我国页岩气勘探开发获突破性进展 概念股望爆发

高崎

我国页岩气勘探开发获突破性进展 概念股望爆发

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：高崎 浏览：14270 回复：0

据上证报报道，在11月15日召开的2013非常规油气合作伙伴峰会上，国土资源部矿产资源储量评审中心主任张大伟指出，目前已招标的各区块勘探开发进展顺利，到2015年有望超额完成页岩气产量65亿立方的规划，实现大规模生产。此外，国土资源部主导起草的页岩气储量评价标准规范已经完成，将很快发布。

张大伟表示，页岩气第一轮招标区块的勘探开发已经取得突破性进展，中石油长宁页岩气示范区块有3口井已经投产，12月有望出气，中石化在重庆涪陵示范区共有8口井试产，最近新打出一口近80万方产能的页岩气井。目前我国页岩气总产能近150万方。

此外，二轮招标的19个区块以贵州铜仁区块进度最快，月底有望开始钻井，神华区块的地震采集验证工作已经完成，剩余的预计明年能完成前期工作，有望于一季度陆续开打。

申银万国发布的研究报告称，随着页岩气勘探开发逐步取得成果，同时第三轮页岩气招标有望启动，市场对页岩气的预期有望进一步回暖。看好3类公司，首先是具备页岩气资源和技术储备的石化双雄，特别是有望率先取得突破的中国石化；其次是有望在新一轮招标中胜出的上市公司；另外值得关注的是油田设备产业链相关的恒泰艾普、惠博普、潜能恒信和通源石油等上市公司。

中信证券发布的研究报告建议关注页岩气主题的杰瑞股份；油品升级主题的海越股份；天然气涨价主题的广汇能源；海上油气开发主题的中海油服、海油工程（估值仍有修复空间，短期有中海油资本支出预期催化剂等）。
【概念股解析】

研究机构：海通证券 撰写时间：2013.11.15

通源石油：对大股东定向增发 海外收购进入最后环节

通源石油发布公告，董事会审议通过《关于公司本次发行股份购买资产方案的议案》，上市公司拟向张国桉、蒋芙蓉夫妇合计发行1551万股股票，发行价格10.71元/股，购买其合计持有的华程石油100%股权。收购完成后，通源石油将持有安德森服务公司67.5%的股权。临通源石油对美国安德森有限合伙企业的收购有望带动其国内外射孔业务取得突破，同时公司钻井、压裂等业务在2013年也有望取得快速增长，公司的综合服务能力不断增强。预计通源石油2013~2015年EPS分别为0.22、0.56、0.79元(按照增发后股本计算)。按照2014年EPS以及40倍PE，给予公司22.40元的6个月目标价，维持“买入”评级。
研究机构：中金公司 撰写时间：2013.11.14

海油工程：未来看点在海外和深水

伴随着中国近海油气开发投资的增长，海油工程2013年工作量和盈利可能超出市场预期。我们判断，2014年中海油的勘探、开发投资仍处于上升通道，但海油工程增长的新亮点，开始来自海外市场。如果中海油深水勘探取得突破，海油工程将获得长期增长的新支点。预计公司2013/14/15年的全面摊薄每股盈利分别为0.40、0.44和0.47元人民币，维持“审慎推荐”。

理由：中国近海勘探、开发投资仍处于上升通道。为实现“十二五”的产量目标，我们预计中海油在2013-2015年将加快新项目的产能建设，中国海油气产量的年均增速在2014-15年间可能回升到10-12%，工程业务量在2014年将保持稳健增长。

海外市场空间较大。根据McDermott的统计，全球海工行业EPCI投资在2013-18年间的年均复合增速约8%，未来5年的景气度依然较高。其中浅水EPCI投资可能在2015-16年见顶，而深水EPCI投资则有望持续增长。海油工程在经历中海油2005-2010年投资周期后，逐步开拓海外市场，寻找新的增长点。依托成本优势，建造和海上安装业务是公司进入海外市场的首选领域。

进入壳牌供应商名单，国际高端客户取得突破。2011年底，海油工程与壳牌签署了浅水模块建造合作框架协议，标志着海油工程成为壳牌认可的模块建造承包商之一。2013年10月底，海油工程取得壳牌Nyhamna项目合同，工作范围包括陆上气站设施的模块建造工作，总重约1960吨，标志着海油工程在国际高端客户取得突破。

预计公司2013/14/15全面摊薄每股盈利分别为0.40/0.44/0.47元，目前股价估值分别对应22/20/19倍市盈率。
研究机构：中金公司 撰写时间：2013.11.14

恒泰艾普：收购能力无虞整合是关键

将恒泰艾普的评级从“推荐”下调到“审慎推荐”，主要由于两大石油集团可能削减上游低效资本开支，以及可能因降本增效压力，而调整外包服务商的准入资质。我们判断，十八届三中全会之后，政府可能会进一步针对上游油气资源，讨论酝酿改革措施，但时间表并不明朗，进度可能较缓慢。市场目前已经认可管理层的收购执行能力，且对未来收购已有所预期。我们认为，未来能否对收购公司进行成功整合是公司创造价值的关键。

理由：两大石油集团可能削减上游勘探、开发低效资本开支，单项服务商未来可能面临较大压力。由于国内陆上油气行业在改革大潮下必然更加注重效率和回报，大油集团可能削减低效的资本开支，甚至可能调整服务商的准入资质以缩减外包规模，节约成本。国企内部油服公司，也可能主动推行降本增效、甚至率先削减服务费率，帮扶油公司共渡难关。我们认为，部分单项服务提供商可能面临产能过剩、价格下滑的压力。

业务整合是关键，市场对未来进一步的收购已有预期。收购资产不断增多以后，能否尽快进行业务整合，发挥协同效应是关键。

另外，公司计划发行6亿元人民币的公司债，管理层仍需不断通过收购的方式，进行产业链延伸，才能抵消利息费用的增加。市场对公司以“外延式扩张”的方式，布局钻井、测井服务等业务已经有所预期。

考虑收购的孙公司欧美科和中盈安信51%股权，给上市公司股东带来的部分盈利贡献，我们上调2014年每股盈利预测17%至0.62元人民币，维持2013年0.39元人民币的每股盈利预测，预计2015年的每股盈利预测为0.75元人民币。目前股价分别对应59/37/31倍的2013/14/15年市盈率，已经反映未来进一步收购的预期。
研究机构：民生证券 撰写时间：2013.11.11

惠博普：主营业务稳定发展 积极向上下游产业链拓展

公司在夯实传统业务（油气处理设备和服务）的基础上，逐步向海外EPC工程总包项目拓展；并积极布局天然气煤层气产业链，向加气站、液化天然气、LNG接收站方向延伸。预计13-15年EPS分别为0.31、0.38、0.45元，看好公司长期发展前景，但由于海外EPC工程总包订单及天然气项目盈利能力的不确定性，首次覆盖给予"谨慎推荐"投资评级，6个月内合理估值15-18元。

在夯实传统业务基础上，积极布局天然气产业链公司按照两条战线齐头并进的战略，一条发展传统业务：专注于油气水高效分离技术的研发，形成油气处理系统、油田开采系统、油田环保系统、油田工程系统四大板块，并逐渐向海外市场及EPC工程总包模式拓展；另一条发展新业务：12年收购华油科思正式进入天然气产业链，今年收购柳林煤层气，通过一些列收购公司已从设备制造商转型为天然气开采、管道配送、设备制造的综合类油气公司。

传统业务油气设备和服务稳步增长，并不断向海外EPC项目拓展我国经济增速虽然放缓，但油气市场仍然维持平稳发展。公司在夯实国内传统业务的同时，积极向国际市场拓展，尤其是中东、非洲、美洲等地区。由于海外市场订单设计及国家法律规定和审批流程不同，因此订单的签订时间难以把握。但我们预计，随着"三大油"在海外项目的不断推进，公司EPC项目也将为期不远。

天然气产业链将逐步向加气站、液化气工厂、LNG接收站方向延伸天然气产业链逐步向加气站、液化气工厂、LNG接收站方向延伸是公司的既定战略：

（1）公司加气站建设主要为工业客户供气，届时将与华油科思形成高效联动效应，营口项目或将于今年底或者明年初建成；（2）考虑到管道气的气源成本较高，公司液化气工厂有可能等柳林煤层气做气源，以此降低成本；

（3）LNG接收站也是公司的战略延伸方向。我国目前进口天然气气源虽然并没有实质性限制，但LNG接收站主要被三大油垄断。如果油气改革在天然气进口权方面进一步放开的话，公司将积极介入LNG接收站的建设。公司目前正在组建一支高水平LNG贸易团队，预计以合资的方式建设LNG接收站，计划投资规模18亿元，建设期1-2年，建设期内利润甚微。
研究机构：中金公司 撰写时间：2013.11.06

中海油服：资本开支提升

公司预期2014年国内日费率总体平稳，国际高端钻井船日费率将有所增加。国内日费率参照东南亚同等船型，有10-15%左右的折扣。2008-09年以来，国际市场日费率下跌较多，但公司与中海油的日费率一直比较稳定。预计2014年国内部分低端钻井船面临降价压力，但新增高端钻井船日费率较高，总体费率可望保持稳定。

2014-15年的资本开支预算80-100亿元，或根据市场需求，购买二手钻井船。今年的资本开支预算从年初的40-50亿元人民币，提高到70-80亿元人民币。2014-15年的每年资本开支预算约80-100亿元人民币，主要用于一些在建船舶，以及未来根据市场需求，可能购买一些二手钻井船。

公司预期未来国内外市场保持强劲需求，计划多渠道增加产能，满足客户需求。国内方面，中海油在中国近海的资本开支仍处于上升通道，国内老油田仍不断有新发现，南海地区100-500米的钻井需求较大，而且对深水勘探开发需求仍在不断的增加。海外方面，公司在挪威北海、美国墨西哥湾、和东南亚等市场都可能获得新业务机会。此外，中海油有限公司收购Nexen和其他海外资产，也将给中海油服在中长期拓展海外市场带来机会。

油田技术服务板块毛利率，未来几年可能逐步提升。中国近海油气开发需要的先进技术，绝大部分分包给国外公司，所以公司目前技术服务业务的毛利率较底。中海油服正在加强研发力度，在部分技术上已经试验成功，如LWD和旋转导向设备，目前已经在陆地上试验成功，预计2-3年内可能会逐步普及，油田技术服务的毛利率可能会逐步提高。

维持公司2013/14/15年1.41、1.60和1.83元人民币的每股盈利预测(不包括来自挪威Statoil的一次性收益)。预计未来公司可能多渠道增加产能，盈利增长仍有超预期的可能。重申A股和港股“推荐”的评级。我们将A股目标价区间从21-24元人民币，上调到24-30元人民币，对应15-18倍的2014年市盈率；港股目标价从25港币上调到27港币，对应13倍的2014年市盈率。
研究机构：方正证券 撰写时间：2013.10.29

杰瑞股份：业绩符合预期 全年高增长可期

2013年1-9月，公司实现营业收入26.67亿元，同比增加78.38%；归属母公司所有者净利润7.10亿元，同比增长77.88%；基本每股收益1.19元；从季度数据来看，7-9月实现营业收入10.64亿元，同比增长62.59%，归属母公司所有者净利润2.97亿元，同比增长64.08%，基本每股收益0.5元。此外，公司预告2013年归属上市公司的净利润为同比增长50-80%。

2013年Q1-Q3，公司综合毛利率持续上升，分别为40.34%、44.51%、47.00%，第三季度毛利率达历史最高水平，我们判断产品结构继续优化，高端产品收入占比继续上升是推动公司盈利能力持续提升的主因。

期间费用率为11.86%，同比小幅上升0.5个百分点。其中管理费用率增加0.92个百分点，主要源于研发费、工资、税金及折旧费增加；财务费用率增加0.38个百分点，主要是因为利息收入减少、银行借款利息支出增加所致。

2013年10月25日，公司公告将设立杰瑞分布能源有限公司，开展天然气分布式能源利用，具体包括楼宇式、区域式、工业用天然气发电、冷、热三联产应用等业务。由于现阶段我国环保压力持续加大，天然气分布式能源是国家政策大力支持发展的行业，我们认为该项业务将受益于国内天然气产业的高速发展，未来有望成为公司新业务增长点。

目前，我国非常规油气开采步伐加快，老油田稳产增产迫在眉睫，油服行业继续维持高景气。公司完井增产设备顺应我国未来能源产业发展规划，需求长期看依旧处于上升趋势。因此，我们认为未来公司业绩将继续保持高位增长态势。

预计公司2013-2015年摊薄EPS为1.67、2.35、3.25元，对应最新收盘价的PE为40、28、21倍。继续维持公司“增持”的评级。