原来市场的明星公司，稀缺资源，优质赛道，估值已打一折，但预期空间还会腰斩。这...

术道研究员

原来市场的明星公司，稀缺资源，优质赛道，估值已打一折，但预期空间还会腰斩。这...

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道研究员 浏览：90 回复：0

术道有方研究有个重要的理论依据，即上市公司发展遵循的是产业资本逻辑，而二级市场上交易的资金却遵从的是金融资本逻辑。他们最明显的区别就是产业资本投资周期较长，更注重利润回报以及企业成长带来的股权溢价。而金融资本纯粹的关注的是价差，以及企业运营带来的相对微薄分红。金融资本和产业资本本就属于不同的盈利逻辑，在二级市场上交易的资金95%以上都可以定性是遵从金融资本逻辑：赚取短期的价差。

标题中所讲的这家公司有明显的产业资本与金融资本交易逻辑“碰撞”的体现，唯一一点不同的是这家公司已经有4年多业绩，几乎没有增长，利润微降，也就是销售额没有增加，利润却在下降。如果我们单从数据上来说，它的运营效率是在下降的，边际成本处于增加趋势。当然这也受到国家医保、医改和集采的政策影响。

这家公司花了4年股价上涨了20倍，又花了4年股价打了1折，从起涨点开始算起，现在还有一倍的收益。

假如100万，从三年前开始买入，最高的时候市值超过1000万，但现在市值只有200万左右，以目前这家公司的结构趋势，很有可能会打回原点，也就是8年多，买了个寂寞，市值还是100万。

目前这家企业的PE是24倍，净资产接近10块，如果股价再腰斩一半，确实具备极强的诱惑力，有点儿相当于爱尔眼科9块10块的价格。

这样的判断来自于两个依据，第1个，企业的利润增速不及预期，处于黄金赛道，但营收和利润数据不够理想，我们正常的增速都保持不了原地打酱油也就是说在向外扩张的时候遇到了极大的阻力，只是在自有的区域内保证一定的市场占有率。在业绩没有增速的情况下，二级市场是很难上涨的。第2个，通过术道有方结构技术分析，目前的结构位置还是处于弱势，从大结构推演来说，股价腰斩之后，才来到强支撑平台，如果现在瞅着是黄金赛道、稀缺资源买入，很有可能会蒙受50%的损失。

而且在整理50%之后是否上涨还取决于其营收增速，其他地市业务扩张情况，如果这个数据不改善，二级市场的金融资本可能会进一步杀跌估值，那相当于从最高点算起打的都不0.5折。想想都是恐怖的。

讲到这里，对于医疗服务市场有一定研究的，已经知道我们讲的是谁。

因为这相当于是看空一家公司，所以没有办法放出名称，不然容易引起不必要的麻烦。如果你留言猜公司名称，我们会回复，或者加微信，我们也会告知是哪家公司。我们也是想告诉大家，即便是在黄金赛道，也要看二级金融资本相对的盈利空间，以及企业本身的盈利能力和未来增速。单纯的空间想象，没有市场和利润的依托支撑，换不来二级市场股价的上涨。


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