权证资料系列整理之----权证注销（武钢认沽为主）

雨过天青13

权证资料系列整理之----权证注销（武钢认沽为主）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：雨过天青13 浏览：11934 回复：12

数据说话:逾三成创设权证已注销


2006年02月10日 10:27 上海证券报

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　　股改方案的创新，引入了权证，而权证的供需不平衡，导致了较大的价格波动。创设权证的最初目的就是为了通过市场手段抑制权证市场的过分投机，平抑价格，同时提高正股的交易活跃程度。从市场的表现情况来看，这一目的已经达到。已经允许券商创设的三个权证的股价随创设的开展，价格明显降低，且震荡波幅明显减小(特别是相对没有创设的权证)。最明显的例子是已
经创设超过一个月的武钢认沽和认购权证。(行情聚焦：未来上涨板块大扫描！)
　　从各权证的创设情况来看，最早的权证创设最受欢迎，武钢认购权证在创设的第一天创设就高达1.57亿份，占武钢初始认购权证的三分之一，前三天的创设的认购权证更是达到初始权证的近90%；而武钢第一天创设的认沽权证就是初始认沽权证的两倍以上。武钢认沽和认购权证在创设初期规模的较大差距，主要也和权证的抵押物不同有关，认购权证的抵押物要求券商从市场购买足够的股票，而认沽权证的抵押物只需质押现金，相对要简单的多。

　　随后机场认沽权证的创设，明显没有武钢的积极，创设第一天的份数只有100万份，前三天创设的权证份数也只有4600万份，占初始份额的不足20%，其最主要的原因在于武钢权证的创设已经大大打击了权证的投机气氛，权证的价格已经比较平稳，从而使券商的短期套利机会不再像刚开始那么大，因此创设权证的动力也没有权证炒作疯狂时那么足。(未来快速增长的五只股！)

　　另外，武钢认沽权证到目前创设的总权证还不到其前三日创设权证的一半，说明武钢创设的认沽权证在随后的日子里，有一半以上已经注销，注销的原因主要可能在于部分券商已经完成短期的套利，迅速回购注销，回笼资金，另一个原因在于部分券商创设的权证觉得没有明显机会卖出套利而主动注销。

　　截至目前，参与创设权证的券商共有14家，其中武钢权证的创设有13家公司参与，而机场权证的创设，目前有12家公司参与。而这14家券商中，对创设最积极规模最大的券商主要是国信、广发、光大、华泰等证券公司。

　　在武钢的两个权证的创设中，都出现了券商注销情况，而机场认沽权证还只有创设而没有注销。其根本原因在于武钢的权证下跌已形成了较大的套利空间，而机场权证的参与量不大，占用资金不多，且刚形成一定套利空间，因此还没有券商注销。从注销的情况来看，主要集中在武钢认沽权证，其中国泰君安、光大证券、招商证券创设的权证已全部注销，长江证券也已经注销了17157.34万份。另外，认沽权证的创设和注销明显要比认购权证活跃，主要在于认沽权证创设和注销形成现金流简单，不像认购权证必须要通过再买卖权证所对应的股票才能获得现金流。

　　整体情况看，随权证炒作的逐步理性，券商在创设权证上的套利空间缩小，券商创设权证的热情会逐步减退，但由于券商可以根据市场情况随时连续创设权证的影响，对权证的过度炒作的抑制作用并不会减少，因此，权证再现大幅炒作的可能性机会不大，相对券商而言大的套利机会也就不会很多。

　　民生证券 孙海超 田东红

雨过天青13

注销武钢认沽权证的背后

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［中国证券报 2006.01.19］


　　去年，券商累计注销武钢认沽权证6.886亿份。这部分当时投入逾20亿元资金创设的权证，在一个月左右的时间里便予以注销，券商的行为显然值得关注。

　　注销与等待行权：券商的选择

　　业内资深人士分析，已注销的6.886亿份武钢认沽权证给券商带来的收益并不可观。据介绍，券商创设的武钢认沽权证上市后，该品种主要在0.95元至1.15元之间的箱体内波动。如果券商先在市场上抛售创设的6.886亿份武钢认沽权证，然后以更低的价格买回并注销，并且以1.15元估算券商卖出武钢认沽权证的平均价格，以0.95元估算券商为注销而买回武钢认沽权证的平均价格，则这部分权证可为券商带来1.377亿元（未计资金成本）利润。

　　据了解，由于这部分注销的6.886亿份武钢认沽权证中有一定比例券商在创设后并未在二级市场抛出，属于存量注销，因而并未给券商带来收益；对于实现买卖差价收益的部分，券商也很难在上述较好的买卖点位全部完成交易，因而券商的实际盈利将远少于1.377亿元。

　　如果券商持有6.886亿份武钢认沽权证等待行权，可能获得更好的收益。有券商研究员分析，假设到期时G武钢的价格在本周一的收盘价2.70元附近，投资者全部行权，则券商在股票上的损失约2.96（=（3.13-2.70）*6.886）亿元，而券商在权证上的收益为8.26（=1.2*6.886）亿元。因而，券商在权证和标的股票组合上的盈利应该在5.3亿元（未计资金成本）左右。

　　业内的看法

　　面对5.3亿元的或有利润，券商选择将远小于1.377亿元的利润落袋为安，这似乎有悖经济学的基本原理。对此，中投证券丁俭博士认为，一方面券商用来创设权证的资金来源可能是短期资金，不能在一个品种上长期占压；另一方面券商创设的认沽权证比例越高，券商的盈亏平衡点就越高，风险相对也越大。从安全性上讲，券商最终选择了注销。

　　然而有创新试点类券商权证小组核心成员并不认同上述观点。该人士解释说，券商为创设6.886亿份武钢认沽权证共投入21.55（=6.886*3.13）亿元资金，假设1.1元是券商抛出权证的平均价格，则券商抛出权证可收回7.57亿元资金，实际占压在权证上的资金在14亿元左右。如果平均到9家实施注销的券商中，每家券商占压在权证上的金额不到1.56亿元。对于创新试点类券商而言，为权证业务多筹集1.56亿元资金并不困难，只要有好的盈利预期，券商完全可以通过压缩自营规模或其他方式来实现。

　　对于盈亏平衡点问题，上述人士表示，如果单就创设武钢认沽权证而言，假设券商在1.1元抛出权证，那么，只有G武钢到期时的价格跌到2.03元以下（未计资金成本和交易费用），券商创设武钢认沽权证才会产生亏损，这种可能性非常小，因而该品种的风险很小，而预期利润则非常可观。

　　也有人士认为，券商注销权证是出于自身的资金使用计划考虑，比如，券商认为武钢认沽权证已经不能提供超额收益，为了提高资金的使用效率，券商注销权证，腾出资金，去创设其他品种。但一位不愿透露姓名的业内人士分析，目前市场上可创设品种很少，券商注销武钢认沽权证的资金并没有好的投向，即使券商需要创设新的品种，也完全可以调动其他资金来源，券商选择注销可能有其他的考虑。

　　券商注销武钢认沽权证的原因众说纷纭。为进一步了解情况，记者采访了几家已注销武钢认沽权证的券商。遗憾的是，相关人员均以不便发表意见为由拒绝了采访。


中国证券报 2006.01.19 09:16:06

雨过天青13

权证的创设与注销是怎么回事
2006年01月27日09:56:13
  
     问:目前在上海证券交易所交易的有哪些权证?
　　答:目前在上海证券交易所交易的权证有宝钢JTB1(代码:580000),武钢JTB1(580001),武钢JTP1(580999)。这三只权证都是在股权分置改革中非流通股股东作为对价的一部分赠送给流通股股东的,是一种备兑权证。宝钢JTB1和武钢JTB1是欧式认购权证,武钢JTP1是欧式认沽权证。
　　这些权证的名称中包含丰富的信息:以宝钢JTB1为例,"宝钢"代表未来约定交易的股票是G宝钢,"JT"代表发行人是宝钢集团("JT"是"集团"的拼音首字母)发行的,"B"代表持有人拥有未来买入的权利,该权证为认购权证(如果字母为"P"则表示持有人拥有未来卖出的权利,该权证为认沽权证),"1"代表第1只权证,将这些文字、字母和数字联合起来,"宝钢JTB1"是"宝钢集团发行的第1只认购权证",这里的认购权证是指标明买入权利的权证,与它对应的则是标明卖出权利的认沽权证,如武钢JTP1。
　　问:目前在上海证券交易所交易的权证主要条款有哪些,分别代表什么含义?
　　答:权证的主要条款包括发行人、行权价格、存续期间、行权期间、行使比例。宝钢JTB1、武钢JTB1和武钢JTP1的主要条款及其解释如表所示。
　　问:权证的创设和注销是怎么回事?
　　答:权证的创设是指权证上市交易后,有资格的机构发行与原有权证条款完全一致的权证的行为。上海证券交易所于2005年11月21日颁布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》,允许获得创新试点资格的证券公司创设武钢权证,通知要求"创设权证与武钢认购权证或武钢认沽权证相同,并使用同一交易代码和行权代码",创设武钢认购权证必须在指定的帐户全额存放武钢股票,创设武钢认沽权证的必须在指定的帐户按3.13元/每份全额存放现金,用于行权履约担保。例如,有一家创新试点券商准备创设武钢认购权证1亿份,他需要同时开设权证创设帐户和履约担保帐户,并将1亿股武钢股票存放在履约担保帐户,然后向上海证券交易所提交创设申请,获准后他的权证创设帐户就得到1亿武钢认购权证,此时市场中武钢权证的流通总量增加了1亿份。如果他准备创设1亿份武钢认沽权证,那么应当将3.13亿元存放在履约担保帐户,创设申请获准后他将得到1亿份武钢认沽权证。
　　权证的注销是指创设人(即创设权证的证券公司)向上海证券交易所申请注销其指定的权证创设帐户中全部权证或部分权证。申请获准后,履约担保帐户中与注销权证数量相等的股票或现金也相应解除质押,上海证券交易所要求同一创设人申请注销权证的数量不得超过他之前所创设的数量。例如,有一家创新试点券商在创设出1亿份武钢认购权证后,卖出后又从市场上买入8千万份武钢认购权证,申请注销,获准后他的履约担保帐户中将有8千万股武钢股票解除质押,武钢认购权证的流通总量将减少8千万份。
　　截至2005年12月5日,武钢认购权证共创设6.47亿份,无注销,目前流通总量为11.21亿份；武钢认沽权证共创设12.36亿份,注销1.43亿份,目前流通总量为15.67亿份。

雨过天青13

时间 事件 发行数量 累积数量 机构名称 发行明细
2005-11-23 对价认沽权证上市 47,400,0000      
      474,000,000     
2005-11-28 创设认沽权证上市 1,127,000,000   东海证券 54,000,000
        光大证券 150,000,000
        华泰证券 70,000,000
        国信证券 100,000,000
        国元证券 13,000,000
        国泰君安 63,000,000
        广发证券 300,000,000
        海通证券 77,000,000
        长江证券 200,000,000
        中信证券 100,000,000
      1,601,000,000     
2005-11-29 创设认沽权证上市 99,000,000   东方证券 39,000,000
        招商证券 60,000,000
      1,700,000,000     
2005-12-1 注销认沽权证 143,000,000   广发证券 100,000,000
        国泰君安 4,3000,000
      1,557,000,000     
2005-12-2 创设认沽权证上市 10,000,000   东方证券 10,000,000
      1,567,000,000     
2005-12-8 创设认沽权证上市 10,000,000   国元证券 10,000,000
      1,577,000,000     
2005-12-9 注销认沽权证 45,000,000   华泰证券 20,000,000
        招商证券 10,000,000
        东海证券 15,000,000
      1,532,000,000     
2005-12-12 创设认沽权证上市 5,000,000   海通证券 5,000,000
      1,537,000,000     
2005-12-14 注销认沽权证 10,000,000   华泰证券 10,000,000
      1,527,000,000     
2005-12-19 注销认沽权证 171,000,000   光大证券 41,000,000
        长江证券 130,000,000
      1,356,000,000     
2005-12-21 注销认沽权证 70,000,000   光大证券 20,000,000
        中信证券 50,000,000
      1,286,000,000     
2005-12-22
  注销认沽权证
  10,000,000
  
光大证券
  10,000,000

       1,276,000,000     
2005-12-23
  注销认沽权证
  113,570,000
    招商证券
  40,000,000

         光大证券
  15,000,000

         长江证券
  38,570,000

         国泰君安
  20,000,000

       1,162,430,000
     
2005-12-29
  注销认沽权证
  20,000,000
    东海证券
  20,000,000

       1,142,430,000     
2006-01-09
  注销认沽权证
  7,000,000
    东海证券
  7,000,000

       1,135,430,000     
2006-01-10
  创设认沽权证上市  20,000,000
    东海证券
  20,000,000

       1,155,430,000

雨过天青13

欢迎大家补充资料，发表见解！

雨过天青13

最近的，也是非常巨大的一笔注销   ：

          中信证券股份有限公司关于注销武钢股份认沽权证的公告

    依照上海证券交易所发布的《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，中信证券股份有限公司向上海证券交易所申请注销武钢股份认沽权证并已获核准，中国证券登记结算有限责任公司上海分公司已办理相应手续。本公司作为武钢权证的指定一级交易商，此次获准注销的武钢股份认沽权证数量为4000万份，该权证的条款与原武钢股份认沽权证（交易简称武钢JTP1、交易代码580999、行权代码582999）的条款完全相同。
    本公司此次注销的武钢股份认沽权证的有效日期为2006年02月20日。（登陆中信权证网www.citicwarrants.com亦可查询相关信息）。
    特此公告。  
    中信证券股份有限公司
   （武钢权证一级交易商）
    2006年2月21日

雨过天青13

看看粗浅单纯的估计中信通过创设，二级市场回购，注销认沽权证获得利益什么级别（其它套利获益等因素均不考虑在内）：

2005-11-23 对价认沽权证上市 47,400,0000  11-23 权证价格1。16；11-24 1。51；11-25 1。67-1。86


2005-11-28 创设认沽权证上市 中信证券 100,000,000  推测抛出价格范围：1。15-1。5之间（11-28 价格1。498 11-29 1。148 11-30（一周价格保持在1。06-1。498之间））

2005-12-21 注销认沽权证 中信证券 50,000,000 此前推测主要回购价格区间：0。926-1。010以内
2006-2-20 注销认沽权证 中信证券 50,000,000  此前推测主要回购价格区间：0。76-0。9以内



看巨大的差价，可知：光是这一方法获得的利润，整个市场商卷就能白白赚取若干个亿的资金。

不要忘记，还有其他利益。。。。

发行权证，既可以化解正股市场的投机风险，又可以让卷商不费心费力就赚到大钱，真是一箭双雕的聪明办法。

可怜了散户。

另外，之前我一直没仔细考虑行权所带来的风险。疏忽了中国权证和国外尤其是香港市场的还是有很大差别的：不能做空，认沽是采用证券给付结算方式！！！

危险阿危险。之前对于武钢认沽，过分乐观。必须全面重新估计风险

[ 本帖最后由 雨过天青13 于 2006-2-24 19:06 编辑 ]

雨过天青13

。。。。斑竹和看客们为什么都不发言交流呢？

今天这些贴子太简单，或者大家都知道了所以引不起兴趣？
还是大家只想着做差价，别的无所谓考虑不考虑？
或者其他什么愿意?

不交流就没有共鸣，无法进步阿。

这样可没意思哈哈哈。

[ 本帖最后由 雨过天青13 于 2006-2-24 17:35 编辑 ]

不醉不休

可怜了散户。

taojinhuli

马凯2006

已拜读