2009年世界经济及股市十大猜想

大象73

赌年内最后机会 基金增持超跌央企(2)http://www.sina.com.cn  2008年09月27日 14:48  经济观察报


　　基金排名也是一些基金经理投身于这一热潮中的推动力之一。

　　北京一位基金业资深人士称，基金经理今年的排名座次已经基本确定，排名靠前的希望能再进一步提高排名，排名靠后的也想趁这一波把排名赶上些，所谓“在熊市中，做对一波就赚一次钱，排名就会提高很多”。

　　结构性布局仍未开始

　　多位基金经理表示，结构性的整体布局言之尚早。

　　“汇金能买多少，汇金的增持只会提升大家的一些信心，让大家知道监管层的态度，现在关键还是要看行业、看经济。”在谈到被汇金购买的工、中、建三大银行时，深圳一位基金经理笑着说。

　　“不过据我了解，在三大利好政策出台后第二天还是有很多机构欲买入工行，虽然基本不会买上，而在之后几天不少持有三大行的就打算趁高抛出。”这位基金经理认为，银行业还不到长期持有的时候这几乎是大家的共识。

　　Topview数据也印证了这位基金经理的看法，虽然有汇金的增持，但银行板块上机构出货依然坚决。Topview数据显示，只有招商银行(17.62,0.02,0.11%,吧)在9月19日后两日被基金净买入超过10亿，而建行、工行和中行同期表现则为净卖出。

　　“经过这一轮反弹行情，大盘蓝筹的筹码结构将会发生大变化，如果没有实质性的利好继续支撑，也许反弹结束后下跌的速度会更快。”一位基金经理担忧。

　　9月26日，十一长假前的最后一个交易日，中国平安(33.27,-2.99,-8.25%,吧)盘中几近跌停，而之前近一周的煤炭板块出现整体回调，一位基金经理担忧，平安的信号很不好，节后反弹能否持续还是未知数。

　　在大盘经过近3个季度的下跌后，基金重仓股几度遭遇杀跌，昔日的钢铁、金融已经不再是基金的宠儿，但是，多位基金经理表示，新一轮的整体布局仍未到时机。“目前还不确定，我们不会在不明朗的情况下布局，还要再看一段时间。”一位深圳基金经理认为。同时记者所采访人士均表示在10月份经济会议前，仓位波动不会太大。

　　一些机构投资者也公开表示此轮是反弹而不是反转，反转还需要宏观经济的支撑。

　　博时基金经理孙占军表示，从中长期来看，股市的真正走好，还需要宏观经济转暖的确认，企业盈利见底回升的配合，目前这些条件还不具备，所以股市更多可能表现为阶段性反弹的走势。

　　建信基金研究报告表示，股市短期内反弹可期，但近期政策频出也间接证实了宏观经济减速、企业盈利下滑的趋势，反转要具备宏观经济景气回升、企业盈利增速加快、国际经济和市场企稳等多种条件，乐观估计也需要到明年中期以后，由此推断，短期内股市尚不具备反转的条件，筑底将是一个长期的过程。

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经济观察报 记者 欧阳晓红 李保华 9月18日晚间，中国政府为应对美金融危机对A股的重挫，史无前例地推出三大利好，“天平”似乎倒向“看多派”险资。
但“9·19”暴涨两交易日后，素有“空军一号”之称的保险资金一反之前连续净买入的态势，在A股市场集体选择抛售，9月22日-23日罕见净抛41.8亿元。

48小时“变脸”

一位资产管理公司负责人说：“险资尚未投资美国金融衍生品，此番危机对险资而言，最直接的影响在于能否把握投资时点。”而结合保监会近期相继批准信诚人寿、农业安信等中小保险公司委托股票投资，至少让业界看到保监会支持资本市场的积极姿态，他们甚至揣测，险资或在抄底了。

一家大型保险资产管理公司投资经理亦称：“事实上，美国金融危机给A股带来的‘超跌’给保险资金带来了一个千载难逢的投资机遇。”

对于三大利好政策的出台，一位保险资产管理公司的人士说，这更坚定了我们的判断，底部为时不远，机遇已经来临。

“可以逐渐建仓了，现在情况不像2005年股市大跌时的普跌，有的高价股票仍维持高价；价值已得到充分挖掘，中长期而言，目前是一个非常好的买入位置。”上述人士说，“在别人恐惧的时候，你‘踩点’介入就不失为一种投资上策。”

9月8日-12日的Topview数据显示，46个保险席位共参与交易431次，总买入12.8亿元，总卖出11.1亿元，净买入1.7亿元；而9月16日，11个保险席位共交易157次，总买入6.08亿，总卖出2.06亿，净买入4.02亿元；9月17日，12个保险席位共交易104次，总买入2.98亿元，总卖出2.01亿元，净买入9700万元。7个交易日内，险资在沪市净买入6.69亿。

中国人寿资产管理公司副总裁王军辉不久前曾表示，就中长期而言，A股已具备投资价值。接下来，将考虑整体组合的风险和收益的关系，择机增加权益类投资的比重。

“是时候了，此时点建仓，选股标准坚持‘持续增长’和‘内在价值低估’，日后收益不会低于50%。”另一家中型保险资产管理公司人士说，诸如增持医改和电力设备等政府财政投资主线的机会，以及加仓被错杀的二线成长股，破发和H股溢价较小以及超跌的优质蓝筹股等。

另一位保险资产管理公司人士也持类似看法，不过，他担忧“不确定性因素仍然存在，不知下一步还会发生什么……”

然而，当这种担忧体现在交易行为时就成为一种坚决的抛售了。9月22日，沪指报2236.41点，涨幅7.77%；9月23日，沪指报收2201.51点，跌幅1.56%；其间，机构净买入136亿元，主要是基金席位，却不见保险席位，反而卖出最多的为T字头保险账户。

Topview数据显示，9月18日，保险席位在沪市共买入2.34亿，总卖出2.44亿，净卖出1000万；19日，保险席位总买入5.8亿，总卖出7.4亿，净卖出1.6亿元；而在22日、23日基金净买入之际，险资骤然“变脸”，其间，22个保险席位总买入10.1亿元，总卖出51.9亿元，净卖出41.8亿元。

“两天卖出如此大额实属罕见。”分析人士认为，“不过是获利回吐罢了；这并不会动摇我们现在择机加仓的策略。”对此，一位保险资产管理公司说，“长期看，A股已具投资价值，但短期而言，仍有太多的不确定性。”因而，目前险资热衷做的还是“短线操作，见好就收”。

不抄底看大势

一家资产管理公司负责人称：“尽管A股已经进入长期投资区域，但具体何时进仓，还不是看得特别清楚。”

“一些保险公司为规避风险，已经远离A股，仅少量资金在进行短线操作。”据透露，中国人保资产管理公司目前权益类账户资金仅10亿左右。

“如果保险资金用抄底的思路去投资，显然不合适，保险作为机构投资者应该看大势。”保监会有关人士说，“作为监管机构，我们提示风险，并监督险资的运用是否依法合规，至于其投资、市场风险则由其自行承担；而目前保险资金的仓位较高。”

一家大型资产管理公司投资经理说，现在“大势”似乎仍然不妙，美国金融危机尽管对保险机构本身无甚影响，但潜在风险——因为不知道背后还会产生哪些连锁反应，还会牵出怎样的“巨无霸”，包括中国的金融机构；实际上，受其影响，A股9月16日、17日大跌令银行股成为重灾区；虽然从中长期投资角度看，A股已具投资价值，还是观望为主，但数据显示，正是在9月16日，超跌的银行股成为社会基金及保险资金新一轮中长期投资组合中的主角；而另一方面，由于今年二季度保险资金增持了大量的银行股，也不排除其补仓摊薄风险之考量。

不过，险资在此之前的行为却显示其淡离A股的迹象。Topview数据显示，7月1日至今，保险资金已持续减仓近109亿元，7月15日-7月31日期间，险资净流出A股市场金额达42.92亿元……

一位接近决策高层的人士表示，面对A股市场现状，政府极其担忧，处于近乎“无策可施”，此番“三管齐下”重拳出击给市场提气，救市之心可谓前所未有。

但这并不意味着大势出现转机。“我们依然在观望，情势仍不明朗，此次美国金融危机之影响程度超过1929年时的金融危机，谨慎进场为妥。”上述大型保险资产管理公司人士说。

似乎险资的看空由来已久，从6000点到2000点各路资金买卖的路径中看，T字席位的保险资金净卖出额553.70亿，似乎表明其早早选择看空。

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近期，美国次级债危机已经酝酿成大规模的金融危机，继4月份贝尔斯登破产被托管后，9月初美国政府正式接管了“两房”。9月15日，美国第五大投行雷曼兄弟破产，美林证券也被以500亿美元出售给美国银行，摩根斯坦利被迫向日本三菱银行出售股份，在危机持续深化之时，美国政府推出了高达7000亿美元的救市计划。25日，华盛顿互惠银行正式倒闭，成为美国历史上倒闭的最大银行。

潜伏于次级债危机之下的究竟还有多少风险，美国金融风险升级究竟会对中国经济产生什么样的影响？本报记者采访了宏源证券结构融资部总经理宋鸿兵。宋曾担任美国最大的非银行类金融机构房利美和房地美的高级咨询顾问，也是《货币战争》一书的作者。早在2005年，他曾预言中国将出现严重的通货膨胀。

美国的真正意图

《中国经营报》:美国政府近期频频对机构施以援手，托管两房，资助AIG，但也任由雷曼兄弟破产。透过这些不同的救助方式，其背后真正的意图是什么？

宋鸿兵:你一定要站在美国政府的立场上考虑这个问题，怎么决策才是政府利益的最大化是美国政府优先考虑的问题。“两房”有5.4万亿美元的债务，这么庞大的债务，政府有两个选择:一是完全国有化，全部由政府扛着;二是让外国政府承担最大的损失，自己承担最小的损失。如果我是美国政府，一定会选第二个方案——让外国人买单，尤其是中国。

怎么做到这一点呢？首先不能让两房立刻倒闭，注入资金，维持它的正常运转。美国整个的抵押按揭市场都要靠“两房”来提供流动性，它占美国抵押按揭市场的80%。“两房”每个季度需要2000亿美元滚动资金，现在政府的资金仅够它维持第三季度。钱用完了以后，这一问题还会出现，滚动资金是不断需要的。

实际上，美国政府必须要解决一个问题:钱从哪儿来？但美国全国储蓄是负的1%，资本市场、经济运转全部要靠外部的资金撑着。如果外资不能持续不断地流入美国市场的话，美国经济一定会出问题。前一段时期，美国政府主导美元升值，目的也是希望把全球的钱吸引过来，用这些钱来为“两房”的债务买单。如果做不到这一点，“两房”还是会影响美国经济。

《中国经营报》:美国次级债危机目前发展到哪个阶段，最坏的时刻是否已经过去？

宋鸿兵:从今年6月到明年年中，次级债危机已经进入第二个阶段，是信用违约危机，不仅是次级债按揭抵押贷款出问题，而是整个按揭贷款全部出问题。

在第二阶段，老百姓还不起钱，开始出现大量欠款。8月份，在美国5100万有房的家庭，有400万家庭出现延迟30天不付贷款的情况，信用违约率大概为9％。达到美国有史以来全国违约率最高的一次，而且波及面非常广。

与此同时，美国房市还在加速下跌。如果在目前的价位上再跌15%，那么美国负资产家庭将会再翻一番。我预计，未来房市的跌幅有可能达到这个数量级。那么，到明年下半年，违约率会进一步上升。

第二阶段的问题比第一阶段还要严重。第一阶段政府还能救，央行可以给银行间与金融机构间注入大量流动性资金，暂时缓解危机。到了第二阶段，信用违约危机是央行货币政策无法解决的。

《中国经营报》:隐藏在次级债危机背后的哪些潜在危险还未爆发？

宋鸿兵:比12.5万亿美元按揭抵押贷款市场更大的是资产抵押贷款市场，它包括信用卡、房贷、车贷以及其他。目前，美国信用卡违约率月增速也是呈两位数的增长，企业债的违约率也在日益增高，这是比较危险的。

按此惯性来看，不仅是按揭抵押市场、资产抵押贷款市场，还有企业债市场的违约率有可能都会在明年迅速攀升，这个过程是难以避免的，除非美国经济出现好转，美元出现真正的反弹。美国经济衰退或许会延迟，但这是以其他国家爆发大规模经济危机为代价的。

中美两国的微妙时刻

《中国经营报》:美国政府能够成功向其他国家转嫁经济危机吗？

宋鸿兵:这是一个动态博弈过程，看谁能最后挺得住，这需要一些政治智慧，成功失败皆有可能。历史地看，不希望资本迅速撤离的国家，可以使用一些强硬的行政措施，比如在最危险的情况下，关闭银行市场、金融市场、股票市场，切断与国际市场的联系，停止外汇兑换，美国也这样干过。政府可以采取这种极端的手段，用行政的手段卡死危机。如果不能吸引其他国家的热钱回流美国本土，美国经济必然会出现危机，导致严重通货膨胀，形成以美国为中心的全球经济滞胀。

《中国经营报》:如果美国成功转嫁金融危机，你认为哪个国家的危险系数更大？

宋鸿兵:对任何国家来说，都会产生被资金抽走的效应。谁升值，热钱往哪儿涌。人民币升值，大量热钱就往中国涌，美元升值，热钱就往美国涌。

这一次，危机发生在中国有很大可能，这是一个不太吉利的判断。因为目前，中国基本上很少有人意识到这个问题，所以，就谈不上防范。如果现在防范，还不算太晚。

目前，整个世界经济非常非常危险，因此无论是对美国，还是对中国，双方都出现一个非常微妙的转折点，稍有失误就会出大问题。在这个过程中，如果不及时应对，进行及时的政策调整，很可能在最后的关头错失了最好的时机。以前我们还把主要目标锁定在防止通胀，事实上，金融危机的风险已经越来越大了。

我认为，有一点中国政府必须要特别注意，千万不要误听一些言论，让国内价格与国际市场接轨。这是错误的。举个例子，不能上调粮食价格，宁可用财政去补贴。否则，
粮价一旦上调，其他物价将全面上涨，政府将付出比财政补贴高得多的代价。

为什么会有这种担心？因为定价权不在你手里，而与你博弈的人就是庄家，他操纵着整个市场，操纵着价格的涨跌。前一阶段黄金价格的暴跌，实际就是美国的几大投行，从做多开始反手做空，联手操纵的结果，因此，价格绝不能跟着庄家走。

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股神巴菲特一周近百亿美元抄底2008年09月25日 13:29南方日报【大 中 小】 【打印】　　“在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。”股神巴菲特凭借这句投资格言,在资本市场上无往而不利。近日,巴菲特再次展现“贪婪”本色：一周时间内投入近100亿美元,大肆买入美国星牌能源集团和高盛集团的股票。

　　50亿美元买入高盛

　　高盛公司周二表示,巴菲特旗下的BerkshireHathaway(伯克希尔·哈撒韦公司)投资部门同意买入高盛总值50亿美元的公司股票。高盛公司的声明显示,BerkshireHathaway投资将购入50亿美元高盛长期优先股,股息为10%。该公司也获得认股权,可再以每股115美元买入50亿美元的普通股。

　　在获得巴菲特的首肯后,高盛集团将面向公众发行普通股,再筹措25亿美元或更多资金；这是该行自2000年以来首次募股。

　　“高盛是一家杰出机构”,巴菲特在一份声明中说,“它拥有无与伦比的全球网络、举世公认的管理团队以及人力和财务资本,这些使它能够延续杰出表现。”

　　高盛公司股价23日以每股125.05美元收盘,上涨4.27%。“股神”入股消息公布后,公司股价在收市后交易时段中涨至每股137.22美元,较前一日收盘价上涨9.7%。

　　美国乔治城大学金融学教授安格尔表示,Berkshire这一投资是美国深受尊敬的一位投资者有信心的表现。他说,精明的投资者目前正在翻找信贷危机留下的残骸,希望找到可以廉价收购的优良资产。

　　47亿美元买入星牌能源

　　巴菲特曾在今年5月伯克希尔·哈撒韦公司的年度股东大会上说:“当市场出现动荡的时候,我们永远要利用这一机会。伯克希尔·哈撒韦公司将从中获得额外收入。”

　　华尔街的金融动荡,让巴菲特等到了这个机会。仅仅在购入高盛股票之前的一周———9月18日,伯克希尔·哈撒韦公司宣布斥资47亿美元收购美国星牌能源集团,收购价格合每股26.50美元,这一价格虽略高于公司17日收盘价,但远低于上周最后一个交易日即12日收盘价以及今年1月每股107.97美元的历史最高价。

　　不过,尽管是大举抄底,巴菲特还是有所为有所不为。此前,美国国际集团(AIG)以及已经申请破产的雷曼兄弟公司曾分别接触巴菲特,希望对方出资接手自己资产,却遭到了巴菲特的婉拒。巴菲特在回复雷曼的邮件中说:“如果我把钱投到你公司,我看不到有好回报。雷曼账面正在流血,而股市就像一把落下的刀。”

星牌能源：107.97  26.50  25%不到

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-9-28 19:20 编辑 ]

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中新社天津九月二十八日电 中国银行副行长朱民今天在夏季达沃斯论坛上表示，美国七千亿美元救市方案只能令人们不再痛苦，但不能重树人们信心。他预测，长期来看美元将会走软。

朱民观点与中国银监会主席刘明康类似。刘明康二十七日表示，仅有七千亿救市“快餐”并不足够，美国走出金融危机还须设想一个系统工程。

朱民认为，此次美国七千亿救市资金，加之前段救助“两房”所需资金，合在一起超过一万亿美元以上。因此，长期来看，美元会走软，但“美元还是美元”，短期来看，“美元没有替代品”。

华尔街发酵的金融危机将美国金融业送入寒冬，众多知名金融机构纷纷破产倒闭或待价而沽。百仕通(又译黑石)大中华区主席梁锦松今日在达沃斯论坛上表示，目前正是“买战略性资产的机会”，作为一个长期投资者，中国投资公司面临着百年一遇的投资机会。

虽然一方面认为中投公司应“抄底”华尔街，但另一方面，梁锦松亦在撇清黑石与次级债市场的干系。他表示，黑石是长期投资者，会投资于长期债券，在次级债市场并无更多参与。(完)

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2008年9月26日至28日，第二届“夏季达沃斯论坛”暨世界经济论坛第二届新领军者年会在天津滨海新区举行，本次论坛主题为“下一轮增长浪潮”，在全球经济低迷、次贷风波愈演愈烈之际吸引了全球90个国家和地区的1500多名代表共话全球经济热点问题，探讨解决问题的方案，凤凰财经作为论坛的合作伙伴全程直播本次论坛。

著名经济学家成思危教授在谈到目前中国股市的现状时 ，成思危指出，股市的谷底可能是到了，但熊市会维持一段时间。

成思危表示，在熊市中，一方面可以采取措施提高投资者的信心，但更重要的是，熊市正好是加强证券市场制度建设的时候，包括提高上市公司的质量，特别是上市公司的治理。这从长远来说是影响上市公司质量的重要因素。要严格地处理虚假信息，内部交易，恶意地操纵市场等等，加强上市公司的质量。

第二，要培养理性、成熟的投资者。巴菲特一再讲，当别人贪婪的时候我恐惧，当别人恐惧的时候我贪婪。也有一句俗话，“当你痛哭流涕的时候你要买进，当你兴高采烈的时候一定要卖出”。所以一定要培养理性的投资者。

第三，要适度、有效地监管。监管是要成本的，另外监管的措施必须要更有效。成思危认为要从信息披露入手，保证信息披露的真实性、完整性和及时性，通过信息披露就可以发现问题，进行公告和处置。此外，他指出，进一步改善我监管工作也非常重要。他强调，监管部门不要对市场的波动负责，不要对股市的升降负责。但必须要保证股市的公平、公开和公正。

淡泊赚了就跑

有好长 不知道`

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晨报讯(记者 李隽琼)手握重金的保险资金，并不打算充当中国房地产业的“救命稻草”。昨天，国内头号财险商中国人保旗下的中国人保资产管理公司发出了迄今为止最为悲观的一个断言:国内住宅价格会一跌10年，缩水50%是完全可能的。

“大中城市住宅价格随时有崩塌的危险，在住宅价格尚未充分调整前，保险资金应当坚决回避。”在昨天的清华大学经管学院学术报告会上，中国人保资产高级研究员凌秀丽亮出了她所在团队针对房价的最新研判。

这个结论发表在保险资金投资不动产“开闸”前夜。正在修订的保险法草案中拟首次允许保险资金涉足不动产。而此前国际知名销售代理机构戴德梁行的报告显示，中国楼市资金缺口高达3000亿元，因此，渴求资金的楼市将求救的目光一度投向保险资金。

不过现在看来，保险商投资房地产业的“钱途”几乎一片黑暗。凌秀丽所在的团队认为:“在整个世界经济史上找不到比目前中国更高的房价收入比，中国的房价泡沫已经居于巅峰状态。”以北京为例，2007年每个家庭可支配的收入是6.6万元，而四环内房子均价是每平方米1.84万元，房价收入比是27.8倍，即便是六环外的房价，也比国际房价收入比的警戒线高出一倍。而联合国和世界银行所认为的房价收入比在3倍到6倍是合理水平，如此“泡沫”程度甚至远远超过了1991年的日本和1929年的美国，更是超过了1997年的香港和次贷危机爆发前的美国。

“中国房价未来的下跌空间将是惊人的，将远远超过目前很多机构的预测。从世界经济运行史上住宅价格泡沫破裂的基本规律来看，未来几年，中国住宅价格下跌50%是完全可能的”，凌秀丽说。因此，最乐观的结局是:在未来10年内，中国的住宅价格将下跌。如果住宅价格以快速下跌的方式调整，“水分”挤干之时才是投资机遇到来之时。

对此，外资保险巨头苏黎世金融服务集团首席投资官沈文天(Martin Senn)认为这个观点过于悲观，“就中国整体经济环境而言，中国房地产市场的跌幅可能不会如此巨大。但无论如何，保险公司有必要分散风险，减少损失。”

不可能吧，时间也太长了，下跌30%吧

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-9-28 22:56 编辑 ]

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美国银行以500亿美元总价收购美国第三大投资银行美林公司（Merrill Lynch），拥有94年历史的美林将不复存在。但美林和美国银行的合并，将催生一家全球银行业巨人。图为9月19日，路人走过位于纽约的美林总部大楼。 中新社发 魏晞 摄

中新网9月26日电 香港《明报》9月26日发表赵耀华撰写的文章《金融海啸与美式**》说，对美国金融海啸成因的讨论，金融业过度放任、投资银行家的收入取决于公司短期表现、货币政策过于宽松，这些原因坊间已有不少讨论，在这里我想讨论一个比较少人提及的原因，那就是商业利益对政府的巨大影响。

文章摘录如下:

这首先表现在官员的任命上面，美国政府往往从商界中选拔官员，这些人才又经常游走于官场与商场之间，甚少受到监管。现任财政部长保尔森和克林顿时期的财政部长鲁宾(Robert Rubin)——1998年处理金融危机的救市三雄中的一个——在上任前都是投资银行高盛的领军人物。这种任命制度的好处是用人唯才，害处则是任命官员本能地倾向于维护自己原来界别的利益，甚至出现有意的利益输送。

保尔森在2006年才离开高盛，亲身经历金融海啸成长的他，应该知道弊端所在，但由于他又是金融海啸的始作俑者之一，很难要求今天的他打倒昨天的他。保尔森向国会提出的7000亿美元救市方案中，对同时如何加强管制，以及对银行家的缺德行为作出惩罚，就只字不提。他不但要求在实际执行任务中有绝对的权利，而且同时要求在事后有不受法院和行政机关追究的特权，这种要求出自民主国家公仆之口，实在令人叹为观止。

鲁宾的经历也是可圈可点。美国自1980年代起便逐步解除对金融业的管制， 1999年鲁宾游说国会通过的“金融现代化”法案，则更影响深远。这个法案取消了1930年代便建立起来的防火墙，从此商业银行可同时经营投资银行的业务，让尾大不掉的超级金融机构得以产生；法案又规定同一机构的不同业务归不同的监管机关监管，造成漏洞，埋下了金融海啸的伏笔。但更有趣的是，当法案通过之后一个星期，花旗集团(Citigroup)便宣布委任鲁宾加盟，成为该集团最高三巨头之一。

不要以为花旗集团仅仅是这个法案的众多受益者之一，法案对它的宏图伟业可说至关重要。花旗集团作为1930年代大萧条之后最大型的金融机构，法案通过前不久才由花旗公司(Citicorp)与旅行者集团(Travelers Group)合并而成，但是由于两者业务不同，合并存在灰色地带，仅仅因获联储局主席格林斯潘的有期限的特许才得以进行。“金融现代化”法案通过了，它们的合并地位才真正有保障。

鲁宾一面游说通过法案，另一面谈判加盟花旗集团，却不抵触任何法规守则，可见美国对离职官员的规管宽松到何等程度。这里无意指摘鲁宾利益输送，但是既然美国标榜资本主义是建基在人性是自私的假设上面，那么就应该有防止利益输送的机制，而不应假设官员会自律。

在美国竞选公职需要大量的经费，工商界无不通过政治捐献来影响政府政策。在这次总统选举中，奥巴马就得到来自金融界的捐款2250万美元，麦凯恩则得到1960万美元。鸡髀打人牙骱软，不管他们谁人当选，要真正加强规管金融界都是件不容易落实的事情。有鉴于此，最近就有好些人提出要求，禁止金融界进行游说活动和政治捐款。学者、克林顿时期的劳工部长罗伯特?莱奇(Robert Reich)就要求把这个条款加到那个7000亿元救市方案里。

当然，商业利益对政府的巨大影响无处不在，并不限于金融政策方面。在克林顿时期任联邦通信委员会主席的威廉?肯纳德的回忆就很有意思。作为大众传媒的监管者，肯纳德一上任便找来他的前任请教学习。前任主席知道原委后，马上让他不要存有幻想:“你一定要理解到，作为联邦通信委员会主席，你的本份是做好大财团之间比赛的裁判员……成功之道在于:你今天给这个游说集团好处，下周最好也给它的对手好处……”由此观之，在美国当个有钱人或者高官真是个不错的选择。

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华尔街金融风暴不仅冲击亚洲市场，而且也给欧洲经济造成了极大损伤。德意志银行最近将欧元区2009年GDP增长率的预测降为接近零增长,并预计2009年底欧元兑美元汇率将贬值到1.35甚至更低。正如今年美国经济疲软是影响中国外需的主要因素，我们认为欧洲经济减速将成为明年对中国外需的最大冲击。我们测算，在欧元区经济增长率减速到明年的0.1%以及欧元兑人民币继续贬值10%的情况下，中国对欧元区的出口(以美元计)增速很可能从今年的26%下降到明年的接近为零。这个新的对中国外部需求的冲击，加上国内房地产销售和价格疲软导致的投资减速，要求包括货币和财政政策在内的一系列宏观政策要有进一步的松动。

德意志银行大幅下调2009年欧元区GDP增长率

德意志银行的欧洲经济学家最近将其对欧元区2008年和2009年GDP增长率的预测分别调低至1.2%和0.1%，而此前的预测分别为1.7%和0.8%。如此大幅度的下调预测主要是基于以下原因:

1)欧洲的外部需求在放缓；

2)信用收缩将进一步抑制投资；

3)高昂的大宗商品价格正在对居民消费产生负面影响；

4)房地产价格的下跌很可能带来储蓄率的提高。

短期来看，欧洲经济学家们相信，欧元区很可能在今年的二三季度陷入衰退。在此期间，季度环比的GDP增长率预计将变为负的0.1%。

2009年底欧元兑美元汇率可能将贬至1.35或以下

我们的外汇分析员认为，从今年下半年中开始，欧元兑美元的汇率将持续走软。他们预测，欧元/美元汇率将从最近的1.59的高位下降到今年底的1.45，并在明年底下降到1.35或者更低。也就是说，欧元很可能从今年年中到明年年底对美元贬值15%。假设人民币兑美元的汇率不变，就意味着从今年7月到明年年底，欧元兑人民币将贬值15%。

主要有三条理由支持欧元兑美元走软的看法:

首先，欧元区经济衰退的风险在增加，同时通货膨胀的压力在逐步减少，在这种情况下欧洲央行很可能从2009年第一季度开始降息，预计2009年全年减息100个基点。同时在大西洋(600558,股吧)的另一边，美联储在短期内很可能将维持基准利率不变，并且最终有可能提高基准利率。因此，欧元区和美国之间利差的变化将支持美元走强。

第二，欧盟和美国经济的相对表现也表明，国际投资资金很可能会更偏向美国，并因此支持美元汇率。这是因为，相对于欧洲而言，美国经济的减速从去年早期就开始了，但在2009年美国经济很可能将开始走出加速下降的通道并在2010年更早开始恢复增长。过去几年欧元的大幅度升值以及欧洲央行迟迟不愿降息的做法，就是使得欧洲经济在未来两年中输于美国的主要政策原因。

第三，目前欧元的汇率相对于其长期均衡水平而言，已经被大大高估了。大量的研究(基于购买力平价、国际收支平衡、实际有效汇率等等方法)结果认为，欧元兑美元的长期均衡汇率水平大概是1.20，低于目前的市场水平20%。

中国对欧元区出口(美元计)增长率可能从今年的26%降为明年的接近于零

我们的回归分析表明，中国对欧洲的出口主要由两个因素决定:欧洲经济增长率，以及欧元/人民币的汇率。欧洲经济增长率每下降1个百分点，中国对欧洲的出口增长率(以量计算)下降7个百分点。另外,人民币兑欧元每升值10%，中国对欧元区的出口量增长率下降3个百分点。中国对英国的出口也与英国的经济增长和英磅/人民币汇率呈类似的关系。

基于这些假设以及德银对欧洲经济和欧元汇率的预测，我们对未来17个月里中国对欧元区的出口前景进行了预测。我们的主要假设是:(1)欧元区GDP增长率将从2008年的1.2%下降到2009年的0.1%；(2)欧元兑美元的汇率将从2008年7月份的1.59下降到2009年底的1.35；(3)未来17个月中，人民币兑美元的汇率没有变化(这是一个比较保守的假设)。在这些假设下，我们的分析表明，中国对欧元区的出口增长率(以不变价格的欧元计算)将从今年的16%大幅下降到明年的6%。

最后，我们对以美元计算的中国出口增长进行估算，因为政府官方公布的外贸数据是以美元标价的，而且大多数国际投资者在分析公司收入和利润变动的时候也是以美元为基础。这里，我们考虑的一个重要因素是，当人民币兑欧元升值时，中国出口商的“定价能力”如何变化。根据过去两年半内人民币对美元升值的经历，以及我们CGE模型的结果，我们认为人民币兑欧元每升值10%，中国的出口商能够将欧元计的出口价格提高5%。基于上述假设和我们对按欧元不变价计算的中国向欧元区出口的增长率的预测，我们的结论是:如果按美元计算，中国对欧元区的出口增长率很可能从今年的26%下降到明年的1%。

欧洲经济和欧元疲软可导致明年中国GDP减速0.7个百分点

由于欧元区和英国占中国全部出口的20%，我们估计明年欧洲和英国的经济大幅放缓与汇率走弱的直接效应是，中国总体出口量(按人民币不变价计算)的增长率下降两个百分点。另外，由于欧洲经济放缓将产生对其他国家的需求的冲击，会导致中国向其他地区出口的进一步弱化。直接效应和二轮效应相加，可能导致中国出口量的增长率下降4个百分点，对中国GDP的影响可达0.7个百分点。

这个新的对中国外部需求的冲击，加上国内房地产销售和价格疲软导致的投资减速，要求包括货币和财政政策在内的一系列宏观政策要有进一步的松动。

中国对欧洲出口减速的主要受害者是电子和纺织业

中国对欧元区的出口主要是电子产品和纺织品。具体来说，电子产品(包括白色家电、办公和通讯设备以及配件等)占到2007年中国对欧元区出口的34%，纺织品/服装则占到了29%。很明显，受到欧元区经济减速以及欧元贬值冲击最大的，就是这两个行业。

我们通过回归模型来分析不同行业受到欧元区经济减速的冲击程度，采用的是1995年以来的季度数据。结果表明，欧洲GDP增长率每下降1个百分点，中国对欧洲的电子和机械行业的出口(欧元计)就下降15个百分点。纺织品和服装行业的出口(对欧元区经济增长)弹性则是5左右。鞋类产品的弹性最低，为2.5。上述这些估算还并没有考虑欧元贬值对企业收入造成的汇率损失。

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近日，由中国财经媒体的先行者和领导者——《第一财经日报》发起，第一财经整合旗下六大平台联手打造的“2008第一财经金融价值榜(CFV)”评选活动在上海正式拉开序幕。以下为北京师范大学金融研究中心主任钟伟在启动仪式新闻发布会上做宏观经济报告。

　　钟伟：在座有非常多优秀的研究者，之所以由我向大家汇报宏观经济形势，并不是因为我研究的更加出色而是因为更优秀的研究者更加的含蓄一些。

　　第一个就是从国内经济形势来看，09年的实体经济增长，显然是比08年更为缓慢的一年，如果我们看三大经济体在08年上半年的表现的话，都没有2%的增长。国际形势的第一个特点是09年的经济增长速度会比08年更慢。

　　第二个特点是什么呢？09年的金融动荡会比08年的金融动荡来的更加猛烈一些，格林斯潘说，08年令人意外的是，并不是全球经济陷入衰退，而是全球经济居然还没有陷入衰退，但是09年的金融动荡，有可能是在美国从次贷危机向其他领域蔓延的危机。尤其是居民消费的滑坡。因为从05年开始，居民消费对GDP增长的贡献显著下行，引起了美国国内产业结构巨大调整，这是金融危机在美国国内的加深和蔓延。除此之外，金融危机还有可能从美国进一步地传递到欧洲和新兴市场国家，09年欧洲金融动荡的严重度比我们想象的更厉害一些。09年金融动荡并没有随着次贷危机接近尾声而告一段落。次贷危机所带来的全球金融调整还会进一步的延续。

　　第三个特点是新兴经济体在全球经济当中有了更大和更重要的角色。在我们回顾过去的10年间，新兴市场经济体对全球的GDP的占据的份额上升到了 47%。新兴经济体当中，尤其是金砖四国，对全球经济的增量、贸易增长和资源需求都有了几乎超过发达国家的举足轻重的作用。而在这个过程当中，发展中国家，在整个全球金融财富的份额当中虽然有所增长，但是到目前为止，还仅仅占有全国金融财富存量的大约12%到13%，这和新兴市场实体经济的水准是有相当大的差异的。因此如果说全球金融动荡是一个大的挑战，相对而言新兴市场的资本市场似乎更能够承受来自国际金融动荡的风险。新兴市场经济体的重要性也会在将来的几年当中，得到广泛的认可和重视。这就奥运之后全球经济得到更多的关注和认可一样。

　　第四，中国经济面对最大的挑战是增长失速度。从08年来看，经济增速会维持在10%，但是我们看一下经济的先行指标，目前中国经济增长的主要指标已经回到了10年的平均水平，比如说GDP，10%的增长，仅仅比过去10年的平均增速略高。经济增长的失速是有各个方面的因素，既有景气下滑的原因，还有因为外贸的滑坡和消费难以继续维持。在今年下半年消费增长的速度达到了16%到17%，这是过去12年来最快的，但是居民收入增长只有4.6%，政府税收，7月份，尤其是个人所得税的税收还有负增长，这使得我们国内消费增长的速度不可能继续维持在12年来最快的速度。投资增长已经开始出现滑坡的迹象，除此之外外贸对GDP的影响也在加速显现，外贸带来的不仅仅是失业和国际贸易冲突的问题。更重要的是外贸的快速滑坡，可能会使得我们宏观经济增长的速度，在09年会更加明显一些。这值得我们非常关注，如果09年GDP增速不能维持在9%以上，就会出现更加深刻的结构调整和社会运行当中种种的冲突。

　　第五，对于通货膨胀的恐惧，我们应该可以渐渐的消除，尽管从目前来看，上游的物价水平还维持在11%，PPI的水平有8%到9%，但是CPI的压力基本上进入了下行的通道。上半年CPI的平均水平8%，如果没有大的价格调整计划，今年下半年我们的CPI平均增速大概在6%，全年在7%左右。到09年全年，CPI增速比今年下半年的增速还要低一点，所以在09年会回到5%到6%的水平，这样会使我们对通胀过度的恐惧，应该让位到经济增长上来。我觉得现在宏观调控应该从控通胀保增长反过来，变成保增长，控通胀。

　　第六，中国现在除了房地产行业以外，并不存在特别严重的资产价格泡沫问题，即便是房地产行业从短期内来看面临调整，从中长期来看前景也是相当乐观的，但是景气的下行，使得资本市场的调整和房地产市场的调整都不是在09年完成的。其中资本市场面临高价金融股在09年最后一跌的压力，而房地产面临的压力不仅仅是资金缺口的压力，08年房地产行业总体资金缺口在6750亿，如果09年市场继续恶劣的话，会达到1万亿。即便政府注资给这些困难的行业，也不会使这些行业有很大的起色，因为目前问题出在需求而不是资金。房地产必将进行一些更深刻，更全面，更彻底的调整。

　　第七，中国改革开放30年使用了七个字就使我们维持增长到今天。四个字是战略层面的是改革开放，三个字是战术方面的，就是翻两番。30年来，我们很多的专家和学者都在忙于总结过去30年的经验，这是非常重要的。但是更重要的是30年新起点，在未来阶段我们有什么样的新战略，更重要的是我们有什么样的新的战术出台，中国作为一个较大规模的经济体对全球资源和市场的影响力，互动关系更加深刻的一系列的挑战。中国政府是不是已经考虑到这些挑战，并且能否用一个负责任的态度来应对这些挑战。今后30年，我们如何以一个新的战术起点，来继续我们走向一个繁荣的国度，这是值得大家考虑的。谢谢诸位。

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9月24日晚，在京城与知名学者巴曙松先生以及数位投资界朋友小聚，主要的话题当然离不开股市。

问到对后市的看法，一家保险公司的投资部老总笑言：“不见底，不抄底”。很明显，在政策没有明朗之前，他至少不会加仓。

一位券商的朋友则说，感谢此次反弹，他们的仓位从三成减到了一成。

为什么在救市政策频出的情况下，机构投资者们的信心依然如此脆弱呢？

在场的宏源证券研究所所长程文卫的观点，或许可以概括这种心态。文卫所长认为，宏观经济的不确定性是影响机构信心的最主要因素。

“经济驱动的三驾马车——出口、投资、消费，其中出口和消费眼看是要熄火了，剩下投资能够走多远？”

实际上，文卫担心的，恰恰是诸多机构投资者面临的困惑，在美国华尔街一个又一个深水炸弹爆炸，而国内经济形势不明朗的情况下，持股待涨还是逢高卖出，等待下一次买入的时机，显然不少机构投资者选择了看起来安全系数更大的后者。

回顾这次的“9·19”救市行情，可以推断，这是市场自身反弹需求与政策面较好的结果。在本次反弹之前，也就是9月16日，当天上证指数跌破2000点，应笔者之约，英大证券研究所李大宵所长和平安证券研究所杨刚副所长与投资界的朋友做了一个小范围的交流。大宵先生的观点是：“我从绝对不看好市场变为中性，因为市场已经回到平衡区域，有部分已经低估，有部分还高，但平均是平衡区域，所以，主力的运作就会有所不同，以前是什么都不能买，现在是部分可以(买)部分不行。”

而杨刚副所长的观点则认为，根据A股市场的牛熊循环规律--预计熊市将延续到2010年初，但短期随时可能出现报复性反弹。

笔者亦在讨论中问到了大小非的问题：由于大家预期都是反弹之后会继续下跌，是否在反弹过程中大家都抢跑，尤其是大小非会出？

对此，杨刚副所长则回答：“这也是我们目前较担心的，如果市场形成较一致预期，可能未必会有太强劲反弹。关键看下阶段财政政策、货币政策放松的进一步动作，持续程度、力度。但对个股而言，已逐步具备一定的操作性，如上轮熊市自1300滑向1000点的时候，大盘创新低，但部分个股反而走了出来。

两位所长话音刚落，市场在三大利好政策的刺激下，迎来了股指涨停。

那么接下来，行情能够走多远？

笔者认为，这要看决策层的决心，可以概括为“决心有多大，反弹有多高”，毕竟，在当前市场回到平衡区域的情况下，有相关的利好政策的推动，的确可以让股市延续反弹，如果配合宏观经济走向明朗化，则本次的市场底部可以大致确认，否则，可能重演十余年来救市的历史，每一次“政策底”都不是市场底。

这也恰恰是目前股市面临最大的问题：不确定因素太多。比如说后续的利好政策甚至改变资本市场制度的政策(如融资融券与T＋0)能否出台？小非们减持的动力如何？宏观经济的形势会不会发生根本性变化。所有这些都是未知数。在一个充满不确定的市场，期望股市能够上演根本的反转，其概率并不算大。

“主流机构投资者的预期扭转是很难的，现在的上涨，主要靠人民群众冲来撞去，而在这样的市场中，人民群众是很难赚到钱的。”一家国内大型券商的副总裁说。

因此，不确定性是当前股市最大的敌人，只有消灭了这个敌人，才能有股市真正的反转。

大象73

他 在全力卖出 国内投资者却在奋力买入
　　巴菲特：（油价）到75美元一桶的时候我就持比较中性的态度
　　李驰：我绝对不相信他现在是在倒退

　　中石油价值几何
　　李驰：如果油价下降的空间 不足以弥补产品增加 对它造成的正面因素的话 那这个公司的增长迅速就放缓了
　　蔡木雄：在总市值方面 中石油和埃克森美孚我想还是有一比的

　　一个4年7倍的投资故事
　　巴菲特：我决定投资5亿给中石油仅仅根据我读的年报
　　朱平：3到5倍的市盈率 全世界的油价都可能在上涨  
　　李驰：大象迟早顺原路回来 去的时候让它冲过去 回来再挖一个陷阱 大象回来就掉下去了

　　破解巴菲特的投资之道
　　刘建位：他说 我们就像一个猎人一样
　　梁军儒：长期投资
　　李驰：好公司 便宜价位 这是两个最核心的要素
　　但斌：越战开始的时候 古巴导弹危机的时候 一般的老百姓撒丫子就跑了 拿了好企业 他也跑了 巴菲特为什么不跑

　　2007年11月5日，中石油回归A股，上市当日，出乎市场预料，以48.62元高开，当日成交量不断放大，成交金额高达699.91亿元，最后以43.99元收盘，根据当日收盘价计算，中石油的市值高达80501.7万亿，成为全球市值最大的股票。与中石油在国内被热捧形成鲜明对比的是，从今年7月12日开始到今年10月19日的三个月里，国际投资大师巴菲特却分批卖出了他的全部中石油股票，减持的平均股价在13港元左右。
巴菲特：你知道的 有很多像这样很好的企业其实我希望我买了更多 而且本应该持有更久

　　在巴菲特减持之后的短短的几天里，中石油股价却出现大幅上涨，巴菲特在这一股票上大约少赚了50%。随后巴菲特在接受福克斯商业电视网采访时表态，他是基于价值的评估进行抛售的，并笑言“出手有点早了。”“如果有机会，我还会把它买回来。”


　　有人因此认为，股神也有看走眼的时候，巴菲特卖出中石油是一个错误的决定。难道说股神的投资功力在衰退，难道是他老糊涂了？


　　如果一个人像巴菲特已经四 五十年 证明了非常成功了 我绝对不相信他现在是在倒退 我个人理解巴菲特 他不是越老越糊涂 而是越老越精明了 市场的短期的波动 没有任何人能够预测
蔡木雄：做出卖出中石油这么个决定他一定是经过了一个严格的思考 和基于估值的考虑 我觉得作为投资人来说 就应该坚持这种原则 就是说当他认为估值 已经超出他的合理的范围的时候 做出这种卖出 我觉得是完全正确的


　　如果十年之后跌得很低的时候（巴菲特）也会买啊 一般的老百姓 会等到十年之后再买吗 时间要足够长 好多人 今天卖掉 明天涨了 他就觉得叫踏空了 涨20%他就觉得踏空了 大象迟早顺原路回来去的时候让它冲过去 回来再挖一个陷阱 大象回来就掉下去了 这是屡试几百年不爽的 非洲土著猎象的方法
     所以巴菲特要捡回来这句话 我绝对相信 不是说没有机会 绝对有可能
   
　　巴菲特为什么卖出中石油？这和中石油所处的行业有关，石油行业周期性比较强，企业的盈利能力和石油价格紧密相关，因此比较适合在行业低迷时买入，景气之时卖出。


　　如果石油在30美金一桶的时候我们很乐观 如果到了75美金 我不是说它就下跌 但是我就不像以前那么自信 30美金的时候 是很有吸引力的价格 根据石油的价格 中石油的收入 在很大程度上 依赖于未来十年石油的价格我对此并不消极 不过30美金一桶的时候 我非常肯定 到75美元一桶的时候 我就持比较中性的态度 现在石油的价格 已经超过了75美金一桶


　　因为中石油 它的盈利的模式是非常简单的 一个是产量的增长 去做一个预测 还有油价 所以如果油价下降的空间 不足以弥补产品增加 对它造成的正面因素的话 那这个公司的增长迅速就放缓了 如果公司增长放缓了的话 那这个公司的股价 通俗一点 上升就那么强劲了

　　一边是巴菲特在13元价位清仓，另一边是国内投资者以3倍以上的价格蜂拥而入，到底谁对谁错，目前没有人能够下定论，只能留给时间去检验。历史上，巴菲特也曾经因为卖出而后悔异常，比如他在1952年卖出全部GEICO持股；在1993年后期，卖出大都会；在1998年卖出麦当劳。对于麦当劳的卖出，他称这次行动是一个特别严重的错误；他说，如果1998年那一年什么也不干，只是去电影院吃爆米花看大片，投资结果都可能会更好。


　　那么，对于中石油而言，双方出现如此巨大差异的原因在哪里呢？蔡木雄，安际投资董事长，他也是中石油的股东，在2003年，他几乎与巴菲特同时买入中石油，并且一直持有到现在，到目前为止，他在中石油这支股票上已经获得了超过10倍的收益。蔡木雄分析，这两者之间差异可能是来自大家对中国的不同理解上。


　　蔡木雄：他作为一个外国投资人来说在对中石油进行估值的时候 实际上他也是会有某些困难所在 据说巴菲特在投资中石油的时候 他当时找年报 并没有找到有英文的年报 他要看中石油的年报的时候 还要特意请来一个翻译把年报翻译成英语 他可以阅读 所以从这个角度 也可以理解


　　作为一个外国人来说 来理解一个重要的企业 他还有存在相当一定的障碍和相当一定的困难 打个比方 在投资领域里面 有一个对这个公司 进行估值的时候 有一个风险溢价的问题 那么你这个风险溢价要定多少 他就跟这一个公司的 你对公司的把握是紧密联系在一起的 如果你对这个公司的发展 你越把握 它的确定性越高 那么所需要的要求的风险溢价就越低 在理解我们中国的具体国情上 新兴加转轨这么一种经济体他觉得也会或多或少 遇到某些困难 因为作为中石油来说 这是一家国有的石油公司 除了要为股东利益作为原则 进行经营之外 还承担着作为一个国家的社会义务 社会职责比如像在我们中国来说 前成品油的价格 还受到国家的控制 你看 原油的价格 WTI从年初到现在 大概涨了46%左右 那么我们国内的成品油的价格


　　不升反过来可能还有所下降 再有 就是比如像天然气的价格 我们也是非市场化的现在像天然气的价格 我们国内 是远远低于国际市场的价格


　　所有这些 对于中石油的 盈利的影响是非常巨大的 所以在这点上可能巴菲特 作为一个外国的投资人来说 可能比较难以理解 我们中国的这种具体国情 但我们作为国内的投资人来说 我们在这方面 我们还是比较容易理解的 就认为我们国家的经济一定是走市场化这种道路 所有这些商品也好 所有的政策 它都是会慢慢地走向市场化机制 在这个方向上 我觉得我们是非常有信心的

　　对同一个公司，不同的人有不同的看法。我们对中石油的价值应该如何进行评估呢？蔡木雄的观点值得大家参考，他认为：目前中石油香港市场19港元左右的股价，并不会贵得离谱；对于A股目前的价格，他则表示自己肯定不会买入。

　　蔡木雄：根据我个人的测算如果在未来的三至五年内 随着我们国家的价格的 市场化改革 成品油的价格和天然气的价格 慢慢实行市场化以后


　　中石油 我相信它的市盈率（基于香港19元股价而言） 大概会恢复10到14倍作为一个具有资源的垄断优势 同时一定的市场的垄断地位的 这么一家石油公司来说 我觉得这个估值 也并不是说特别的离谱 相对于成熟市场来说 我们国家的新兴市场 这种估值相对来说有一定的溢价 我觉得是可以理解的 现在研究石油公司的时候 我比较喜欢去关注它的 这种油气的可采储量 现在 截止2006年 埃克森美孚的油气的可采储量 大概是227亿桶这么个油气储量 它的储采比大约是14.2年 作为中石油来说 2006年底 它的油气可采储量（上年底油田的剩余可采储量与上年底油田的采出量之比）大概是205亿桶储采比大约是19.2年 如果再加上新近发现的南堡油田 还有龙岗气田 这个可采储量 如果加到一起 我想它的油气的可采储量 应该说会达到 甚至超过埃克森美孚的 油气的可采储量同时它的产出比 储采比 也会远远地大于 埃克森美孚的储采比 所以我认为 在估值方面 在总市值方面 中石油和埃克森美孚 我想还是有一比的
   
　　沃伦 巴菲特，是世界上最伟大的投资家，在中国，他被投资者们称为股神。从1965年到2007年的这42年间，巴菲特实现的收益高达3600多倍。1956年，他最初成立投资公司时只投入100美元，到现在已经积累了520亿美元的个人财富，稳居全球富豪第二名。


　　巴菲特喜欢在拥有巨大安全边际的情况下购买企业，用他的话说就是：以4毛钱的价格购买价值1块钱的东西。从他重仓的几支股票中，我们可以非常清晰地看出，他的买入点，几乎每次都可以用完美来形容。用中国股市独有的术语来说就是：巴菲特喜欢“抄底”。

　　刘建位：我很欣赏巴菲特那句话他说 我们从来没有什么投资的规划 我们就像一个猎人一样 我们这个猎枪时刻地装满了弹药 时刻在找着大的猎物 只要看到 我嘣一声就会抠响扳机 但是找不到的话 那我会安静地等待
　　李驰：关键他整天在练瞄准偶然去抠一下扳机 所以这个他打中的概率就非常大
   
　　透过中石油，我们有了一次近距离观察股神的机会。2003年4月巴菲特开始持续大笔买入中石油的时候，正值非典流行，香港股市低迷，人心惶惶的时刻，巴菲特则做出了买入中石油的决定，而在买入之前，他仅仅只是阅读了两份中石油年报。正所谓运筹帷幄之中，决策于千里之外。


　　巴菲特：我读了2002年4月的年报而且又读了2003年的年报 然后我决定投资5亿给中石油 仅仅根据我读的年报 我没有见过管理层 也没有见过分析家的报告


　　朱平：巴菲特买中国石油挣了多少钱巴菲特到这边来过吗 没来过 他只是看了报表 没有比中石油更便宜的股票 3到5倍的市盈率 全世界的油价都可能在上涨 那我为什么不买呢 你是这么大的公司
蔡木雄：我还记得 当时我们看了一下它的股价实际上它的波动性很小的 大概当时 也就是在1.5元到1.7元之间 在那儿波动了很长时间 实际上很少人会去关注它 但是我看了它的报表了以后 第一个我看到了它每股的收益应该当时大概有0.27元左右 我算了一下 简单的来算市盈率 大概是5.6左右 5.6倍的市盈率 但是其中一个 给我印象最深刻的一点 当时就是我关注它的公司的 油气的可采储量这个数字因为你知道嘛 作为油公司来说 实际上它的最大的资产 就是油气的可采储量 探明的油气可采储量 这是最重要的一个资产 也是决定它盈利状态的 一个核心资产 其中我发现：中石油的油气的可采储量 它大概有 我记得应该是23.5亿吨 这是一个非常庞大的数字当时我就把说这部分的 可采的油气储量 我做了一个现金流的折现 这种折现率 我按照非常保守的10%去做折现 我发现摊薄到每股来说 每股大概有5.3元现金流 我觉得这是一个让我非常惊讶的结果 为什么呢


　　因为现在它的交易价格 也就是1.5元到1.7元之间 那么光它的油气的可采储量它每股都有5元多折现现金 我觉得这家公司确实是很超值

　　乘市道低迷时买进，市场狂热时卖出，巴菲特在中石油这个股票上获利超过7倍，赚取了200多亿元人民币。一边是海水，一边是火焰。当大家是水的时候，巴菲特热情入火；当大家热情如火的时候，巴菲特则冷静如水。如果说投资是对人性的一种考验，巴菲特在面对这种考验的时候，无疑是非常从容的。


　　从巴菲特历年投资的公司来看，他的组合中即有持有超过30几年的，也有买入之后不到一年就卖出的股票。但是占据80%以上仓位的7大重仓股则一直长期持有，一放就是几十年。比如在他认为最成功的一项投资GEICO这只股票上，他1976年买入，至今一股都没有卖出。简单言之，巴菲特的投资策略就是：以好价格买入伟大的企业，然后长期持有。

　　刘建位：就是说巴菲特 他选股如选妻他的态度 选择的是一世情缘 而我们大多数人炒股 是叫一夜情
梁军儒：长期投资，在西方已经被证明是成功的。

　　虽然许多时候，人们在谈论巴菲特的时候，说得最多的就是长期持有。但是想要做到长期投资，并不是一件简单的事情。


　　李驰：10%的公司 能从开办到成长到十年暂时可能只有百分之几的公司 能成长到五十年 成长到一百年的公司 那又是寥若晨星 所以你做投资 要长线持有一个公司 要很成功 你实际上就在做一个预测 我现在买这个公司就能持续五十年到一百年

　　东方港湾基金总经理但斌也是一位巴菲特的追随者，他比巴菲特稍晚一些买入中石油，目前，他对中石油采取持有策略，他判断油价上涨的概率比较大。


　　他认为，在理解运用巴菲特理论的时候，即使你有了远见和洞察力，能够判断一家公司有长存的可能，你也未必就能够取得投资的成功，问题的关键还在于你要能够拿得住，这需要你即有坚强的意志，还需要坚持不懈地对公司进行跟踪。


　　但斌：比方说 我们说1896年的时候道琼斯指数的一次发布的时候 它是12个股票组成 那么这12个股票当中 在经历了111年 只有1个股票破产了 如果当初有一个老爷爷 做一个决定 说我在1896年的时候我这个家族投12万美元 在道琼斯指出成分股里面 持有到现在 富可敌国的 而且111年经历了什么事情呢 一次世界大战 还有跌了89%的1929年的大崩盘 第二次世界大战然后还有古巴导弹危机 等等等等 你看到 如果有一个 比方说我们的祖辈 假如说很有眼光的人 能够让我们坚持这一百多年 那是很不容易的一件事情 所以你说真正的好企业像万科也是这样的 你说我们在深圳 对万科的判断  或者说对招商行的判断 但实际上我觉得是非常清晰的一个判断 就是这是个好企业 问题是你能不能拿得住 你能不能够坚持

　　在但斌看来，投资本身是个很严肃的事情，它承载着沉重的责任，某种意上，我们是在用时间去换取财富。当你以合适的价位买入好企业之后，时间就站在了你的一边。


　　汇丰是不是大家都看好在香港 有人赚5元 有人赚50元 有人赚500元 真正的赢家是谁 实际上是几代人 持有汇丰不动的人 而且顺境的时候很容易拿 碰到逆境呢 碰到比如像1987年的股灾如果你是一个美国的投资者 很多人说我在美国我敢做长线投资 在中国不敢 好了 你就到美国 刚才举那个例子 如果你1896年 让你用现在的眼光 去投那12个企业 我想很多人砸锅卖铁一定会去投的 对不对 但是你想想  经历过那么重大的历史时段 他怎么可能坚持呢  他坚持不了 所以坚持是最难的


　　投资本身 它是对你人性的一种考验 最大的秘密 如果你说有秘密的话我觉得这是最大的秘密 投资是非常难的 比如说我们说一般的导演拍电影 如果我们说 要反映一个投资家的电影 他愿意拍谁 拍索罗斯 为什么 很精彩 一会儿跟英国政府斗一会儿跟香港政府斗 一会儿跟泰国 马来西亚这些政府斗 好了 你拍巴菲特拍什么呢 一个老头 生活很平淡 比如说1962年 越战开始的时候 古巴导弹危机的时候一般的老百姓撒丫子就跑了 拿了好企业 他也跑了 巴菲特为什么不跑 面临那么大的 波澜壮阔的 这样一个变化的时候 他的内心世界是什么样的 我觉得很遗憾 巴菲特不写自转如果他能写自转 我觉得这个 可能是对投资最关键的 就是你在这个历史的关头 你怎么样来处理你的投资 我觉得这个 如果说有秘密的话 投资 我觉得这是秘密

　　在巴菲特的投资组合中，我们可以发现，巴菲特长期持有的公司都是周期性比较弱的公司，他持有时间较短的公司则周期性比较明显。可见巴菲特即奉行长期持有，终身不卖；有时也基于估值进行高买高卖，中石油即是一个低买高卖的经典案例。李驰，这位巴菲特的追随者，对低买高卖有着高度的热情。

　　李驰：因为他太喜爱了 实际上错误包括我们在香港投资金蝶 也是太喜爱了 你发现它的回报并不高 短期内并不高


　　非常简单 一定要好公司便宜价位 这是两个最核心的要素 你任何时候 老把这个标准放宽 你到最后一定是没有原则 你一定会死在你的没有原则上 所以巴菲特四十多年如一日 在重复简单的一件事就是一个原则 纪律 原则 他很简单 低市盈率买 高市盈率卖 你去看数据 没有什么感情色彩 就是理性 巴菲特老用这句话 叫理性嘛 对不对 所以在一个高位买了一个好公司一样短期内会很痛苦


　　中移动 我们是金融风暴之前打新股买来 16元左右 金融风暴跌到9元 转眼到1994年 从9元就涨到30元了 我们赚了一倍 立马走了 觉得你是金融风暴里面还赚钱 走了之后 很快涨到90元但是科技股风暴之后 它跌到多少呢 跌到12元


　　今天的中移动又150元了你如果当时还是坚定不移地 看好中移动 16元买 30多元卖 再在10多元买 再持有到现在 肯定比你一直抓到现在 要赚的多的多


　　中移动在80元那单 谁买的呢 2000年谁买的 到现在还赚 但是你要忍受80元跌回12元你还不走 还要一直抓到今天 也就涨了不到一倍 而且时间耗七年 有几个能做到 所以说投资很简单 一个不要做太多的投资 次数要少 每一次的数量要大 你未来要这样做你只有研究的非常透 对你投资的标的物 对你投资的企业非常非常了解 你才会投的多 否则的话 你就变成了分散投资

　　一般情况下，根据价值投资理论进行投资，有三种情况会促使你卖出股票：一、公司基本面恶化；二、发现更好的机会；三、严重高估时卖出。


　　但是什么是低，什么是高？低买高卖，说起来容易，但要做到，绝非轻而易举，巴菲特卖出中石油况且被轧空，更不用说是一般的投资人。所以卖出和买入一样需要非常谨慎。我们应该如何判断一个公司已经被严重高估呢？


　　对未来的一些展望 或者说感觉永远都是一种模糊的精确 去年我对招行 当时做了个预测 有人说这个股票到50元 当时才10元不到 好多人认为非常狂妄 这个话 来问我 我说到这个也不稀奇 当然是算了 给了它30%的年增长 只要到2008年 它赚到将近100个亿的时候 它147亿的股本 去算算它 如果给它一个50 60倍的估值 也就到40 50元了 没想到提前实现了因为它的增长太快了


　　招行今年增长百分之一百多 明年再这个基础上赚一百多亿 明年转眼能赚两百多亿我相信这句话 我说很难 赚不到的概率 可能大过赚到的概率 所以我说对未来的展望 你永远只是能把方向看对了 你基本上能不输钱了 就能做低买高卖了 而至于你说刚刚讲的你卖到多高 是不是把未来的机会丢失了 那这个你去问问巴菲特这件事 他不是说未来的机会丢失了 就是一个月之内多赚50%的机会 都丢失了


　　如果说把汇丰银行的故事 套用在招商银行上 是很可以有对比性的通俗一点  汇丰银行的主升浪过去之后 它的回报降得很快 通俗一点 汇丰银行这两年 是远远跑输大盘你要比了 但汇丰银行都不如招商银行吗 盈利能力 盈利的绝对数和公司治理 绝对不会比招商银行差 它的增长放缓了 所以它的股价迅速 它就进入到一个大的波动范围内 这两年谁都知道 汇丰银行一直在130 140元晃 晃了快两年多了并不是说这个公司不好了 而是公司增长放缓了 它的股价迅速就会提前反映 所以汇丰银行的故事 套到招商银行上来它这个主升这一段 迅速就在完成的过程中 等完成了之后 你再拿的时候 你会很痛苦 好公司 并不是 股票长升有可能 但它中间有个三五年不升了 投资在它上面的人 而且尤其同期股票指数和其它好的公司的股票 都在升的时候 你怎么样去克服你在近距离 跟人家攀比的心理 这是最大的难题 所以通俗一点 这个话是说给投资汇丰的人听的 你持有汇丰这两年根本不涨人家周围 H股 什么都涨得非常凌厉 你是一种什么心态 如果你根本无所谓的话 那我就觉得你是一个超级投资人 并不是说你水平不高 而是你愿意跟一个好公司 不是嘴上说的要终生持有而是以实际行动坚守 终生持有一个好公司 这个中间诱惑很多 你能克服它 那你真是一个超级投资人

　　虽然不同的人对巴菲特都有不同理解，运用价值投资的方法也各不相同，但是万变不离其宗，它们都有共同的思想。


　　巴菲特：投资的精髓 不管您是看公司还是股票要看企业的本身 看公司将来 五年 十年 二十年的发展 看你对公司的业务了解多少 管理层是否喜欢并且信任 如果股票价格合适你就持有 不需要巨大的智慧一般的智慧就可以 但很多时候 需要一种稳定的情感和态度 赚钱不是明天 或者是下个星期的问题 而是你是买一种五年 或十年的时候能够升值的东西 不难去描述 有些人发现真的做的时候很难做到 很多人希望很快发财致富 我不懂怎样才能尽快赚钱 我只知道随着时日增长赚到钱

　　不知不觉间，中国股市已经涨到了6000点，但在一开始，又有多少人能够预见到今天的市场呢？股市上的事情往往出人意料，对于中国股市，巴菲特又是怎么看的呢，中国股市是否会出乎股神的预料呢？你是相信巴菲特呢，还是相信你自己？


　　巴菲特：你们的股票市场 发展非常强劲可能现在有一些比较便宜的股票 也不像两年前那么便宜了 你们股票市场非常蓬勃 我通常是在人们对股票市场 失去信心的时候购买 但是在中国的市场 人们总是很踊跃的购买当然他们有很好的理由 近年以来 我已经不像两年前那样 找到容易找到被低估的股票了 我建议要谨慎 任何时候 有巨幅上涨的时候 人们就会被表象所迷惑 人们就会认为他们才干了两年 就会赚那么多的钱 我不知道 中国股市的明后年 是不是还会涨 但我知道价格越高 越要加倍小心 不能掉以轻心 要更谨慎

大象73

人民。。。。。。。日报评论员重磅文章：道德是市场经济的"基石"
传周末管理层将出台实质性利好。机构家书揭秘机构提前异动！
底部信号出现万亿资金进场，为您提供个性化解套方案

    "三鹿奶粉"事件发生至今，从层层剥开的事实来看，令人震惊的是一些企业职业道德的沦丧。

　　民以食为天，食以安为本。食品行业事关生命安全，需要的不仅是技术和资本，更要讲道德和良心。然而，通览"三鹿奶粉"事件中企业的表现，有见利忘义的冲动，有明知故犯的侥幸，有心知肚明的"默契"，就是没有起码的道德良知约束。为追求利润，一些企业置婴儿生命健康于不顾，做出了让母亲泣血、令社会蒙羞的行径。这种行为重创了奶制品行业，更重创了社会的诚信机制。

　　我们痛心地看到，一些企业的"无德"行为，造成了严重的社会后果，普通百姓对"问题奶粉"议论纷纷，不少消费者因此疑惧丛丛。连日来，党和国家领导人多次作出重要批示，有关部门雷厉风行深查原因、追究责任，正是因为这一事件损坏了市场经济的秩序，挑战了社会文明的底线--社会主义市场经济，是法制经济，也是道德经济。一个以人为本的现代社会，绝不能放任见利忘义的行为，绝不允许基本道德的失守。

　　诚信是社会契约的前提，道德是商业文明的基石。作为人们共同的行为准则和规范，道德是构成社会文明的重要因素，也是维系和谐人际关系、良好社会秩序的基本条件。我们放心走路，是因为我们相信车流会在红灯前停下来；我们安心睡觉，是因为相信屋顶不会无缘无故塌下来。没有这种基本的信任，社会就不可能正常运行；市场经济的基本秩序，也就无从存在。如果诚信缺失、道德败坏、是非不分、荣辱颠倒，文明底线失守，再好的制度也无法生效，再快的发展也会出问题。

　　"三鹿奶粉"事件再次提醒我们在发展经济的过程中，道德建设的重要性。受"问题奶粉"影响，消费者对奶粉质量安全的信任度骤降，不仅奶制品企业产品销量大幅滑坡，生产经营陷入困境，广*农也因企业减少原奶收购面临损失。沉痛的教训告诫企业家们：在追逐利润的同时，必须坚守住自己的道德底线，承担起应有的社会责任。以牺牲道德和消费者利益换取利润，最终必然付出沉重的代价。

　　"三鹿奶粉"事件所暴露的道德缺失，也向全社会发出了预警信号。道德是一切制度运行的社会土壤。在一个国家的文明框架中，道德与法律唇齿相依，缺一不可，必须做到依法治国与以德治国并举。在我们完善社会主义市场经济、推进现代化的进程中，一刻也不能忘记道德建设。只有在全社会深入开展社会主义荣辱观教育，大力加强公民道德、职业道德、企业道德、社会道德建设，在全社会形成诚信守法的良好环境，才能有效构筑牢固的社会文明防线，全面推进社会的科学发展

大象73

宝钢集团董事长徐乐江28日在第三届宝钢学术年会上说,中国粗钢产量已大于国内粗钢消费,进入供大于求阶段。尤其近期市场需求下滑,钢厂盈利风险增加,钢铁行业高速增长期已经过去,行业拐点开始显现。规模与技术成为钢铁企业赢得竞争优势的"两大基石"。

　　徐乐江说,最近10年,伴随着世界经济的复苏,钢铁行业发展势头迅猛,去年全球粗钢产量已经达到创纪录的13．44亿吨。然而,从去年开始,全球经济发展呈现新的变化,不确定因素和潜在风险正在不断增加。由于需求及经济增长方式发生转变,全球钢铁行业发展正面临着越来越多的瓶颈因素,突出表现在资源、环保压力与日俱增,原燃料采购和运输等成本大幅度提高,替代产品不断挤占钢铁的传统应用领域,行业内部结构性矛盾日益突出,竞争进一步加剧。不过,全球对钢铁的需求仍将呈现缓慢增长态势。机遇与困难并存,是钢铁行业目前面临的"客观大环境"。

　　徐乐江特别提出,由于钢铁产能连续多年维持高速增长,钢铁下游。。。。。。。行业需求增长放缓,钢铁行业投资过热现象逐步显现,全球钢铁产能总体趋于饱和。从2006年开始,中国粗钢产量已经大于国内粗钢消费,进入供大于求阶段。尤其近期,市场需求下滑,钢厂赢利风险增加,钢铁行业高速增长时期已经过去,行业拐点开始显现。

　　他认为,通过兼并重组,提高产业集中度,优化产品结构,做大企业规模;通过不断加大技术创新力度,提升技术能力,保持竞争优势,做强企业;通过大力发展循环经济,坚持环境友好、资源节约,实现企业可持续发展,已经成为钢铁企业深化发展的主旋律。

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美国国会众议院29日以228票对205票的投票结果，否决了布什政府提出的总额为7000亿美元的金融救援方案。

　　据报道，在当天的投票过程中，很多议员因考虑到大选临近而不愿投票支持这一方案，投反对票的议员来自民主和共和两党。

　　众议院投票结果公布后，白宫发言人弗拉托说，总统布什对众议院未能通过救市方案感到“非常失望”。他说，布什当天晚些时候将与政府经济官员会面以商讨确定下一步措施，并将与国会领导人接触。

　　美国财政部女发言人戴维斯说，政府将利用“一切可以利用的手段”来保护美国金融市场和美国经济。她说，财政部长保尔森将与布什、美联储主席伯南克以及国会领导人就下一步的行动进行磋商。

　　众议院议长佩洛西说，救市方案未获通过是不能接受的，国会将继续为通过救市方案而努力。

　　众议院多数党领袖霍耶说，解决金融危机是两党的责任，民主党履行了自己的责任。至于作为多数党的民主党是否会努力逆转目前这种局面，霍耶说，民主党肯定会继续关注形势，看能采取什么样的行动。

　　这份金融救援方案是布什政府本月20日提交国会的，国会两党28日就方案细节达成一致。方案允许政府分阶段使用7000亿美元用于救市，最初的2500亿美元在方案得到国会批准付诸实施时即可使用，另外1000亿美元可以在总统认为必要的时候使用，其余的3500亿美元则必须在国会进行评估之后才能使用。

　　相关新闻：

　　美国国会众议员为何否决七千亿美元救市计划？

　　美国布什政府提出的七千亿美元救市方案在今天(29日)美国国会众议院的表决中被否决，大出媒体预料之外，也令市场为之震撼。布什、佩洛西等重量级华盛顿政界人士纷纷发表评论表示失望，可是，更多的人想知道，这一看起来有利于稳定美国金融形势的救市方案，为什么会遭到议员们的拒绝呢？

　　从众议院今天表决投票的结构看，无法得出这属于政党之争的结论。事实上，由共和党布什政府提出，并经与民主党掌控的国会两院高层协商，修改后的救市方案，早前一直被布什和国会领袖们描述为极有希望通过的可行方案。然而，问题出在哪里呢？ 华盛顿分析人士认为，这个经过政府和国会领袖们反复修订的救市计划，遭遇到了复杂和强大的民意暗流。

　　投票结果表明，最多的反对来自共和党内部。分析认为，被指代表富人和纳税大户利益的共和党人向来对任何有关税制改革的议题都十分敏感，此次美国纳税人对布什政府的救市方案的核心关注点，就是要动用七千亿美元的税金为华尔街投机商们的巨额坏帐买单。因此，由共和党议员草拟的另一份救市方案，与布什政府救市方案的最大区别，在于他们不同意用纳税人的钱填补投资银行造成的巨额坏帐，而是希望政府仅仅为华尔街投机商提供担保。

　　这种担心同样来自民主党的群众基础--美国广大的中小业主和普通纳税人。按照布什政府的救市方案，七千亿美元的巨额财政资金平摊到美国每个人身上大约在二千三百美元，这比今年上半年布什政府为了刺激经济走出衰退阴影退税给每个家庭的总数还要高出一倍。对于中小业主来说，他

们担忧的是政府巨额救市方案的明天，会不会向他们大幅增加税收。

　　尽管民主党议员的赞成票稍稍多于反对票，但接近一百位议员用否决票道出了他们对于布什政府动用如此大的财政资金挽救市场的深层担忧：即便民主党候选人在十一月份的总统大选胜出,但真正入主白宫后的奥巴马的新政府将会国库空空，两手拮据。

　　谁都知道美国国会众院有不少人都反对这一救市方案，但华盛顿没有多少人会知道这种反对如此之大,以至于政府的救市方案会遭到否决。此间媒体的网站在评论中指出，十一月同时也是美国国会半数议员面临重新选举的敏感时刻，按照美国选举政治的惯例，此时为了连任或者当选，议员们多数会作出十分在意选民声音的姿态。今天国会众议院的二百二十八张否决票，事实上是代表议员所立足的身后所属选区的选民态度：相当多的美国选民对布什政府动用七千亿美元纳税人的钱挽救华尔街的做法感到不满。

　　专家指出，尽管布什和切尼本周以来每天的工作重点都是在和国会议员商量甚至是恳求他们支持这个计划。然而，能够决定他们是否有机会继续领取议员薪水和享受作为议员荣誉的，不是布什和切尼，不是保尔森，也不是佩洛西，而是自己所代表的选民。(中国新闻网 邱江波)

　　美救市方案被驳回 方案支持者拟推动新一轮投票

　　美国东部时间周一上午，布什政府提出的七千亿美元救市方案以二百二十八票对二百零五票被众议院驳回。尽管结果大出意料之外，但并不意味着救市方案面临绝地。

　　白宫的新闻发言人汤尼·弗拉托说，布什总统“非常失望”。汤尼·弗拉托说，总统将与他的政府团队碰面，以决定下一步对策。

　　有消息称，救市方案的支持者们将努力，推动再一轮投票。

　　市场人士表示，救市方案并非毫无希望，毕竟它拥有强有力的支持者，但人们现在需要更多的耐心。

　　毫无准备的华尔街，从头到脚被来自国会山的冰水浇得透心凉，美股三大股指在确切消息出来前已经开始下跌，道琼斯工业指数最高下跌了超过七百点——仅救市方案被否决后十分钟内，道琼斯工业指数就下跌了四百点。

　　国际油价也受此消息影响，每桶下跌超过十美元，至每桶九十五美元左右。

　　就在此前一天，美国国会两党还兴高采烈的表示已经在救市方案的细节上达成一致，人们甚至能够在网上看到救市方案的细节，并以此推测美国金融的未来。

　　人们至今不知道在不到二十四个小时里，到底哪个环节出了问题。但从投票结果中可以看出，阻力仍在共和党——仅有不到三分之一的共和党议员投了赞成票。但即便是民主党声音也并不统一：有百分之四十左右的民主党议员投了反对票。

　　救市方案被驳回令华尔街乃至美国经济前景充满变数。今年以来，美国已经先后有十三家银行倒闭。就在救市方案被驳回的当天，美国第四大银行美联银行的银行业务正式被花旗银行收购，这提醒人们，危机仍在逼近。(中国新闻网 魏晞)

　　金融救援计划被否决导致纽约股市重挫

　　由于美国众议院否决了美国政府７０００亿美元的救市方案令市场极度失望，以及美联银行被收购和欧洲两大金融机构国有化加剧了市场对金融风暴将席卷全球的忧虑情绪，２９日纽约股市道琼斯指数历史性地狂跌近８００点，标准普尔和纳斯达克的跌幅则分别创下１９８７年和２０００年以来的最大单日跌幅。

　　２８日美国国会原则上同意批准政府的金融拯救计划，允许政府分阶段使用７０００亿美元用于救市。就在市场对救市计划充满希望时，美国国会众议院以２２８对２０５票否决了该法案。出乎意料的结果令市场一片哗然，道琼斯指数直线下跌。虽然国会随后表示，仍将就该计划进行努力，但投资者情绪普遍低迷。

　　当天，欧洲金融机构相继告急也加剧了市场的动荡。欧洲最大的金融服务机构富通集团和英国主要房贷机构布拉德福－宾利银行先后被国有化，投资者担心金融危机将愈演愈烈，向更大范围扩散。

　　此外，又一桩大型银行并购案再次震动华尔街。花旗集团２９日宣布，将收购美联银行的银行业务，并承担美联的高级和次级债务，从而成为美国存款总量最大的银行。花旗将为这项交易支付大约５３０亿美元。为此，花旗将通过发行普通股筹集１００亿美元资金，并将股息下调至每股１６美分。美联银行的股价暴跌８２％，花旗重挫１２％。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-9-30 09:14 编辑 ]

大象73

美国人 民众的利益是第一位的


为美国人生活在这样的世界表示 羡慕


道指：           10365点 下跌777点 -6.98%
纳斯达克：    1983点    下跌199点 -9.14%
标普        ：    1106点    下跌 106点 -8.81%

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-9-30 09:24 编辑 ]

淡泊赚了就跑

爆跌了``

大象73

美国东部时间二十九日，花旗银行正式宣布收购美国第四大银行美联银行(Wachovia)的银行业务，这成为华尔街金融地震的最新一波。

　　联邦存款保险公司(FDIC)主席希拉·拜尔说，“对于美联银行的客户来说，今天的行动将保证他们能继续获得连续性的服务，并使他们的存款获得充分保护”。拜尔强调：美联银行并未倒闭，它仍是一家由FDIC协助的正常经营的银行，只是它的银行业务现在由花旗收购。

　　花旗银行将接手美联银行的大部分资产和负债，包括五个存款机构以及美联银行持有的次级债券。美联银行则会继续拥有它于去年收购的经纪公司AG Edwards、以及共同基金Evergreen。

　　希拉·拜尔说，对诸如美联银行的援助是必要的，这可以避免对经济和金融稳定的严重不利影响。“有鉴于当前金融市场的情况，这一行动对保持银行业的信心非常重要”。

　　美国国会众议院当天驳回了布什政府提出的七千亿美元救市计划。就在国会与政府代表对救市方案反复拉锯的十一天里，两家重量级银行——华盛顿互惠银行(WaMu)和美联银行先后倒闭或被收购，这提醒投资者美国银行业还有更多问题。