高成长+高垄断———纵论港口股的投资价值

顾小独

高成长+高垄断———纵论港口股的投资价值

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：顾小独 浏览：2130 回复：0

从基金业已公布的100多份年报来看，基金经理普遍认为，宏观调控影响在2005年上半年将进一步显现，一些公司效益将滑落谷底，此外受原材料涨价、大盘股的发行、利率和汇率可能会出现渐进式变动等因素影响，今年的股市将呈现“先筑底后攀升的震荡格局”，在此观念的指导下，基金经理纷纷奉行防守反击的操作策略，港口、机场和高速公路等防御性行业的股票也由此成为基金经理压箱底的宝贝。
　　港口、机场和高速公路行业同属于具有高成长性＋高垄断性的交通运输基础设施行业，盈利模式相似，但三者在重化工业时期的成长性各不相同，从盈利能力来看，港口行业主营业务利润率略差于同期机场行业和高速公路行业，但净资产收益率要高于后两者。综合来看，港口行业的成长性要好于机场和高速公路行业。2000－2004年港口、机场和高速公路主营业务收入的年复合增长率分别为22%、20%和14%。这是因为我国在进入到重化工业时代后，对煤炭、原油、金属矿石等大宗货物需求量增加，资源充足地区与资源需求地区的分布不平衡导致对能源和原材料的运输需求激增，而水运是煤炭、金属矿石和矿物性建筑材料等大宗散货运输成本最低的方式，因此我国大宗散货吞吐量增速逐步加快，目前水路运输周转量已占我国全部运输方式的55％以上。据有关研究表明，2004年世界港口货物吞吐量增速达到最高点，2005年增速有所放缓，但仍保持较高景气水平。
　　目前深沪两市共有港口行业上市公司10多家，既有上港集箱、深赤湾、盐田港、天津港和厦门港务等沿海大港，也有锦州港、营口港、北海新力等沿海小港以及重庆港九、芜湖港等内河港口。从行业内部来看，南方沿海大港由于经济腹地发达，货源充足，并且主要以利润率较高的集装箱货物为主，盈利能力最强，盐田港、深赤湾、天津港和上港集箱的每股收益、主营业务利润率和净资产收益率在上市公司中都居于前列，它们的成长潜力也最大。
　　从目前的股价及市盈率来看，截至4月7日两市港口股的平均市盈率为29倍，以上分析的几个行业龙头股属于沿海大港，它们的市盈率也均高于行业平均市盈率，对于它们的操作笔者建议不妨等股价跌下来再进行买入，但有一个例外是厦门港务，它原名厦门路桥，此前通过重组进入港口综合物流业务，目前该股市盈率仅为22倍，建议投资者不妨对它投以更关注的目光。而一些沿海小港和内河港口由于成长性相对较差，故它们的市盈率也较低，但综合而言重庆港九、芜湖港目前的价位还是具有相当吸引力的