站在金融资本与产业资本两个角度，看小米当下的状况与未来

术道研究员

站在金融资本与产业资本两个角度，看小米当下的状况与未来

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道研究员 浏览：36 回复：0

小米是一家优秀的企业，至少它让很多普通人用上了智能手机，还有诸多的家电。当然，小米的灵魂人物也是营销天才，在市场需求以及优秀营销背景之下，造就了小米目前的规模与市值。

今天我们站在产业资本的角度和金融资本角度来看看当下小米的现状与未来的发展。

术道有方对小米研究不多，所以我们站在术道有方的研究框架之下，简要地做分析，仅供参考。

对于目前来说，小米智能手机业务毛利率下滑，以及汽车销售数据不及预期，和国内新能源汽车竞争激烈的程度，国外的金融资本集团抱团做空。

金融资本集团做空的前提，是前面的股价大幅上涨，估值过高。小米符合这一特征。然后就开始在营收层面进行产业性分析，为做空铺垫。在目前的经济环境之下，以及市场竞争压力，寻找出做空的理由并不难。

站在产业资本的角度，因为属于重投资，一般投资周期都在6~10年以上，甚至达到20年，在投资的过程中，将产业资本的成本与风险向股票市场进行转嫁，提前兑现收益。巴菲特的资金就有产业资本的限制。但是当他开始以金融资本投资的时候，失误率就更多。

站在产业资本的角度，小米的发展以及未来的发展有压力，但是庞大的用户基数以及终端设备为它提供了服务的基础。站在金融资本的角度，他不关心小米未来发展成什么样，他只关心在现阶段，有没有可供资本讲的故事，形成预期，将股价数倍的拉高，然后再去做空赚钱。

这是两种投资逻辑。

对于小米造车，还有京东造车，包括其他的造车新势力，全部涌入新能源车赛道，更多的是当成产业资本故事来进行运作的。汽车行业产业链很长，对于跨界者，存在一定的门槛。

有些车企一开始就是奔着资本故事来进行项目运营，有些则是在发展科技制造、改善人类生活的基础上，适度的资本化，甚至不选择资本化，比如华为，当然，它的股权结构以及独特的架构体系，可能也不会选择资本化。

这和企业的架构、发展、愿景、市场定位以及创始人的意志有关。

所以我们理性的来看待目前小米面临的问题。一方面是网上风评转向负面信息越来越多，一边是资本做空，赚取了大量的收益。背后，是资本集团的博弈。

纯粹的站在二级市场上，以数导有方结构技术来看，极限支撑在18元，相当于按现在的价格还要腰斩。当然，这是纯技术结构分析，仅供参考。

我们在看待新能源汽车赛道时，一定要结合自动驾驶以及未来的生态进行分析。

自动驾驶一定是未来，而且落地最快早于人形机器人。汽车除了我们的交通工具，它还可以作为创造财富的工具、创造收益的工具。在L5级自动驾驶之下，汽车完全可以自己去赚钱，甚至可以承接其他的一些服务项目。最大的玩家将是技术排在第一，市场规模排在第一、资本实力排在第一的头部玩家。所以今天和几个朋友在群里闲聊时说，如果赛力斯能到60元，那绝对是个宝贝。在未来它的价格会让很多人大跌眼镜。

从这个角度来看，小米汽车的布局则非常单薄。需要中长期的玩家们审慎判断。