钓鱼岛局势升级 军工股或被再次引爆

高崎

钓鱼岛局势升级 军工股或被再次引爆

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：高崎 浏览：12234 回复：0

中国宣布划设东海防空识别区

中华人民共和国政府根据一九九七年三月十四日《中华人民共和国国防法》、一九九五年十月三十日《中华人民共和国民用航空法》和二〇〇一年七月二十七日《中华人民共和国飞行基本规则》，宣布划设东海防空识别区。具体范围为以下六点连线与我领海线之间空域范围：北纬33度11分、东经121度47分，北纬33度11分、东经125度00分，北纬31度00分、东经128度20分，北纬25度38分、东经125度00分，北纬24度45分、东经123度00分，北纬26度44分、东经120度58分。

中华人民共和国国防部根据中国政府关于划设东海防空识别区的声明，现将东海防空识别区航空器识别规则公告如下：

一、位于中华人民共和国东海防空识别区(以下简称东海防空识别区)飞行的航空器，必须遵守本规则。

二、位于东海防空识别区飞行的航空器，必须提供以下识别方式：

(一)飞行计划识别。位于东海防空识别区飞行的航空器，应当向中华人民共和国外交部或民用航空局通报飞行计划。

(二)无线电识别。位于东海防空识别区飞行的航空器，必须开启并保持双向无线电通信联系，及时准确回答东海防空识别区管理机构或其授权单位的识别询问。

(三)应答机识别。位于东海防空识别区飞行的航空器，配有二次雷达应答机的应当全程开启。

(四)标志识别。位于东海防空识别区飞行的航空器，必须按照有关国际公约规定，明晰标示国籍和登记识别标志。

三、位于东海防空识别区飞行的航空器，应当服从东海防空识别区管理机构或其授权单位的指令。对不配合识别或者拒不服从指令的航空器，中国武装力量将采取防御性紧急处置措施。

四、东海防空识别区管理机构是中华人民共和国国防部。

五、本规则由中华人民共和国国防部负责解释。

六、本规则自2013年11月23日10时起施行。
平安证券:利剑隐身无人攻击机首飞成功预示军事新装备井喷

利剑首飞成功意义超过歼-20。我们认为,“利剑”成功首飞,使中国成为世界第四个试飞大型隐身无人攻击机的国家,意味着中国已经实现了从无人机向无人作战飞机的跨越,其重大意义不亚于歼-20等新型第四代战机的试飞。也证明中国新型武器装备进入研制、定型和列装井喷期。

我国军工装备研发进入井喷期。我们认为,从歼-20和歼-31隐形战斗机、运-20远程运输机到“辽宁”号航母,今年以来每一次新武器的亮相都引发一轮军工热潮。现在出现的我国首款喷气式隐形无人战斗机再度说明,上世纪90年代以后起步的军工研发已经进入“井喷期”。中国已经迎来了新的“两弹一星”时代,中国军工将迎来大突破、大换代、大装备的新时期。我们认为,中国的国防工业大发展有经济支持,也有现实需求。

随着科技能力的改善,新项目的研发周期在从一二十年向更短的时间段缩小。

预计今明两年还有更多惊喜。党的十八大报告中第九部分关于《加快推进国防和军队现代化》的内容中,提出力争到2020年基本实现机械化,信息化取得重大进展。

这在未来一段时间给国防和军队现代化建设指出了一个时间性节点。2020年距现在还有八年时间,按照正常的大型武器装备研发周期来看,我们认为,若是2020年能够真正定型、生产、装备部队的大型装备,就该在近一两年中进入到型号的实验、研发的关键时期。因此,今明两年肯定还会看到更多的惊喜,看到国防和军队现代化建设上更多的突破和成就。

洪都航空进入崭新发展阶段。我们认为,“利剑”将成为洪都航空新的增长点,并将使洪都航空从教练机生产商转变为综合的防卫产品制造商。未来无人机将成为未来各国空军角力的重点,需求将超过有人战斗机,无人机将打开洪都航空中期的巨大成长空间。

同时,我们预计,洪都生产的L15高教机将是中国海空军在四代机时代的标准教练机配置,最近两三年将进入大批量生产阶段。建议重点关注。

风险提示:1)无人机定型列装进度低于预期;2)地缘政治诱发不稳定因素。
中航电子深度报告:国防信息化提升机载电子需求,航电业务整合未来可期

中航电子 600372 汽车和汽车零部件行业

研究机构：广发证券 分析师：董亚光,罗立波,真怡 撰写日期：2013-11-18

公司作为航电平台地位确定。公司2011年完成第二次重大资产重组,已经由原来的汽车业务ST昌河变身为航空机载电子业务的中航电子。中航工业“五化、万亿”战略下,可以预期未来航电系统整体上市将会是公司机载电子业务研发、制造实力又一次的升华。

国防信息化提升机载电子需求,未来力争民用航空制造市场。不断更新的军用航电系统的技术水平很大程度上影响着军机的整体性能,航空机载电子设备的成本占军用飞机总成本的比例也越来越高。公司军用航电系统业务约占公司收入65%以上,是国内军机机载电子设备最主要的供应商,军品增长主要来源于“一代平台几代航电”的需求和全军工领域的开拓。民用航电系统成本约占大飞机成本30%,波音公司预计未来20年民用飞机市场规模将达到4.5万亿美元;中国商飞预测未来25年国产C919系列飞机在中国和国际市场上将达到2,355架市场量。尽管目前公司民用航电业务尚少,但包括公司在内的中国企业将力争占领民用航空市场的一席之地。

今年完成3家公司收购显示公司推进整合的持续性。今年公司完成了现金收购青云航电、苏州长风、东方仪器3家公司股权。按照公告审计后数据,青云、长风和东方12年净利润合计为1.29亿,大约能增厚公司业绩约26%,今年3季报已经完成合并。

盈利预测和投资建议:我们认为中航航电业务整体上市是趋势所向,长期看好公司作为中航机载电子平台未来的发展前景。暂不考虑未来资产注入对业绩的影响,预计13-15年EPS为0.39、0.46、0.53元,对应PE为53、45、39倍,考虑到未来资产的整合预期,给予“买入”评级。

风险提示:后续的航电资产整合的进度具有不确定性,军品订单具有一定波动性,民用航空产品的研发进度具有不确定性,军工行业的市场表现与市场流动性有一定关联,故公司估值水平有随着市场估值水平调整的可能。
航空动力:与GE签订1.18亿美元发动机零件合同

航空动力 600893 航空运输行业

研究机构：天相投资 分析师：刘倩倩 撰写日期：2013-11-15

事件描述:

2013年11月15日,公司发布公告,与美国通用电气公司(GE公司)就新型民用航空发动机零件的生产签订订单,订单采购总金额1.18亿美元。

评论:

1.订单贡献收入1.20亿/年,对公司业绩影响不大。公司与GE公司就新型民用航空发动机零件的生产签订订单,订单采购总金额1.18亿美元,折合人民币7.19亿元,订单采购期自2015年至2020年共六年,平均分摊至各年后每年贡献营业收入1.20亿元,占公司2012年营业收入总额的1.69%,对公司业绩影响较小。

2.订单产品符合公司发展方向,为未来出口加工主要产品之一。GE公司已成为公司近年来在航空产品出口加工业务合作的最大客户,其产品与公司主业完全匹配。此次订单涉及的航空发动机环类、轴类零件属GE公司推出的新航空发动机型号产品,发展前景广阔。并且此类零件为公司现有出口加工业务的主导产品,符合公司规划主导的发展方向,未来将会成为公司航空出口加工业务主要产品之一。

3.公司受益国家国防军工建设。十八届三中全会提出建立国家安全委员会,完善国家安全体制和国家安全战略,确保国家安全。“国家安全”被提升到前所未有高度,国防军工面临极佳发展机遇。海空军是未来国防重要发展方向,航母舰载机的核心是发动机,公司作为中航工业集团旗下唯一一家航空发动机整机制造上市企业,承载着军事航空发动机的重要使命。我们认为,公司将充分受益国家日益增强的国防军工建设。

4.资产重组进入审批备案环节。公司于2013年6月发布资产重组预案,将注入中航工业集团下的黎明公司、南方公司、黎阳动力、晋航公司、吉发公司、贵动公司和深圳三叶股权,以及西航集团与航空发动机科研总装、试车业务相关的资产以及负债。按照公司2013年10月17日发布的进展公告,重组涉及的审计及评估工作已基本完成,正在履行相关审批备案程序。此次资产注入将完善公司产品线,增厚公司业绩水平。

5.盈利预测及投资评级。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.29元、0.34元和0.41元,按照最新收盘价17.03元计算,对应的动态市盈率水平分别为59倍、50倍和42倍。我们看好公司在航空发动机领域的长期发展前景,维持公司“增持”的投资评级。

6.风险提示。太行发动机零部件生产线产能释放低于预期;国际经济形势动荡及汇率波动影响外贸转包收入;成本上涨降低毛利率水平;资产重组进展不顺利。
中国卫星:3季报业绩符合预期,净利润增速快于收入增速

中国卫星 600118 通信及通信设备

研究机构：广发证券 分析师：真怡,罗立波,董亚光 撰写日期：2013-10-31

业绩增速基本符合预期。13年1-9月收入29.86亿元,同比增长10.52%;归属于母公司股东净利润2.18亿元,同比增长25.71%;1-9月EPS0.20元/股,上年同期按最新股本计算的EPS为0.16元/股。

3季报业绩增速高于收入增速主要是营业税、所得税等税费减免、期间费用率略降、投资收益增加。13年1-9月公司综合毛利率为13.32%,同比略降0.55个百分点;虽然毛利率略降,但期间费用率略降0.36个百分点,且转让北京宏宇股权增加投资收益920万,营业税及附加、所得税费用与上年同期相比下降均使上半年业绩增速较高。

我们预计卫星研制稳步增长、应用设备业务增长较快、卫星运营服务业务稳定。3季报信息有限,我们根据中报情况以及公司业务规律判断全年公司卫星研制业务增速依然会是稳健增速;卫星应用设备业务有可能会由于一些新产品交付而增速较快,卫星运营上行站广播电视节目的传输业务将较平稳。

盈利预测与投资建议:我们预计13-15年归母净利润为333.08、394.78、474.98百万元,复合增速约为20%;以最新股本计算,我们预计公司13-15年EPS为0.28、0.33、0.40元。尽管短期内军工板块将跟随市场估值调整,但考虑到公司目前在小卫星研制拥有垄断地位、卫星应用业务具有行业竞争力、且随着未来军工企事业单位改制推进具有资产注入预期,公司具有长期发展前景,维持”买入”评级。

风险提示:由于涉及科研体制改革等因素未来资产注入进度的不确定;如果研制项目进展的不确定性可能会影响业绩体现。
航天通信:业绩符合预期,静待14年业绩反转

航天通信 600677 批发和零售贸易

研究机构：兴业证券 分析师：李明杰 撰写日期：2013-10-28

事件:公司发布2013 年3 季度财务报告:2013 年前3 季度公司实现营业收入68.5 亿,同比下降0.21%,实现归属于上市公司股东的净利润4420 万,同比增长4.24%,每股EPS 为0.14 元。

点评:

业绩符合预期,全年20%增长可期。

2013 年前3 季度公司实现营业收入68.5 亿,同比下降0.21%,实现归属于上市公司股东的净利润4420 万,同比增长4.24%,业绩符合预期。公司主要专网子公司成都航天、沈阳易迅、江苏捷诚等经营良好,土地拆迁补贴不断落实,预计全年将实现20%增长。

主营毛利率稳定、费用规模平稳。

2013 年前3 季度公司毛利率为8.39%,同比下降1 个百分点,环比基本持平,主要原因在于公司毛利率较低的贸易收入占比提升,结构性变化所致;公司主营专网通信毛利率稳定。

2013 年3 季度公司三项费用率为8.25%,同比增长0.5 个百分点,主要原因在于管理费用有所增长,而公司收入规模平稳,预计公司全年费用规模将保持平稳。

全年业绩稳定增长,静待14 年业绩反转,中长期期待C4ISR 成长。

全年来看,公司主营专网通信业务稳定增长,非经常性损益稳定,推动公司业绩稳定增长。14 年公司面临公安专网爆发、航天防务订单出货、纺织业务反转三大机遇,有望实现业绩反转。

中长期看,随着未来武器系统化,通信指挥系统将成为未来国防工业的主角,因此公司作为航天科工旗下唯一的通信上市公司平台,承担着大股东打造军事通信指挥专网(C4ISR)的集团战略任务,同时公司并积极拓展专网通信军民结合及民用领域,这将打开公司长期增长空间。

盈利预测:短期看,公司专网通信业务的快速发展、航天防务业务和纺织业务的好转将为公司14 年业绩快速增长提供支撑;长期看,军用通信指控专网(C4ISR)将打开公司长期成长空间。基于此,我们看好公司发展,预计13-15EPS 为:0.31、0.64、0.88 元,维持“增持”评级。

风险提示:公安专网推进低于预期、航天防务交货低于预期
航天长峰:智慧医疗与手术室颠覆

航天长峰 600855 机械行业

研究机构：国泰君安证券 分析师：李秋实,原丁 撰写日期：2013-10-23

目标价19元,首次覆盖给予增持评级。预计2013-2015 年EPS 为0.12 元,0.24 元,0.39 元。预计2014 年安防业务贡献净利润3000 万元,给予40倍估值;预计2014 年军工业务贡献利润2000 万元,给予150 倍估值;预计2014 年医疗器械业务贡献利润2500 万元,给予80 倍估值(考虑到智慧医疗带来的巨大业绩弹性),对应市值62 亿元,12 个月目标价19 元,首次覆盖给予增持评级。

市场认为,公司为传统军工企业,医疗器械业务占比不高。我们认为,公司多年投入研发的医疗器械业务将于2014 年进入收获和爆发期:1)公司研发多年的数字化手术室临床应用已在广东省云浮市人民医院取得成功, 我们预计2013 年实现定型和量产, 2014 年开始推向市场,符合国家智慧医疗和远程医疗的政策方向,将为外科手术带来颠覆性的变化;2)公司自主研发的ACM659 高端麻醉工作站拥有先进的麻醉呼吸回路和智能通气模式,为全球仅4 家具备此功能的麻醉工作站生产商之一,已进入注册审评阶段,我们预计将于2014 年推向市场,有望凭借与国际品牌相同的技术和低廉的价格抢占市场。

数字化手术室将为外科手术带来颠覆性的变化。传统手术室常因医疗设备越来越多导致的信息分散、空间狭小、运作效率低下等问题。在信息技术、网络技术、智能化技术不断发展的推动下,数字化手术室应运而生,将改变传统手术室的业务流程和管理模式,将原有的“信息孤岛”变为信息中心,为外科手术带来颠覆性的变化,而且可以提高整个医院的运营效率,促进医疗资源的有效配置,符合国家控制整体医疗费用的大方向。
洪都航空:预计收入利润确认集中在第四季度,获0.48亿元专项补贴

洪都航空 600316 汽车和汽车零部件行业

研究机构：中国银河 分析师：邱世梁 撰写日期：2013-10-28

业绩同比下滑,获4861 万元专项补助资金支持航空城建设。

公司前三季度净利润为1155 万元,同比-24%;营业收入为11.7 亿元,同比8%;基本每股收益为0.0161 元。第三季度收入3.8 亿元,同比33%,净利润亏损15 万元,去年同期盈利1384 万元。公司公告收到江西省财政厅通知,给予公司财政专项补助资金4861 万元,用于支持公司南昌航空工业城相关项目建设,预计将增厚EPS 约0.07 元。

维持盈利预测,收入和利润确认将集中在四季度。

我们暂维持2013 年EPS 为0.30 元不变,第一、K8 利润同比增长。

我们预计2013 年K8 交付量约20 架,同比持平,但净利率同比提升,主要由于今年K8 交付为出口订单,去年为国内订单;第二、预计12 架L15利润确认集中在2013 年。2012 年公司获12 架L15 订单,预计年底全部交付,12 年确认了部分收入,但预计利润确认都集中在今年。第三、导弹、航空转包等业务同比增长20%以上。第四、按照过去经验,收入和利润确认基本集中在第四季度。按照过去几年的报表,2010-2012 年第四季度收入全年占比分别为48%、57%和51%,净利润全年占比分别为45%、96%和83%;收入和利润确认基本在第四季度,前三季度参考意义不大。

第五、中航电测股权投资收益有望增厚EPS 超过0.1 元,前三季度公司未确认该部分投资收益,公司有望在未来进行确认。

管理费用率控制取得良好效果,未来盈利能力将逐步提升。

前三季度毛利率11.7%,同比下降4.9 个百分点。我们判断2012年前三季度毛利率高的航空产品结算较多,导致去年前三季度航空产品毛利率较高17%,但2012 年全年毛利率为12%。随着四季度高毛利率的出口型教练机结算增加,我们判断全年毛利率将较去年有所增长。前三季度净利率1.1%,同比下降0.4 个百分点。公司延续2012 年加强费用成本控制的措施,并且取得较好的效果,前三季度期间费用率10.9%,同比下降4.5 个百分点;其中管理费用率10%,同比下降5.5 个百分点。

预计四代无人机年内试飞,无人机将打开公司中期成长空间。

关注无人战斗机试飞进展,5 月份我国“利剑”隐身无人攻击机进行地面滑行测试,按照美军无人机试飞相关经验,频繁进行地面滑行测试,预计将在近期进行试飞。未来无人机将成为未来各国空军角力的重点,需求将超过有人战斗机,无人机将打开公司中期成长空间。

维持推荐评级:预计2013-15 年EPS 为0.30/0.50/0.80 元,对应PE分别为52/32/19 倍。K8、L15 提供了足够的安全边际,无人机等新产品提供了向上大的弹性。维持“推荐”评级。催化剂:L15 交付、无人机试飞、订单、搬迁、大飞机结构件交付。风险因素:L15 交付低于预期
中航动控:稳定增长,打造动力控制系统一体化产业体系

中航动控 000738 汽车和汽车零部件行业

研究机构：航天证券 分析师：王宇飞 撰写日期：2013-10-29

公司业绩基本符合预期。第三季度归属于母公司所有者的净利润为3603.52万元,较上年同期增17.87%;营业收入为6.86亿元,较上年同期增34.46%;基本每股收益为0.0357元,较上年同期增10.19%。前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.25亿元,较上年同期增11.77%;营业收入为18.47亿元,较上年同期增23.33%;基本每股收益为0.1297元,较上年同期增9.18%。

公司主业稳定增长,打造动力控制系统一体化产业体系。公司在军品业务上继续维持垄断优势,为公司贡献稳定增长的业绩。未来公司通过非公开发行将巩固航空主业,扩大国际转包生产规模,同时利用控制系统的技术积累,做大做强车用及高端机械控制系统业务,强化天然气加注集成控制系统业务,增加公司盈利增长点。

盈利预测及评级:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.27元、0.33元、0.47元,对应PE为43倍、34倍、24倍,我们看好航空发动机未来的发展前景以及公司在航空发动机控制系统领域的绝对优势,维持“增持”评级。

风险提示:航空发动机重大专项出台时间慢于预期;非航产品开拓不达预期。