16日重要财经解读汇总

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16日重要财经解读汇总

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：宣教室 浏览：10469 回复：1

证监会发布系列规范性文件利好券商新业务领域拓展

上市券商5月份业绩披露完毕。整体来看，5月份上市券商整体的营业收入和净利润环比分别下滑了6%和30%左右。从具体个股上来看，净利润出现环比上升的券商几乎都是由于自营业务的固定收益类资产投资收益上升。而业绩环比下滑的主要原因主要在于5月市场交易活跃度环比大幅下降，目前2014年至今的日均股票交易额已经下降至低于上年全年平均水平，并且5月份的两融余额也出现了今年首次环比负增长。另外5月份一级市场也较为低迷，股债融资规模均出现下滑。

但展望6月，银河证券认为券商自营业务有望继续受益于较为宽松的流动性环境，IPO开闸也有望促使投行业务收入环比大幅回升，因此行业整体发展状况依然看好。

证监会在周五的新闻发布会披露了行业整体的一季度经营概况。2014年一季度证券公司经营数据显示，截至3月底，共有115家证券公司，总资产2.27万亿，净资产7724亿元，净资本5360亿元。与去年同期相比，证券公司的总资产、净资产、营业收入与净利润均有所增长，综合实力稳步提升。从行业整体的发展状况来看，目前最大的负面因素即佣金率的下滑并没有对行业基本面状况造成显著的负面影响，虽然下半年统一账户体系的建立可能将进一步增加经纪业务竞争的激烈程度，但创新业务的发展和传统业务的转型优化有望完全对冲这一负面因素。

上周证监会发布（财苑）了包括《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》、《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》、《关于做好有关私募产品备案管理及风险监测工作的通知》及创业板首发和再融资信息披露准则等通知和规范性文件，大多是对前期的一系列已经推出的政策和纲领性文件的落实，将对券商在公募基金业务、私募相关业务、投行业务及经纪业务等各条业务线产生积极影响，加快行业在产品和业务领域创新以及规范化的发展。

上周板块环比小幅回升，银河证券认为现在板块整体的估值水平依然比较安全，而向上的弹性也依旧具备，个股方面依然维持中信证券、广发证券、招商证券、国元证券和太平洋证券等。
微刺激效应持续显现 数据进一步验证经济改善

上周市场呈现普涨格局，小盘股略好于大盘股，上证综指一周上涨40.76点，涨幅2.01%；创业板指数上涨32.28点，涨幅2.39%，连续四周上涨。风格上，稳定类稍次一些，其他风格普涨。行业上，国防军工、计算机、汽车、机械等行业排在前列，商贸零售、石油石化、地产相对靠后。主题上，3D打印、去IOE、智能家居、机器人、智能汽车上涨。

银河证券分析师孙建波认为，近期市场焦点在政策与经济之间轮换，政策方面，支持的态度坚决、力度不断加大；经济层面，5月份增长、投资、货币、信贷等数据进一步验证经济环比改善。IPO的靴子落地，流动性层面预计6月下旬类似去年钱荒的情景将难以重演。政策、经济、流动性均支持市场环境进一步好转，继续看反弹。

对于成长股，根据历史经验，大盘稳定环境下，成长股弹性大，涨幅更高，本次也不例外。今年春节过后至5月中旬创业板的调整周期达3个月，调整幅度超过20%。5月中旬起反弹后，目前仍然具有向上的基础。推荐两类股票，第一，科技型成长股，信息安全下的去IOE行情。信息安全之外，持续推荐三类确定性成长方向：电动智能汽车、智能生活服务、智能生产服务。第二，调整基本到位的大消费类，重点看品牌消费品、医药和医疗服务、教育和娱乐。

5月份基本面数据进一步验证经济环比改善。增长方面，5月工业增加值同比增长8.8%，比4月高0.1%。消费方面，社会消费品零售总额同比增长12.5%，比4月上升0.6%。其中餐饮收入回升较快，同比增速升至11%，比上月高出1.3%。投资方面，固定资产投资累计同比增长17.2%，比4月降低0.1%，近期逐月降幅明显收窄，基建投资是关键。分项看，房地产开发投资增速继续快速下滑，5月累计同比增速降至14.71%，5月当月明显下滑；受产能过剩影响，制造业投资持续缓慢下降，5月累计增速降至14.17%；基建投资再度逆周期上升，5月累计增速大幅回升至23.02%。由于基建投资与房地产投资在固定资产投资中的占比均在20%左右，基建投资的逆周期上升较大程度的对冲了房地产投资的快速下滑。孙建波预计三季度基建投资能够撑住经济，关键发力点在于道路运输、水利、公共设施建设上。

货币信贷数据累计效应逐渐显现。此前3、4月份的货币信贷数据相比于经济环比改善的趋势存在一定的滞后性，5月份的数据则逐渐体现了政策的累计效应。5月新增社会融资总量1.4万亿，同比增长17.93%，其中新增人民币贷款8708亿元，同比增长30.48%。两个总量数据均超出市场预期。结构上，社会融资总量中的影子银行部分（委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票）较上月下降700亿元，仅新增2000亿元，与此同时信贷大幅增长。我们认为这与127号文后银行表外转表内有一定关系。信贷结构方面，中长期贷款占比维持在60%以上，企业与居民中长期贷款均较上月上升，侧面验证经济正在缓步复苏。

政策方面，微刺激保持在力度不断加大的状态，二度定向降准+再提长江经济带。6月9日央行再度定向降准，对符合审慎经营要求且“三农”和“小微”贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5%，并下调财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的人民币存款准备金率0.5%。另外，李克强6月11日主持召开国务院常务会议，按照统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生的要求，实施定向调控、注重标本兼治，推动经济优化升级，部署建设综合立体交通走廊打造长江经济带，讨论通过《物流业发展中长期规划》，决定简化合并增值税特定一般纳税人征收率，减轻企业负担。

IPO靴子落地。6月9日证监会核准10家企业IPO申请，标志着新股发行正式启动。10家企业沪深交易所各5家，包括今世缘酒业、龙大食品、雪浪环境、富邦科技、北特科技等企业。孙建波认为，IPO靴子落地将带动新一轮打新热情及次新股行情。
互联网金融众筹融资受关注 行业模式产业链揭秘

据第一财经日报报道，上周，证监会主席肖钢先后到两家互联网金融企业进行了调研，众筹融资是这两家公司共同的主营内容。

6月12日上午，肖钢到网信有限公司、北京天使汇创业金融信息服务有限公司进行调研。这两家公司都是提供包括众筹服务在内的互联网金融企业。

今年以来，证监会已经对国内的众筹行业进行了多次调研。不过，证监会主要针对的是股权众筹行业，并非包括所有众筹。

目前，证监会对股权众筹融资的意义给予肯定，认为这是一种新兴网络融资方式，是对传统融资方式的补充，对于拓宽中小微企业融资渠道，促进资本形成，支持创新创业，完善多层次资本市场体系均有现实意义。

近期，证监会也在参考借鉴境外监管经验，结合近期调研情况的基础上，按照“鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展”的总体要求，抓紧研究制定众筹融资的监管规则。

中信建投发布的研报指出，众筹，是最近两年年国外最热的创业方向之一，以Kickstarter为例，虽然它不是最早以众筹概念出现的网站，但却是最先做成的一家，曾被时代周刊评为最佳网站，继而成为“众筹”模式的代名词。随着众筹网站的兴起和众筹融资模式被更广泛接受，该融资渠道已经逐渐成为文化科技产业小微企业和个人创意从业者越来越重要的融资渠道。

观点

向松祚（财苑）：新金融时代需高度关注互联网金融

“每一次技术变革都深入改变了人类金融模式，而互联网金融则是新金融时代要高度关注的模式。”向松祚认为，不论是互联网支付、P2P融资模式、众筹模式、互联网理财模式、互联网保费模式，还是传统金融业务的网络化，都是新金融时代的发展动力。而在未来，新兴金融将会在这些动力的作用下快速发展。

胡月晓：互联网金融发展推动监管体系变革

互联网金融的发展，对现有监管体系也产生了变革推动。“余额宝”、“理财通”的兴起，标志着我国互联网金融对整个金融的系统性影响开始有所显现。金融生态系统的主要特点应该是开放的，各业发展应该呈现百花齐放的特点。目前中国的金融监管过度，导致资本市场发展创新不足，市场资源配置功能未能得到充分发挥，但互联网金融强劲生长对金融格局带来的改变，必然要求监管体制创新。可以预计，互联网金融发展对中国现有金融监管框架的冲击，将是系统性的，未来金融监管变革将是结构性、制度性的。
新股上市首日取消二次临停利于缓解“卖股难”

本月18日，IPO重启后的首批新股即将露脸。为切实防范新股上市首日交易风险，维护证券市场秩序，保护投资者合法权益，近日，沪深交易所双双发布通知，对新股上市首日交易机制进行了调整。其中一个最明显的变化就是取消了新股上市当天的二次临时停牌制度。这对于缓解新股上市首日投资者的“卖股难”问题有着积极的意义。

去年12月13日沪深交易所发布的“炒新限令”，堪称是A股市场历史上“最严炒新限令”。不仅规定“集合竞价阶段不得超过发行价120%且不得低于发行价格80%”；不仅规定盘中股价上涨或下跌超过10%时停牌30分钟；而且还规定当股价较开盘价上涨20%时，则股票临时停牌到当日14:55（深市停牌到14:57）。这一“最严炒新限令”确实抑制了新股上市首日的爆炒，但也导致了“秒停”现象的出现，新股上市首日成交不足，尤其是中小盘新股，一天的成交只有四、五笔。特别是在新股上市首日长时间处于停牌的情况下，投资者想买买不进，想卖卖不出。这反倒为股价操纵提供了便利，操给者只需要用少量的资金就可以将股价送入停牌状态，从而达到推高股价的目的。

取消新股上市首日的二次临时停牌，明显是抓住了原来“炒新限令”的最大问题所在。虽然从表面上看，它对“最严炒新限令”进行了一次松绑，但由于新的“炒新限令”仍然执行“集合竞价阶段不得超过发行价120%且不得低于发行价格80%”与“连续竞价阶段不得超过发行价144%且不得低于发行价格64%”的控制措施，因此，新的“炒新限令”并没有赋予新股更大的炒作空间。相反由于取消了二次临时停牌的缘故，这确保了新股上市首日的交易时间。如此一来，虽然新的规定不能完全解决投资者“想买买不进”的问题，但至少会有更多的投资者能够在新股上市首日买到新股，更重要的是投资者“想卖卖不出”的问题可以得到完全解决，因而有利于提高新股上市首日的运行效率。

取消新股上市首日的二次临时停牌，也让股价操纵者付出更多的资金成本。毕竟股票交易的时间长了，新股上市首日的交易时间可以达到3个半小时，这样那些试图操纵股价的操纵者如果试图封住44%的涨停板的话，就需要拿出更多的资金来接盘，来消化市场的抛售压力。特别是对于一些大资金来说，44%的获利已经是非常丰厚了，在有人接盘的情况下，对于那些公司基本面一般的新股来说，中签者因此获利出局也是不错的选择。因此，要操纵新股的价格，操纵者必须拿出更多的资金出来。并且在操纵者多次出手的情况下，面对交易所的即时监管，操纵者也很容易露出其狐狸的尾巴。

因此，从抑制新股上市首日炒作的角度来说，取消新股上市首日的二次临时停牌无疑是一步好棋。新股上市首日的最大涨幅基本控制在新股发行价格的44%左右，可以说一定程度上达到了抑制新股上市首日爆炒的目的。不过，对新股上市首日最大涨跌幅的限制，也可能导致出现一些投资者想买买不进的现象。从新股炒作的角度来说，这会导致新股炒作周期延长，也即新股上市后一段时间内仍然有可能受到市场的炒作。

在这个问题上，需要市场各方保持一定的宽容心。就是在美国股市，新股炒作也是不可避免的。因此，只要新股炒作不涉及价格操纵，不涉及内幕交易，就不要将其一棍子打死，甚至出馊主意要抬高新股发行价格，宁可资金让发行人圈走，也不愿意看到新股炒作。这种见不得新股炒作的观点显然是不足取的，难道说新股下跌与破发才是某些人愿意看到的？所以，股市有必要接纳新股适度炒作的事实。当然，如果新股炒作涉及价格操纵与内幕交易，那么对这类新股炒作一定要严惩不怠，决不手软。
“轻推”决策有利于A股慢牛

芝加哥大学有两位知名学者理查德·泰勒和卡斯·桑斯坦，他们合写过一本名为《轻推》的书。他们认为，一个聪明的政治家应该学会使用“轻推”的方式来推广新政，而不是强迫老百姓改变自己的选择。比如，以前很多美国民众不愿意加入退休保险计划，自从美国政府将加入的方式从填表加入改为缺省设置（只有退出才需要填表）后，这个历史难题终于被解决了。

提出这个方案的正是《轻推》一书的作者之一——桑斯坦教授，他接受了奥巴马的邀请，担任了“白宫信息与监管事务办公室”主任。英国首相卡梅伦当选后更是组建了一个“轻推部”，试图把这个理论付诸实践。这个部门采取的一项措施就是给每位欠税者写信，不是逼他们补税，而是告诉他们，邻居们都已经按时缴纳了税款，结果英国人的缴税率从68%提高到了83%。

笔者由此想到中国新一届领导集体创新宏观调控思路和方式，其决策指向和决策艺术似乎高度契合世界主流思潮的轻推方式。小到城管干部、公安交警执法，大到宏观经济调整。不仅更市场化了，也更人性化了。换句话说，微调就是中国版的轻推。

中国式轻推的关键是兼顾增长与改革。在十八届三中全会开启中国新一轮全面深化改革大幕后，今年中国经济主旋律便圈定在改革，与此同时，经济增长也必然会面临阵痛。

从大背景来看，中国经济目前仍处在由高速增长向中高速增长的转换期，但中高速的底线就是就业。目前我国的就业形势是稳定的，不需要所谓的对经济大力度刺激来保持就业稳定，而是以轻推的方式寻求平衡。

在此背景下，如何找准轻推的着力点？经济学家们的建议是将短期稳增长与长期改革相结合。要特别重视改革增长效应，把那些有利于稳增长、调结构、促转型的改革放在优先位置，这一点尤为重要。

比如，在竞争性领域，通过颁布禁令或者拉郎配的方式施政都很难获得成效，但是如果能在不剥夺老百姓自由选择权的基础上，通过某些巧妙的方式间接地影响民众，往往会收到好的效果。举例来说，发改委近期首批推出80个鼓励社会资本参与建设营运的示范项目，涵盖能源、铁路、公路、通讯领域，意在打破垄断，激活市场经济活力，最终所带动的经济增量将达到数十万亿元。尤其是清洁能源工程项目，占其中的1/3强；通讯领域对民资开放虚拟运营商，也是史无前例，国内通信市场群雄并起的局面将很快上演。统计表明，今年4月固定资产投资有40%以上来自民间投资。

上周一晚间央行发布“定向降准”政策，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此举既有利于满足实体经济的资金需要，保持适度流动性，对稳定经济增长有正面作用，对股票市场也有正面影响。政策微刺激力度不断加大，但也不是一刀切，而是寓改革与调结构于微刺激中。

市场最为关心的新股发行改革也许更能体现轻推特点。比如，新股发行节奏更大程度由市场决定，完善市场化运行机制是改革的重点。在审核理念方面，本次改革之后，监管部门和发审委将只对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不判断发行人的持续盈利能力和投资价值，改由投资者和市场自主判断。

微调、微刺激，关键在一个“微”字，而“微”的核心价值是“稳”，即采取一系列既利当前、更惠长远的举措，稳中有为，稳中提质，稳中有进。其实，对股市而言，这正是一幅徐徐展开的慢牛图。
打新盛夏来临 新股红利几何

18日，联明股份、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信等新股开始网上申购。市场对本轮IPO重启后的新股投资机会十分期待，各路投资机构正在积极备战新股。

业内人士认为，本轮IPO重启后的新股最终定价结果可能悬念不会太大，但由于部分公司已上调募集资金额度，发行市盈率不一定都很低。上市后的溢价炒作空间到底有没有预期的那么大存在一定变数。相对而言，小市值新股更值得关注。

“当前市场环境下，尽管一些股票估值水平已比较低，但是弹性不大。新股估值水平基本比较合理，又有较大想象空间，因此是下半年投资重点。”北京一家公募基金人士告诉中国证券报记者，机构打新热情高涨，新股存在投资机会几乎已成为共识。

在日前举行的证监会新闻发布会上，证监会新闻发言人邓舸对“窗口指导”传言进行回应。他表示，在发行人按要求报送发行与承销方案并完成封卷后，证监会将按程序核发批文。在此过程中，证监会重点关注以下几个方面：一是发行与承销方案是否符合承销办法的有关规定。二是发行人募集资金需求量是否与其生产经营规模、财务状况、管理能力和资本支出规划相适应，避免过度融资。原则上，实际募集资金不应超出招股说明书披露的募集资金需求量。三是老股转让计划是否符合《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》关于“公司首次公开发行股票应主要用于筹集企业发展需要的资金”的要求。
影视大佬看互联网“脸色”拍电影

在昨天举办的上海电影节行业讨论会上，有数位影视大佬透露出这样的信号：中国电影市场不差钱，而要把握下一个十年，必须重视互联网给整个行业带来的变革。

博纳影业集团创始人、董事长兼首席执行官于冬甚至放言：“未来中国电影公司的发展，必须满足BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）三家的需求，BAT要什么我们就做什么。”

这一提法立马吓到了阿里巴巴数字娱乐事业群总裁刘春宁。刘春宁低调地解释说：“ 阿里巴巴只想做影视平台，而不会去制作内容。”

毋庸置疑的是，不能轻视互联网对影视行业的影响。其中，影视公司重视互联网产业的主要原因，是互联网大数据对用户习惯的把握以及互联网用户的增长趋势。

于冬认为，BAT确定了平台的受众，如果可以把电影和网络的受众打通，BAT就是未来需求导入的最终归属。他甚至大胆地预测：“今后中国的八大电影公司可能最后变成三强，就是以BAT为核心的三大电影集团。”
汽车金融公司两大桎梏待解

据中国银行业协会汽车金融专业委员会提供的数据显示，截至2013年末，汽车金融公司总资产规模达到2600亿元，年均复合增长率达52%。但与商业银行相比，汽车金融公司的存款余额显得微不足道。截至今年4月末，中资财务公司存款余额为1.9万亿元，金融租赁和汽车金融公司存款余额分别为150亿元和190亿元，而城商行、农商行和农合行的存款共计19.3万亿元。

证券时报记者采访发现，融资渠道单一、业务范围狭窄，已成为阻碍汽车金融公司发展的两大桎梏。

行业起步较晚，是造成汽车金融公司存款余额相对较少的原因之一，但更主要的原因还是融资渠道单一。

一位对汽车金融行业有多年研究经验的人士透露，汽车金融公司以汽车信贷为主业，目前仍主要靠银行贷款融资。部分汽车金融公司试图通过发行金融债或资产证券化产品解决融资难题，但规模甚微。

2004年我国第一家汽车金融公司成立，如今汽车金融公司已有17家，但截至目前，只发行了三单金融债券，总额为43亿元；已发行的资产支持证券产品总规模也仅40多亿元，且每家公司单次发行额度普遍较低。近期，大众汽车金融公司也将发行资产证券化产品，规模仅为8亿元。
基金业创新发展正当时 负面清单值得期待

在新的《证券投资基金法》实施一周年后，基金行业迎来了“创新十一条”。证监会日前发布了《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》，明确了基金业在未来三至五年创新发展的方向，显示出监管层对基金业创新发展的重视。

作为资产管理行业的“老牌军”，基金业16年来受人之托、代人理财，为广大基金持有人参与资本市场、实现资产保值增值做出了贡献，但从2007年10月以来，以股票投资、固定收益投资为主的基金行业就跟随股市进入萧条期。与此同时，我国金融体系各个参与主体趁势追赶，资产管理行业呈现出多龙竞逐的局面，银行理财、信托理财和保险资产管理均以固定收益证券为方向，带着高收益率或者提供多种风险收益产品配置的标签吸引了大量投资者，加之互联网金融“搅局”，基金业面临着极大的竞争挑战。

怎样向整个资产管理服务产业链延伸，成为摆在基金业面前的必答题。变则通，不变则衰，基金公司需从自身治理机制、业务产品创新方面做大做强。

首先，综合性、集团化大型基金公司与专业化、特色化中小型基金公司应差异化发展，明确定位，有条件走出国门的大型基金公司应在上市、并购重组方面下功夫，探索混合所有制改革，进一步优化股权结构，建立长效激励机制，力争早出现代资产管理机构样本。
信贷资产证券化产品首次登陆交易所

证券时报记者从上交所获悉，平安银行作为发起机构，华能贵诚信托作为发行人和受托机构，国泰君安作为主承销商，在上交所正式启动总额为26.31亿元的信贷资产支持证券的发行工作。

从平安银行信贷资产支持证券的基础资产来看，入池资产为平安银行向境内居民发放的小额消费贷款，是信贷资产证券化试点中的一种创新基础资产类型。

去年7月，国务院办公厅下发的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》明确指出，逐步推进信贷资产证券化常规化发展，盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整。

去年8月，国务院常务会议决定，进一步扩大信贷资产证券化试点，优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择。

此次平安银行信贷资产支持证券到上交所上市交易，是主管部门贯彻落实国务院常务会议精神，扩大信贷资产证券化试点的有力举措。
预披露节奏料加快 终止审查数将增加

证监会最新的首发股票审核状态显示，截至目前，还有177家在审企业未履行预披露或预披露更新义务，占到在审企业总数的26%，按照证监会此前规定，IPO在审企业若无法在今年6月底前完成预披露，将被终止审核。

有投行人士指出，这意味着在本月仅剩的11个工作日里，预披露节奏将加快，证监会每晚公示的预披露企业数量将增多。

“想要留在排队通道的企业将马不停蹄地递交申报材料，但也不排除有的企业已经做好了终止审查的准备。”上述投行人士指出，在审企业基本上都想满足财务更新要求继续留在首发通道，但受制于上市成本较高、排队时间长、发行节奏明确、财务数据不达标等因素影响，或有相当数量的企业自愿终止审查退出IPO队列。

截至6月12日，终止审查企业总数已升至51家。另据统计，IPO排队通道的在审企业数为668家，包括中止审查企业52家。其中，在主板通道排队的企业有261家，中小板排队通道的企业171家，创业板排队通道企业233家。已过发审会的企业有36家（包括已获核准的富邦科技）。
公共资源交易平台拟统一规范

由国家发改委会同财政部、国土资源部等部门起草的《关于整合建立统一规范的公共资源交易平台的方案（征求意见稿）》日前向社会公开征求意见，6月15日为征集意见的截止日。知情人士透露，相关部门或将对各方意见和建议进行汇总，各地公共资源交易平台统一规范工作进展或将提速。

根据《方案》，2015年年底前，各省、自治区、直辖市人民政府公共资源交易平台整合建设工作将全面展开，省、市级统一规范的公共资源交易平台体系初步形成。2017年年底，在全国范围内基本形成规则统一、公开透明、服务高效、监督规范的公共资源交易平台体系，与经济社会发展相适应、较为完善的公共资源配置机制基本建立。

有业内人士对中国证券报记者介绍说，随着中央巡视组巡视工作的进展，某些领域在招投标方面的暗箱操作等将逐步浮出水面。通过整合建立统一规范的公共资源交易平台，有利于加快形成统一开放、竞争有序的现代市场体系。

《方案》指出，中央部署开展工程建设领域突出问题专项治理以来，各地积极探索推进公共资源交易市场建设。目前，按省市县三级初步统计，全国约有集中的公共资源交易有形市场1203个，工程建设项目招投标、土地使用权和矿业权出让、国有产权交易、政府采购等各类单项交易有形市场2794个，相应的电子化交易平台建设也加快推进。这对于规范公共资源交易活动，推进惩治和预防腐败体系建设发挥了积极作用。


中外贸易摩擦加剧 向高端产品范围延伸

中国连续17年成为遭遇贸易摩擦最多的国家。仅进入6月以来，商务部就发布了12条国外对华贸易救济调查信息。据证券时报记者粗略统计，今年以来商务部共发布国外对华贸易救济调查信息126条。

不仅美欧等发达国家不断加大对中国产品的贸易壁垒，包括印度、巴西、墨西哥在内的新兴经济体对中国的贸易保护措施也呈现增长趋势。

据相关数据显示，2013年共有19个国家和地区对中国发起了贸易救济调查，总计有92起，比2012年增长了17.9%。欧盟、美国是中国的重要贸易伙伴，也是与中国发生贸易摩擦最多的地区。此外，包括印度、巴西在内的新兴经济体对中国的贸易保护措施也在增加。

中国社科院世界经济与政治研究所国际贸易室副研究员高凌云表示，贸易摩擦增多的局面难以在短期内根本扭转。

高凌云指出，发生贸易摩擦一般有两种可能：一是企业采取低价等不正当手段确实对出口国相关产业造成损害；二是企业并未采取不正当手段，只是因为自身成本低、产品竞争力强让对方感到受到威胁，进而采取措施保护其本国企业。“从当前情况看，中国企业面对的贸易摩擦主要属于后者。”
上市公司并购重组分道审核首现豁免

并购重组审核分道制实施8个月以来，首现进入豁免/快速通道的企业。

最新的《上市公司并购重组基本信息及审核进度表》显示，时代新材的重大资产重组事项12日获证监会受理，并被列入了豁免/快速通道。这是自去年10月8日证监会实行上市公司并购重组分道制审核以来，第一家进入豁免/快速审核通道的“三好”企业。

时代新材的重大资产购买方案显示，公司拟在德国设立全资子公司并收购采埃孚集团下属的BOGE橡胶与塑料业务，双方协商后的固定交易金额高达2.9亿欧元（约24亿人民币）。这次并购的实施意味着时代新材由铁路减震降噪设备提供商向汽车减震降噪领域大步进军。

目前审核已接近尾声。据了解，证监会通过对上市公司合规情况、中介机构执业能力、产业政策与交易类型三方面的综合考量，时代新材的并购重组申请被划归至豁免/快速通道。

据悉，“好人、好事、好中介”是企业进入并购重组豁免/快速通道的必要条件，北京一家券商并购部人士表示，时代新材在“信披合规、项目属于国家重点推进重组行业、财务顾问评级为A”方面均符合“三好”要求，进入并购重组“快车道”不足为奇。
2040年实现孙中山拟定的铁路发展目标

“与美国27.2万公里铁路干线对应的是3亿的人口总量，而中国10万公里铁路里程对应的是13亿人口。这个差距大不大，该不该发展铁路？答案非常清晰。”

近些年来，高铁在中国的发展可谓一波三折，有探索前行时的激辩，有狂飙突进时的大刀阔斧，也有马失前蹄后的千夫所指，当然还有重整山河后的谨慎和犹豫。

时至今日，是否应该修建高铁已不成为问题。但在经历几番波折之后，国内高铁建设的具体进展和未来发展目标似乎有些模糊不清。

王梦恕，中国工程院院士、中铁隧道集团副总工程师，毕业于素有“中国铁路工程师摇篮”之称的唐山铁道学院（即现在的西南交通大学）。王梦恕家族与中国铁路渊源颇深：祖父曾担任过孙中山的顾问，父亲长年担任铁路站长。

针对高铁发展过程中出现的种种是非争论，王梦恕近年来不断发声，堪称“高铁辩护士”和“高铁吹鼓手”。此次在与证券时报记者近两个小时的交流中，王梦恕首度谈到了中国最长的高铁大动脉——东部沿海高铁、8小时高铁网的具体进展，而何时实现孙中山提出的10万英里铁路发展目标以及中美铁路建设的巨大差距，也都在王梦恕的关注之列。
股票与狗：股票投资那些事儿

资本市场对于股票价格与股票内在价值的一个经典比喻是遛狗，大致意思就是股价如同被遛的狗，主人如同股票的内在价值，狗有时候跑到主人前面，有时候跑到主人后面，但是始终以主人为中心。这个朴素的道理非常清晰地点明了股票研究和组合管理的几个基本道理：一是股票价值分析的古典主义情结；二是股价均值回归规律的普遍存在。

先来说说古典主义情结的事。古典主义经济学认为,任何商品都有其内在价值，这不是由市场供需等因素决定的，特别是影响需求的市场情绪。这种纯粹的唯物主义价值观倾向有其深刻的哲学渊源，此处不议。随着经济学掀起边际革命，市场供求分析框架取代了这种价值——价格二元分析结构，但是即使近到当代，宏观经济学中潜在经济增长率等观点依然继承了这种思想，并被宏观决策部门大量使用。股票分析作为金融学的一个分支，其主体的理论基础看起来依然相当朴素；马克维茨等人用概率理论改造组合管理分析的尝试在实务界依然受到抵制和批判，核心还是哲学思想的分歧。相比于经济学本身的发展，股票分析还处于比较原始的阶段，更不要跟自然科学比较了。我的看法是：从方向上价值——价格框架符合大部分人的生活常识，可以用于股票分析，但是过于简单，忽略了很多结构性因素，过于强调结果而对过程缺乏细化的分析。
产业资本运作渐活跃 投资者需谨慎应对

今年以来，以举牌为代表的一系列资本运作成为A股市场亮点。在经济低迷、股指震荡的背景下，已走向消亡的资本派系似乎又有活跃的迹象，产业资本通过股权争夺掌控众多上市公司，在这一过程中大量牛股应运而生，受到市场投资者高度关注。分析人士表示，资本大鳄的介入对相关个股的股价刺激十分明显，但与过去相比，新生派系的资本运作、盈利模式更趋多元，对那些融资链条过长、有短期操盘套现嫌疑的公司股票，投资者需保持高度警惕，防范高位接盘带来的风险。

产业资本举牌往往带来相关公司股价短期迅速攀升。在年初以来的举牌大潮中，金地集团的股价走势最具代表性。据Wind数据统计，4月22日至25日短短四个交易日，该股股价涨幅达31.70%，而同期上证综指呈现小幅下跌态势，区间跌幅为1.42%。虽然受房地产行业景气度下滑拖累，该股随后出现跳水走势，但仅几天时间便拉动股价大幅波动，举牌的影响力不容小觑。

类似金地集团这样，遭遇资本大鳄举牌的还有金融街、中百集团、农产品等近30只个股。像金地集团一样，随着资金流入，这些公司的股价也如同坐上“直升飞机”骤然拉涨，其中不乏像金融街、农产品这样连续涨停的牛股。
5月并购市场活跃度下降 交易总金额下滑

数据显示，5月中国并购市场的成交量和总金额环比有所下降，并购市场仍呈现下滑趋势。从披露并购案例数量来看，房地产是最活跃的行业，而从并购金额来看，金融行业最高。

据清科集团旗下私募通统计，2014年5月中国并购市场共完成100起并购交易，其中披露金额的有93起，交易总金额约为42.04亿美元，平均每起并购案例资金规模约4520万美元。与上月相比，5月中国市场并购交易案例数下降29.1%，总金额下降73.78%，与去年同期相比，案例数上升44.9%，总金额上升24.2%。根据清科研究中心统计，5月并购案例成交量和总金额环比均有所下降，并购市场仍呈现下滑趋势。

具体来看，5月并购市场共完成100起并购交易，其中国内并购88起，占并购案例总数的88.0%，披露金额的案例为81起，披露金额达23.45亿美元，占比为55.8%；海外并购10起，占总数的比例为10.0%，披露金额案例为10起，披露金额为17.68亿美元，占比为42.0%；外资并购两起，占案例总数的比例为2.0%，这两起案例均披露了金额，其总金额为9094万美元，占比为2.2%。
地缘政治紧张刺激油价跳涨

在刚刚过去的一周，中东和东欧的地缘政治变局让能源市场投资者牵缠挂肚。对原油供应的忧虑不断助推着市场的焦虑情绪，继而将原油期货价格哄抬出自去年12月以来的最大单周涨幅。

担忧的焦点首先来自伊拉克。该国的安全局势不断恶化，安全部队与反政府武装发生激烈冲突。目前，反政府武装已占据了北部大片区域，包括伊拉克第二大城市摩苏尔，并不断向首都巴格达推进。

美国总统奥巴马13日表示，美国不会通过向伊拉克派遣地面部队来应对伊拉克反政府武装的攻势。但该国国防部一天后宣布，国防部长哈格尔已经下令在阿拉伯海北部地区巡弋的航空母舰紧急部署到海湾地区，以应对伊拉克不断升级的紧张局势。

越来越多的市场人士担心伊拉克石油将因地缘政治而减产。该国是石油输出国组织（欧佩克）的第二大石油出口国，目前的日均原油产量为300万桶至350万桶。而欧佩克原油产量约占世界石油总产量的三分之一。3月初，伊拉克和土耳其之间的一条输油管道已经停止运行。
“钱紧”一年间 让资金真正进入实体经济

又到半年末，银行年中“大考”迫近，一年前突袭的“钱紧”仍让市场心有余悸。不过，无论是央行启动定向降准策略，还是“学乖了”的商业银行，形势都发生了很大的变化。专家认为，“钱紧”已难再现。

发生在2013年6月份的银行间市场“钱紧”,仍让不少金融机构人士记忆犹新。去年6月20日,银行间隔夜拆借利率和7天回购利率均创历史最高。同时,理财产品收益集体跳涨,个别甚至突破8%。

“钱紧今年绝不可能重演了。”一位银行业人士表示,从去年经历“钱紧”之后,央行已经十分注重短期的流动性管理,不会再让资金市场突然变紧,而且在经济下行的压力下,实际操作中货币还是偏松的。

6月末未到,央行已经提前动手。中国人民银行9日晚间宣布启动定向降准。此次定向降准大约将覆盖2/3的城商行、80%非县域农商行和90%非县域农合行。

央行称,当前流动性总体适度充裕,货币政策的基本取向没有改变。Wind统计显示,6月首周,央行公开市场净投放较5月最后一周大幅增加。与此相对的是,四大行5月前四周仅放贷1300亿元,但5月末不到一周内新增贷款飙涨约1400亿元,当月新增规模增至约2700亿。