备受考验引双杀

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备受考验引双杀

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：策略帮、 浏览：8147 回复：0

原创作者：策略帮

全球资本市场动荡不安，另本就处于弱势之下的A股显得更为疲惫，加之经济寻底之路依然漫漫，经济下行压力大，企业盈利能力备受考验，预期的经济下行，引发估值与盈利的双杀，市场随之进入路漫漫的探底之路。

8 月 15 日，香港金管局一日两次出手，分别在市场买入 23.55 亿港元和 21.59 亿港元，为 5 月 18 日以来首次干预。美元加息周期，资金流出将成为担忧，这并不仅限于香港，全球资本市场都受其所影响着。在美元走强的周期下，全球资本都似乎遭受到了抛售潮，特别是经济体系薄弱的新兴国家，历来美元走强容易引发危机的规律似乎正在慢慢重演。

当前在全球经济下行，而美国经济增长独树一帜下，加上美元加息周期，美元似乎成为了全球资本的避风港，但关于美国经济的独树一帜能否持续下去却是值得怀疑的。时至今日，在全球各经济体的联系更紧密下，全球经济下行撼动美国经济，这当然有可能只是时间问题。

预期盈利下滑转导到市场给予预期估值的下调双杀阶段，当前行情偏谨慎，只有手握现金才是最安全的。

【公司一角（每日截取图文数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】

投资逻辑轮廓：1、随着公司不断扩大全国布局，公司主业将继续保持高增长；2、国内房车处于当之无愧的高增长期；3、未来人造草坪将成为公司有力的业绩增长点。

改性塑料行业——好赛道

国恩股份全称青岛国恩科技股份有限公司，成立于2000年，2011年整体变更为股份公司。公司主营业务为改性塑料粒子及深加工后的各种改性塑料制品的研发，生产及销售。公司改性塑料原料是聚乙烯，聚丙烯，聚苯乙烯等普通塑料树脂，属于石油石化行业，下游是家电，汽车，电子等需要改性塑料企业提供综合性配套服务的消费行业。因此，改性塑料行业在产业链中处于偏中下游。

改性塑料能够提供更好的家电解决方案。改性塑料在家电轻薄化，色彩免喷涂；高阻燃抗静电；代玻代钢，抗菌抗霉变，降低成本方面具备极强的潜力，能够提供更好的解决方案。随着未来家电性能的提高，改性塑料的渗透率将进一步上升。

汽车轻量化驱动市场增长。根据知网，1990年全球汽车市场单车塑料用量是20公斤，2008年是80公斤，目前是130-160公斤。2016年10月，中国汽车工程学会发布《节能与新能源汽车技术路线图》，要求2020年，2025年，2030 年，整车质量需比2015年分别减重10%，20%，35%。根据行业协会预测，未来单车塑料用量可能达到300公斤，汽车市场还有极大的渗透空间。

公司下游客户主要是家电，家电企业在中国高度集中，因此公司客户集中度高。本行业产品生产具备多品种，多批次，大批量，非标准化等特点，公司需要为客户提供贴身便利的服务，从产品的设计到开发，模具制造，样机，检测，试产，量产整个周期中都需要改性塑料制造商深度参与。其次，改性塑料制品需要在客户工厂的一定半径内设厂，以就近供货。同样，当与下游客户建立较为紧密的关系后，下游客户将与其达成长期稳定的合作关系，不会轻易改变供应商系统来破坏供应链，因此行业黏性较高。

公司一直在多地布局分公司，开拓区域客户，公司先后布局芜湖，宁波分公司，筹划邯郸分公司，最近设立郑州分公司。2018 初公司投资设立广东国恩和国恩塑贸，布局华南市场，拓展业务发展领域，主要面向家电多媒体，消费电子，汽 车等领域，为其提供全方位配套服务。同时立足长三角汽车市场，加快以上海为中心的长三角布局，以青岛本部为中心，向华北市场辐射，实现华北地区家电，汽车，消费电子，投资 设立国骐光电，光电业务全面铺开。公司在全国多点布局，实现新区域客户的贴身服务，拓展新销售额，预期将会带来较大的业务增长。

图一：

从改性塑料到复合材料，更高壁垒更快成长

SMC是片状模塑料的简称，SMC由于具有重量轻，强度高，耐腐蚀，成本低，适用于高精度，结构复杂，规模化生产，可实现机械化，自动化等特点，因此，在汽车，建筑，化工，电子等行业广泛应用。

新能源“风口”，SMC复材潜力大。高分子复合材料是新能源汽车电池盒专用片材、汽车充电桩专用片材的良好材料。伴随着新能源车行业的快速发展，充电桩和新能源汽车电池盒专用片材需求也有望迎来快增长。

根据公司公告，公司自主研发的FRP板材已批量应用到自主开发的房车、被动式模块房等产品中,并获得了世界知名微气候孵化器生产商hatchtech的孵化器专用箱板的供货资质,实现批量供货。公司和特锐德签署战略合作协议，开展箱式变电站和充电桩非金属材料、结构、防护以及环控系统等领域的合作，特锐德将以 合理的市场价格指定国恩股份为上述领域唯一供应商。

公司复合材料投资建设以现有工艺为基础，引进德国先进的复合材料生产技术，产品具有低密度，高性能，轻量化等优点，最大程度满足了节能减排，降低噪音，防腐，环保之需求， 契合公司未来发展战略。公司复合材料项目有近4万吨高分子复合材料生产能力，新增SMC玻纤，碳纤，连续纤维增强热塑性材料等高品质复合材料及复合材料制品，根据公司项目测算，预期项目长期能够带来10亿元以上收入规模。2018年6月，公司复合材料项目首批选入山东省“新旧动能转换项目”。

房车-供应创造需求，消费升级驱动

房车是公司复合材料下游应用的主要拓展方向，子公司国恩复材设立隆创科技，作为公司SMC和连续热塑材料的下游拓展公司。根据公司官网产品介绍，隆创科技目前主营的两个方向是房车和模块化房屋。

海外国家房车行业已经获得非常成熟的发展，据统计，2016-2017年美国房车保有量1130万量，房车营地27000多个，欧洲保有量超过700万辆，房车营地25000多个。对比之下，中国只有7万辆，房车营地800个。2017年我国房车销量2.1万台，而2012年仅有2000台，预期2018年房车销量可能突破67500 台。国内房车处于当之无愧的“高增长期”。

图二：

拖挂式“亲民房车”是良好切入点。房车市场正处于高增长期，行业新进入者越来越多，2017年，房车新披露厂家有113家，车型有456个，同比增速分别为28%和80%。在众多的参与者中，国恩股份主攻拖挂式房车，特点是价格亲民，10-30万款的轻型拖挂房车是拥抱未来市场的良好切入点。根据cnki统计，美国拖挂式房车占比70%，德国2017年6万量房车销售量中，大约近半是拖挂式房车。

品牌打造，不负美好。国恩已经打造出了自己的房车品牌名片。在法国LEC 展会上，国恩向世界展示了其全碳纤维材质的超轻豪华房车“小水滴”。车重近 130公斤，长宽高分别为4.2 米，2.2米，1.98米。其“不计成本的奢华追求”和“追求极致的设计灵感”获得了众多认可。

房车行业在中国正处于快速增长期，公司以自身复合材料优 势，以“拖挂式”作为切入点，开发新概念车小水滴，将“技术”“市场”“设计”有机融合， 产业链规划完善，未来有望在房车行业成为主流玩家，拥抱高成长有望。

人工草坪-借力体育事业高速发展风口

根据《全国足球场地设施建设规则（2016－2020年）》，提出到2020年全国足球场地数量超过7万块，按照目前人造草坪每平米50元左右的造价测算， 新建足球场地若80%采用人造草坪，将催生每年近百亿的市场空间。 2017 年人造草坪全球市场平均增速约11.5%，中国企业增速达到25%左右，国内市场仍处于成长期，未来人造草坪由于“市场需求+政策驱动”迎来黄金时期。

2016 年4月6日，国家发改委、教育部等部委联合发布了 《中国足球长期发展规划》要求到2020年，全国足球场地要超过7万块，十三五期间要修缮，改造，新建足球场地6万块。这意味着国内足球场地建设将会迎来一波高峰期。按照一块球场50万算，这是个300亿潜力的市场。

2018年3月16日，体育总局，发改委等多部门联合印发《百万公里健身步道工程实施方案》，通知指出：到2020年，力争全国每个县完成300公里左右健身步道建设，以此为载体，推动全民健身活动广泛开展。全国体育健身步道的发展，对于人造草坪的需求具有较大的推动作用。

国恩股份是A股上市公司中唯一涉及人造草坪的企业，公司具备粒子-草丝-铺装一体化优势，通过参加国内国际展会，全力开拓国内外市场，现产品已出口美国、俄罗斯等多个国家和地区。 根据公告，2017年底，国恩体育草坪首次参与制定了山东省的体育用人造草坪系列标准，同时公司在投资者互动交流平台上表示，有望于18年10月拿到FIFA认证。我们认为公司草坪业务在规模，一体化和认证等级等多个方面已大幅领先于国内中小企业，FIFA认证通过也将打开产品知名度。公司于2018年2月中标青岛市平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目，金额为1.68亿元人民币，将于2018年9月底前完 工。未来人造草坪将成为公司有力的业绩增长点，国恩体育有望成长为我国人造草坪行业龙头。

风险提示：目市场开拓不及预期，下游需求不及预期。

文章作者：策略帮