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发表于 2004-7-5 12:55
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恒生电子：业绩变脸何其快
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2004年07月05日 10:15 邓常青/证券时报
上市公司上市后即变脸的故事又有了新主角。恒生电子 （600570 行情,资料,咨询,更多）7月3日公告称，公司主要从事的证券、银行、基金等金融行业市场近期受国家宏观政策影响，业务需求下降；而公司的募集资金项目还处于投入期，效益未得到体现。经测算，公司2004年半年度业绩将同比下降50%以上。
恒生电子上市之路可谓一波三折。公司于2003年4月23日刊出招股书、计划于4月28日发股，不料却在4月25日收到北京第一中级法院提交的诉状，称北京恒升起诉其侵犯了该企业注册的“恒升”商标专用权，发股事宜因此而被证监会紧急叫停；但在2003年12月1日，公司又再次获准重新发股。这种来之不易的机会，恒生电子却没有好好珍惜。
业绩变脸 解释牵强
发行上市成了恒生电子业绩的分水岭。发行前的2000年、2001年和2002年公司净利润分别为2273万元、2791万元和3960万元，呈逐年上升之势，其中2002年每股收益高达0.78元。而上市后的2003年净利润则下降为3632万元，每股收益为0.53元；2004年业绩变脸速度加快，一季度净利润由去年的298.66万元下降到只有7.52万元，每股收益仅为0.001元，此次更是公告半年度业绩将同比下降50%以上。从上市到业绩变脸，恒生电子仅用了半年的时间。
对于业绩变脸，恒生电子总是以客观原因解释，可惜其解释却难以自圆其说。公司一季度净利润同比下滑，董事会将其归结为经营收入的季节性影响。这种解释显然不通，因为同是在一季度，在产品结构没有大的变化情况下，其主营业务收入为4010万元，同比还增长了10%。可见，导致公司业绩下滑还有更深层次的原因。
对于上半年业绩预警，恒生电子找到了新的原因。公司称，主要是受国家宏观调控股市低迷因素影响，这一解释同样难以服众。我们不妨比较一下公司近年业绩和股市走势情况：2002年是近年股市行情最差的一年，可公司在该年度的业绩却最为辉煌，相反，2000年是大牛市，2003年股市行情稳中有升且开放式基金发展迅猛，为什么这两年的业绩却都不如2002年呢？这里面是不是存在包装上市、调节利润的可能？
潜在地雷 令人担忧
短期投资有可能成为恒生电子新的地雷。2003年年报显示，恒生电子在上市募集资金到位后，马上动用了6000万元资金用于购买03国债(3)。根据该国债品种走势分析，公司购买的平均价格约为92元，截至6月30日，该国债收盘价为81.45元，也就是说，如果恒生电子没有在二季度及时抛售，公司上半年在该项目的投资将亏损688万元。
688万元的亏损虽然不是一个很大的数字，但对于恒生电子脆弱的盈利能力来说，已经是不小的打击了。更不妙的是，公司2004年一季度报告显示，短期投资金额由年初的6467万元增加到了8254万元，公司应该是在股票、国债或基金投资方面追加了新的投资。
恒生电子在诉讼事件未有结果之际，又重新获得发行资格，主要原因是公司第一大股东恒生集团和第二大股东作出承诺，一旦诉讼给公司带来财产损失，将由两股东全部承担。但两股东会不会通过其他方式从上市公司收回所承担的债务？该诉讼是否还会成为恒生电子日后的隐患？均值得关注。 |
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发表于 2004-7-5 12:20
发表于 2004-7-5 13:35
