概率，即使概率有时并不正确。周期时有发生，系统间或生效，基本分析虽然指示了价格，但也不是万试万灵.
放松心情。如果真的万试万灵，游戏就会无法进行了。这就是为什么运用内部信息进行交易是违法的了。虽然不是全部，但是大多内部信息都有预测走势的功用。但是现在，就连是否犯罪也非十分确定的了。
那我们可以做些什么呢？接受我们拥有的一切。用概率的思维，并据此采取行动。时时刻刻注意概率，甚至感激概率。毕竟，概率就意味着可能。
“对我们来说，可能性就是生活最好的指南。”--巴特勒主教（BishopButler）
成功的交易者从概率角度思考问题。他们将自己与概率息息相关。他们交易概率：很小的可能性、可能的，以及较高的可能性。比起很小的可能性，他们更愿意在可能性高的交易上冒险。这就是他们如何管理资金或掌握头寸的。
科学强化概率
利用现代化的计算机，我们可以科学的强化概率。神经网络、基因运算、流动编辑：我们利用电脑，使得我们的工作超越个人能力的局限。我们获得了什么呢？双倍的舒心。而我们真正获得了什么呢？更多可能发生的概率--但并不总是如此。生活的动荡就在遥遥等待中。
我们不能编辑未来的数据，因为我们没有数据。但是我们可以将过去的数据编辑进电脑，并以此预测未来。但过去不是未来。生活的动荡就在遥遥等待中。
我们需要承认自己以及自己技能的底线。我们必须坦然面对各种预测和解释。我们随势而动，坚信现在的走势将持续一段时期。
自我怀疑和自我尊重：曲解概率
有些人认为自己生来就不是交易的料，认为自己交易注定是要失败的。这些人随系统交易，但只发现当他们开始交易的时候，系统就以前所未有的方式失效了。暂且不考虑系统的滞后性，那个交易者又当如何解释这个现象呢？
有很多交易者多认为交易的失败都来自于自身不幸的命运。如果他们进行了某个交易，或是运用了某种方法进行交易，它们一定是与交易者背道而驰的。对他们来说，情况总是，而且将一直是这样。
这些交易者不仅非常消极的看待自己，他们还抛弃了种种的概率。因为每当他们采用某种不败的交易方法，这种方法就会以失败告终，而且总是如此，怎么会这样？如果他们在底部卖出，在顶部买进，又会如何？这正是概率思维的作用。
概率解除你的烦忧
概率的思维使得交易者解除各种烦忧。如果你确定某个交易额者有多大的概率赚钱，你必然将跟随他的行动，及时地入市。你为什么不这样做呢，毕竟你还有一定的概率能够赢钱。
另一方面，如果你知道某个交易只是有可能盈利，那么你就会设置一个保护性止损。因为它只是有可能盈利，你就得留意其他的各种可能，否则它将转变为一个亏损的交易。因此，你必须保护自己。
概率使得你能够保持心境的平和。概率的思维与确定的思维截然不同。要记住，在交易中，没有什么是确定的。通过概率的思维，你就可以在纷繁复杂的指标和信息中审时度势，辨认真伪，而不必依赖于占卜来告知你未来的动向。
在交易中，来不得半点自欺欺人。
在交易中，概率的思维使得你的自负无容身之处。因为任何决策都建立在一定的概率基础之上，无论你输赢与否，都不是最重要的。因为你将注意力放在研究概率之上，你就会更多的考虑市场的情况，而不是自身的喜好。一旦你从自身的角度审视市场，麻烦就出现了。首先，你扭曲了自己的眼光。有些东西虽然近在咫尺，但你确视而无睹。第二，你扭曲了自己的价值。你太看重自己的交易。但当交易变得过分重要时，就会产生各种各样的曲解和错误判断。你进行交易已经不再是为了赚钱，而是要证明自己的价值。
汇率的分析方法——技术分析
汇率的分析方法——技术分析（本文由zdh96916收集整理及原创）
一、技术分析是什么
1.技术分析的定义
技术分析就是以预测投资品市场价格变动的未来趋势为目的，以图表、技术指标为主要手段对市场行为所进行的研究。其最大宗旨在于掌握投资品价格的波动韵律、脉络。
技术分析理论基础的三个假设：
·市场行为包容消化一切
这是技术分析的基石。这句话的意思是：任何可能影响证券价格的因素，如政治的、心理的、经济的、公司自身的，实际上都会在价格上得到体现。供求关系影响价格变化，供大于求时，价格下跌，供小于求时，价格上涨。因此，只要研究价格的变化规律就够了，而不必去追究造成价格波动的内在原因。
·价格以趋势方式演变
这是技术分析的核心。这句话的意思是：市场有趋势可循，而且市场趋势有势能或惯性，只有当它走到趋势的尽头，它才会调转方向。
·历史会一再重演
这是技术分析的生命。这句话的意思是：每个投资者的交易行为均趋于一定的模式，不同时期的投资者在面临相同环境和背景时会有类似的反映，以至过去的价格走势和变动方式在未来也将不断地发生。
技术分析主要学派：①形态学派（道氏理论）、②波浪理论学派、③统计学派（一般技术指标）、④切线学派（甘氏理论）、⑤自然数字学派（宇宙理论）、⑥K线学派、⑦玄学派（占卜、观星……）
2.技术分析的起源
技术分析的起源可以深究到股票和期货交易的历史中。很难确切地讲谁是最先使用技术分析个人或机构。但是有一点可以肯定，技术分析的踪迹可能会上溯到古代文明，在那里找到线索。技术分析以拥有一个准科学的基础而自豪，科学方法系统充溢在技术分析的领域（同样也充溢了基本分析的领域）。结果，以技术概念为基础，产生了数以百计的系统、方法、技巧和交易准则。
3.技术分析是精美的艺术
技术分析是形态分析，技术分析者致力于识别可能与预期的未来价格中将产生的形态建立联系的历史价格和市场其他数据中的形态。
谈到形态识别，没有什么计算机或者数学系统能够胜过人类的眼睛。在应用先进的计算机识别经过精确界定的对象形态时，科学家们遇到了重重困难，而我们一瞥之间就能轻易捕获。形态识别的难题更在于——当识别的是股票等证券价格形态时，难度又大大增加了。这个领域的形态无法精确界定，而且依赖度量数字而有所变化。举例来说，众多图表专家寻找的简单的头肩形态的特征是三个峰，中间的峰高于左右两峰。但是，相对的高度可以变化，峰的斜度可以不同，形态的跨度可以是20天的期间，也可以跨越60天。要为计算机编制程序检测价格头肩形态、三角旗型或者阻力水平具有相当难度。要把形态输入电脑，就要把它用简洁的数字形式表述完整，而股票等证券价格的许多形态都相当复杂而且仅仅定性化，难以简明地书写出来。
所以，我们开始把图表技术视为一项精美的艺术，图表专家被看作神奇人物，因为他们所做的工作对现有的科学工具而言太过复杂而无法胜任。有人可能会说图表专家是在利用统计方法寻找反复发生的形态，只是这种分析在我们当今统计方法的数学限制下还不能参量化。
许多杰出的统计学家早已经认识到数学方法限制了他们的分析工作。他们尝试开发“利用人类独特的能力去识别……数据中有意义的形态”的计算机绘图系统。这些统计学家是在看数据，而不是按照基于数学分析的机械方式去咀嚼数据。他们是在用眼睛搜寻数据中的形态，用传统的统计技术是无法筛选出这些形态的。可是，出现在统计科学发展前沿的方法已经在图表专家那里使用了若干年。
二、技术分析的内容有哪些？
·发现趋势
关于技术分析，您首先听说的可能会是下面这句箴言：“趋势是您的朋友”。找到主导趋势将帮助您统观市场全局导向，并且能赋予您更加敏锐的洞察力－－特别是当更短期的市场波动搅乱市场全局时。每周和每月的图表分析最适合用于识别较长期的趋势。一旦发现整体趋势，您就能在希望交易的时间跨度中选择走势。这样，您能够在涨势中买跌，并且在跌势中卖涨。
·支撑和阻力
支撑和阻力水准是图表中经受持续向上或向下压力的点。支撑水准通常是所有图表模式(每小时、每周或者每年)中的最低点，而阻力水准是图表中的最高点(峰点)。当这些点显示出再现的趋势时，它们即被识别为支撑和阻力。买入 / 卖出的最佳时机就是在不易被打破的支撑 / 阻力水准附近。
一旦这些水准被打破，它们就会趋向于成为反向障碍。因此，在涨势市场中，被打破的阻力水准可能成为对向上趋势的支撑；然而在跌势市场中，一旦支撑水准被打破，它就会转变成阻力。
·线条和通道
趋势线在识别市场趋势方向方面是简单而实用的工具。向上直线由至少两个连继低点相连接而成。很自然，第二点必须高于第一点。直线的延伸帮助判断市场将沿以运动的路径。向上趋势是一种用于识别支持线 / 水准的具体方法。反而言之，向下线条是通过连接两点或更多点绘成。交易线条的易变性在一定程度上与连接点的数量有关。然而值得一提的是，各个点不必靠得过近。
通道被定义为与相应向下趋势线平行的向上趋势线。两条线可表示价格向上、向下或者水平的走廊。支持趋势线连接点的通道的常见属性应位于其反向线条的两连接点之间。
·平均线
如果您相信技术分析中“趋势是您的朋友”的信条，那么移动平均线将使您获益匪浅。移动平均线显示了在特定周期内某一特定时间的平均价格。它们被称作“移动”，因为它们依照同一时间度量，且反映了最新平均线。
移动平均线的不足之一在于它们滞后于市场，因此并不一定能作为趋势转变的标志。为解决这一问题，使用 5 或 10 天的较短周期移动平均线将比 40 或 200 天的移动平均线更能反映出近期价格动向。
或者，移动平均线也可以通过组合两种不同时间跨度的平均线加以使用。无论使用 5 和 20 天的移动平均线，还是 40 和 200 天的移动平均线，买入信号通常在较短期平均线向上穿过较长期平均线时被查觉。与此相反，卖出信号会在较短期平均线向下穿过较长周期平均线时被提示。
有三种在数学上不同的移动平均线：简单算术移动平均线；线型加权移动平均线；以及平方系数加权平均线。其中，最后一种是首选方法，因为它赋予最近的数据更多权重，并且在金融工具的整个周期中考虑数据。
三、技术分析问题
1.道德风险
道德风险，人们做出的可以获利的决策是以其他人或整个社会的经济损失为代价。
《漫游华尔街》一针见血地指出：“技术理论只会使准备提供和销售技术服务的人发财，或使经纪人商行获利。这些商行之所以雇佣技术专家是希望他们的分析有助于鼓励投资者进行更多的买进卖出交易，从而为商行带来更多的经纪业务。”
2.意会知识
知识是主体在实践的基础上对客体认知的成果。
可分为可编码知识和意会知识。
可编码知识，也叫显知识，其知识单元就是概念。（概念是主体对同一类事物的属性或特征的抽象的、概括的反映，它具有抽象性、概括性和间接性。）往往通过一些词语符号和图表数据符号等表现出来，形成报刊杂志、书籍和软件等。
意会知识，就是不能明确地用概念加以表述的知识。存在于人们主观的见解、直觉、灵感、理解、价值观、想象、象征、比喻和类比之中，往往要靠自身的经验才能体会和掌握。
3.形象思维
思维就是人们运用一定的思维方法把握世界本质和规律的认知活动。
形象思维，是以概括典型的形象把握事物的本质和规律的思维形式。其特点：形象性、创新性、典型性、联系发展性。
形象思维方法，指思维主体把特定问题创造性转化为整体性的形象思维图景达到求解问题的思想工具。主要有：相似思维方法、类比思维方法、想象思维方法。
K线图的寓意：
除了可以具体记录行情的历史之外，更可以辨别行情力道的多空消长，籍以判断行情未来的涨跌。
某些杰出金融市场参与者观点：
金融市场公认的两部投机经典之作，《指点股津──股票大师回忆录》、《金融炼金术》，作者分别是杰西·劳里斯顿·里弗莫、乔治·索罗斯。
里弗莫早在100年前，1900年前后认为：“图表只能帮助那些能读懂它的人，更准确的说，只能帮助能领会图表内涵的人。”
·技术分析集大成者，约翰·玛吉在1942年所著《股票走势的技术分析》中认为：“股票市场的语言可以通过象形的形式表达出来，也就是说，股票市场语言可以通过图形、图表等与我们沟通和交流。”
4.交易成本
交易成本，是操作价格与无交易情况下应有价格的差额。其构成：显性成本和隐性成本。
显性成本：指交易时发生的佣金和税负。
隐性成本：由买卖价差、价格影响、等待成本构成。
买卖价差，购买资产时的价格与同时出售同一资产的价格之间的差额。反之亦然。
价格影响，投资者交易时造成的价格差异，购买资产时抬高价格，出售资产时压低价格。尤其是想法相似的市场参与者操作行为会造成很大的交易成本。
等待成本，取决于投资者等待买进（卖出）时价格上涨（下跌）的概率。
赢家经常是犯大错误最少的人，而不是依据天才思想和运气行事的人。
交易成本的影响：
交易成本惩罚短期、信息型策略的强度比长期、价值型策略大；对集中于小额、流动性不好的资产的策略影响程度比集中于流动性较好的资产大。
交易艺术：是避免交易过快导致的高即时成本与避免交易过于耐心带来的高机会成本之间的平衡术。
譬如：2001年上半年，上证A股升幅6.8%、深证A股升幅2.25%。仅显形成本（印花税0.4%、佣金0.35%）就达1.5%。仅够交易者顺应市场热点调整一次资产结构。实际中，大多数交易者或多或少地进行交易，平均而言，同期股指升幅不足弥补交易成本。面对即将开始的股市调整，不甘心认赔出局，结果资产进入风险过高状态（高位被套），损失惨重。
当今外汇市场日交易量19000亿美元，按招行外汇通报价系统有65个货币对，每个货币对平均日292亿美元，1小时12亿美元，5分钟1亿美元。诚然，活跃品种交易量要多一些。保证金短线交易（1：100），如果5分钟投入10万美元，想一想对市场有没有影响？如果是1个小时呢？
如果不能对交易成本有清晰认识，想几千、几万起步数年后身价百万、千万岂不异想天开？
再看看外汇保证金交易市场的想象空间：
1000美金（1：100），一次投入10%，一天一单；
挣10点（总资产增1%），3年（700个交易日），105.9万美金；
挣30点（总资产增3%），2.2年（26个交易月），671亿美金。世界首富诞生了。
四、技术分析的地位
技术分析理所当然地在金融交易界占有一席之地，但是也理所当然地存在一定的局限。可以说技术分析更适合于短线交易，较不适合于长线交易。尽管还有特定的技术方法可以应用于长期图表，但错综复杂的技术分析不可能轻易地参与，以包容期货市场中诸如合约变化（如合约期限的长度）的因素。
特别是，长期技术分析必须使用长期数据。对期货市场而言，唯一可以获得的连续的长期数据，就是现货市场的数据。期货数据根据合约启动和合约到期而起止。一个合约与另一个合约的价格差别（是诸如运输费用、仓储费用和利息成本作用的结果）造成的缺口必须由人工创造数据或者其他一些统计操作来修正，这通常都不代表真实的成因条件。由于这一事实，在周线图和月线图上存在许多不同的技术分析方法，造成不同技巧的追随者们之间的分歧。
1.技术分析的优势
（1）客观性。理想形式的技术方法，既客观又确定，它接近科学的方法系统；
（2）确定性。技术方法从数据中寻找特定的指标，然后据以行动。所以，在纯粹技术方法中很少有或根本没有解释的余地；
（3）机械性。许多技术分析者宣称他们的方法完全是机械性的。换句话说，当系统以其理想形式应用时，买进、卖出信号中不必加以任何思想。系统作出所有的判断，交易者机械地跟随判断；
（4）可试验性。所有的结果和指标可以通过历史验证，这使得技术方法更科学，使得它的用途和价值更值得信赖；
（5）交叉用户可靠性。只要它们的准则是一样的，技术方法应该产生相同的结果，而不论是谁在使用系统。对许多技术方法来说并不是这样的，因为它们为解释留下了一定数量的空间；
（6）应用的容易性。通过以上优点，技术系统据认为比以基本因素为基础的系统更容易应用；
（7）计算机应用。低价位的个人计算机系统使得技术系统更加容易测试和应用。机械系统可以编写程序进入计算机，可以精确地产生所有的买进和卖出信号。在某种情况，计算机甚至可以依程序把讯号传递给经纪商来执行交易。
有很多关于技术分析的好话可以说。但是，随着计算机系统运算复杂的经济模型的能力不断增长，可以预期以基本因素为基础的计算机模型对证券（金融）交易的影响将会越来越大。
2.技术分析的局限
（1）纯粹的技术分析忽略了所有的外来输入，诸如新闻、基本数据、天气等等。对某些人来说，这是一种损失，因为这些因素可以、也确实极大地影响着价格；
（2）技术分析是一种形式的井底之观，因为当使用其理想化的形式时，它不接受从其他方法或技术来的输入信息；
（3）技术分析广泛使用，特别是计算机产生的交易程序，许多系统步调一致，因而以某种形式影响着价格，并不代表真实的价格结构；
（4）技术分析不能顾及好的预测或价格目标的决定，因为它不考虑内在的经济条件；
（5）技术分析不是一种有效的科学方法，因为大多数技术分析的方法在价格相关的基础上分析价格。从一种意义上讲，这是试图以从属变量的历史为基础，预测从属变量的未来结果。如果该变量真的是从属于其外的环境，那么不了解外界环境而去尝试作出这样的预测就是一种错误的推理；
（6）技术分析是一种“谶言自应”，而且清楚地把“博傻理论”典型化。博傻理论是这样一种信念：如果一个人买进一种股票、期货或者一份所有权，他只需要等待一个更傻的人出现，好把东西卖给这个人。最后，是坚持握住“烫手的土豆”的人成为最傻的傻子而付出代价。
以上是对技术分析的反驳。但是从正面的角度来看，技术分析从这样一个事实中汲取力量，即它是有纪律地、本质上是机械地应用交易准则的一种形式。在它的理想形式下，技术分析为解释交易信号留下很小的或者根本不留余地。以这种形式，它允许以纪律来约束交易。自然地，这些全是理想的概念，它的应用很肯定地要依赖个人的表现。
3.使用技术分析体会
·成功运用的前提条件是市场供求双方必须自由发挥作用。
·技术分析与基本分析相比较，技术分析似乎较为短视、投机，纯属于为中短期的交易进出服务的；而基本分析主要是为中长期的投资行为服务的；技术分析相对易学，但不易精通，更涉及到投机学的艺术。
·技术分析超过基本分析的优势在于：它能对数据资料和信息的明显错误的理解做出反应，而以基本分析研究为指导原则的市场交易者则认为市场会严格按照经济数据逻辑的变化来变化，往往会造成短期账面损失；能确认对市场的均衡造成扭曲的早期信号。
〈德〉乔齐姆·高德伯格、鲁狄格·冯·尼采著，赵英军译（2004）：《行为金融》观点：“技术分析仅有一个机会长期生存下去，那就是建立于心理分析基础上，即去研究行为金融理论的分析结论。”
五、技术分析的终极真理
正统的技术分析是从不预测行情的.它属于统计学范畴,给出的只是一个概率分析.也就是说技术指标只能给我们发出买卖信号,而不可能告诉我们市场一定会发生什么事情.这是对技术分析简单的介绍.广大投资者如果能真正理解技术分析的意义,也许大家就能向成功迈进大大的一步!遗憾的是大家似乎并不明白这么简单的道理.
技术指标从大的角度来看,不外乎就是两种完全对立的思想.一种是趋势思想;一种是整理思想.前者因为上涨而买入金融产品；后者因为下跌而买入金融产品.前者是使用以均线系统为首的“趋向指标”；后者是使用以kdj指标为首“超买超卖”指标.也许技术分析就是在这两种水火不相容的思想上建立起来的.
使用技术指标的关键就是:在某个特定市场找到适合分析尺度的技术指标;或者说找到适合某种指标的市场尺度.
我们看上证指数的周(日)线可以发现明显的趋势特征,但在月线中却可以发现明显的周期整理特征；而在伦敦铜的月线中可以发现明显的趋势特征,但在年线中却可以发现明显的周期整理特征……也许是因为通货膨胀的原因,以上两个市场在更大的尺度上又都呈现明显的上升趋势.任何市场在不同的尺度上都分别呈现趋势和整理的两种特征,也许市场就是两种矛盾的统一体.也许技术分析就是这么的简单.在呈现明显趋势特征的市场尺度上,使用均线系统来把握趋势行情;而在呈现明显整理特征的市场尺度上,使用kdj类的指标来进行周期分析和阶段分析.当然没有理想化的市场。我们说的明显趋势特征，并不是绝对趋势特征！在不同的阶段，这种市场也会表现出整理特征，只不过趋势特征要大大高于整理特征。比如2000年以后的一年半时间内，中国股市的周线就是明显的整理特征。技术分析说白了就是，选择尺度，承担阶段！选择具有明显特征的尺度，承担小范围内（阶段）中相反特征带来的成本！这就是技术分析必然会有“缺陷”（成本）的原因，并且这种“缺陷”（成本）是无法避免的！
技术分析居然是如此的简单.简单到可以用两条线,最多三条线来发出明确的买卖信号.简单到只用两钟指标就可以分析行情.简单到最经典的两种技术指标系统居然可以在任何软件中找到……我要说技术分析并不神秘!我可以很负责人的说:均线系统在中国股市的中期行情分析中有极其重要的使用价值!要知道上证指数周(日)线中的趋势特征不是不可能改变,但是绝对不会在相当长一段时间内改变!既然真理就在电脑屏幕的下方,为什么我们中小投资者却不能实现盈利呢?甚至是亏损的一塌糊涂!问题出在哪里呢?我希望大家认真的回答我一个问题：有没有人能够专一的使用上证指数日线中expma指标来作为自己唯一的操作系统，并且坚持数年？
一开始就已经说过：技术指标属于统计学范畴，给我们的只是概率分析。所以技术指标不能告诉我们市场一定会怎么样！这就是说任何技术指标都是具有先天“缺陷”的，当然将其称为“成本”！也许问题就是出现在这里：交易者不能容忍技术指标的这种“缺陷”，他们总是试图追求完美！！也许大家正是在这种追求完美的过程中，离成功越来越远！他们总是自作聪明的想着“好一点”、“再好一点”、“更完美一点” ……当一个交易者通过某种技术指标卖出金融产品时，已经距离最高点有20%的空间。那么他就开始自作聪明的玩调整指标参数的游戏；当发出一次假信号时，他又开始继续玩修改参数的游戏。他不明白，(调整灵敏度)有一得就会有一失！甚至有的交易者在数次假信号后，将这种技术指标的价值完全否定。从而彻底放弃这种指标，并且去寻找更完美的指标！
也许人类的天性就是追求完美。当然技术分析的高手早已不会在上面的两个怪圈内挣扎，他们开始用别的方式来追求完美。他们开始寻找更多的采样特征，来扩充技术指标分析思想。有的加入成交量，有的加入基本面的信息……甚至有的高手开始学会嫁接不同的技术指标，来实现更高的准确率！好在我们生活在一个科技高度发达的时代。在电脑走入家庭的情况下，上面的工作似乎开始变得简单。这样就出现了许许多多奇怪的指标，很多我从来都没有见过。
我并不是说这种高采样得到的技术指标不能提高分析的准确性。但是越精确的指标，稳定性就越差！时间稍一流逝，市场稍一变化，这种技术指标就会被市场所淘汰！也许这种淘汰就发生在指标研发阶段的同时！也许模糊与缺陷比完美更能天长地久！爱因斯坦说过，能够预测未来的公式中必然存有不确定性！波浪理论和江恩理论这两种不属于正统技术分析的技术分析，确实是预测未来的公式！但是他们之所以能长久存在于市场上。就是因为这两种预测未来的公式中具有不确定性！（这里我就不多谈这两种非正统技术分析的价值和意义，我只是希望大家明白。他们之所以完美，绝对是一种模糊的完美，具有不确定性的完美）简单的就是美的，简单的就是稳定的。氢原子很简单，但却很稳定。越重的原子核衰变的速度又快！
也许大家在在交易金融产品以前.学学哲学,学学物理学是完全有好处的.各个行业中的大师都在忙着找到所有事物的共同性,而竭尽全力忽略差异性.这是一种哲学思考问题的方式.就是把复杂的事,总结到简单!生物学家将世界上无数的生物进化,追述到单细胞生物的起源.物理学学家爱因斯坦在发现“相对论”后晚年,致力于“大统一”理论的研究(自然界四种力的统一).试图使物理学世界大同!当然他只走出了一步“弱电统一论”,也许他的思想需要后人继续钻研.朔大的宇宙还不是起源于一个简单“奇点”,五彩缤纷的世界还不是有少数基本粒子组成.当然科学家并不满足,还在寻找基本粒子的共性!这是科学家思考分析的方式,他们找到所有现象的本质.而我们呢?是在绣花,是在添枝加叶,把简单的事情弄复杂!也许我们的世界就是有两种相反的力量发展起来的,形成五彩缤纷的世界……哈哈,这一段说的有点跑题,没有兴趣的可以略过.
在这里我想对技术指标的研发高手说几句。均线系统和kdj指标的(同尺度)嫁接并不能培育出所向无敌的技术指标，而只能让你永远的生存在时时刻刻的矛盾中！分析思想越多的指标产生矛盾的机会也就越多，当你取得一利时自然不可避免的吸收一弊！想想也很可笑，技术分析高手可以花毕生的精力来提高技术指标的准确性，但却不肯接受微小的成本！这就好像一个卖冰糕的大娘，不是把精力放在如何提高销量来获得更多的利润！而是把全部精力放在哪里的冰糕批发价格更低，甚至是哪里的冰糕批发可以不要钱！哈哈，这样多好呀。没有成本，销售收入就等于利润。
最后我做一个我自认为很恰当的比喻。市场就好像是5张扑克牌，其中4张黑桃1张红桃。有两种赌博方式：一种是抽到红桃赚10元，而抽到黑桃赔1元；另一种是抽到红桃赔10元，而抽到黑桃赚1元。市场的变化(不同)只不过是黑红比例和黑红赔率的变化!当然你可以在每一次赌博以前，任意选择赌博方式。技术分析只能告诉我们选择何种赌博方式，而不能告诉我们如何第一次就抽中红桃并且赚10元！！或者如何交替使用两种不同的赌博方式实现利润最大化！有兴趣的人可以玩玩这种游戏，试试看专一使用第一种赌博方式、第二种赌博方式、交替使用。哪一种最后盈利更多？我想没有人会傻到尝试这种无聊的游戏，反正我是无聊的试验了很多次。遗憾的是，市场中大多数人是使用第二种赌博方式！往往由于“短期经验”的关系，使用交替赌博方式的人有可能输的更多！
技术分析不是精确的科学，而是一种心态的锻炼，一种赌术的培养。成功的投资者，都是在完全不具有必然性的市场中，找到一丝必然性来实现最终盈利的！往往这种一丝的必然性不是来源于市场，而是自己的赌术！大家也许会觉得我扑克牌的比喻很可笑，但是如果把1元换成1万来进行这场游戏。看看大家能不能连续三次，甚至是6次，连续输掉6万而无动于衷！而从容的抽出下一张牌！这就是心态的锻炼！！赌术很简单，更关键的是心态。要知道我们玩游戏的时候，是明知道固定的概率！而市场却只能给我们一个大致的概率，不可能如此的清晰！
六、外汇市场常用技术指标
用于技术分析的指标林林总总有好几十种，每种指标都是研究者苦心钻研的成果。技术指标分析，是依据一定的数理统计方法，运用一些复杂的计算公式，来判断汇率走势的量化的分析方法。主要有动量指标、相对强弱指数、随机指数等等。由于以上的分析往往需要一定的电脑软件的支持，所以对于个人实盘外汇买卖交易的投资者，只作为一般了解。但值得一提的是，技术指标分析是国际外汇市场上的职业外汇交易员非常倚重的汇率分析与预测工具。
1.相对强弱指数（RSI）的应用
相对强弱指数反映市场多空双方的力量对比，指标值在0－100间波动，在20附近时，表示空方力量十分强大，几乎发挥到了极致，已经出现了超卖的信号，离价格的底部不远，买入时机将要到来；在80附近时，表示多方力量十分强大，市场已经买超，短期顶部即将形成，卖出时机可能快到了。
一般情况下，当快线（波动频繁的线）在80附近自上而下穿过慢线（波动相对平缓的线）时，是卖出信号；当快线在20附近自下而上穿过慢线时，是买入信号。
2.指数平滑异动平均线（MACD）指标的应用
MACD指标反映的时市场价格波动趋势和强度的指标。指标值一般在正负5之间波动。指标值为正值时，表示市场是多头市场（牛市）；为负值时，表示市场是空头市场（熊市）。
当MACD长期在0以下徘徊，指标逐步提高，一旦突破0，就是一个买入信号；当快线在0自下而上穿过慢线，也是买入信号。当MACD长期在0以上徘徊，指标逐步降低，一旦突破0，就是一个卖出信号；当快线在0以上自上而下穿过慢线，也是卖出信号。
3.随机指标（KDJ）的应用
随机指标反映的是市场强弱变化的指标，和RSI相类似，指标值也是在0－100间变化。接近20时，表示市场超卖，离底部不远；接近80时，表示市场超买，离顶部不远。投资者可以根据这个规律来采取相应的投资策略。
当快线在20附近自下而上穿过慢线时，是买入信号；当快线在80附近自上而下穿过慢线，是卖出信号。
4.技术指标的灵活运用
各种技术分析指标都是人们运用数理统计学原理在研究历史数据的基础上总结出来的预测方法，都有其局限性，切不可死搬硬套，必须根据市场当时的气氛、基本面因素等做出具体分析和判断。
（1）不同指标的选择
用来进行技术分析的指标很多，究竟孰优孰劣没有统一的标准，投资者可以根据自己的喜好和掌握程度进行选择。
根据经验和个人爱好，在外汇市场上能运用好KDJ、RSI、MACD这三个指标就完全可以分析好各种货币的走势了。
在指标的灵敏度上，KDJ、RSI、MACD依次降低，也就是说，KDJ能最先给出明确的买卖信号，但同时这种信号有可能是超前的；MACD最晚给出买卖信号，这种信号的可信度更高，但往往会错过较好的买卖价格。那么，是不是RSI就是最好的指标呢？也不尽然。RSI的买卖信号不是很明确，往往要根据当时的市场氛围做出判断。
比较科学的办法是三个指标同时运用，互相印证。实践中也会出现三个指标给出不同的买卖信号的情况，这种情况下，往往是市场出现了突发性的事件，比如日本大地震、美国“9.11”事件、央行干预等。
（2）指标参数的选择
指标参数一般情况下是不需要投资者来修改的，软件开发商已经给出了默认的参数，除非自己有更好的理解和经验，正常情况下采用系统默认值就可以了。
但是，指标周期的选择却十分必要。技术指标的周期可以由投资者自行选择，短到即时图（TICK）、长到日线、周线、月线甚至年线，不同的指标周期有不同的适用范围。
要确定汇率的长期走势，可采用月线；研究中期走势，可采用周线；进行短期投资，可以采用日线；要确定当天的买卖时机，可采用60分钟线或30分钟线；已经决定立即进行买卖，可以采用10分钟或5分钟线来捕捉最佳买卖点。
七、K线图中的意思
1.K线图分析法简介
K线图这种图表源处于日本，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。
通过K线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来，价格经过一段时间的盘档后，在图上即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示出不同意义。我们可以从这些形态的变化中摸索出一些有规律的东西出来。K线图形态可分为反转形态、整理形态及缺口和趋向线等。
2.绘制方法
首先我们找到该日或某一周期的最高和最低价，垂直地连成一条直线；然后再找出当日或某一周期的开市和收市价，把这二个价位连接成一条狭长的长方柱体。假如当日或某一周期的收市价较开市价为高（即低开高收），我们便以红色来表示，或是在柱体上留白，这种柱体就称之为“阳线”。如果当日或某一周期的收市价较开市价为低（即高开低收），我们则以蓝色表示，又或是在住柱上涂黑色，这柱体就是“阴线”了。
3.优点
能够全面透彻地观察到市场的真正变化。我们从K线图中，既可看到价格（或大市）的趋势，也同时可以了解到每日市况的波动情形。
4.缺点
（1）绘制方法十分繁复，是众多走势图中最难制作的一种。尽管有计算机制图，交易者尤其初学者要养成动手绘画习惯，从中品味波动韵律。
（2）阴线与阳线的变化繁多，对初学者来说，在掌握分析方面会有一定的困难。
5.分析意义
（1）长红线或大阳线
此种图表示最高价与收盘价相同，最低价与开盘价一样。上下没有影线。从一开盘，买方就积极进攻，中间也可能出现买方与卖方的斗争，但买方发挥最大力量，一直到收盘。买方始终占优势，使价格一路上扬，直至收盘。表示强烈的涨势，股市呈现高潮，买方疯狂涌进，不限价买进。握有股票者，因看到买气的旺盛，不愿抛售，出现供不应求的状况。
（2）长黑线或大阴线
此种图表示最高价与开盘价相同，最低价与收盘价一样。上下没有影线。从一开始，卖方就占优势。股市处于低潮。握有股票者不限价疯狂抛出，造成恐慌心理。市场呈一面倒，直到收盘、价格始终下跌，表示强烈的跌势。
（3）先跌后涨型
这是一种带下影线的红实体。最高价与收盘价相同，开盘后，卖气较足，价格下跌。但在低价位上得到买方的支撑，卖方受挫，价格向上推过开盘价，一路上扬，直至收盘，收在最高价上。总体来讲，出现先跌后涨型，买方力量较大，但实体部分与下影线长短不同，买方与卖方力量对比不同。
实体部分比下影线长。价位下跌不多，即受到买方支撑，价格上推。破了开盘价之后，还大幅度推进，买方实力很大。
实体部分与下影线相等，买卖双方交战激烈，但大体上，买方占主导地位，对买方有利。
实体部分比下影线短。买卖双方在低价位上发生激战。遇买方支撑逐步将价位上推。但从图中可发现，上面实体部分较小，说明买方所占据的优势不太大，如卖方次日全力反攻，则买方的实体很容易被攻占。
（4）下跌抵抗型
这是一种带下影线的黑实体，开盘价是最高价。一开盘卖方力量就特别大，价位一种下跌，但在低价位上遇到买方的支撑。后市可能会反弹。实体部分与下影线的长短不同也可分为三种情况：
1）实体部分比影线长卖压比较大，一开盘，大幅度下压，在低点遇到买方抵抗，买方与卖方发生激战，影线部分较短，说明买方把价位上推不多，从总体上看，卖方占了比较大的优势。
2）实体部分与影线同长表示卖方把价位下压后，买方的抵抗也在增加，但可以看出，卖方仍占优势。
3）实体部分比影线短卖方把价位一路压低，在低价位上，遇到买方顽强抵抗并组织反击，逐渐把价位上推，最后虽以黑棒收盘，但可以看出卖方只占极少的优势。后市很可能买方会全力反攻，把小黑实体全部吃掉。
（5）上升阻力
这是一种带上影线的红实体。开盘价即最低价。一开盘买方强盛，价位一路上推，但在高价位遇卖方压力，使股价上升受阻。卖方与买方交战结果为买方略胜一筹。具体情况仍应观察实体与影线的长短。
红实体比影线长，表示买方在高价位是遇到阻力，部分多头获利回吐。但买方仍是市场的主导力量，后市继续看涨。
实体与影线同长，买方把价位上推，但卖方压力也在增加。二者交战结果，卖方把价位压回一半，买方虽占优势。但显然不如其优势大。
实体比影线短。在高价位遇卖方的压力、卖方全面反击，买方受到严重考验。大多短线投资者纷纷获利回吐，在当日交战结束后，卖方已收回大部分失地。买方一块小小的堡垒（实体部分）将很快被消灭，这种K线如出现在高价区，则后市看跌。
（6）先涨后跌型
这是一种带上影线的黑实体。收盘价即是最低价。一开盘，买方与卖方进行交战。买方占上风，价格一路上升。但在高价位遇卖压阻力，卖方组织力量反攻，买方节节败退，最后在最低价收盘，卖方占优势，并充分发挥力量，使买方陷入“套牢”的困境。
具体情况仍有以下三种：
1）黑实体比影线长表示买方把价位上推不多，立即遇到卖方强有力的反击，把价位压破开盘价后乘胜追击，再把价位下推很大的一段。卖方力量特别强大，局势对卖方有利。
2）黑实体与影线相等买方把价位上推；但卖方力量更强，占据主动地位。卖方具有优势。
3）黑实体比影线短卖方虽将价格下压，但优势较少，明日入市，买方力量可能再次反攻，黑实体很可能被攻占。
（7）反转试探型
这是一种上下都带影线的红实体。开盘后价位下跌，遇买方支撑，双方争斗之后，买方增强，价格一路上推，临收盘前，部分买者获利回吐，在最高价之下收盘。这是一种反转信号。如在大涨之后出现，表示高档震荡，如成交量大增，后市可能会下跌。如在大跌后出现，后市可能会反弹。这里上下影线及实体的不同又可分为多种情况：
1）上影线长于下影线之红实体：又分为：影线部分长于红实体表示买方力量受挫折。红实体长于影线部分表示买方虽受挫折，但仍占优势。
2）下影线长于上影线之红实体：亦可分为：红实体长于影线部分表示买方虽受挫折，仍居于主动地位。影线部分长于红实体表示买方尚需接受考验。
（8）弹升试探型
这是一种上下都带影线的黑实体，在交易过程中，价格在开盘后，有时会力争上游，随着卖方力量的增加，买方不愿追逐高价，卖方渐居主动，价格逆转，在开盘价下交易，价格下跌。在低价位遇买方支撑，买气转强，不至于以最低价收盘。有时价格在上半场以低于开盘价成交，下半场买意增强，价格回至高于开盘价成交，临收盘前卖方又占优势，而以低于开盘价之价格收盘。这也是一种反转试探。如在大跌之后出现，表示低档承接，行情可能反弹。如大涨之后出现，后市可能下跌。
（9）十字线型
这是一种只有上下影线，没有实体的图形。开盘价即是收盘价，表示在交易中，价格出现高于或低于开盘价成交，但收盘价与开盘价相等。买方与卖方几乎势均力敌。
其中：上影线越长，表示卖压越重。下影线越长，表示买方旺盛。上下影线看似等长的十字线，可称为转机线，在高价位或低价位，意味着出现反转。
（10）“┴”图形
又称空胜线，开盘价与收盘价相同。当日交易都在开盘价以上之价位成交，并以当日最低价（即开盘价）收盘，表示买方虽强，但卖方更强，买方无力再挺升，总体看卖方稍占优势，如在高价区，行情可能会下跌。
“T”图形又称多胜线，开盘价与收盘价相同，当日交易以开盘价以下之价位成交，又以当日最高价（即开盘价）收盘。卖方虽强，但买方实力更大，局势对买方有利，如在低价区，行情将会回升。
（11）“一”图形
此较形不常见，即开盘价、收盘价、最高价、最低价在同一价位。只出现于交易非常冷清，全日交易只有一档价位成交。
综合前人观点：
外汇保证金交易思维思路（100%）
基本分析（1%）→ 技术分析（2%）→ 市场理论（15%）→ 投资理念（5%）→交易系统（15%）→ 资金管理（15%）→ 风险控制（15%）→ 心理控制（30%）→德才兼备（2%）
技术分析仅仅占2%，成为赢家的路漫漫兮！
补充：
意会知识
知识是主体在实践的基础上对客体认知的成果。
可分为可编码知识和意会知识。
可编码知识，也叫显知识，其知识单元就是概念。（概念是主体对同一类事物的属性或特征的抽象的、概括的反映，它具有抽象性、概括性和间接性。）往往通过一些词语符号和图表数据符号等表现出来，形成报刊杂志、书籍和软件等。
意会知识，就是不能明确地用概念加以表述的知识。存在于人们主观的见解、直觉、灵感、理解、价值观、想象、象征、比喻和类比之中，往往要靠自身的经验才能体会和掌握。
形象思维
思维就是人们运用一定的思维方法把握世界本质和规律的认知活动。
形象思维，是以概括典型的形象把握事物的本质和规律的思维形式。其特点：形象性、创新性、典型性、联系发展性。
形象思维方法，指思维主体把特定问题创造性转化为整体性的形象思维图景达到求解问题的思想工具。主要有：相似思维方法、类比思维方法、想象思维方法。
K线图的寓意：
除了可以具体记录行情的历史之外，更可以辨别行情力道的多空消长，籍以判断行情未来的涨跌。
某些杰出金融市场参与者观点：
金融市场公认的两部投机经典之作，《指点股津──股票大师回忆录》、《金融炼金术》，作者分别是杰西·劳里斯顿·里弗莫、乔治·索罗斯。
·里弗莫早在100年前，1900年前后认为：“图表只能帮助那些能读懂它的人，更准确的说，只能帮助能领会图表内涵的人。”
·技术分析集大成者，约翰·玛吉在1942年所著《股票走势的技术分析》中认为：“股票市场的语言可以通过象形的形式表达出来，也就是说，股票市场语言可以通过图形、图表等与我们沟通和交流。”
我的体会，假设技术分析真能掌握价格波动真谛，想领悟其精髓，难上加难。
还是化繁为简为好，尽快走出误区，享受境界跳跃的喜悦！
谈谈我的被动性梯形公式(原创)
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交易高手
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安全委员:股指期货
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谈谈我的被动性梯形公式
作汇市交易得意的时候 当然是有突破而自己还跟了单，还让趋势发展了一段。本人在赢了看得起的钱的时候，
也往往类似。除了知道一些看盘，正面处理单外，实际因为是保证金市场，如果反了较大落差的一波的
方向，则我们实际上是在作某种妥协。一般反了不会拖很久，如果是资金型止损操作（就是损20%必调整
等...）实事上反了以后不调整也就过了20%--不调也要调。另一方面，我们又是做趋势的，所以，不象
在期货市场...汇市中往往要持仓一段时间。这样如图1的市场在A点进，按趋势观点，回调点 C
也可以进，这时走法有两种，一是继续（dh点），或开始反（dl方向），因为是这个做法，所以
调到 30点不会出来，或调到 50%不会，但是也有100%调回（甚至换一个名词叫转势）。一般我在30点
的一倍（60点）还会呆在那里。问题是再调，降的势头（动力要被看重！）（这个后面还会谈）？
如果强必须先出。
这样就被动地在损失70点以上时出场的机会较多。所以是一个妥协，比如您按上述方法66%赢（胜单）
率，33%则常丢70点，问题是很多人不愿妥协，结果每2次100点（或5次30-50点）就带一次输230点（很多
人奇怪-问没有230点的行情如何亏这么多？实际就是这样-因为中途可能锁或加1-2层死吗（逆市摊平）。
结果常亏损一些（往往是看行情还很行的人）。
我们为什么被动地做妥协？因为反了30点就出是很难做的。在一个通道边缘，边缘挡回是市场安静的表现。
散户永远不知道主力如何变盘的，而行情的发展初期（是有救-缓-您也不戒意）的渐进让你90%的概率套上50点以上。
然后是这里发力，伴随做突破单的大众。100点的中段行情...(因为市场平静所以，做盘整）
而盘整必然为大幅度的短趋势代替，然后再在那里休息。市场很有规律，问题是大众也能够“规律”
地陪钱。
那么 一个看盘高手总是对“动力”“动量”存在神秘的敬意呢？从另一个角度强调一下：
我本人不怕趋势，但很防短趋势的中段，我不怕势但对“幅度”很提防，这是一个趋势-持仓
派的老忌讳（持仓吧-让您80%的利润降落回去-？）原因很明显：
记的我们如何入场吗？ 1，前期市场要有一个市场平静期。
2画好区间，加划一条短期顺势的陡压力支撑（上升用支撑，原降用压斜）如果短突破您
画的-做突破单，按照我的回忆，这个方法很能赢钱，如果耐住性子，设个远止损让留，则还有
40%的机会收第2波80-120点...
但是现在让我们看对手，对手在第1波被套90点-认为过3天后就回来，在第2波 主力段被迫放血
120点（这是我认识的80%的人的止损方法），也有不搞止损的，就共套200点，下面第三波呢？
问题是我们在做得意的突破单时我们的对手 会是我们自己--看一下自己的动作：
因为平静，作了两单盘整 40+80=120也不错，再做（完全盘整思维），
下面突破（自己想的是按50%回调，或者什么理论）等几天就回去，实际上这时高手看盘已经
忘记了价位，只看见神秘的 “动力”“动量”，千次记忆，总是如此，能下跌一波，已经是
突破（和基本面，什么技术都没关系），回顿一点点，就下主力一波往往20分钟就完成了，又
因为有强力的2，所以回调高一点，急跌第三（注：作过咨询工作的人这是往往有客户问
套主了，几天能回来？）实际上高手的回答是统一的：您看这第2波那么有“动力”，再加跌
一波的可能性很高。
基本上值得上帖子的话都将完可，可以自悟（实际上能有这番话的人往往有7年以上的汇龄）。
我就来些画蛇添足：
如过是普通人，他不会给自己照镜子，虽然我们站在我们得意单的对手处了，我们总是有1/3
的可能站错，不要紧，妥协一下，但是普通人觉得不舒服，说不定3-5天就回去了呢？（完全忘记
了是突破，或深度大反，哪怕只是临时性的）但是他们不敬畏“动力”，在有人指点后，第二次
失去机会！很难啊，普通人能够砍180点还反向开一个仓吗？
相反，在时间的第4，5或第6波上（点位跌不多）因为套得不耐凡了砍了（310点）实际上高手在这时
在想如何做反弹。这就引入一个线索：妥协心，快速手在动力神奇的指导下很自信地执行了。
因为高手知道后果，实际上世界上也没有什么“右派单法”实际在我眼力不过是“右派”分子
比较保守，更有耐心吧了。
为了祝各位能赢有信心，才门财门同到
下面是被动性梯形公式的解说（续）
数据观察：诸多因素支持美国个人支出
美国消费者支出几乎占据了该国经济的2/3，预期12月份月率上涨0.7%，主要是受到消费者信心和支出上扬推动。上个月，美国人对该国目前财政状况的信心达到了高峰。12月份密歇根大学消费者信心指数连续第三个月稍微走低，但仍接近15个月来的最高水平。像这样的适度修正是由平均汽油价格回升和房价担忧持续所致。然而，强劲的就业和相对应的薪资上扬推高了美国咨商局消费者信心指数至4年来的最高。12月失业率跌至5年来的低点4.5%，同期个人收入年率录得4.2%增长，其工资通胀增速是自2000年11月份以来的最快。另外，同期零售销售月率亦上扬了0.9%。若07年的个人收入和支出动能持续上扬，预期将推动经济增长。
澳元展望：今日交叉盘走势成为焦点
纽元/美元:计划破0.6925失败后再度做空
-------------------------------------
隔夜汇价跌至0.6810,周四空头结利165点,日图指数看跌,有下行空间,将在破0.6925失败后再度做空.
澳元/纽元:寻机向1.1200回落时做多.
-------------------------------------
隔夜汇价上扬到1.1320,日图信号不一,但多数看涨,寻机在向1.1200回落时做多.
澳元/美元:建议逢低买入
-------------------------------------
两次测试0.7700及50%回档0.7695未果,汇价反弹证
实此位为关键支持,日图指数在超卖位筑底.
[ 本帖最后由 净衣帮 于 2007-2-1 23:07 编辑 ]
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图1
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图--2
http://www.onefx.net/bbs/attachments/month_0702/dHUtMuWbvg==_us8rYkAQKYaR.jpg
续下面是被动性梯形公式的解说（续）
所有的顺势专家，持仓者都死在真套住时，
他们在资金上还是小学生吗，也许不，下面是唯一基本肯定有效的处理方法
虽然也很损（它的预警是动力强，有突破性，有让技术派死的特征）
下面是个明确结论：
续
好，您说了妥协的必要性，也知道心理不好受，作为回报的好处如何计算。
前提，我可能在50%回调处进单 66%要正向走，特别在动力开始后，73%的胜单，（记住损失如放开
就没概率的，逆行情一单就可以将所有的资金放干。）现在算
-倒霉的50%处进单竟然跌-》dl（就是顺势交易熬不到天亮的问题）因为是被动的所以按一波
直接反下来为准来计算，从上到下肯定是斜线，在几何上因“云梯”横栏的长度不一，所以用梯形
好计算些。对图--2的a,b,b2,c（其中b2未标）忽略实际的曲线当直斜简化算。
第1点在 a处 -75点，在b2处为 -160点，如果在 b处-135则在b提前出场要节约25。
第2点（积极些）在亏75处按小初动力观点，反向一单，即不但在平，还另加反单，则75到160
少亏85，因为反向还赢了85共85+85=170竟净盈利100点。
如果按逆加码法则如果从b2升到a才解套。
现在算40%以下的概率（因为先期平静，假突破的概率低些）发生。在等到b就真升到 a以上
即反损75+75=150这是这个假突破基本有150点的上限，因为开放的头寸只有一手，
则不但概率40%一下，而且整体风险不大，但逆加码法要双被风险。先期平静+真突
按动力标准，在放弃a点，任其发展到b2就很糟糕，如果发展到c第三波又逆加了码则帐户
危险矣。，如果被动地发现被套，请在 -70点到 -100点之间做反（如果动力来）是本人发现的
最佳策略之一，强调被动性，主要是我们已经在选高概率做法。而动力-高概率-70点反，等是确
保损失虽然被动发生了（70点或150点）但错误和扩大错误的可能性已经降低。(毕）
补-图2的内容和期权定价补-图2的内容和期权定价
对不起昨天匆忙没有把图2的内容加上，请包涵
三个关键词，“动力”，害怕“振幅”，期权定价理论的历史统计波动率（Volatility)
我喜欢翻为-泳度，是说市场肯定且重要的东西。在图2右边实际是同左，红标的r1,r2,r3
如果作为某市场的波动率（Volatility)，则到达r1（75点）的可以出少价买看跌期权，而r3则要
高价才能买到--因为买出可以收获160点。实际上不赢利的人常做期权市场的笨家：
在行家看重的地方（高价）他不购买期权，而是直接暴露在逆市中。总之，在按梯度排列后
在70-100点处（被动套住），做波动率 “动力“的判断后直接交上高费而相当于得到了一个
将大辐下跌的”期权“ 按格林斯潘的说法，就是衍生市场如今对世界金融的稳定起到了重要
力量的作用。如果按这个被动性梯形计算公式的相似策略，您的帐户资金也就有了”期权“
了，就稳定下来了。