2009年世界经济及股市十大猜想

大象73

随着10月19日的临近，人们又纷纷想起了1987年美国股市崩盘的那一天，当时道琼斯指数一天就下跌了23%。

回到2008年，美国股市周一下破1万点大关后，在周四延续了接连7个交易日的颓势，跌679点，或7.3%，至8579点，自2003年以来首次跌破9000点。

至此，道指在10月所有的交易日中全部下跌，幅度为21%。与1987年的一个不同是，全球化已经将各国紧紧连在一起，美国、亚洲、欧洲联动，每一个市场的恐慌不断传递到下一个开盘的市场，形成恶性循环。

亚洲的日本股市在周五开盘后迅速下落12%，收盘时为跌10%。几个小时后，当欧洲开始新一天的交易时，英国、德国和法国等市场开盘就跌去10%。

股市下跌路还很漫长

华尔街资深专家Eric Salzman说，现在股票市场已经彻底恐慌了，但是股市在达到像信贷市场一样的恐慌程度之前，还有很长一段路要走。Salzman曾在贝尔斯登、房地美、瑞信和美国财政部等地方担任部门负责人。

位于纽约的对冲基金LDH公司风险管理经理刘宁晖说，“现在市场上的每个人都在猜想别人下一步会怎么样，已经没有什么基本面可言了，完全是心理上的东西”。

几位华尔街人士表示，政府的诸多救市措施的好处还没有立即反映出来，因为这些都需要时间，但眼下投资者已经完全丧失了信心。

交易员们说，卖空金融股的禁令在周三晚上解除，也是周四美股下跌的一个原因，曾经劝说监管部门禁止做空的摩根士丹利周四下跌了25%，至此自日本的三菱UFJ宣布入股该公司以来，摩根士丹利股价已经腰斩。

目前日本银行如果摩根士丹利的交易还没有完成，周四晚间评级机构穆迪表示，其可能会下调摩根士丹利的债券评级。Salzman说，三菱UFJ现在非常希望走开。

周四遭到评级下调的还有通用汽车，标准普尔将其评为垃圾债券，通用汽车股价当天下跌31%至58年最低水平，另外福特汽车当天下跌22%，已经持续了一年半的美国汽车行业困境还将进一步深化。

除了最糟糕的房地产和汽车制造业外，不景气也已经开始向实体经济的其他行业转移。

摩根大通驻纽约的董事总经理吴向阳对本报记者说，周四美国最大的玩具公司美泰股价也跌到了一年最低，“因为圣诞节已经没有人买玩具了，现在能够压缩消费就压缩消费了”。

下一波倒闭潮是保险机构

而在金融机构中，最新的焦点则开始转向保险公司。周四美国第二大的人寿保险公司Prudential Financial股价下跌23%至每股33美元，其股价当天交易范围是25美元-50美元，波动巨大。

吴向阳在当天研究过Prudential的财务状况后说，这个公司的市值现在只有142亿美元，但是其次级债敞口为55亿美元，“这个敞口太大了，如果连Prudential都有问题的话，这是很大的问题”。

标准普尔500的另一只成分股XLCapitol当天跌了54%至每股4美元。吴向阳说，如果这只保险股进一步下跌的话马上就是低价股(penny stock)，而美国共同基金不能拥有低价股，他们卖的话情况会更加严重。

这几天包括Metlife等在内美国各大金融机构信用违约掉期急剧攀升，接受记者采访的几位华尔街人士表示，下一步保险公司将会有大麻烦。

Metlife周一表示，该公司将收回对于2008年剩余时间的盈利指引，同时融资20亿美元。Salzman说，整个保险行业目前只减记了800亿美元，保险公司的减记还远远没有结束。

但是吴向阳认为，目前最大的问题还是人和人之间已经不借债了。资本市场本身就是债务市场，现在很多人把钱放在银行里都已经觉得不安全了，这是“非常糟糕”的情况。

纽约一家对冲基金的首席运营官周一在接受本报记者采访时就曾表示，在极端的情况下，政府可能会入股银行，以及担保商业票据市场，这些都是以前证明可行的办法。

此前美国政府已经担保了货币市场基金。而为增加银行流动性还给银行的储备金发放利息。

周四晚间，美国一家主要商业银行的高层对本报记者说，美国将银行国有化的可能性非常大，他特别提到花旗银行有可能被国有化，“花旗是美国的老牌银行，美国的精神象征之一”。

刘宁晖说，政府入股银行效果还有待观察，现在关键不能让市场觉得政府已经束手无策了，“你要像变戏法，帽子里总要有些东西可以出来，给市场一些信心”。

吴向阳则认为，如果将银行国有化，实际上就是一个定心丸，一定要让钱在银行系统中流通起来，不能让老百姓都把钱拿回家或者放在保险箱里面。

他说，“政府不收到成效，绝对不会停止的”，其他的手段还有继续降息，现在1.5%，接下来可以减0.5%，甚至可以过去像日本一样，减到接近于零的程度。

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记者：您觉得中国应该采取什么样的政策，要不要加入全球的救市活动中？

　　谢国忠：中国经济稳定最重要，我们银行体系风险没那么大。核心的问题是我国出口很大，在这种情况下出口要下降，对经济影响会很大。所以拿钱去救股市，不如拿钱解决经济里面的问题，这样股市反而更好，治病要治根。

　　记者：您觉得我们国家应该采取那些手段来缓解经济下行的压力？

　　谢国忠：第一步就是解决地方政府财政问题，我觉得地方政府财政已经有危机了，因为房地产卖不出去，土地拍不出去，地方政府财政问题很大了。

　　记者：刚才您也提到房地产问题，房地产您觉得有可能会是怎么样的一个走势？

　　谢国忠：房地产硬着陆现在看来不可避免。

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从2007年10月17日至2008年10月17日，A股市场已经下跌了整整一年。有人说，熊市将经历三个阶段：第一个阶段股指快速下跌；第二阶段是股指开始反弹，反弹后个股和行业出现分化；熊市第三阶段会出现最后的一跌，而这一阶段是长期投资者入场的最佳时机。

　　熊市一周年了，我们现在在哪里？牛市离我们还遥远吗？

　　早在2007年初就提出股市有泡沫的经济学家谢国忠如何看待这场熊市的呢？日前，独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠就有关问题接受了本报记者的专访。

　　必须大规模经济改革

　　NBD：股市下跌整整一周年了，您认为现在我国的股市处于熊市哪个阶段呢？

　　谢国忠：我们之前是泡沫破了，处于挤泡沫阶段，现在把泡沫挤走了。至于熊市的哪个阶段很难讲，美国股市1929年下跌，而之后的1932年才真正开始大幅下跌。因为1932年美国的房地产泡沫破了，房价从那时候开始大幅下跌。股市有个价值的概念，实体经济泡沫破裂之后价值体系要重估。

　　目前世界经济有风险，市场担忧中国经济下滑，股市最近是因对基本面的担忧而波动。但我们和美国不一样的地方是，我们的经济增速还没有从高增长转向低增长。因为中国的经济基数还是比较低，如果政府能够进行结构性的经济改革，仍然可能维持经济高速增长。

　　但除开经济基本面外，很多公司也有问题，公司的价值不一定靠得住。所以在这种情况下谈熊市的阶段，还是技术性的东西，太空了。中国股市的好转必须要经过一个大规模的经济改革，短期是不可能好转的。

　　改变政府和市场的关系

　　NBD：您提到的大规模的经济改革，具体指什么呢？

　　谢国忠：中国现在是政府主导的经济，这种环境下，很多民企就希望凭借关系弄个牌照，给块地，弄个贷款什么的，没有把注意力放到创造财富上来。中国的竞争体制不是一个创造财富的竞争体制。真正的竞争应该是谁能盈利、谁能创造品牌，谁有技术。改革就要从这个方面来进行。

　　因此我们要改变政府和市场的关系。第一就是要从审批制转换成登记制。不光是股市，社会各个方面都应该是这样，官员对企业的干涉必须经过法定程序。第二是要限制政府官员和民企的接触。第三，中国的股市进出要自由，要市场化，也就是前面说的实行登记制。

　　NBD：可是之前我们也保持了那么多年的高增长。

　　谢国忠：之前我们的经济高增长是因为出口量大。但现在全球经济紧缩，中国的出口受到很大影响。说拉动内需，但中国13亿人大部分人是没钱的。因此要提高农民的收入，不能光喊口号。只有提高了农民收入才能谈刺激内需。

　　炒股市不能带动经济

　　NBD：巴菲特买中国的股票了，是不是说明中国的股价已经被低估了呢？

　　谢国忠：巴菲特如果觉得中国股市价位合理了，他可以来买A股指数，A股指数在香港的交易量是很大的。他只买了一只股票，并不是对整个市场表达乐观。

　　据说中国现在是2.2倍的市净率，一些公司研究说这个价位对应的市盈率大概在十七八倍，有些人说已经是很低的。但是我认为，如果未来业绩调整了，有些公司盈利还有下滑的可能。牛市一般市净率是2.5倍，熊市是1.5倍甚至更低，目前中国的市净率处于这两个之间，因此不能算被低估。

　　NBD：照您的观点，我们未来还需要多长时间才能走出熊市？

　　谢国忠：现在很多人认为把中国的楼市和股市炒上去经济就好了，这是不可能的。炒作是一个财富重新分配的过程，而不是财富创造的过程。不靠努力把公司做好，经济是不会好起来的。现在外界环境冰冷，如果我们不好好改革的话，怎么折腾都没用。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-10-18 17:39 编辑 ]

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转帖：福建深山人的“6个凡是”：
　（一）凡是没有从根本上阻止大小非出售的利好，都是不可阻挡熊市的“伪”利好。
　　无论是每月限售1%，市场外大宗交易，二次发售，交换债券等等，五花八门的延缓阻止大小非出售的措施，都是需要资金接纳，都是不改侵吞资金的本质，都是治标不治本，都只能是延迟熊市结束的步伐。
　　那么，能够从根本上阻止大小非的出售吗？不能！
　　第一大小非一定得卖，这是股改时双方订立协议做过义务权利的承诺，受到法律的保护，阻止出售是违规违法。
　　第二大小非代表的利益是谁？是既得利益集团（比如说是国家、国资委、财政部、发改委、央行、社保、医保，比如说爷们及其子女），他们会自己剁自己手脚吗？决不！
　　第三经济市场化操作是我们入世时作出的承诺，过头的行政干预是遭受谴责的。且是作为30年改革重大成果之一，有人发话了——不可否定不可历史倒退（？）。
　　
　　（二）凡是没有分析大小非的股评，都是忽悠式的股评。
　　任他们评论估值合理、市盈率低于美国、市净率破净、股价破发、跌幅超过60%、进入底部区域、中线建仓、中国经济高增长、机构谨慎过度、过分看空不足取等等，都是不可接受的，都是触皮不触骨头的，都是没有抓住主要矛盾的胡侃，其严重后果是一路套死人。请问这些睁眼瞎们，新老大小非在你们说的七七八八的买进理由面前就不减持了吗？他们是毛成本、分成本、负成本！
　　所有的承诺什么价什么时候才卖出大小非的上市公司一种是误判今后局势，另一种是做秀。
　　
　　（三）凡是平准基金的期盼，都是要落空的期盼。
　　第一因为国家没有庞大资金实力承接如此巨大的老大小非和新大小非，最终肯定是国家资金吃套受损（这一点毫无疑问）。何况当前我们经济还是最困难的一年。
　　第二因为平准基金是为大小非当雷锋，是利益输送，国家能明目张胆当傻冒接货吗？国家的钱是人民的钱，各位不可把自己与国家的钱袋子分割开来。
　　第三因为管理部门已经表态，比如说证监会说没有研究，比如说中央课任老师巴曙松说没有平准基金，比如说王歧山副总理对此从不吱声更是在市场化上使劲，近期内二次发售、交换债券等思维都是走市场化道路的思维。
　　
　　（四）凡是技术指标提示的买入，都是要打折扣的买入。
　　因为新、老大小非8000亿股+3000亿股=1.1万亿股，新非仅是截止到08年6月底的数据。新、老大小非1.1万亿股在疯狂抛售过程中，从来跟大盘指标的低背离、负乖离、超卖、下跌缩量、通道支撑、K线型态等等无关，只跟兑现罕见利益紧密联系。因此国内外老的技术指标经验在新的世界上全没经历过的市场面前，其效用是被颠覆的。近期内记者采访大小非得主，表态说就是跌到1000点也要卖，越限制越要加快卖，巨额利润太难得了，何况企业经营资金遭遇到重大困难。
　　
　　（五）凡是在当前劝慰你套牢不要紧信心很重要的好话，都不是好话。
　　因为按新老大小非走的路途看实在很漫长很遥远，如果按股改路径走要三年到010年，可是现在七弄八弄要拖延到012年，也许还不止——因为新非在无止境的扩容下被反复制造，可怜的市场可怜的套牢者，人是活的，到了市场怎么就变死了？因为投资者天生爱听多头的言论，于是造就了股市的死脑筋，在熊市死脑筋本来需要反复地开窍，却是6000听多到5000，5000听多到4000，4000听多到3000，3000听多到当前2500，2500是底部了？谁拍胸口说是底部了？有吗——前提是新老大小非都卖光了——你看，不吭声了。因此所有麻痹投资者脑袋的好话，其实质是让股民失去主动防御能力，任人抽打。
　　XXX历史上有SXX，后来有XX号，再后来有小X，至今为止XX人都是以唱多为主调子，从几千点下来都是维持如此主基调。什么唱空的让他唱去嘛！什么这个那个表明管理层在扭转局面！当然是好心肠但是就能办好事吗？
　　
　　（六）凡是任人宰割不顺势而为的股民，都是不适宜投资证券市场的股民。
　　你说靠别人脑袋炒股在熊市能生存下去吗

大象73

电力行业：业绩见底 估值不低

发表日期: 2008-10-21 11:59:58　　来源: 中金国际　  作者: 陈俊华

　　投资要点：

　　三季度：两次上网电价提升没有带来电企业绩改善。主要源自电价提升幅度不足以覆盖持续的煤价上涨压力。以秦皇岛地区煤价为例，三季度秦皇岛大同优混均价较二季度环比上升超过200 元/吨；而两次累计上调上网电价共40 元/mWh(含税)，仅可弥补约100 元/吨的煤价上涨。跟踪各个地区的市场煤价状况，得到同样的结果：9 月末，考虑两次电价提升，仍有20 个省份的点火价差水平是低于6 月末的。我们预计重点覆盖的上市公司三季度业绩不会较二季度有明显改善：华能国际[行情、资料、新闻、论坛]、粤电力A、大唐发电[行情、资料、新闻、论坛]亏损；建投能源[行情、资料、新闻、论坛]处盈亏边缘；国电电力[行情、资料、新闻、论坛]、国投电力[行情、资料、新闻、论坛]含水电资产，尚有盈利，但同比下滑均超过75%；长江电力[行情、资料、新闻、论坛]业绩稳定，同比略降8%，主要源自投资收益减少。

　　行业要素趋势向好，发电商利润将逐步改善。（1）煤价持续回调。预计四季度火力发电商的业绩将出现改观，环比开始上升，但前三季度持续恶化的业绩，令火电生产商08 年业绩积弱难返。09 年业绩将同比大幅提升，但由于电价提升不足以覆盖全部的燃料成本上涨，电企盈利水平无法恢复到05-07 年的平均水平。（2）财务压力有所缓解。央行在9 月16 日至10 月9 日间两次下调贷款利率27 个基点，根据中金公司宏观组的预测，人民币存贷款利率在未来12 个月有继续下调的可能。对于具有较大资本支出，且高负债的电力上市公司如大唐发电、国电电力等，财务成本压力将得到一定缓解。（3）对09 年机组利用小时持谨慎乐观态度。我们认为09 年机组利用小时大幅下滑的可能性很小。受制于项目审批速度大幅放缓以及自有资金紧张，08-10 年装机增速与电力需求增速基本持平甚至略低。

　　上调发电商2009 年盈利预测。煤炭需求放缓，煤价进入下降周期，我们下调09 年电煤均价增幅由8%-10%降至0-3%，并微调了部分地区的机组利用小时。基于此，发电商2009 年盈利预测大幅上升，纯火电类公司业绩上调超过100%：华能国际09 年盈利预测由0.07 元上调至0.22 元；建投能源09 年盈利预测由0.12 元上调至0.36 元；粤电力09 年盈利预测0.02 元上调至0.05 元；大唐发电09 盈利预测由0.09 元上调至0.18 元。含水电的上市公司业绩上调幅度较小：国电电力09 年盈利预测由0.16 元上调14%至0.19 元；国投电力09 年盈利预测由0.25 元上调14%至0.28 元。维持长江电力09 年盈利预测为0.63 元。

　　投资建议。维持对于行业“中性”投资评级，建议投资者优选行业龙头，关注三季报后股价下跌带来的投资机会。我们认为未来一段时间电力股仍将表现优于市场，主要源自行业要素趋势向好，相对优势仍在。但估值较高，获取绝对收益的可能性低：目前电力股股价对应07 年的平均市净率为1.8x，而历史最低市净率为1.5x；且当时的盈利能力远比现在要好。短期内，三季度业绩惨淡，可能低于市场的预期，对股价构成下跌风险。A 股维持对于国电电力、华能国际的“审慎推荐”投资评级，同时建议投资者关注含水电资产，业绩稳健的个股：国投电力。H 股维持对于华润电力的“回避”投资评级。

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印度 俄罗斯 巴西 南非 韩国 巴基 泰国 菲律宾 阿根廷 乌克兰


巴基斯坦、韩国、印度、乌克兰、印尼、菲律宾、俄罗斯、巴西、阿根廷、南非形势不容乐观
一叶知秋。
在两个月之前,如果你翻看银行系QDII的净值表现,会发现跌得最惨的是霸菱香港中国基金。不到两个月光景,霸菱香港中国基金的“悲惨”命运已被改写,为其垫背的QDII基金大把。
而这一切的根源就是美国金融危机,区域抗跌性的强弱、与美国市场的关联度高低、投资区域和品种的配置等因素,关乎代客境外理财资金的亏损程度。
在一切因素里,最重要的莫过于看错了市场。在当前全球经济环境下,谁是下一个崩溃的市场、哪些市场危险性高,是那些投资资金最应该考虑的。
巴基斯坦、韩国、印度、乌克兰、印尼、菲律宾、俄罗斯、巴西、阿根廷和南非均被机构列入高危名单,亚洲国家在这份名单中占据“半壁江山”。
巴基斯坦和韩国成投资禁区
全球知名机构倒闭已不是什么值得大惊小怪的事,因为破产的对象已开始升级为国家。
10月9日,冰岛暂停股票交易两天,冰岛克朗交易被冻结。英国和荷兰政府宣布对冰岛当局采取法律行动,以挽救英国和荷兰纳税人在冰岛相关银行的存款损失。欧盟拒向冰岛伸出援手,冰岛被传面临国家破产危机。
紧接着,在上个星期,亚洲的巴基斯坦也宣布濒临破产。全球知名信用评级机构——标准普尔评级服务公司(下称“标普”)在最新评级中将巴基斯坦主权信用等级下调为“垃圾”级别,其中,长期外币债务等级由“B”下调为“CCC+”,这是仅高于破产的评级。巴基斯坦计划派出使团前往危机“始作俑者”美国借钱,金额被传高达百亿美元。
出人意料的事情还在后面,前“亚洲四小龙”之一的韩国,也在一夜之间被风传面临国家破产,虽然恶劣的形势还没有达到明确的地步,但韩国已被全球大资金确定为高危险度区域。
“由于韩国金融机构对外债的依赖度高于其它亚洲国家,故在目前全球资金紧缩短期利率居高不下的环境中受到的负面冲击较大,韩国的汇率走势是目前亚洲最需要密切关注的重点。”某基金公司资深海外投资经理告诉记者。
巴基斯坦和韩国的“中招”,都牵扯到一个问题,就是外债过高。有统计显示,巴基斯坦外汇储备从6月底的112亿美元降低到9月底的81.4亿美元,为历史最低值。巴基斯坦政府内债总额达460亿美元,外债总额剧增到463亿美元。而且,巴基斯坦货币还在进一步贬值,标普担心巴基斯坦的外汇储备根本不足于偿还即将到期的30亿美元债务。
根据美林发给本报的一份韩国研究报告称,“毫无疑问,与亚洲的那些邻居相比,韩国感受到全球金融危机带来的压力更大,这主要是因为韩国银行界在过去几年中积累了大量的短期外债。”根据美林的报告,从2006年开始,韩国的外债呈现出急遽攀升的势头。仅短期外债来讲,2006年底的规模就达700亿美元左右,2008年目前已接近1800亿美元。目前,韩国外债短债率已超过国际公认警戒线(20%),韩国可能再次成为净债务国。
瑞银首席经济学家安德森在一份报告中指出:“韩国去年底的经济增速高达6%,但进入今年第二季度后情势开始逆转。这都源于一些老生常谈的问题:过度依赖信贷来刺激经济增长;第二季度消费持续紧缩;消费者信心指数降低到十年来最低水平,外汇储备下降致使投资者担忧韩国会重蹈亚洲金融危机覆辙。”
事实上,自今年8月底以来,韩国就开始经历一场外资出逃的浪潮,导致韩元的贬值幅度达20%。在亚洲区内,韩元已成为今年以来贬值最厉害的货币,韩元对美元已贬值30%以上。而表现第二差的印尼货币,年初以来贬值幅度也仅17%。
此外,韩国的另外一个危机在于,韩国银行的贷存比率在亚洲国家中也最高,达到136%,大大高于亚洲82%的平均水平。亚洲贷存比率排名第二的印度尼西亚为95%。目前我国规定的商业银行最高存贷比为75%。
从银行盈利的角度讲,存贷比越高越好,因为存款要支付利息。但存贷比过高又会加大银行的风险,因为银行还要应付广大客户日常现金支取和日常结算,韩国银行业的高存贷比正反映出其巨大的流动性压力。
印度、乌克兰、
印尼、菲律宾等国家高危
花旗银行亚太区首席经济学家黄益平分析认为,目前,亚洲国家面临的最迫切的风险是流动性问题,如果美国金融危机继续恶W化,国际资金流动突然中止或出现倒流,韩国、印尼和菲律宾、印度经济将遭受沉重打击,流动性风险也会加大韩元、印尼盾、菲律宾比索和印度卢比的压力。
“有些市场对外资流入的依赖性很高,比如印度、泰国、菲律宾、韩国、土耳其和南非,这些国家的外债多,因此受到的影响更深。”某海外市场资深研究人员半个多月前对记者表示。
美林最新的报告,除韩国之外,也对印度产生了忧虑,部分原因也是认为印度对外部融资依赖度过高。
“印度市场也会有很大忧虑,我们与美林看法一致,需要减持,这与很多因素有关:印度的双赤字很严重;外债多;通货膨胀严重,而印度国内的官僚主义严重,基础设施建设不足,很多货物可以到达港口,但不能运到内陆。这样的话,印度缓解通胀的速度来的慢。此外,印度企业只有少数达到国际标准。这些我们判断,印度股市不好的时间会比较长。”
摩根士丹利编制的MSCI印度指数,截至10月15日,今年以来已跌去60.14%。从一些投资印度的海外基金净值来看,亏损均已近六成,印度的颓势短期难以挽回,后期走势如何更难判断。
美林的这份研究报告中,对10个国家今年和明年的GDP增长率进行了下调,其中,新加坡的下调幅度最大。而一些单独投资新加坡的基金收益惨淡,瑞士银行新加坡基金一年以来亏损45.3%。
美林称“如果外部危机继续通过金融和贸易渠道向新加坡国内渗透,那么我们将降低新加坡经济增长预期。”美林先前预测新加坡2008年和2009年经济增长率分别为4.3%和4.1%,最近将两个数据分别降低为2%和1%。而美林对其他国家2009年经济增长率的预期,下调幅度一般在1.5%上下。“新加坡已步入技术性衰退,从今年第二季度开始,新加坡的GDP连续两个月放缓,GDP季度增长率为-1.5%,年增长率为-0.5%。”
此外,尤其值得警惕的市场还有乌克兰。瑞银首席经济学家安德森在报告中说,“事实上,在我们追踪观察的国家中,俄罗斯和乌克兰是市值蒸发最剧烈的两个市场。”根据摩根士丹利编制的MSCI乌克兰指数,乌克兰已成今年以来全球下跌幅度最大的国家,跌幅达76%。
受美国金融危机冲击,乌克兰经常项目赤字不断扩大,致使乌克兰货币格里夫尼亚严重贬值。格里夫尼亚上周对美元汇率骤跌约20%,在乌政府干预后,格里夫尼亚汇率有所反弹,但过去一个月来仍贬值约12%。支撑格里夫尼亚汇率可能耗尽乌克兰375亿美元外汇储备。目前,乌克兰已向国际货币基金组织援助,而截至记者截稿时,具体援助方案在协商中。
四大新兴市场债市成危险地带
美国次贷危机以来,全球股市就普遍开始下泻,因此在为期大约半年的时间里,很多境外基金开始转向债券投资。债券基金的下跌幅度远小于股票型基金。但近期,随着美国金融危机的进一步扩散,债券市场也随之出现不稳定状况,特别是一些新兴市场国家的债券甚至被国际知名投资机构判定为“高风险债市”,包括俄罗斯、巴西、阿根廷和南非。
英国施罗德投资公司最近向其投资者发出了类似警告的报告,以醒目的标题建议投资者要避开以上四个高风险债市。施罗德表示其长期以来即不看好新兴国家企业债与多数主权债。
“俄罗斯外债近期呈现风险升高的迹象,不论是殖利率差或信用违约风险利差皆持续扩大。”在债券市场,所谓“殖利率”是指投资债券至到期日这段时间的投资回报率。殖利率也是用于计算债券价格时的折现率,殖利率上升,债券价格即下跌。
施罗德新兴债市研究团队表示:“我们长期以来不看好俄罗斯政府债,主要原因是基于俄罗斯政府债价格过高。俄罗斯政府债长期以来与美国政府债利差处于不合理的低位,即从其政府债价格反映出来的债券与美国政府债相去不远,显示其债券价值的不合理,因而俄罗斯外债长期以来一直无法吸引施罗德新兴市场债券基金的投资。”
“阿根廷政府债价格刚经历一波犹如自由落体的下跌。”施罗德投资公司某内部人士对记者如此评价阿根廷债券市场,“不管是债券利差或是信用违约交换(CDS)利差,近期皆呈现扩大趋势。”
以阿根廷五年期政府债信用违约交换利差为例,截至今年9月30日,高达995个基本点,显示市场预期阿根廷政府债违约风险上扬。
上述施罗德内部人士说,“阿根廷近几年或许已积极建立足够的资源,以避免步上2001年政府债违约的情况,但阿根廷的政治经济情况不佳,过去两年通胀高达20%以上,加上近期原材料价格下跌,使得阿根廷的经济失去了有力支撑。目前并非投资阿根廷政府债的好时机,必须等到阿根廷政府债价格稳定一段时间以后。”
施罗德新兴市场债券研究团队认为,巴西今年以来的贸易余额相比去年有下滑趋势,同时通货膨胀也有恶化的疑虑。巴西外债现阶段没有太大的投资价值,除非债券价格有所修正。南非政府虽然已经建立良好的财政状况和外汇储备,但南非的通货膨胀状况令人担忧。南非8月份的通胀率高达13.6%。此外近期房地产市场的调整、信用借贷减缓与经常账并未见好转,使得对南非当地债的投资抱谨慎态度。
相关金融产品跌幅最高超55%
实体经济的寒流,在金融产品中得到了直观的反映,特别是以上提及的市场,其下跌幅度逐渐拉大。
根据众多基金的净值,包括印度、韩国、菲律宾等国家在内的亚洲以及拉丁美洲和欧洲新兴市场国家的基金,是全球下跌幅度最大的几个区域。而事实上,这些地区就包括了上文中提到的“危险国度”及其邻居。虽然在这次美国金融危机中,传统欧洲强国和美国受到了重创,但其比新兴市场和亚洲的抗跌性更强。
投资韩国的股票基金遭受重创。截至10月15日的数据,霸菱韩国基金半年以来跌幅42.68%,一年收益率为 -55.58%。在霸菱发行的多款境外基金中,收益已成为倒数第四。摩根富林明发行的JF南韩基金,一年以来跌去46.99%。
根据基金净值公开数据,境外多家基金公司发行的基金中,新兴市场基金已成为收益垫底的产品。

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环球时报特约记者王斯报道，印度即将于2010年举办英联邦运动会，时下印度首都新德里到处是工地，地铁工程正如火如荼地进行着，让外国人感慨说：“这样快的速度还真有些不像印度。”但受金融危机影响，印度经济神话正在破灭。
据韩国《朝鲜日报》21日报道，与新德里如火如荼的工地相比，最近印度经济在急剧冷却。印度总理辛格的经济咨询委员会估计，截至明年3月的2008年财政年度经济增长率为7.7%，比去年的9.1%大为降低。亚洲开发银行(ADB)的估计更为悲观，只有7.4%，而且预计明年更加下滑为7%.


　　印度因国际石油和原材料价格暴涨而发生通货膨胀和经常收支恶化，经济陷入了困境，最近又遭到席卷全球的世界金融危机变得更加不稳定。如果美国经济继续萎缩，印度的出口将受到更大的冲击。尤其是印度引以自豪的IT出口产业很可能遭受重击。因此，甚至有观测认为，印度的“成功故事”可能至此落下帷幕。


　　报道说，最近几年来印度经济呈现出了高速增长的魔力。但今年以来，印度经济似乎已离神话远去。今年的经济增长率下滑到了7%，明年有下滑至6%的危险。国际油价和原材料价格爆涨后，上月通货膨胀率猛串到了12%.印度中央银行为了控制通货膨胀，从今年6月以后，分三次把政策性利率从年7.75%上调到了年9.0%，达到了史上最高值。资金通道受阻必然会导致投资增长势头变缓和消费支出的减少。


　　更令人不安的是经常项目收支逆差的扩大。印度75%的能源都依靠进口，所以国际油价的爆涨是对其经济最致命的打击。4月至6月的经常项目收支逆差猛增至 107亿美元，是1至3月（10亿美元）的10倍。由此产生了新一轮的恶性循环，即印度卢比汇率下跌，一美元兑卢比的比价从4月中旬的39.4卢比涨到本月14日的47.93卢比，仅半年期间卢比就贬值20%多，货币贬值又引起物价上涨。


　　股票和房地产泡沫也面临着崩溃的危险。过去3至4年间，印度的股票和房地产价格分别反常地暴涨了3倍多，然而今年以来，却呈现出下降趋势。今年以来，印度Sensex股指下跌了46%，BSE房地产指数则下跌了78%（圴以14日为标准）。


　　美国引发的金融危机也给印度带来了新的冲击。上月30日，印度第二大银行ICICI出现了银行挤兑现象，被前来取款的顾客排成了长龙。据预测，此次美国金融危机使印度的经济增长率砍掉0.5％.


　　印度软件巨头印孚瑟斯公司（Infosys）经济研究所所长K.K.昆都说：“过去几年间印度的高度经济增长要得益于循环经济因素，而不是结构因素。未来的印度经济不可能像现在这样继续维持高度增长。”

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-10-23 00:25 编辑 ]

大象73

“前三季度，公司累积亏损45738.55万元。”

10月17日，漳泽电力发布的三季报，让很多投资者吃惊。季报显示，其中第三季度漳泽电力亏损22501.38万元，同比降低317.89%。前三季度公司基本每股收益为-0.35元，每股净资产为2.056元，净资产收益率为-16.80%。而该公司去年三季报时净利润达到3.85亿元，但到今年三季报业绩却出现大幅下滑，何以“冰火两重天”？

“亏损加大的主要原因是煤价比上年同期有很大幅度的上涨，这是目前电力企业需要共同面对的问题。”漳泽电力证券部相关人员接受本报记者采访时解释道。

公司方面解释，1-9月份公司累积发电标煤单价同比增长约214元每吨，预计增加发电成本约6.8亿元。虽然7月份后电价上调，公司所属发电企业上网电价每千瓦时上涨2分钱，但是由于煤炭价格保持高位且有持续上涨可能，上调电价带来的收益无法弥补煤价上涨形成的成本增长。

“由于国内煤电价格机制的问题，电力企业的行业性亏损早在今年年初就在市场投资者的预期之内，市场此前普遍预期电力行业业绩将在三季度出现谷底。从已经公布三季报的电力企业来看，煤价高企给这些公司带来的成本压力开始显现出来。”银河证券分析师吕 分析道。

季报显示，公司参股的企业华泽铝电，由于设备检修、产品销售价格降低等原因导致前三季度利润同比减少。另外，秦皇岛秦热发电有限公司由于电煤成本攀升导致亏损加大，导致公司投资收益比去年同期减少113.28%。

坏消息还没有结束，据漳泽电力三季报披露，预计四季度受企业冬季储煤及煤炭企业产能限制，预订2008年度，公司净利润亏损额度为7亿元左右。
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希望亏损10个亿，我:*18*: :*18*:

大象73

20日，央视经济频道《直击华尔街风暴》21：00点节目现场

我们现在正处在一个转型的时期，这个转型时期，我们应该忍受稍微低一点经济增长速度，因为在转型的时候，也有阵痛。

不能简单救楼市，如果救楼市，最后会救出来一个泡沫。如果不调整，不盲目地刺激需求，房地产作为一个行业，经过周期的调整，会自己来更正。

——何帆

主持人：今天请到社科院国际金融研究中心副主任，著名经济学家何帆一起来解读国家统计局最新公布的前三季度的经济数据，何帆你好，我想问今天最新数据里面哪一个数字最出乎你的意料？

何帆：我想是9.9%的GDP增长率。

主持人：为什么？

何帆：在公布之前，各个主要的经济学家都在猜测，我们之前看到最乐观的预测是9.7%，中国前三季度的经济增长出乎大多数人的意料，不仅对中国是好事情，对全世界也是好事情。

主持人：我在世界各地媒体上，从电视到纸煤都看到9.9%都登在头版位置。我到处都看到，把9.9放在头版位置。前一段时间说世界经济出现危机对中国的影响，今天是全世界都在看中国的数字，应该说给世界带来一些出乎我们想象的好消息。

何帆：带来一些信心。

专家：这种变化我觉得和美国经济有一个重要的区别，中国经济是政策防过热，主动调控导致现在结果，美国经济它的房地产和金融泡沫破灭之后，出现必然结果。中国经济发展的基础非常好，发展的潜力非常大，这样的发展可持续。最近这几年我们认为发展势头太猛，从宏观经济政策来说，实际上走得更稳一些。今年出现经济增长回调。

主持人：我个人理解我们虽然从两位数到一位数，但是咱们的相对速度跟原来基本上一致，因为欧美国家经济出现负增长、零增长，相对来说仍然是世界最快的。是这样吗？

何帆：对。从目前来说比9.9%往下走，但是我们要这样认识，我们过去的时候，过去可能过分关注GDP增长速度，现在应该更多看一下增长的质量。我们现在正处在一个转型的时期，这个转型时期，我们应该忍受稍微低一点经济增长速度，因为在转型的时候，也有阵痛。我们不用太担心，现在美国经济往下走，欧洲经济往下走。

主持人：未必不是好事，但是现在即将面临下一个问题，目前为止GDP回落是因为主动采取一些政策，下一步会不会因为这场危机被动受到一些影响，导致GDP增速进一步放缓。有的经济学家说，中国在内新兴国家实体经济影响有一个实质，目前没有看到最大的影响，可能会在明显出来。

何帆：在全球化的时代，每个国家很难说完全独善其身，中国出现的困难，包括出口下降，实际上是过去遇到进口价格一直在上升，我们进口石油包括一些铁矿石，劳动成本上升速度比较快，加上人民币升值。但是真正当美国金融危机影响到达中国之后，2009年将会度过出口企业最困难的一年。很多企业说要在过冬，最寒冷的冬天没有到来。

主持人：最大的影响，对中国的影响还没有完全到来。

何帆：还要先做好准备。

主持人：按照西方人的观点，报最好的希望，做最快的准备。

何帆：把未来前景看得悲观一点，预留一些准备，这是非常好的态度。

主持人：通胀是不是可以认为在我们身后？

何帆：现在来看各种消息对我们都有利，从CPI来看，从统计局的数字来看，粮食丰收已经成为定局，同时我们看生猪产量增长速度比较快。因为农产品在CPI里占得比重比较大，消费物价指数逐渐回落。从生产价格指数过去那么高，是由于投资过热，对进口原材料的需求非常旺盛，所以价格很高。但是现在对中国非常有利，时间是美国的敌人，越拖延美国损失越大，时间是中国的朋友，我们要保持现在的趋势，通胀膨胀压力逐渐消失。

主持人：欧美应对这场危机，最后不得已再去印钞票，会导致他们国内经济通胀，全球通胀是否会传导中国。

何帆：这种担心从全球来看比较遥远，经济还会进一步下滑，还会出现衰退，如果近期出现通货膨胀，我们看的滞胀同时出现膨胀。这对中国经济不是好消息，因为我们现在是在全球化的时代，从贸易各个时代都息息相关。

主持人：稍候我们继续与著名经济学家何帆讨论，我们节目继续进行，广告之后回来。
聂梅生：交易量上升以后，房价才会走稳定。

主持人：我们继续请教社科院国际金融研究的副主任，著名经济学家何帆，我想问问你对地方政府救市的做法是否认同？您认为最终效果会明显吗？

何帆：我觉得可以理解，我认为地方政府我们现在看到它还是有比较强烈的投资者的需求，如果是地方政府要上马投资项目，从当前我们财政体制来看，它还是比较多的会依赖出售土地得到的收入，所以有强烈的动机要保证房地产发展繁荣。但是我想我们政策目标是为了使房地产健康发展，而不能简单救楼市，如果救楼市，最后会救出来一个泡沫。如果不调整，不盲目地刺激需求，房地产作为一个行业，经过周期的调整，会自己来更正。2007年我们房地产增长有点非理性，2008年的时候，我们看到有一些地方出现房价下跌趋势。

主持人：会被理解成健康积极调整。

何帆：总体来说还没有出现房地产急剧下跌，今年公布的数字，全国房地产同比价格8.5%。

主持人：还没有到需要救楼市的时候。

何帆：对，如果我们一味地救楼市，因为我们从这次美国金融危机包括在欧洲很多地方看到的情况，包括日本和台湾在历史上出现的情况，最早泡沫的出现都是楼市的泡沫，楼市泡沫出现之后，经过很长时间酝酿没有进行调整，大的泡沫破碎之后，会有很大的冲击。我们希望房地产作为中国的支柱产业，能够走得更远、走得更好。

何帆：从房地产的供求，大家不去买房，并不是因为对购房需求没有，突然消失。大家想看房价继续下跌再出手，对住房需求一直，如果从今天情况来看，到2009年很多开发商会减少新建的住房，供给会减少，明年需求扩张，那房价还会上涨。

主持人：需求也可以理解为非理性需求，大学生毕业买房很多，在国外不可能，中国是家长出钱给孩子买房，这是中国特色，这些需求在调整当中，也可以得到重新的安排和思考，如果现在何帆您的亲朋好友会买房子，您会建议他们今年买还是明年买，还是等两年再说。

何帆：现在去买房，明年房价会涨，我们并不希望房价出现非理性上涨，在下半年一些地方房价下跌，对购房者来说也是很好的教育。过去我们一直习惯房价上涨，我们认识到楼市有风险，股市下跌，现在抗击风险的能力有提高，对楼市也一样，我们有更理性更平和的心态来看待。

李晓超：现在市场、资本市场、商品市场以及对一些国家实体经济的影响，也逐步显现并加深了苗头。由于世界金融危机的影响，世界流动性的减少，估计对我国外商直接投资会产生一些影响，世界经济增速减缓明显，这仍将对我国出口产生较大的影响。今年前三季度，我国出口增速比去年同期回落了4.8个百分点。

主持人：我们继续请教何帆教授，您刚刚从东莞回来，您和政府部门进行沟通在你调查当中，刚才企业出现这些困境是否普遍？

何帆：现在这些出口企业面临很大的困难，所以我想从现在起帮助他们，我们帮助他们不是简单地还让他们走加工贸易这条路，因为我们前面说过，美国金融危机风暴还没有真正过来，我们尽早地让他们逃走。现在有很多出口企业实际上不错，我们了解到有很大的鞋厂，他们的产品质量很好，而且产品设计能力有很大提高，但是都只是出口，没有卖到国内市场，因为他们没有自己的品牌，没有好的营销队伍，我们应该帮助这些企业，能够帮助他们真正做一个有竞争的企业。

主持人：我前一段时间到东莞去，东莞一位做企业的人跟我说，早就开始做自己的品牌，百分之八九十的力量还是来自出口待共，他们赔了很多钱，需要很多大投入，到今天为止没有建立起自己的品牌，怎么解决？

何帆：这是因为过去的时候靠定单来生产，赚钱太容易，不需要建立品牌，不需要营销队伍，现在好日子已经过去了，以后我们会看到形势发展越来越严峻，我们在出口快速增长的时候，我们不会去反思，我们发展道路存在哪些隐患。但到现在面临来自美国金融危机，包括美国、包括中国都要调整。我们在美国新闻周刊上有一篇文章说到，在过去美国和中国像两个绑在一起的醉汉一样，好像还能够走在一起，因为过去的发展依赖于美国消费者，他们用借债来消费，购买很多廉价产品。现在随着他们的金融危机，随着他们经济进入衰退，美国人的消费会更少，储蓄更多。中国出口企业也会调整，不能简单地把目光瞄准海外市场，中国国内还有非常庞大的市场，正在迅速发展。

主持人：随着国际收支平衡发生变化的时候，美国消费生产也发生改变，中国作为出口，我们经济增长方式会发生变化。

何帆：这对中国是一个机会，现在被迫让企业进行非常艰难地改革。

主持人：稍候我们继续与著名经济学家何帆的讨论，我们节目还再继续，广告之后马上回来。

主持人：我们现在连线本台福州中心站的记者给我们介绍最新的情况，您好！

记者：您好！

主持人：美国股市开盘最新情况，是否跟我们预期的一样？

记者：美国股市上周五以下挫来收盘，今天截至开盘以后五分钟，美国纽约三大股指呈现上升趋势，道琼素上涨3.7四点，标准普尔指数上涨6.94点，纳斯达克指数上涨23.84点，目前三大股指一直呈现继续上升态势，这给本周股市开了一个好头。

主持人：今天早些时候我们连线经济频道驻华尔街特别观察员摩根史丹利的主席，也是著名的经济学家罗奇，他给我们预测本周股票表现的时候比较悲观，尽管一开始会高，但是涨幅不可持续，你们当地时间的早晨，各个媒体判断是否也是这样？

记者：可以说各国媒体判断也是悲观的状态，美联社想要搞股市什么时候能回升是难的问题，很多股票投资者都在寻找强烈明确的信号，证明股市已经走高。虽然有一些表明信用市场解冻，引入贷款利率回落，一些公司重返债券市场集资，这些对于投资者来说还远远不够，一些分析依然心存谨慎。对于华尔街最大的问题，股票市场现在是不是真的价格就反映出了整个金融危机的状态，如果再有什么不利的消息传出，指数很有可能继续降低。华尔街日报也有文章持同样的观点，目前股市短期走势很难，虽然美国股市现在比10月10号低点反弹24%左右，这不能够说明什么问题，因为在1929年在1932年大萧条期间，美国股市大幅反弹不下七次，每一次都超过20%。因此人们虽然有理由相信股市股值水平诱人，但是创出极端水平，这种全球性的信贷紧张存在，还有华盛顿时报说到，投资者依然带着焦虑观望，虽然很多美国大公司盈利表现比预期想象好一些，比如一些科技公司和消费者制造公司，像Google和强生这样，一直有稳固收益，银行业遭受损失，而航空公司被高油价琢磨，一些生产企业运作方式也需要调整。美国经济的前景还是处在深度不确定中。

主持人：稍候我们将会再来请教你
发言人：中国与智利的自贸协定已经生效，中国和秘鲁、哥斯达黎加也正在签订重要协定进行谈判或可行性研究，希望中拉双方妥善处理贸易摩擦，慎重反倾销等贸易保障措施，在当前世界金融危机影响各国经济发展德兴市下，中国和拉美各国更应加强合作，共同应对挑战。

万季飞：现在对实体经济有一些影响，特别是对出口和加工企业影响比较大。

主持人：接下来让记者李宾给我们介绍一下欧洲股市早盘收盘情况，您好！

李宾：您好。

主持人：下午六点我们跟庆庆做了连线，当时欧洲股市在上涨，这个势头是否保持在现在？

李宾：是的，现在欧洲各大股市，包括伦敦、法兰克福的指数，还是延续开盘时的势头，伦敦恢复上涨截至20分钟以前上涨2.16%，巴黎CC40指数上涨1.46%。从今天开盘到现在，中间虽然有起落，各大股指表现上涨势头。

主持人：昨天欧洲央行行长特里希对欧洲经济增长前景做了一个预期，他当时用的词欧元经济处于放缓状态，全球经济学家对于欧洲经济似乎不约而同地认为，他们正在走向一个衰退期。不知道欧洲投资者在投资股票的时候，是否已经把因素考虑进去，还是说目前有争议？

李宾：反映在股市上我们可以简单回顾一下，上周股市起起落落，一开始股市大张，随后是大跌，这反映一个问题，对世界经济前景表现不乐观，刚才说到欧洲中央银行行长的话，我个人看到不只一次，对于这番话，这么说给目前低迷市场带来信心，从长远来看，从欧洲这个层面来看，预测前景来看，确实经济前景不容乐观，说明目前金融危机影响到整个经济的其他层面。比如说德国是欧洲第一大经济强国，2009年经济增长预测少于0.2%，甚至会出现负增长，法国总理发表声明表示，对09年经济增长不表示乐观，09年发展法国增长会出现停滞或者负增长，今天有坏消息，英国非常权威预测机构，今天发表一份报告指出，英国经济已经处在衰退阶段，经济衰退从技术层面上来讲，连续两个季度经济增长出现负增长，而且金融机构预测英国从现在开始，到连续三个季度经济一直持续走低，到2010年经济增长才会走出目前的困境。

主持人：谢谢李宾。

主持人：我们请教社科院著名经济学家何帆，我们今天要聊一聊A股，今天A股上涨虽然让我们很开心，开到存款准备金率上涨和全球股市相去甚远，是因为国内因素利好不够大。

何帆：现在反映出来市场信心，今天从统计局公布的数字，应该说如果统计局对中国经济的诊断是体检报告，中国经济现在是比较健康。但是市场信心始终没有恢复。由于企业盈利状况没有明显好转，而且市场上很多企业都比较悲观，这个情况也影响到投资者的信心。

主持人：市场上有没有不切实际地期待，很多人说因为拿中国的外汇储备投中国A股，这样来制造财富效应。

何帆：如果要有这样的期待不切实际，政府应该做的是救经济，而不是救市场，如果经济没有恢复，只是去救股市，救下来的只是泡沫。对于股市来说，最大的利好还是上市公司的业绩。

主持人：上市公司业绩转好的前提是中国的经济能够保持持续稳定增长。

主持人：目前这种时候，去年牛市的时候您说，应该利用这个时机，我们推出对资本市场有意义的改革方案，现在熊市的时候，我们怎么推进政策？

何帆：熊市的时候有很多工作可以做，中国股票市场的发展，不仅仅是一个指数高低的问题，现在关键是我们能够加快对资本市场，对证券市场，对整个金融体制的改革，包括我们现在中国股市有一点熊市，全球都处在金融危机的时候，所以这个时候对中国也是有一些机会。比如我个人觉得，现在美国要向中国借钱，中国储备很多，美国金融机构都有问题，这时候让他们发人民币债券，这样使得债券市场发展，同时让他们欠我们人民币的债务，对我们有好处。比如我们创造机会，能够让一些外资企业到中国证券市场上市，这对改善中国股票市场投资潜力也会有好处。另外我想还是应该多做一些国内金融体系的改革，因为我们看到现在中国国内问题没有完全解决。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-10-23 00:45 编辑 ]

大象73

6124一周年祭--10大谎言排行 (2008-10-20 14:22:34)
标签：杂谈   分类：新闻资料

    股市充满谎言和欺骗，投资者惟有通过大量的阅读，细心的观察和独立思考，同时多借鉴历史经验才能避开陷阱！！



1.沪指将冲上万点
　　
　　忽悠指数:****
　　
　　2007年12月8日,2007年国资经营与资本市场互动高层论坛上,国资委研发中心主任王忠明发表演讲,"牛市才刚刚开始,10000点不是顶点。"王忠明还强调,"不要低估中国股市的价值,也不要低估中国股民的成长。"
　　
　　在A股市场去年底见顶的当口,发表看多豪言的并不在少数。除了王忠明外,还包括中国证券业第一批执业分析师叶弘、富兰克林国海弹性基金经理张晓东、2长盛同智优势基金经理肖强等一大批"业内人士"。
　　
　　2.离谱的目标价
　　
　　忽悠指数:★★★
　　
　　在今年年初30家券商研究所发布的2008年"十大金股"中,招商银行(600036)（600036.SH）、中国平安(601318)(601318.SH)、中国石化(600028)(600028.SH)、中信证券(600030)(600030.SH)、中国国航(601111)(601111.SH)等一批蓝筹股最受追捧,而上述各股无一跑赢大盘。
　　
　　有"金股之王"之称的万科A(000002.SZ)是当初机构最为推崇的品种。兴业证券的王嘉给出了万科A"强烈推荐"的评级,并给出了"50.80±1.00"的"精确"目标价。
　　
　　广发证券高级分析师刘智则在2008年1月8日的一份研究报告中将当时的两市第一高价股中国船舶(600150)的目标价定为480元,截至10月16日收盘,中国船舶(600150)的股价仅为34.94元。
　　
　　3.会议行情
　　
　　忽悠指数:★★
　　
　　每次的大会总有声音表示国家为了维持稳定将出面护盘,会议期间行情更值得期待。然而现实是牛市在十七大召开的第二天便宣告结束。翻看上证综指的历史Ｋ线图,可以发现,十五大召开当天大盘下挫2.74％,十六大召开当天大盘下挫2.06％,并在随后几天加速下跌。
　　
　　时间来到3月,"两会行情"的声音再次得到炒作,理由是历史上两会期间大盘涨多跌少。不过大盘在两会期间依旧我行我素,震荡下跌。
　　
　　"2008年恐怕是中国经济最困难的一年。"国务院总理温家宝在2008年"两会"的记者招待会上如是说,这在今年的市场上反复被提起。
　　
　　4.奥运行情
　　
　　忽悠指数:****
　　
　　奥运会可以说是今年A股市场多头最大的寄托。时间进入6月,各地的维稳办纷纷进入人们的视野,市场预期稳定将是奥运期间最大的主旋律,而股票市场不能添乱。7月3日,A股见2566.53的重要低点,在奥运与农业的疯狂炒作下,B浪反弹似乎近在眼前,沪市单边成交量一度回升到1000亿元以上。
　　
　　然而随着奥运的临近,市场的向上动能越来越弱,在奥运开幕的8月8日,A股大跌4.47%,并在随后一个交易日继续下跌5.21%,"奥运行情"灰飞烟灭。（弱市题材行情往往见光死）
　　
　　5.地震锁仓
　　
　　忽悠指数:****
　　
　　"5?12"汶川地震后,自发锁仓的号召在市场中流行开来,地震所引起的举国哀恸,转化成强大的凝聚力与爱国心,中国的A股市场在五月份成为"爱国市"。
　　
　　"锁仓"没能改变下跌趋势,而TopView数据显示,T类席位在5月13日至31日的14个交易日里共净卖出21.70亿元,而A类席位净卖出212.20亿元,只有基金席位净买入129.95亿元。散户"锁仓"成为了一些市场参与主体的出货良机,而印花税行情也在"锁仓"声中结束。
　　
　　6."刚性需求"
　　
　　忽悠指数:★★★
　　
　　2007年"9?28"新政后,房地产市场逐渐转冷。但诸多研究机构或专家仍公开表示,房地产的需求仍然十分强劲,"供给仍然短缺"、"房价继续看涨",判断的依据则是"刚性需求"。
　　
　　房地产行业作为过去几年时间里的暴利行业,豢养着一大批的喉舌,在房价已经明显超越普通老百姓的承受能力时,各种占据着媒体显著位置的言论依然在强调房地产的"刚性需求",并不断给出房地产上市公司高得惊人的目标价,在房地产行业面临拐点的当口,很多投资者都因此受到损失。
　　
　　7.政策忽悠
　　
　　忽悠指数:★★
　　
　　创业板最早摆在公众面前的是在2000年,然而八年已过,至今仍是空中楼阁,今年一季度时,一知名媒体曾报道"创业板的推出工作按原计划执行,并未推迟,4月将推出创业板",然而至今已过半年,创业板仍然难觅踪影。
　　
　　"股指期货推出进入静默期"。这是出现在去年11月的字眼,实际上彼时,市场多个传闻信誓旦旦表示,股指期货将于2007年年内推出,事实上,直到现在股指期货仍然闷在监管层的肚子里难产。
　　
　　8.红N月
　　
　　忽悠指数:★★★
　　
　　"红×月"是市场宣传的惯用字眼,各种"业内人士"总能找到下个月大盘将上涨的理由,然而理性的投资者都明白,熊市里月线翻红是小概率事件。翻看过去12个月的上证走势图可以发现,12个月里仅仅出现了3根阳线,且阳线的实体要远远小于阴线。
　　
　　其中最红的月份莫过于"红五月",四月底,由于管理层发布降低印花税利好,以及各大机构卖力的鼓吹之下,许多近乎绝望的投资者的欲望被重新燃起,"红五月"的字眼飘忽在各大财经网站之上。然而,五一长假之后,大盘很快就步入了下降通道。
　　
　　9.抄底
　　
　　忽悠指数:★★★
　　
　　从5000点,4000点,3000点,2000点,每个节点都不断有人跳出来分析,"大盘马上就要到底了"。这虽然颇能安慰绝望的投资者,但如果投资者听信此种分析给自己壮胆,只能招来更大的损失。
　　
　　举个例子,股指在今年一月份跌到4500点后,华夏时报总编辑水皮说,"如果（大盘）跟上市公司的涨幅保持一样的话,比如说保守一点40%,那么每年2000点,就是一个非常非常正常的数字。……所以,我觉得,1万点应该不是一个充满太多的悬念的事情。"
　　
　　而10月17日收盘时,上证指数为1930.65点。
　　
　　10.重组神话
　　
　　忽悠指数:****
　　
　　2007年11月5日开始,*ST泰格（000409.SZ）连续9个交易日触及涨停,其重组的幻想被无限放大。然而今年9月11日*ST泰格却公告重组失败,受此影响,*ST泰格股价直线下滑,公告后的21个交易日,有20个收报跌停。
　　
　　类似的重组失败例子还有川化股份（000155.SZ）、ST东源（000656.SZ）、*ST天宏(600419.SH)等,无不给投资者带来巨大的损失。

大象73

经济萧条的初期，采取强有力的措施是最佳的时机

支持 胡温ZF vv vv

大象73

发表于 2008-10-16 23:27  只看该作者  
未来   23:16:56

我一直有个不好的想法：巴菲特的晚节不保，才会成就新一代全球金融市场的推倒重来。

不过，从内心讲，我不希望我的这种假设最终成立。



个人观点，唉，版主他根本就不理解  巴菲特买股最大的原则------------生存，10年后能生存下来的公司


看红楼梦看五遍也许可以看出门道来，看巴菲特的书 至少三遍，幸好我还有13年的股市经历

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-10-23 02:32 编辑 ]

回到未来

这么晚了，大象还在自言自语:*22*:

大象73

个人房贷利率下限针对性下浮30%
本报记者 王芳艳 陈昆才 上海报道 2008-10-23 2:26:24
第二只靴子终于落下，10月22日晚，对房地产的金融支持政策终于出台。消息人士透露，央行有关方面将于10月23日召集各家银行个人信贷负责人开会，很可能就是解释政策。

中国人民银行在《扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度 支持居民首次购买普通住房》中明确，自2008年10月27日起，将商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款基准利率的0.7倍；最低首付款比例调整为20%；同时，下调个人住房公积金贷款利率，其中，五年期以下(含)由现行的4.32%调整为4.05%，五年期以上由现行的4.86%调整为4.59%，分别下调0.27个百分点。

而金融机构对客户的贷款利率、首付款比例，应根据借款人是首次购房或非首次购房、自住房或非自住房、套型建筑面积等是否系普通住房，以及借款人信用记录和还款能力等风险因素在下限以上区别确定。

对居民首次购买普通自住房和改善型普通自住房的贷款需求，金融机构可在贷款利率和首付款比例上按优惠条件给予支持；对非自住房、非普通住房的贷款条件，金融机构适当予以提高。

对于已发放的商业性个人住房贷款尚未偿还部分，央行新闻发言人称，其利率调整主要取决于两个因素：一是金融机构对借款人是首次购房或非首次购房、自住房或非自住房、套型建筑面积等是否属于普通住房，以及借款人信用记录和还款能力等风险因素的综合评估；二是贷款合同对于贷款利率调整方式的约定。金融机构应按原贷款合同约定条款，在综合评估风险的基础上，自主确定已发放商业性个人住房贷款尚未偿还部分的利率水平。

由于房地产交易量连续下滑，银行的房贷正面临巨大挑战。今年9月个人房贷完全无法再现去年金九银十的火爆市场局面。这也表明今年银行的个人房贷市场将面临很大的压力。

到9月末，全国金融机构个人房贷的增量是2432亿元，比去年同期下降了56%。四大国有商业银行个人房贷增量同比下降46.8%，股份制银行中至少两家银行出现了负增长，其中华夏银行个人房贷增量负增长10亿元，民生银行个人房贷负增长29亿元。

以个人房贷为主要增长来源的个人消费贷款由此也增长乏力。截至9月全国金融机构的个人消费贷款的增量是3683亿元，比去年同期下降46.5%。

银行人士认为，从这些表述来看，执行起来还有许多问题需要明确。

一位国有银行上海分行人士说，此次房产信贷新政与之前市场预期的放松二套房贷款并不同。政策似乎只针对居民首次购买普通自住房和改善型普通自住房提供贷款，过去他们对第一套房的定义是首次购买或者按人均面积低于最低住房保障面积33个平方米，才能享受优惠，那么这次如何定义“首次购买普通自住房和改善型普通自住房”需要再次明确。对于此前被提高利率和贷款成数的第二套房是否可以相应放松，也很关注。

“贷款利率的下限可扩大为贷款基准利率的0.7倍，这条执行起来比较困难，大不了少做一些。”10月22日晚间，在知悉本次央行的房贷新政后，一家上市银行杭州分行零售业务人士称。在他看来，贷款基准利率的0.7倍仅是底限，目前银行的利差已经变小。虽然银行可以推这样的优惠政策，但由于下降的幅度太大，可能引发原有按揭借款人的不满。

同样较难执行的是“最低首付款比例调整为20%”。“万科”事件发生后，“在杭州市场上，银行基本不怎么做首付二成的按揭业务，因为万科降价28%，如果首付二成，购房者立刻变成负资产，哪个商业银行敢贷啊？！”上述上市银行杭州分行零售业务人士直言。据他透露，由于政策不明朗，当地某大型银行部分分支机构目前已暂停相关的个人按揭贷款业务。

大象73

原帖由 回到未来 于 2008-10-23 02:54 发表
这么晚了，大象还在自言自语:*22*:

不想让版主看见，可是还是看见了。

小胖13

:*22*: 这么早就来上班了

大象73

◆皮海洲

    作为世界股神，巴菲特的言行总是格外引人注目。如近期巴菲特对高盛与通用电气的投资就举世瞩目。而上周五巴菲特发表在《纽约时报》上唱多的文章，时下更是成为投资者谈论的热门话题。面对巴菲特的做多唱多，要不要追随着巴菲特的脚步一起做多股市，也就成了一些投资者必须面对的问题。

    巴菲特之所以能成为世界股神，当然有他成功之处与过人之处。实际上，巴菲特是一个典型的价值投资者。对于这一点，作为中国股市的投资者来说，巴菲特在中国石油H股上的投资过程，已经向我们做出了很好的注释。也正是从价值投资的角度，如今的巴菲特在美国股市上又开始做多唱多了，可以肯定，站在一个中长线的角度来看待巴菲特如今的做多行为，巴菲特最终又将是一个胜利者。

    但这并不意味着那样学习巴菲特、跟随着巴菲特的脚步，买进股票的投资者也会成为胜利者，因为巴菲特是不可能复制的。学习巴菲特，作为一般的投资者，甚至就是国内的机构投资者（如投资基金），都是无法学习得到的。

    巴菲特的投资不计较短线的得失，而这个短线可能是几天、几个月，甚至有可能是几年，如巴菲特对中国石油H股的投资。2000年4月，中国石油H股上市后不久，巴菲特就以1.10港元到1.20港元之间的价格买进11.09亿股中石油H股；随后又以1.61港元至1.67港元不等的价格增持8.58亿股中石油H股。在随后的3年里，中国石油H股的股价多次在1.30港元到2.20港元之间出现起伏，巴菲特的投资也处在赢利与亏损之间反复，但巴菲特一直持有到了2007年的三季度才开始全面抛售。这种在连续3年时间内都可以不赚钱甚至允许亏损的做法，是一般的投资者所做不到的，投资基金面临着赚钱的压力，更不可能做到。

    巴菲特对高盛与通用电气的投资都是一种低风险的投资，这也是一般的投资者不可能做到的。因为巴菲特买进的都是优先股，其年收益率确保10%。而持有这种优先股，即便是两家公司破产了，巴菲特也有优先参与破产清算的资格。而一旦行情走好，巴菲特又可以在未来5年的任意时间内，以当前约定的低于目前市场价的价格买进这两家公司的普通股。如此一来，一旦5年内股市行情走好，巴菲特又可以稳赚一笔无风险收益。这样的投资机会，一般的投资者没有，在中国股市中更难有。

    而且，巴菲特庞大的资金量可以支持其在股票下跌的情况下越跌越买，使股票下跌成为巴菲特买进廉价筹码的机会。而巴菲特的做多，并不等同于抄底，巴菲特自己也坦言：“我无法预计股市的短期波动，对于股票在1个月或1年内的涨跌，我也不敢妄言。”但作为一般的投资者，由于拥有的资金非常有限，要做到越跌越买是不可能办到的。因此，同样的投资，巴菲特肯定可以迎来股市的黎明，但一般的投资者很有可能就在股市黎明前的黑暗里倒下。

    因此，投资者与其机械地学习巴菲特，还不如走在巴菲特的身后寻找机会。由于巴菲特信奉的是价值投资的原则，并且巴菲特拥有的资金量又很庞大，这就决定了巴菲特的买进与卖出都要把握一定的提前量。而且，从巴菲特投资的历史经验来看，巴菲特对于顶部和底部的判断要比市场早数月至半年。所以，投资者大可在巴菲特买卖完成之后再作出自己的投资决定。毕竟市场是充满了投机性的，涨要涨过头，跌也要跌过头。而这“涨过头”与“跌过头”之处，就是投资者走在巴菲特身后的机会所在


必须要做，时间偏后几个月，不能太长，总之必须做，买:*22*: :*22*:

回到未来

格林斯潘怎么样？

晚节不保，美国的货币政策严重失策，格林斯潘走下神坛。