遵循弱势

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遵循弱势

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：策略帮、 浏览：7993 回复：0

原创作者：策略帮

遵循弱势，市场的连续下探主要原因在于市场投资信心的缺乏。从两融由元月开始下滑至今就说明了这一点，此外市场投资信心的缺乏致使了两市成交额的低迷，由于大势下行，市场偶尔穿插短暂的反弹也是不见量能的，弱势下的反弹穿插需要保持冷静，弱势行情市场上大部分资金选择了遵循弱势，市场交投情绪低迷。

在行情的三大条件盈利、估值、资金流动性达不到共振下，消息面的情绪穿插是难以改变市场原先的运行轨迹的，目前还是注意以遵循弱势为主。

【公司一角（每日截取图文数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】

300662科锐国际

投资逻辑轮廓：1、人力资源行业国内空间广阔；2、深耕行业二十余载，人才库强大、优质客户多且粘性高；3、公司定位为技术驱动下持续创新的人力资源整体解决方案服务商，面向长尾客户的服务 产品层出不穷；4、收购英国人力资源行业领头羊，海外布局蓝图可期。

人力资源行业国内空间广阔

2016年全球人力资源市场规模为 4910 亿欧元，灵活用工占比高达 71%。根据 World Employment Confederation 提供的历年 Annual Economic Report 的数据，全球人力资 源行业市场规模从 2006 年的 2280 亿欧元增长至 2016 年 4910 亿欧元，增幅为 115%， CAGR 约 8%。2016 年全球人力资源市场结构中，灵活用工市场份额占比最高，达到 71%，其次是人事代理和中高端寻访，占比分别为 20%和 8%。

机构数量欧洲领先，从业人员亚太居多。2016 年全球人力资源行业服务机构数量达 14 万个，从业人员达 1900 万。根据 World Employment Confederation 提供的 Annual Economic Report 数据，以亚太、欧洲、北美、南美四大区为统计基础，2016 年欧洲 人力资源服务机构数量最多，占比达 54%，其次是亚太和北美，分别占到 24%和 15%； 人员分布方面，亚太占比达 41%，其次是欧洲和北美，分别占 23%和 22%。

2016 年全球人力资源市场灵活用工、人事代理和中高端寻访业务的市场规模分别为 3500 亿欧元、970 亿欧元和 378 亿欧元，CR3 分别为 57%、69%和 72%。从全球分 布情况看，灵活用工业务市场前三，美国、日本和中国分别占 35%、12%和 9%，前十 五占比达 90%，市场集中度较高；人事代理业务市场前三，美国、英国和澳大利亚分别 占 51%、14%和 4%；中高端寻访业务市场前三，美国、英国和澳大利亚分别占 50%、 12%和 11%。

我国人力资源服务业目前正处于快速成长阶段，参与者众多，市场较为分散，竞争激烈， 业务模式和收费方式较为灵活。随着我国宏观经济的持续增长，对人力资源服务的需求 稳定上升，灵活用工业务、招聘流程外包业务的高效性和低成本性质将更多地受用人单 位青睐。同时，随着产业结构升级，国家对高端人才越来越重视，用人单位对人才素质 提出了更高的要求，中高端人才寻访业务的需求将进一步提升，业内领先企业的市场占 有率和集中度将进一步提高。

对中国而言，人力资源是朝阳产业，发展一路向前

2016 年我国人力资源服务业行业规模正式跨越万亿门槛。1作为现代服务业的重要组成 部分，伴随着市场配置人力资源的规模不断扩大，我国人力资源服务业从无到有，不断 发展壮大。2016 年人力资源服务业全年营业总收入达 1.19 万亿元，里程碑式跨过万亿 规模门槛，同比增加 22.4%，值得一提的是，2015 年人力资源服务业全年营收同比增 速也超过了 20%。2016 年，全国各类人力资源服务机构共帮助 1.77 亿人次实现就业和 流动，同比增长 17.7%；共为 2820 万家次用人单位提供了人力资源服务，同比增长 15.9%。服务客户结构中民营企业为主，占比达到 69%，外资企业仅占 12%。

2007 年国务院在《关于加快服务业的若干意见》中首次将人力资源服务业写入国务院 文件后，各类促进人力资源服务业发展的政策规范等相继出台。2014 年 12 月 25 日， 人社部与国家发改委、财政部联合下发《关于加快发展人力资源服务业的意见》（人社 部发[2014]104 号），其中明确提到在 2020 年从业人员达到 50 万人、产业规模超过 2 万亿元、形成 20 家左右的龙头企业和行业领军企业等目标，2016 年我国人力资源行业 规模已经达到 1.19 万亿元，由此可以预计 2017-2020 年我国人力资源行业市场规模复 合增长率将达到 19%。为了达到以上目标，相关扶持政策陆续出台。

科锐三大主业各具特色，成就大中华区知名品牌

北京科锐国际人力资源股份有限公司作为领先的以技术驱动的整体人才解决方案服务商，以及中国首家登陆A股的人力资源服务企业，科锐国际目前在中国大陆、香港、印度、新加坡、马来西亚、美国、英国等全球市场拥有80+家分支机构，1,600余名专业招聘顾问，在超过18个行业及领域为客户提供中高端人才访寻、招聘流程外包、灵活用工、招聘培训、智库专家等服务与解决方案，以及在线猎头、互联网+灵活用工、SaaS简历及薪酬管理等技术平台。在过去22年中，科锐已与3,000余家跨国集团、国内上市公司、快速成长性企业、国企、政府以及非盈利组织建立长期合作关系。

公司主营业务分别是中高端人才寻访、招聘流程外包和灵活用工业务。三大业务在服务属性、岗位序列和服务对象方面各有特色。2017 年公司中高端人才访寻、招聘流程外 包业务成功为客户推荐的中高级管理人员及专业技术岗位人员超过 9000 名，2017 年末 管理超过 6300 名灵活用工业务派出人员。

图一：

深耕行业二十余载，人才库强大、优质客户多且粘性高。公司深耕行业多年，在国内最早推出招聘流程外包业务，业务创新将一如既往；建立了 拥有 600 万条数据的人才库，以及多元化、稳定、优质的客户基础。公司客户数量从 2010 年的 800 家左右上升到目前的 3000 多家；其中 60%为外资、35%为快速成长民 营企业、5%为国有企业。公司客户合作期限长、粘性强且复购率高，其中 75%为重复 购买客户，大量客户的服务期超过十年。目前客户中包括佳能、霍尼韦尔、苹果、赛诺 菲、强生等世界 500 强企业，以及平安、华为、联想等中国细分行业领军企业，与同行 竞争者相对比，公司中高端客户资源优势明显。

公司定位为技术驱动下持续创新的人力资源整体解决方案服务商，面向长尾客户的服务产品层出不穷。2017 年公司继面向中小长尾客户的线上平台“才客网”和“即派”投 入市场后，公司继续孵化面向长尾客户的 SaaS 平台产品——“薪薪乐”、“睿聘”。“才 客网”是公司中高端人才寻访业务的线上平台；“即派”平台是公司的灵活用工业务线 上平台，主要针对客户的小额、短期、急需用工的订单。两个线上业务已经在 2017 年产生相应的业务收入。2017 年第三季度公司推出面向中小长尾客户的“薪薪乐”、“睿 聘”。“薪薪乐”是高效至简 SaaS 薪酬云平台，致力于为企业提供人力资源管理数据化、 信息化、自动化的云计算服务。“睿聘”是智能 SaaS 人才管理平台。此外，2017 年公 司战略投资企业人力资源管理软件 HR SaaS 服务商“才到”，升级其产品服务创新，完 善从招聘至人力资源外包、薪酬管理等产业链大中型客户延伸，以及向多元化业务领域 布局。

收购英国人力资源行业领头羊，海外布局蓝图可期

近期公司公告收购英国 Investigo 的 52.5%股权，海外布局更进一步。Investigo 成立于 2003 年，总部位于英国伦敦，是一家专注于财务、金融、银行、战略、房地产、人力 等领域招聘工作的人力资源企业，主要为英国、欧洲的蓝筹企业以及中小企业提供中高 端人才访寻和灵活用工服务，按营业收入口径计算，二者的比例约为 1：9，按净服务 费口径计算，二者的比例约为 1：1。2017 年 Investigo 实现营收 9.14 亿元，同比增长 6%；实现净利润 3323 万元，同比增长 27%。

目前，Investigo 拥有超过 140 名专业的招聘顾问，为超过 1,000 家企业提供中高端岗 位及专业性岗位的人才招聘服务，在财务、金融等多个岗位细分招聘领域具备较强的竞 争实力。2016 年、2017 年 Investigo 的招聘顾问人均净服务费高于同期主要竞争对手 瀚纳仕公司（Hays）、米高蒲志（Page Group）和 Hydrogen 集团。Investigo 在英国本土设有 5 间办公室，分别位于伦敦、米尔顿凯恩斯、吉尔福德、圣奥尔本斯和牛津，在 海外设有 1 家子公司，位于美国纽约，其中英国为 Investigo 的主要业务市场。

收购完成后，公司将在业务协同、区域拓展、经营管理等方面打开新空间，期待业绩更上层楼。英国人力资源服务市场在经过数十年的快速发展之后，已成为全球行业开放度和市场化程度最高的市场之一，市场规模在欧洲的占比超过 30%，为欧洲单一占比最大 的市场。2016 年欧洲人力资源服务行业市场规模仅次于北美洲。欧洲市场主要由英国、 德国和法国三国组成，合计占比超过 60%。近几年来，受益于英国稳定的政治经济环境， 英国人力资源服务行业市场规模保持快速增长。2012 年-2016 年，市场规模自 2012 年 的 344 亿英镑上涨至 458 亿英镑，年均复合增长率为 7.4%。从结构来看，灵活用工系 英国人力资源服务行业体量最大的细分行业。在 2016 年英国人力资源业务收入构成中， 灵活用工市场规模为 413 亿英镑，占比超过 90%，遥遥领先于其他人力资源服务业务 类型。收购完成后，科锐有望借鉴 Investigo 的运营管理经验，提升利润转化率；同时 协同 Investigo 已有业务布局，伴随“一带一路”打开欧洲市场，服务更多企业。

风险提示：三大业务板块增速不达预期；宏观经济对人力资源服务业造成

的系统性风险。

文章作者：策略帮