贵人鸟:向运动服饰倾斜,发力三、四线城市

陈朝霞

贵人鸟:向运动服饰倾斜,发力三、四线城市

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：陈朝霞 浏览：2522 回复：0

投资要点: 建议询价区间9.59-10.86元 公司此次发行募集资金8.8亿,原有股本52500万股,本次IPO 将发行不超过10000万股。 我们预计公司2013年全年净利润4.3亿,参照行业平均水平给予公司2013年15-17倍估值,公司市值64.5亿;预计此次发行新增股本8300万股,预测公司2013-2015年的EPS分别为0.71元、0.70元、0.85元。对应合理定价区间为10.65-12.07元; 建议询价给予10%折扣, 对应区间为9.59-10.86元。 主要产品由运动鞋向运动服装倾斜 2013年公司前三季度主营业务收入16.9亿,净利润2.5亿。 公司运动服装销售占比逐渐增加,由2010年的47%增加到2013年H1的64%,运动服装的毛利率也由2010年的28.49%上升到2013年H1的41.16%,成为公司主要的利润来源。 重点布局三、四线城市,抢占高地 国际运动品牌主要集中在一线城市,而国内品牌主要在三、四线城市。由于三四线城市的租金和劳动成本较低,回报率大幅高于一线城市。截止2013年H1公司在三、四线城市的终端数目分别为2054和2125家,占到总渠道数目的76%,大幅高于竞争对手。 募投方向: 募集资金用于增开60家战略店、扩建鞋生产基地、建设设计研发中心和完善信息化建设。 风险提示: 行业整体下滑风险、成本上升风险。