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一、投资理由
1、预计未来3-5年，中国乳品行业的增长速度将会保持在15%左右，其中液态奶增长速度将在30%左右。
2、根据2003年年报，伊利连续十多年保持了在冰激凌市场的领先地位，2003年冷饮产品市场占有率23%，销量超过第二名一倍以上，占有绝对优势地位。伊利液态奶产品市场占有率11%，奶粉产品市场占有率6%。历年业务高速发展，净利润增长复合年均30％以上。
3、公司品牌壁垒正在形成阶段，公司业务在二三线城市竞争中占有优势地位。
4、得奶源者得天下，公司拥有内蒙、黑龙江等四*源基地，且与供奶农户感情深厚，利益一致，拥有原材料壁垒。
5、管理层改革创新意识强：1998年UHT技术的率先引进，引发了国内乳制品消费的革命；首创“公司＋农户”的经营模式。 管理层市场洞察力敏锐，决策正确：避开一线城市竞争，抢占二、三线城市；避开受国外乳业冲击较大的奶粉业，重点发展冷饮和液态奶市场等等。
6、“国债风波”进一步健全了公司管理制度，有利于长远发展。同时由于“市场先生”的狂躁病发，为长线投资者造就了难得的投资机遇。
7、与同类的光明、蒙牛相比，价值低估明显，预计2004年每股收益约0.65元，按20倍PE，合理股价也应在13元（行业PE38）。
8、新上台的潘刚，是业内公认的青年才俊，据公司网站消息，05年1月，伊利取得了前所未有的发展业绩。
二、风险与不足
1、 公司管理制度有待于进一步健全，不知是否还有未披露的漏洞。
2、 刚刚经历高层人事变动，潘刚等的经营才华有待时间验证。
3、 行业竞争十分激烈，且已进入企业成败的关键时期。
三、投资建议
尽管目前从公开资料分析结果伊利价值低估严重，但短线已有一定升幅，建议逢低买入，中长线持有。 | 
发表于 2005-2-19 18:01
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