策略周报(9.19-9.23）——震荡行情中持续寻找结构性机会

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策略周报(9.19-9.23）——震荡行情中持续寻找结构性机会

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：大策略 浏览：22374 回复：0

核心观点

l 技术面：上周前半周受海外股票市场大跌以及节前交易清淡影响，市场出现弱势调整，日均量能基本与上周持平，市场热点匮乏，板块持续性相对较差，个股跌多涨少，沪指围绕3000点震荡盘整。本周预计沪指将在3000点附近维持区间震荡。支撑区间：2960-2980，压力区间：3050-3080。

l 宏观面： 国外方面，美联储议息会议以及日本利率决议将于本周举行，尽管通胀数据表现强劲，但8月份非农数据低于预期叠加部分官员认为不宜过快加息，预计九月份加息概率不大，未来关注焦点在于联储对于加息的前瞻性指引。日本方面料将维持利率水平以及QQE购买规模不变，政策的发力点在于财政。国内方面，8月规模以上工业增加值同比环比皆好于预期与前值，多数行业保持同比增长；1-8月份固定资产投资与民间固定资产投资好于预期，房地产开发投资增速小幅回升，商品房待售面积持续减少，8月社会消费品零售总额同比继续好转，国有企业的营业收入首次正增长，各项经济数据全面向好。但考虑经济整体L型的实际情况，数据持续好转仍需观察。国内金融市场方面，新增信贷和社融规模超预期，主要由于居民按揭贷款大幅提升，而M1-M2剪刀差有所收窄，原因在于M2的高基数效应逐步减弱以及新增信贷大幅好于预期。 政策方面，修订后的《重组管理办法》开始实施，短期对壳资源有所打压，但中长期有利于市场资产重组的规范化。同时香港交易所将在10月至11月份举行3次市场演习，预计深港通的开通将如期而至。风险方面，节后市场的解禁规模有所提升，相关标的的回调风险仍需警惕。

投资建议：展望本周，由于中秋期间外围市场出现回暖，预计本周周一市场大概率小幅高开。但目前影响市场的核心因素在于：1、美联储今年加息节奏，如在本周议息会议上是否会给出年内加息的信号；2、国内货币政策是否会变化，目前市场对货币政策空间预期已经呈“上有顶”的态势，央行进一步宽松会造成房价高涨和资本外逃，所以短期更多以稳健为主；3、经济是否持续好转，虽然8月份宏观经济数据在改善，但是市场认为年底或者为明年上半年宏观数据会再次回落，目前只是阶段性的弱企稳，未来随着地产周期和库存周期的消失，单靠基建发力是否能把经济稳在当前的水平下仍需考量。总体来看，我们认为在没有出现预期差的情况下，震荡行情仍将持续，那么在震荡行情中也将表现为局部性板块机会（资金驱动下的板块间的快速轮动），我们的安全边际来自：1、业绩具备持续增长能力；2、股价在相对低位短线下探空间有限。

从年中开始，我们认为A股市场将出现资金对价值类蓝筹持续关注的现象，高股息低估值个股、有业绩支撑的白酒和血制品板块、受收储政策影响的稀土板块前期都已经经过了一定程度的调整，有望吸引资金的介入兴趣。在有明显异动之前这些板块还在左侧交易阶段，属于投资者轻仓逐步参与的板块类型；另外一类是三季报增长较为确定的且前期一直横盘，没有经历大涨的板块，相对安全边际会更大，投资者参与的可操作程度也较高；此外，还可以关注LED板块和苹果7相关个股的短线机会。

本周股票池：

银轮股份（002126）、滨化股份（601678）、亚太科技（002540）、天康生物（002100）、利源精制（002501）

主题炒作可考虑LED板块：国星光电（002449）、阳光照明（600261）

    我们在前周推荐的国星光电当周累计最高涨幅27%，滨化股份和利源精制在推荐后也已累计超过10%的涨幅，后续可以保有一定仓位继续持有。

1市场回顾1.1国外市场回顾——经济数据强劲助力美股美元走强，欧洲股市回调大宗商品普跌

由于美国通胀等经济数据表现强劲，尽管本周召开的9月份议息会议宣布加息概率不大，但市场普遍预期其将为12月份加息提供前瞻性指引，后续加息预期进一步升温，美元指数走强，美国股市表现强劲。与此同时，强势美元使得欧洲各国股市纷纷回调，大宗商品普跌，国际金价回落，而原油价格下跌幅度较大，原因在于中东产油国出口量上升以及美国产油量增加。

1.2 A股市场回顾——沪深指数纷纷回调，板块个股普跌

上周由于指数技术上破位叠加外围利空消息影响，沪深各大指数顺势而下。上证指数几次试探3000点支撑位而后勉强收于其上方，周跌幅2.47%，创业板指下跌2.65%。行业板块满盘尽墨，跌幅靠前的有国防军工、有色金属、家用电器。题材概念方面，除了特斯拉以及深圳板块之外，其它概念题材无一收红。市场整体偏弱势，尽管盘中杀跌动能不足，成交量萎缩明显，但谨慎操作依然为上策。

2一周宏观经济点评2.1国外经济2.1.1 9月份美联储加息概率不大，但不排除美联储鹰派言论

本周四，美联储将公布利率决议。美国8月CPI同比增长1.1%，预期1%，前值0.8%，CPI环比0.2%，预期0.1%，前值0%；8月PPI同比0%，预期0.1%，前值-0.2%，PPI环比0%，预期0.1%，前值-0.4%；9月密歇根大学消费者信心指数初值89.8，与上月持平，低于市场预期的90.8。虽然美国8月CPI和PPI值趋于好转，但8月非农数据大幅不及预期，9月消费者信心指数也不及预期。上周二美联储理事布雷纳德表示，虽然经济取得进步，但劳动力市场改善对通胀提升有限，美联储应谨慎不该过快加息。我们认为美联储9月份加息概率不大，但不排除美联储会发表鹰派言论。随着美国经济基本面的好转，以及美联储主席耶伦、副主席费舍尔表态美联储今年可能加息，部分美联储高官表示要尽早加息，我们认为美联储12月份加息概率较大。

2.1.2英国央行维持基准利率不变，日本央行将进行利率决议，市场预期按兵不动

上周四，英国央行以9-0投票决定维持基准利率在0.25%不变，9月英国央行资产购买规模4350亿也维持不变，均符合预期。货币政策委员会多数委员预计，如果8月份展望在接下来的11月份得到确认，年内还将再有一次降息，但委员会指出利率的下限是在零上方。今年英国央行还有两次利率决议，分别在11月3日和12月15日。从英国8月份经济来看，英国下半年经济可能会好于预期，11月和12月两次利率会议是否降息还需进一步观察英国经济情况以及全球主要经济体的货币政策。

日本央行将于9月21日举行议息会议，在9人组成的政策委员会中有7人支持宽松的货币政策，然而支持宽松政策的7名委员对于如何实施宽松政策存在严重分歧。7人的意见分歧为：三人依然支持当前的债券购买计划和负利率政策；其他人对于债券购买计划不再有信心，一些人建议将购债目标从每年80万亿日元改为70-90万亿日元的区间。目前日本的宽松政策对经济刺激作用越来越小，7月政策会议纪要中，日央行也表示日本接下来财政刺激需求规模将极度大，G20峰会上各国领袖也表明，除了货币政策，需要推进改革政策和财政政策。日本经济目前处于下行阶段，CPI离央行目标甚远，且近期日元指数和日本10年期国债趋稳。预计日央行9月降息概率不大，财政刺激的可能性更大一些。

2.2 国内经济 2.2.1 8月经济数据全面超预期，持续性仍需后续观察

上周市场公布了8月规模以上工业增加值、1-8月全国固定资产投资额增速、1-8月民间固定资产投资增速、1-8月全国房地产开发投资和销售情况、8月社会消费品零售总额增长等数据。

8月规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，较7月份加快0.3个百分点，从环比看，8月份规模以上工业增加值增长0.53%，比上月加快0.01个百分点，同比和环比皆好于预期和前值，1-8月份，规模以上工业增加值同比增长6%。分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比下降1.3%，制造业增长6.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.0%。而分行业看，41个大类行业有33个行业增加值保持同比增长，其中汽车制造业增长21.4%，而黑色金属冶炼和压延加工业下降1.7%。汽车制造业的高增长主要是由于我国每百户家庭拥有的汽车量较其他国家低，同时又由于我国处在消费升级的关键期，叠加国家政策对小排量汽车的支持。而黑色金属冶炼和压延下滑主要是供给侧改革的推进。

整体而言，1-8月份固定资产投资与民间固定资产投资好于预期。

1-8月全国房地产开发投资同比名义增长5.4%，增速比1-7月份提高0.1个百分点，比上年同期加快1.9个百分点。其中，住宅投资增长4.8%。房屋新开工面积106834万平方米，同比增长12.2%，其中住宅新开工面积增长11.7%。全国商品房销售面积同比增长25.5%，其中住宅销售面积增长25.6%。全国商品房销售额同比增长38.7%，其中住宅销售额增长40.1%。房地产开发企业土地购置面积同比下降8.5%。8月末，全国商品房待售面积70870万平方米，比7月末减少512万平方米，连续6个月减少。1-8月份，房地产开发企业到位资金91573亿元，同比增长14.8%。整体上看房地产开发投资增速小幅回升，商品房待售面积持续减少。

8月社会消费品零售总额同比名义增长10.6%，其中限额以上单位消费品零售额增长8.5%。而1-8月份，社会消费品零售总额同比增长10.3%，限额以上单位消费品零售额增长7.6%。而从消费类型，经营单位所在地，线上线下销售额各个分类看，均实现了增长。

总之，8月份各项经济数据全面向好，多数超于预期和前值，经济有短期企稳的迹象。但是考虑到当前经济总体L型的现实情况，数据的持续好转仍需后续观察。

2.2.2 前7个月全国国有及国有控股企业营业收入首次实现增长，行业出现分化明显

9月12日，财政部公布前7个月全国国有及国有控股企业经济运行数据。前7个月国企营业总收入24.9万亿元，同比增长0.2%，国企收入实现去年年初以来的首次正增长。其中央企营收15.1万亿元，同比下降0.9%，地方国企营收9.8万亿元，同比增长1.8%。1-7月国企利润总额1.3万亿元，同比下降6.5%，相较6月份降幅收窄2个百分点。其中央企利润总额0.92万亿元，同比下降9%，地方国企利润总额0.4万亿元，同比下降0.3%。从营业收入和利润总额来看，地方国企盈利能力明显强于央企。分行业来看，1-7月，煤炭、交通、施工房地产和医药等行业实现利润同比增幅较大；石油、石化和烟草等行业实现利润同比降幅较大；钢铁和有色等行业亏损，行业分化较为明显。

2.2.3货币:社融信贷超预期，M1-M2剪刀差有所收窄，重启28天逆回购货币保持灵活稳健

8月份新增信贷9487亿元，好于预期的7500亿元以及前值4636亿元，其中居民按揭贷款新增5286亿元。按揭贷款依然是信贷新增的主力，这与近期房地产市场的火爆息息相关。8月社会融资规模增量为1.47万亿，高于预期的9000亿元，比去年同期多3600亿元。社会融资规模增量好于预期主要是由于8月份未贴现票据新增下滑量较少，同时社会融资中的人民币贷款和企业债券融资新增也大幅好于7月份数据。

8月份M1货币供应同比增长25.3%，预期24%，前值为25.4%，M2同比增长11.4%，预期10.6%，前值10.2%。M1-M2剪刀差有所收窄，整体符合预期。其中M2增速高于前值1.2个百分点主要是由于去年股灾期间的高基数效应逐步减弱，同时8月新增信贷增加也有一定影响。

上周央行公开市场操作重启了28天逆回购，这是央行增加公开市场操作灵活性，适当提高资金融资成本，促进金融去杠杆的体现。上周央行向市场投放的流动性为7100亿元，而回笼的资金为3500亿元，实现净投放3600亿元，主要是应对假日期间流动性偏紧的情况，货币政策整体保持稳健。

2.3 政策2.3.1修订后的《重组管理办法》开始实施

证监会修订后的《重组管理办法》已于9月9日开始实施。事实上自今年6月《重组管理办法》公开征求意见以来，市场各方就开始了对新规的调试和适应，监管层按照新规精神对重组方案进行问询和核查，上市公司与投行也根据新要求加紧进行调整、试探。现在伴随新规正式落地，监管预期进一步明确。受重组新规趋严影响，A股中多家公司暂停了其重组标的。短期来看，新规有利于抑制炒壳和短期投机等，但中长期来看由于重组资产质量的提升，利好于确定性相对较强的壳资源。

2.3.2深港通年底开启

12日，香港交易所最新向券商发出通告指，会于10月22日至23日进行测试，确保市场参与者准备好市场演习，并且将于10月29日至30日，以及11月5日至6日进行市场演习，以核实市场参与者是否已为深港通交易准备就绪。港交所行政总裁李小加日前在博客撰文表示，考虑到内地投资者可能对香港市场规则了解不足，两地监管机构因此采取循序渐进原则。因此，两地监管机构在沪港通开通时先选择市值大、流动性高的股票作为试点；然后才在深港通中加入市值较大的中小盘股，并继续保持投资者准入门槛。前期深交所要求券商11月上旬完成各项准备工作，达到可开通港股通业务的要求。深港通年底开放较为确定，而深港通的开放将会利好：第一，低估值高股息的深圳本地个股；第二，券商板块；第三，港股中低估值业绩相对较好的港股。

2.3.3广东国企改革加速——促进集团整体上市

9月12日广东省国资委主任李成在调研广东省产权交易集团时表示：“支持推动产权集团整体上市,启动股改工作。”广东省作为国企改革前沿大省，其明确提出力争在2020年，资本运营能力大幅提升，致力提高资产证券化比例，加快实现主营业务整体上市。其中，省属企业资产证券化率由现在的20%上升到60%，主营业务完全实现整体上市。据了解广东省国资委今年的重点改革任务中，广东产权交易集团、广东省盐业集团将完成股份制改造，与此同时，创造条件推动粤电集团、广东省建工集团整体上市。

2.4风险2.4.2周解禁——周解禁大幅增加，警惕个股风险

中秋节过后，两市解禁规模骤增。据统计，下周限售股数量38亿股，以9月14日收盘价计算，市值为881.2亿元，均较本周大幅增加不少。下周涉及解禁的个股数量较多，有26只，但数量超过1亿股的仅有4只，分别是美的集团29.57亿股、梦网荣信2.67亿股、司尔特1.26亿股、山推股份1.02亿股。

3投资策略3.1市场展望——震荡行情，寻找市场预期差板块

上周前半周受海外股票市场大跌以及节前交易清淡影响，市场出现弱势调整，日均量能基本与上周持平，市场热点匮乏，板块持续性相对较差，个股跌多涨少，沪指围绕3000点震荡盘整。
  展望本周，由于中秋期间外围市场出现回暖，预计本周周一市场大概率小幅高开。但目前影响市场的核心因素在于：1、美联储今年加息节奏，如在本周议息会议上是否会给出年内加息的信号；2、国内货币政策是否会变化，目前市场对货币政策空间预期已经呈“上有顶”的态势，央行进一步宽松会造成房价高涨和资本外逃，所以短期更多以稳健为主；3、经济是否持续好转，虽然8月份宏观经济数据在改善，但是市场认为年底或者为明年上半年宏观数据会再次回落，目前只是阶段性的弱企稳，未来随着地产周期和库存周期的消失，单靠基建发力是否能把经济稳在当前的水平下仍需考量。总体来看，我们认为在没有出现预期差的情况下，震荡行情仍将持续，那么在震荡行情中也将表现为局部性板块机会（资金驱动下的板块间的快速轮动），本周我们建议关注LED对白炽灯的替代所带估值修复机会以及10月初即将迎来的三季报行情中的业绩好转标的。

3.2技术分析——3000点争夺战持续演绎

上周前半周受海外股票市场大跌以及节前交易清淡影响，市场出现弱势调整，日均量能基本与上周持平，市场热点匮乏，板块持续性相对较差，个股跌多涨少，沪指围绕3000点震荡盘整。本周预计沪指将在3000点附近维持区间震荡。支撑区间：2960-2980，压力区间：3050-3080。

3.3主题机会揭示

3.3.1 三季报业绩预增，估值偏低，近期涨幅较小

投资逻辑：近期市场表现较为弱势，同时板块持续性较弱且轮动较快，而在弱势行情下，业绩增长较快、估值较低、且近期涨幅较低的个股或更受市场青睐。

选股指标：3季报维持增速在30%以上（主要为主营增长）、总市值低于100亿元、估值较低、7月份以来涨幅较低（此波上涨始于7月份，而此段时间沪指涨幅约为2.42%）。

3.3.2 LED——基本面向好，且近期或政策催化

投资逻辑：1、今年以来LED厂商不断上调部分芯片产品价格；2、9月初国家发改委公布的《中国淘汰白炽灯路线图（征求意见稿）》，意见稿规定从2016年10月1日起禁止进口和销售15瓦及以上普通照明白炽灯，这是淘汰白炽灯路线图的最后阶段，此意味着白炽灯将在今年10月1日起完全退出我国市场，这将进一步推动LED市场的发展。

近期催化剂：目前距离10月1日白炽灯退出我国市场的时间点越发临近，且近期相关标的有所回落，随着时间点的临近LED板块有望再或市场关注。

建议关注标的：

国星光电（002449）：芯片及封装一体化，封装端受益明显，2016年3季报业绩预增0%-30%且为主营业务增长所致。

阳光照明（600261）：下游LED照明龙头。

3.3.3 iPhone7和iphone7 plus 订单超预期，同时叠加三星note7事件，相关概念或受短期刺激

投资逻辑：9月13日美运营商斯普林特表示，iPhone 7和7 Plus头三天预购订单同比增长375%；另外美国四大运营商之一T-Mobile首席执行官John Legere称，iPhone 7的预售已经创下新纪录，截止9月14日订单数量已经是iPhone 6去年同期销售的4倍，为T-Mobile史上最出色的iPhone预售数据；苹果手机销售大大超过此前市场预期，而美国苹果公司股价连续上涨，本周预计将对A股相关概念标的带来一定的脉冲投资机会。

催化剂：iPhone7和iPhone7 plus 订单超预期；另外，三星Note 7因电池存在安全隐患需全球召回事件不断升级，而且召回手机数量超过250万台，短期内难以完成更换，这对三星手机销量影响巨大，这将对苹果的销售存在一定利好。

投资标的：鉴于本周一开盘后相关板块高开可能性较大，对相关个股先以观望为主。