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发表于 2008-10-28 07:46
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广州万隆分析报告（1028）
恐慌加剧 资金净流出约72.9亿
资金流向与热点板块前瞻
提要：两市今日的总成交金额为489.9亿元，和前一交易日相比基本持平，资金净流出约72.9亿。今日两市受外围市场暴跌影响，个股不分板块也出现普遍爆跌，银行、地产、煤炭、有色金属、券商无一幸免，600余只股票跌停。上证指数跌6.32%，收在1723点。今日指数创出6124以来的新低，表明下跌趋势仍在延续，同时资金的持续净流出导致明、后天指数仍将震荡寻底，上周提出的“铁路建设板块”是国家刺激经济计划中的重要一环，短中期继续看好该板块。但仍只适合低仓位操作。
根据数据平台统计：
今日资金成交前四名依次是：银行、上海本地股、券商、地产。
资金净流入较大的板块：钢铁（+6.8亿）原因是攀钢系复牌。
资金净流出较大的板块：上海本地股（-10亿）、地产（-8.9亿）银行（-5.3亿）、券商（-5.3亿）。
工程建筑：该板块今日有约0.35亿净流入，净流入较大的个股有：重庆路桥、路桥建设、中铁二局、四川路桥。
地产：该板块今日有约8.9亿资金净流出。净流出较大的个股有：万 科Ａ、保利地产、中粮地产、招商地产、爱建股份、中大股份。
券商：该板块今日有约5.3亿资金净流出。净流出较大的个股有：中信证券、长江证券、东北证券、海通证券。
农业：该板块今日有约3.7亿资金净流出。净流出较大的个股有：隆平高科、北大荒、顺鑫农业、新希 望、丰乐种业、冠农股份、金健米业、荣华实业、通威股份。
经济萧条期刚性内需最受青睐
提要:巴菲特认为,具备垄断门槛的消费型行业最具长期成长潜力。而在当今中国经济面临着外患内忧压力背景下,能够不为萧条经济环境所冲击的刚性内需行业同样最受市场关注。
另有机构预计09年新一届富人榜将向以内需为导向的行业集中,消费品、医药、商业服务、农业及食品行业的富人人数及财富比重将会提高,这从另外一个角度论证了内需行业的相对发展潜力。
）
一、发展内需经济的机制将逐步建立
站在管理层政策目标的角度来看,通过财政投入,减税等等手段拉动内需领域,从而摆脱依靠出口和不合理固定资产投资的被动局面,是应对当前经济危机的既定方针。
而实际上,我们不能只看外部压力给经济发展带来的不利一面,还应看到其积极的一面。
长期以来,地方政府出于短期利益驱动,其政策取向总是优先于照顾能够对GDP增长立竿见影的固定资产投资、房地产以及一些低技术含量的出口产业。而外部萧条和经济周期向下,已经让这种粗放型经济增长模式不再可行。在某种程度上来说,现实条件和经济自身内在运行规律会倒迫之前阻止经济增长模式转型的利益机制转型,从而为内需型经济发展扫清道路。
二、财政投资或刚性消费拉动最值关注
未来拉动中国内需的动力主要来自于两个方面:
一是政策刺激和财政投资的主要着力点。比如农业 、基建,由于财政倾斜和不可逆转的政策支持,这类行业在未来几年的成长潜力都是较为可观的。而农业板块更是在农地改革这一巨大的催化因素刺激下,可能爆发超出预期的想象力。
二是有一定门槛,而同时又在一定程度上不太受经济影响的刚性消费品行业。
从经济周期的波动规律来看内需往往是经济低迷期的宠儿。按照统计数据显示,在所有的行业中,周期性行业受经济波动的冲击最为明显,而诸如食品、国内旅游、医药、酒类这些消费型行业受经济波动的相关性则最弱。从最近的上市公司业绩公布情况来看,我们也发现诸如双汇发展(000895)、五粮液(000858)等上市公司的业绩增长不太受到影响。
三、铁建、农业、医药和酒类受青睐
从整体情况来看,铁建、农业、医药、酒类几大行业最受青睐,这是综合考虑政策拉动、成长性和估值水平。
农业板块的静态估值让这一板块个股看起来并不具备安全边际,但是对农地改革和农村金融改革有深刻的认识就能意识到,看好农业股并非是简单瞄准其短期业绩增长,更重要的是在诸多复杂的社会经济政治背景下,这一行业现代化进程中所潜藏的农地财富和农村生产力爆发。实际上要看清楚一轮新经济增长模式前景,则必须具备长远眼光和摆脱短期因素干扰。
铁建板块虽然估值整体不算太低,但是其成长性确定,并且中铁和中铁建的外汇损失事件反给我们提供了一个阶段性介入的好机会。实际上铁建增长保障主要来自于运力严重短板所刺激的大量财政投资,以及铁路行业的超强垄断性,这一点符合老巴的选股原则。
医药和酒类消费虽然也受到经济发展的一定影响,但是影响不算很大。更重要的是,酒类在这轮暴跌中也没有幸免,酒类估值当前阶段已具备一定吸引力。
三大因素诱发“崩盘”重塑信心是当务之急 凌学文 广州万隆
提要：在两市个股大面积跌停的拖累下，周一深沪大盘双双大幅跳水，深沪股指分别暴跌6.89%和6.32%，再次刷新调整行情的新低。面对国际形势的复杂变化和国内市场环境的各种不利因素，管理层必须进一步出台积极的政策措施，保持经济稳定增长，改善企业的经营环境和盈利能力，改变市场的悲观预期，重新塑造投资信心。
[热点聚焦与市场机会]
在两市个股大面积跌停的拖累下，周一深沪大盘双双大幅跳水，深沪股指分别暴跌6.89%和6.32%，再次刷新调整行情的新低。其中上证综合指数盘中最低跌至1721.60点，使得大盘从6124.04点见顶回落以来，最大跌幅达到71.88%。
笔者认为，导致周一大盘暴跌的主要原因首先在于此次全球金融危机与经济危机的进一步蔓延和扩散，并由此引发投资信心的再度崩溃。近期笔者多次强调，在国际金融危机爆发，能源、粮食、环境、自然灾害、贫困等全球性问题相互交织的背景下，世界各国的投资信心和消费信心正在遭受严重打击。在这个背景下，日益悲观的投资心态必然将继续主导后市行情的发展。
其次，上证综合指数在跌破1800点的“政策底”之后，市场新一轮的恐慌杀跌成为周一暴跌的最直接因素。此前，市场普遍期待，作为前期一系列重大利好“组合拳”推出之后的“政策底”，1800点区域有望成为市场多头的一道重要防线，对股指运行构成一定支撑。但周一开盘不久，1800点关口便宣告失守，从而在极大程度上打击了市场信心，并引发恐慌杀跌盘大量抛售，最终酿成591只个股联袂跌停、股指暴跌逾6%的惨剧。
再次，上市公司三季度业绩披露工作将于本周进入最后冲刺阶段。从已公布三季报的645家公司经营数据中可以看到，受原料价格上涨、产品价格下跌、投资收益锐减等因素影响，今年第三季度业绩已呈现环比下降态势。在全球金融危机的影响下，国内经济下滑进一步加剧上市公司业绩下降的预期，并最终反映在股价的波动上面。
此外，外围股市的持续下跌，财政部人士否认“中国国务院已经批准了财政部削减增值税至少1,500亿元人民币的计划”等等也在极大程度上影响投资心态，成为周一大盘暴跌的重要因素。
笔者认为，面对国际形势的复杂变化和国内市场环境的各种不利因素，管理层必须进一步出台积极的政策措施，保持经济稳定增长，改善企业的经营环境和盈利能力，改变市场的悲观预期，重新塑造投资信心。
[市场风险与策略]
统计数据显示，截至10月26日，共有645家公司发布了2008年三季报，占1625家上市公司总数的39.69%。上述公司前三季度共实现营业收入19016.74亿元，创造净利润2823.87亿元，两项数据与去年同期相比，分别增长了25.87%和30.01%。在具体数据上，上述645家公司**有557家实现盈利，375家公司业绩同比增长，占比分别为86.36%和58.14%。
[今日消息面]
周一主要有以下信息值得投资者关注：
1、 经国务院批准，财政部、国家税务总局26日宣布，决定对证券市场个人投资者的证券交易结算资金在2008年10月9日后(含10月9日)孳生的利息所得，暂免征收个人所得税。财政部表示，此次调整是为了维护资本市场的稳定健康发展，根据个人所得税法有关规定做出的。
2、 24日下午，第七届亚欧首脑会议在北京人民大会堂隆重开幕。中国国家主席胡 锦涛发表重要讲话，强调面对金融危机这一全球性挑战，世界各国需加强政策协调、密切合作、共同应对。中国将继续本着负责任的态度，同国际社会一道努力维护国际金融稳定和经济稳定。闭幕会后温 家宝在亚欧首脑会议记者招待会上表示，防止金融危机影响实体经济发展，要正确处理金融创新和金融监管、实体经济和虚拟经济、储蓄和消费的关系。
3、 日前，中国证监会在京召开全国证券公司规范发展座谈会，回顾总结近几年证券公司改革发展历程与经验教训，客观分析全行业现状和面临的形势任务，对今后证券公司改革发展和监管工作做出部署安排。截至2008年9月底，全行业106家证券公司净资本3142亿元，净资产3500亿元，管理客户资产接近5万亿元。
4、 中国人民银行行长周小川26日在十一届全国人大常委会全体会议上作国务院关于加强金融宏观调控情况的报告。报告指出，下一阶段，人民银行将继续实行灵活审慎的货币政策。既要从根本上稳定物价预期，也要根据形势变化及时适度调整政策操作，努力维护货币稳定和金融稳定。
5、 国家统计局27日公布的报告显示，中国经济总量占世界经济的份额已从1978年的1.8%提高到2007年的6.0%。
[今日市况]
在两市个股大面积跌停的拖累下，周一深沪大盘延续近期的弱势格局继续大幅跳水，深沪股指分别暴跌6.89%和6.32%，成交约485.27亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以1809.22点低开，在地产、煤炭、旅游酒店、汽车、有色金属等板块全面下挫的拖累下反复震荡走低，尾市更是出现放量跳水的行情，最终以接近全天低点1723.35点报收，收出光头光脚的阴线。深成指相应暴跌6.89%，并创出6037.54点的调整新低。
从盘面情况看，两市个股大面积跳水，其中深圳市场涨跌家数比例为23：769，上海市场涨跌家数比例为34：895。涨幅榜方面，国恒铁路、万力达、长城股份、金种子酒等11只个股逆市涨停。从板块风格来看，部分铁路行业、建筑行业等个股表现相对稳健。而从跌幅榜来看，两市逾591只个股跌停，地产、旅游酒店、煤炭、纺织行业、汽车制造、有色金属、钢铁行业以及农业板块等跌幅超过8%。
周一，上证综合指数以1809.22点开盘，最高1809.22点，最低1721.60点，报收1723.35点，下跌116.27点，跌幅6.32%，成交332.06亿;深成指开盘6037.54点，最高6039.09点，最低5721.69点，收盘5734.81点，下跌424.14点，跌幅6.89%，成交153.21亿。
暴跌七成原因谜底揭晓：全球经济衰退
提要：市场原来认为：暴跌七成是大小非问题。现在看来应该是全球性经济衰退，对我国将产生很不利的影响。在判断底部时，应该从经济去考虑，而不是从产业资本是否入场去考虑。
今年中国股市出人意料地暴跌了七成。前面，市场认为主要的原因是：大小非。是大量成本特别低的解禁股抛出，是产业资本的大规模离场，导致了股市的这一次大暴跌。
随着国际金融危机的爆发，全球性的经济衰退，实体经济的冬天即将到来。我们感到：今年中国股市暴跌七成，更重要的原因应该是:全球性的经济衰退，以及对我国经济的不利影响。
也就是说，我们在判断底部的时候，可能更多地应该从经济角度去考虑，而不是从产业资本是否愿意入场去考虑。
一、今年中国股市出人意料暴跌了七成
06，07年中国股市走出了出人意料的大牛市，面对08年，投资者都充满了期待。
然而，大盘却走出了市场完全想不到的走势。上证指数连续大幅下跌了十个月。中途几乎很少有比较好的反弹。尽管管理层不断救市，但是，指数却是不断大幅下跌。到今天，上证指数从最高位的6124点，下跌到了1721点，下跌幅度高达百分之七十二。
二、市场原来判断主要原因是：大小非
面对不断、大幅下跌的股市，市场原来的判断是：主要的大量大小非。因为其成本特别低，数量特别大。在其不断的抛出下，大盘的不断下跌就是不可避免的事情了。
所以，大盘底部关键问题就是：产业资本认为有利可图，起码不再大量抛出，甚至相反还通过各种形式的收购，重新入场。
三、但是，从目前情况看，股市的大幅下跌，决定性的原因看来是：全球性的经济衰退
尽管，美国的次贷危机早就爆发了，可能对我国经济产生影响，也早有估计。但是，从国庆节后看，它已经发展成为了全球金融危机。并且将引发全球性的经济衰退。
现在看来，我国股市前面的持续、大幅下跌，主要的原因不应该是大小非问题了。而应该是提前反映：全球性的金融危机，提前反映全球性经济衰退了。
股市是经济的晴雨表，股市的大幅下跌应该是反映经济的相当幅度的下跌。而大小非毕竟是供求关系方面的问题。
只有这样，才能解释前面为什么股市不管管理层出台什么利好消息，不管管理层要求讲政治，不管多个重磅媒体配合奥运要求维稳，但是，股市还是不管三七二十一，只有大幅下跌的行情。
四、有主力机构早就预测到全球性经济衰退了
对于投资者而言，可能出现全球性经济衰退也就是近日才意识到。
但是，从盘面看，从今年以来股市不同寻常的大幅下跌看，应该是有主力机构早就估计到今天的情况。
否则，我们无法解释当然为什么，有机构如此坚定不移地大量抛出股票。连奥运会这样中华民族百年盛事，都出现股市大幅暴跌的情况。
五、大市什么时候是底
从理论上分析，在全球性经济衰退的情况下，股市的底部应该是在我国实体经济底部出现的时候，提前半年左右到来--我国经济的底部应该与全球经济的底部不同的。
也就是说，我们判断底部的标准，应该的经济，而不是前面的产业资本与金融资本的博弈了。
当然，我们也要明白，我国股市有主力机构预测能力相当厉害。
这一机构在去年十月就开始大规模抛出股票了。在这一重要的关头，这一机构又将如何出牌呢?
密切关注铁路板块的催化剂
摘要：两大铁路建设公司的汇兑收益，给铁路板块的市场表现带来了一定了冲击；但是，在政策扶持的背景下铁路投资加大也是事实。那么，以机构为主的投资者是怎样看待铁建中铁门呢？铁路板块还有跟踪的价值吗？
一、铁建中铁门怎样影响铁路板块
在市场对铁路板块高度关注的情况，铁建与中铁突然给市场泼了一瓢冷水，两公司披露了汇兑损失的利空消息。铁建公布情况为7-9 月份汇兑损失3.2 亿元人民币，大约影响08年收益的10%左右；中铁的汇兑损失则高些，大约为19.3亿人民币，影响08年盈利大约40%左右。两家公司均表示未持有外汇衍生产品，本次遭到的汇兑损失，主要是相关资产以外币存款等形式存在。
那么市场对这一突发事件是怎样反应呢？
东方证券认为，公司08 年利润将大幅下调（虽然为一次性损失）导致估值较高，短期股价压力较大。天相投资认为，根据两家公司的外汇资产均为经营国际承包业务使用，并不会投向国内业务，因此汇兑损失仅仅是账面浮亏，并不会影响到公司的正常经营。两家公司未来业绩增长稳健，是弱市条件下较好的防御性品种。如果利空消息造成市场进一步恐慌，使其股价短期内继续下探，将提供较好的买入时机。海通证券认为，公司短期内由于汇兑损失遭受恐慌抛压，但假如考虑到汇兑损失是一次性因素，未来申请外币结汇成功后能够规避汇率风险，公司仍旧具有长期投资的潜力。
从市场的反应来看，整体而言仍然是偏向中长期乐观的。汇兑损失更多只是一次性事件，虽然造成一定的短期影响，但没有改变公司的中长期价值。
二、以往投资不足与政策扶持是铁路板块的催化剂
从当前的经济环境来看，铁路投资已经不再是行业内部的问题，而是关乎宏观经济增长的重要问题。近几个月以来，为了稳定经济增长，保证稳定的就业水平，政府已出台了一系列的经济刺激方案。其中，符合产业结构调整方向的投资项目，如铁路、电信、医药等无疑是重点支持的对象。
事实上，近日铁道部新闻发言人王勇平也表示，铁路新项目的投入，作为拉动经济增长的重要亮点，铁路部门已经做好了充分的准备。他透露，在未来一段时间，中国将有很多重大项目投入施工。
值得一提的是，在过去的两年中，实际的铁路投资额均小于计划额，2006、2007年计划投资1600亿和2560亿，实际投资1542亿和1772亿元。造成前两年铁路投资低于计划的主要原因是大量新线路审批集中进行，前期工作量大，项目的可行性研究、设计、评审和批复等手续复杂，导致了许多项目的实际开工日期都较计划有所推迟。
不过，大量高速铁路项目已经在07年下半年和08年上半所中开工建设，铁道部的数据也显示，前8个月投资同比增长64%。按照申万预测，保守估计08年基本建设投资额可达2445亿，09年铁路基本建设投资有望达到3419亿，同比增长37.8%。也就是说，以往投资不足与政策扶持是铁路板块的催化剂。
三、挖掘铁路细分行业的投资机会
一般而言，铁路行业具体包括以下几方面：铁路施工、铁路车辆与及另配件、铁路电气、路面铺设相关设备、铁路运输等。从受益的先后顺序来看，分别铁路施工、路面铺设相关设备、铁路车辆与及另配件、铁路电气、铁路运输。
铁路施工方面，目前主要的上市公司为中国铁建与中国中铁，两大巨头拥有我国铁路施工70%以上的市场份额。从业务结构来看，两家公司有较大的相似性，收入规模也相差不大。不过，受汇兑损失的影响，两大公司08年的盈利受到了一定冲击。
铁路车辆与及另配件方面，拥有技术优势的中国南车前景较好。近年来我国铁道技术装备水平不断提高，但由于历史的原因，整体水平只相当于发达国家上世纪70 年代的水平，国外高速动车组已经时速已经达到350 公里运营时速的水平，而国产动车组只能达到160 公里左右的运营速度，大功率重载列车已经成为国外货运的发展趋势，而我国货车牵引机车功率普遍偏低，路网使用效率低。也就是说，我国铁路车辆制造的整体水平不高。
中国南车通过多年的累积以及引进吸收和消化，拥有强大的研发能力和领先的技术优势。南车股份的现有产品系列已经基本覆盖全部轨道交通装备产品，产品系列甚至超过庞巴迪、阿尔斯通、西门子等国际领先企业，已经具备了300 公里动车组、长交路机车、重载货车、高速城轨地铁车辆等大部分高端产品的研制能力。
因此，在高端设备国产化的政策引导下，公司无疑具有得天独厚的优势。尤其是07年4月我国铁路第六次提速后，标志着我国将迈进了高速铁路大发展时代。对于由于公司拥有全球技术领先的高速动车组研发制造基地，在高铁大发展的形势下，中国南车将分享巨大的市场份额。
除了中国南车之外，配件生产企业晋西车轴、天马股份值得关注。晋西车轴的增发已经通过，这对公司而言将是飞跃的前奏。目前公司车轴产能是10 万根，公司欲通过增发将自有产能提高到20 万根；同时收购北方锻造，最终产能达到28 万根，从而成为世界第一大车轴生产商。天马股份也是一家增长较快的铁路配件企业，公司主要产品是铁路轴承与通用轴承。近年来，公司通过收购兼并的外延式扩张，实现了高速增长。为了保持这种良好势头，公司不断拓宽业务领域，通过增发将业务延伸至发展空间较大的风电轴承及重型机床轴承，本栏认为，强大的开拓能力将使得公司保持快速发展。 |
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发表于 2008-10-27 22:45
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