我国划设东海防空识别区 雷达概念股有望受益

高崎

我国划设东海防空识别区 雷达概念股有望受益

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：高崎 浏览：10393 回复：0

据国防部网站11月23日消息，政府11月23日宣布在东海上空划设防空识别区，对不配合识别或者拒不服从指令的航空器，武装力量将采取防御性紧急处置措施。防空识别区覆盖钓鱼岛空域，由国防部管理。规定自2013年11月23日10时起施行。

国防部新闻发言人杨宇军就划设东海防空识别区答记者问时表示，防空识别区是濒海国家为防范可能面临的空中威胁，在领空外划设的空域范围，用于及时识别、监视、管制和处置进入该空域的航空器，留出预警时间，保卫空防安全。中国政府按照国际通行做法，划设东海防空识别区，目的是捍卫国家主权和领土领空安全，维护空中飞行秩序。

分析人士认为，三中全会提出设立国安委的利好刺激未消，在东海上空划设防空识别区涵盖钓鱼岛的消息，无异将成为军工板块持续走强又一大重要催化剂。预计在设立国安委、军工资产证券化及周围局势微妙刺激下，军工股还将会受到市场的热炒。

分析人士指出，防空识别区的最远端不能超过该国战略雷达和预警机的覆盖范围。A股公司中，四创电子主营雷达且收入连年增长，国睿科技今年完成重组后亦转型为雷达等微波产品，中航飞机大股东西飞集团是空警2000预警机的主要研制单位，此外创业板公司海兰信的主营产品也是雷达。
四创电子:期待航管雷达放量和公共安全业务盈利能力提升

研究机构：航天证券 日期：2013年11月19日

四创电子是我国领先的雷达系统和应急通信系统供应商,业务聚焦雷达和公共安全两大领域,同时积极培育北斗卫星应用业务。

雷达业务贡献主要利润。雷达业务包括军用和民用的雷达整机和配套产品,其中雷达整机分为气象雷达和航管雷达。基于较强的技术优势和60%以上的军品占比,雷达业务毛利率较高,同时伴随着收入稳定增长,其贡献了公司的主要利润。

天气雷达稳定增长,航管雷达有望放量。天气雷达在国家气象系统、军队和机场的需求拉动下未来将稳定增长;航管雷达在低空逐渐开放和进口替代的刺激下目前处于市场快速增长的初期。当前,公司气象雷达的年交货量在20-30台,贡献了雷达业务收入的大部分。航管雷达包括一次雷达和二次雷达,公司在价值较高的一次雷达领域竞争力较强,目前国内民航机场仅布放了两台公司的一次雷达,按规定未来在省级机场和类似级别的机场将陆续布放一次雷达。航管一次雷达领域,民航容量约30-50台,军航容量大于民航,在未来三五年的一次雷达需求量约达数十部,年市场规模将有数亿元。同时考虑到二次雷达的需求,整体航管雷达的需求量将较为可观。

公共安全业务利润率期待改善。公司公共安全业务均为民品,包括急指挥通信系统、智能交通系统、平安城市系统和其他系统集成业务,其中在应急指挥系统领域竞争力较强。随着国家智慧城市建设的推进,行业景气度持续向好,预计收入将延续快速增长的态势。未来,公司将通过改善管理和增加核心产品占比来提升公共安全业务的盈利能力。

北斗业务有望成为新的增长点。公司在2013年1月取得北斗导航民用服务资质分理级服务资格,同时研制的北斗终端已初步投放市场。公司当前北斗业务主要处于研发阶段,尚无明显盈利贡献。我们认为随着市场的快速增长和产品的逐步成熟,北斗业务有望在未来成为公司新的业绩增长点。

增发项目支撑业务增长。公司的雷达业务当前满负荷运转,部分场地和仪表向大股东租赁,未来随着增发项目的推进产能瓶颈有望得到改善。应急指挥系统产业化项目也将满足公司公共安全业务快速增长的需要。

大股东资产整合空间巨大。公司控股股东为中国电子科技集团38所,所本部当前尚为事业编制,但其预警雷达业务竞争力强悍,年收入达到二十多个亿。当前,38所控制的可向上市公司注入的资产主要为海防雷达业务,但时间计划尚不明确。在中国电科集团分业务整体上市目标的指引下,集团雷达业务有望适时进行整合,同时在资本市场整体上市。

业绩改善明显。公司前三季度收入增长21.94%,其中第三季度达到40.92%;销售利润前三季度增长30.06%,与上半年基本持平;毛利率前三季度为18.71%,高于去年同期1.17个百分点,但第三季度受雷达业务交货量部分延至四季度影响毛利率降至13.85%,四季度有望回升。营业利润和净利润增长表现不佳,主要是去年同期资产减值损失为负值的影响。

业绩预测与估值。基于公司雷达业务稳定增长、公共安全业务毛利率改善和规模快速增长的综合考虑,我们看好公司业务的内生性增长前景。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.60、0.81和1.09元,同比增速分别为70.78%、34.49%和34.68%,当前股价对应的PE水平分别为35.89、26.69和19.81倍,相对业绩增长前景有一定估值优势,叠加考虑公司大股东存在明显的资产整合预期,我们给予其“买入”评级。

风险提示。公共安全业务市场竞争加剧,雷达业务交货延迟、大股东资产整合进度低于预期。
国睿科技重组落地待“开花结果” 新董事长亮相

高淳陶瓷于今年7月16日起正式更名为“国睿科技”，公司证券代码仍为600562。自此，长达四年之久的资产重组画上圆满的句号。不过，投资者在欣喜之余仍然对国睿科技抱有更高的期待。9月10日，公司召开2013年第二次临时股东大会，参会股东亦如重组前十分踊跃。

新董事长亮相股东会

9月10日上午，南京天气晴好，《大众证券报》记者前往位于南京江宁经济开发区将军大道的国睿科技办公地。由于将军大道正施工建设南京地铁6号线，路面两侧围挡较多，车辆通行并不顺畅。当记者到达会场时，会议已经开始，现场坐满了参会的高管、自然人股东和调研机构。

从会场气氛看，顺利完成重组后的国睿科技高管心情比较舒畅。“几年前，就高淳陶瓷这个壳，好多家公司争抢，也包括某某证券，最后我们谈下了这个壳，不过中途意外遭遇一些波折。现在回头来看，那家证券公司2010年已经上市了，我们比他们早筹划上市，却是晚了三年多时间，算是好事多磨吧！”国睿科技一高管向记者表示，这四年来十四所一直没有放弃高淳陶瓷这个壳。

头一次在股东会露面的董事长周万幸也是面露喜色，会前其向参会的股东们表示了感谢。周万幸同时是国睿科技控股股东中国电子科技集团公司第十四研究所(简称“十四所”)所长。

此次临时股东会议先后审议通过了关于公司2013年下半年关联交易预计金额、修改公司章程、公司股东大会累积投票制实施细则和修改《公司董事会议事规则》等四个议案。

关联交易受到关注

根据会议内容，2013年下半年，国睿科技及控股子公司拟与十四所及其控股子公司达成日常关联交易，预计总金额不超过13000万元。针对双方关联交易等问题，现场股东展开了提问。

股东：下半年关联交易1.3个亿，这个金额是否会有变化？有没有可能突破这个数字？

周万幸：1.3亿元是关联交易额度的上限。

股东：国睿微波器件向十四所销售微波组件、变动磁场铁氧体器件等产品5000万元，为什么不是6000万元，这个数字怎么来的？

国睿科技总经理陈洪元：这5000万元是公司根据下半年情况盘算出来的，下半年和所里相关联的业务是5000万元，像恩瑞特从十四所承包轨道交通控制系统业务约3700万元，这些都是预计的数字。这个定价是根据市场情况来做的，十四所的业务并不是说有一个具体数字，是根据市场情况变化而变化的。

股东：未来会消除这个关联交易吗？

周万幸：目前这个关联交易对上市公司是有利的。上市公司也要成长起来，因此所里采用的是市场形式，在符合市场法则的情况下拿到更多业务。

“练好内功，等待时机”

在股东与高管交流环节，一来自浙江的股东向国睿科技高管询问了国睿科技与十四所未来如何共同发展的问题。

“尽管国睿科技是重组以后的新公司，但国睿科技是十四所唯一一个资本运营的平台，我们也希望在这个平台下能够加快资本运作，使得国睿科技能够尽快做大做强。”董秘王贵夫介绍。

紧接着，上述股东表示其非常关心国睿科技未来是否还是十四所唯一的上市平台。“目前是唯一的上市平台，但未来如何发展很难说，因为随着形势的变化会有变动，你们都是专业的人士，自己可以判断。”周万幸表示，我们此刻的想法就是把这个上市平台做大做强。

此外，现场股东还就公司业务及领导班子情况向高管做了提问。

股东：公司未来的业务方向是什么？

周万幸：我们有新的业务会及时向大家通报，我们会利用好这个资本平台。重组后的半年时间，公司任务就是练好内功，等待时机成熟。

陈洪元：原有的业务我们会做好，新的业务我们也会不断去寻找。

股东：这只股票我跟了三四年了，我想了解下公司目前的管理团队是否到位？团队的工作状态如何？

周万幸：我负责任告诉大家，公司领导层及工作状态都很好，新的领导班子非常团结，把公司做大做强有决心。我们不是完成上市，任务就结束了，请大家放心。（大众证券报）
中航飞机:业绩符合预期,全年将稳定增长

研究机构：国海证券 日期：2013年11月11日

投资要点:

三季报主要内容:

2013年1-9月公司实现营业收入115.83亿(YoY31.96%),归属上市公司股东净利润为6564.69万(YoY154.97%),扣非净利润4526.39万(YoY15.13%);Q3单季度营收36.99亿(YoY14.88%),归属上市公司净利润-1022.84万(YoY89.03%),符合分析师的预期。

点评:

1)资产注入成效显现,业绩高速增长前三季度公司业绩高速增长的主要原因是资产注入后并表带来的增长。公司完成资产注入后基本面进一步好转,航空整机产品线进一步丰富,起落架、制动设备等主要分系统配套得以完善;公司前三季净利润增速明显快于营收的主要原因是新产品占比逐步提高和公司整合后利润释放。根据分析师对公司的了解,公司产品具有明显的季节性交付特点,四季度是公司业绩的主要确认期,分析师预计全年公司全年营收增长10%,净利润增长约20%。

2)新舟700立项,民用航空前景光明继公司主要民机产品“新舟”系列飞机于7月22日俘获50架大单后,近期新舟700近期获工信部立项,明年将确定供应商,预计2018年交付使用,进军世界支线航空市场,预计未来新舟系列飞机市场占有率有望达到该细分市场的40%,前景广阔。

3)老产品恢复性增长,新产品的建设力度逐步增大分析师认为公司的产品结构已经逐步改善,新产品的比例逐步提升,近期老产品出现恢复性增长,新产品对公司利润的贡献逐渐增大,以上两个原因是公司净利润快速增长的主要原因;部分即将量产的新产品的产能建设力度突然加速,公司投资力度加大,重资产扩展明显,短期可能对净利润产生一定冲击,但是长期业绩贡献非常明显。

风险提示:

1)新产品量产晚于预期。

2)军品订单的大幅波动。

3)新产品生产线建设力度加大影响当期净利润。

估值与投资评级

根据目前公司基本面情况,分析师下调了2013-2014年的盈利预测,预计公司2013-2015EPS分别为0.12元、0.22、0.30元,对应PE为75、41、30倍,未来三年公司净利润增速仍处于一个明显的快速增长期。考虑到公司军品项目的高成长性,军、民用航空的广阔的需求空间和目前的股价,维持“增持”评级。
海兰信:战略重点向军工领域转移

研究机构：上海证券 日期：2013年10月28日

第三单季度毛利率出现明显改善2013年1-9月,公司实现营业总收入231.80百万元,同比增长52.96%;从7-9月单季度情况看,公司实现营业总收入95.73百万元,同比增长240.38%,快于1-9月收入增长,占1-9月营业总收入的比为41.30%。

2013年1-9月,公司实现营业毛利68.60百万元,同比增长34.41%,慢于收入增长;公司实现营业毛利率29.60%,低于上年同期(33.68%)4.09个百分点;从7-9月单季度情况看,公司实现营业毛利33.76百万元,同比增长179.65%,营业毛利率35.27%,高于1-9月毛利率水平。

从7-9月单季度情况看,公司收入和毛利率都出现了大幅改善。收入方面,除了去年同期基数非常低外,更重要的原因是,公司已开始大力推进公务船、渔船及海洋信息化领域的市场开拓,逐步完善公司在海事领域的业务布局;虽然国内航运业及其相关的航运船舶制造依然为出现复苏,但国内海洋公务船和军工船舶市场需求出现明显增强趋势。

同时,海洋公务船和军工船舶市场产品毛利率相关较高,加上公司自主化产品程度提升,公司业务毛利率在第3单季度出现了较大的回升。

第三单季度实现主营扭亏为盈,但费用还须加大控制从7-9月单季度情况看,公司实现主营业利润6.17百万元,同比增长314.14%,占2013年1-9月主营业利润的比为-95.83%,主营业利润率6.45%,高于1-9月主营业利润率水平。

由于公司第3单季度出现收入加快增长,以及毛利率大幅改善的情形,从去年第3单季度主营亏损以来,首次扭亏为盈。

2013年1-9月,公司实现主营业利润-6.44百万元,同比增长-267.47%,慢于营业毛利的增长;公司主营业利润率-2.78%,低于上年同期(2.54%)5.32个百分点。

对应的期间费用合计为75.04百万元,同比增长59.01%,快于营业毛利的增长;其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长8.63%、31.18%、48.55%、13.72%和10917.07%;期间费用率合计为32.37%,高于上年同期(31.14%)1.23个百分点,其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失的费用率分别为0.44%、10.69%、19.59%、-1.16%和2.83%,相比去年同期,分别变动-0.18、-1.78、-0.58、0.90和2.87个百分点。

显然,公司期间费用增长较快,费用率依然高企,导致公司主营业务利润出现亏损。在费用结构方面,资产减值损失出现了跳跃式增长。

营业外收益是公司实现盈利的主要来源

2013年1-9月,公司实现归属于母公司所有者的净利润3.10百万元,同比增长-66.71%,快于主营业利润增长,净利润率1.34%,低于上一年同期(6.15%)4.81个百分点;其中,实现主营业利润、其他营业收益、营业外收益、所得税和少数股东损益分别同比增长-267.47%、0.00%、26.14%、-95.70%和-320.81%,相对利润总额的占比分别为-215.08%、-11.53%、326.61%、3.13%和-6.81%,相比去年同期,该占比分别变动-248.24、-11.53、259.77、-15.67和-7.60个百分点。

显然,营业外收益是公司实现盈利的主要来源。

业务战略重点向军工领域转移,该市场值得期待

公司努力把握国家海洋强国战略及船舶市场需求的结构性变化引发的市场机遇,深挖细分市场,促进海事业务结构的优化,在公务船细分市场的业务量有明显提升且新签订单开始逐步执行,新产品的市场导入工作亦取得一定进展;此外,公司把海事军工业务作为经营战略调整重点,稳步推动备件保障及服务创收业务的增长,并在成熟民品向军品的转化工作方面有一定进展,部分产品进入测试和试装阶段,初步实现了军品供应范围的扩大。

公司业务战略的转型,是符合目前国内船舶制造市场的实际需求变化,预期未来在公务船和军工船舶方面存在着较大的市场需求空间。

预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长29.94%、32.67%和32.92%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长156.51%、66.28%和52.16%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.07元、0.12元和0.18元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为168.94、101.60和66.77倍。

所以,维持对公司投资评级为未来6个月“增持”。同时注意公司业务计划调整和第4季度公司订单实际执行情况变化的风险。