策略周报：仍将弱势向下 聚焦新股发行

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策略周报：仍将弱势向下 聚焦新股发行

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：5678guo 浏览：1156 回复：0

        新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　中信证券


　　聚焦新股发行：打新策略与企业重点推荐。首先，从股市流动性的角度来看，IPO重启对于大盘影响有限。其次，对于打新策略主要涉及到持股时间与打新方式两个层面，对于  持股时间，建议选择首日持有即抛出。通过统计2000年以来的新股表现，发现如果仅持有新股1日，第二日抛出能够获得93%的平均收益率，而如果持有1周或者数月，收益率均为负值。虽然此次新股发行体制改革将改善新股三高的现象，但这是一个渐进式的过程，因此，在IPO重启的最初阶段，建议投资者依然选择首日持有即抛出的策略。对于打新策略，基于中签率的考虑，首选自主配售方式获得的网下配售资格，其次选择中签方式的网下配售，最后选择网上配售。根据自上而下和自下而上两个维度的筛选，我们推荐投资者重点关注第一批新股中的20家标的。


　　市值配售引入的增量资金对于创业板推动不可持续。在IPO重启的大背景下，沪深两市独立的市值配售可能是造成最近创业板与中小板短期表现良好的最重要的原因之一，但是其可持续性不强，创业板股票稀缺性的降低将逐步体现出来。1)深交所规定同一天的市值可重复计算，在IPO还未启动的前期，可能会观察到大量资金进入二级市场，但是随着IPO正式启动临近，增量资金的进入将呈现边际递减的状况；2)1月过后可能有一段时间的IPO空窗期，前期进入创业板与中小板打新的资金可能逐步流出，造成后续创业板与中小板的压力；3)后续在注册制改革逐步推进下，IPO上市企业质量可能参差不齐，难以实现打新资金持续的涌入创业板与中小板二级市场，反而可能更多的观察到打新资金不断地快进快出，造成二级市场波动加剧；4)1月下旬流动性下行对创业板造成估值压力。


　　物价与贸易数据发布：预计与预期偏差不大。PMI数据显示12月实体经济增长整体稳健，但预期差可能为负；本周四、五将公布2013年12月的物价和对外贸易数据：一方面，主要受基数效应影响，12月进出口增速预计在0~5%之间；另一方面，食品价格在12月中旬以来进入上行通道，但由于翘尾因素下行，CPI同比预计回落至2.6~2.7%之间；另外，根据PMI购进价格指数预判，12月PPI环比在0~0.2%左右，同比再-1.3~-1.1%之间；预计物价和进出口数据与当前市场预期差别都不大。


　　投资建议：市场仍将弱势向下，聚焦新股发行。本周宏观政策和数据的舆情密度相对较低：首先，市场关注点将集中在新股发行实质性重启，建议投资者积极参与；其次，市值配售引入的增量资金对于创业板推动不可持续；再次，本周公布的贸易和物价数据预计符合市场预期可能性较高。地方政府债务审计结果公布后，市场对结构性风险担忧依然难以消散，而且，市场对未来规范银子银行的新政策预期比较强烈，政策公布短期对指数或有一定压制作用。另外，2013年7月以来的短周期复苏将逐步接近尾声，12月实体经济数据预期差可能为负，预计市场总体将维持弱势向下格局。配置方面，延续策略1月月报观点，建议继续主仓大众消费/必需消费品，如农业、医药等行业。除此之外，LED、移动转售、智能计量表等领域也有望贡献增量价值。