明日投资策略：超级机构看好6板块36股

六个梦

明日投资策略：超级机构看好6板块36股

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：六个梦 浏览：11735 回复：0

半导体：扶持政策酝酿龙头受益 荐6股　

1、11月,中国半导体行业协会执行副理事长徐小田在中国国际半导体博览会暨高峰论坛新闻发布会上发言表示:国家在支持集成电路产业发展或有大手笔,新政策力度要远超过“18号文件”。

2、有消息称,目前国家已经确定将出台政策扶持集成电路芯片行业,该计划由工信部主导,目前已经进入攻坚阶段,在四季度方案有望定稿,并送交高层审批,正式发布时间可能稍晚。本次计划将重点在芯片制造、芯片设计、芯片封装和上游生产设备(如晶圆炉)领域展开扶持。操作层面上,主要是从国家层面扶持企业加大资金投入。资金扶持的形式上,有可能采取产业投资基金的方式。对象上,将重点支持十余家企业做强做大。

3、紫光集团相继以18亿美元和9亿美元收购展讯和锐迪科。

点评:1、新政策力度空前,强调资源集中整合。半导体产业进口额超原油,是中国第一大进口产品。国家早在2000年就推出了18号文,此后,在财税、专项等方面陆续有政策给予支持,但力度不够大,且资源分散。以2012年为例,中国集成电路产业投资总额25亿美元,而台积电一家资本支出就有83亿美元。国内投入与国际水平还有很大差距。此次新政策的最大特点在于1)将加大资金投入,规模空前;2)一改此前“撒胡椒面”的方式,强调重点支持十余家企业做强做大。

我们认为这将有利于产业整合,资源集中,提升龙头厂商竞争力,推动进口替代进程。

2、新政策重点扶植自主IC设计,有望以IC设计带动全产业链。IC设计是垂直分工模式的核心环节。随着工艺向22nm挺进,IC设计的资金和技术门槛越来越高,玩家会越来越少。国内IC设计在产业发展的关键时刻得到国家的大力支持,有望在行业集中度提升的过程中,与国际大厂竞争仅有的几个名额。同时,IC设计的强大,无疑对带动制造、封装、及设备、材料等周边产业有着举足轻重的作用。

3、IC设计大厂回归,产业整合现端倪。明年展讯和锐迪科的回归无疑将掀起产业界和资本市场的波澜。作为国内第2、3大IC设计厂商,若紫光将二者整合,将是国家整合资源,推动IC设计走向国际大厂的重大事件。

4、新政策下,IC设计最受益、龙头厂商最受益。虽然具体政策还未出台,但按照新政策的指导思想,我们解读认为,最为受益的厂商可分为两个层次:1)IC设计:推荐同方国芯(金融IC卡国产化受益者)、北京君正(可穿戴设备芯片国内领头羊)、士兰微(唯一的IDM厂,研发平台优势)。强烈关注展讯和锐迪科以及紫光收购二者后的动作。2)封测、制造龙头企业:推荐华天科技(TSV技术领先者)、长电科技(MIS封装技术及bumping+FC BGA布局)、通富微电(WLP技术进入高端市场),积极关注中芯国际(H股,45nm已量产)。同时建议关注设备龙头七星电子、大族激光。

5、重申对半导体行业“推荐”评级。今年是复苏之年,明年行业向上趋势不变。加上新政策欲出,国家支持力度空前,行业资源整合在即,明年将是半导体行业大年,我们坚定推荐华天科技、同方国芯、北京君正。(兴业证券)
太阳能：产品输出地多元化成必然 荐3股　

行业事件:近日中国机电产品进出口商会副会长王贵清表示,中国和欧盟就光伏产品争端达成价格协议后,中国对欧洲出口占总出口量比重已从70%下降到目前的不到30%,日本成为中国光伏产品第二大出口国。

产品输出地多元化成必然:传统欧盟光伏市场装机容量增速下滑已经不可避免,但由于其绝对额较大,在世界太阳能光伏产业链中依然是不容忽视的主要市场之一。以美国、日本、中国、印度为代表的新兴市场的崛起将成为驱动太阳能光伏产业发展的全新力量,将接力欧洲,成为太阳能光伏产业发展的主要引擎。

我们预计,2014年全球主要市场的太阳能装机容量在30GW左右,市场空间巨大。预计未来我国太阳能光伏产品的销售将由偏重欧洲转为多国同步,销售结构多元化成为必然趋势。

日本安装容量稳步提升:我们测算,从2010年到2020年的10年间,日本光伏电站年平均安装量约为2.3GW,但按照日本产业规划的持续性和长远性,其产业发展进程讲究循序渐进,我们测算2013年,日本新增光伏安装量约为4GW,2014安装量约为4-4.5GW。由于进入日本光伏市场具备较高的技术和质量门槛,因此在日本获得其相关认证难度较高,截至目前中国企业获取日本JEP认证的企业不多,多数是早年进入日本进行布局的企业。随着日本光伏市场的逐步扩大,在众多商家追逐利润的情况下,获取认证的难度可能会越来越高,因此对于中国企业而言,以低价获取市场份额的手段在日本可能难以奏效。

美国稳定发展:从2000年开始,美国光伏产业的新增装机容量便稳步上升,由最初的不及1GW慢慢发展到2012年约3.3GW,预计2013年新增装机容量在3.3GW-4GW之间。

国内需求大幅提升:国家多次上调“十二五”期间太阳能发电装机容量(由最初的5GW,调整为之后的21GW,2013年初调整为35GW)的主要针对目标为分布式光伏,按照规划数量,明后两年分布式光伏的装机容量每年在10GW到12GW(能源局最新规划,2014年光伏发电的建设规模将提高两成达到12GW,其中分布式光伏8GW,光伏电站4GW),国内需求明年或将迎来大爆发。

投资建议:我们依然维持前期观点,建议关注行业内业绩弹性较高,财务状况较好,销售渠道较为通畅的企业。建议关注:隆基股份（601012）、海润光伏（600401）、中利科技（002309）。(西南证券)
电子信息：关注可持续发展个股 荐7股　　

从单季度看,第三季度元器件板块的上市公司合计实现营业收入656.24亿元,同比增长17.03%,环比增长10.02%,第三季度合计实现净利润55.14亿元,同比增长40.43%,环比增长12.08%。

元器件行业盈利能力上升。由于全球经济有所复苏以及国内智能移动终端国产化率提升、LED照明需求增加、光伏行业回暖以及液晶盈利增强,元器件行业毛利率、净利润率上升,期间费用率下降。2013前三季度,元器件行业的平均毛利率为22.27%,同比上升2.86个百分点;净利润率为7.75%,同比上升1.36个百分点;期间费用率为14.03%,同比上升0.73个百分点。元器件行业技术水平、高端产品占比都有所提升,成本控制力、费用控制力增强,整体盈利能力较去年同期明显增强。

各子行业分化明显。智控、功能件、激光由于下游需求下降,产品价格下调以及新产品推出速度慢,利润下滑幅度较大;平安城市、智慧城市建设拉动安防产业高速增长;智能机、平板电脑引领的消费电子持续快速增长,使上游产业链相关行业受益;LED照明受益于产品价格下滑和政策支持,企业业绩增长。

主要投资策略:关注具备下游需求持续支撑的板块。1)安防受益于平安城市、城镇化、智慧城市建设,将保持高速增长势头;2)智能移动终端快速增长,但增速下降趋势明显,重点关注业务扩展、细分领域技术替代取得进展的企业;3)LED受益于照明需求增加、政府政策支持整体保持上升势头,但行业产能过剩、企业分化严重,重点关注行业领头企业和成功实现业务扩展的企业。我们建议关注大华股份（002236）、海康威视（002415）、歌尔声学（002241）、劲胜股份（300083）、欧菲光（002456）、三安光电（600703）、聚飞光电（300303）。(天相投资)
环保：制度建设促盈利模式完善 荐10股　　

三中全会公告对生态文明进行了阐述。核心内容是深化生态文明体制改革,用制度保护生态环境。要健全自然资源资产产权制度和用途管制制度,划定生态保护红线,实行资源有偿使用制度和生态补偿制度,改革生态环境保护管理体制。

我们的分析与判断　

(一)环保制度体制建设提速

我们的理解是,环保产业的顶层设计提速,将建立完善的环境保护制度与管理体制。其影响是完善环保产业的盈利模式。在理性、稳定的盈利模式下,激发环保供给,满足巨大的潜在需求。

(二)促环保产业盈利模式不断完善

完善的环保价格制度、价格传导机制、生态文明政绩考核制度、环保管理体制是塑造环保产业盈利模式的基础。 我们认为,盈利模式的核心内容是“谁买单,如何买单”。现行的环保收入模式大致有三个方向(或环保支出主体),改革也有可能围绕这三个方向展开。

(1)全社会主体直接购买的“水、电、气、热”等公用事业产品或资源品,并支付其中隐含的环境成本。我们把这些公用事业产品定义为“必须消费品”。这类产品的定价机制涉及到公用事业价格改革问题。我们预计2014年公用事业产品价格改革有望全面展开,“公用事业阶梯价格机制”、“可再生能源价格机制”、“资源税”等均在酝酿或实施中。

(2)财政在环保方面的投入与支出。政府出资,投资或购买公共服务与环保服务,比如生活垃圾处理。这部分环保支出由财政买单,涉及到各级政府的财政支付能力与支付制度,以及支付意愿(与生态、环保方面的政绩考核制度相关)。因此,需通过完善政绩考核制度、财税分配制度(保障财政支付能力)来刺激各级政府增加环保投入。 (3)工业生产环节的污染成本及其支付方式。我们预计未来改革的方向是开征“环境税”。环境税并没有统一的概念,它是把环境污染和生态破坏的社会成本,内化到生产成本和市场价格中去,再通过市场机制来分配环境资源的一种经济手段。部分发达国家征收的环境税主要有二氧化硫税、水污染税、噪声税、固体废物税和垃圾税等5种。由于是针对某一类污染物排放量来征收的,“谁污染,谁付费”,原理上可以通过税率调节刺激污染企业减少排放,降低成本。 我国现行的排污收费制度的依据是《排污费征收使用管理条例》。在排污费征管上设计了类似于税收征管的制度,但是由于排污费不具备税收特有的三性,即强制性、无偿性和固定性,使得实际征收过程中举证责任倒置、征收率不足、协商收费等问题凸显。排污费对工业污染的约束力强弱也已经在现实情况中反映。我们认为,“费改税”可能是环保政策未来的突破口之一。我们将持续观察“税种”、“税率”、“用途管制制度”、“分税制度”、“征税力度”等方面的情况及其实际影响。

对于因环境税而增加的生产成本,不同行业的传导方式不同。市场化竞争的行业通过终端价格竞争来传导,优胜劣汰;政府管制的行业,如现阶段的火电,通过脱硫、脱硝、除尘等环保电价来疏导。

(三)寻找盈利模式相对完善的细分产业

如果改革推进达成期许,环保产业建立了良性的可盈利的商业模式,那么环保产业将迎来黄金发展期。这也是我们持续看好环保产业的出发点。是否如愿,我们拭目以待。

从当前环保细分产业上看,盈利模式相对完善的是,市政水处理、城镇生活垃圾处理(包含城镇餐厨垃圾处理)、火电厂烟气治理产业链。我们持续推荐的中电远达、维尔利、桑德环境、碧水源、南海发展等标的都是符合这个逻辑。

投资建议　　

我们维持前期报告中的观点:环保产业潜在需求巨大,产业中长期发展的驱动力正在形成,近期事件催化剂丰富,短期资金配置聚焦环保板块。环保行情具有持续性,虽然短期走势受事件驱动影响存在起落,但是大方向和基本逻辑未曾改变。

我们维持推荐的环保组合:中电远达、桑德环境、维尔利、碧水源、国电清新、首创股份、南海发展、盛运股份、隆华节能、新天科技。(银河证券)
计算机：国安委加速推进信息安全 荐8股　

**产党第十八届中央委员会第三次全体会议,于2013年11月9日至12日在北京举行。12日晚发布的十八届三中全会公报指出,设立国家安全委员会,完善国家安全体制和国家安全战略,确保国家安全。在我国信息化快速推进期,国家对信息安全自主可控的重要性不言而喻。

信息消费与安全委的设立有共通之处

安全委的成立体现了国家新一代领导人对国家安全的战略思想,同时,设立安全委的内容在公报“创新社会治理”的框架里,我们认为这是国家对社会管理重视程度的再次提升。结合之前国家倡导信息消费政策,我们判断未来信息在国家安全层面将会受到更高的重视,利用信息手段获取有关国家、社会层面的情报与关键数据将成为保障我国整体安全的最重要手段之一。

安全委的设立有望加速我国IT国产化 随着信息化的推进,信息在国家管理中将承担越来越重要的作用,我们认为信息安全是国家安全的重中之重。无论国安委的工作重点在哪个领域,信息安全都将是不可忽视的方面。为保障我国信息行业的自主可控,必将很大程度上推动我国IT产业的国有化,包括硬件(服务器、存储、信息安全设备等)、软件(中间件、操作系统、数据库、虚拟化等)和服务。

信息安全板块长期利好

对比发达国家,美国的信息安全投入在2006年占IT投资比例已达到8%-12%,欧盟在2007年信息安全占IT投资比例达7.91%。相较之下,我国信息安全占IT投入比例过低,据统计,我国信息安全投入在2008年仅占IT整体规模的1%左右,今后提升空间巨大。

投资建议

在我国经济转型和促进信息消费的大背景下,国安委的设立将国家安全战略提升到了一个新的高度,我们认为国家安全的保障将更加注重信息层面的推动,IT行业国产化有望加速,信息安全板块将明显受益。我们推荐:启明星辰,浪潮信息,北信源,拓尔思,美亚柏科,卫士通,同有科技,蓝盾股份。(中信建投)
农用设备：土改带动农业机械需求 荐2股　　

第十八届三中全会于12日在北京顺利闭幕,会议审议通过了《**中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。强调改革开放的成功实践为全面深化改革提供了重要经验,必须长期坚持。会议中对机械行业可能造成直接影响的主要有围绕土地制度改革。

三中全会提出,城乡二元结构是制约城乡发展一体化的主要障碍。必须健全体制机制,形成以工促农、以城带乡、工农互惠、城乡一体的新型工农城乡关系,要加快构建新型农业经营体系,赋予农民更多财产权利,推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置,完善城镇化健康发展体制。

主要观点:

改革推进农机自动化发展

我国土地制度改革的核心在于农村集体土地入市以及耕地承包经营权流转;未来焦点在农村土地,包括农村建设用地和耕地,改革总体方向是加快农村土地的流转,推动农村土地交易市场化。土地改革将是长期而艰难的过程。长期看,随着我国的城镇化进程和农业生产的劳动力减少,耕地流转和集中是大势所趋,农业机械需求将长期向好。

户籍制度改革则目的是推动农村人口城镇化,它会刺激全国各省尤其是中西部地区的城镇化进程。一方面,户籍制度改革推动的城镇化将刺激对通信、管道、电梯、电网、水务、环保等城市公共基础设施的投资需求,同时也拉动上游工程机械市场的需求释放;另一方面,改革会使得农村人口减少,随着务农人口减少,农业走向集约化、自动化和规模化经营将是必然趋势,农用机械的市场需求也将逐步增加。

未来十二个月内,维持行业“增持”评级

随着我国的城镇化进程和可从事农业生产的劳动力减少,耕地流转和集中是大势所趋,可以预期,未来的土地制改革进程为农业机械自动化提供新的发展机遇,农业机械需求将长期向好。维持对行业的“增持”评级。推荐关注相关标的:一拖股份、新研股份。(上海证券)