芒果超媒

术道有方

芒果超媒

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：14063 回复：1

上市公司研究文章使用说明：
1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。
2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。
3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。
4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。
5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。
6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。
7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。
8、如果你耐得住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。
9、还有疑问，留言或联系我们。

本文作者：木子，现任术道有方研究中心助理研究员
技术结构判断：未来一年芒果超媒股价波动区间技术结构推演测算45—58元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

芒果超媒（300413）股份有限公司前身为快乐购物股份有限公司（2015年上市），2018年6月快乐购以发行股份的方式收购湖南广电旗下快乐阳光等五家公司100%的股权，正式更名为芒果超媒。公司以芒果tv为核心，构筑生态传媒全产业链。

股权分布

芒果超媒实控人为湖南广播电视台，间接持股64.20%。公司背靠湖南广播电视台“大树底下好乘凉”湖南广播电视台的IP也是芒果超媒走到今天最大的驱动力。

商业模式

分业务来看：

一．新媒体平台业务即依托芒果TV平台，进行互联网视频服务（广告、会员付费等增值服务）、运营商综合服务（综合内容服务、增值服务分成）。

二．新媒体互动娱乐制作业务，主要包括四个方面：

1. 内容制作及运营（付费内容制作、影视剧及综艺节目投资、制作、销售）

2. 艺人经纪（音乐、影视艺人培养及其变现）

3. 音乐版权（线上音乐服务）

4. 游戏及内容互动营销（游戏开发、电视技术运营支持、IP授权等多种增值服务）

三．媒体零售业务即通过IPTV，OTT、MCN媒体社交电商等实现整合营销的方式进行带货销售。

财务状况

2019芒果超媒共实现营收125.01亿元，其中新媒体平台运营业务占比50.54%，新媒体互动娱乐内容制作业务占比31.22%，媒体零售占比16.06%。

2018年以后公司经营实质发生巨大变化，2019年公司新媒体平台运营同比增长51.16%，新媒体互动娱乐内容制作业务20.12%，媒体零售业务同比增长0.87%。公司新媒体互动娱乐内容制作业务毛利率水平同比下降13.05%，主因为细分业务占比变化，该业务范围较为广泛，不同细分业务拥有不同的毛利率水平，属正常情况。整体而言毛利率水平较为稳定。

公司2019年净利润同比增长+33.59%，ROE水平维持相对稳定，2019年ROE为19.03%。

公司整体获现能力较差，这与公司商业模式有关，内容制作等业务获现周期较长。公司2019年应收账款大幅增加，拖累当期获现能力，芒果超媒表示，主要系新媒体平台运营和内容制作发行收入增速较快，账期内的应收账款相应增加所致。

公司成本端营业成本占比最大为72.62%，其次为销售费用占比18.77%。2019年公司财务费用项产生了正的收益，利息收入大于利息支出，原因为公司有息负债数量较少。

结语

芒果超媒背靠湖南广电，打造“全渠道、全终端”覆盖，深耕年轻女性用户群体。近年来MAU增速远超爱奇艺、腾讯、优酷等平台。

芒果超媒作为新媒体全产业链覆盖的上市公司，这个行业核心就是内容服务，很好理解，简单来说一个看视频的APP,当他有了吸引观众的内容，观众才会购买增值服务。而芒果超媒背靠湖南广电，在内容服务上拥有不可比拟的优势。同时公司布局全产业链，如内容制作、艺人经纪等。芒果超媒作为新媒体行业标杆企业之一，未来的成长潜力如何以及到底具备多大的投资价值敬请关注深度研报。

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江湖小马

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