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来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：wyhoo0819 浏览：2754 回复：3

银 河 财 经 内 参
2006年08月04日                     　   　　　　　　　　星期五

财经焦点    研究观察　  聚焦金融
产经观察    财经人物    国际风云
本期导读：
        中国经济：适度增长为何这么难
        下半年物价涨幅有所加大
        国家信息中心：是否再宏调先看7月数
        中国享受了20多年的"人口红利"即将枯竭
        经济到底热不热,统计部门要确切解读数据
        央行将从结构调整入手 控制信贷过快增长
        中国应将两至三成外储投资于股市
        央行加息意图难以透明
        下半年煤炭过剩压力加大
        内地电解铝业再度疯狂扩张
        油价飙升美通胀恐将加剧
        中国金融高管缘何频频更换?
        欧央行加息25个基点至3.0%
        英国央行意外加息25个基点至4.75%

〖财经焦点〗
中国经济：适度增长为何这么难
发展应该是一件好事情，但发展如果到了失控的状态，它就成了一个让人担忧的问题。中国今年上半年呈两位数的GDP增长率(10.9%)令世界瞠目结舌，尤其这个创10年之高的增长率是在政府从去年就开始持续实施宏观调控，加强推行“适度经济增长”政策下而取得的，这种与政策预期相反的经济增长效果，的确是“不可思议”。政府希望有一个适度的经济增长，最好GDP增长率能在8%左右。
但我们知道，GDP是投资、国内消费与净出口之和，其增长率也是这三者增长率的加权平均。今年1~6月份，国内(社会)消费总额为36448亿元，增长13.3%；固定投资完成总额为(1~5月份)25443亿元，增长29.6%；净出口为614亿美元，增长23.4%。如果我们按保守估算，把1~5月份的固定资产作为1~6月份的投资额计算，则光投资对GDP增长的拉动率就为11.3%。另外，国内消费的拉动率为7.3%，净出口的拉动率为1.7%，三者相加则为GDP的增长率20.3%。显然，从公开资料推算的GDP增长率，远远高于公布的10.9%。
　　很显然，中央政府“适度增长”的经济政策，没有在一些地方得到落实。经济失控也许是政府在政策执行方面一种无奈的结果。比如宏观调控的一个重要目标就是控制投资，结果，今年上半年投资速度不但没减缓，反而一口气增长了29.6%，而这些增长主要是由工业投资所推动，占了整个投资的80%。而能源部门则是工业投资中增长最高的领域，煤炭投资增加45%、石油天然气增加30%、电力增加16%。能源是中国经济的瓶颈，行政调控无法触及这块领域。
　　对能源领域的高投资，是由能源供需关系的紧张所导致，而能源供应紧张很大程度又是受外贸需求的持续高增长所影响。外贸出口需求的高增长主要是由于国际生产转移到中国及西方的良好宏观经济走势所带动。在人民币汇率未开放的情况下，调升国内利率很难取得抑制出口的作用。所以中央政府出台诸多宏观调控措施，可能抑制了进口市场，但对出口却无任何效用。
　　另外，在消费增长中，增长率最高的是汽车，增长率为27.7%，其次为金银珠宝，增长率为24.6%，然后是建筑装潢，增长率为24.4%。这三者都是富人或高薪群体的消费，提升利率对这个消费群体并不会造成太大的影响。相反，对背上房贷的低薪阶层，提高利息倒会削弱他们的消费能力。显然，提升利率这一货币政策可能起到加大贫富差距的作用，为创造“和谐社会”帮了倒忙。
综上所述，即要发展，又要适度，政府这一宏观调控政策具有双重目标，这种矛盾使政府在执行政策时左右为难，一方面要经济适度增长，减缓投资，但却拼命发展能源，同时还要依靠发展工业去保持就业；另一方面要抑制过度出口，但汇率却无法对利率上升作出货币升值的反应，达到提高出口成本的作用；一方面要提高利息，冷却房地产和消费市场，但却无意中打击了低薪阶层，扩大了贫富差距。所以，在宏观政策中，其双重目标的矛盾性是造成政府对经济增长失控的根本原因，在这种双重目标的矛盾下，政府不敢下狠劲出猛力去控制经济。如果让这种具有矛盾的政策继续沿用的话，政府又不准备付出代价或通过“硬着陆”去迅速控制经济的话，一头失控狂奔的野牛是跑不远的。(作者刘芍佳为牛津大学经济学博士，牛津大学曼斯菲得学院访问院士) （DYCJBD）(返回)

下半年物价涨幅有所加大
专家认为，投资需求加速增长、能源和原材料价格持续上涨、流动性过剩等原因，将促使下半年物价涨幅超过上半年。但受粮食价格和工业消费品供大于求的影响，物价涨幅不会过大。
下半年物价涨幅将加大
    国家发改委价格监测中心专家徐连仲预计，下半年居民消费价格(CPI)涨幅将在2%左右，涨幅高于上半年，全年涨幅将在1.5%-2.0%之间。他表示，目前投资需求呈现加速增长的态势，这是推动长期价格上涨的主要动力。能源、基础原材料价格持续上涨，也会对CPI上涨形成较大的压力。北京大学经济研究中心教授宋国青则预料第三季度CPI升1.7%，明年有可能升至3%水平。申银万国证券研究所分析师李慧勇也预计，下半年CPI涨幅将明显提高。他初步预测下半年CPI上涨1.7%，比上半年提高0.4个百分点。分月度看，7月份CPI涨幅为1.4%，8-12月涨幅将维持在1.5%-2.5%之间。
    事实上，从二季度开始，几乎所有的价格指数都已开始反弹，如CPI，从4月到6月分别同比增长1.2%、1.4%和1.5%，工业品出厂价格从1.9%涨到3.5%，原材料、燃料、动力的购进价格从4.9%回升到6.6%。李慧勇认为，促进下半年物价继续走高的原因有多个：1.政策性调价因素将增加。2.消费的增加推动价格水平回升。目前消费者未来消费意愿仍然较强，居民消费下半年仍能保持较快增长。3.成本提高将推动物价上行。预计下半年原油、有色金属等能源、原材料价格仍将高位运行，企业生产成本很难有明显下降。4.基数低。去年同期物价涨幅较低，CPI同比只上涨1.4%。
流动性过剩助涨物价
    专家们表示，除了需求拉动和成本推动因素，市场上过多的流动性也将在一定程度上抬升物价。李慧勇分析说，无论是以M2/GDP还是以M2增长率与GDP增长率的差值衡量，目前货币供给远超过实体经济的需求，与短缺经济下过剩的流动性主要通过商品型通货膨胀来体现不同，在目前过剩经济条件下，一般商品吸纳能力有限，流动性过剩主要体现为服务项目、资源品、资产价格上涨。在流动性过剩的局面没有改变之前，最有可能看到的情景是，居民消费价格基本平稳而资源品和资产价格不断攀升。
徐连仲表示，货币供应量和信贷的快速增长，将对后期的价格上涨形成压力。6月末，各层次的货币供应量增幅均比上年同期明显增加。在货币供应量明显加快的同时，金融机构的信贷量也大幅度增长：6月末，全部金融机构人民币各项贷款余额同比增长15.24%，增幅比去年同期高1.99个百分点，比去年末高2.26个百分点。今年前6个月人民币贷款增加2.18万亿元，同比多增7233亿元。非金融性公司及其他部门贷款增加1.81万亿元，同比多增6265亿元。他预计，流动性过剩将更多影响生产资料价格，使其下半年涨幅将明显大于上半年，预计涨幅将在4%左右，全年生产资料销售价格涨幅将在2.5%左右。(DFCFW) (返回)

国家信息中心：是否再宏调先看7月数
    国家信息中心经济预测部主任范剑平撰文，建议在7月份经济数据出台之前，金融调控以观察为主。
信贷猛增源于六大因素
    范剑平指出，当前信贷猛增再现2003年上半年信贷过快增长的相似情形，并导致固定资产投资增速创下新高。导致2006年上半年信贷猛增有相似的五大因素：强劲的贷款需求、流动性充裕、商业银行积极放款、银政合作和票据融资显著增长。另外，当前信贷猛增与股市活跃有关，这是导致信贷快速增长的第六大因素。
政策效果有待观察
    4月份至今，针对信贷过快增长的形势，有关政府部门已推出了一系列的调控措施。由于相关措施推出不久，还有待进一步观察其政策效果。因此，建议在7月份经济数据出台之前，金融调控以观察为主。如果在观察中发现经济仍在趋热，信贷仍保持猛增，货币政策应果断考虑进一步从‘紧’。
适当采取汇率调控
范剑平建议，提高汇率手段在金融调控中的地位，保持人民币小幅、缓慢、循序渐进的升值态势；采取综合措施，合理调控银行体系的流动性；加强‘窗口指导’，引导商业银行合理均衡放款，着力优化贷款结构；防止股市出现泡沫的同时，推动股市健康发展。(XGCB) (返回)
〖研究观察〗
中国享受了20多年的"人口红利"即将枯竭
中国社科院人口与劳动经济研究所所长蔡昉近日在青岛举行的第二届中国经济50人田横岛论坛上表示，随着出生率的下降，中国享受了20多年的“人口红利”即将枯竭，面临剩余劳动力短缺的重大转折，急需把经济增长转到提高劳动生产率上来。据了解，所谓“人口红利期”是指总人口结构“中间大、两头小”，使得劳动力供给充足，而且社会负担相对较轻，带来劳动力、储蓄的增加等，从而对社会经济发展有利。
    蔡昉介绍，随着中国经济和社会的发展，家庭生孩子的成本提高了，使得人们不太愿意生孩子。同时，中国计划生育政策的作用，也降低了生育水平。实际上，从上世纪80年代开始，中国人口结构越来越倾向于提高劳动年龄人口占的比重，老龄人口老化一度比较慢，结果导致劳动力供给非常充分。蔡昉说，在过去的20多年里，劳动力的充足供给和高储蓄率，为中国经济增长带来了可观的“人口红利”，其对人均GDP增长的贡献超过四分之一。但是，这一贡献将随着人口结构变化而逐渐减弱。
    据了解，目前中国的人口自然增长率已低于0.9‰，而65岁以上老年人口已达7.6%，跨过了国际公认的老龄化社会门槛。近年来，中国男女出生性别比不断攀升，目前已达117：100，比正常值105：100偏离很多。蔡昉认为，随着出生率的下降，中国的劳动人口数量可能在2013年从增长变为稳定，然后逐渐下降，这意味着中国的“人口红利”即将枯竭。
蔡昉分析，现在中国劳动年龄人口净增量只有1000万左右，而且在逐年减少，大概在若干年之内劳动年龄人口的净增量就会为零。目前，珠三角、长三角地区的持续民工荒，并不是技工荒，就是缺普通工人。长期人口结构的变化，在短期内就表现为劳动力的缺乏，这实际上就发出了剩余劳动力的“澡盆”差不多要被淘干的信号。对此，中国急需把经济增长转到提高劳动生产率上来，以缓解人口结构变化对经济发展带来的不利影响。 (XHW) (返回)
  
经济到底热不热,统计部门要确切解读数据
    中国经济热还是不热？日前，温家宝总理指出：今年以来，国民经济总体形势是好的，但经济运行中的问题也很突出。主要表现在：固定资产投资增长过快并呈加剧之势，货币信贷投放仍然过多，国际收支不平衡加剧，能源消耗过多，环境压力加大。必须采取有力措施，解决存在的突出矛盾和问题，防止经济增长由偏快转为过热。此前，胡锦涛总书记在中共中央召开的党外人士座谈会上表示，政府在今年下半年必须“控制固定资产投资规模”。
    国家统计局公布的上半年生产总值、固定资产投资速度等同比增长数字也印证了过热的判断。评论认为，目前中国经济的发展是不平衡的，外贸依存度过高，而国内市场对经济拉动力明显不足。目前拉动中国经济增长的最大动力，依然是投资，中国紧缩信贷措施不足，也不见效。由此，在宣布第二季度经济增长显著加快之后的几天内，央行就迅速采取抑制经济过热增长的具体措施，其中包括回笼银行系统内的过多资金。央行还要求商业银行将更多的准备金缴存到央行，这意味着银行用于放贷进行投资的资金将进一步萎缩。可以说，从上至下、从决策层到产业界，各方人士都对中国经济是否过热作出了明确的判断，而这一判断正是目前宏观调控政策的依据。
    但令人奇怪的是，针对今年上半年的经济统计数字，国家统计局新闻发言人郑京平却表示，对于中国经济现在的评判，不能简单地用一个词描述，比如过热或者过冷。他认为，对中国经济现在的评判更多地需要摆事实，有什么问题说什么问题，有什么情况说什么情况，就形势论形势。他表示，世界经济增速也是加快的，有关国际组织预测，2006年世界经济将比去年增长4.9%，加快了0.6个百分点。同时，前几年固定资产投资规模比较大，形成了生产能力的集中释放，使得瓶颈制约不是那么明显。这样也使经济增长比较快。他还认为，今年需求比较旺，“不管是投资、消费，还是出口需求，都比较旺”。
国家统计局给明明“过热”的数据迎头浇了一瓢冷水，这是想宽中国人的心呢，还是对统计数字的确切表达心存疑虑？国家统计局的CPI数据的真实性与科学性已屡遭质疑。有研究者撰文指出，从一般经济学常识来看，GDP快速增长、金融市场流动性泛滥、资产价格快速上涨、国际油价成倍飙升，CPI必然上涨。但在中国CPI不仅不涨，甚至下行。如果实际情况真如国家统计局所公布的数据那样，那么整个经济学原理肯定要改写了。 国家统计部门的统计数据非同儿戏，来不得半点搪塞。对过热的数据，进行各取所需式的解释，日后固然不用承担经济决策失误之职，但作为一个专业部门，对于数据的解释如此灵活，是缺乏应有的严肃负责精神的表现。(MRJJXW) (返回)
〖聚焦金融〗
央行将从结构调整入手 控制信贷过快增长
2日，新华网转发中国人民银行题为《实施稳健货币政策控制货币信贷过快增长》的文章，着重指出，目前货币信贷过快增长是经济运行中的突出问题，为了防止经济过热，央行将进一步采取措施控制信贷过快增长。央行分析认为，货币信贷过快增长与当前经济运行中存在的固定资产投资增长过快等问题交织在一起，相互促进、相互推动，如果任其发展下去，引发的不良后果将相当严重。可能的结果将有以下三种：
　　首先，势必进一步推动固定资产投资过快增长。银行资金过于充裕，贷款投放过多，为投资过快增长提供了支撑，削弱控制固定资产投资的实际效果。反过来，投资规模过大，又将增加对银行贷款的需求。其次，势必加剧经济结构失衡的状况。投资和信贷过快增长，必将刺激包括产能过剩行业在内的生产能力再度盲目扩张，使一些已淘汰的落后生产能力死灰复燃，加剧资源和能源的紧张，加大转变粗放式经济增长方式的难度。第三，势必加大金融信贷自身的风险。投资与信贷的过快增长将导致经济过热运行，不仅影响经济结构的调整优化，增大经济运行的潜在风险，最终将影响银行信贷资产质量。尤其是在旧的产能过剩尚未完全消化的情况下，出现新的产能过剩，不仅进一步加大出口和外贸平衡的压力，增加控制货币信贷增长的难度，也使银行信贷风险增大。
　　同时，由于流动性过剩，大量资金会流向股市等虚拟经济领域，推动能源、原材料以及房地产等资产价格快速上涨，不利于金融体系的安全、稳健运行，增大经济波动的风险。央行指出，目前，必须密切监控经济运行的一些重要指标，抓住倾向性、苗头性问题，防止经济增长由偏快转为过热。当前在资源价格形成机制尚不完善、消费物价低位运行的同时，房地产、大宗商品、股票等资产价格上升的态势比较明显，一定程度上也反映出社会需求偏旺的态势。总的来看，当前我国物价水平虽然基本稳定，但考虑到我国经济增长持续处在10%左右的高位，投资增长较快，再加上全球经济继续增长，整体通胀潜在风险仍需关注。
因此，央行将在今后继续执行稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强政策的前瞻性、科学性和有效性，密切关注国内外经济运行的新变化，加强对货币信贷形势的分析监测，灵活运用货币政策工具，加强预调和微调，实现货币信贷适度增长，提高金融资源配置效率，为经济结构调整和经济增长方式的转变提供稳定的货币金融环境。 (DYCJBD) (返回)

中国应将两至三成外储投资于股市
国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌称, 中国应该拿出外汇储备的两至三成积极投资于国内外的股市, 并在适当的时机增加黄金储备。夏斌称, 外汇储备增长过快会对管理国家经济构成威胁, 政府应该将过剩的外汇储备积极的运用起来, 比率可以控制在外汇储备总额的20%-30%, 而投资目标可以是国内外的股权投资工具。截至6月末, 中国外汇储备总额为9,410亿美元, 按照夏斌建议的两至三成, 可积极运用的金额介乎1,882亿至2,823亿美元。
夏斌并称, 全球贸易不平衡问题难以在短期内解决, 试图仅凭借中国或美国的的能力来解决次问题是不可思议的, 甚至会造成全球经济的剧烈动荡。夏斌认为, 人民币升值不会从根本上解决中美贸易不平衡问题, 以解决中美贸易不平衡为由坚持要求人民币升值的做法并不可取。他强调, 中国必须坚持汇率制度改革的独立性, 不应该受到外部因素的干扰, 相关的改革措施应该谨慎行事。(LTS) (返回)

央行加息意图难以透明
加息！加息！在货币紧缩的强烈信号下，不少学者纷纷预测中国未来几个月内可能再加息，更有预测认为可能是存款和贷款一齐加息。然而，7月21日，中国央行一记“迷踪拳”再次将市场的各种显得“精准”的预言击得粉碎：从8月15日起，将除农村信用社外的存款类金融机构存款准备金率上调0.5个百分点。是存款准备金率，而不是贷款利率！当然更不是存款利率。顿时，大量的专家学者开始对此发表评论，称中国央行的意图应该更加透明，引导预期。不仅是学者，国家发改委不久前也发布研究报告，针对投资和信贷过快增长，前期的调控效果并不明显，建议央行未来择机加息。
　　然而，这些原因和呼声还是不能让央行下定决心，央行在等什么呢？ 央行对加息的暧昧姿态，其实除了源于有旁人难以察觉的苦心——在人民币升值预期下，人行再提高利率只会吸引更多热钱涌入中国外，自身对当前经济运行的规律判断也是“雾里看花”。不错，当今世界，没有人能了解事物全景，而所有人，当然也包括央行行长，虽然他也在竭力想理解当前发生什么，经济周期的运行，与理性个体模型得出的预测结果究竟将有什么不同。但又有谁能够不断优化当前和未来的消费计划，并且能够相当精确地计算央行实行的利率变化将会产生何种影响呢？
　　这应该只是一个童话般的世界。房地产业面对这样的“童话世界”无所适从。今年以来，楼市交投淡静，发展商售楼速度放慢，出现“买卖两闲”的局面，但楼价并未有受太大影响。其原因就是利率走势不明朗，导致楼市沉闷。楼市沉闷不是“国六条”等政策出台后要达到的预期，也不是加息的矛头所指。减缓房地产投机、调整房市结构，让更多人买得起房，才是政府的目的所在。因此，现在央行虽然在不到两个月的时间，就两次动用了准备金率上调这个“巨斧”，但并没有对存贷款利率有任何风吹草动，仅仅表明了央行对回收流动性之决心，虽然因此引起短期利率波动的负作用也非常明显。
这对中国央行行长是一个巨大的考验。复杂的经济运行难以捉摸，方向也会因反复无常的心理活动造成的一念之差而改变。英国央行行长金恩对此就有与众不同的立场。他认为，既然未来是一团迷雾，宣布对未来的打算就毫无意义。不过，对中国央行来说，货币政策工具和市场预期“捉迷藏”的游戏未必稳妥，央行在每次出台货币政策前后，都应当积极引导市场预期，或接近市场预期。否则，“意料之外”的政策最后都会引起市场大幅波动，刺激了更多金融投机，同时加剧了房地产业的萧条和两难。更令人焦虑的是，当房地产个体无法理解经济的运行状况时，他们往往会追随其他人，形成羊群行为，令房地产市场在沉闷中不断产生泡沫和非理性投机。(XLCJ) (返回)
〖产经观察〗
下半年煤炭过剩压力加大
有关煤炭行业面临过剩压力的论断从今年年初就开始浮现。中国煤炭市场网研究咨询主管郝向斌表示，就今年以来宏观经济和煤炭市场的运行情况来看，煤炭产需规模大于年初预期。今年前半年煤炭市场过剩压力有所加大，而下半年还可能进一步增加。三季度过剩压力较大，四季度可能会略有缓解。
抑制投资致使增幅回落
　　郝向斌解释，做出这样的判断，大约有供需两个方面的依据，一是宏观经济走势方面，投资增幅可能将从高位略微回落，并带动煤炭需求增幅进一步回落。二是供应能力方面，资源整合正在逐渐走出高峰期。今年以来，国家宏观调控过热行业的动作频频。近期已出台了提高贷款利率、发行定向票据、提高法定准备金率等一系列调控措施。有关专家预计，今年下半年还将出台一系列抑制投资过快增长的调控措施，预计投资增幅尤其是重工业投资增幅应该有所回落。
　　郝向斌提醒道，就目前已经出台的调控政策来看，都是一些比较温和的政策，并未“发标”。但前半年煤炭需求增幅已比2005年全年回落了两个多百分点，而全年增幅比上年的回落幅度将比前半年有所加大。依据除了上述固定资产投资增长幅度将略有回落外，由于工业尤其是重工业投资的投资结构和产业结构更加优化，投资对高耗能产品的消耗强度明显减弱，而大型、先进工艺在生产结构中的比重将迅速提高，后半年，电力、钢铁、建材、化工等耗煤产品产量增长幅度将呈回落趋势，其煤耗指标下降幅度较大，因此，煤炭需求增幅还将进一步回落。
两年内过剩格局不变
郝向斌认为，近几年过度投资所形成的煤矿产能，目前正值集中释放期，以致在整合煤矿处于停产状态时煤炭市场依然面临过剩压力。可以预见，在资源整合逐步走出高峰期的过程中，煤炭市场的过剩压力必将进一步加大。尤其是在三季度过剩压力较大。四季度由于处于动力煤消费旺季，同时元旦、春节期间安全整治力度较大，供需两方面因素共同发力，其过剩压力可能略有缓解。他还表示，目前煤炭产能已经超过需求，同时煤炭产能仍然处在集中释放期，今后两年煤炭产能过剩格局不会发生根本变化，反映在市场层面，则是供应过剩压力持续存在。(ZGCJXW) (返回)

内地电解铝业再度疯狂扩张
从停产限产到大干快上，两年间，中国的电解铝行业经历了生死轮回。面对新一轮电解铝建设高潮，地方政府支持，中央政府无奈……
电解铝卷土重来
    2003年以来，国家曾对电解铝行业宏观调控，这期间，有23个违规电解铝项目被清理，共计投资173亿元。停建和缓建的电解铝项目总能力达247万吨。2004年，电解铝行业投资同比下降9.6%，而2005年的同比增长率也仅有6.6%，宏调取得初步成果。但是，面对最近几个月的形势，国家发改委有关负责人却表示出了深深的担忧：‘现在电解铝在建项目的总产能，已经达到现有产能的一半。’数据显示，2005年末，中国电解铝产能是1070万吨。这表明，目前在建产能为500万-600万吨。国家发改委有关负责人介绍，今年4月份曾预计，2006年国内电解铝生产能力将达1160万吨，‘十一五’末总能力达到1300万吨左右。但按照现在的形势，会大大超过之前的估计，行业供过于求的局面将进一步加剧。数据显示，2005年末，中国电解铝产能是1070万吨。但当年电解铝产量仅为781万吨，产能平均利用率在75%左右。
盈利暴增煤电铝联营
    对于电解铝停建、缓建项目纷纷重新开工，有关人士认为，直接原因是今年以来电解铝价格上涨、氧化铝价格下跌使企业盈利大幅增加，如‘LME三月铝’去年到今年上涨幅度达到34.55%。除了电解铝企业自身的产能扩张外，在过去的一两年中，煤、电企业挟能源成本优势、依托新上项目进入电解铝行业也非常引人关注。专家介绍，生产电解铝的工艺并不复杂，其实大家拼的就是成本和规模。成本最主要的是电价和氧化铝，它们分别占到成本的50%和35%左右。由于国内氧化铝一半以上都是通过进口，各个企业之间的成本差距不大。因此，谁拿到的电价低，谁就更有优势，这诱使电力企业近一两年大举介入电解铝项目。
近半三峡电喂了出口铝
电解铝是高耗能行业，也是污染行业，这是国家发改委‘卡’电解铝的一个主要原因。尽管煤电铝联营是一个好的思路，但其具体操作模式仍存在争议。就企业个体而言，他们追求短期内的利润最大化无可厚非，国家发改委相关负责人说：‘但是，站在全局的高度，国家不能允许这种情况发展下去！’他称，现在国内并不缺铝，但是很多企业却是为了出口而扩大产能。2005年中国生产电解铝781万吨，其中出口132万吨。以每吨铝消耗1.5万度电计算，生产132万吨铝要耗电200亿度。‘去年整个三峡电站的发电量也不过490亿度！出口这么多电解铝，等于出口了近一半的三峡电，而中国去年电力还并不富余！’有关人士分析。(XGSB) (返回)
〖财经人物〗
中国金融高管缘何频频更换?
    2日，又有两家银行被曝出将进行高层调整。上海银行现任董事长傅建华将调任浦发银行行长。短短11天，建行、中信、交行、太保等几家金融机构相继换将。中国金融机构“连环换将”的序幕似乎渐次拉开。
缘何突然开始“连环换将”？
    目前，几家大行已经上市，工行也上市在即，其他一些股份制银行、城市商业银行也正筹谋上市，综合而言，银行的公司治理和风险控制能力大为提高。尽管如此，但我国银行历史上遗留的问题远非通过上市一步即可解决，巩固成果、完善之路依然任重道远。而今年底，我国金融业对外资全面开放承诺的大限将至，目前，距“短兵相接”只剩不到半年的时间，而我国金融机构在不少方面还远未达到能和外资抗衡的程度。在这样的情形下，进一步强化公司治理、规范经营的重要性愈发显得紧迫。
    另一方面，银行等金融机构的风险管理能力仍不健全，动辄仍有内外勾结的银行大案频频曝光。而有关人士透露，刚刚卸任的太平洋保险集团董事长王国良在投资上就有违规行为。同时，相比经过百年市场化浸淫的外资银行，我国金融业经验丰富、同时熟悉国外先进理念和国情的经营人才尤其是领军人才少之又少…… 结合这个大背景来看，此次的“连环换将”便显然意味深长。
    仔细观察，新任命的常振明、张建国等便都曾有不凡的过去。两人都有良好的海外经验，常振明曾有海外留学的经历，而张建国多年主管交行国际部、海外部、电子银行部等，两个人分别参与了两行的改制重组、引进战略投资者和上市全程。常振明任建行行长期间，与董事长郭树清一道带领建行实现在港上市，张建国亦带领交行拨得内地银行在港IPO头筹。
    但值得注意的是，此次“连环换将”事前几乎没有任何征兆，以致有媒体称“出人意料”。按说，随着逐步开放和公司治理的逐步规范，目前我国金融机构整体上经营管理透明度已大大提高，董事会、监事会作用也大大提升，风险控制能力也增强很多，但作为上市公司任何事项的决定等的审批和信息披露应该有严格的程序规定，而相互间人事的转任更涉及股东利益。因此，突然的换将行为在使投资者疑惑的同时，也使自身形象受到影响。
由此，让人联想到历史原因所形成的金融机构中的“官本位”思想。尽管几大国有商业银行在股份制改造、引进战略投资者、扩大董事会、股东权利后，这种思想影响已经大大减轻，但我国金融机构，尤其是刚刚向市场化机制过渡的几大银行，在由国有银行变身为上市银行，同时接受汇金公司代表国家和全民行使绝对控股权力之时，学会首先对股东负责将是非常重要的一课。唯其如此，才不会再次“令市场颇为震惊和失望”。 （SHZQW）(返回)
〖国际风云〗
油价飙升美通胀恐将加剧
油价及金价升势持续，油价连升三日，重上每桶75美元关口之上，市场憧憬美国联储局暂缓加息，现货金均受追捧，亦连升七日，升穿每盎司650美元关口。分析员预期，商品价格持续上升，必令美国通胀加剧。纽约期油连升两日后，2日曾一度升至最高每桶75.44美元，期后升幅收窄，收报75.17元，全日升0.26美元。星展银行环球金融市场部财资市场副总裁温灼培认为，油价近期持续处于高位，大部分时间均高于70美元，而短期内油价易升难跌，预测难以跌穿73美元水平。
期油高见75.44美元
温灼培补充，首先撇除以黎冲突的因素，美国已踏入驾驶的高峰期，市场对汽油需求增加，加上当地亦踏入台风季期，现时已有一具台风在加勒比海形成，据当地气象局所言，相信下星期会吹向墨西哥湾的炼油设施。他又说，近日以黎冲突越趋激烈，据悉战事可能波及叙利亚，预计届时伊朗将会介入拯救叙利亚。由于伊朗是全球第四大石油出口国家，相信将令油价产生更大的刺激作用。另一方面，联合国已要求伊朗于本月底，停止提炼所以铀原素，而伊朗必须于本月二十二日就和解方案作出答覆。基于上述多个因素，预测油价持续上升的机会颇大。另外，伦敦现货金更连续上升七日，并重上每盎司650美元水平，早段曾升至最高652.34美元，收市报540.48美元。温灼培认为，金价上升主要与以黎因素有关。此外，市场憧憬美国暂缓加息，而通胀未有改善持续，加上近期美元汇价转弱，对金价构成支持作用。(XGDGB) (返回)

欧央行加息25个基点至3.0%
综合外电8月3日报道，欧央行3日宣布加息25个基点，将基准利率由2.75%上调至3.0%，与市场普遍预计一致。这是欧央行自05年12月以来第四度加息。欧央行此次加息打破了从05年12月份开始的在每个季度最后一个月加息25个基点的常规模式，取而代之的是每两个月加息一次。这意味着欧央行将以更快的步伐加息。当前市场关注焦点在欧央行行长特里谢即将于格林威治时间12:30召开的新闻发布会，以判断欧央行未来的加息步伐。多数经济学家预计，特里谢将表示欧央行计划对通胀风险予以密切关注。(SHCX) (返回)

英国央行意外加息25个基点至4.75%
在连续11个月维持利率于4.50%不变后，英国央行8月3日在为期两天的货币政策委员会(MPC)月度会议结束后意外决定25个基点，将基准利率从4.50%提高至4.75%。此前市场普遍预期英国央行将在8月3日会议维持利率于4.50%不变。尽管在国内油价节节高升的情况下，英国6月份的年通胀率上升至九个月来新高，达到2.5%，远超过政府所订的目标2.0%。英国央行在随后发表的声明中称，目前经济增长强劲，闲置产能有限，广义货币供应量和信贷规模快速上升，同时通胀率可能在一段时间内都会处在目标水平上方，因此央行政策委员会(MPC)认为，为了使通胀水平在中期内回到目标水平，有必要将加息25个基点。
　　英国央行在声明预计，通胀仍将在一段时间内维持在2%的目标上方。声明表示，几个月来经济活动出现起色，家庭支出开始摆脱圣诞节过后的低迷状况，企业的实际投资和投资意图也在增加。与以往不同的是，英国央行在声明中将货币供应量的快速增长作为此次加息的依据。利用广义货币供应量来确定利率走向在英国已不流行，但欧元区仍十分看重这一指标。货币政策委员会的加息决定出人意料，它使市场关注定于8月9日公布的季度通胀报告和定于8月16日发布的本周利率会议纪要，这两份报告将有助于市场了解英国央行在未来利率走向问题上的看法。(SHCX) (返回)

　









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