美国缩表愈来愈快，新兴市场危机解决不了

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美国缩表愈来愈快，新兴市场危机解决不了

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：siulunggann 浏览：12912 回复：1

美国缩表愈来愈快，新兴市场危机解决不了

作者:江恩小龙

近日股市波动，原因是新兴市场因美元的强势再一次波动，笔者在本栏多次提出人民币，美元对新兴市场的影响，债市危机及第二季至第三季股市大幅回调等如今一一对现。笔者预期或者九月会有一波反弹，但未来有什么需要关注。笔者认为必须关注全球中央银行的缩表。

美国自量化宽松以来，出现了持续十年的牛市。但在2017年年中，美国宣布缩表。在2008年金融危机之前，美联储资产负债表规模不到9000亿美元，美联储推QE(量化宽松)向市场注资，令资产负债表扩张，规模从金融海啸前约9000亿美元膨胀至现在约4.5万亿美元(约35.2万亿港元)。缩表就是要将4.5万亿美元的资产降低，回收市场巨大流动性。按当局早前披露的缩表计划，首先将到期债券再投资规模每月减少100亿美元，当中美债及按揭证券分别占60亿及40亿美元，之后逐季以同等幅度递增，直至每月缩减规模达到500亿美元。

首先，美联储持有的美国长短国债跟据美联储的公告由2017年10月开始到2018年5月31日当周计，美联储由USD2,465,727,000,000减至USD2,387,103,000,000。为期7个月，即每个月约100亿美元，比之前公布的60亿为高。其次为按揭抵押债券(MBS)，因为MBS支付不同于一般债券，是具有特殊性的，有时减债的传递会出现2-3个月的延迟，才能真正反映在资产负债表上。由2017年10月计到2018年5月，共减少约480亿美元。即每月减少约68亿。

同时比较注意到在2018年的1月份，美联储突然再加快缩表，12月27日的资产负债表显示，美国联邦储备委员会有2.454兆美元的公债，1月31日，公债将减低至2.436兆美元，代表在2018年1月份，美联储缩减公债达180亿美元，超过目标值120亿美元。

那表示美国一个月大约缩表为160亿元，比公布的100亿为快。而且按原先公告，缩表会逐季以同等幅度递增，即美国缩表会愈来愈快。启示是在2018年第3季及第4季，美国会再加大缩表计划。带来的潜在冲击，远远不及这货币战的威力。美国真正杀着是货币战，全球美元的万剑归宗。君不见美元一上升，阿根廷及土耳其等已经开始叫苦连天。但最差的情况还没有到。

笔者亦曾经在本栏提过未来一个月找到底位反弹，笔者认为雨过天晴后还是会下雨。地火明夷，还是休养生息。

sarahliya99