2009年世界经济及股市十大猜想

楚连湘

　　从下表中可以看到两家美国银行的存贷款利率差最大，花旗集团两年的平均利率差为6.28%，美国银行为4.46%(实际上美国银行的不计息存款占计息存款的比重高达40%，大大高于花旗的1%，故其全额存贷款利差要高于4.46%)，其后依次为汇丰控股的平均数为4.33%，渣打银行为3.55%，香港汇丰银行为3.26%，巴克莱银行2.95%，恒生银行为2.41%，最低为荷兰银行的2.31%(该行的存贷款采用年末余额而非其他银行的平均余额)。美国二家银行的较高利差加以更高的存贷比(2005年花旗集团为98.5%，2006年美国银行为100%)，使其盈利能力处于较高水平。

因此，从前述全球前50名大商业银行的资产回报率表中也反映出美国的大商业银行资产回报率大多处于前列。据报道，世界上大商业银行存贷款利率差最高的是巴西银行为43.51%，名列第一。由此看来，我国大商业银行的存贷款利差水平大大低于美国的商业银行，而是与曾以远东业务为主的跨国大银行汇丰控股和渣打银行的水平相接近，而非如有些学者所指责的“息差很大”或“存贷款高利差”。应该说，中国人民银行所公布的商业银行存贷款基准利率所形成的利差还是接近于国际大商业银行的中等水平。另外，有学者在互联网上著文说：“国际上平均的存贷款利差通常在2个百分点”，这个说法与本文所引欧洲、美国和香港(地区)八家大商业银行的实际数椐不相符。(即使其中最低的恒生银行和荷兰银行也高于2%分别为2.4%和2.31%)。当然也可能世界上有的银行会是这种情况，但不能以此做为通论，诚如有人曾说国外银行的资产收益率通常为2%一样，从前述全球50家大银行的资产收益率表中可以看到只有三家银行在2%以上，更多的却是在1%以下，故不能以极端做为通常。

另有人在引国际知名咨询公司波士顿曾发布的《银行业价值创造报告》时称：“据该报告显示，与世界成熟同行相比，中国银行业的利差比国外高14倍。在中国一笔交易，银行可以赚到300个基点的利差，而在成熟市场上，银行有20个基点的利差就已经不错了”。这一段内容也为其它非议中国商业银行存贷款利差高的人士所引用。看来这里是把两种不同的贷款基准利率混淆了。在国际上，尤其是在伦敦市场上的欧洲美元大额贷款(或其他欧洲货币)多采用浮动利率，其贷款利率通常是在LIBOR(伦敦同业拆放利率)的基础上另加一个利差(spread)，这个利差可能是20个基点(也可能是几十个基点)；而人们现在非议的中国商业银行高利差是指人民银行所公布的一年期的存贷款利差，目前是3.42%，这是一种固定利率。这个利差(也即342个基点)和伦敦市场上的20个基点相比当然要高出10多倍。在国际上，当银行采用以LIBOR做为基准利率来发放客户(公司和个人)贷款时，其资金来源既有以LIBID(伦敦同业存放利率)吸收的存款，也有其境内的一般性存款。以这种方式发放的贷款，银行所赚取的利润可有三部分组成。一是在LIBOR基础上所加的那块利差，二是LIBOR和LIBID之间的利差(通常为12.5个基点)，三是一般性存款资金成本和LIBID资金成本之间的利差。所以国外银行的利差决不会只有20个基点。事实上，本文中所引用的美、欧大商业银行的实际存贷款利差也已说明了“中国银行业的利差比国外高14倍”这个说法是错误的，是以讹传讹。

February

楼上的，你用的是哪年的数据？
最好用今年的，可以说明问题。
中国人是全球最爱储蓄的，
国内银行业务实际上是以吃息差为主业的，中间业务收入里有很大一部分与贷款有关，比如所谓的财务顾问费。
而国外银行的业务有很大一部分是中间收入。国外的银行存贷比高也说明问题（国内要求是75%以下），因为他们存款少。
所以当贷款违约一发生，国外银行的流动性很容易枯竭
另外中国国有大银行活期存款占很大一部分，这部分的利率是0。72，

February

偶在想，如果7000亿通过，那么美国政府怎么筹这笔钱，是印钞呢还是让外国政府去买它的国债？
如果中国去买了它的国债，然后美国政府再拿偶们的钱去低价收购偶们手里两房的债券，
偶们该怎么办？

这是小布什的讲话：

其次，由于市场对抵押贷款证券丧失信心，它们的价格大幅度下跌。然而，其中许多资产今后的价值可能会高于目前的价格，因为绝大多数美国人最终会付清他们的抵押贷款。政府是一个有耐心和有资源的机构，能够以目前的低价格去购买这些资产并在市场恢复正常前保持这些资产。当市场恢复正常时，我们通过出卖这些资产使资金重新流回财政部。我们预料，我们所投入的来自纳税人的大部分钱──即使不是全部的钱──都会得到偿还。

大象73

原帖由 楚连湘 于 2008-9-27 14:54 发表

:*22*: 这种论调错得一塌糊涂，粘贴复制的坏处就在这，有时候还需靠自己的头脑思考才行。
将巴菲特的名字摆在嘴边贴在头上也不能保证投资赢利。
投资最重要的就是要弄明白所投股票的价值所在。
如果你不清 ...

说的尖酸刻薄了些 :*27*: :*27*:

资料很好 ，谢谢

有些 我明知它的价值很高，但是还没买它。因为安全边际的原因和我的心在动

总认为还能再低些，我的心才能不动，很平稳。

再次谢谢:*19*: :*19*:

大象73

再次谢谢 楚连湘 和 二月

三人行 必有我师
两位老师

大象73

2008年09月27日 08:1321世纪经济报道【大 中 小】 【打印】林欲静而风难止。

9月26日，处于多事之秋的万科(000002.SZ)突然涨停，报收于6.53元。

尽管34家机构信心十足地给予万科“强烈推荐”、“推荐”和“持有”评级，记者发现在二季报中包括南方绩优成长基金在内的基金从前十大股东排行榜上消失。

如今涨停是机构抄底还是其他原因？作为龙头老大的万科究其业绩增长有多大保障？

记者展开一线调查，而最先吸引记者目光的是一则网上的传闻。

停工缓建影响业绩

“万科在深圳坪山的金域东郡项目停工了，万科在深圳将有第一个烂尾楼！”9月中，一则传闻开始在网上流传。

本报记者经多方调查发现，这一传闻并非空穴来风，万科金域东郡项目二期基本处于半停工状态，延期竣工几成定局。而该项目首期第二批的楼盘销售情况也极不乐观。

知情人士甚至透露，“对于金域东郡剩下的200多套房子，万科方面已经不抱什么希望，因为卖不动。”

事实上，金域东郡31万平米项目的遭遇只是当前万科乃至整个房地产行业低迷的缩影。

中金公司分析员白宏炜告诉记者，万科金域东郡二期项目的延缓只是企业在市场低迷情况下的正常应对措施。

金域东郡二期、三期事实上的延缓必然影响到整个31万平米项目配套设施的完善，其广告中描述的“棕榈泳池，景观社区”似乎短期内难以实现。

尽管该处售楼部的工作人员声称已经卖掉了一半，但记者还是注意到，在搜房网披露的楼盘信息中显示:7月16日，“售楼人员称一期二批已售50%，维持开盘价格(7700元/平)”；7月29日晚，“深圳市国土局公布万科金域东郡套房信息为:388套住宅中有93套为‘已备案’”。

也就是说，早在两个半月前，售楼人员就已经对外宣布已售50%，那么一方面说明这两个多月来销售量没有增加；另一方面，从国土局的数据看，这50%可能还被注了水，可信度不高。

而已销售完毕即将在10月底交房的首期一批也面临诸多问题。业主们要求补偿差价或者提供无偿或少偿精装修。根据业主们在论坛中的一致意见，记者测算，如果满足要求则100平米的住房，万科将补偿装修费12万元以上，相当于房价降低到6000元左右。

金域东郡的例子已经表明，万科今年的业绩将面临严峻考验。

业绩预减可期？

一组万科销售数据证明其2008年全年业绩下滑的趋势。

8月份万科实现销售面积47.4万平方米，销售金额40.7亿元，分别比07年同期减少32.8%和35.2%。而1－8月份，公司累计销售面积349.2万平方米，销售金额313.1亿元，分别比07年同期减少-4.8%和增长5.0%。

无论以总数平均还是逐月数据都可以大致得出，万科今年月均销售面积和销售金额比较均衡地保持在45万平米和40亿元左右。

如果8月以后的四个月万科销售状况能维持这一水平，后四个月销售面积和销售金额将大致为180万平米和160亿元，则万科08年全年实现的销售面积和销售金额预计为530万平米和470亿元。

而万科07年报显示，其去年共实现销售面积613.7 万平方米，销售金额523.6 亿元。

2007年，万科结算面积393.7 万平方米，结算收入351.8 亿元；公司实现营业收入355.3 亿元，净利润48.4 亿元。

08年上半年，万科实现销售面积265.8 万平方米，销售金额241.3 亿元；结算面积和结算收入分别为208.1 万平方米和170.1 亿元；营业收入172.6 亿元，净利润20.6 亿元。

上面的数据对比可以发现，如果08年下半年万科能维持甚至超过上半年的结算水平和收入，则其收入和净利润与07年持平问题不大。否则，万科今年业绩预减将成定局。

至于万科08年每股收益的测算，34家券商的平均值由6个月前的1.2216元下挫到最新的0.6627元。

业内人士表示，万科是否业绩预减取决于两大因素:房价不再下跌和成交量不再缩减；或者价减而量增。

但在目前大环境下，似乎都不太现实。

央行最近在全国50个大、中、小城市的调查显示，高达74%的被访者没有在未来三个月买房的打算，创1999年开始此项调查以来的最低水平。

当然，要从账面上做到业绩一定的增长，对于万科似乎并不难实现。

该人士指出，07年年报披露，报告期末，万科尚有290.9 万平方米已销售资源未竣工结算，合同金额总计238.1 亿元，而其08年上半年销售和计算面积大致相当。两者合并，则万科早已销售而未结算的面积和金额相当可观，这一部分均可灵活地补充在下半年，乃至明年的业绩结算中。

那么，“即便08年万科实际销售面积和金额远低于去年全年水平，其账面收入和利润也仍然可以轻易达到同比增长”，该人士说。

显然，券商研究员们很清楚这一情况。在万科股价由40.78元下跌至4.80元的过程中，WIND资讯收录的34家券商报告对其看好的投资评级基本没有变动过(尽管下调每股收益)。国都证券研究员邹文军和渤海证券分析师周户均向记者强调了其评级——“短期-强烈推荐，长期-A”。

楚连湘

呵呵，不错，能承受点压力，我删了。:*26*:
巴菲特买了1211的比亚迪，也是我的自选股，我没买，他是在搞风投，我还没这个闲钱，铁电池确定性出来了再说。
:*22*: 巴菲特是巴菲特，我是我，虽然他的那本100元我2新千年开始就读了七八遍，喔那是很早的事了，简单的道理要真正搞懂并熟练运用，确实需要经历两个以上的大熊市，才正在实现了快乐投资。

大象73

幸好我正在经历我的第三个牛熊市
往事沧桑 :*27*: :*27*:
至今才有体会，13年了

楚连湘

有些 我明知它的价值很高，但是还没买它。因为安全边际的原因和我的心在动

总认为还能再低些，我的心才能不动，很平稳。

+++你看到了，我也早有准备，能走过3，4个大熊的私募和中国的大鳄们也不再是那可怜羊（有眼光的人多啊，好股票底部就那么一点筹码，当然前提是那些是精华），不否认，不辩论，快乐投资。

大象73

快乐投资  韩广斌

我的偶像

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-9-28 00:56 编辑 ]

大象73

2007年以来的信贷紧缩政策，加之企业经营基本环境的恶化，给号称“奇迹”的中国经济，带来了本世纪以来从未有过的经济景气回落。上半年，中国有6.7万家规模以上中小工业企业倒闭，房地产一改2004年以来持续大幅度上涨的局面，步入量价齐跌的“寒冬”；股市从2007年10月的6124高点，最低跌至 2008年9月18日的1802点，下跌幅度超过70%；作为政府宏观调控重要目标的消费物价指数在7月、8月连续两个月回落，似乎宏观调控达到了预定目标。面对来自工业、房地产业、股市等方面的呼声，中央开始倡导保持宏观经济的稳定，保持金融市场和证券市场稳定，对股市展开了包括货币政策在内的一系列救市举措：9月15日，央行推出下调贷款基准利率和部分商业银行存款准备金率的救市政策，不过受雷曼破产导致的全球股市下跌影响，9月16日沪指暴跌4.47%，银行股带头重挫8.78%，北京银行、浦发银行、招商银行、工商银行、建设银行等纷纷跌停；9月18日我国政府再次推出包括单边征收印花税、中央汇金公司入市、国资委鼓励央企回购股票的重磅利好政策组合，带动股市以史上从未有过的全面涨停收盘。

　　作为经济晴雨表的股票市场，在我国始终以极富夸张色彩大起大落，令形形色色参与者甚至绝大部分看客们心惊肉跳。对于企业而言，股票发行和上市流通成为原始股东掠夺公众股东财富、借以获得暴富的重要途径，而真实的经营业绩则通过证券、房地产投资和财务包装加以掩饰，资本运营远远重于产品运营，对股东分红特别是现金分红，是公司决策层不能越过的底线；对于公众股东而言，尽管其投资在公开发行环节就已经被原始股东（或曰“大小非”）稀释，不过他们并不认可价值投资和从上市公司分红，炒股是他们获取收入和乐趣的主要源泉所在。这样的股市，对于公众投资者而言，注定是一个凄凉的“零和博弈”甚至“负和博弈”的游戏，在众多基金、上市公司、公众股民、老鼠仓鱼龙混杂的利益争夺战当中，公众股东最终成为经济损失最大的一族。由于股市崩盘，2007年以来入市的投资者，绝大部分处于亏损状态，有的账面亏损率超过了90%。

　　表面看来，股市暴跌是社会财富蒸发的过程，但股票价值之所以能被蒸发，根本上还是作为企业资产符号的股票作价过高，产生大量的虚幻财富所致。真实的社会财富，并不会因股票市场上价格的升跌而发生变化，但可以造成社会财富在不同国家、企业、个人之间的重新配置。当一个预算约束的单位，由于所持有股票价格出现暴跌，进而出现资不抵债或资金链断裂引起的破产、清算时，则股市这个虚拟经济对于实体经济的破坏作用，就淋漓尽致地反映出来了。

　　如果股市只解决了少数企业的融资问题，但过度炒作引起的财富效应却吸引了社会大比例的储蓄存款，那么这个股市肯定是有问题的。简单的救市政策可能救不了超过上市公司规模数十倍的实体经济，也救不了市值残酷缩水的公众股东，而只能拯救那些在股市呼风唤雨的庄家，他们将在一个苏醒的股市里，重启掠夺游戏带给他们财富和快乐。那么，以指数为标杆的救市政策，终将会把中小投资者推向更加冰冷的深渊。

　　对于中国这个富有特色的股市而言，大规模的直接融资并没有促成更多的企业上市。迄今为止，1500家上市公司只占我国实体经济较小的份额。从对经济成长的带动性看，非上市公司特别是中小企业，才是构成我国经济持续健康发展的基石。现在的关键问题是：如果现在改变货币政策从紧的基调，股市能否改变熊市的局面，形成止跌回升的趋势？但在通胀形势恶化和熊市已成定局之后，改变货币政策从紧的基调，只能加深整体经济已经存在的潜在金融风险，而且没有可能改变股市趋势了。

　　眼下人们最担心的是股市的基本面——上市公司的业绩将趋于恶化，这是构成我国股市大熊市格局的根本原因所在。这种普遍的担心也说明，我国长期依靠外向型、工业化、城市化的经济发展模式，已经到了积重难返的地步。不通过大的调整实现经济的转型升级，经济的复兴将遥遥无期。这种国情注定了广大公众投资者所面对的，将是一个长期的、继续深幅回落的大熊市。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-9-28 00:55 编辑 ]

大象73

中国社会科学院工业经济研究所投资与市场研究室主任曹建海表示，由于需求下降，中国的商品房价格还将呈现下降态势，房价下降幅度可能达到50%，甚至更高。

　　曹建海是9月21日在乌有之乡书社举办的“建设和谐社会，实现‘居者有其屋’的政策建议”讲座上做如此表述的。他指出，房地产市场进入调整期，促使房价下降的主要原因是需求，没有需求房价就会下降。而且国内房价前期涨幅过高，以北京为例，从2001年到2008年，基础设施资金投入约5,000亿元，而01年北京房屋均价约5,000元/平米，08年平均房价已涨到约15,000元/平米，按照人均住房面积25平米计算，北京房屋总体升值超过4万亿，这样的升值完全透支了未来的升值空间，因此未来房价就会往回跌。

　　分析师认为，目前国内房价回落态势基本形成。世华财讯统计08年来统计局公布的国内70个大中城市房屋价格同比涨幅数据发现，08年来，国内房价同比涨幅呈现明显回落态势，08年1月份，国内房价涨幅为近年来新高，达到11.3%，之后房价涨幅持续回落，2-8月份数据分别为10.9%、10.7%、10.1%、9.2%、8.2%、7.0%、5.3%。且从数据看出，涨幅回落幅度呈扩大趋势。

　　曹建海提出，国内房价回落趋势预计延续到2012年。在此之前曹建海曾经表示，一旦房价下落，过去买房是以投资和投机的人群，不仅仅是不再推高房价，而且会形成一个打压房价的因素。

　　投机者买房子是为最终卖掉以赚取价差。如果房子不能卖掉，他的投资和投机就完全失败。因此这些投机和投资人要把房子卖给最终接盘者，如果他卖给下一个投机者，这个投资者必须要找到最后接单的人，如果这个接单的人没有能力，那么预期的房价可能是下降的走势。所以这个时候投机者不再从开发商手里进货，而是急于把手里的存货抛掉。对于开发商来讲，需求没有了反而多了对手，投机人都变成抛货的人，这样会形成一个打压房价、使房价向下走的因素。

　　此外，曹建海也不看好未来三五年国内宏观经济走势。他表示，拉动经济增长的三驾马车已逐步失去动力，中国经济进入下行周期。分析师认为，如果宏观经济走势如曹建海所言，那么房地产市场也已经进入调整的下行周期，超出多数居民购买力的房价会逐步回落。

炒股为赚钱

大象是高手！:*19*:

大象73

中国股市悬着四把利剑
——大众证券报2008年9月27日
      时寒冰

    最近，全球都在忙着救市。当人们把希望完全寄托在救市方面的时候，就说明，市场本身已经丧失了基本的信心依托。救市尤其这种全球性的救市会导致两个结果：
    救市成功，人们的信心暂时稳定，为解决因次债危机及其滋生出来的一系列问题争取时间；救市未遂，人们再次丧失希望，全球性信心崩塌，次债危机演变成金融危机后，再在信心崩溃的推动下发展到经济危机。
    如果从这个角度来看，全球性的救市，其实本身就是一种带有浓厚的豪赌色彩的投机行为。尽管谁都不希望看到这个结果，但在目前准备好应对最坏情况的方案确是非常必要的。
    对中国股市而言，现在，悬着四把达摩克利斯之剑：
    第一把剑是次债危机的发展。次债危机从四个方面影响中国股市：一，导致美国、欧洲、日本的消费需求下降，直接影响中国的出口，甚至导致相关主要依赖出口维系发展的企业倒闭。二，次债危机促使美国继续采取弱势美元政策，以美元计价的大宗商品价格将快速上涨，增加中国企业的原材料进口成本，企业利润进一步下降。三，次债危机导致的流动性不足，会促使美国、欧洲的企业抛售所持中国资产套现，从而形成一股做空中国楼市和中国股市的力量。目前救楼市的呼声此起彼伏，一旦政府救楼市，等于给热钱高位抛房套现提供一个梦寐以求的机会。四，会进一步重创投资者信心，而信心既是支撑虚拟经济的最重要根基，也是支撑实体经济发展的重要根基。
    第二把剑是高高在上的房价。中国楼市长达十多年的上涨周期已经走完，远远超出民众实际购买力的房价面临着深幅调整的内在需要。9月24日，中国人保资产管理公司断言：国内住宅价格会一跌10年，缩水50%是完全可能的。其依据是：“在整个世界经济史上找不到比目前中国更高的房价收入比，中国的房价泡沫已经居于巅峰状态。”以北京为例，2007年每个家庭可支配的收入是6.6万元，而四环内房子均价是每平方米1.84万元，房价收入比是27.8倍。而联合国和世界银行所认为的房价收入比在3倍到6倍是合理水平。中国楼市的“泡沫”程度甚至远远超过了1991年的日本和1929年的美国，更是超过了1997年的香港和次贷危机爆发前的美国。因此，我此前撰文称：中国楼市不跌，股市难以真正筑底——指市场底。
    第三把剑是解禁的大小非。由于大小非的持仓成本非常低廉（有的经过分红、送配股持仓成本已经降为负数），与广大普通投资者完全不在一个起跑线上，每一次股市的反弹都是大小非疯狂抛售股票套现的良机。加之股改后发行上市企业所产生的新的大小非，比股改时的存量大小非更多，也更令人畏惧，这不断严重损伤市场的信心，是一个巨大的隐患。在救市的同时，新股依然不断发行上市，如此迫不及待的圈钱欲望，是中国股市的巨大隐患。
    第四把剑是市场的透明度不足。层出不穷的财务造假行为，老鼠仓、内幕交易、信息的不对称等等问题，都是损害投资者信心的重要因素。在一个公平、公正、公开、透明的市场，所有的投资者在统一的规则下博弈，有利于股市的稳定健康发展。尤其在一个受政策因素影响非常明显的市场，权力能否超然于利益之外极其重要，如果权力作为利益主体参与市场博弈，它就会借助政策之手追求自身利益最大化。事实上，每次救市政策出台的前夕，股市都会发生非常明显的异动，这种现象在国外要被调查并严厉追究司法责任，而在我们这里几乎没有制度对其进行惩治。
    中国股市要健康发展，需要认真对待这四个重要问题。
    补充说明：国家队先建仓，然后救市政策出来，至今已经获利30%以上，如此借助政策的羽翼牟利，乃是与民争利。长期看，容易损伤投资者的信心。

papacy666

每天来学习一下，敲一下钟。

fbisk

原帖由 大象73 于 2008-9-28 00:04 发表
2008年09月27日 08:1321世纪经济报道【大 中 小】 【打印】林欲静而风难止。

9月26日，处于多事之秋的万科(000002.SZ)突然涨停，报收于6.53元。

尽管34家机构信心十足地给予万科“强烈推荐”、“推荐”和 ...

谁能给我说一下，万科的这个烂尾楼项目在财务报表中如何反应？？？？

大象73

2008年9月26日至28日，第二届“夏季达沃斯论坛”暨世界经济论坛第二届新领军者年会在天津滨海新区举行，本次论坛主题为“下一轮增长浪潮”，在全球经济低迷、次贷风波愈演愈烈之际吸引了全球90个国家和地区的1500多名代表共话全球经济热点问题，探讨解决问题的方案，凤凰财经作为论坛的合作伙伴全程直播本次论坛。

欧盟贸易委员 MANDELSON:我们只有一小时的时候,你给我提这么多大问题。我们现在只有50分钟的时候,欧洲的观点非常清楚了,我们必须要重新树立金融系统的健康方式,我们要把华尔街重新站立起来。很明显,我们对马上出现的金融危机我们还没有直接的风险,在信贷紧缩方面还有一些绝缘的保护,我们在保护层,萧条在不断的演变,不断的出现,我们现在不能因为距离远就不参与这个问题,我们认为要做很多正确的事情。

我们现在没有人能够知道,为什么华尔街现在喝得这么醉？是不是喝酒喝多了,太晕了,我们知道市场完全依赖于在市场上工作的人,还有监管机构要监管它,为什么还会市场会出现问题,是不是监管机构也有问题？我觉得现在资本市场的系统一般情况下没有什么缺点,看一下备选方案,很多人在中国这样的新兴的市场上现在没有找备选的方案,都在找一些其他的资本市场。我想说全球化给我们带来什么呢？

它改变了我们的游戏规则,现在我们有这样的需求,建立新型的管理模式和方式,要求动力、活力和灵活性,市场给全球经济带来很多的东西,但是与此同时,要足够明智的监管这个市场,一旦出现问题我们必须要有早期的预警系统,出现问题马上就把它恢复起来,出现问题马上携起手来,例如央行、各国政府和监管机构采取措施解决问题,而不是搞保护主义。

下面简单给大家提出一个假设。全球经济现在是开放的,市场也是快速的,贸易流动也是开放的,过去几十年中都存在,它大大依赖于贸易,贸易谈判首先要成功,要有一些新的开放,建立更加强的贸易规则,更低的关税,我们还需要确保在今后的十年里,贸易还应该不断的得到发展,现在我们面临一定的风险,就是看到在世界贸易谈判第一次发现没有一些必要的措施,没有一些进一步开放的决心和加强贸易规则,还有降低关税的决心,这样不能保证今后我们的贸易能够发展。

我认为如果我们在这方面失败的话,我们错过了机会的话,我们就不能把这些必要措施建立起来的话,我们就很难成功的扶持几个很好的保护的机制和保险的机制,我们将失败,我们将没有办法来阻止全球的经济机器倒转。因为当时我们看到一种不断上升的保护主义的情绪,所以在我看来,有很大很很重要的一方面,如果多哈回合失败的话,对多方面会产生巨大的影响,我们将很难解决各种各样的问题,比如说利率的问题,京都的谈判问题,一直到哥本哈根明年的气候谈判问题,还有很多其他的问题,如果我们不能把贸易谈判谈好的话,我们会发现很难在京都后的谈判当中和合乎的多哈的谈话当中取得进步。

大象73

2008年09月28日 09:29人民网【大 中 小】 【打印】如何应对美国金融危机成为昨天上午举行的夏季达沃斯论坛“全球增长的风险”讨论会的主题。主持人开场白中“今天我们处于一场非常深刻危机的焦点中”的一句话让会场气氛显得有几分凝重。坐在主席台上的中国银监会主席刘明康在随后的讨论中，屡屡被指名要求就当前世界经济热点问题发表意见，成为这场讨论会上的热门人物。刘明康以一口流利的英语一一作答。答问中的精彩之处，与会者则不时报以热烈的掌声……

●“世界金融出现的这场动荡肯定会使世界实体经济受到影响。影响的程度如何，取决于‘快餐式’救市和‘精心烹调’配合得如何。美国7000亿美元的救市方案可以增强市场信心，但如果只靠一揽子救市计划是不够的。毕竟，精心烹调的食物会带来更多享受。”

●“美国金融危机的根源之一是金融机构、家庭消费借贷率都太高，而且没有得到很好监管。在这场金融危机中，中国因长期坚持严格的金融监管，保持了金融稳定。”

●“要应对这场金融危机，我们的基本想法就是一定要回到基本面上去。比如说，我们对公司治理的要求进一步加强，进一步加强银行业改革开放，对于大的‘敞口’更加注重监控，以及资产的管理，最重要的一点就是信息披露和透明度。”

●“我们会非常谨慎地密切关注局势发展。中国对外开放已经30年了，我们很多时候意识到，我们的‘老师’做的不见得都是对的。所以我们在这方面必须汲取一些经验教训。”

9月27日上午，“全球成长的风险”会场，中国银监会主席刘明康表示：“目前，美国美联储与中国央行确实在进行谈判，中国可能考虑通过向美国注入流动性的方式帮助美国‘救市’。”刘明康强调，在一定的范围内可以注资、救市，用增加流动性来恢复市场参与者的信心，但是不能走得太远，要考虑到救市措施带来的通货膨胀的压力；要考虑到货币的波动，也要考虑到由此带来的信心丧失问题。

救市，需要全球合作

“现在发生的金融危机是全球性危机，没有一个国家是孤岛，这需要国际合作。”刘明康说，从这场金融动荡一开始，中国金融监管机构就以友好和坦诚的方式向有关国家监管机构提供了信息。“此外，世界的实体经济肯定会受到来自金融危机的负面影响，包括美国、整个亚洲、欧盟都会受到影响，不过影响的程度如何就取决于我们这种‘快餐’和‘精心烹调’之间的平衡，7000亿美元的救市肯定会带来信心，但是如果只是靠着一揽子的救市计划是不够的，有时候在享受快餐的同时，中国这种精心慢慢地烹调的食品会带来很好的享受。”刘明康对来宾说。

中国海洋石油总公司总经理傅成玉说，美国经济体系的基础在于消费，积累的很多泡沫破灭后，政府提出“救市说”，试图以此恢复美国民众信心。但是恢复信心后，又增加流动性，又会产生新的泡沫，所以要防止恶性循环。花旗银行总裁兼首席执行官罗兹说，我们急需出台各种监管规则，在美国非金融机构有和银行平行的系统，但是对这种非银行机构我们没有监管，所以我们必须要建立一套统一的监管规则，但绝不是说救市意味着资本主义已经终结了，但是我们会看到这个世界有更好的监管，提出更高的公司治理的水准，对于每个公司来说都要有好的公司治理。

对于美国救市所产生的种种辩论声音，主持人、新德里电视台董事长Roy要求对美国近期的7000亿美元救市方案投票，结果现场“救市论”的支持者与反对者各占一半，“这与美国目前国内形势一样”，Roy风趣地总结。

救市，需要两党合作

目前看来，美国的金融危机所产生的影响还不明确。达沃斯官方认为，新兴发展中国家可望保持过去5年来的增长速度，继续推动全球经济增长。那么，面对金融危机，短期内，美国的救市计划会发生什么改变，世界各国会拿出怎样的应对措施？中期内，美国经济会对世界各国产生怎样的影响，中国经济走势如何？长期看，世界经济格局将发生哪些变化？在昨天上午进行的达沃斯“全球经济展望”论坛上，各国领军者各有说法。

摩根士丹利亚洲区董事长Stephen S. Roach强调，虽然现在谈华盛顿最后的救市决定还是推测，他仍然认为，美国政府会尽快拿出方案。

“在我整个35年的职业生涯中出现了第12次的经济萧条，我想说的是我们现在没有找到一个摆脱僵局的最好途径，但是我现在还是有信心的、美国是有信心的。”Roach说。

他认为，最乐观的是，未来一天内，美国政府就有可能作出关于救市的最终决定。与此对应的，中国经济学家成思危接受采访时也表示，考虑到美国政府要挽救国内民众信心，挽回国际信誉，美国政府最终会通过7000亿美元救市计划，除此以外，他们几乎没有其他选择。

不过，仅仅依靠7000亿美元，并不能完全解决问题。Roach认为，在美国大选正在推进，政治生态复杂的状况下，美国的两党必须拿出一个两党共同的一揽子解决方案。当天，有美共和党议员提出了救市B计划。两党之间微妙的关系，很可能影响救市的效率。

在货币政策方面，Roach支持保尔森和伯南克的联合计划。他认为，这实际上是一个桥梁性的计划，把各种机构的资产连起来，这样能够让资产优良的银行和资产不良银行之间取得平衡。美国国内的信心已经因为这个计划有所恢复。

大象73

电价预计年底再上调 销售电价每度料涨4-5分钱，财政补贴电网方案被取消


　　CPI指数出现回落趋势，受制“市场煤计划电”的电企希冀的电价调整终于可以再次被提上政府的议事日程。


　　9月24日，记者从电力系统处获悉，如果CPI指数在接下来的一个时期保持平稳运行，电价（包括上网电价和销售电价）将在年底进行一次较大的调整，预计销售电价每度将上涨4-5分钱，曾经讨论过的政府给予电网公司财政补贴的方案则将被取消。

相关政府部门计划将每年元旦前后举行的煤炭订货会提前，避开年底电煤供应最紧张、煤电矛盾最突出的时期，同时也为电价的调整作好准备。”一电力集团高层还向《华夏时报》记者透露，新一轮煤炭订货将引导煤电企业在长期供煤合同中约定电煤价格调整公式，分阶段确定电煤价格。


　　上网电价 每度将上调1.5-2.5分钱


　　由于煤价的飙涨，2008年，国家发改委已经先后两次上调上网电价，但仅上调销售电价一次，即今年7月1日起全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。


　　“虽然上网电价已经上调两次，但是相比电煤价格的累计涨幅，电力企业尤其是火电企业的经营压力仍然很大，仍然处于亏损状态。目前上网电价仍需要上涨6分钱，火电企业才能回到去年的盈利水平。”一电力集团高层告诉记者。


　　8月份，CPI指数回落到4.9%，这使得电价上调的压力减缓。


　　“CPI指数如果下一阶段运行平稳，则电价就会具备再次上调的条件。预计年底相关部门会再次上调上网电价和销售电价，上调幅度分别为1.5-2.5分/千瓦时和4-5分/千瓦时。”电力系统一位负责人告诉记者。他同时透露，此前相关部门曾经考虑上调上网电价，给予电网公司一定的财政补贴，目前看来，随着CPI指数回落，电力价格上调对CPI的影响变小，财政补贴这一方案已经取消。


　　电煤库存增多 但供应仍偏紧


　　今夏电煤库存紧张、电荒频发的局势已然不见。


　　据铁道部统计，截至9月17日，全国353家主要电厂存煤2933万吨，大大超过电厂存煤2300万吨至2400万吨的一般水平，创下全国主要电厂存煤量历史新纪录。与此同时，秦皇岛港存煤最高已达到860万吨，较此前的828万吨新高又有增长。


　　中银国际控股有限公司董事兼首席经济学家曹远征认为，目前秦皇岛煤炭存港押船现象已经反映出煤炭供应量加大，电力需求量减弱的态势。随着煤炭供应量加大和需求量相对减弱，煤炭价格在今年底可能出现回落。


　　不过，电力和煤炭系统相关人士均认为，电煤市场矛盾暂时缓解，主要受电力供需走软以及季节因素影响，但整体供应仍偏紧。


　　“库存的增加并不能说明供求形势的转变，目前低热值电煤价格略微下滑，但高热值电煤的价格仍然保持高位，而且目前出现的是局部地区库存积压的现象，但是全国煤炭供应紧张的局面并未根本缓解，煤价仍将高位运行。”中国煤炭运销协会市场观察员李朝林表示。


　　记者也从电力系统了解到，目前电厂库存的煤多为发热量低于5000大卡的动力煤种，5500大卡以上的高热值动力煤仍然较为紧张。


　　一电力集团负责人因此认为，煤炭供应虽然趋缓，但价格仍然保持高位，所以这并不会影响到预计在年底进行的电价调整。


　　年度煤炭订货会将 提前到元旦前结束


　　与往年不同，因应煤电格局的调整，新年度的煤炭订货会也将发生微妙变化。


　　9月24日，记者获悉，一年一度的煤炭订货会往年都在元旦开始，但今年相关部门预计将2009年度煤炭订货会提前到元旦前结束。


　　“往年的煤炭订货会，都在元旦开始举行，这个时间电煤供应正进入最紧张的时期，煤电矛盾突出，导致每年的煤炭订货会僵持不下，今年相关部门计划提前召开2009年度煤炭订货会，争取在元旦前完成订货，一方面避开煤电矛盾突出的时期，另一方面在煤炭订货会结束后再调整电价，避免给订货会带来进一步的冲突。”一电力集团高层向记者透露。


　　对于新一轮的煤炭订货，国家能源局计划引导煤电企业建立长期稳定的电煤供应关系，电厂应根据其设计寿命，与主要供煤企业签订长期合同，在长期供煤合同中约定电煤价格调整公式，分阶段确定电煤价格。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-9-28 12:59 编辑 ]

大象73

存款利率年内难降


　　此次降息后，政策重点发生变化，但是否意味着从紧货币政策的一次根本转向呢？接受采访的经济学家们提出了不同意见。


　　由于时间紧迫，事前未经过充分的通气，央行9月15日降息的闪电速度甚至超过了部分权威官方经济学家的预期承受范围。


　　“现在流动性还很旺盛，通胀压力仍较高，我们的意见是货币政策不能放松，但是现在又放开了，我没有办法评论。”一位国务院发展研究中心的经济学家对本报记者说。


　　“这或许是迫于一些企业和某些部门的压力所作出的政策松动，我们比较担心货币政策的放开会加大中国流动性过剩压力。”这位经济学家说。


　　经济学家王小广说：“目前的货币政策属于进一步调整而已，而不是政策的转向。我们可以认为，这项措施表明紧缩政策的进一步松动，但是不能说是全面转向，更不能说是扩张，至少存款利率在下半年很难动。”


　　全国人大财经委副主任、货币政策委员会委员吴晓灵表示，目前通胀压力仍然较大，从紧货币政策没有根本转向。这位擅长货币调控的前央行副行长更愿意把目前的政策定义为“适度从紧的货币政策”。这是自降息以来，最高层次的官方渠道表态。


　　种种迹象显示，在货币政策并非全面转向的背景下，年内存款基准利率难以下调。


　　制约存款基准利率下调的是连续19个月的居民存款负利率。早在2007年3月18日，一年期存款基准利率上调至到2.79％，而当时CPI同比增长2.7％。抛开利息税不计，在随后的长达19个月，央行存款利率水平始终落后于通货膨胀。


　　虽然2008年下半年通胀持续回落，8月CPI回落至4.9％，但是全年通胀水平仍然在6％左右，居民储蓄出现明显的实际负利率现象——以一年期定期存款税后3.93％计算，2008年，居民储蓄跑输通货膨胀两个百分点左右。


　　王小广说：“尽管通胀趋势性回落，但是未来能源价格改革，通胀反弹压力很大，很难回到以前2％、3％的低通胀水平。负利率现象的长期存在实际上制约了存款利率下调的空间。”


　　接近央行高层的人士说：“目前央行对存款利率非常慎之又慎，存款利率要盯住通胀，年内将不大可能下调存款利率。”


　　通胀回落到何种水平时，央行会下调存款利率？李晶认为，现在4.14％的一年期存款利率跟4.9％的通胀相比，还有差距，如果通胀能降到3.5％左右的话，可以降存款利息。


　　但是，多数研究机构预期，在8月通胀大幅回落后，9月CPI将反弹至5％以上，而未来数月的PPI压力仍然较大，因而全年通胀要回到4％左右几乎不可能。