奥肖内西小泰坦实战模拟帐户的设立
由于奥肖内西小泰坦策略的巨大赚钱效应，尤其是在美股2001，2002，2003的三年熊市中，
Indexes 2003 2002 2001（年）
S&P 500 26.4 -23.4 -13.0（上涨%）
O'Shaughnessy--Tiny Titans 154.8 51.9 84.1（小泰坦策略盈利%）
奥肖内西小泰坦策略竟然获利712%，而与此同时S&P 500三年累计下来下跌-5%，这一巨大的反差令人心动，奥肖内西小泰坦策略在熊市赚的钱比牛市中还多！！，为考证其在中国股市的效应，特设本帐户，自20061229起开始运作，规则如下：
1，以一个月为周期，中线持股，除非该股在一个月中跌穿EMA34日线，两日之内收不上来，减仓出局，另外换股，无合适的股这部分就空仓，直到有合适的股入选为止。
2，一般选则4~6只股为一组合，这样是为了减小组合风险。
3，给与所入选个股凭个人认知能力以占组合不同的权重构建而成，可能会有较大失误，但个人感觉较平均分配仓位收益更加丰厚，故决定如此。
4，每月底（30日或31日）为换股调仓日，如无更好品种，可能继续维持上月选出的品种继续持仓。
5，选股基础就是已公布过的奥肖内西小泰坦策略公式，在月底之前的前十个交易日中甚至更多的交易日中（为了使要有10个日子中有股选出）选出个股，为月底调仓作准备（构建股票池，以出现的多少次的大小排序）
奥肖内西小泰坦实战模拟帐户（20061229~20070309）
投资管理 — 汇总表 （收益84.68%,同期沪深300上涨31.89%)---包括买卖手续费（千分之三）
当前股票市值:1,845,810.91现金余额: 1,083.27股票+现金合计:1,846,894.18
浮动盈亏: +451,029.08历史盈亏: +395,865.10 总盈亏: +846,894.18
代码 名称 最新 成本 持仓量 当前市值 平衡价 历史盈亏 浮动盈亏
'600509' 天富热电 17.97 0 0 0 0 359078 0
'002004' 华邦制药 15.83 9.48 20000 316600 9.507 0 126083.2
'600096' 云天化 22.29 13.64 10000 222900 13.682 0 85823.3
'000562' 宏源证券 22.07 12.21 20000 441400 12.243 0 195945.6
'000550' 江铃汽车 12.95 0 0 0 0 8551.93 0
'600236' 桂冠电力 8.79 0 0 0 0 28235.17 0
'600738' 兰州民百 6.54 6.08 26000 170040 6.096 0 11497.2
'600480' 凌云股份 7.26 7.42 30000 217800 7.444 0 -5519.4
'600396' 金山股份 14.85 13.66 32500 482625 13.702 0 37199.18
奥肖内西小泰坦策略一月组合（20061229）
2006-12-29 代码 名称
1 '600509' 天富热电
2 '600096' 云天化
3 '002004' 华邦制药
4 '000562' 宏源证券
5 '000550' 江铃汽车
奥肖内西小泰坦策略二月组合（20070131）
2007-1-31 代码 名称
1 '600236' 桂冠电力
2 '600509' 天富热电
3 '600096' 云天化
4 '002004' 华邦制药
5 '000562' 宏源证券
奥肖内西小泰坦策略三月组合（20070228）
2007-2-28 代码 名称
1 '600096' 云天化
2 '002004' 华邦制药
3 '000562' 宏源证券
4 '600738' 兰州民百
5 '600396' 金山股份
6 '600480' 凌云股份
[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-3-11 18:47 编辑 ]
听鬼哥说，服务器进熊猫了！
周末,学习研究的时间,这周想和大家探讨的是沪深300板块的资金流向会对沪深300指数的走势产生怎样的影响.
小弟利用周末的时间,将沪深300每日资金流向手动录入,终于做成了量化成图形的指标,先给大家看张图
下图是沪深300资金流向的指标,黄色线是3日资金流向,代表市场主流资金短期增减仓的趋势,绿色线是20日资金流向,代表市场主流资金中期增减仓的趋势,白色线是60日资金流向,代表市场主流资金长期增减仓的趋势.基线为零轴线,三条趋势线都围绕零线上下波动,零线上的红色柱体代表当天的主力增仓,绿色柱体代表主力当天减仓.
根据这张图,小弟总结出了几点,其他的还有待各位去继续发掘.
1:短期资金流量趋势线(以后改称短期线)将影响中期线(20日资金流量线)改变原有的方向.
2.当短期线的方向改变后,中期线会有一个惯性继续保持原有方向一至两日,若之后也跟随短期线改变方向,则这两条线指示的方向将是指数短期走势的方向.
3.当中短期线与长期线(60日资金流量线)发生背离,则表明市场将发生大变动.
4.当三条资金流量线的走势与指数的走势发生背离,这意味着顶部或者底部的到来.
5.当三条线向下跌破零轴或者向上穿越零轴代表市场将发生牛熊转势.
目前总结出这么多,将在后面继续发贴说明.
原帖由 lymanqun 于 2007-3-11 16:53 发表
奥肖内西小泰坦实战模拟帐户的设立
由于奥肖内西小泰坦策略的巨大赚钱效应，尤其是在美股2001，2002，2003的三年熊市中，
Indexes 2003 2002 2001（年）
S&P 500 26.4 -23.4 - ...
依然大哥：这2天将小泰坦公式移植到了飞弧中，结果选出来的股比分析家少很多，以3月8日中原高速为例，小泰坦公式中var1条件应该是不能成立的，收盘价：6.23,流通盘：54936万股，主营业务收入：117375.51万元，按条件计算市销比>1,是不符合条件的，请大哥看一下。
[ 本帖最后由 webyw 于 2007-3-11 17:16 编辑 ]
好不容易上来了，跟大哥和诸位问个好！
原帖由 webyw 于 2007-3-11 17:10 发表
依然大哥：这2天将小泰坦公式移植到了飞弧中，结果选出来的股比分析家少很多，以3月8日中原高速为例，小泰坦公式中var1条件应该是不能成立的，收盘价：6.23,流通盘：54936万股，主营业务收入：117375.51万元，按 ...
是有个别股有此现象，不知什么原因，但总体上不影响选股
原帖由 马来东东 于 2007-3-11 16:32 发表
辛苦老师整理。老师在整理的结果中，去除了当日主力增减>这个条件，非常赞同，因为‘良性调整’并不要求每日的增减都>0，不过老师在最后的选股条件中有一个条件是ref(YX3,1)＝0，个人认为应该去掉，前两 ...
说得对，应去掉，这样连续涨升的股也会入选其中了（不会被排除掉）
针对上面总结的五条经验进一步抓图说明
原帖由 lymanqun 于 2007-3-11 17:23 发表
是有个别股有此现象，不知什么原因，但总体上不影响选股
依然大哥：我查看了分析家，发现它的专业财务取主营业务收入时是按元为单位来取的，因此我感觉应该除以10000才对，否则var1基本上都满足条件了。
我在飞弧中3月8日只选出了5个股：
三友化工、赛马实业、光明乳液、金牛能源、华帝股份，请大哥看一下。
由于分析家将来不再提供专业财务了，按依然大哥所说，从F10中提取所需数据，建立了自定义数据，这样处理起来更灵活了，也因此可以在飞弧中使用小泰坦了，公式入如下：请依然大哥审查。
input:N(20),T(10),M(125),P(60),p1(10);
w:=barslast(date<=1070308);
当日收盘价:ref(c,w);
主营收入:=ref(selfdata('主营业务收入'),w);
主营利润率:=ref(selfdata('主营业务利润率'),w);
资产负债率:=ref(selfdata('资产负债率'),w);
每股收益:=ref(selfdata('每股收益'),w);
净利润增长率:=ref(selfdata('净利润增长率'),w);
股东人数:=ref(selfdata('股东人数'),w);
{RSP强度}
AA:=(CLOSE-LLV(LOW,N))*100/(HHV(HIGH,N)-LLV(LOW,N));
BB:=(CLOSE-LLV(LOW,BARSCOUNT(CLOSE)))*100/(HHV(HIGH,BARSCOUNT(CLOSE))-LLV(LOW,BARSCOUNT(CLOSE)));
CC:=BARSCOUNT(CLOSE);
二十天相对价位:=IF(CC<=N,BB,AA),colorblack;
GG:=(CLOSE-LLV(LOW,T))*100/(HHV(HIGH,T)-LLV(LOW,T));
HH:=(CLOSE-LLV(LOW,BARSCOUNT(CLOSE)))*100/(HHV(HIGH,BARSCOUNT(CLOSE))-LLV(LOW,BARSCOUNT(CLOSE)));
II:=BARSCOUNT(CLOSE);
十天相对价位:=IF(II<=T,HH,GG);
FF:=(CLOSE-LLV(LOW,M))*100/(HHV(HIGH,M)-LLV(LOW,M));
DD:=(CLOSE-LLV(LOW,BARSCOUNT(CLOSE)))*100/(HHV(HIGH,BARSCOUNT(CLOSE))-LLV(LOW,BARSCOUNT(CLOSE)));
EE:=BARSCOUNT(CLOSE);
半年相对价位:=IF(EE<=M,DD,FF),colorred;
JJ:=(CLOSE-LLV(LOW,P))*100/(HHV(HIGH,P)-LLV(LOW,P));
KK:=(CLOSE-LLV(LOW,BARSCOUNT(CLOSE)))*100/(HHV(HIGH,BARSCOUNT(CLOSE))-LLV(LOW,BARSCOUNT(CLOSE)));
MM:=BARSCOUNT(CLOSE);
六十天相对价位:=IF(MM<=P,KK,JJ),colorblue;
line:=80;
{06小泰坦（P1=10）}
六十日强度:=ref(六十天相对价位,w)>80;
半年强度:=ref(半年相对价位,w)>75;
二十日强度:=ref(二十天相对价位,w)>70;
换手率:=VOL/FINANCE(7);
换手率和:=SUM(换手率,P1);
当日成交量:=VOL;
五日均量:=ma(vol,5);
Var1:当日收盘价*FINANCE(7)/(主营收入*(4/3))<=1 and 当日收盘价*FINANCE(7)/(主营收入*(4/3))>0;{0<市销率<1}
Var3:FINANCE(7)*当日收盘价>=20000 AND FINANCE(7)*当日收盘价<=45*10000;{2亿人民币≤流通市值≤45亿 元人民币}
Var4:BARSCOUNT(当日收盘价)>1*125;{ 上市时间≥半年 注：适当调整}
Var5:主营利润率>20;{主营业务利润率大于20％}
Var6:资产负债率<55;{资产负债率行业均值暂取55}
Var7:当日收盘价/每股收益/净利润增长率<=1;{市盈率和收益增长率的 比率≤１-PEG比率}
Var8:100*capital/股东人数>=4500;{流通股东人均持股大于4500}
Var9:每股收益>-0.25;{最近一期每股收益大于-0.25元}
Var10:ref(五日均量,w)>ref(当日成交量,w);
Var11:ref(换手率和,w)>30;
Var12:selfdata('持股率')>1.5;
Var1 and Var3 and Var4 and Var5 and Var6 and Var7 and Var8 and Var9 and 六十日强度 and 半年强度 and 二十日强度 and Var10 and Var11 and Var12;
继续
由于可以从F10及分析家专业财务中提取数据，制作成自定义数据，这2天提取制作了连续8个季度的相关财务数据，做成了自定义数据，在公式中调用很方便，但碰到一个奇怪的问题，看哪位兄弟帮忙解决一下：
以主营业务收入为例，取出了从04年4季度到06年3季度连续8个季度的数据，导入到飞弧的自定义数据“主营业务收入”中都没有问题，但当调用自定义数据时确碰到了一个问题：用selfdata（‘主营业务收入'）取值时，应该取到06年3季度的数值，结果却取出了06年2季度的，而单独导入06年3季度的数据时，则都正常了，不知道什么原因？数据附后，请帮忙看看。
原帖由 webyw 于 2007-3-11 17:35 发表
依然大哥：我查看了分析家，发现它的专业财务取主营业务收入时是按元为单位来取的，因此我感觉应该除以10000才对，否则var1基本上都满足条件了。
我在飞弧中3月8日只选出了5个股：
三友化工、赛马实业、光明乳 ...
还真是如此，用公式一排序就露了原形，还是你心细，一直没发现分析家有此类问题，应除于10000，以后涉及到此类数据都要细心，谢谢。。。。vv
本周五的走势与上周五3月9日的走势很象,同样是K线收阴线,同样是中短期背离而长期线走下降趋势.结合长期线仍然运行在高位,我们是不是可以大胆判断,下周的走势,沪深300指数将会继续惯性上冲,当中短期线再次与长期线发生背离引发新一轮调整.
目前真的不必谈论这里是不是大盘的顶部,只要我们关注资金流量的走向,顶部自然会在三条线跌破零线的时候走出来的,主力不空仓,何谈什么顶部.
[ 本帖最后由 ghoster222 于 2007-3-11 18:23 编辑 ]
原帖由 webyw 于 2007-3-11 17:35 发表
依然大哥：我查看了分析家，发现它的专业财务取主营业务收入时是按元为单位来取的，因此我感觉应该除以10000才对，否则var1基本上都满足条件了。
我在飞弧中3月8日只选出了5个股：
三友化工、赛马实业、光明乳 ...
不对呀，我选出22只股，不止5只股。如下：
2007-3-9 代码 名称 排名斜率
1 '600398' 凯诺科技 232
2 '600409' 三友化工 313
3 '600426' 华鲁恒升 378
4 '600855' 航天长峰 465
5 '600325' 华发股份 604
6 '600773' *ST金珠 686
7 '600237' 铜峰电子 704
8 '600449' 赛马实业 855
9 '002026' 山东威达 943
10 '000667' 名流置业 953
11 '002006' 精工科技 1047
12 '600520' 三佳科技 1066
13 '002040' 南 京 港 1088
14 '600377' 宁沪高速 1116
15 '600035' 楚天高速 1202
16 '600202' 哈空调 1222
17 '600087' 南京水运 1228
18 '600020' 中原高速 1231
19 '002019' 鑫富药业 1258
20 '600597' 光明乳业 1265
21 '000752' 西藏发展 1299
22 '000901' 航天科技 1310
修改过的公式（仅加了“除以10000”）
06小泰坦（P=10）
SETPROFFIN(00100);{仅调用历年季报数据}
当日收盘价:=close;
六十日强度:=selfdata('60日强度')>80;
半年强度:=selfdata('半年强度')>75;
二十日强度:=selfdata('20日强度')>70;
换手率:=VOL/FINANCE(7);
换手率和:=SUM(换手率,P);
成交量:=VOL;
五日均量:=ma(vol,5);
Var1:=当日收盘价*FINANCE(7)/(PROFFINON(3019, 2006,0930)*(4/3))/10000<=1 and 当日收盘价*FINANCE(7)/(PROFFINON(3019, 2006,0930)*(4/3))/10000>0;{0<市销率<1}
Var3:=FINANCE(7)*当日收盘价>=20000 AND FINANCE(7)*当日收盘价<=45*10000;{2亿人民币≤流通市值≤45亿元人民币}
Var4:=BARSCOUNT(CLOSE)>1*125;{ 上市时间≥半年 注：适当调整}
Var5:=PROFFINON(3051 ,2006,0930 )>20;{主营业务利润率大于20％}
Var6:=PROFFINON(3065 ,2006,0930 )<55;{资产负债率行业均值暂取55}
Var7:=当日收盘价/PROFFINON(3043,2006, 0930)/(PROFFINON(3060,2006,0930))<=1;{市盈率和收益增长率的比率≤１--PEG比率}
Var8:=100*capital/PROFFINON(5063,2006,0930)>=4500;{流通股东人均持股大于4500}
Var9:=PROFFINON(3043,2006, 0930)>-0.25;{最近一期每股收益大于-0.25元}
Var10:=五日均量>成交量;
Var11:=换手率和>30;
Var12:=selfdata('2006基金三季持股比率')>1.5;
Var1 and Var3 and Var4 and Var5 and Var6 and Var7 and Var8 and Var9 and 六十日强度 and 半年强度and 二十日强度 and Var10 and Var11 and Var12;
原帖由 webyw 于 2007-3-11 17:41 发表
由于分析家将来不再提供专业财务了，按依然大哥所说，从F10中提取所需数据，建立了自定义数据，这样处理起来更灵活了，也因此可以在飞弧中使用小泰坦了，公式入如下：请依然大哥审查。
input:N(20),T(10),M(12 ...
很好啊，赞一个vvvvvv
原帖由 ghoster222 于 2007-3-11 17:05 发表
周末,学习研究的时间,这周想和大家探讨的是沪深300板块的资金流向会对沪深300指数的走势产生怎样的影响.
小弟利用周末的时间,将沪深300每日资金流向手动录入,终于做成了量化成图形的指标,先给大家看张图
下 ...
太好了，我们这些小股民，经常在大盘一调整就把辛苦很久的利润全部吐回去了，而在论坛里面看帖子说大盘的又众说纷芸，让大家心里没底，鬼兄这个好方法可以帮助我们把握大盘的节奏，真是非常非常有益啊。。
原帖由 ghoster222 于 2007-3-11 17:05 发表
周末,学习研究的时间,这周想和大家探讨的是沪深300板块的资金流向会对沪深300指数的走势产生怎样的影响.
小弟利用周末的时间,将沪深300每日资金流向手动录入,终于做成了量化成图形的指标,先给大家看张图
下 ...
幽灵兄研究很深入啊，佩服佩服，受益匪浅，:*9*::*9*:
飞狐F10标签模板（2007-03-11）——尤以巨灵F10很有特色，包括研究报告摘要，业绩预测等，如图
股市巫师、奇才还是幸运儿(上)
投资理财－－杰克·施瓦格 胡海 编译
编者按：
海南出版社2006年7月出版了《股市奇才》一书，作者是美国人杰克·施瓦格（Jack D.Schwager）。施瓦格采访了15位“股市奇才”（事实上，最后一位阿利·基夫是位心理医生，不是什么股市奇才）。在书中，奇才们个个表现得神采飞扬，投资心理一套一套的，施瓦格在最后一章《天才们的经验教训》中将此总结为65条方法，让人颇受益。
一个偶然的机会，我们找到了《股市奇才》的2003年版英文原著《Stock Market Wizards》，发现海南版译自2001年版，与2003年版有些出入。第一、施瓦格在2003年的再版中声称2001年版的访谈完成于1999年年终至2000年年初，也就是美国大牛市最疯狂的末期。两年后，他又对这些“奇才们”进行了跟踪采访，并将采访记录附在2001年版的内容后面。第二、2003年版的《股市奇才》的主角变成了13位，少了迈克尔·劳尔与克劳迪奥·瓜佐尼。施瓦格没有在2003年版中解释两位奇才消失的原因，我们只能猜测他们在熊市里的表现实在糟糕，与奇才距离太远了。
在2001年版中，劳尔管理基金的时间才7年多，尽管他的旗舰基金从1993年1月成立以来创造出在扣除所有费用后年均72%的复合净收益率（估计总收益为97%），成绩确实卓越；不过，劳尔当时就声称不认为自己有资格被列入“股市奇才”，“或许在我做了这行10年后，可能就会有资格了”。遗憾的是，他可能并没有熬过10年。瓜佐尼的基金成立也才5年，年平均回报率为37%，考验的时间也太短。
从对11位股市奇才的后续访谈中（科恩没有接受继续采访，心理医生基夫则无所谓持续成绩）我们可以看到，在短短的两年熊市，竟然会让其中的大部分奇才都变得很平庸或很一般。沃尔顿曾在8年中取得年平均复合回报收益率为115%的业绩（在扣除管理费用后为92%），现在却跑输了标准普尔500指数。沃森把基金的日常管理移交给其他人（失去了投资的自信？）。加兰特一直是个空头交易者，1994-1999年的平均年复合收益率为15%，而当时纳指平均涨幅为32%，没什么惊人之处。当他处于熊市时，与其交易方法一致，空头的成绩上来了而已。在大牛市中，弗莱彻的基金创办5年来，平均每年的复合收益率高达47%，但在熊市中仅成功地保存了资本。奥库穆什在1997年才成立了自己的基金，业绩也是大起大落。米内维尔从5年来的平均年复合收益率220%下降到熊市中的3%！雷斯卡波则对他的交易系统的效果失去了信心。马斯特斯回归到平均值。本德关闭了自己的基金，原因是他得了脑动脉瘤。
只有库克尤其是萧和科恩仍有着高人一筹的战绩，他们才可谓“奇才”。
其实，《Stock Market Wizards》的直译应为《股市巫师》，比“股市奇才”更反讽更有意味。巫师确有一种神奇的力量，但这不仅仅来自他本身，而且是说来就来，说走就走。施瓦格的《股市巫师》还有更早的版本，可惜我们没有找到，否则将这些“巫师”的进进出出作个统计分析，有些意思。
为此，我们请本刊主笔胡海先生编译了2003年版的《股市巫师》中的后续采访，又摘录了海南出版社的《股市奇才》中有关史蒂夫·科恩的部分内容，分上、下两期刊发，以飨读者。顺便一提的是，科恩也是艺术品投资的发烧友，他2006年10月以6,350万美元从娱乐业巨商贾格芬名下买了一幅美国抽象表现派大师德库宁的画作，要比几乎同时以1,740万美元购买美国波普艺术大师安迪·沃荷的《毛泽东》丝印画的香港投资奇才刘銮雄牛气多了。早前，科恩还以13,900万美元向赌业大亨史蒂夫·永利洽购毕加索名画《梦》，没想到交收前永利不慎将名画弄损，交易告吹，成为一大新闻。
要说明的是，我们无意推荐《股市奇才》这本书，因为有更好的“奇才”值得我们琢磨，比如《Value》的“海外基金经理访谈录”栏目中的那些杰出投资者。如果说《股市奇才》有什么教训的话，它警示正处于中国牛市中的投资者，不要因水涨船高而沾沾自喜，十年磨一剑，等到下一轮熊市重临后，再看谁才是真英雄。
。
从对些股市奇才的后续访谈中，我们可以看到，在短短的两年熊市，竟然会让其中的大部分奇才都变得很平庸或很一般。其实，《Stock Market Wizards》的直译应为《股市巫师》，比“股市奇才”更反讽更有意味。巫师确有一种神奇的力量，但这不仅仅来自他本身，而是说来就来，说走就走。
我们请本刊主笔胡海先生编译了2003年版的《股市巫师》中的后续采访，又摘录了海南出版社/三环出版社出版的《股市奇才》中有关史蒂夫·科恩的部分内容，以飨读者。要说明的是，我们无意推荐《股市奇才》这本书，因为有更好的“奇才”值得我们琢磨，比如《Value》的“海外基金经理访谈录”栏目中的那些杰出投资者。如果说《股市奇才》有什么教训的话，它警示正处于中国牛市的投资者，不要因水涨船高而沾沾自喜，十年磨一剑，等到下一轮熊市重临后，再看谁才是真英雄。（张志雄）
《股市巫师》2003年再版前言
书中的采访完成于1999年年中至2000年年初这段时期内，也就是在股市升到最高点前的那段时间（即2000年3月之前）。至此之后，标准普尔500指数几乎下跌了一半，同期的纳斯达克（Nasdaq）也跌去了近四分之三（这种状况一直持续到2002年9月才停止）。
这样，阅读这些采访的读者很可能会问：“他们的确可称得上是奇才，但最近他们做得怎么样呢？”很合理的疑问。
于是，我在这个修订本中每一章节的最后都给出了对于这个问题的详尽答案，并且记录下了后续的一些采访片断，着重于这些股票交易者在这一长期熊市中的体验。
斯图尔特·沃尔顿(Stuart Walton)续
沃尔顿离开股票市场时，股市正处于牛市中，在这之前的8年中，他创造出了3位数的年平均毛收益率。然而，当他回到股市的时候，并没有踏准行情变化的节奏，当时处于熊市的中期（2001年1月）。从他回归股市后的21个月里，他的持股经历了与指数相仿的累计下跌，比标准普尔500指数多跌了6个百分点，比纳斯达克少跌了4个百分点。在下面的采访中，我们主要讨论了关于沃尔顿（Walton）出现如此巨大变化的原因和他在交易方法上的变化。
问：你连续8年取得出类拔萃的回报，随后却休养生息了。再次回归股市的时候却经历了那么糟糕的一年，这期间发生了什么呢？
答：我离开股票市场是在1999年年中，那时纳斯达克还没有进入疯涨阶段。在这之前，纳斯达克指数以每年超过20%的速度上涨，但在我离开后的短短8个月里，它又一下子蹿升了75%。我没有在这段股价爆炸性上涨和市场充满亢奋的时期交易，同样，我也没有在后续的泡沫破灭过程中交易。当我2001年回到市场时，因为我没有亲身体验过市场所经历的过度亢奋状态，所以没能充分意识到市场2000年在情绪上所受到的伤害之大。（当时）我最近的交易经历就是在20世纪90年代中期踏着市场的节奏进行买进卖出所取得的成功。结果，我没有根据大势——也就是持续下跌进行操作，而是仍然试图从（涨跌）两方面来操作。很显然，我因为缺乏大局观而受损。
那些几十年来一直可靠有效的指标，在熊市中不再有效，这使得那些专业的股市参与者看起来很傻。问题在于我们大多数人一生中都没看到过一个可以参照的市况，我们中很少有人经历过市场泡沫破灭后的惨淡，最贴切的例子是20世纪30年代的美国股市或者是20世纪90年代的日本股市。
问：你是指我们目前的熊市会像那些极端的情况一样持久吗？
答：这个比喻并不完全恰当，因为目前的美国经济比20世纪30年代的美国经济，或者是过去10-15年间的日本经济健康得多。但会让人这么想的一个原因在于，我相信在对90年代牛市的记忆被完全抹去之前，股市的疲软不会就此结束，仍然会有太多的人试图抄底，买进科技股。
如果你只是从基本面来观察那些科技公司中的一些公司——负收入、巨额负债、高定价——会发现没有任何理由让你去接近它们。但仍然有不少人在这些股票开始反弹时就急不可待地入市。为什么呢？因为他们仍然清楚地记得90年代末这些股票是如何从10美元/股上涨到200美元/股的。这就像电脑出现时打字机公司的往事重述，打字机风行了这么长时间，给人们留下了深刻的印象，以至于当电脑革命的到来已显而易见时，不少人还是愿意买史密斯·科罗纳（Smith Corona）公司的股票，直到它一路跌到零。同样的类似作用力似乎已经附着在科技股的身上。
另外一个原因是，我想没有比“9·11”更令人恐慌、更容易产生动荡的事情了，而市场远没有达到过去多次看到过的极端的（低）水平——尤其是在经历危机时。这很令人惊讶，这让我意识到，这一过程需要很长一段时间来自我调节，每次股价反弹失败并跌到一个新低点时——就像最近跌破2001年9月的最低点，会使越来越多的人不再沉迷其中。但是，极端的情况并没有出现，说明在这波熊市结束以前，这个过程还会反复出现。
问：你所说的极端情况是指极端低的定价吗？
答：对，很显然，2001年9月的定价水平甚至2002年7月时的新低价位，仍然远高于在过去的市场底部时所看到的水平。我这是指极端的情绪表现，像下跌/上涨交易量比。以此看来，我们在“9·11”之后以及2002年7月新低时所看到的水平与以前曾出现过的超低价位相比还差得很远，我认为这是对90年代过度投机进行回调的主要原因之一。尽管如此，如果股市出现持续三个月的强力回升的话，我一定要参与其中，而不管我的长期看法是怎样的。
问：你如何辨别开始中期回升和只是经历一周反弹行情之间的区别？
答：从技术面角度讲，我会比较注意趋势线被突破以及股价放量上涨的情况，我是从每只股票、每天的角度来对待市场的，不会只是说现在是对一轮持续三个月的上涨进行操作的好时机，（让我们）增加多头仓位。如果一只股票的基本面看上去还健康，这只股票以及所处的行业从技术上讲表现不错，而且市场的整体基调在改善，我可能会建一些仓，只要这些因素没有明显变坏，会一直持有。
问：你一直在采取止损策略吗？
答：是的。
问：但为什么在2001年的时候这方法不起作用呢？
答：我采取了止损手段，但我经历了一个可怕的月份——2月，在这个月份里，我整个组合被止损了两次。龙头公司已经下跌了50%-70%，于是我买了一篮子这些股票，而这些股票很快继续下跌了10%，让我止损出局。在这个月稍后一点的时间里，我尝试了类似的交易，又被再次止损。我现在除了对单只股票设置止损点之外，还在投资组合的层面上设置了止损点，如果投资组合在一个月里下跌5%，我会减少仓位；如果它下跌10%，我会完全换成现金。
问：从你重新回到股市以来，除了没有对组合层面的风险足够重视之外，你所犯过的最大错误是什么？
答：没有认识到熊市会极大地改变收益和风险之间的平衡。举个例子来说，你看好一家制药公司，经过非常深入的调研后，你相信美国药监局会有80%的可能批准他们的药物申请，在目前的熊市环境中，即使你对这些概率的看法是正确的，这一交易可能也成为一个坏的赌博，因为(药监局作出的)有利的决定可能让股价仅上涨5%，不利的决定却能使它下跌50%。
问：从2001年这段艰难的经历中，你所学到的最重要的教训是什么？
答：认识到只有当你有很大的胜率时才进行交易的重要性——没有把握时就不要进行交易。
问：你现在是不是越来越少进行这种交易了？
答：是啊，少了不是一点点。我重新检查了一下我原先在那些对冲基金中的交易，发现换手频率最高的那个阶段我并没有取得任何实质性的进展。回顾那段时光，我发现那也是我情绪最为强烈的时候，太过波动的情绪导致太多的换手率和决策失误。我会再次主动出击的，但得等我疗完伤之后再决定是否出手。
史蒂夫·沃森(Steve Watson)续
在我们对他采访后不久，沃森就将自己基金的日常管理移交给公司的两位组合基金经理，使他能在西海岸从事其他感兴趣的事情（他拒绝公开透露这些新的活动）。沃森仍然是基金的投资者，并经常通过与他所委任的基金经理之间的电话参与投资决策。就沃森在牛市接近尾声时做出巨大职业转变这一点，人们不禁要想，是不是他的内在市场感觉影响了他对行情的把握——至少就潜意识层面而言。
问：你为什么决定从基金的管理工作中脱出身来？
答：我聘请了两位我非常尊重的人，我相信他们的表现一定会很出色。这就好像一个老人传递火炬一样。
问：但你并不是一个老人——你要比我年轻得多。
答：我是想寻求新的挑战。
问：你对市场的长期看法怎样？
答：我从来没见过超小盘股这么便宜，但我也从没见过那么多股票都缺乏能促使它们上涨的催化剂。股市反弹的原料是有了，但时机还不成熟。我昨天刚看了一下200只超小盘股的详细资料，惊讶地发现有那么多股票在以接近或低于其现金值的价格交易。尽管市场很可能还会下调（采访的时间是2002年8月），可我对于长期前景是相当乐观的——比如说，从2003年开始。