人民币升值——预期下的行业机遇与风险

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人民币升值——预期下的行业机遇与风险

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：gdsm 浏览：2463 回复：1

近期，外界对人民币币值重估和人民币汇率机制的讨论又出现升温。我们认为人民币升值预期虽然可以导致资本的流入，但对资本市场影响更多将体现在对国内上市公司上。



    从理论上来看，人民币升值将会直接导致我国部分上市公司出口收益和进口成本的双降低。目前，由于人民币并没有成为被广泛接受的国际货币，所以在我国的进出口贸易当中多以外币作为结算币种，从而使得对进口类产品依赖程度比较高的企业有机会节约成本支出。同时，外债比例非常大的上市公司也将在人民币升值中成为受益的对象。而对于出口依赖性较强的企业，将会出现汇兑上的损失。而且，当一国货币存在升值预期时，若一国政府采取渐进方式进行货币升值，则可能造成资本的持续流入和股市的不断上涨。人民币升值对A股市场的影响主要是通过对有关行业及相关上市公司的进出口业务发生影响，以及相关的进口替代效应等来发挥作用。



    以下是对相关行业影响的简述。



    机电行业：



   （1）产品具有核心竞争力、市场占有率较高并有较强市场定价能力的运输设备及专用机械设备类企业。例如出口集装箱的中集集团、出口港口作业机械的振华港机、出口缝纫机的上工股份等，这些企业的出口业务受人民币升值的影响很小。



   （2）主要依靠价格取胜的一般机电工业企业。如工程机械行业的中联重科、三一重工、徐工股份、桂柳工、山推股份等企业；其他机械企业，如上海电气、三佳模具、迪马股份、中国纺机、二纺机、交大科技等，这些企业受人民币升值影响相对较大。



    电子信息产业：



   （1）对一些生产技术密集型产品，如集成电路、芯片等电子元器件、通信设备及部件等有关的企业，提高产品质量，加速产品的升级换代是最重要的，人民币升值的影响不大。如士兰微、上海贝岭、中科三环、中兴通讯、安泰科技、铜峰电子等企业。



   （2）对一些技术相对简单或成熟、销售对价格较为敏感的电子产品，特别是家用电器等，人民币升值的负面作用不容忽视。在国际市场上，这些产品面临来自其他发展中国家或发达国家的强有力竞争，且产品毛利率较低，人民币升值带来的价格压力较为明显。青岛海尔、粤美的、TCL集团、深康佳、四川长虹、波导股份、夏新电子、厦华电子、格力电器、海信电器、京东方、生益科技等企业所受影响值得关注。



    纺织服装业：



    纺织服装业是典型的劳动密集型产业，也是我国劳动成本比较优势最为突出的领域。由于国内出口产品的价格普遍较低，且成本压缩空间不大，故人民币升值对该行业的冲击力度最大，特别是一些没有品牌优势的企业最为突出。上市公司中，粤美雅、大连创世、辽宁时代、鲁泰A、申达股份、华芳纺织、仕奇实业、天山纺织、上海三毛、雅戈尔、杉杉股份、鄂尔多斯、白唇鹿等企业所受影响较为明显。



    从进口的角度来看，人民币升值对不少原材料、设备依赖进口的上市公司有好的影响。比如一旦人民币升值，将会导致进口航油、航材的成本相应降低，对航空板块的南方航空、上海航空来说是实质性的中长期利好消息。但对产业链较为复杂的石化等行业，人民币升值对各个子行业的影响却是不同的。房地产等其他行业：资产价格效应和汇兑收益效应也将是人民币升值对我国上市公司的两大重要影响因素。人民币升值预期下一批企图套利的“热钱”涌入我国，这些“热钱”兑换成人民币之后，常会选择持有股票和债券，还可能会用于房地产等实业投资，将人民币转化为人民币资产。受此因素影响比较大的主要是房地产行业中的上市公司，比如拥有大量优质土地储备的上市公司深万科、招商局等。



    对于部分拥有大量外币债务的上市公司，则将受到人民币升值导致的汇兑损益影响，受此影响比较大的行业主要是航空业；个别拥有大量外汇债务的上市公司，如京东方A等也将获得明显的汇兑收益。



    行业看板



    海通证券：电网设备行业明年增长20％，增持电网设备在固定资产折旧、营业费用和管理费用中刚性部分不变的情况下，利润总额的增长必然高于销售收入的增长。在2005年电网设备行业增长20％左右的前人民币汇率形成机制的变化及其升值的预期影响到我国资本市场的方方面面，同时一国政府若采取渐进方式进行货币升值，则可能形成资本的持续流入和股市的不断上涨。

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