2009年世界经济及股市十大猜想

大象73

1450亿元巨债将至 上交所力谋债市大扩容http://www.sina.com.cn  2008年09月03日 02:13  21世纪经济报道


　　本报记者 胡婧薇

　　股市萧条，债市兴旺。

　　面对八、九月债市回暖和即将到来的央企大发债计划，上海证券交易所正频频向央企和银行、券商等机构抛绣球，力求增加交易所债券市场的规模和流动性。

　　交易所发债有优惠

　　“高通胀之下，债券是投资市场里最好的投资品种，收益好于股票。”海通证券(15.81,-0.23,-1.43%,吧)固定收益部牛鹏云博士表示。继8月债市回暖之后，9月债市前景仍被机构所看好。目前可分离转债、次级债、公司债正在发售的高潮，有证据表明，中石油(12.50,-0.01,-0.08%,吧)、中石化、大秦铁路(11.21,-0.64,-5.40%,吧)、中国电信四大央企也即将发行近1450亿公司债。

　　但作为唯一的场内交易场所，上海证券交易面对巨量债券很可能“消化不良”。

　　交易所债券市场正处于一个尴尬的状态。据中央国债登记结算公司统计，截至今年上半年，13.74万亿债券托管量中，66.03%由银行托管；只有13%保险公司和基金在交易所市场有所活动。银行间市场的债券交易量更是占了总数的九成以上。

　　1997年，商业银行资金因违规进入股市等原因被要求撤离交易所债券市场以后，银行间债券市场就是债券最主要的交易场所，交易所市场已经日渐边缘化。

　　上交所正力求打破僵局。8月中下旬，上交所主管亲自走访了多家央企和投资机构，就公司债等固定收益产品在上交所发行、上市问题与各机构交换意见，也多次召集券商听取交易所债市扩容意见。

　　“机构向交易所提交了很多套解决办法，主要是推出优惠条件以吸引央企在交易所发债和引入更多机构资金进入债市。”上海一家券商固定收益部门的债券发行人表示，交易所对这些建议非常重视。

　　多家券商机构向记者反映，上交所向发债人可能推出的优惠条件包括：对央企债发行上市开辟绿色通道，发行后五个工作日内完成工作；鼓励央企发行一年以上的多期限结构公司债券，以改善大型央企负债结构、降低企业财务费用，减轻股市再融资压力。

　　上交所走访时还表示已商请中央国债登记结算公司、中国证券登记结算公司，免除大型央企相关费用。对于散户投资者，交易所也可能减少债券收益的个人所得税。

　　目前上交所正与中石油、中石化、中国电信、大秦铁路等公司进行谈判，以市场化发行方式确定公司债主承销商。一家上海承销商的相关人士表示，这1450亿元债券很可能全部在交易所市场发行。

　　大秦铁路董事会办公室工作人员表示，还未确定债券的发行时间和地点，对谈判也未有耳闻，但“能免除相关发债、上市费用肯定是很有吸引力的条件”。

　　银行观望 券商救急

　　同时，为保证大型央企债的顺利发行，上交所正试图将银行资金引入交易所市场。

　　上述上海承销商表示，交易所酝酿措施的重点还是引进银行资金，“1450亿对交易所是大资金，但在银行间债券市场一会就能消化完。”

大象73

转帖:斯文败类的经典语录


1.　你让我滚，我滚了。你让我回来，对不起，滚远了　

2.　流氓不可怕，就怕流氓有文化……　

3.　走牛B的路，让傻B去说吧！　

4.　开车无难事，只怕有新人！　

5.　一山不能容二虎，除非一公和一母。　

6.　矿难在检讨中继续，楼价在控制中上升！　

7.　XP不发威，你当我是DOS啊！　

8.　英雄不问出路，流氓不看岁数！　

9.　好好活着，因为我们会死很久!!!　

10.　人又不聪明，还学人家秃顶！！　

11.　没什么事不要找我，有事更不用找我　

12.　宁和明白人打一架，不跟sb说句话　

13.　再牛b的肖邦，也弹不出老子的悲伤！　

14.　只要锄头舞的好，那有墙角挖不倒？　

15.　连广告也信，读书读傻了吧！　

16.　要在江湖混，最好是光棍！！　

17.　不要和我比懒，我懒得和你比。　

18.　bmw是别摸我，msn是摸死你!　

19.　早上长睡不起；晚上视睡如归!　

20.　大师兄，听说二师兄的肉，比师傅的都贵了~~　

21.　女为悦己者容男为悦己者穷！　

22.　秃驴，敢跟贫道抢师太?　

23.　犯贱是普遍真理，你我只是其中之一　

24.　唯女人与英语难过也，唯老婆与工作难找也!　

25.　赚别人的钱，让贫穷见鬼去吧。　

26.　就算是believe　中间也藏了一个lie　

27.　钱不是问题，问题是没钱！　

28.　我就像一只趴在玻璃上的苍蝇，前途一片光明，但又找不到出路．　

29.　水至清则无鱼，人至贱则无敌。　

30.　怀才就像怀孕，时间久了才能让人看出来。　

31.　不要和我比懒,我懒得和你比　

32.　今天心情不好.我只有四句话想说.包括这句和前面的两句.我的话说完了　

33.　人不能在一棵树上吊死，要在附近几棵树上多死几次试试　

34.　走自己的路，让别人打车去吧(走别人的路,让别人走投无路)　

35.　思想有多远，你就给我滚多远　

36.　驴是的念来过倒　

37.　上Google上百度一下。　

38.　你以为我会眼睁睁地看着你去送死？我会闭上眼睛的。　

39.　请你以后不要在我面前说英文了，OK？　

40.　好久没有人把牛皮吹的这么清新脱俗了！　

41.　一觉醒来，天都黑了。　

42.　钱可以解决的问题都不是问题。　

43.　不吃饱哪有力气减肥啊？　

44.　问君能有几多愁，恰似一群太监上青楼　

45.　钞票不是万能的，有时还需要信用卡。　

46.　我允许你走进我的世界，但决不允许你在我的世界里走来走去。

47.　人怕出名猪怕壮，男怕没钱女怕胖。　

48.　珍惜生活——上帝还让你活着，就肯定有他的安排。　

49.　工作的最高境界就是看着别人上班，领着别人的工资。　

50.　骑白马的不一定是王子，可能是唐僧；有翅膀的不一定是天使，也可能是鸟人！

大象73

公司主营业务为电力及热力生产，电力直接送入湖北主网，热力主要供给当地企事业单位。
报告期内，公司实现主营业务收入234,277.07 万元，其中电力产品收入229,744.59 万元，占营
业收入98.07%；热力销售收入4,532.48 万元，占营业收入1.93%；实现主营业务成本241,364
万元，其中电力成本235,617 万元，占营业成本的97.62%；热力成本5,746 万元，占营业成本的
2.38%。本期公司主营业务及结构较上期相比未发生重大变化。
1、报告期内总体经营情况
2008 年上半年，湖北省全社会用电量522.35 亿千瓦时,同比增加64.46 亿千瓦时,增长
14.08%，由于省内发电装机总容量同比增加732.46 万千瓦，达到4004.02 万千瓦（含三峡1610
万千瓦），导致电力供给相对过剩，机组平均利用小时有所下降。公司克服年初冰雪自然灾害、煤
炭供应持续紧张等不利因素的影响，在电煤质量下降、设备故障增多的情况下，千方百计做好安
全生产工作，提高机组运行可靠性，抓住一切机遇抢发电量，报告期内累计完成发电量79.83 亿
千瓦时，与上年同期比多发电量5.28 亿千瓦时，完成电网年调度计划的51.44%，超时间进度1.44
个百分点；完成售热量128.07 万吉焦，同比基本持平，较好地完成了上半年生产任务。
报告期内，公司实现营业收入236,398.13 万元，较上年同期增长10.24%；营业利润-34,433.63
万元，较上年同期6,275.69 万元减少40709.32 万元，归属母公司的净利润-21,908.66 万元，较
上年同期2,697.30 万元减少24,605.96 万元。营业收入同比上升的主要原因是公司发电量同比增
加；营业利润减少的主要原因一是受外部市场因素影响，公司发电标煤单价较上年同期增长
132.08 元/吨，涨幅为23.37%，增加燃料成本3.34 亿元；二是国电长源荆门发电有限公司（以下
简称“荆门三期”）机组竣工决算完成后固定资产折旧增加，以及国电长源第一发电有限公司（以
下简称“长源一发”）、国电长源汉川第一发电有限公司（以下简称“汉川一发”）等机组大修导致
修理费增加，固定成本支出同比增加约1 亿元；三是利率上升加上荆门三期机组投产后财务费用
不再资本化，导致财务费用同比增加7,482 万元
第一，电煤供应持续紧张，严重影响正常发电。
2008 上半年，公司煤炭重点计划到货量242.3 万吨，重点合同兑现率不足70%。重点合同到
货率严重不足，导致部分主力电厂煤炭库存长期处于警戒线附近，多次出现缺煤停机和少煤备用
情况，影响电量近8 亿千瓦时。导致合同兑现率低的主要原因一是国家加强对小煤窑的关停整顿
力度，造成煤炭资源有所偏紧；二是国有大矿因电煤价格相对其他动力煤价格偏低，倾向于增加
洗精煤产量供应冶金、建材等行业，对电煤的生产和发运积极性不大；三是各产煤省为优先保证
本省的煤炭供应，采取措施限制煤炭出省。
第二，煤价大幅上升，煤电价格矛盾突出。
上半年，公司亏损的原因主要是煤价大幅度上涨造成营业利润同比减少3.34 亿元。发电企业
对煤炭价格的谈判能力逐步减弱，电煤价格从关键时段涨价转变为持续涨价。而由于CPI 高位运
行，尽管国家再次实施煤电价格联动，但只能在部分程度上缓解电煤价格上涨带来的生产成本攀
升压力，且2008 年中上调电价后，电煤价格有继续上涨势头，煤电价格之间的矛盾依然突出。
第三，机组异常停运次数增多，技术经济指标有所下降。
由于连续几年来的成本压降致使生产维护投入不足，加之煤质下降给机组安全运行和设备健
康带来了诸多不利影响，火电厂锅炉爆管等设备故障次数同比有所增加；此外，由于机组负荷率
偏低，难以实现经济运行，厂用电率和供电煤耗率等主要技术经济指标达不到目标要求。
第四，银根紧缩和经营亏损增加了公司筹集资金难度。目建设资金难度增大，
偿还财务费用压力增加。
国家实施从紧的货币政策，在公司亏损的情况下，筹集运营资金和项目

由于上网电价调整，公司含税售电均价同比上升约22 元/千千瓦时，同比可增加收入2 亿元；
但由于煤炭价格持续上涨，预计1-9 月累计发电标煤单价同比增长约182 元/吨，将增加发电成本
约7.5 亿元，加上因利率上调等原因增加财务费用和当年大修项目增加支出近1.3 亿元，预计公
司第3 季度将继续亏损，1-9 月公司净利润亏损金额在4.2 亿元左右。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-9-13 13:55 编辑 ]

大象73

我一定要做中国的巴菲特和林奇式的投资

左侧交易者，提前介入，买入远远低于价值而且管理层相当好的公司，做投资，不做投机
目前还没有一只股票，打6折就会有一批:*22*: :*22*:

llx258

预言而已,不必当真

大象73

3.2.1 财务业绩摘要
2008年1－6月 2007年1－6月
（人民币百万元） （人民币百万元）
净利息收入 24,125 14,696
手续费及佣金净收入 4,094 2,664
其它净收入 531 128
业务及管理费 8,687 5,916
营业税及附加 1,619 1,052
资产减值准备 1,392 1,579
营业外收支净额 70 66
税前利润 17,122 9,007
所得税 3,877 2,887
归属于上市公司股东净利润 13,245 6,120

即：营业利润\主营收入=17.05\287.5=5.9%
工行 为5.39%
说明 招商行管理费用低很多

Fannie Mae 和Freddie Mac 债券投资情况
截至2008 年6 月30 日，本公司持有房利美、房贷美2 家房贷机构发行的债券按面值计1.8 亿美元（其
中房利美发行的债券1.1 亿美元，房贷美发行的债券0.7 亿美元，以上债券均为高级债券），浮盈156 万
美元； 此外持有这两家机构担保的按揭贷款抵押支持债券（MBS）共0.75 亿美元；本公司持有的涉及
房利美、房贷美的债券总计2.55 亿美元，市值评估浮盈83 万美元。
2008 年6 月末所持金额重大的金融债券（单位：人民币百万元）
债券种类 面值余额 到期日 利率(%)
境外银行债券 5,036 2008.09－2017.12 4.90－5.85
境外金融机构债券 2,693 2008.07－2020.12 2.625－6.20
香港政府（万港币） 11 2016.05 2.60
中国政府海外债券（万美元） 75 2008.12-2027.10 3.75-7.5
美国国债（万美元） 610 2008.12-2013.05 3.375-3.625
英国国债（万美元） 15 2008.07 2.25
芬兰国债（万美元） 10 2009.05

面对复杂多变的经营环境，本公司未雨绸缪、积极应对，通过深入的行业研究，科学的信贷政策导向，
全面的风险预警，及时的清收退出，有效提升了企业贷款的质量。截止报告期末，企业贷款中不良贷款
额为人民币81.58亿元，比年初减少14.27亿元，不良贷款率为1.64%，比年初下降0.51个百分点。其中，
流动资金贷款、固定资产贷款和贸易融资等各业务品种的不良额与不良率均呈下降。
受国内宏观经济紧缩，资本市场价格下滑等因素影响，零售贷款不良率由年初0.46%上升为报告期末的
0.59％。其中，住房抵押贷款质量相对平稳，期末住房抵押贷款不良额比年初略增人民币0.17亿元，不良
率为0.25%，比年初下降0.01个百分点；受呆帐核销政策的限制，信用卡应收账款不良额比年初增加人民
币2.78亿元，不良率由年初的1.92%上升到期末的2.74%。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-9-4 11:18 编辑 ]

大象73

上半年现金流  负482亿元，每股负3.27元。去年全年为487亿元

大象73

刘明康认为全社会整体流动性充裕和银行体系资金面趋紧的现象并存

早报讯中国银监会主席刘明康日前表示，应加大公开市场操作力度，审慎运用利率、汇率、存款准备金率等政策工具来调节流动性。这一表态暗示未来一段时间央行不会轻易动用利率和存款准备金率来调节流动性。刘明康的另外一个职务是央行货币政策委员会委员。

刘明康是在接受最新一期**中央机关刊物《求是》杂志采访时作出上述表示的。他同时警告，当前的流动性过剩在很大程度上来说是结构性的，有相当大一部分流动性是在银行体系之外循环的，全社会整体流动性充裕和银行体系资金面趋紧的现象并存，部分中小银行甚至已经出现流动性十分紧张的现象，流动性风险上升。

“大多数中小银行的主要客户是小企业，如果继续对中小银行与大银行实行‘一刀切’的紧缩性政策，势必会进一步制约对中小企业的贷款。”刘明康说。

刘明康指出，鉴于当前流动性过剩的结构性特点，要加大公开市场操作力度，对冲过剩流动性。应进一步完善货币政策与财税政策各种工具搭配，审慎运用利率、汇率、存款准备金率等政策工具调节流动性，减轻银行体系的流动性风险。

部分银行资金趋紧

2007年初以来，针对我国金融体系流动性过剩等突出问题，央行加大了货币政策的调控力度，先后6次提高利率，1年期存款和贷款基准利率分别提高至4.14%和7.47%；15次提高存款准备金率历史性的达到17.5%。

随着上述货币政策的出台，银行业的经营状况正发生微妙变化。这在各家银行中报数据当中显露无遗。从流动性关键指标存贷比的数据来看，除去工商银行（601398）等几家国有大型银行分别维持在58.6%~62%的水平之上外，其余股份制银行流动性都显得捉襟见肘（详见表1）。

其中，中信银行（601988）上半年存贷比在上市银行中最高，达75.56%，越过75%的红线。而招商银行（600036）上半年末存贷比也高达74.62%，月均更是突破红线至77.1%；兴业银行同样高达74.53%；深发展为71.87%，月均高达73.22%；浦发银行这一指标亦居高不下，期末71.21%，月均70.20%。

此外，从经营活动产生的现金流量净值看，工行上半年较去年同期大幅缩减1000亿元以上，建设银行经营活动现金流量更是较去年缩减2500亿元之巨，前述各家股份制银行的现金流状况亦较去年同期有着不同程度的缩水（详见表2）。

打破单边升值预期

近年来，全球范围内的流动性过剩和波动问题引起了世界各国的广泛关注，也是此前央行最大的调控对象。简单地讲，流动性过剩就是货币投放过多、货币信贷增速过快。而在刘明康看来，形成货币投放偏快最直接的原因是国际收支失衡，外汇储备快速增长，导致外汇占款大量增加，央行被动投放基础货币，推高了货币供给增速。

刘明康特别指出，人民币升值和人民币利率不断提高的预期，导致各种国际资本通过多种渠道流入，资本账户盈余显著扩大，对国际收支不平衡起到了推波助澜的作用。

“虽然今年上半年贸易顺差同比减少，但经常账户结汇额仍有较大增幅，这说明国际游资流入势头加剧。因此，当前迫切需要科学把握汇率变动的方向和节奏，打破汇率持续单边升值的预期，从源头上加强外汇管理，减少由于热钱流入而创造的过剩流动性。”刘明康建议，加强对跨境资金流动的监测，采取有力措施遏制境外投机资金的大进大出。

“由于国内外形势变化，我们在信贷总量的调控上也要适时微调。”刘明康还透露，各银行要把贷款增速控制在与经济增长相适应的水平，加大信贷结构调整力度，大力发展农村金融、小企业贷款等业务，加强对困难地区和欠发达地区的金融支持。

大象73

2008年09月03日14:15
Richard Katz

来
到中国拥有1,000万人口的西部城市重庆，不能不为这里呈环状向外辐射的高耸公寓和写字楼以及新建的桥梁和道路而惊叹。但要是知道这一切都伴随着疯狂的房地产投机、多年来以两位数字飞涨的房价，以及全国性的投资过度和消费开支不足，上述景象就不会有那么大的震撼力了。人们相反会认为，这与日本上世纪80年代末的泡沫时代及此后“失落的十年”有些惊人地相像。

中日两国经历了相似的景气循环。十年前，中国大陆的投资热潮导致了中国的不良贷款危机，其程度甚至超过了日本在90年代经历的泡沫经济破灭。随后，中国负债累累的国有企业进行了大规模的艰难重组。现在，中国面临着重演那次艰难调整的危险。好在中国总理温家宝及其他领导人都已公开承认当前的经济失衡必须得到纠正，这与日本政府多年来回避问题的态度形成了鲜明对比。

与日本一样，中国的消费开支过低，无法成为推动经济增长的强劲动力。中国上世纪80年代的消费开支仅占国内生产总值(GDP)的50%，而现在这个比例更是低得惊人，只有37%。不发达国家通常会将60%的GDP用于个人消费开支。问题不在于人们不想花钱，而是缺钱：家庭可支配收入占GDP的比例一直在缩水。每年多达1,000万的劳动力从农村涌入城市，从而限制了工资水平的增长，而受到抑制的利率则令消费者的存款收益几近于零。

某种意义上说，消费开支占GDP的比重下降意味着中国可以将更多资源用于投资，从而实现更快的发展。据世界银行(World Bank)统计，1980年，大多数中国居民每天的生活费不足2美元。而到2015年时，将只有13%的人口会是这种状况。问题不在于消费开支的绝对值增长不够快，而是一种曾造就了巨大成功的发展策略被用到了不可持续的有害极至，日本也是这样。由于消费开支增长速度不及GDP增速，中国必须找到其他需求来源。

中国住宅、商业和公共工程的总投资额占GDP的比例高达45%。即便如此仍不足以吸收中国的所有产出。为了避免衰退，中国借钱给外国人购买中国的出口商品，令中国的贸易顺差达到GDP的9%，远远高于1990-2004年大部分时间里占GDP 2-3%的比例。日本的经验表明，这种策略难以持续。过度的投资可能成为浪费性投资，最终会破坏经济发展，同时累积下不良贷款。与此同时，中国只有在别国加大贸易逆差的情况下才能不断增加自己的贸易顺差，但主要逆差国美国经价格因素调整后的贸易逆差一直在急剧缩小。

如果中国简单地减少浪费性投资和过高的贸易顺差，但又不能代之以消费开支，经济增长就会直线下滑。这就是北京的两难境地。

中国宏观经济失衡的背后存在政治考量。由于每年有1,000万农村劳动力涌入城市，中国必须创造充足的工作机会，以避免大规模失业和社会动荡。由于消费者收入和开支都十分疲软，政府觉得别无选择，只能大力推动资本投资和出口。

好消息是，中国政府并没有像日本一样过了很长时间才意识到需要修正航向。2004年12月，提出向消费拉动型经济增长转变。2006年，温家宝宣布中国必须努力降低过高的贸易顺差。

现在的问题是，温家宝能否推动改革？从地方政要到房地产开发商，那些有权有势者现在都已经依赖于当前这种扭曲的经济增长模式。这些人在各级政府中都有保护伞。政令的落实已不像以前那样容易。

但这些阻力也不应高估。中国在实现大规模社会转型方面已有经验。过去10年中，虽然工业产值激增，但中国却削减了将近2,000万个工厂职位。在上世纪90年代的债务危机中，中国政府承受着大批工人失业的压力对国有企业进行了重组。此外，在一个以每年9-10%的幅度增长的经济体中，新行业、新企业、新职位消化劳动力的能力要强得多。更何况，大型跨国公司已在纷纷制定投资计划，以免错过中国经济向消费拉动型增长的转型。

温家宝也已朝正确的方向迈出了最初几步。2006年，他废除了已有2,600年历史的农业税。他还宣布免除一部分农村儿童义务教育阶段的学杂费，并为一部分人提供教育补助。他也扩大了医疗保险的覆盖范围。2007年，中国政府将利息税从20%下调至5%。

现在该是采取进一步行动的时候了。中国政府可以调高居民储蓄存款利率，虽然这或许会遭到一些企业的反对，后者现在依然能获得低于市场利率的贷款。中国还可以让人民币进一步升值，从而增强中国消费者的购买力。自2005年7月中国政府让人民币汇率与美元脱钩后，人民币兑美元已升值22%，而人民币经价格因素调整后、建立在全球贸易加权基础上的升值幅度则为10%。中国政府也可以降低个人所得税，同时增加企业的税赋。由于企业利润占GDP的比重不断上升，多缴所得税之后，企业的税后利润仍有增长空间。

虽然中央政府提高了最低工资水平标准（这一举措原则上会增加工资收入），但只有一小部分劳动者能从该措施中受益，且最低工资相对于平均工资仍然很低。新的劳动法规定，雇主应提供养老金和保险等福利，解雇员工应按工作年限给予每年一个月薪水的补偿，并按平时50%、周末100%的标准支付加班费。但与许多中国法律一样，其实施仍然很成问题。

最后，中国可以大幅增加在教育、医疗和失业补偿方面的开支，这样人们就不必存下大笔钱以支付教育费用，或是以备突然生病及失业时的应急之需了。许多地方政府反对这类措施，它们通常喜欢将钱用在修桥铺路这类可以更快提高GDP的举措上，但这类举措也更容易诱发腐败和贿赂行为。

中国的一大优势在于，它已经从日本的经验中认识到，迟迟不能采取果断行动的国家最终会陷入更大麻烦。虽然中国政府的初期举措力度不大，但我们有理由期待中国会以自己特有的循序渐进方式及时进行必要的调整。


[ 本帖最后由 大象73 于 2008-9-7 16:27 编辑 ]

大象73

中国有前途，人民之幸也

大象73

2008年09月04日 08:48     人民。。。。。。。。日报
想当然的“断供潮”

　　部分购房者断供后，“深圳出现‘断供潮’”、“深圳房贷坏账超千亿”的传闻开始在网络上流传，部分网民甚至认为“浮现中国式‘次贷危机’”。

　　深圳市银监局当即回应“深圳出现‘断供潮’”、“深圳房贷坏账超千亿”的说法是“想当然”，明确表示：深圳目前没有出现大规模的房贷断供，深圳银行包括房贷在内的全部坏账余额也不到1000亿元。

　　根据央行的抽样调查结果，深圳的住房贷款98.5％处于正常状态。据深圳市银监局统计，至今年6月底，深圳个人住房不良贷款率为0.79％，比年初仅增加0.11％，贷款坏账率甚至低于全国平均水平。

　　深圳房地产研究中心副主任王锋认为，与美国银行把钱贷给低收入群体、甚至是无家可归者不同，中国的银行则把钱贷给还款能力良好的优质客户，国内购房者的经济条件和还款能力都比美国“次贷”客户高，由此他认为不会引发美国式“次贷”危机。深圳综合开发研究院旅游与地产研究中心主任宋丁近日也从中国传统文化和居民储蓄率的角度分析，认为少数购房者存在资金压力，但“深圳购房者整体还款能力不至于令人担心”，“浮现中国式‘次贷’危机至少提法有误”。

　　断供敲响的警钟

　　尽管深圳的房产、金融部门认定该市并未出现“断供潮”、眼下出现的断供只是个案，但深圳大学国际金融研究所所长国世平说，这并不意味着可以高枕无忧，这些个案也向房产、金融部门甚至政府敲响了警钟。

　　一位把开发商告上法庭的断供者说，开发商的广告和销售手段存在大量虚假、欺诈成分，按揭银行在明知一成首付违法、“虚假按揭”的情况下，仍然批准大量的按揭贷款，与业主和贷款人构成了共同欺诈。

　　深圳市银监局的工作人员说，银行对房贷审查不严、一些楼盘只需一两成首付甚至零首付，的确对房价的走高“推波助澜”。国世平说，断供就是银行违规放贷出现的风险，在当前楼市持续调整的情况下，银行应当严格遵循国家二套住房房贷等相关政策，才能防止风险、保证房贷资金安全。

　　有专家认为，楼市随意炒作、房价随意攀高、网上“房贷坏账超千亿”假信息流传，都因为中国楼市目前信息极度不对称。利用购房者对供求关系的不了解，开发商、炒房客肆意捂盘、抬价，这些现象应该引起房地产管理部门的反思。

　　断供不影响调整

　　深圳房地产研究中心就该市今年前7个月的房地产市场形势发布了分析报告。报告说，该市国土房产、银监、人民银行等部门已密切关注断供情况，加强对房地产金融风险防范政策和措施的研究。

　　据悉，今年1至7月，深圳商品房空置面积165万余平方米，同比增加29％；新建住宅销售面积180万平方米，同比减少53.17％；新建商品住房价格持续回落。

　　王锋说，当前深圳楼市的调整态势是过热的房地产市场理性回归。深圳市政府的一位官员也表示，个案的断供不会影响整体的调整，深圳将继续执行国家宏观调控要求的土地、信贷等政策，“楼市的正常调控决不半途而废”。

　　2007年底，深圳常住人口住房自有率仅为21.1％。王锋说，常住人口的购房需求是促进楼市活跃的基础；同时，毗邻的香港目前房价远高于深圳，能够带动深圳楼市的持续发展。他认为，尽管楼市仍处于房价小幅波动、市民持币观望的调整状态，但是，“深圳楼市深度回调已空间不大，房价继续大幅下降、成交量大幅下挫的局面不大可能出现。”（胡谋）

大象73

侯宁认为，中国股市目前面临三大危机，一是信用危机，起源就是由于监管不作为，监管松懈等等，造成投资者对市场失去信心。二是估值危机，也就是说在与国际接轨的情况下，股价肯定要向其他市场靠拢。第三就是宏观危机，今年宏观经济确实出现一个拐点。

　　谈到大小非的问题，针对近日争论的沸沸扬扬的是否征收暴利税的问题，侯宁认为，不应该对大小非征收暴利税，相反，应该让大小非“尽快跑掉”。

　　美国股市是中国股市的老师

　　侯宁认为，中国股市目前应该像美国学习三点。

　　首先要恢复股市的本来面目，让真正能够推动经济发展的民营企业上市。侯宁说，真正的民企在中国上市很难，像新浪、巨人网络等能经得起国外严格的考核制度在国外上市的公司在中国却上不了市。这就是股市定位本身不合理，所以应该向美国学习，敞开大门，谁有希望谁上市。

　　第二是学习美国的立法。侯宁表示，如果在美国发生杭萧钢构(6.92,0.08,1.17%,吧)的事件，当事人早就锒铛入狱了。

　　第三是拯救股市的信用危机。治市是一个很长期的过程，但是要救市，首先拯救的就是股市信用的问题，拯救股市信用无非就是先确定目标，再就是注意方法，抓典型案例，只有拿出实际行动才能让投资者信服。 (古月

大象73

李志林：当前股市深陷三大危机


作者： 文章来源：东方早报
当前股市主要有三大危机。
　　首先是信用危机。4月下旬当股指在半年时间里从6124跌到2990点、跌幅达51.2%时，管理层首次发动为捍卫3000点"政策底"的救市，并将此提到"讲政治"的高度。但仅过一个月又10天，反弹便夭折，3000点被无情击穿，管理层信用受到了第一次打击。7月3日当股指跌到2566点、跌幅达58%时，管理层发动了第二次救市，政府喉舌新华社1个月内发表11篇维稳文章，证监会主席半个月内发表5次维稳讲话，但就在8月8日奥运开幕之日，"维稳底"又以暴跌而告破，管理层信用受到了第二次打击。8月19日当股指跌到2284点、跌幅高达63%时，管理层又启动了利好政策、规范和细则第三次救市，隔三差五地发表利好，但市场就是不买账，股指不死不活，个股轮番跳水，管理层信用正面临第三次打击，但出台的政策依然软弱无力，毫无绝地反击之意，使一个又一个政策底变成了强阻力，相信管理层信用的投资者财富损失惨重，无不痛苦万状。
　　其次，供求危机。这是本轮股灾的主要原因。一是过去两年扩容过度。2005年底市值仅3.13万亿元，但2007年底便骤增到32.7万亿元，两年超速扩容9.44倍，是GDP的1.5倍，居民存款的2倍，将市场资金抽取殆尽。二是大小非释放过度，仅股改限售的小非就兑现了56%。三是股改后上市的新大小非数量巨大，抛售凶猛。股改前大小非与流通股之比是7：3，至6月底，老的大小非只剩3000多亿股，流通股变7000亿股，二者比例好不容易成3：7，股改解决有望。谁知，未支付对价的新大小非又猛生出8000多亿股，且是低成本，小非一年后即可流通，使市场恐惧不已。四是在低迷市道仍让劣质大盘股通过特批上市，投资者只能落荒而逃。
　　第三，信心危机。尽管2300点时市场静态平均市盈率已降到18倍，动态平均市盈率已降到14倍，早已低于国际成熟股市水平，但由于上述信用危机和供求危机，使国际通行的估值标准失效，基金、保险主力拼命砸盘往下做，众多投资者信心崩溃，绝望发泄式割肉，不计成本地抢回养老钱，导致近期市场只要有人喊将跌到什么点，以后就会见到什么点。市场近三天内10只股票破净，四成新股"破发"，二成股破998点股价，86只股票仅10倍市盈率，基金重仓股轮番雪崩，指数虽跌63%，但多数投资者10个月内亏损70%～80%，市场信心危机的程度比2005年998点时还有过之而无不及。
　　中国股市的这三大危机，尤其是63%跌幅可列入世界股灾史第9位，18万亿元市值损失相当等于年GDP的70%打水漂，股市的各项功能尽失，再次被推倒，这必将危及国家金融安全和实体经济，抑制几亿人的消费能力，破坏社会的和谐。为此我呼吁，管理层再也不要用一般性利好来忽悠投资者了，当务之急是，紧紧围绕管理层至今刻意回避却又是市场公认的股市危机的最大症结----新大小非问题，来确定救市的方向和方案。
　　首先，鉴于大小非减持仅占解禁股的30%、大非刚开始少量减持，股指便暴跌63%、市值损失18万亿，随后大小非哪怕全部减持，所获资金也不抵12万亿元，更何况大非也不可能减持多少，且根本无法卖出好价钱。与其这样，国资委应按"两害之中取其轻、两利之中取其大"的原则，干脆宣布国有股绝对和相对控股的最低比例，给市场明确的、量化的大小非减持预期，消除市场对大小非"堰塞湖"的恐惧，稳定股价，既有利于国有资产的保值增值，又有利于恢复国有股的融资和再融资功能，利国又利民。
　　第二，果断地对新老划断后上市的、未支付对价的新大小非的锁定期重新加以界定，这不存在违反股改契约、走回头路问题，而是维护"三公"、稳定市场的大计。
　　第三，对新大小非锁定期重新界定之前，暂停新股扩容。第四，尽早设立平准基金，坚决维护股市健康稳定发展，切实保护广大投资者利益

llx258

非常感谢你的辛勤工作！:*19*:

omy32854

原帖由 大象73 于 2008-5-25 19:17 发表
5.黄金3000美元1盎司,向5100美元进军
6.石油 200美元甚至260美元
7.商品价格大幅上涨,粮食暴涨(2007.12月美国专门立法关于粮食的能源化)

请教一下,楼主预测世界经济下滑,股市不景.既然需求减少,为何油价仍可涨至200美元.这种现象只有一种可能,发生世界大战,这种情况下我们作任何预测都没了意义,因为可能只有等死!

fbisk

原帖由 omy32854 于 2008-9-5 12:04 发表

请教一下,楼主预测世界经济下滑,股市不景.既然需求减少,为何油价仍可涨至200美元.这种现象只有一种可能,发生世界大战,这种情况下我们作任何预测都没了意义,因为可能只有等死!

高通胀能害死世界经济

大象73

美國經濟風暴式“淪陷” 21世紀經濟報道 2008-9-5 9:02:27  

　現在全球經濟危機也許像美聯儲前主席格林斯潘說的那樣“是壹個嚴重的經濟淪陷，是壹個世紀發生壹次或兩次的那種重大危機”的時候。

　　美國的房産價格像自由落體般下降，銀行業不斷增加倒閉的數量，從貝爾斯登、因迪美、第壹傳統銀行、內華達州第壹國民銀行、第壹優先銀行、房地美和房利美等等，銀行業的預期呆賬核銷數額大大超過了此前預計的6000億美元。

　　令人吃驚的是，盡管失業、金融倒閉非常嚴重，美國的股票市場居然還沒有崩潰有點出乎意料。標普的市盈率最近處于20倍左右，遠遠高于自1881年以來的長期平均市盈率16倍的水平。而我們認爲，美國股票市場遲早要進入市盈率爲個位數的時期。

　　歐洲的經濟發動機——德國正陷入經濟停滯狀態。最能反映德國和歐元區經濟走向指標的IFO商業景氣指數自去年秋天以來不斷下降，現在處于顯示經濟下滑的區域內。德國制造業出口的預期也在下降。作爲官方統計最重要指標的新進制造業訂單，在2008年的頭兩個季度下降的幅度比自1993年開始以來的任何時候都要大。德國經濟按年化季節日期調整率2%的幅度收縮。毫無疑問，德國經濟結束了從2005年夏天開始的上升趨勢。

　　雖然原油的價格比峰值148美元下跌了25%，但這不代表全球經濟就會複蘇。原本被人寄托希望的亞洲看上去也不保險。日本的經濟規模大約是美國的壹半，但卻增長動力很弱。在今年第二季度，日本經濟以2.4%的年化率收縮，這主要是因爲疲弱的出口造成的。而強勁增長的中國盡管會保持9.5%的增長率、印度會保持7%、俄羅斯會保持6.5%，但它們的經濟總規模太小了，例如中國隻占世界經濟的5%。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-9-7 16:29 编辑 ]

大象73

你好，字有点大，不方便看请你的内容

你现在说什么都是对的，我当时预测到200美元才会发生大的危机，

提前预测有很多知识猜测

我说过我的只是预测，能对一半就是很大的成功，我只是经济业余爱好者:*27*:
目前看是错了: :

大象73

眼下最需要救治的是“三农”

曹建海
发表于《21世纪经济报道》
2008-8-30

    国家统计局最新的公报显示，2007年全年农村居民人均纯收入4140元，全国城乡居民人均收入比扩大到了3.33∶1，绝对差距达到9646元，是改革开放以来，城乡居民收入差距最大的一年。如果剔除农民工工资收入，纯粹在农村从事农业产业的农民收入将比4140元年收入低的多，真正的城乡居民差距要大得多。而当前经济面临诸多不确定性，市场上呼吁政府救股市、楼市以及投资几千亿救经济的声音不绝于耳，事实上，最应该救治的仍然是长期以来最难治的“三农”问题。
    今年以来，中国长期以来靠工业化、城市化推动的国民经济增长，遭遇到了前所未有的困难：上半年有6.7万家规模以上的中小企业倒闭；股市的上证指数从2007年10月16日6124点的高峰，一路回落到2300点左右；由于房价过高和房屋严重供过于求，房地产也开始步入了价格持续下跌、成交量萎缩的漫长熊市。沿海工厂的倒闭和房市低迷导致的各地新开工项目建设面积减少，给飘流在城市、无力定居的大量农民工，直接带来了大量失业和重新回乡务农的现实问题。

    由于种子、塑料薄膜、化肥、农药、油、电等农业投入品价格的大幅度上涨，即使不考虑用工的代价，今年农民的直接种粮成本，已经接近甚至超过国家收购价。在农业丰收和较低粮价的影响下，2007年中国农业实现总产值2.47万亿元，只有同期全国城镇商品销售额的83.4%。三亿农村劳动力参与生产创造的农业总产值，竟然抵不上只有其1/200就业数量的房地产开发业的销售收入。扭曲的经济结构和不合理的粮食价格制度，实际上已经威胁到我国的粮食安全。在很多地区，由于高投入和低产出，种地对于农民而言成了“只锻炼不赚钱”的鸡肋。在我国主要商品粮产区黑龙江省，不少农民因为种地不赚钱，已经不愿意种地了。

    如果放任这种情况持续下去，容易预见，粮食安全问题将很快成为我国的头等大事。最近以来，热钱、外资开始进入我国农业和粮食市场，引起高层和社会的普遍关注。然而，只有关注和重视是不够的，重要的是要出台能对农民带来更多实惠的政策。让中央矛盾的是，以粮食为主的食品价格承载了我国居民消费价格指数的34%，为CPI的最大权重指标，而居民消费价格指数在我国被看作衡、测度通货膨胀的主要指标。因此，控制粮食价格和食品价格上涨，就成为中央政府控制通货膨胀最重大的政治任务。

    对居民消费价格指数的调控，实际上是建立在广大农民承受巨大经济压力基础上的。虽然中央长期对农业实行直接补贴政策，不过和农业生产增加的成本相比，早已杯水车薪。低粮价政策不仅使农民摆脱不掉对工业和城市的依赖，无法通过独立的农业生产增加收入，加大了农业土地作价的贬值程度，给热钱、外资、房地产商等圈占耕地提供了可乘之机；从产业链层面看，低粮价使得农村变相成为上游农业生产资料产业和下游加工、流通企业的利润来源和廉价原料基地；从宏观经济层面，低粮价政策使得居民消费价格指数，失去了测度通货膨胀的最基本功能，由此可能误导中央对经济形势的判断。

    因此，当前中国最迫切需要救治的是农民、农村和农业。可以说，杜绝工业化和城市化过程中对农民和农地的掠夺，大幅度提高农产品收购价格，提高农业在国民经济体系中的自主发展地位，是目前调整我国已经被严重扭曲的经济结构、走科学发展道路的紧迫任务和必然选择，也是彻底解决“三农”问题的政策措施关键。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-9-5 21:50 编辑 ]

大象73

关门打狗伏击热钱


曹建海

发表于《市场周刊》主刊9月号

    如同虚拟世界里闪电般进出的“骇客”，曾经肆虐亚洲金融危机和越南金融危机的热钱，在豪赌人民币升值和获取中美利差的利益机制推动下，来无影、去无踪地进出中国大陆边境，令管理层和理论界的莫衷一是，无从下手。

一般认为，热钱是指那些只为追求最高报酬，以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金；然而，那些经由高层官员或地方政府高调引入的外国私募股权投机基金，在本质上和“散兵游勇”的热钱，流动着的是同样的投机血液。从这个意义上说，热钱当中，既有我们以极优惠的政策，合法引入的少数战略投资“大鳄”，也有更多的偷偷摸摸、“男扮女妆”，通过假合资、假贸易、支付虚假薪酬以及地下钱庄等途径混入国内的众多鱼虾。他们的目的，都是要借这里更加适合自己产卵孵蛋的温床，培植和繁衍自己的后代，然后在必要的时候全族撤退、满载而归。

眼下就提供了热钱退出的证据。根据8月13日中国人民银行公布的7月份金融数据，7月末外汇各项存款余额1694亿美元，同比增加4.37%，当月外汇各项存款增加56亿美元，同比多增100亿美元（去年同期减少44亿美元）。考虑到今年6月我国外汇储备增量就已经放缓至119亿美元，7月的进一步减少至56亿美元，而7月的实际使用外资金额为83.36亿美元，贸易顺差额为252.8亿美元。7月外汇储备增长明显小于直接投资(FDI)和贸易顺差，说明资金外流已有明显痕迹。

对于央行而言，当前热钱的大量流入，已经对正在施行的紧缩货币政策造成直接冲击，并且日益演变为通货膨胀的压力。此外，热钱的大量流入，也引起了公众对于央行代管的国家外汇管理局对于跨境资金流动监管不力的广泛批评。然而，最近两个月央行大幅度减少央票的发行，一定程度上也可以归结于热钱的流出、央行对冲压力骤减的结果。对于这个让央行又恨又爱的热钱，是选择基于国家利益最大化的关门打狗、伏击热钱的策略，还是基于政绩考虑网开一面、任其携战利品凯旋？8月6日国务院发布的最新修订的《中华人民共和国外汇管理条例》，就非常值得我们关注了。

新修订的《中华人民共和国外汇管理条例》，不同于原条例重在管理外汇流出，修订后的条例以促进国际收支平衡为目标，对外汇流入流出实施均衡管理。条例规定取消了外汇收入强制调回境内的要求，允许外汇收入按照规定的条件、期限等调回境内或者存放境外。条例对经常性国际支付和转移不予限制，并进一步便利经常项目外汇收支。取消了经常项目外汇收入强制结汇要求，经常项目外汇收入可按规定保留或者卖给金融机构；经常项目外汇支出按付汇与购汇的管理规定，凭有效单证以自有外汇支付或者向金融机构购汇支付。在资本项目管理上，条例规定简化了对境外直接投资外汇管理的行政审批，增设境外主体在境内筹资、境内主体对境外证券投资和衍生产品交易、境内主体对外提供商业贷款等交易项目的管理原则；改革资本项目外汇管理方式。除国家规定无需批准的以外，资本项目外汇收入保留或者结汇应当经外汇管理机关批准；资本项目外汇支出国家未规定需事前经外汇管理机关批准的，原则上可以持规定的有效单证直接到金融机构办理。

我们知道，均衡管理是外向型大国经济外汇管理的重要原则，但在热钱正准备大规模出逃的时期，出台这个对待热钱“宽进严出”、鼓励出逃的法规政策，究竟会对中国经济产生怎样的影响呢？

诚然，央行的选择主要是基于对市场经济条件下政府“守夜人”职责的无限推崇，以及开放大国应有的“宽广胸襟”。然而，对劫掠者的宽容，实际上是对国人的极端的不负责任。如果联想到央行长期以来对待热钱的暧昧态度，而在局面不可收拾之后，宁愿驱散满载而归的窃掠者，则央行和外管局基于部门利益，寄望热钱不再回来捣乱，从而实现大事化小、小事化了的目的，也就昭然若揭了。

然而，对于投机者而言，即所谓“严进宽出”，实际是在鼓励进入；而退出时的如入无人之境，也就彻底地将现行的外汇管理条理消于无形了。如果再考虑到央行和外管局对于热钱掠夺国内财富的不作为，我们有理由对于央行的政策表示质疑甚至谴责。

实际上，规模巨大的热钱深度介入中国产品市场和要素市场，正是充分利用了中国全面推进市场经济体制和“投机即市场经济常态”这一资本规则提供的诸多制度漏洞，通过对产品和要素市场的集中炒作，获取了在世界各国无法想象的超级利润。热钱持有者如此深谙中国国情，在股市和房市，他们总能先人一步获利了结，把损失留给被套牢的国内资本；在民间借贷市场，热钱利用国内企业对资金的需求缺口，甚至介入高利贷这一灰色地带；甚至于进入事关国家安全的粮食领域。

如果说热钱进入的目的在于获取汇差和利差，但流入中国的热钱放弃了对近5年相对美元升值1倍、基准利率高达4.25%的欧元投机，表明其来源有许多可疑之处。除了高调引入、或由国内当权者代理的国际资本之外，我们推断热钱更多来自境外的华人世界，特别是历年来作为国内外逃资金大本营的、我国外资主要来源地的香港地区和英属维尔京群岛。一个可行的解释是，在失去外资优惠政策的制高点之后，这些地区的资金转而成了洗掠国内财富的重要推手；而当国内经济基本面出现滑坡，股市、房事均处跌势，热钱的理性选择就是再次出逃。

基于以上分析，应当从国家利益的大局出发，针对热钱问题专门出台具备追溯力的法规政策，对热钱形成“关门打狗”的围歼之势，将历史上的外逃资金以及热钱的不当得利收归国有，彻底打击热钱、投机资本搞乱中国经济的嚣张气焰。

（作者为中国社会科学院工业经济研究所投资与市场研究室主任、研究