证券法修改确立三大原则正式出台需三审通过 ===消息汇总

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:11

证券法修改确立三大原则正式出台需三审通过 ===消息汇总

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：夕阳武士㊣浏览：20062 回复：14

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证券法修改确立三大原则正式出台需三审通过

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2005年04月21日 00:39 中华工商时报

　　□实习记者张伟霖本报记者董砚龙

　　需三审通过正式出台尚须时日

　　历经近两年的起草，备受瞩目的《证券法》修改草案(下称“草案”)即将于本月提请全国人大常委会进行审议，但由于修改须经三审通过，《证券法》的正式出台尚须时日。

　　另据记者了解，“草案”已经确立了保护中小投资者合法权益、加强对上市公司及证券公司的监管、为制度创新和产品创新提供发展空间的三大主要方向，从而有望为中国股市的长期健康发展奠定良好的基础。

　　扩大民事赔偿范围

　　据悉，“草案”中就已有多处突出“保护中小投资者合法权益”。在具体做法上，重点在于增加有关客户交易结算资金保护以及有关民事赔偿方面的条款。

　　如明确了“客户交易结算资金的所有权、使用权属于客户，证券公司不得将客户交易结算资金归入其固有资产”。“草案”中还规定了“严禁任何机构或者个人以任何形式挪用客户交易结算资金。证券公司破产或清算时，客户交易结算资金不属于其破产财产或清算财产，非因客户本身的债务，不得将客户交易结算资金封查、冻结、扣划或者强制执行。”

　　同时“草案”扩大了民事赔偿制度的范围。除现有的虚假陈述外，还将内幕交易、操纵股价、欺诈客户、大股东占用上市公司资金等行为列入其中。

　　中国政法大学研究生院副院长李曙光教授在接受记者采访时表示，在“修改稿”中增加证券交易的民事赔偿责任尤其重要，因为目前的《证券法》在这方面的规定就很不完善。

　　李曙光教授介绍说：“2002年年底和2003年，最高法院分别做了两个司法解释，对虚假陈述可以提起诉讼，要求民事赔偿。而《证券法》对内幕交易只规定了行政责任和刑事责任，却没有民事赔偿责任。所以，《证券法》的修改将对内幕交易和操纵市场增加民事责任，在法律上保障股民的权利。”

　　增加监管部门权限

　　除了保护中小投资者合法权益方面，“加强和完善对上市公司及证券公司的监管”也是此次“草案”的一大亮点。

　　据了解，此次《证券法》的修改将建议进一步强化信息披露，如不但要求上市公司高管对上市公司披露信息的真实、准确和完整承担法律责任，还要求“上市公司控股股东或实际控制人确保其提供的文件真实、准确、完整，不得以任何方式损害上市公司和其他股东的合法权益?，否则，“将与发行人的发起人承担连带赔偿责任”。

　　截至目前，在新浪网上所做的“最希望看到的修改意见”调查中，“严惩上市公司造假”一项以占总投票比例的74.51%。有关业内专家认为，这正反映了中小投资者对目前愈演愈烈的控股股东利用虚假财务报表、掏空上市公司等“报表重组”等恶劣行径极度愤恨。

　　另外，“草案”还对加强对证券公司监管，严格证券公司的市场准入标准、增加对证券公司托管和接管等作出了规定。如修改草案中建议增加监管部门的权限，规定证监会可以对证券公司进行“现场检查”，“发现违法违规行为的，责令限期改正；情节严重的，可暂停直接负责人履行职务，或要求上述机构限期解除其职务；逾期未改的，可以暂停或取消其证券业务”。

　　扫除做空机制障碍

　　前期统一指数的推出，已经为股指期货和做空机制的推出做了注脚。然而，在现行的法律框架下推出做空机制尚存法律障碍：现行的《证券法》第35条规定了证券交易以现货进行交易，而这显然有悖于此次“为产品创新提供发展的空间”的原则。

　　在采访中记者了解到，由于有观点认为股指期货负面效应很大，因此相对于上述两大原则，业内对于这方面的修改还存在争议。但是目前多数业内专家认为，《证券法》的修改将会为股指期货期权等新产品、证券公司融资融券等新业务的推出创造条件，并为金融混业或综合经营预留空间。

　　据相关人士透露，在《证券法》的修改中，“证券交易以现货进行交易”的规定很可能被删去。李曙光教授在接受采访时也认为，修改后的《证券法》当中，明确股指期货与作空机制的可能性很大。“毕竟立法需要一个长远的眼光，必须为其留出空间”。同时，李曙光教授还表示，金融混业经营是个必然趋势，修改后《证券法》在此条款上肯定也会有所松动。

　　事实上，国内金融业对混业经营早已有所尝试。在中信、光大等金融控股集团的出现后，实际上就间接实践了混业经营。而在今年4月6日央行又正式公布工行、建行和交行为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行，造成混业经营的既定事实。此次《证券法》的修改，很可能就此为其正名。

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:11

保监会主席吴定富称每天都有保险资金注入股市

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2005年04月21日 05:41 上海证券报网络版

　　北京消息中国保监会主席吴定富昨日在京说，现在每天都有保险资金注入股市。截至2005年3月底，保险资金运用余额超过1.3万亿元，主要分布在国债、金融债、企业债等领域。

　　吴定富是在北大赛瑟论坛·2005上说这番话的。他说，今年年初，保险资金开始正式投资到股市。最近一段时间，尽管股市比较低迷，但保险资金进入股市以后，对股市还是起

到了一定作用。现在每天保险资金都以不同的量在向股市注入。保险公司作为主要的机构投资者，在促进资本市场稳定发展方面发挥着越来越重要的作用。

　　吴定富强调，保险业要着眼于发挥经济助推器的作用，保障经济稳定运行，提供资金支持，促进出口和消费，为三农服务，促进经济平稳健康发展。保险公司持有的银行次级债占银行次级债发行总量的30%以上，为提高银行资本充足率、推动商业银行改革提供了有力支持。

　　吴定富表示，今后随着保险资金量的增加和保险投资渠道的不断拓宽，保险的资金融通功能将会进一步增强。（卢晓平）

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:12

六公司二级市场圈走200亿再融资压垮股市信心

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2005年04月21日 04:19 北京青年报

图为宝钢董事长谢企华

　　上周五启动的宝钢股份增发募集资金超100亿元　昨天通过的浦发增发募集资金约60亿元

　　本报讯尽管宝钢和浦发的增发计划都在人们预期之中，但人们没想到两家再融资方案都诞生于大势低迷时期，并且是不期而遇。显然，与宝钢相比，浦发的资金饥渴更加强烈，但增发计划从去年5月出台后，却一直面临大势低迷和再融资放缓的压力，拖到现在才正式通过证监会发审委的审核。联想到今年以来出炉的再融资方案，先是宝钢股份(资讯行情论坛)50亿股A股增发过会，接着是韶钢松山(资讯行情论坛)拟发行15.38亿元可转债、新兴铸管(资讯行情论坛)拟增发1.2亿股A股、申能股份(资讯行情论坛)拟增发2亿股A股、招商地产(资讯行情论坛)拟发16.5亿元可转债、浦发银行(资讯行情论坛)拟增发7亿股A股的方案相继过会，仅这6家公司的“圈钱”额就突破了200亿元。

　　与此同时，投资者也深切感到4月份的市场扩容步伐明显加速，有4家新股上市，宝钢增发启动，整体融资金额在100多亿。而根据证监会公布的数据，今年第一季度的筹资总额仅为64.19亿元，是六年来证券市场的新低，而到了4月份，仅仅一个月的募集资金就远远超过了一个季度的总额。

　　人们还注意到，在4月份召开的4次发审委会议中，都是审核再融资项目，没有新股发行项目。包括浦发银行、新兴铸管在内的5项再融资方案通过了发审委的获批。还有3家上市公司的申请没有通过，尤其是后面的3次审核中，都是获批一家淘汰一家，监管层也在有意控制扩容的节奏。但即使为解决股权分置问题暂停新股首发的审核，已经过会等待发行上市的新股也有好几十家，最快也需要三四个月的消化时间，已经有市场人士大胆预测，在经过了长达半年之久的扩容低潮之后，市场将在未来的一段时间内迎来新的扩容高潮。解决股权分置问题尚未正式启动，却有如此沉重的融资巨石从天而降，市场的低迷和恐慌很难在短时间内消除。

　　昨天，沪深股市继续延续低迷行情，沪市收盘于1184.19点，与六年最低点的1162近在咫尺。而造成昨天下跌的“主凶”是浦发银行7亿股的增发方案的通过。浦发增发的募集资金高达60亿元左右，基本上吃掉了目前沪市全天的成交金额，而就在上周五刚刚启动的宝钢股份增发中，二级市场的发行量是20亿股，募集资金超过100亿元。两个超大号的增发项目几乎同时出炉，即将让本已脆弱不堪的市场大量“失血”，令投资者再度进入谈增发色变，闻扩容出逃的恐慌状态之中。

　　作者：王芳

　　

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:13

50亿+7亿宝钢之后是浦发股市接连笼罩扩容阴影

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2005年04月21日 00:44 中华工商时报

　　【实习记者荆宝洁记者董砚龙 20日北京报道】

　　继4月15日宝钢股份50亿A股招股说明书正式公布以后，浦东发展银行今日又发布公告称，证监会股票发行审核委员会已经审核通过了上海浦东发展银行股份有限公司增发不超过7亿股A股的申请。整个市场笼罩在扩容的压力当中。今天，上证[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]和深圳成指继续保持下跌的趋势。

　　据东北证券郭峰分析，大盘仍没止住跌势的原因是因为市场存在着对扩容的预期。自上星期大盘受到利好消息的影响，出现了一天的上涨，此后一直在下跌。近日建行行长还表示，建行将在今年上市。种种迹象表明，证监会的利好消息更像是为上市公司的融资做准备。他还说，种种迹象表明股市扩容有加速的趋势。

　　据了解，4月份，发审委明显提高了发行审核速度。本月刚刚过半，发审委已经连续进行了四次发布审核工作会议，而从年初至今一共只进行了六次审核工作会议。

　　有分析师认为浦发银行大规模增发股份有可能会造成股市的恶性循环。一方面银行通过增发股份提高资本充足率，另一方面不良贷款的比例还在增加，大规模的增发将会造成流通股东资产的流失。

　　而中信证券分析师杨青丽则表示不同意这种说法，浦发银行增发股份的初衷是好的。虽然近日来浦发银行近日一直走跌，但是由于行业的特点，加上浦发银行自身准备充足，其前景还是被看好的。

　　截至20日收盘，浦发银行的股价已经跌到了6.91元，跌幅达4.16%。

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:13

国务院通过产业发展政策勒紧钢铁业扩张龙头

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2005年04月21日 00:10 中华工商时报

　　【据新华社北京20日电】

　　审议并原则通过产业发展政策

　　国务院总理温家宝今天主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《钢铁产业发展政策》。

　　会议认为，钢铁产业是国民经济的重要基础产业，是国家经济和社会发展水平、综合实力的重要标志。多年来，我国钢铁工业有了很大发展，对经济社会发展起了重要作用。但是，钢铁工业发展存在的问题也比较严重，主要是生产布局不合理，产业集中度低，产品结构矛盾突出，技术创新能力不强，低水平能力过大。特别是近年来一些地方和企业不顾资源、能源、环境、运输条件，竞相扩大钢铁生产能力，盲目投资、低水平扩张。有必要制定和实施钢铁产业发展政策和中长期发展规划，继续加强和改善宏观调控，引导和促进钢铁工业有序健康发展。

　　会议指出，我国正处在加快工业化、城镇化阶段，对钢铁产品的需求还会增加，钢铁工业还要发展，这是总的趋势。但钢铁工业是技术、资金、资源、能源密集型产业，产业关联度大，对国民经济各方面都有重要影响，需要加强综合协调和引导。在指导思想上，要坚持科学发展观，继续加强和改善宏观调控，发展钢铁工业重在增加品种、提高质量，不能片面追求数量扩张；重在提高产业集中度，加强现有企业改组改造，不能靠铺新摊子、上新项目；重在集约经营、降低消耗，提高企业和产品竞争力，不能过度消耗资源、污染环境。要坚决走新型钢铁工业发展道路，努力把我国建成世界钢铁大国和具有国际竞争力的钢铁强国。为此，一要合理确定钢铁工业发展规模，使钢铁工业与经济社会发展的需要相适应。二要加大钢铁工业结构调整和钢铁企业重组力度，提高钢铁产业集中度。三要优化钢铁行业布局，有利于发展经济和保护环境。四要依靠科技进步和创新，提高钢铁工业技术水平。五要大力发展循环经济，降低钢铁能耗和物耗，提高综合利用水平。六要充分利用国内外两种资源，建立稳定的钢铁工业资源供给保障体系。七要着力提高钢材使用效率，鼓励开发使用新型替代材料。八要深化钢铁工业体制改革，完善法律法规和产业政策。

　　会议强调，促进我国钢铁工业健康发展，当前要抓好三个方面的工作。第一，严格控制固定资产投资过快增长。在固定资产投资规模偏大的情况下，制订和实施钢铁产业发展政策，要十分注意防止钢铁工业规模的过度扩张。第二，加大产业结构调整力度，控制高耗能、高耗材、高污染产品发展，特别要严格控制这些产品出口。第三，加快推进经济增长方式转变，大力提高能源、资源利用效率，合理和节约使用钢材。

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:15

国务院通过钢铁产业发展政策防止规模过度扩张

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　　温家宝主持召开国务院常务会议审议并原则通过《钢铁产业发展政策》

　　新华网北京4月20日电

　　国务院总理温家宝20日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《钢铁产业发展政策》

。

　　会议认为，钢铁产业是国民经济的重要基础产业，是国家经济和社会发展水平、综合实力的重要标志。多年来，我国钢铁工业有了很大发展，对经济社会发展起了重要作用。但是，钢铁工业发展存在的问题也比较严重，主要是生产布局不合理，产业集中度低，产品结构矛盾突出，技术创新能力不强，低水平能力过大。特别是近年来一些地方和企业不顾资源、能源、环境、运输条件，竞相扩大钢铁生产能力，盲目投资、低水平扩张。有必要制定和实施钢铁产业发展政策和中长期发展规划，继续加强和改善宏观调控，引导和促进钢铁工业有序健康发展。

　　会议指出，我国正处在加快工业化、城镇化阶段，对钢铁产品的需求还会增加，钢铁工业还要发展，这是总的趋势。但钢铁工业是技术、资金、资源、能源密集型产业，产业关联度大，对国民经济各方面都有重要影响，需要加强综合协调和引导。在指导思想上，要坚持科学发展观，继续加强和改善宏观调控，发展钢铁工业重在增加品种、提高质量，不能片面追求数量扩张；重在提高产业集中度，加强现有企业改组改造，不能靠铺新摊子、上新项目；重在集约经营、降低消耗，提高企业和产品竞争力，不能过度消耗资源、污染环境。要坚决走新型钢铁工业发展道路，努力把我国建成世界钢铁大国和具有国际竞争力的钢铁强国。为此，一要合理确定钢铁工业发展规模，使钢铁工业与经济社会发展的需要相适应。二要加大钢铁工业结构调整和钢铁企业重组力度，提高钢铁产业集中度。三要优化钢铁行业布局，有利于发展经济和保护环境。四要依靠科技进步和创新，提高钢铁工业技术水平。五要大力发展循环经济，降低钢铁能耗和物耗，提高综合利用水平。六要充分利用国内外两种资源，建立稳定的钢铁工业资源供给保障体系。七要着力提高钢材使用效率，鼓励开发使用新型替代材料。八要深化钢铁工业体制改革，完善法律法规和产业政策。

　　会议强调，促进我国钢铁工业健康发展，当前要抓好三个方面的工作。第一，严格控制固定资产投资过快增长。在固定资产投资规模偏大的情况下，制订和实施钢铁产业发展政策，要十分注意防止钢铁工业规模的过度扩张。第二，加大产业结构调整力度，控制高耗能、高耗材、高污染产品发展，特别要严格控制这些产品出口。第三，加快推进经济增长方式转变，大力提高能源、资源利用效率，合理和节约使用钢材。

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:17

证券法修改矫枉而不过正

　　证券法修改建议稿（以下简称《建议稿》）本月即将送审。草案尚未亮相，舆论已密切关注，并引发激烈争议。此次建议稿》有两大核心内容，一是整治券商和上市公司的内部人控制，二是保护中小投资者。争议的焦点

集中在《建议稿》的具体条款是否违反《行政许可法》与《公司法》。

　　撇开具体争议不论，作为证券监管部门来说，要解除中国股市发展的"魔咒"，当务之急，是尽快驱逐缠绕着中国证券市场的两个幽灵，一曰抢钱主义，一曰清教徒主义。这样，证券法的修订才能回归市场本原。

　　所谓抢钱主义，指丧失一切市场伦理准则，肆无忌惮地攫取金钱，将资本家的逐利本性与海盗的习性合二为一。

　　虽然屡经媒体痛斥，但中国股市的抢钱主义依然盛行不衰。手法巧妙各有不同，抢钱宗旨则一：无限量增发也罢，恶性分红也罢，财务做假也罢，其目的无非是将中小股民的钱尽情搜刮到自己的囊中。抢钱主义对中国股市造成的危害尽人皆知：信任的全面崩溃与市场的长期式微。

　　有鉴于此，《建议稿》决心以猛药治顽疾，给券商与上市公司穿上法律"紧身衣"，抑制疯狂的圈钱行为。虽然此举能否根治抢钱主义，有待进一步观察，但我们有理由对今后中国股市的法律治理，持谨慎的乐观态度。

　　所谓清教徒主义，源出中世纪的欧洲。当时，一些极端的信徒严格按照戒律生活，住石壁，喝清水，口不言利，心不想利，无视现实变化与市场发展，一味以道德的大棒指责芸芸众生。清教徒主义的一个鲜明特征，就是要求每个社会人都成为没有品格瑕疵的道德圣徒。清教徒主义就其本质而言是排斥市场、排斥利益的。

　　清教徒主义在中国股市的主要表现有三：首先，在强调公平原则的同时，很少提及股市作为市场，既是各方利益主体的博弈场，也是具有商业头脑者的合法利益的获取地；第二，无视中小投资者的利益主体身份，把他们打扮成中国股市的殉难者，要求给予他们无条件的补偿；第三，无论股市出现什么丑闻，最后都被愤怒的口水淹没在对股市强势阶层的道德批判中。由于清教徒主义的隐蔽，到目前为止，还没有受到清算。

　　相比较抢钱主义，清教徒主义式的道德批判，更易混淆视听。它首先会模糊我们对市场的认识，进而发展到否定市场本身；一味的道德批判也是软弱的，当理性被情绪遮蔽，技术分析被人品判断取代，会丧失对市场进行理性分析的能力。而清教徒主义表现在政府有关部门的决策上，就是否定经营阶层的正当得利，而忽视了清教徒主义者本身，也是利益主体这一基本事实。

　　矫枉而不过正，证券法修改既要防极左，也要防极右，千万不能走极端。只有驱逐抢钱主义与清教徒主义的幽灵，才能使中国股市形成良性的市场氛围，才能使《证券法》恪守市场公平与效率兼顾的原则，从而使股市回到市场的本质上来，回到符合大多数人的利益上来，回到优化资源配置的功能上来。

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:17

可怕的推演

　　投资者变得似乎越来越聪明了，对于一些所谓的利好，他们开始学会用一种审慎的态度来看待、来分析。这种聪明是无数次实践教训的产物，是一种自我保护的需要。当然，聪明意味着冷静，也就意味着激情的退却，意

味着攻克１２００点也成为一个不小的难关。

　　全流通试点依然时不时地来一点消息，但是很明显，市场的反应已经不再强烈了。当初的那种利好概念的光环渐渐退却，再经过无数分析人士的逻辑推演，现在的试点竟开始让人感到有些可怕。

　　这是某分析人士对试点所做的一个推演（推演是在无舞弊、无寻租的假设下进行的，实际情况当然不可能这么理想）：方案从酝酿、设计、公布、表决的过程是漫长的，不可能做到全程保密，一直停牌也不现实，此间将引发股价的剧烈波动。１、试点的选择就足以引发令人生厌的概念炒作。２、方案在正式公布前无法保密，因为很多方案本身就是中介机构设计的，股价会随方案的优劣率先异动。３、即使保密措施到位，方案公布后，如果提出的补偿比较理想，可能大涨，反之大跌。４、如果初步方案被否决，此时继续持有该股将成为赌博；如果非流通股东让步，那么流通股东可望得到更多补偿；如果不再让步，而是选择长期搁置，那么补偿将彻底落空，股价将急剧下跌……这样一种推演应该算是具有逻辑性的吧？如果是，那么这样一种尚未考虑机构勾结、舞弊行为存在的推演结果是不是都让人感到有些可怕———处于信息劣势的中小投资者有能力在这种股价的剧烈波动中真正享有“补偿”吗？

　　ＵＢＳ的张化桥说，全流通是个死结，窃以为没有办法切实解决。这个观点有些悲观，但很实际。其实我们并不怀疑政府希望妥善解决该问题的诚意，但是全流通问题的复杂性不得不让市场对政府解决问题的能力有所怀疑。在怀疑面前，我们还是选择等待与观望吧。这很被动，但很安全。　

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:22

5月1日起将钢材出口退税从目前的13%降为11%

记者日前从财政部门获悉，国家拟从5月1日起将钢材出口退税从目前的13%降为11%，相关方案已上报国务院。这将是继钢坯出口退税4月1日起取消后又一重大的“钢铁新政”。

　　业内人士指出，税收政策是国家控制高耗能资源投资和出口的重要举措，降低直到取消钢材出口退税将是政策所趋。

　　此项政策出台后，可能导致钢材出口减少，以缓解国内钢材价格高启之势。

　　钢材是已被取消出口退税的钢坯的后续产品，主要包括建筑用长材和板材。目前，出口钢材的主要是国内贸易商和钢厂。在出口退税政策调整之前，国内钢材出口后出口商可享受13%的退税优惠，从2004年1月1日起，这13%的退税中有25%由地方政府替中央财政分担。随着出口量不断激增，新的出口退税政策给地方财政带来了很大压力，部分地方政府支持企业出口的积极性明显减弱。

　　目前国家正在研究降低甚至取消其他高耗能产品出口退税，以缓解国内资源紧张状态，并保护环境。从去年第四季度开始，国家已先后取消了铜、铝和镍等资源类产品的出口退税，今年1月1日起，国家又取消了电解铝、铁合金等商品8%的出口退税额。

隐仕林 · 发表于 2005-4-21 07:24

保险公司一定会破产!!!

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:25

一万二千亿游资涌华伺机炒作

[文汇报记者　沈飞] 中央正透过宏调以减慢内地固定资产投资的增长速度，效果尚待观察。雷曼兄弟证券公司指出，估计目前有近万二亿元人民币的海外游资进入内地市场伺机炒作，内地惟有采用加息与放宽人民币汇率的双重手段，方可达到经济降温、减低热钱流入的冲击。多间大行认为，现时内地已到了实行加息与放宽人民币固定汇率的适当时机。

　国家统计局的资料显示，今年首两个月，内地固定资产投资意外地出现反弹，显示去年宏调未达预期效果，内地经济依然严重过热。摩根士丹利亚太区首席经济师谢国忠最近表示，内地固定资产投资在经历两年迅猛增长后，现再快速增长。这种增长势头已经给通胀率带来巨大压力。

收紧按贷证明楼市仍热

雷曼兄弟估计，过去两年从四方八面涌入内地的国际游资热钱，累计高达1,450亿美元，折算接近1.2万亿元人民币。这些海外游资正在内地市场伺机炒作，部分流入了如上海等大城市的地产市场。内地沿用多年的资本管制、控制银行贷款力度等指导性宏调措施，被证明愈来愈难驾驭急速开放的金融市场。惟有透过市场机制如加息措施，才有望达到冷却投资热度的效果。

　谢国忠认为，由于热钱涌入关系，而内地又不能把所有资金用于投资，结果银行体系的剩余资金非常多，导致内地房地产业持续快速扩张。据其统计，内地新房地产销售量占GDP的比率，已由1997年的2.1%升至目前的7.4%。至于在建的房地产项目，倘竣工后按目前价格计算，估计价值超过GDP的三分之一。人民银行上月宣布收紧房贷息率，便是经济热力未减的最好表徵。

　根据人民银行规定，目前内地金融机构一年期贷款及存款利率分别为5.58厘及2.25厘。雷曼批评，以内地每年近乎双位数经济增长的国家而言，有关利率水平著实过低。

存贷息率未跟经济步调

　不过，雷曼指出，目前内地加息还需要一个弹性较大的汇率机制为后盾，否则加息只会令热钱进一步涌入内地，为经济火上添油，令原本加息以令经济降温的目的完全失效。该行建议，内地需同时放宽人民币汇价作配合，相信这样可以减低热钱流入的冲击，进而维持央行自主的金融政策。基于此，该行认为现时内地已到了实行加息与放宽人民币固定汇率的适当时机。

　高盛董事总经理胡祖六表示，赞同此时乃放宽人民币汇率的理想时机，并警告如果内地不调整货币政策，国际热钱只会持续流入，令通胀压力增加之余，地产市场亦面对泡沫化的危机，结果宏观调控的难度将愈来愈高。

　不过，胡祖六亦指出，目前进入内地的资金当中，仍不乏等待投资机会的资金，所以人民币升值后热钱撤离，不一定代表资本流入会大减，当中以投资为目的“长钱”，相信仍会留在内地

拉升为出货,跳水为收筹,买在出货点,卖在收筹前!

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:26

QFII对A股越跌越买，持股数已由17只增长到37只

截至昨日，外汇管理局批准德意志银行增加投资额度1亿美元。目前，26家QFII获批准投资总额度达到了39亿美元，折合人民币320多亿元。由于QFII多为境外著名大投行，其一举一动都备受市场关注。据记者从已经公布的1000余家上市公司的年报和部分公司一季报的统计中发现，QFII纷纷大举建仓A股，由去年9月末合计持有18只股票增加到了37只股票，而去年第四季度到今年一季度，沪指从1437点震荡回落到6年新低1162.03点，由此看来，QFII对A股是越跌越买！

QFII合计持股数量增长一倍

统计数据显示，QFII持有A股的数量由去年9月末的18只增加到了截至昨日的37只。其中，去年第四季度，QFII们新介入了南海发展、金鹰股份、深高、浦发银行、瑞贝卡、中华国际、南京水运、厦门钨业、海螺型材、马应龙、巴士股份、古越龙山、燕京啤酒这13只股票。到今年第一季度，QFII投资A股的热情有增无减，出手更迅猛，得手的股票有：新兴铸管、锡业股份、珠海中富、九芝堂、石油济柴、煤气化、首钢股份7只股票。

此外还大举增仓了宝钢股份、长江电力、通威股份、丰原生化。除了瑞士银行1402万股大撤退出福耀玻璃外，其余在去年9月前就介入的股票如中兴通讯、上港集箱、盐田港、外远发展、衫衫股份、上海电力、山东黄金、海正药业、益柏制药、中金黄金、黑化股份、安泰科技、新钢钒持股变化均不大，显示出了QFII投资的稳定性。

QFII投资呈三大特征

从QFII投资的股票的种类和建仓时间及持股情况可以发现QFII投资呈三大特征。

一是建仓、增仓的速度逐渐加快，力度逐渐加大。去年第4季度瑞士银行增持宝钢股份1384万股，德意志银行新介入2948.18万股，瑞士银行还增持了1035.84万股燕京啤酒、179万股长江电力；两家QFII新介入浦发银行1300多万股。到今年一季度QFII建仓力度更大，QFII新介入珠海中富822万余股，锡业股份330万股，石油济柴100万股，煤气化165万股，首钢股份102万股，增持九芝堂300万股。

二是投资行业主要集中于钢铁、电力、有色金属、医药、酒类、港口运输、纺织、包装、水气供应等行业上。

QFII们之前介入的电力、有色金属、运输港口、医药行业的思路并没有发生改变，基本上是继续持有；而且还延续了这一思路继续寻找这一些行业中的其他股票。如瑞士银行增持宝钢股份1384万股，增持新钢钒83.9万股，新介入海螺型材31.8万股、新兴铸管150.46万股，介入古越龙山70万股，增仓燕京啤酒1035.84万股；大和证券介入首钢股份102.9万股，以及马应龙、厦门钨业、深高速、南京水运、巴士股份等被纳入视野就是佐证。此外还新介入了纺织、金融、水气供应等行业。如盖茨基金和德意志银行分别介入纺织行业的金鹰股份60.7万股、48.31万股；盖茨基金买入供水供气行业的南海发展52.35万股，德意志银行也购进煤气化165.19万股，尤其值得注意的是盖茨基金自去年以来累计买入通威股份115万股成为盖茨所买6只A股中数量最大的一只股票。

三是QFII扎堆持股迹象也较为明显。统计显示，在QFII所持有的37只股票中，13只股票同时被两家QFII持有，6只股票同时被3家QFII持有。其中被3家QFII持有的股票是瑞贝卡、新钢钒、锡业股份、通威股份、珠海中富、九芝堂；另外，厦门钨业被摩根士丹利、瑞士银行、荷兰银行、盖茨基金4家QFII合伙持有485万股。（成都日报郑建超）

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:28

三类股票再次做空　大盘离六年低点仅一步之遥

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2005年04月21日 06:57:17　　来源：上海证券报

　
　　经过昨日的大幅下跌,两市股指离日前创下的六年低点仅一步之遥。上证综指最低探至1178.64点,收报1184.19点,下跌了15.71点,跌幅为1.31%；深证综指收报295.20点,下跌5.50点,跌幅为1.83%。两市成交量基本与前一交易日持平。

　　此前,上证综指曾在3月31日盘中创下1162.03点的六年最低纪录,而收盘最低是3月30日的1172.57点,目前上证综指离上述点位分别仅有22点和11点的距离。

　　一批第一季度业绩不理想的公司股价大幅下跌,成为盘中主要做空动力。梅雁股份、北京化二、长源电力等股票纷纷跌停,从公司发布的公告看,这些公司今年以来的业绩同比都有较大幅度的下降。

　　值得关注的是,聚友网络、清华同方、复旦复华、风化高科等老牌科技股昨日集体跌停,严重影响了市场人气。这些股票曾经一度是市场领头羊,在"5.19"行情中大放异彩。但近年来,这批公司都出现业绩不佳、市盈率偏高等现象,股价一路下滑。

　　日前曾经大幅上扬的石化类股票也出现疲态。2004年每股业绩达到2元以上的扬子石化在短暂飙升后开始盘整回落,昨日跌幅达4.55%；齐鲁石化也下跌了3.14%。

　　与石化股相比,前期已经经过大幅调整的钢铁股最近显得较为坚挺。业内人士认为,目前,钢铁股的市盈率已经降至历史最低位,多数钢铁股市盈率只有6至7倍,韶钢松山甚至只有5倍。虽然钢铁业仍然面临着宏观调控、原材料涨价等不利因素的影响,但过度低企的股价已经使其投资价值有所显现。

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:29

ＴＣＬ整体上市让人心寒

业绩佳报—疯狂圈钱—业绩滑坡—股价暴跌

圈钱后露出真实嘴脸ＴＣＬ整体上市让人心寒

从股票代码０００５４２的ＴＣＬ通讯到００００１的ＴＣＬ集团，号称民族产业国际化先驱的ＴＣＬ，不但在股票代码上完成了一次蜕变，股价也完成了一次彻头彻尾的蜕变！

１年零３个月的时间里，ＴＣＬ通讯并没有给投资者带来多少惊喜，股价反而从９块多钱一气猛跌到了３块钱！

回顾ＴＣＬ整体上市的历程，不难发现一个普通得不能再普通的循环：业绩佳报—疯狂圈钱—业绩滑坡—股价暴跌。王朝烽：成也手机败也手机

因为移动通讯领域的快速崛起，ＴＣＬ前两年业绩大幅飙升。而２００４年年报显示，ＴＣＬ集团每股业绩仅０．０９５元。业绩大幅下滑的原因是手机业务大幅亏损。根据相关部门统计，２００５年手机国内积压将超过２０００万台，市场竞争环境比较恶劣，因此不排除公司手机业务将在２００５年继续低迷。

与手机业务出现大幅亏损形成鲜明对比的是，公司彩电业务进展相对良好。虽然存在季节性因素，合资公司ＴＴＥ在去年四季度已经出现盈利，从２００５年１－２月的销量看，内销和外销的数量均增长较快。但是随着全球彩电市场竞争加剧，公司要想获得市场超额利润难度也不小，因此对这块业务投资者也要用怀疑的态度来批驳。

主营业务盈利水平的下降，使机构投资者普遍降低了对ＴＣＬ的评级，基金的大面积减仓导致了ＴＣＬ股价暴跌。

熊意军：先圈钱再亏损ＴＣＬ毫不含糊！

ＴＣＬ集团不但２００４年业绩大幅下滑，实际上今年一季度已经处于预亏状态。

去年初，ＴＣＬ集团刚通过吸收合并的形式成功实现Ａ股整体上市，当时在二级市场募集资金超过２５亿元。一年的时间过去了，２５亿元新鲜资金的注入，不但没能使公司业绩出现大幅增长，反而来了个不折不扣的背道而驰。

作为反面教材的典型，ＴＣＬ集团真是验证了新股一年绩优、二年绩差、三年亏损的铁律。用“亏损”两字回应千万热眼相盼的投资者，ＴＣＬ真不知道应该怎样给当初大谈特谈的“豪情壮志”自圆其说。

但如果放任ＴＣＬ、中国联通这样的圈钱计划在Ａ股市场泛滥，股市中充斥着谎言与骗局，想让投资者不远离股市都难！王志伟：打三折的ＴＣＬ您敢买吗？

ＴＣＬ的股价走势，最终是公司真实价值的体现！

现在的成长类品种估值很少有静态市盈率超过３０倍的，不少垃圾股、伪科技股的市盈率却高达上百倍，甚至上千倍！如果成长类品种无法向上改造市盈率，那么看到的应该是垃圾与伪科技类公司的向下回归，低价股打了三折、两折后依然不断下探的原因。

恐怕很多人都不认同用垃圾股这个词来形容ＴＣＬ，但业绩水平上、走势特征上，ＴＣＬ都可称得上准垃圾股。二级市场方面，去年２月以来ＴＣＬ股价一直波动下跌，目前价格仅为高位价格１／３，这只打了三折的股票的确便宜，但您敢买吗？

夕阳武士㊣ · 发表于 2005-4-21 07:31

股票市场传言纷繁众多止于智者莫让传言迷人眼
在经过短暂的兴奋后，市场很快恢复了冷静，而且近期出现持续下跌，上证指数再次逼近1162的前期低点。造成这种现状的真正原因何在？是人们对股权分置试点的理性反思的表现，还是对宝钢股份、浦发银行巨额增发的融资担心？或许背后还有更加神秘的力量在暗中搅动

自上证指数创下1162点的6年新低后，在指数从反弹到重新跌近前期低点的近一个月中，市场在各种各样的传言预期或困扰下，经历了大约100点的剧烈震荡。

　　3月25日，基金“封转开”的传闻平地而起，当日基金成交额突然放出2002年“6．24”行情以来的天量，全日成交11．55亿元。此后，基金的日成交额一直维持在数亿元，比前期七、八千万的成交额明显放大。同时，基金的大宗交易也频频出现，基金同益、基金久富、基金兴华、基金安信等在盘中纷纷异动，⒃???宄鱿执笞诮灰住６?耸钡�上证指数正处在考验前期低

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